Bàitập cá nhân Môn Tàidoanhnghiệp Họ tên: Bùi Ngọc Lan Lớp: MBA01 – M04 Hãy bình luận ưu nhược điểm phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận Phương án Phương án (phát Ưu điểm - Tận dụng đòn Nhược điểm - Phức tạp hành đồng thời bẩy tài để giảm tính toán thực loại CK để giữ thuế thu nhập (lãi trả - Khả phát hành nguyên cấu vốn) cho khoản vay thêm CK nợ không rõ trừ thu nhập tính ràng thuế) - Khả phát hành - Đưa đến tổng chi phí thêm cổ phiếu ưu đãi vốn nhỏ phương thấp (qui mô phát án chi phí vốn hành nhỏ, yield thấp trái phiếu cổ phiếu => hấp dẫn nhà ưu đãi thấp chi đầu tư) phí vốn cp phổ thông - Chi phí phát hành thấp phương Phương án (chỉ án - Đơn giản dễ thực - Không tận dụng phát hành cổ phiếu) đòn bẩy tài để - Việc giảm cấu tiết kiệm thuế nợ/tổng tài sản - Đưa đến Cp vốn cao làm giảm chi phí vốn công ty xuống - Chi phí phát hành cao Cả phương án có ưu nhược điểm, phương án tốt đồng thời phát hành cổ phiếu phổ thông trái phiếu với tỷ lệ trì cấu vốn hợp lý nhằm mặt tận dụng đòn bẩy tài để giảm thuế, giảm chi phí vốn, mặt khác không làm tăng mức độ rủi ro công ty làm tăng chi phí vốn cổ phiếu phổ thông trái phiếu Giả sử bạn chọn phương án huy động vốn theo phương án đề xuất công ty CSC Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ Dòng tiền Năm Nhà máy (15,000,000) Vốn lưu động (900,000) Chi phí huy động (7% phần phát hành thêm) (1,196,774) Tổng dòng tiền (17,096,774) Dự án dây chuyền sản phẩm có phần rủi ro so với hoạt động tạicủa DEI, chủ yếu sở sản phẩm cho thị trường Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỉ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án Giả định sau phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, beta cổ phiếu không đổi chi phí vốn khoản nợ cổ phiếu ưu đãi giữ nguyên Trái phiếu Thời hạn Kỳ trả lãi hàng năm Thị giá Mệnh giá Lãi hàng năm Coupon Thuế suất rD (lãi suất chiết khấu trái phiếu theo thị giá) rD(sau thuế) = rD*(1-thuế suất)= Số lượng TP lưu hành D = số lượng * thị giá Cổ phiếu Beta 15 940 1,000 7.00% 35 34% 7.83% 5.17% 15,000 14,100,000 1.4 r(không rủi ro) r(rủi ro thị trường) rE Thị giá Số lượng CP lưu hành (trước phát hành thêm) E(trước phát hành thêm) Giá trị phát hành thêm E(sau phát hành thêm) Cổ phiếu ưu đãi Cổ tức = 5% * mệnh giá Thị giá rP Số lượng P WACC Tổng vốn = E+D+P wD wE wP WACC=wD*rD+wE*rE+wP*rP Điều chỉnh rủi ro Lãi suất chiết khấu dự án 5.00% 8.00% 16.20% 75 300,000 22,500,000 17,096,774 39,596,774 72 6.94% 20,000 1,440,000 55,136,774 26% 72% 3% 13.14% 2.00% 15.14% Nhà máy có vòng đời tính khấu hao năm, công ty áp dụng phương pháp khấu hao tuyến tính để khấu hao theo thời gian Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Dòng tiền kết thúc dự án đầu tư = GT lý - (GT lý - giá trị lại ) x thuế suất Đơn vị: '000 Năm Năm Năm Năm Khấu hao 1,875 1,875 1,875 1,875 1,875 Giá trị cuối kỳ tài sản Giá bán tài sản 13,125 11,250 9,375 7,500 5,625 5,000 Lãi bán tài sản Thuế TNCT lãi bán Dòng tiền sau thuế Năm (625) 5,000 Công ty phát sinh thêm chi phí cố định hàng năm 400,000$ Dự án dự tính sản xuất 12,000 sản phẩm/năm bán với giá 10,000$/sản phẩm Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 9,000$ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án Đơn vị: '000 Lãi/Lỗ Doanh thu Chi phí biến đổi Năm 120,000 Năm 120,000 Năm 120,000 Năm 120,000 Năm 120,000 (108,000) (108,000) (108,000) (108,000) (108,000) Chi phí khấu hao (1,875) (1,875) (1,875) (1,875) (1,875) Chi phí cố định khác (400) (400) (400) (400) (400) Lãi trước thuế 9,725 9,725 9,725 9,725 9,725 Thuế TNCT (3,307) (3,307) (3,307) (3,307) (3,307) Lãi ròng 6,419 6,419 6,419 6,419 6,419 Dòng tiền hoạt động Năm Năm Năm Năm Năm Lãi ròng 6,419 6,419 6,419 6,419 6,419 Cộng CF khấu hao 1,875 1,875 1,875 1,875 1,875 OCF 8,294 8,294 8,294 8,294 8,294 Kế toán trưởng công ty quan tâm đến tác động dự án đến lợi nhuận kế toán công ty Hãy tính toán sản lượng hòa vốn (kế toán) dự án để kế toán trưởng yên tâm dự án Sản lượng hòa vốn Giá bán đơn vị Chi phí biến đổi đơn vị Lãi trước CF cố định đơn vị 10,000 (9,000) 1,000 Tổng chi phí khấu hao (1,875,000) Tổng chi phí cố định khác (400,000) Tổng CF cố định (2,275,000) Sản lượng hòa vốn / năm 2,275 Chủ tịch công ty muốn bạn đưa tất tính toán bạn vào báo cáo để thuyết trình với giám đốc tài công ty, tính IRR, NPV tiêu phù hợp khác Trình bày kiến nghị bạn Đơn vị: '000 Dòng tiền ĐT Năm Năm Năm Năm Năm Năm Nhà máy (15,000) - - - - - Vốn lưu động (900) - - - - Chi phí HĐV (1,197) 900 Thanh lý nhà máy - - - - - 5,000 Dòng tiền ĐT (17,097) - - - - 5,900 Dòng tiền HĐ Năm Năm Năm Năm Năm Năm Lãi ròng - 6,419 6,419 6,419 6,419 6,419 Cộng CF khấu hao - 1,875 1,875 1,875 1,875 1,875 OCF - 8,294 8,294 8,294 8,294 8,294 8,294 8,294 8,294 8,294 14,194 CF sau thuế Lãi suất CK (17,097) 15.14% NPV IRR Hoàn vốn 13,531 42.8% năm Dự án có NPV dương IRR lớn chi phí vốn nên dự án hiệu Đặc biệt, NPV dự án lớn chi phí hội (10,4 triệu đô la tiền bán lô đất thời điểm này) → Nên triển khai dự án Bạn cần thêm thông tin, giả thiết để báo cáo kiến nghị bạn có tính thuyết phục ... Năm Năm Khấu hao 1,875 1,875 1,875 1,875 1,875 Giá trị cuối kỳ tài sản Giá bán tài sản 13,125 11,250 9,375 7,500 5,625 5,000 Lãi bán tài sản Thuế TNCT lãi bán Dòng tiền sau thuế Năm (625) 5,000... phát hành cổ phiếu phổ thông trái phiếu với tỷ lệ trì cấu vốn hợp lý nhằm mặt tận dụng đòn bẩy tài để giảm thuế, giảm chi phí vốn, mặt khác không làm tăng mức độ rủi ro công ty làm tăng chi phí... đổi cho đơn vị sản phẩm 9,000$ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) dự án Đơn vị: '000 Lãi/Lỗ Doanh thu Chi phí biến đổi Năm 120,000 Năm 120,000 Năm 120,000 Năm 120,000 Năm 120,000 (108,000)