BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn: Tài doanh nghiệp Họ tên: Võ Minh Hải Lớp: GaMBA01.M04 Tôi xin chọn đề Bài làm: Với tư cách tư vấn tài cho Công ty, Tôi xin giải vấn đề: Hãy bình luận ưu nhược điểm hai phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận này: Để có lựa chọn, ta cần tính toán tiêu sau: - Giá trị trái phiếu = 15.000 x 1.000 = 15.000.000 (USD) * Chi phí huy động vốn trái phiếu − (1 + 1bt ) − n M PV = a + ibt (1 + 1bt ) n Với PV = Vo = 94% x 1.000 = 940 (USD) PV = a 1000 x 0,07 = 35(USD) , M = 1000 (USD) Thử: i1 = 7% / năm -> V1 = 1000 lớn Vo i1 = 7.8% / năm -> V1 = 930 nhỏ Vo Theo phép nội suy: io = i1 + V1 - Vo 1000 − 900 (i - i ) = 7% + (7,8% − 7%) = 7,686% V1 - V2 1000 − 930 Chi phí huy động vốn trái phiếu: k d = (1 + 7,686% ) - + 3% = 10,83% - Cổ phiếu phổ thông: 300.000 x 1.000 = 30.000.000 USD Ke = Rf + B(Rm – Rf) = 5% + 1,4 (8% - 5%) = 9,2 % Chi phí huy động cổ phiếu phổ thông: k cs = D1 9,2% 75 = = 9,89% P - N 75 - 7% 75 * Cổ phiếu ưu đãi: 20000 x 1000 = 20.000.000 USD - Chi phí CPƯĐ = D 5% 100 = = 7,31% P - N 72 - 5% 75 * Nếu theo Phương án1:duy trì cấu vốn ổn định chi phí trung bình WACC1 = 15 30 10,83%(1 − 34%) + 9,89% + 7,31 = 8,905% 47 47 47 *Nếu theo Phương án 2: huy động toàn vốn cho dự án việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông chi phí trung bình là: WACC2 = Kcs = 9,89% Nhận xét: Theo kết tính toán phương án có chi phí trung bình thấp so với phương án Như vậy, nên chọn theo phương án Tuy nhiên, theo Phương án gây ảnh hưởng lớn đến dòng tiền dự án Do doanh nghiệp phải trả lãi trái phiếu lần/ năm cổ tức cổ phiếu ưu đãi Do sản phẩm nên giai đoạn đầu chưa đem lại lợi nhuận dương Vì thế, dòng tiền doanh nghiệp gặp khó khăn Hơn nữa, phát hành cổ phiếu thủ tục đơn giản nhanh Do đó, theo kiến nghị công ty huy động vốn theo Phương án đề xuất CSC 2/ Theo phương án 2, Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm CFo = 10,4 + 15 + 0,9 + (15 + 0,9) 7% = 27,413 (Triệu USD) 3/ Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động DEI, chủ yếu sở sản phẩm cho thị trường Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh công thêm 2% cho mức rủi ro cao Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án: R’m = Rm + 2% = 8% + 2% = 10% K’e = Rf + B(R’m- Rf) = 5% + 1,4(10% - 5%) = 12% Tỷ lệ CK phù hợp cho dự án: 12% 75 = 12,9% 75 - 7% 75 Như tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho Dự án 12,9% 4/ Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, Công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch này? GTCL nhà máy vào cuối năm thứ 5: 15 − ( 15 x5) = 5,625(Tr USD)) NCF lý = – (5 – 5,625) 34% = 5,2125 (Tr USD) 5/ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) Dự án 10 11 12 13 14 Năm Doanh thu Lãi trái phiếu, Lãi TP quy cuối năm Cổ tức CPƯĐ CPCĐ CPBĐ Khấu hao EBT (HĐCĐ EBT (thanh lý) Tổng EBT Thuế TNDN LNST GTCL (TSCĐ) Thay đổi TSLĐR 0,5 1,5 120 0,52 0,52 0,525 2,5 120 0,52 0,525 3,5 120 0,52 0,525 4,5 120 0,52 0,525 120 0,52 0,525 1,082835 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 1,082835 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 1,082835 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 1,082835 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 1,082835 0,1 0,4 108 1,875 8,542165 8,542165 2,904336 5,637829 8,542165 2,904336 5,637829 8,542165 2,904336 5,637829 8,542165 2,904336 5,637829 -0,625 7,917165 2,904336 5,225329 - - - - - - - - - - 15 NCF 7,512829 7,512829 7,512829 7,512829 7,512829 6/ Tính sản lượng hòa vốn (kế toán) Q* ∑ chi phí = ∑ Doanh.thu (1,082835 + 0,1 + 0,4 + 1,875)* 106 + 9000 Q* 3.457835= 1000 Q* Q* = 3.458 (sản phẩm) 7/ Chủ tịch Công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty Tính NPV, IRR tiêu phù hợp khác: NPV = − NCF0 + -> NPV = −27,413 + 7,512.829 ∑ NCF t =1 t (1 + i ) t − (1 + 12,9%) −4 13,625.329 + = 2,41(Tr USD) 12,9% (1 + 12,9%) * IRR? IRR = k NPV(k) = − 27,413 + 7,512.829 (1 − (1 + k ) −4 ) 13,625.329 + =0 k (1 + k ) k1 = 16% -> V1 = 0,096 > Vo k2 = 18% -> V2 = - 1,247 < Vo -> k = k1 + V1 − Vo 0,096 − ( k − k1 ) = 16% + (18% − 16%) = 16,143% V2 − V1 0,096 − (−1,247) * Chỉ số doanh lợi (PI)? NCFt PI = ∑ (1 + i) NCFo 7,512829 t = − (1 + 12,9%) −4 13,625329 + 12,9% (1 + 12,9%) = 1,088 27,413 * Thời gian hoàn vốn (PP) 27,413 7,512,829 7,512,829 7,512,829 7,512,829 13,625,329 PP = + 27,413 − 7,512829 x3 = 3,65 (Năm) 7,512829 ... dòng tiền dự án Do doanh nghiệp phải trả lãi trái phiếu lần/ năm cổ tức cổ phiếu ưu đãi Do sản phẩm nên giai đoạn đầu chưa đem lại lợi nhuận dương Vì thế, dòng tiền doanh nghiệp gặp khó khăn... 5,625) 34% = 5,2125 (Tr USD) 5/ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) Dự án 10 11 12 13 14 Năm Doanh thu Lãi trái phiếu, Lãi TP quy cuối năm Cổ tức CPƯĐ CPCĐ CPBĐ Khấu hao EBT (HĐCĐ EBT (thanh... 7,512829 7,512829 7,512829 7,512829 7,512829 6/ Tính sản lượng hòa vốn (kế toán) Q* ∑ chi phí = ∑ Doanh. thu (1,082835 + 0,1 + 0,4 + 1,875)* 106 + 9000 Q* 3.457835= 1000 Q* Q* = 3.458 (sản