Bài tập tình huống tài chính doanh nghiệp (15)

Bài tập cá nhân Môn: Quản trị Tài doanh nghiệp Họ tên : Nguyễn Huy Hưng Lớp: GaMBA 01.M04 Bài làm (Chọn đề 1) Theo ta có: - Tổng giá đầu tư dự án : 10.400.000 $ + 15.000.000$ + 900.000$ = 26.300.000$ -Tổng số tiền cần đầu tư thêm cho dự án: 15.000.000$ + 900.000$ = 15.900.000$ - Lãi suất phi rủi ro : 5% - Giá rủi ro thị trường : 8% - Công ty dự kiến thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành, phí bảo lãnh phải trả cho CSC dự kiến sau : - Loại cổ phiếu phổ thông phát hành mới: 7% - Loại cổ phiếu ưu đãi phát hành mới: 5% - Loại trái phiếu phát hành mới: 3% - Thuế suất thuế thu nhập Công ty : 34% - Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng là: 900.000 $ - để vào hoạt động TT Danh mục Số lượng Mệnh giá Giá thị trường Giá trị thị trường Tỷ trọng vốn Chi phí vốn Các khoản nợ (D) 15,000 1,000 940 14,100,000 37.07% Rd=7.68% CP phổ thông (E) 300,000 100 75 22,500,000 59.15% Re=16.2% CP ưu đãi (P) 20,000 100 72 1,440,000 3.78% Rp=6.94% Cộng 38,040,000 100.00% 1- Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận Phương án1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án Với thông số: - Trái phiếu bán với giá 94% mệnh giá, phí phát hành 3%, tỷ trọng nguồn vốn 37.07% - Cổ phiếu phổ thông bán với giá 75$/100$ mệnh giá, phí phát hành 7%, tỷ trọng nguồn vốn 59.15% - Cổ phiếu ưu đãi bán với giá 72$/100$ mệnh giá, phí phát hành 5%, tỷ trọng nguồn vốn 3.78% Như vậy: tính tổng giá trị chứng khoán cần phải phát hành tính theo giá thị trường là: 15900000/{(1-0.03)*0.3707+(1-0.07)*0.5915+(1-0.05)*0.0378} = 16.815.005 - Giá trị phát hành theo giá thị trường danh mục là: 16,815,005 * tỷ trọng - Phí phát hành = Giá trị phát hành theo giá thị trường * Mức phí phát hành - Tiền ròng thu sau phát hành = Giá trị phát hành theo giá thị trường - Phí phát hành - Giá trị cần phát hành theo mệnh giá = Giá trị phát hành theo giá thị trường/(tỷ lệ % giá thị trường/mệnh giá tài sản) - Cơ cấu vốn = Giá trị thị trường + Giá trị phát hành theo giá thị trường Ta có bảng sau: Danh mục Tỷ trọng Giá trị phát hành theo giá thị trường Phí phát hành Tiền ròng thu sau phát hành Giá trị cần phát hành tính theo mệnh giá Cơ cấu vốn Tỷ lệ thu nhập yêu cầu D 37.07% 6.233.322 187.000 6.046.322 6.620.555 20.333.322 7.68% E 59.15% 9.946.075 696.225 9.249.850 13.261.433 32.446.075 16.20% P 3.78% 31.780 603.828 882.789 2.075.608 6.94% 915.005 15.900.000 20.764.777 54.855.005 Cộng 100.00% 635.608 16.815.005 => chi phí bình quân gia quyền vốn: WACC1 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 11,72% Phương án 2: Huy động toàn vốn phục vụ công tác đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Tương tự với liệu ra, tính tổng giá trị cổ phiếu phổ thông phát hành tính theo giá thị trường là: 15900000/(1-0.07) = 17.096.774 Ta có bảng sau: Danh mục Giá trị phát hành theo giá thị trường D - E 17.096.774 P - Cộng 17.096.774 Tiền ròng thu sau phát hành Phí phát hành 1.196.774 1.196.774 Giá trị cần phát hành tính theo mệnh giá 15.900.000 15.900.000 22.795.699 22.795.699 Cơ cấu vốn Tỷ lệ thu nhập yêu cầu 14,100,000 7.68% 39.596.774 16.20% 1,440,000 6.94% 55.136.774 => Chi phí bình quân gia quyền vốn: WACC2 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V)= 13,05% Như phương án có chi phí bình quân gia quyền vốn thấp so với Phương án Do theo nên chọn theo phương án 2/ Chọn phương án 2:Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm CFo = 10.400.000$ + 15.000.000 $+ 900.000 $+ (15.000.000 $+ 900.000$)* 7% = 27.413.000 $ Tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án : 3.1 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án là: WACC1 + 2% = 13,72% 3.2 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án là: WACC2 + 2% =15,05% Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000 $ - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$ - Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000$ - Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000$ + (5.625.000 - 5.000.000) x 34% = 5.212.500$ 5/ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm? Đơn vị tính: tri ệu $ T T 10 11 12 13 14 15 Năm đầu tư Năm Năm th Năm 12 th Doanh thu th 12 th 120 Lãi trái phiếu, Lãi TP quy cuối năm Cổ tức CPƯĐ CPCĐ CPBĐ Khấu hao EBT (HĐCĐ EBT (thanh lý) Tổng EBT Thuế TNDN LNST GTCL (TSCĐ) Thay đổi TSLĐR NCF 0,52 0,52 0,525 Năm th 12 th 120 0,52 Năm th 12 th 120 0,52 0,525 0,525 Năm th 120 0,52 0,525 12 th 120 0,52 0,525 1,082835 1,082835 1,082835 1,082835 1,082835 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 8,542165 2,904336 5,637829 - 8,542165 2,904336 5,637829 - 8,542165 2,904336 5,637829 - 8,542165 2,904336 5,637829 - 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 -0,625 7,917165 2,904336 5,225329 - - - - - - 7,512829 7,512829 7,512829 7,512829 7,512829 6/ Tính sản lượng hòa vốn (kế toán) Q* ∑ chi phí = ∑ Doanh.thu (1,082835 + 0,1 + 0,4 + 1,875)* 106 + 9000 Q* 3.457835= 1000 Q* Q* = 3.458 (sản phẩm) 7/ Tính NPV, IRR tiêu phù hợp khác: NPV = −NCF0 + ∑NCF t =1 t (1 +i ) t − (1 + 12,9%) −4 13,625.329 NPV = −27,413 + 7,512.829 + = 2,41(Tr USD) 12,9% (1 + 12,9%) a/ IRR=? Ta tính IRR mà NPV = Tính được: IRR = 16,143% b/ Chỉ số doanh lợi (PI)=? NCFt − (1 + 12,9%) −4 13,625329 , 512829 + ∑ (1 + i) t 12,9% (1 + 12,9%) PI = = = 1,088 NCFo 27,413 c/ Thời gian hoàn vốn (PP) PP = − − 4,874513 = 3,65 (Năm) 7,512829 8/ Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: - Thị trường , khả năng, mạng lưới phân phối sản phẩm dự án - Các đối thủ cạnh tranh ... lệ chiết khấu phù hợp phương án là: WACC2 + 2% =15,05% Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000 $ - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000$ : ) x = 5.625.000$... phát hành theo mệnh giá = Giá trị phát hành theo giá thị trường/(tỷ lệ % giá thị trường/mệnh giá tài sản) - Cơ cấu vốn = Giá trị thị trường + Giá trị phát hành theo giá thị trường Ta có bảng sau:... hoạt động hàng năm? Đơn vị tính: tri ệu $ T T 10 11 12 13 14 15 Năm đầu tư Năm Năm th Năm 12 th Doanh thu th 12 th 120 Lãi trái phiếu, Lãi TP quy cuối năm Cổ tức CPƯĐ CPCĐ CPBĐ Khấu hao EBT (HĐCĐ