Bài tập tình huống tài chính doanh nghiệp (2)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Học viên: Hà Thị Hòa Bình Lớp: Gamba01.M04 Đề 1: Giải vấn đề Công ty ELEC sau: 1.Vấn đề 1: Bình luận ưu nhược điểm phương án lựa chọn đưa ý kiến phương án lựa chọn vào lập luận này: Số tiền cần đầu tư cho dự án: 15.000.000 + 900.000 = 15.900.000 USD + Chi phí vốn cho khoản nợ 15,000 trái phiếu phát hành lưu hành (mệnh giá 1,000 USD/1 trái phiếu), lãi suất cố định 7%/năm, bán với giá 94% mệnh giá là: Giá trị trái phiếu = 15,000 * 1,000 = 15,000,000 USD Giá thị trường trái phiếu = 15,000 * (1,000 * 94%) = 14,100,000 USD Chi phí vốn = Rd = YTM * (rate func.) = 7.68% + Chi phí vốn cho cổ phiếu phổ thông với 300,000 cổ phiếu lưu hành, bán với giá 75$/cổ phiếu, beta 1.4 Giá trị cổ phiếu phổ thông = 300,000 * 75 = 22,500,000 USD Chi phí vốn = Re = 5% + 1.4 * 8% = 16.2% + Chi phí vốn cho cổ phiếu ưu đãi với 20,000 cổ tức 5%, mệnh giá 100$/cổ phiếu, giá bán 72$/cổ phiếu Giá trị cổ phiếu ưu đãi = 20,000 * 100 = 2,000,000 USD Giá trị cổ phiếu ưu đãi theo thị trường = 20,000 * 72 = 1,440,000 USD Chi phí vốn = Rp = 5%/72 = 6.94% Phương án 1: Công ty muốn trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án: Danh Tỷ Giá chứng Phí phát Tiền ròng Cơ cấu Tỷ lệ thu mục trọng khoán theo giá hành thu vốn nhập (%) thị trường sau mong đợi phát hành (%) D 37.07 6,233,322 187,000 6,046,322 20,333,322 7.68 E 59.15 9,946,075 696,225 9,249,850 32,446,075 16.20 P 3.78 635,608 31,780 100 16,815,005 603,828 2,075,608 6.94 915,005 20,764,777 54,855,005 Trong : Tổng giá trị chứng khoán cần phải phát hành tính theo thị trường = 15,900,000/[(1-0.03)*0.3707 + (1-0.07)*0.5915+(1-0.05)*0.0378)] = 16,815,005 $ + Tỷ trọng = Giá trị loại (D,E,P)/tổng giá trị (D + E + P)* % + Giá chứng khoán theo giá thị trường = Tổng giá trị chứng khoán theo thị trường * tỷ trọng loại + Phí phát hành = Giá trị phát hành theo thị trường * Mức phí phát hành + Tiền ròng thu sau phát hành = Giá trị phát hành theo thị trường – Phí phát hành + Cơ cấu vốn = Giá trị thị trường + Giá trị phát hành theo thị trường Ta tính, Chi phí vốn bình quân gia quyền: WACC1 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re (E/V) + Rf * (P/V) = 11.72% Phương án 2: Công ty huy động toàn vốn đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Danh Giá chứng Phí phát Tiền ròng Cơ cấu vốn Tỷ lệ thu mục khoán theo giá hành thu nhập mong thị trường sau đợi (%) phát hành D - - - 14,100,000 7.68 E 17,096,774 1,196,774 15,900,000 39,596,774 16.20 P - - - 1,440,000 6.94 17,096,774 1,196,774 15,900,000 55,136,774 Trong đó: Tổng giá trị chứng khoán cần phải phát hành tính theo thị trường = 15,900,000/ (1-0.07) = 17,096,774 $ Chi phí vốn bình quân gia quyền: WACC2 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re * (E/V) + Rp * (P/V) = 13.05% Bình luận: Phương án Ưu điểm - Chi phí phát hành thấp Có WACC thấp Ưu tính thuế thu nhập Phương án - Phát hành cổ phiếu phổ thông thủ tục đơn giản, nhanh doanh nghiệp trừ phần trả Nhược - lãi trái phiếu Đa dạng hóa danh mục - Ảnh hưởng lớn đến dòng tiền - (do trả lãi trái phiếu lần/năm) Gia tăng khoản nợ, tăng xác điểm xuất phát sinh chi phí phá sản - Chi phí phát hành cao Có WACC cao Beta cao, mức rủi ro hệ thống cao mức rủi ro thị trường Vậy, Công ty ELEC nên chọn phương án để huy động vốn cho dự án Phương án có tính rủi ro cao phương án chi phí phát hành lớn làm ảnh hưởng đến cổ tức 2 Vấn đề 2: Giả sử chọn phương án huy động vốn phương án dòng tiền đầu tư dự án năm là: CFo = Giá trị lô đất + Giá trị đầu tư ban đầu + Vốn lưu động ban đầu + Chi phí phát hành cổ phiếu phổ thông = 10,400,000 + 15,000,000 + 900,000 + 1,196,774 27,496,774USD Vấn đề 3: Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp dự án dây chuyền sản phẩm mới: + Đối với phương án 1: WACC1 + 2% = 11.72% + 2% = 13.72% + Đối với phương án 2: WACC2 + 2% = 13.05% + 2% = 15.05% Vấn đề 4: Tính dòng tiền lý tài sản: + Giá trị lại vào cuối năm thứ = 15,000,000 – (15,000,000/8)*5 = 5,625,000 USD + Dòng tiền sau thuế là: 5,000,000 + (5,625,000 – 5,000,000) * 34% = 5,212,500 USD Vấn đề 5: Tính dòng tiền hàng năm dự án + Doanh thu = 12,000 * 10,000 = 120,000,000 USD + Chi phí biến đổi = 12,000 * 9,000 = 108,000,000USD + Lãi góp = 120,000,000 – 108,000,000 = 12,000,000USD + Chi phí cố định = 400,000USD + Khấu hao = 15,000,000/8 = 1,875,000USD + EBIT = 9,725,000USD + Thuế 34% = 3,306,500 USD + OCF = 9,725,000 + 1,875,000 – 3,306,500 = 8,293,500 USD Vấn đề 6: Tính sản lượng hòa vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC)  Q* X P = 1,875,000 + 400,000 + 108,000,000  Q* = 110,275,000/10,000 = 11,275 sản phẩm Vấn đề 7: Tính NPV, IRR tiêu phù hợp khác = Giả sử tỷ lệ chiết khấu phù hợp 15% ta tính chi tiêu sau: Năm ĐT ban đầu ( 27.496.774) OCF 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 Thanh lý TS Cộng dòng tiền PV ( 27.496.774) 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 13.506.000 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 7.212.028 6.270.715 5.452.976 4.742.223 6.715.183 ( 27.496.774) (19.203.274) (10.909.774) (2.616.274) 5.677.226 ( 27.496.774) 30.393.125 NPV 2.896.351 PI 1,11 IRR 19,07 DTLK 8.293.500 5.212.500 A2 ( 15% ) PV ( i ) TGHV 3,32 năm Vấn đề 8: Bổ sung thông tin giả thiết vào báo cáo: - PI, IRR, TGHV cao dự án có hiệu cao - Nghiên cứu thị trường, tính toán khả tiêu thụ sản phẩm - Giả thiết Công ty huy động vốn tốt, với uy tín cao thị trường  ... thấp Ưu tính thuế thu nhập Phương án - Phát hành cổ phiếu phổ thông thủ tục đơn giản, nhanh doanh nghiệp trừ phần trả Nhược - lãi trái phiếu Đa dạng hóa danh mục - Ảnh hưởng lớn đến dòng tiền... 2% = 13.72% + Đối với phương án 2: WACC2 + 2% = 13.05% + 2% = 15.05% Vấn đề 4: Tính dòng tiền lý tài sản: + Giá trị lại vào cuối năm thứ = 15,000,000 – (15,000,000/8)*5 = 5,625,000 USD + Dòng tiền... 5,000,000 + (5,625,000 – 5,000,000) * 34% = 5,212,500 USD Vấn đề 5: Tính dòng tiền hàng năm dự án + Doanh thu = 12,000 * 10,000 = 120,000,000 USD + Chi phí biến đổi = 12,000 * 9,000 = 108,000,000USD