Bài tập tình huống tài chính doanh nghiệp (3)

Bài tập cá nhân môn: Tài doanh nghiệp Họ tên: Trần Xuân Châu Lớp: Gamba01.M04 Căn số liệu Công ty ELEC đề đưa ra, ta có bảng tính toán sau: STT Danh mục Số lượng Mệnh giá Giá thị Giá trị thị trường Tỷ trọng vốn Chi phí vốn Các khoản nợ (D) 15,000 1,000 940 14,100,000 37.07% Rd=7.69% CP phổ thông (E) 300,000 100 75 22,500,000 59.15% Re= 16.20% CP ưu đãi (P) 20,000 100 72 1,440,000 3.78% Cộng 38,040,000 100.00% trường Rp=6.94% - Tổng giá trị dự án đầu tư: 10.400.000USD + 15.000.000USD + 900.000USD = 26.300.000USD - Tổng số tiền cần đầu tư thêm cho dự án: 15.000.000USD + 900.0000USD = 15.900.000USD Bình luận ưu nhược điểm phương án: PA1: Duy trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án Như vậy: tính tổng giá trị chứng khoán cần phải phát hành tính theo giá thị trường là: 15900000/{(1-0.03)*0.3707+(1-0.07)*0.5915+(1-0.05)*0.0378} = 16.815.005 Số liệu thể qua bảng, sau: Dan h mục D Tỷ trọng 37.07% Giá trị phát hành theo giá thị trường Phí phát hành 6.233.32 187.00 Tiền ròng thu sau phát hành 6.046.32 Giá trị cần phát hành tính theo mệnh giá Cơ cấu vốn 6.620.55 20.333.32 Tỷ lệ thu nhập yêu cầu 7.69% E 59.15% 9.946.075 P 3.78% Cộn g 100.00 16.815.00 % 696.22 5 2 9.249.85 13.261.43 32.446.07 635.608 31.780 603.82 882.789 2.075.608 16.20 % 6.94% 915.00 15.900.00 20.764.77 54.855.00 -> chi phí bình quân gia quyền vốn: WACC1 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 11,72% PA 2: Huy động toàn vốn phục vụ công tác đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông > Cũng giống PA 1, liệu đề ra, tính tổng giá trị cổ phiếu phổ thông phát hành tính theo giá thị trường là: 15900000/(1-0.07) = 17.096.774 Được thể sau: Danh mục Giá trị phát hành theo giá thị trường D - E 17.096.774 P - Cộng 17.096.774 Phí phát hành 1.196.774 1.196.774 Tiền ròng thu sau phát hành 15.900.000 15.900.000 Giá trị cần phát hành tính theo mệnh giá 22.795.699 22.795.699 Cơ cấu vốn Tỷ lệ thu nhập yêu cầu 14,100,000 7.69% 38.400.000 16.20% 1,440,000 6.94% 53.940.000 >> Chi phí bình quân gia quyền vốn: WACC2 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 13,05% Nhận xét: - Chí phí phát hành phương án cao phương án - Chi phí bình quân gia quyền vốn phương án cao phương án Do theo quan điểm cá nhân, công ty ELEC nên chọn phương án để huy động vốn cho dự án Giả sử chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: - Dòng tiền năm dự án là: Tài sản STT Dòng tiền Giá trị lô đất 10.400.000USD Đầu tư XD nhà máy 15.000.000USD Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành 900.000USD 1.196.774USD 27.496.774USD Cộng 3.1 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án là: WACC1 + 2% = 13,72% 3.2 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án Là: WACC2 + 2% = 15,05% Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000USD - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000USD : ) x = 5.625.000USD - Giá trị lý cuối năm thứ : 5.000.000USD - Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000USD + (5.625.000 - 5.000.000) x 34% = 5.212.500USD OCF = EBIT + KH - Thuế STT Doanh thu Chi phí biến đổi Lãi góp 120.000.000USD 108.000.000USD 12.000.000USD 400.000USD Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000/8 1.875.000USD EBIT 9.725.000USD Thuế 34% 3.306.500USD OCF = 9.725.000USD + 1.875.000USD - 3.306.500USD = 8.293.500USD Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí (D + FC + VC) Q x P = 1.875.000USD + 400.000USD + 108.000.000USD Q = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: Theo tính toán tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án 15,05% Để đơn giản cho việc tính toán ( sử dụng bảng A2 ) lấy tròn số tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án 15 % Các tiêu dự án tính toán bảng : Dòng tiền dự án Đầu tư ban đầu ( 27.496.774) OCF 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 Thanh lý tài sản Cộng dòng tiền PV NPV PI IRR DTLK Thời gian hoàn vốn thường 8.293.500 5.212.500 ( 27.496.774) A2 ( 15% ) PV ( i ) ( 27.496.774) 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 13.506.000 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 7.212.028 6.270.715 5.452.976 4.742.223 6.715.183 (19.203.274) (10.909.774) (2.616.274) 5.677.226 30.393.125 2.896.351 1,11 19,07 ( 27.496.774) 3,32 năm Để báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa thông tin như: - Xem xét tình hình giao chứng khoán ELEC thị trường chứng khoán để xem xét khả thi việc huy động vốn - Thời gian hoàn vốn dự án  ... chiết khấu phù hợp phương án Là: WACC2 + 2% = 15,05% Giá trị tài sản cố định nhà máy tính khấu hao là:15.000.000USD - Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000USD : ) x = 5.625.000USD... chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: - Dòng tiền năm dự án là: Tài sản STT Dòng tiền Giá trị lô đất 10.400.000USD Đầu tư XD nhà máy 15.000.000USD Vốn lưu động... thuế là: 5.000.000USD + (5.625.000 - 5.000.000) x 34% = 5.212.500USD OCF = EBIT + KH - Thuế STT Doanh thu Chi phí biến đổi Lãi góp 120.000.000USD 108.000.000USD 12.000.000USD 400.000USD Chi phí