Bài tập tình huống tài chính doanh nghiệp (20)

Bài tập cá nhân Môn Tài doanh nghiệp Họ tên: Nguyễn Thanh Liêm Lớp: MBA01-M04 Đề 1: Công ty ELEC tìm kiếm hội đầu tư sản xuất loạt sản phẩm Dự án dự kiến có vòng đời năm Cách năm công ty mua lô đất với giá triệu USD với dự kiến làm bãi chôn thải hóa chất sau công ty xây dựng đường ống thải an toàn thay cho phương án Lô đất vừa đánh giá lại gần với giá trị thị trường 10,4 triệu USD Hiện công ty có ý định xây dựng nhà máy lô đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính 15 triệu USD Sau số liệu thời công ty ELEC: - Các khoản nợ: công ty có 15,000 trái phiếu phát hành lưu hành (mệnh giá 1,000 USD/1trái phiếu), trái phiếu trả lãi cố định 7%/năm (trả lần/năm) 15 năm đến hạn hoàn trả gốc Hiện trái phiếu công ty bán với giá 94% mệnh giá - Cổ phiếu phổ thông: công ty có 300,000 cổ phiếu lưu hành, bán với giá 75$/cổ phiếu, cổ phiếu công ty có beta 1.4 - Cổ phiếu ưu đãi: công ty phát hành 20,000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% với mệnh giá 100$/cổ phiếu bán với giá 72$/cổ phiếu - Thông tin thị trường: lãi suất phi rủi ro 5%, giá rủi ro thị trường 8% Để huy động vốn cho dự án, công ty dự định thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh phát hành Phí bảo lãnh phát hành dự kiến phải trả cho CSC 7% cổ phiếu phổ thông phát hành mới, 5% cổ phiếu ưu đãi phát hành 3% trái phiếu phát hành CSC bao gồm tất chi phí phát hành trực tiếp, gián tiếp vào mức phí Thuế suất thuế thu nhập công ty 34% Dự án yêu cầu bổ sung vốn lưu động ròng ban đầu 900,000$ để dự án vào hoạt động Công ty muốn trì cấu vốn ổn định phát hành chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án (phương án 1), CSC đề xuất công ty nên huy động toàn vốn cho đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông (phương án 2) đơn giản Yêu cầu: với tư cách tư vấn tài cho công ty, bạn: Hãy bình luận ưu nhược điểm phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận Phương án : Số vốn phát hành Tỷ lệ CF phát hành Gtrị thực phát hành CF phát hành Cơ cấu vốn 37.07% 5,893,533 3% 6,232,694 339,161 20,332,69 16.2% 59.15% 9,404,574 7% 9,945,788 541,214 32,445,78 6.94% 3.79% 601,893 5% 636,530 34,638 2,076,530 100% 15,900,000 16,815,013 915,013 54,855,013 Gtrị thực phát hành CF phát hành Cơ cấu vốn Số lương Giá TT Giá trị TT Trái phiếu (D) 15,000 940 14,100,00 7.69% CFPT(E) 300,00 75 22,500,00 CFUĐ(P) 20,000 72 1,440,000 Cộng 38,040,000 Rd 7.69% Rp 6.94% Re Chí phí vốn WACC 16.2% D/V*rd*(1-Tc) + E/V*re +P/V*rp WACC1 = Cơ cấu 11.73% Phương án : Số lương Giá TT Giá trị TT Trái phiếu (D) 15,000 940 14,100,00 7.69% CFPT(E) 300,00 75 22,500,00 16.2% CFUĐ(P) 20,000 72 1,440,000 6.94% Cộng 38,040,000 WACC D/V*rd*(1-Tc) + E/V*re +P/V*rp WACC2 = 13.11% Chí phí vốn Cơ cấu 100.00 % 100% Số vốn phát hành Tỷ lệ CF phát hành - 3% - - 14,100,00 15,900,00 7% 17,096,77 1,196,77 39,596,77 - 5% - - 1,440,000 17,096,774 1,196,774 55,136,774 15,900,000 Qua phân tích trên, thấy nên chọn phương án Giả sử bạn chọn phương án huy động vốn theo phương án đề xuất công ty CSC Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Dòng tiền Nhà máy Vốn lưu động Chi phí huy động (7% phần phát hành thêm) Tổng dòng tiền Năm (15,000,000) (900,000) (1,196,774) (17,096,774) Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động tạicủa DEI, chủ yếu sở sản phẩm cho thị trường Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỉ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Giả định sau phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, beta cổ phiếu không đổi chi phí vốn khoản nợ cổ phiếu ưu đãi giữ nguyên Lãi suất chiết khấu dự án = WACC2 +2% = 15,11% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Dòng tiền kết thúc dự án đầu tư = GT lý - (GT lý - giá trị lại ) x thuế suất Giá trị lại TS lý 5,625,000 Giá bán tài sản hết năm thứ 5.000.000USD , nên tài sản lý bị lỗ nên k phải chịu thuế TNDN Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch 5,000,000 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400,000$ Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá 10,000$/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9,000$ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án OFC= EBIT+D-T Khấu hao (15,000,000) (1,875,000) (1,875,000) (1,875,000) (1,875,000) (1,875,000) Chi phí cố định (400,000) (400,000) (400,000) (400,000) (400,000) Chi phí biến đổi (108,000,000) (108,000,000) (108,000,000) (108,000,000) (108,000,000 ) Doanh thu 120,000,000 120,000,000 120,000,000 EBIT 9,725,000 9,725,000 9,725,000 9,725,000 9,725,000 Thuế 3,306,500 3,306,500 3,306,500 3,306,500 3,306,500 Lãi sau thuế 6,418,500 6,418,500 6,418,500 6,418,500 6,418,500 OFC 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 120,000,000 120,000,000 Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hòa vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Q* = (FC + D)/(P-V) 2275 sản phẩm Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Dòng tiền dự án Đầu tư ban đầu (27,496,774) Thu lý 5,000,000 OFC Cộng dòng tiền (27,496,774) A2(15%) 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 8,293,500 13,293,500 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 PV(i) (27,496,774) 7,212,028 6,270,715 5,452,976 4,742,223 6,609,528 DTLK (27,496,774) (19,203,274) (10,909,774) (2,616,274) 5,677,226 18,970,726 * Cân đối kế toán VLĐ ròng 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 TSCĐ ròng 25,400,000 23,525,000 21,650,000 19,775,000 17,900,000 16,025,000 Tổng Tài sản 26,300,000 IRR= 30,287,471 NPV= 2,790,697 T.gian hoàn vốn 3.32 TN ròng bq 6,418,500 Đầu tư bq 21,612,500 PI 22,550,000 20,675,000 18,800,000 16,925,000 18.93% PV= ARR 24,425,000 năm 29.70% 1.10 Dự án có NPV dương IRR lớn chi phí vốn nên dự án hiệu Đặc biệt, NPV dự án lớn chi phí hội (10,4 triệu đô la tiền bán lô đất thời điểm này) Nên triển khai dự án Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục ... lý - (GT lý - giá trị lại ) x thuế suất Giá trị lại TS lý 5,625,000 Giá bán tài sản hết năm thứ 5.000.000USD , nên tài sản lý bị lỗ nên k phải chịu thuế TNDN Vậy dòng tiền sau thuế giao dịch... (400,000) Chi phí biến đổi (108,000,000) (108,000,000) (108,000,000) (108,000,000) (108,000,000 ) Doanh thu 120,000,000 120,000,000 120,000,000 EBIT 9,725,000 9,725,000 9,725,000 9,725,000 9,725,000... sản phẩm Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Dòng tiền dự án Đầu tư ban