Mối quan hệ giữa các đồng tiền chủ chốt giai đoạn 2015 đến nay

Tuy nhiên vào thời điểm này, thay vì tăng giá, đồng USD lại giảm giá do tác động của dự báo là chu kỳ tăng lãi suất cơ bản của FED đã kéo dài 20 tháng từ năm 2005 sắp kết thúc.. Nguyên n

Từ lâu USD, EUR, JPY, GBP được thế giới công nhận là những đồng tiền mạnh và được sử dụng trong hầu hết các giao dịch thương mại, đầu tư quốc tế và chiếm một tỷ trọng lớn trong giỏ dự trữ ngoại tệ của các quốc gia Cũng chính vì vậy mà biến động tỷ giá giữa các đồng tiền này sẽ ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền tệ thế giới và đến mọi đối tượng có hoạt động liên quan đến chúng Các doanh nghiệp thương mại xuất nhập khẩu quan tâm biến động giữa các đồng tiền này để lựa chọn đồng tiền thanh toán; các nhà kinh doanh ngoại hối theo dõi biến động tỷ giá để lựa chiến lược đầu tư, về phía chính phủ sẽ

là cơ cấu lại giỏ dự trữ ngoại hối theo sự thay đổi sức mạnh các đồng tiền này Mặt khác, diễn biến tỷ giá giữa các đồng tiền chủ chốt bộc lộ những vấn đề của nền từng quốc gia và thể hiện sự thay đổi tương quan sức mạnh kinh tế giữa các nền kinh tế hàng đầu thế giới Đặc biệt cuộc khủng tài chính thế giới bắt đầu từ Mỹ cuối năm 2007 đã làm tăng thêm tính biến động tỷ giá giữa bốn đồng tiền này Vậy, đâu là nguyên nhân của diễn biến này,

xu hướng biến động ra sao và nó có ảnh hưởng gì đến Việt Nam trong thời gian tới?

Nhằm làm rõ những vấn đề trên, nhóm I lớp Anh 5- TCQTb-K46 đã thực hiện nghiên cứu đề tài: “Mối quan hệ giữa các đồng tiền chủ chốt giai đoạn 2015 đến nay”

Bài nghiên cứu gồm 4 phần:

Phần I: Giới thiệu về các đồng tiền chủ chốt trên thế giới

Phần II: Tỷ giá JPY/USD

Phần III: Tỷ giá GBP/USD

Phần IV: Tỷ giá EUR/USD

Nhóm xin chân thành cảm ơn T.S Mai Thu Hiền đã giúp đỡ chúng em hoàn thành bài tiểu luận và rất mong nhận được sự góp ý của cô để bài nghiên cứu thêm hoàn thiện

Nhóm 1- A5-TCQTB-K46

BẢNG KÍ HIỆU VIẾT TẮT

Kí hiệu Ý nghĩa

EMU Liên minh kinh tế và tiền tệ châu Âu

FDI Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài

IRP Học thuyết ngang giá lãi suất

LIBOR Lãi suất liên ngân hàng Anh

MACD Đường trung bình hội tụ phân kỳ

MBS Chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp

ODA Nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài

Phần I GIỚI THIỆU VỀ CÁC ĐỒNG TIỀN CHỦ CHỐT TRÊN THẾ GIỚI

Các đồng tiền được coi là chủ chốt là do chúng chiếm tỷ trọng lớn trong các giao dịch quốc tế và sự biến động của chúng sẽ gây ra những ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền tệ thế giới Hiện nay các đồng tiền chủ chốt trên thế giới được công nhận bao gồm USD, EUR, JPY, GBP Bằng chứng là, năm 1996 tổng vốn đầu tư của tư nhân trên thị trường quốc tế, phần đầu tư bằng USD chiếm 40%, bằng tiền của EU chiếm 37%, bằng Yên Nhật chiếm 12% Theo các tài liệu của Ngân hàng thanh toán quốc tế, phần vay bằng Đôla Mỹ của các ngân hàng trên thị trường quốc tế chiếm 30% và bằng Yên Nhật 13%, còn phần tiền gửi bằng ngoại tệ tương ứng là 43%, 34% và 8% Tính đến thời điểm năm

2008, gần 50% giá trị xuất nhập khẩu của thế giới thanh toán qua đồng USD và USD chiếm 40% khối lượng buôn bán ngoại tệ, các đồng tiền Châu Âu chiếm 35% và đồng Yên Nhật là 10%1 SDR được định nghĩa theo các điều kiện của một rổ tiền tệ, bao gồm các loại tiền tệ chính được sử dụng trong thương mại và tài chính quốc tế Tỷ lệ mỗi loại tiền tệ tạo ra một SDR được chọn theo tầm quan trọng tương đối của nó trong thương mại

và tài chính quốc tế Việc xác định loại tiền tệ trong rổ SDR và tỷ lệ của nó do Ban lãnh đạo của IMF thực hiện sau mỗi 5 năm

Bảng 1: Tỷ lệ của các loại tiền tệ trong giai đoạn từ 2000 tới 2010 2

1 GS, TS Võ Thanh Thu, Giáo trình Quan hệ tài chính quốc tế, NXB Thống Kê 2008, trang 385

2 IMF

2006–2010 44% 34% 11% 11%

1 Đồng đô la Mỹ (USD)

Từ đô la không có ý nghĩa nào trong bất cứ ngôn ngữ la tinh nào, lúc đầu nó xuất hiện ở Châu Âu, sau đó 06/1775 Đại hội quốc dân Mỹ quyết định lấy đồng Đôla bằng kim loại hỗn hợp giữa bạc và vàng và cho đến thời kỳ nội chiến 1861-1865 đồng tiền đô la giấy mới xuất hiện Nhưng những đồng Đôla này được đảm bảo bằng vàng và tự do chuyển đổi thành vàng 35USD/ 1 ounce Đồng Đôla Mỹ trong lịch sử phát triển của mình đều tăng giá, mãi đến 1934 lần đầu tiên nó bị mất giá và liên tục trong 60 năm qua đồng

đô la Mỹ bị mất giá đến 10 lần (1 đô la Mỹ năm 1993 chỉ bằng 10 xu Mỹ năm 1933) Năm 1971 chính phủ Mỹ tuyên bố bãi bỏ chế độ đổi đô la lấy vàng và tỷ giá cố định của đồng đô la bị bãi bỏ

Những năm cuối thế kỷ 20 dưới thời tổng thống Mỹ Bill Clinton nền kinh tế Mỹ mạnh hơn, đồng đô la Mỹ lên giá so với các loại tiền tệ khác Nhưng sang đầu thế kỷ 21, dưới thời tổng thống Bush, đặc biệt sau cuộc khủng bố tấn công vào nước Mỹ 11/9/2001, thị trường tài chính Mỹ lâm vào khó khăn kinh tế tài chính Sau gần 8 năm mở cuộc chiến tranh tại Iraq, Mỹ đã bỏ gần 3000 tỷ USD cho cuộc chiến, thêm vào đó do chính sách cho vay tiền để xây nhà và đầu cơ vào bất động sản dễ dãi trong 5 năm (2003-2008), đồng đô

la Mỹ bị mất giá bình quân 25% so với các đồng ngoại tệ mạnh cơ bản khác Ngoài ra, chính phủ Hoa Kỳ cố ý chủ trương duy trì đồng đô la yếu nhằm kích thích xuất khẩu, giảm nhập siêu, thu hút khách du lịch đến Mỹ, cũng là những nhân tố quan trọng làm mất giá USD

Biểu đồ 1: % thay đổi giá trị của GBP, EUR, JPY so với USD giai đoạn 2000 - 2010

(Nguồn : www.oanda.com)

Đồng Đôla Mỹ yếu thúc đẩy xu hướng đa dạng hóa sử dụng các đồng tiền ngoại tệ mạnh khác và vàng làm dự trữ tiền tệ quốc gia và quốc tế Tuy vậy, đồng USD yếu sẽ ảnh hưởng rất nghiêm trọng đến khả năng phục hồi của nền kinh tế thế giới, ảnh hưởng không chỉ đến các nước phát triển mà cả các nước đang phát triển

Đặc biệt nếu USD yếu, khả năng phục hồi kinh tế của châu Âu sẽ gặp rất nhiều khó khăn Vì vậy, ngân hàng trung ương các nước đều thống nhất là tìm cách phục hồi dần giá trị của USD

2 Đông Yên Nhật (JPY)

Đồng Yên được ngân hàng Nhật Bản phát hành năm 1895 có thể đổi lấy bạc trong giai đoạn 1897-1917, có thể đổi lấy vàng trong giai đoạn 1929- 1933 Ngày nay đồng Yên Nhật không thể trực tiếp quy đổi ra vàng nhưng đồng Yên ngày càng lên giá (lên giá gần

4 lần so với cách đây 20 năm) Cùng với sự phát triển của kinh tế Nhật, vị trí đồng Yên ngày càng có vai trò lớn trong hệ thống tiền tệ thế giới, đặc biệt các nước trong khu vực Châu Á Thái Bình Dương

Năm 1997-1998 nên kinh tế Nhật Bản bị suy thoái nặng nề, chỉ riêng 6 tháng đầu năm 1998 đồng Yên Nhật bị mất giá 15% so với đồng đô la Mỹ Sự mất giá của đồng Yên Nhật đe dọa kinh tế đối ngoại của nhiều nước trong đó có Việt Nam

Ba năm gần đây 2006-2008, kinh tế Nhật Bản đã bước ra khỏi trì trệ kéo dài và tăng trưởng ở mức 2-3% và trở thành nền kinh tế lớn thứ hai sau Hoa Kỳ Đồng Yên Nhật

lên giá mạnh so với đồng đô la Mỹ đã tác động nhất định đến hoạt động xuất nhập khẩu của Nhật Bản.

3 Đồng Bảng Anh (GBP)

Cuối thế kỷ thứ 19 đầu thế kỷ 20 cùng với sự phát triển của chủ nghĩa tư bản Anh, đồng Bảng Anh là đồng tiền mạnh được đảm bảo bằng vàng và được tự do chuyển đổi Nhưng ngày nay sau nhiều năm liên tục nền kinh tế Anh bị suy thoái thì uy tín và vai trò của đồng Bảng Anh trên thị trường tiền tệ thế giới bị giảm sút, đặc biệt từ khi đồng Bảng Anh rút ra khỏi hệ thống tiền tệ Châu Âu (EMS) Từ năm 2000 đến 2008 đồng Bảng Anh lên giá mạnh so với đồng đô la Mỹ , thời điểm cao nhất vào tháng 11/2007 tỷ giá USD/GBP là 2.0907, và đến nay GBP mất giá so với USD

4 Đồng Euro (EUR)

Thập niên 70 cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng nổ, hệ thống bản vị lấy vàng làm gốc bảo đảm giá trị tiền tệ bị xóa bỏ, 2 nước Đức và Pháp đề xuất thành lập ‘hệ thống tiền tệ Châu Âu ‘ lập ra tiền tệ thanh toán chung của 9 nước thành viên EEC lúc bấy giờ gọi là đồng ECU ( European Currency Unit) Đồng Ecu được hình thành năm

1979 từ nhiều đồng tiền tệ của các nước hội viên theo phương pháp rổ tiền tệ Chức năng nhiệm vụ của đồng Ecu lúc bấy giờ tương tự như đồng SDR, nó chỉ là một chỉ số cho biết

tỷ giá chuyển đổi giữa các đồng tiền của các quốc gia thuộc EMU (liên minh tiền tệ kinh tế) Năm 1995 tại hội nghị thượng đỉnh Madrid quyết định cho ra đời đồng Euro thay thế đồng Ecu Tháng 5/1998, tại Bruxell, Hội đồng Châu Âu đã công bố sự ra đời liên minh kinh tế và tiền tệ Châu Âu (EMU) gồm 11 nước thành viên , thành lập Ngân hàng trung ương Châu Âu chính thức chịu trách nhiệm vận hành một chính sách tiền tệ chung của Liên minh từ ngày 1/1/2009 Từ ngày 1/1/1999, đồng Euro chính thức đi vào lưu hành với đầy đủ tư cách của 1 đồng thực, chung và duy nhất cho 11 quốc gia thuộc EMU Từ tháng 1/2000, Hy Lạp là thành viên thứ 12 gia nhập EMU Tuy nhiên các giao dịch bằng đồng Euro chỉ giới hạn trong các giao dịch ngân hàng không dùng tiền mặt đối với tất cả các nước thành viên

Giai đoạn từ 1/1/1999 đến 1/1/2000 là giai đoạn chuyển đổi của đồng Euro trong lưu thông không dùng tiền mặt, được tiến hành thông qua tỷ giá chuyển đổi song phương

cố định vĩnh viễn từ các đồng bản tệ thuộc 12 nước thành viên sang Euro Từ ngày

1/1/2002, đồng Euro được chính thức đưa vào lưu thông Khoảng 60 tỷ đồng tiền giấy và

37 tỷ tiền xu đã được phát hành trên khắp 12 nước thuộc khu vực EMU Công cuộc đổi tiền đã được diễn ra liên tục trong 6 tháng và kết thúc vào 30/6/2002 Trong vòng 6 tháng, tại 12 nước thuộc khu vực đồng tiền trong lưu thông tiền tệ : đồng bản tệ và đồng Euro Tuy nhiên các đồng bản tệ chỉ được coi là một biểu hiện khác của đồng Euro Kể từ ngày 1/7/2002, các đồng bản tệ của 12 nước thành viên đã kết thúc lịch sử tồn tại của mình, rút khỏi lưu thông và chính thức nhường chỗ hoàn toàn duy nhất cho đồng Euro lưu hành hợp pháp Đến nay đồng Euro đã chính thức tồn tại ở 16 quốc gia và sử dụng không chính thức tại 3 quốc gia

Theo nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, dự trữ ngoại tệ của thế giới

ở đồng Euro liên tục gia tăng : năm 2001 là 13%, năm 2002 là 16,4%, năm 2003 là 18,7%, tháng 9/2007 là 26,4%3 Sự ra đời của đồng Euro làm thay đổi cục diện của các đồng tiền mạnh trên thế giới, làm cho hoạt động tài chính và thương mại thế giới ít lệ thuộc hơn vào đồng đô la Mỹ

Phần II: TỶ GIÁ JPY/USD

2.1 Diễn biến tỷ giá JPY/USD giai đoạn 2005 đến nay và những nguyên nhân

Biểu đồ 2 1: Tỷ giá JPY/USD từ năm 2005 đến nay

3 GS, TS Võ Thanh Thu, Giáo trình Quan hệ tài chính quốc tế, NXB Thống Kê 2008, trang 385

Căn cứ vào biểu đồ trên có thể phân diễn biến tỷ giá thành các giai đoạn như sau:

Năm 2005 - 6/2007: tỷ giá có xu hướng chính là tăng

Từ tháng 7/2007 - 3/2008: xu hướng chính là tỷ giá giảm mạnh

+ Năm 2009 – 2010: tỷ giá lên vào đầu năm và giảm dần đến cuối năm

• Giai đoạn từ năm 2005 đến tháng 6/2007

Từ cuối năm 2004, đồng Đôla trở nên yếu hơn so với tất cả các ngoại tệ khác trong

rổ tiền tệ chính, trong đó có đồng Yên Nhật Sang năm 2005, cùng với sự mạnh lên tương đối của nền kinh tế Mỹ và chênh lệch lãi suất ngắn hạn với đồng EUR và JPY, đồng USD

đã tăng giá trở lại Đầu tháng 1/2005, tỷ giá JPY/USD đạt mức thấp nhất là 101,67 nhưng

ngay sau đó đồng Yên lại giảm giá so với đồng Đôla Tỷ giá JPY/USD liên tục tăng Ngày 21/7, đồng Nhân dân tệ CNY được định giá lại so với đồng USD Từ năm 1997 đến ngày 21/7/2005, đồng CNY luôn được neo cố định với USD tại mức tỷ giá 8,28 CNY/USD Theo nhận xét của Hiệp hội các doanh nghiệp của Mỹ (NAM), CNY đã bị giảm đi đến 40% giá trị thực tế của nó, điều này đã tạo môi trường kinh doanh không công bằng, thiếu tính cạnh tranh đối với các doanh nghiệp Mỹ Trung Quốc trở thành

“miếng nam châm” hút một lượng lớn ngoại tệ trên thế giới Trước tình hình này, Mỹ và các đối tác thương mại lớn khác của Trung Quốc đã gây sức ép để buộc đồng nhân dân tệ phải tăng giá Cuối cùng Trung Quốc đã phải điều chỉnh tỷ giá xuống còn 8,11 CNY/USD Trong khi đó, Trung Quốc là đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Nhật trên thị trường thế giới Khi Trung Quốc định giá lại hoặc thả nổi giá trị của đồng Nhân dân tệ (tức là cho phép đồng tiền này cao hơn và gần với giá trị thực tế hơn) xúât nhập khẩu của Nhật sẽ cạnh tranh được tốt hơn trên thị trường Mỹ và đồng tiền Nhật sẽ tăng giá Trung Quốc là đối tác thương mại lớn nhất của Nhật Bản hiện nay, chiếm 20.1% tổng thương mại của Nhật năm 2004 đạt 206.56 tỷ USD và là nước xuất khẩu lớn nhất vào thị trường Nhật Bản Những đại công ty của Nhật Bản cũng bành trướng rất nhanh vào thị trường Trung Quốc Năm 2004, Nhật Bản đã đầu tư 66,6 tỷ USD vào Trung Quốc; 50% tổng xuất khẩu của Nhật Bản là cho thị trường Trung Quốc Do vậy, việc điều chỉnh tỷ giá CNY/USD làm tỷ giá JPY/USD cũng giảm tạm thời Tuy nhiên ngay sau đó đã tăng trở lại Đến tháng 12, tỷ giá JPY/USD đạt mức cao nhất kể từ tháng 3/2003, ở mức 121,40,

và giảm đến 16% so với mức 101,67 hồi đầu tháng 1

Đặc biệt, khi FED tăng lãi suất cơ bản lên 5% vào ngày 10/5/2006, thị trường đã có những phản ứng trái chiều so với trước đây: USD mất giá, JPY cũng như các ngoại tệ khác đều lên giá Trong khi FED liên tục tăng lãi suất cơ bản thì Ngân hàng trung ương Nhật Bản vẫn duy trì mức lãi suất thấp (0%) Trên lý thuyết, khi chênh lệch lãi suất giữa

Mỹ và Nhật càng gia tăng thì tỷ giá JPY/USD cũng tăng theo Các nhà đầu tư sẽ vay ở thị trường Nhật với lãi suất thấp để đầu tư vào Mỹ nhằm hưởng mức lợi suất cao hơn Điều này tạo nên trạng thái “carry trade” trên thị trường Tuy nhiên vào thời điểm này, thay vì tăng giá, đồng USD lại giảm giá do tác động của dự báo là chu kỳ tăng lãi suất cơ bản của FED đã kéo dài 20 tháng (từ năm 2005) sắp kết thúc Thêm vào đó, thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ đã ở mức kỷ lục là 224,9 tỷ USD vào Quý IV năm 2005 Trường hợp sự thâm hụt này tiếp tục tăng lên cũng đồng nghĩa với việc đồng USD cần phải được chuyển

đổi nhiều hơn sang các đồng tiền khác để chi trả cho hàng nhập khẩu Trong khi đó, báo cáo của Cục Thương mại bán lẻ Mỹ cho thấy doanh số bản lẻ tháng 4 tăng trưởng thấp hơn so với tháng 3 (0,5% so với 0,6%), và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường Doanh số bán lẻ chiếm gần một nửa tổng chi tiêu dùng tại Mỹ, trong đó, chi tiêu dùng chiếm tới 2/3 nền kinh tế Do đó, doanh số bán lẻ tăng thấp cũng đồng nghĩa với việc kinh

tế Mỹ cần một chính sách tiền tệ nới lỏng hơn để thúc đẩy tăng trưởng Tính đến ngày 10/5, giá USD đã giảm 7,67% so với đồng euro, 9,12% so với đồng bảng Anh và 5,45%

so với đồng yên

Biểu đồ 2 2: Mối quan hệ giữa tỷ giá JPY/USD và chênh lệch lãi suất giữa 2 quốc gia

(Nguồn: Reuters Ecowin)

Từ đầu năm 2007, đồng đồng Yên Nhật liên tục giảm giá so với USD với những đợt giảm vào tháng 2 và tháng 6 Tháng 6/2007, tỷ giá JPY/USD là 124.14, cao nhất trong vòng 5 năm liên tiếp JPY tiếp tục đà giảm giá trên thị trường do chịu áp lực bởi sắc xanh của thị trường chứng khoán thế giới và sự gia tăng nhu cầu vay vốn ở các ngân hàng Nhật

để đầu tư vào những tài sản có tỷ suất sinh lợi cao (do chi phí vay vốn giảm) Vốn mang danh là đồng tiền “carry trade” (được vay do có lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có

tỷ suất sinh lợi cao hơn) nên khi các nhà đầu cơ dự đoán chính xác Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có ý định giữ nguyên lãi suất cơ bản đồng JPY (0,25%/năm), làn sóng vay

đồng JPY trở nên mạnh mẽ hơn bao giờ hết, từ đó gây ra áp lực khiến đồng tiền này giảm giá liên tục trên thị trường

• Giai đoạn từ tháng 7/2007 đến tháng 3/2008

Trong 2 tháng 7 và 8 năm 2007, đồng Yên Nhật liên tục tăng với tốc độ nhanh so với USD, cụ thể 2/7/2007 tỷ giá JPY/USD đạt: 123.3959 đến ngày 13/8/2007 tỷ giá rơi xuống mức kỉ lục là 113.9991 Đây là mức giá cao nhất của đồng Yên so với USD kể từ tháng 4/2007, tuy nhiên so với cùng kì năm 2006 Yên hiện vẫn đang giảm giá

Nguyên nhân chính tác động đến tỷ giá JPY/USD trong thời gian này là do khủng hoàng của nền kinh tế Mỹ ảnh hưởng đến tâm lý của các nhà đầu tư vào đồng Yên Nhật

Cụ thể: Theo báo cáo của Quỹ tiền tệ quốc tế IMF, kinh tế Mỹ đang phục hồi kém khả quan, chỉ tăng 2%, thấp hơn so với 2.8% dự đoán đầu năm 2007 và so với tốc độ tăng 3.3% năm 2006 Hơn nữa, nợ khó đòi của nhiều ngân hàng Mỹ trong việc cho vay cầm cố

để kinh doanh bất động sản đang có dấu hiệu tăng, thị trường bất động sản Mỹ ở mức trì trệ Theo Hiệp hội kinh doanh bất động sản Mỹ, lượng nhà mới bán ra ở Mỹ tháng 7 giảm

so với tháng trước và ở mức thấp hơn so với mức dự đoán của thị trường Thị trường nhà

ở đã kéo theo thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nghiêm trọng, biểu hiện bởi sự sụt giảm của hàng loạt chỉ số chứng khoán chính của Mỹ Tình trạng khủng hoảng này dẫn tới nguy cơ suy thoái khả năng thu hút các nguồn vốn từ nước ngoài của các thị trường tín dụng của Mỹ, vốn là yếu tố quan trọng giúp nước này bù đắp cho tình trạng thâm hụt cán cân thương mại của mình Lo ngại trước tác động của tình trạng khủng hoảng thị trường cầm cố thế chấp của Mỹ lan rộng hơn, nhiều công ty Nhật, nhiều nhà đầu tư tăng cường chuyển vốn từ USD sang JPY Thêm vào đó, sự sụt giảm trên thị trường chứng khoán châu Á đã thúc đẩy các nhà đầu tư cắt giảm việc tận dụng vay đồng Yên với lãi suất thấp, tăng cường bán ra đồng Đôla Mỹ và các đồng tiền có lợi tức cao hơn đồng Yên Nhật Diễn biến này cũng hỗ trợ cho sự tăng giá của đồng JPY

Hai tháng sau đó 9/2007 và 10/2007 tỷ giá JPY/USD chuyển hướng tăng nhẹ từ 113.3401 lên 116.918, khiến đồng Yên Nhật giảm giá trở lại so với USD

Nguyên nhân chính được cho rằng sau sự can thiệp của FED và ECB giúp thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi phần nào và làm lắng dịu các lo ngại về thị trường tài chính toàn cầu Các nhà đầu tư có xu hướng đầu tư trở lại vào đồng đôla Mỹ

Biểu đồ 2 3: tăng trưởng GDP của Mỹ và Nhật Bản từ tháng 7/2007 đến tháng 3/2008

(Nguồn: www.tradingeconomics.com )

Sau khi tỷ giá JPY/USD tăng đến đỉnh điểm vào tháng 10/2007 thì tỷ giá những tháng sau đó bắt đầu tụt giảm mạnh trong những tháng cuối năm 2007 đến tận tháng 3 năm 2008 Cụ thể như sau: tháng 11/2007 tỷ giá đạt 108.1783, sau đó tiếp tục giảm còn 106.9977 vào tháng 1/2008, đến tháng 3/2008 tỷ giá đã rơi xuống mức thấp đáng kể chỉ ở mức 99.2064 Sở dĩ đồng Yên Nhật tăng giá trở lại và đạt ở mức cao nhất so với năm

2007 do sự can thiệp của ECB và FED đến nền kinh tế Mỹ vẫn bị hạn chế bởi các yếu tố khác nên chưa thể đem lại sự phục hồi hoàn toàn cho kinh tế Mỹ Cụ thể, lãi suất USD lúc

này đang ở mức quá cao và khó có thể điều chỉnh tăng thêm nhiều nữa để giúp đồng USD tăng giá trở lại Trong khi đó, chính phủ Mỹ lại khó có thể tăng cao lãi suất trái phiếu dài hạn, vì như vậy sẽ gây ra rủi ro lớn cho thị trường bất động sản Thứ hai, đồng USD sẽ tiếp tục bị mất giá do cán cân thương mại Mỹ ngày càng bị thâm hụt nặng nề và chưa có tín hiệu phục hồi Thứ ba, các ngân hàng trung ương châu Á giảm mua vào lượng USD để

dự trữ Trên thực tế các ngân hàng này đã chuyển sang mua EUR thay thế, nhằm đa dạng hóa nguồn dự trữ ngoại tệ của mình Với các nguyên nhân trên, nhu cầu đồng USD trên thị trường tài chính quốc tế tiếp tục giảm sút mạnh trong dài hạn, đồng thời giá trị của đồng USD so với các đồng tiền mạnh khác cũng giảm theo Vì vậy, sự tăng trưởng đầu tư trở lại vào đồng Yên Nhật của các công ty tài chính và nhà đầu tư trên thế giới là tất yếu

• Giai đoạn nửa sau năm 2008 đến nay

Sau một giai đoạn tỷ giá USD/JPY liên tục trượt dốc, chạm mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ 99.21 JPY/USD, tỷ giá giữa Yên Nhật và Đô la Mỹ trải qua một giai đoạn tăng từ giữa tháng 3 đến giữa tháng 8 năm 2008

Bảng 2 1: Một số chỉ tiêu kinh tế của Mỹ công bố trong quý 2 năm 2008

nên hấp dẫn hơn, có uy tín cao hơn đối với các nhà đầu tư, dẫn đến cầu về USD tăng làm

tỷ giá tăng Ngày 15/08/2008, tỷ giá JPY/USD đạt mức 110.56

Cùng với đó, giá dầu và vàng trong giai đoạn này có xu hướng giảm Diễn biến xấu của thị trường tài chính Mỹ ngày càng gia tăng trong quý III/2008, đồng thời sự suy giảm kinh tế ngày càng lan rộng tại nhiều nước, hiện tượng tích trữ dầu nhằm mục đích đầu cơ diễn ra rộng rãi trong khoảng thời gian trước giờ đã phản tác dụng, đẩy giá dầu tụt dốc Đối với vàng, cầu cũng giảm do tăng trưởng các nước chậm dần lại, đơn cử như nhu cầu từ Ấn Độ, một trong những quốc gia có nhu cầu lớn về vàng không còn được như trước

Biểu đồ 2 4: Giá vàng và dầu qua các năm

(Nguồn: theoildrum.com)

Nhìn chung giai đoạn tăng của tỷ giá USD/JPY là theo xu hướng chung xuất phát

từ cầu về Đô la tăng

Tuy nhiên trong quý cuối năm 2008, áp lực lạm phát đối với các nền kinh tế đã suy giảm, chính sách nới lỏng tiền tệ để đối phó với suy thoái kinh tế là xu hướng chủ đạo

tại hầu hết các nước trên thế giới Ngày 29/10/2008, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) ra quyết định giảm lãi suất cho vay USD xuống còn 1% Điều này làm USD trở nên hấp dẫn hơn với các nhà đầu tư so với các đồng tiền trừ đồng Yên Nhật

Biểu đồ 2 5: Lãi suất của Mỹ và Nhật Bản nửa cuối năm 2008

(Nguồn: http://www.tradingeconomics.com)

Ngày 1/11/2008, Nhật Bản hạ lãi suất đồng Yên xuống 0.3%, vẫn giữ nguyên vị trí nước phát triển có lãi suất thấp nhất thế giới Như vậy, so với USD, JPY vẫn có mức hấp dẫn hơn trong việc đầu tư tư nhân Lãi suất USD tiếp tục giảm trong suốt giai đoạn cuối năm 2008 Đến ngày 16/12/2008, lãi suất được FED công bố là 0 – 0.25%, tiếp đó trong tháng 12/2008, Ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng công bố lãi suất với đồng Yên Nhật

là 0.2% Có thể thấy Nhật Bản luôn duy trì mức lãi suất thấp hơn Mỹ, và trong giai đoạn này, mức lãi suất thấp này làm tỷ giá JPY/USD giảm nhanh Tháng 12/2008, tỷ giá xuống mức thấp nhất 89.45

Có thể thấy trong giai đoạn còn lại - 2009 và nửa đầu 2010, xu hướng chung là tỷ giá đi xuống Diễn biến tỷ giá trong thời điểm năm 2009 và nửa đầu năm 2010 có nhiều điểm tương đồng:

Bảng 2 2: Một số chỉ tiêu kinh tế theo quý của Mỹ và Nhật Bản năm 2009 và nửa đầu

2010

Quý

Chỉ tiêu

QI/200 9

QII/200 9

QIII/20 09

QIV/20 09

QI/201 0

QII/201 0

(Nguồn: tổng hợp từ http://stats.oecd.org và http://www.tradingeconomics.com )

Nhìn vào bảng, có thể thấy trong quý đầu của năm 2009 và 2010, nền kinh tế Mỹ

có những tín hiệu tốt Đối với năm 2009, việc ông Barack Obama nhậm chức tổng thống

Mỹ vào giữa tháng 1, lập tức thông qua các gói kích cầu và giải pháp cho kinh tế Mỹ đã

có tác động nhất định tới kết quả kinh tế và khiến đồng USD lên giá trong bối cảnh kinh

tế Châu Âu đang khó khăn, khiến cho tỷ giá JPY/USD tăng Còn đối với năm 2010, thông tin hỗ trợ cho đà tăng của đồng USD là trong quý 4/2009, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của nước này đã tăng 5.0% và trở thành quý tăng trưởng mạnh nhất trong vòng 6 năm

qua, vượt mức dự báo 4.7% được đưa ra trước đó Thêm vào đó, thông tin về chỉ số PMI Chicago và niềm tin tiêu dùng cũng là tác nhân cổ vũ cho sự tăng giá của đồng USD Chicago Purchasing Manager từ mức 58.7 trong tháng 12 đã tăng lên 61.5 điểm trong tháng 1 còn niềm tin tiêu dùng cũng tăng 2 điểm từ mức 72.8 lên 74.4 trong kỳ báo cáo Trên thị trường chứng khoán, sự thất vọng đối với cổ phiếu khối công nghệ, năng lượng

và nguyên liệu cũng khiến thị trường rời bỏ xu hướng kinh doanh rủi ro để trở về với USD Trong khi đó, kinh tế Nhật Bản tuy có những bước cải thiện nhất định nhưng chưa

ấn tượng do hiện tượng giảm phát vẫn còn trong thời gian này và tăng trưởng GDP chưa cao

Tuy nhiên, đà tăng này không kéo dài do các yếu tố khiến tỷ giá tăng chỉ trong ngắn hạn Xu hướng giảm được quyết định bởi việc đồng Yên tiếp tục tăng giá Hiện nay JPY đã lên mức cao nhất trong vòng 15 năm trở lại đây và tăng hơn 40% kể từ đầu cuộc khủng hoảng đến nay Sự mạnh lên này không bắt nguồn từ sức mạnh của kinh tế nội địa Nhật Thay vào đó, sự mạnh lên của đồng Yên là sản phẩm của tiền đầu tư từ lĩnh vực tư nhân và nhà đầu tư quốc tế

Biểu đồ 2 6:Chênh lệch lãi suất LIBOR 3 tháng bằng USD và JPY qua các năm

(Nguồn: Thomson Reuters)

Nhìn vào biểu đồ chênh lệch lãi suất của đồng USD và JPY có thể thấy trong khoảng thời gian 2 năm trở lại đây, khoảng cách lãi suất giữa hai đồng tiền này dần được thu hẹp Điều này làm cho hoạt động “carry trade” khó đem lại được lợi nhuận cho nhà đầu tư Như vậy, nguyên nhân quan trọng khiến cho đồng Yên Nhật lên giá trong giai đoạn này cũng tương tự như giai đoạn trước, các nhà đầu tư trước đây vay JPY với lãi suất thấp để mua tài sản, kinh doanh bằng ngoại tệ (chủ yếu là USD) hưởng lãi suất cao hơn Khi chênh lệch lãi suất không còn đáng kể, cơ hội kiếm lợi trở nên khó khăn khiến cho các nhà đầu tư đồng loạt bán tài sản, mua JPY để hoàn trả khoản vay Điều này dẫn đến cầu về Yên Nhật càng tăng cao và làm đồng Yên Nhật tăng giá

Sự can thiệp từ Trung Quốc cũng là một nguyên nhân khiến JPY tăng giá Theo số liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản, Trung Quốc đã tăng cường mua trái phiếu chính phủ Nhật lên 6,2 tỷ USD trong 3 tháng đầu năm 2010, cao gấp đôi con số kỷ lục vào năm 2005 Nửa đầu năm 2010, Trung Quốc liên tiếp tăng cường mua trái phiếu chính phủ Nhật Trong tháng 6, Trung Quốc tiếp tục mua 456,4 tỷ Yên (5,3 tỷ USD) trái phiếu chính phủ Nhật Tháng 5/2010, lượng trái phiếu Nhật mà Trung Quốc mua đạt 735,2 tỷ yên Việc mua trái phiếu của Trung Quốc càng làm nhu cầu về Yên Nhật trở nên nóng hơn

Hơn nữa, đà tăng của Yên Nhật trong giai đoạn này được duy trì một phần do các nhà chức trách Nhật Bản không có chính sách can thiệp vào tỷ giá Bộ trưởng Tài chính Nhật tuyên bố sự tăng giá của đồng Yên sẽ chịu sự chi phối của thị trường đồng thời Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng không có động thái từ gì sau lần cuối cùng dùng chính sách bán Yên Nhật trên thị trường mở vào năm 2003

Ngày 14/09/2010, đồng JPY tăng lên mức cao 15 năm sau, tức là tỷ giá JPY/USD còn 83.022 chiến thắng của Thủ tướng Naoto Kan, tiếp tục đà giảm của tỷ giá JPY/USD

Cũng như các tỷ giá khác, tỷ giá JPY/USD cũng chịu tác động không nhỏ của những diễn biến kinh tế, chính trị trong giai đoạn trước và sau khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã làm cho đồng Đô la Mỹ trở nên yếu hơn so với tất cả các ngoại tệ mạnh khác, trong đó có đồng Yên Nhật Trước khủng hoảng, tỷ giá JPY/USD giữ

ở mức khá cao Sau khủng hoảng, tỷ giá giảm nhanh chóng Các biến số kinh tế như tăng trưởng GDP, tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ lạm phát… của hai nước và của các nền kinh tế khác cũng có ảnh hưởng đến sự lên hoặc xuống giá của Đôla Mỹ và Yên Nhật Tuy nhiên, có

thể nói yếu tố tác động mạnh nhất đến diễn biến tỷ giá là sự tăng giảm lãi suất theo các chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản trong từng giai đoạn Thời kỳ tiền khủng hoảng, với việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản liên tục duy trì mức lãi suất thấp, còn FED lại tăng lãi suất nhiều lần làm cho chênh lệch lãi suất giữa 2 nước ở mức khá xa Điều này đã tạo ra trạng thái “carry trade” trên thị trường, khiến tỷ giá JPY/USD luôn giữ ở mức cao

Ở giai đoạn sau, khi FED đã cắt giảm dần lãi suất để vực dậy nền kinh tế sau khủng hoảng, khoảng cách lãi suất đã dần được thu hẹp khiến cho các nhà đầu tư rút dần vốn ở nước ngoài về Đồng thời tình trạng thặng dư thương mại càng làm cho đồng Yên không ngừng mạnh lên

2.2 Dự báo JPY/USD

2.2.1 Dự báo bằng học thuyết ngang giá sức mua (PPP)

Từ năm 2009-2010, Nhật Bản phải đối mặt với tỷ lệ giảm phát kéo dài Theo báo cáo của IMF, tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản đến cuối năm 2010 được dự đoán là -1,4% Song trước dấu hiệu phục hồi của nền kinh tế Nhật Bản, các chuyên gia kinh tế và chính phủ Nhật Bản nhận định tình trạng giảm phát sẽ được cải thiện hơn đến năm 2011 và đạt mức khoảng -0.5%4

Về tỷ lệ lạm phát ở Mỹ, Cục dữ trữ liên bang Mỹ Fed cũng công bố vào tháng 7/2010 rằng rủi ro lạm phát ở Mỹ sẽ thấp: dự báo lạm phát liên quan đến tiêu dùng sẽ chỉ dao động 1% cho đến 1,1%5 trong thời gian tới

Tại thời điểm ban đầu, t=0: 1 JPY = E0 USD

Tại thời điểm t: 1 JPY = E1 USD

Ta có sự thay đổi tỷ giá : ∆E = (E1 - E0)/ E0

Gọi: П1 : lạm phát tại Nhật

П2: lạm phát tại MỹTheo PPP thì ta có:

4 http://blog.euromonitor.com/2010/06/special-report-shortterm-forecast-of-global-inflation.html

5 Những dự báo về kinh tế Mỹ, 18/7/2010, từ: http://phapluattp.vn/2010

1.(1+ П1) JPY = E0 (1+ П2) USDNhư vậy

Đây là mức tăng so với thời điểm cuối năm 2010

→ Tỷ giá ngày 31/12/2011 sẽ là USD/JPY = 88.879

Như vậy so với thời điểm hiện tại, ngày 24/9/2010, tỷ giá đang được giao dịch là USD/JPY = 84.1964 thì tỷ giá cuối năm 2010 sẽ tăng :

90.221 – 84.1964)/84.1964 =7.16%,

Tỷ giá cuối năm 2011 sẽ tăng : (88.879 – 84.1964)/84.1964 = 5.56%

2.2.2 Dự báo bằng học thuyết ngang giá lãi suất (IRP)

Theo báo cáo của FED, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) cả năm 2010 của kinh tế Mỹ sẽ ở mức 3 - 3,5%, thấp hơn so với ngưỡng 3,2 - 3,7% cũng do cơ quan này đưa ra hồi tháng 4 FED cũng dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ hiện đang ở mức 9,5%, trong trường hợp khả quan nhất sẽ giảm xuống còn 9,2% vào cuối năm nay Chính

6 http://finance.yahoo.com/echarts?

s=USDJPY=X+Interactive#chart1:symbol=usdjpy=x;range=5y;indicator=volume;charttype=line;crosshair=on;ohlcv alues=0;logscale=on;source=undefined

nguyên nhân này mà FED sẽ có thể tiếp tục duy trì lãi suất cơ bản ở mức thấp kỷ lục 0,25% - 0 % để thúc đẩy tăng trưởng sau khi nền kinh tế Mỹ.

Trong cuộc họp diễn ra 14/10/2009, ngân hàng trung ương Nhật Bản đưa ra chính sách tiền tệ cụ thể về việc duy trì mức lãi suất cơ bản ở mức 0,1% từ năm 2008 đến nay7

Tại thời điểm ban đầu, t=0: 1 JPY = E0 USD

Tại thời điểm t: 1 JPY = E1 USD

Ta có sự thay đổi tỷ giá : ∆E = (E1 - E0)/ E0

Gọi : R1: lãi suất tại Nhật Bản

R2: lãi suất tại MỹTheo học thuyết ngang giá lãi suất, tại thời điểm t

1 (1 + R1) JPY = E0 (1 + R2) USA

→ E1 = E0 (1 + R2)/ (1 + R1)

→ ∆E = (E1 - E0)/ E0 = (R2 - R1) /(1 + R1)Trường hợp lãi suất FED duy trì là 0,25% và Nhật là 0.1%, thì sự biến động tỷ giá là:

+ Với lãi suất 0,25% thì tỷ giá giảm về USD/JPY = 92.274

+ Với lãi suất 0% thì tỷ giá giảm về USD/JPY = 92.505

So sánh hai tỷ giá này với thời điểm hiện tại là ngày 24/9/2010, USD/JPY = 84.1964 thì tỷ giá sẽ tăng lần lượt là 9,59% và 9,87%

7 http://finance.varolmak.com/2009/04/bank-of-japan-worsens-its-forecast-of.html

2.2.3 Dự báo bằng phương pháp phân tích kỹ thuật

Đây là đồ thị của tỷ giá JPY/USD theo ngày, giai đoạn từ đầu năm 2010 đến nay Nhìn vào đồ thị, cùng với việc vẽ đường xu hướng thì từ giai đoạn tháng 5/2010 đến 14/9/2010, tỷ giá JPY/USD có xu hướng giảm rõ rệt Đồ thị tỷ giá nằm hoàn toàn trong kênh xu hướng giảm giá

Đặc biệt, trong phiên kết thúc phiên 14/9, tỷ giá JPY/USD giảm sâu về mức 83,08, đây là mức thấp nhất trong hơn 15 năm qua, chạm mức đáy từ tháng 5/1995 (79,75 YEN/1 USD)

Tuy nhiên vào ngay phiên hôm sau 15/9, Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường tiền

tệ lần đầu tiên trong 6 năm qua, bán yên ra mua đô la Mỹ vào để ngăn việc tăng giá của đồng yên Điều này đã giúp tỷ giá JPY/USD tăng điểm mạnh trở lại trong phiên với một cây nến candlestick thân rất dài, với sự thắng thế hoàn toàn của bên mua

Hai phiên tăng điểm tiếp sau, diễn biến tỷ giá đã hình thành nên điểm breakout Đây là điểm phá vỡ xu hướng giảm của tỷ giá

Break out

Với việc tăng điểm trong 3 phiên vừa qua, xu hướng giảm gần như đã chấm dứt hoàn toàn, đáy 83,08 đã được thiết lập.

Đồ thị tỷ giá đã vượt lên trên 2 đường trung bình MA12, MA25 và tiến sát vào dải băng trên của Bollinger band Chỉ báo Parabolic SAR cũng đã đổi chiều Như vậy các chỉ báo xu hướng đều đã cho thấy sự kết thúc chu kỳ giảm của tỷ giá, quay trở lại xu hướng tăng ngắn hạn

Các chỉ báo kĩ thuật cũng đã có những chuyển biến rõ rệt, hai đường tín hiệu RSI

và MFI có xu hướng tăng mạnh trở lại Chỉ báo sức mạnh mua Bull cũng đã đổi chiều Song ở chỉ báo MACD, vùng cỏ vẫn đang nằm ở dưới, có xu hướng ngắn lại và quay lên trên Đây là một tín hiệu khá tốt, báo hiệu xu hướng tăng sắp tới của tỷ giá

2.3 Ảnh hưởng của diễn biến tỷ giá JPY/USD tới Việt Nam

2.3.1.Bối cảnh quan hệ kinh tế Việt Nam – Nhật Bản

Việt Nam và Nhật Bản chính thức thiết lập quan hệ ngoại giao từ năm 1973 Kể từ

đó, quan hệ giữa hai nước đã phát triển nhanh chóng trên hầu hết các lĩnh vực và đặc biệt

là lĩnh vực kinh tế Hai nước đã dành cho nhau quy chế tối huệ quốc từ năm 1999 và Nhật Bản đã trở thành một trong những đối tác quan trọng nhất của Việt Nam8

Đối với hoạt động xuất nhập khẩu, ngày 25/12/2008, Hiệp định đối tác kinh tế Việt Nam – Nhật Bản được ký kết, theo đó, hai nước xây dựng lộ trình giảm thuế suất bình quân đối với các mặt hàng xuất nhập khẩu giữa hai nước Cụ thể, các mặt hàng như nông lâm thủy sản, khoáng của Việt Nam xuất sang Nhật sẽ được hưởng ưu đãi thuế và thuế suất bình quân đánh vào hàng của Nhật Bản nhập khẩu vào Việt Nam sẽ giảm dần Theo

số liệu từ Tổng cục thống kê, sơ bộ 7 tháng đầu năm 2010, Nhật Bản là thị trường xuất khẩu lớn thứ 2 của Việt Nam sau Mỹ với kim ngạch xuất khẩu đạt 4,15 tỷ USD Việt Nam cũng nhập khẩu từ Nhật Bản 4,87 tỷ USD

Về đầu tư, Nhật Bản hiện đứng thứ 3 trong số các quốc gia và lãnh thổ đầu tư vào Việt Nam Hai nước cũng đã ký kết Hiệp định khuyến khích và bảo hộ đầu tư tháng 11/2003 Kể từ năm 1992 đến nay đã là năm thứ 18 liên tiếp Chính phủ Nhật Bản cho Việt Nam vay vốn ODA Nhật cũng là quốc gia luôn ở vị trí dẫn đầu trong số các nhà tài trợ song phương cho Việt Nam thời gian qua, với tổng số vốn ODA cam kết cho đến cuối quý 1/2010 đã lên tới hơn 1.394 tỷ JPY

Với vị trí quan trọng của Nhật Bản trong hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư đến Việt Nam, những biến động về tỷ giá JPY/VND sẽ có ảnh hưởng lớn đến một số lĩnh vực kinh tế của Việt Nam Theo cơ chế tỷ giá chéo hiện hành, NHNN kiểm soát tỷ giá USD/VND, tỷ giá của các loại ngoại tệ khác quy đổi gián tiếp theo tỷ giá USD với ngoại

tệ đó theo tỷ giá quốc tế Như vậy, biến động của tỷ giá USD/JPY sẽ có ảnh hưởng lớn đến biến động của tỷ giá JPY/USD Tỷ giá giữa đồng Việt Nam và đôla Mỹ, theo dự báo của Standard Chartered, sẽ ở mức 19.900 đồng đối một USD vào cuối năm nay Đến cuối quý 1/2011, một USD có thể đổi được 20.000 đồng và con số này sẽ là 20.800 đồng vào cuối năm 20119 Đồng thời, theo dự báo đồng Yên có thể vẫn ở mức cao so với đồng Đôla

8 http://asean2010.vn/asean_vn/news/18/2DA7C3/Quan-he-giua-Viet-Nam-va-Nhat-Ban

9 http://ebank.vnexpress.net/GL/Ebank/Tin-tuc/Nha-dau-tu/2010/09/3BA20220/

Mỹ, ở mức 90 JPY đổi 1 USD vào cuối năm 201110 Như vậy, cùng với xu hướng giảm giá của VND so với USD, tỷ giá JPY/VND có thể sẽ tiếp tục tăng.

2.3.2.Ảnh hưởng tới hoạt động xuất nhập khẩu

Có thể nói JPY tăng giá là một tín hiệu tốt cho hoạt động xuất khẩu của Việt Nam Nhật Bản hiện là đối tác thương mại lớn của Việt Nam và đang ở vị thế xuất siêu đối với Việt Nam Do vậy, khi đồng JPY lên giá sẽ làm tăng sức cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam tại thị trường Nhật Bản, đẩy mạnh giá trị và khối lượng xuất khẩu vào một trong những thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam góp phần làm tăng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam, đồng thời giúp làm giảm giá trị nhập siêu từ thị trường này Việt Nam xuất chủ yếu sang Nhật là hàng dệt may, máy tính và linh kiện điện tử… nhưng chủ yếu vẫn là sản phẩm gia công, giá trị gia tăng thực tế không cao Đồng thời lại nhập khẩu

từ Nhật hàng máy móc thiết bị, sản phẩm công nghệ với hàm lượng kĩ thuật cao Thực

tế, năm 2009, tốc độ giảm xuất khẩu nhiều hơn tốc độ giảm nhập khẩu; 6 tháng đầu năm

2010, xuất khẩu của Việt Nam sang Nhật Bản đã đạt 3,5 tỷ USD, tăng 31% - cao gần gấp đôi tốc độ tăng chung, và bằng tốc độ tăng của nhập khẩu Trong khi đó, nhập siêu từ Nhật Bản 6 tháng đầu năm là 500 triệu USD Theo dự báo nhập siêu cả năm sẽ thấp hơn mức 1,1 tỷ USD nhập siêu cuả năm trước

Như vậy, cần tận dụng cơ hội tăng giá của JPY để tăng xuất khẩu vào Nhật, đồng thời giảm dần nhập siêu, tiến tới lấy lại vị thế xuất siêu đối với thị trường lớn này Tuy nhiên cơ cấu mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam có nhiều bất cập, 70 -80% đầu vào của mặt hàng xuất khẩu là nhập khẩu, trong khi xuất khẩu lại lệ thuộc vào biến động trên thị trường quốc tế về điều kiện thương mại cũng như biến động giá cả Như vậy, đối với hoạt động xuất nhập khẩu nói chung và sang Nhật nói riêng, việc duy trì đồng VND yếu để cải thiện cán cân thương mại có thể chưa thực sự mang lại hiệu quả

2.3.3.Ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư

JPY tăng giá không hoàn toàn là một dấu hiệu tích cực đối với nền kinh tế Việt Nam Nó đang tạo gánh nặng đối với các khoản vay ODA và thương mại bằng JPY Hiện nay, Nhật Bản là nước đứng đầu trong các nước và vùng lãnh thổ có lượng vốn hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) cho Việt Nam Như vậy, nợ thực của Việt Nam tính theo tỷ

10 http://www.fbs.com/analytics/news_markets/view/3475

giá mới cũng sẽ tăng Đi cùng với nguồn vốn tài trợ đó là sự tiếp nhận của nhiều doanh nghiệp Việt Nam, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, phát triển hạ tầng… Nhiều doanh nghiệp đã tiếp nhận vốn để triển khai các công trình lớn như Nhiệt điện Phả Lại, Nhiệt điện Phú Mỹ, Thủy điện Hàm Thuận - Đa Mi, quốc lộ 10, quốc lộ 18, cầu Bính…Thông thường, vốn tài trợ có lãi suất ưu đãi, nhưng rủi ro hiện hữu là biến động của tỷ giá Đối với các doanh nghiệp sử dụng vốn vay ODA của Nhật, tỷ giá tăng sẽ khiến doanh nghiệp phải ghi nhận một khoản chi phí lớn do chênh lệch tỷ giá Một số doanh nghiệp khi yêu cầu trích lập dự phòng đã san bằng cả khả năng chia cổ tức cho cổ đông Điển hình trong thời gian qua là Công ty Cổ phần nhiệt điện Phả Lại (PPC) Năm gần nhất,

2009, khoản nợ ngoại tệ tại công ty này là 34,35 tỷ JPY; với mức tăng của tỷ giá JPY/VND trong năm 2009, PPC phải ghi nhận tăng chi phí khoản chênh lệch tỷ giá là 540,7 tỷ đồng Một điểm đáng chú ý là khoản vay bằng JPY tại PPC hay tại nhiều doanh nghiệp khác theo nguồn ODA thường có kỳ hạn dài, có từ 5 - 10 năm, thậm chí lên tới 15 năm Rủi ro từ biến động tỷ giá theo đó “đeo bám” doanh nghiệp trong một thời gian dài, trong khi khả năng chống đỡ của doanh nghiệp là thụ động, biết trước mà khó tránh

Để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp có thể sử dụng các hợp đồng kì hạn, tương lai, quyền chọn hoặc hoán đổi Theo quy định của Ngân hàng Nhà nước, các Ngân hàng chỉ được cung cấp 2 sản phẩm: giao dịch mua bán kì hạn ngoại tệ và hợp đồng hoán đổi ngoại tệ, trong đó VND là đồng tiền cơ sở Việc cung ứng các sản phẩm trên, các tổ chức tín dụng trong nước đều phải thực hiện tái bảo hiểm với các tổ chức tín dụng nước ngoài ở nước ngoài Tuy nhiên, hạn chế trong cung cấp các sản phẩm này là hạn mức giao dịch kỳ hạn là rất ngắn và đồng VND không có khả năng chuyển đổi cao nên rất khó khăn cho các ngân hàng có thể cung cấp các sản phẩm có kỳ hạn lớn hơn 3 và 6 tháng; trong khi kỳ hạn của các khoản vay ODA của các doanh nghiệp thường là trung và dài hạn 5 -

10 năm, thậm chí là 15 năm

Như vậy, việc không khớp kì hạn khiến cho doanh nghiệp chỉ có thể được bảo hiểm một phần rủi ro tỷ giá đối với các khoản vay bằng ngoại tệ của mình Không chỉ với các doanh nghiệp sử dụng vốn vay ODA, rủi ro tỷ giá JPY/VND tăng cao cũng khiến nhiều doanh nghiệp thường xuyên sử dụng các khoản vay thương mại bằng JPY gặp khó khăn Do vậy, để đề phòng những biến động khó lường của tỷ giá JPY/VND, doanh

nghiệp cần cân nhắc kĩ lưỡng đến hiệu quả của các khoản vay bằng JPY, hoặc trong trường sử dụng vốn vay, cần nghĩ đến các công cụ bảo hiểm tỷ giá.

Phần III: TỶ GIÁ GBP/USD

3.1 Diễn biến tỷ giá GBP/USD giai đoạn 2006 đến nay và những nguyên nhân

Biểu đồ 3 1: Tỷ giá GBP/USD từ năm 2006 đến nay

Nguồn: YahooFinance

Dựa vào đồ thị diễn biến chính của tỷ giá BGP/USD trong giai đoạn từ đầu năm

2006 đến nay, có thể chia làm các thời kì chính như sau:

6/2010-nay: tỷ giá tăng trở lại

Do ảnh hưởng từ việc lạm phát tăng dẫn tới NHTW phải nâng lãi suất nhiều lần trong giai đoạn trên Kinh tế Anh tăng trưởng nhanh và ổn định, cùng với việc lãi suất bảng Anh tăng cao đã hấp dẫn nhiều nhà đầu tư trong khi đồng USD có dấu hiệu suy yếu

và không ổn định

Năm 2006 đồng bảng Anh có xu hướng chung là tăng so với đồng USD Ngân

hàng TW Anh trong năm 2006 đã tăng lãi suất cơ bản tới 3 lần kể từ tháng 8.2005 do lo ngại mức lạm phát tăng kỷ lục trong tháng 12 Tháng 12/2006, thâm hụt thương mại của Anh ở mức 7,1 tỷ bảng Anh, xuất khẩu giảm 1,2% trong khi nhập khẩu tăng 0,2% Tính trong cả năm 2006, thâm hút thương mại của Anh ở mức kỷ lục là 84,3 tỉ Bảng Anh (164,3 tỉ USD) do đồng bảng Anh tăng giá mạnh gây ảnh hưởng tới xuất khẩu.11

Biểu đồ 3 2: Tỷ giá GBP/USD năm 2006

11 U.S Census Bureau, Foreign Trade Division, Data Dissemination Branch, Washington, D.C 20233

(Nguồn: Yahoo Finance)

Trong đầu năm đồng USD giảm giá so với USD là do nỗi lo ngại Ngân hàng

Trung Ương nhiều nước đa dạng hóa kho dự trữ ngoại tệ của họ, theo đó sẽ giảm đáng kể

tỷ trọng USD và tăng tỷ trọng đồng EUR Sự lên giá thất thường của đồng USD so với các đồng tiền chủ chốt khác đã tạo tâm lý không thoải mái khi nhiều ngân hàng Trung Ương đang nắm giữ tỷ trọng lớn các giấy tờ có giá bằng đồng USD trong dự trữ ngoại tệ

Do vậy trong ngày 30 tháng 4 năm 2006, GBP/USD = 1,7685

Ngày 22 tháng 6 Ủy ban chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung Ương Anh đã thông qua quyết định về giữ nguyên mức lãi suất 4,5%12 , mặc dù đã có những lo ngại về nguy cơ lạm phát Lạm phát của Anh trong năm 2006 vào tháng 6 là 2,5% và có lúc đạt đến xấp xỉ 3% vào tháng 12 trong khi con số trong cả năm là 2,3335% cách khá xa so với mức 2,0% mà chính phủ đặt ra

Nguyên nhân của việc lạm phát tăng là do giá điện và giá xăng dầu liên tục leo tháng trong năm này Ngoài ra, giá nhập khẩu biến động và công suất các nhà máy trong nước hạn chế cũng là những nhân tố không kém phần quan trọng để gây áp lực lên tỷ lệ lạm phát

Do những quyết định nâng lãi suất của ngân hàng TW Anh khiến có NHTW các nước tăng dần lượng ngoại hối dự trữ của mình bằng đồng bảng Anh thay thế cho đồng Yên Nhật như trước do bị hấp dẫn xét về khía cạnh tiền gửi Theo thống kê của Quỹ tiền

tệ quốc tế (IMF) công bố hôm 10/7, ngân hàng trung ương các nước hiện đang giữ một

12 http://www.bankofengland.co.uk/mfsd/iadb

lượng tiền dự trữ bằng đồng bảng Anh trị giá khoảng 115 tỷ USD, tương đương 4% tổng

dự trữ ngoại hối của các quốc gia, cao nhất kể từ khi IMF bắt đầu thống kê vào năm 1999

Như vậy, đồng bảng Anh đã chiếm vị trí thứ 3 của Yên Nhật trong số các đồng tiền được chọn lưu trữ nhiều nhất thế giới Hai đồng tiền đứng đầu bảng là USD, chiếm 66,3% và EUR, chiếm 24,8% Đồng bảng Anh ngày càng hấp dẫn do lãi suất tiền gửi của

nó có khả năng còn cao hơn nữa từ mức 4,5% vào tháng 6, so với các ngoại tệ khác, chẳng hạn mức 2,75% của euro

Ngày 9/8, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tuyên bố ngừng tăng lãi suất đồng

USD sau khi đã có chuỗi tăng lãi suất 17 lần liên tiếp trong vòng 2 năm qua (từ tháng 6/2004) Lãi suất cơ bản đồng USD đứng lại ở mức 5,25% Ngay sau khi có thông tin về

quyết định của FED Đồng Euro cũng lập tức lên giá so với đồng USD, tăng 0,15% và ở mức 1,286 USD; đồng Bảng Anh cũng tăng thêm 0,14% trong tỷ giá với đồng USD, bằng 1,9096 USD

Tháng 9, đồng bảng Anh mất giá khoảng 0.5% ở mức 1 bảng Anh = 1.8736 đôla Nguyên nhân là do những biến động liên quan tới cương vị lãnh đạo của Thủ tướng Anh

và ngày ông rời sở nhiệm Đồng Bảng Anh đang đứng ở mức thấp nhất so với đồng đôla sau khi Thủ tướng Blair từ chối nói rõ ngày về hưu là ngày nào

Theo Cục Thống kê quốc gia của Anh (ONS), lạm phát giá cả tiêu dùng tăng 3,1% trong tháng 3/2007 đồng thời tỷ lệ lạm phát giá bán lẻ cũng tăng tới 4,8% Tỷ lệ lạm phát tăng cao trong những tháng đầu năm khiến áp lực phải tăng lãi suất cơ bản của đồng bảng

Anh ngày càng cao Đồng bảng Anh đã lên tới ngưỡng 2 USD lần đầu tiên kể từ năm

1992 trong lúc các nhà đầu tư đặt cược vào tỷ lệ lãi suất bảng Anh sẽ tiếp tục tăng để kìm hãm tốc độ lạm phát Vào ngày 31 tháng 7, 1 đồng bảng Anh tăng ở mức cao nhất là 2.0338 Tỷ lệ lãi suất cơ bản trong tháng 4 của Anh ở mức 5,25%.13

Biểu đồ 3.3: Tỷ giá GBP/USD 10 tháng đầu năm 2007

13

http://www.bankofengland.co.uk/mfsd/iadb/Index.asp?first=yes&SectionRequired=I&HideNums=-1&ExtraInfo=true&Travel=NIx

Nguồn: YahooFinance

Xu hướng tăng giá của GBP cũng là xu hướng chung của các đồng tiền chủ chốt ở Châu Âu cũng như Châu Á trong khi đồng USD thì lại sụt giá Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến giá các đồng tiền, đặc biệt là tầm ảnh hưởng của chính sách lãi suất trên khắp thế giới, sự mất cân đối thương mại, những điểm khác biệt về tăng trưởng kinh tế và chính sách kiểm soát tiền tệ

Đồng USD đã chịu sức ép trong 4 năm qua do tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ và quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) trong năm qua Gần đây, là những lo ngại về lĩnh vực cho vay thế chấp yếu, gây tác động tiêu cực đến nền kinh tế lớn nhất thế giới này Một nhân tố khác cũng có tác động đồng thời lên đồng USD là đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Đồng USD yếu đã kích thích luồng vốn lớn từ nước ngoài đổ vào Mỹ Nhờ vào việc đồng bảng Anh có sức mua mạnh, Anh

có thể đẩy mạnh chuyển hướng đầu tư và mua lại các công ty Mỹ Năm 2000, châu Âu đã đầu tư 125 tỷ USD vào Mỹ dưới dạng FDI Năm 2006, con số này đã giảm xuống chỉ còn

122 tỷ USD và trong 6 tháng đầu năm 2007 mới chỉ có 12,1 tỷ USD được giải ngân trong lĩnh vực này Trong khi đó, luồng FDI từ Mỹ sang châu Âu đã tăng từ 77 tỷ USD năm

2000 lên 127 tỷ USD năm 2006, và trong 6 tháng đầu năm 2007, con số này cũng đã đạt

85 tỷ USD Như vậy, tính từ năm 2006 đến nay, dòng vốn FDI có xu hướng chảy từ Mỹ sang châu Âu Và xu hướng này cũng đã được kiểm chứng trên phạm vi toàn cầu khi mà trong 6 tháng đầu năm 2007, lượng vốn FDI vào Mỹ là 85 tỷ USD, trong khi lượng vốn chạy ra khỏi Mỹ lại lên tới 150 tỷ USD Thêm vào đó là cán cân tài khoản vãng lai bị

thâm hụt từ năm 1989 khiến cho các luồng tài chính phải chịu sức ép không thuận lợi của việc đồng USD mất giá.

Đồng USD đang chịu sức ép từ việc giá dầu mỏ gần tiến tới ngưỡng 100 USD/thùng và việc các nhà đầu tư đang xem vàng là tài sản đầu tư hấp dẫn Bên cạnh đó, cũng đã xuất hiện những dấu hiệu về một cuộc khủng hoảng tài chính mới lan rộng trong nền kinh tế Mỹ do các ngân hàng tiếp tục thắt chặt các điều kiện cho vay đối với các khoản vay thế chấp, các khoản nợ mua ô tô và các khoản vay tiêu dùng

Trong khi đó, đồng bảng Anh có lãi suất hấp dẫn các nhà đầu tư ở mức trên 5% trong năm 2007 dẫn đến việc tăng giá đồng tiền ở nước này Tăng trưởng kinh tế cũng làm gia tăng nhu cầu đối với tiền tệ và nâng giá trị đồng tiền Trong năm 2007, GDP của Anh đã tăng 3,1% so với năm 2005 Đồng bảng Anh tăng mạnh chính là do tình trạng phục hồi chắc chắn của nền kinh tế Anh cũng như tỷ lệ lạm phát tưởng đối cao và mức lãi suất hấp dẫn

Ngày 10/01/2008 Ngân hàng Trung Ương Anh đã quyết định giữ nguyên lãi suất

cơ bản ở mức 5,5% do lo ngại tình trạng lạm phát gia tăng Trong tháng 12.2007 Ngân hàng TW Anh đã tiến hàng đợt cắt giảm lãi suất 0,25% nhằm tạo cú hích lớn đối với nền kinh tế Anh Thâm hụt thương mại của Anh tiếp tục tăng trong tháng 11/2007 bất chấp đồng bảng Anh suy yếu so với các ngoại tệ khác Tăng trưởng kinh tế ở Anh có dấu hiệu chậm lại ở mức 2,3%/năm

Các quyết định về giữ nguyên lãi suất của BOE đã khiến đồng bảng Anh rớt giá mạnh so với các đồng tiền chủ chốt khác Ngày 31/01/2008 tỷ giá GBP/USD xuống mức 1.9698 Đến tháng 1 năm 2008 đồng bảng Anh đã mất giá tới 6% so với USD kể từ đầu tháng 7 năm 2007, mức mất giá kỷ lục trọng vòng 26 năm qua

Một nguyên ngân nữa khiến đồng bảng Anh mất giá là các nhà đầu tư quan ngại về tình hình kinh tế của nước Anh Vào thời điểm này, nền kinh tế bị chững lại là xu hướng chung và vấn đề kinh tế mà Anh gặp phải cũng không khác gì Mỹ

Biểu đồ 3 5: Diễn biến tỷ giá GBP/USD T8/2008- T3/2009

Nguồn: Yahoo Finance

Sau khi bắt đầu có xu hướng giảm giá từ tháng 11/2007, đến tháng 8/2008, đồng bảng Anh bước vào giai đoạn rớt giá mạnh so với USD, chạm đáy ở mức thấp kỷ lục là 1,3723 vào ngày 10/3/2009 Trong giai đoạn này, NHTW Anh liên tục cắt giảm lãi suất từ mức 5% vào tháng 8/2008 xuống tới mức 2% vào tháng 12/2008 để hỗ trợ nền kinh tế

Các báo cáo về chỉ số thất nghiệp gia tăng một cách đáng kể, đạt mức cao kỷ lục trong vòng 16 năm trở lại đây, thị trường bất động sản ế ẩm, báo cáo GDP quí III giảm 0.5%14, là những dấu hiệu rõ ràng về sự suy thoái của nền kinh tế Anh, khiến cho các nhà đầu tư lo lắng

24/10/2009, đồng bảng đã rớt giá với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1992, giảm 25%15 giá trị so với USD sau khi thống đốc ngân hàng Trung ương Anh (BoE) Mervyn King đưa ra những nhận xét không mấy khả quan về nền kinh tế, và Thủ tướng Anh Gordon Brown cũng đã chính thức xác nhận rằng suy thoái kinh tế đang diễn ra nhanh chóng hơn nhiều so với mức dự báo của các chuyên gia Điều này đã gia tăng quan ngại rằng Anh chính là nước chịu ảnh hưởng sâu sắc nhất từ cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu Trên thị trường ngoại hối, các nhà đầu tư liên tiếp bán ra đồng bảng để cắt lỗ, đồng thời chuyển sang đầu tư vào một đồng tiền ít rủi ro là Đô la Mỹ Ngoài ra, lạm phát tại

Mỹ có xu hướng giảm nhanh và đến đầu năm 2009 thì đã chạm mốc 0%, trong khi tại Anh chỉ số lạm phát chỉ giảm tương đối Tất cả những điều này đã làm cho GBP rớt giá so với USD, khiến cho tỷ giá GBP/USD chạm đáy ở mức kỷ lục

Bảng 3 1: Số liệu lạm phát tại Anh và Mỹ năm T7/2008-T3/2009

7/2008 8/2008 9/2008 10/2008 11/2008 12/2008 1/2009 2/2009 3/2009

Nguồn: TradingEconomic.com

Bảng 3 2: Cán cân thương mại Mỹ với Anh năm 2008 - 2009

Đơn vị: triệu USD

14 Office for National Statistics report.

15 “Sterling falling at fastest rate since Black Wednesday”,Graeme Wearden, 24/10/2008, The Guardian.

Biểu đồ 3 6: Diễn biến tỷ giá GBP/USD T3/2009- T5/2009

Nguồn: Yahoo Finance

Bắt đầu từ giữa tháng 3, tỷ giá GBP/USD đã bắt đầu tăng trở lại trước những thông tin về thị trường nhà đất ở Anh có dấu hiệu phục hồi Lòng tin của người tiêu dùng ở Anh đang ở mức cao nhất trong cả năm, đảo ngược với xu thế thấp điểm trong suốt khoảng thời gian trước đây Thêm vào đó, giá nhà đất, vốn bị thua lỗ và sụt giảm trong cả quí 3, quí 4 năm trước, nay đã tăng lên (tăng 1.2%16 vào tháng 5), trái ngược hẳn với dự báo của

16 www.nationwide.co.uk/hpi/historical/may_2009

các chuyên gia Điều này góp phần củng cố lòng tin của người dân với thị trường trong nước, đồng thời tăng tính hấp dẫn của đồng bảng Anh Trong giai đoạn này, cán cân thương mại của Mỹ với Anh vẫn thâm hụt, nghĩa là nguồn cung USD vào Anh vẫn đang tăng, điều này cũng góp phần làm cho tỷ giá GBP/USD trong giai đoạn này tăng lên.

Bảng 3 3: Cán cân thương mại Mỹ với Anh năm 2009

Đơn vị: triệu USD

Nguồn: Yahoo Finance

Qua biểu đồ ta có thể thấy, vào nửa đầu năm 2009 tỷ giá GBP/USD đã có xu hướng tăng tuy nhiên từ tháng 6/2009 đến tháng 11 tỷ giá lại chững lại và giao động nhỏ trong khoảng 200 pip hay giao động trong khoảng 1.6366 đến 1.6539 Trong giai đoạn này tỷ giá ở mức thấp nhất vào tháng 10 tại 1.61854 và đạt mức cao nhất vào tháng 8 ở 1.65421, chênh lệch giữa 2 tháng này là 356.7pip, kết quả này không phải là sự giao động lớn vì GBP/USD là một cặp tỷ giá có sự biến động rất mạnh mỗi lần giao động lên tới hàng trăm pip

Nguyên nhân do sự chững lại của GBP/USD trong giai đoạn này đầu tiên phải kể đến là do nền kinh tế thế giới đang dần hồi phục, tiêu biểu là khu vực các nước mới nổi Châu Á và Mỹ; tại Mỹ, sản xuất công nghiệp đã chạm đáy và đang bắt đầu một chu kỳ mới; niềm tin kinh doanh và tiêu dùng đã được cải thiện; thị trường bất động sản cũng đã

ổn định hơn Các nhân tố hỗ trợ cần thiết cho quá trình khôi phục tăng trưởng là chính sách tài khóa hiệu quả và các nỗ lực hỗ trợ thị trường tài chính, phản ứng lành mạnh của thị trường tài sản, sự tăng trở lại của hoạt động tồn kho và các đơn hàng về ô tô và hàng tiêu dùng lâu bền Tuy nhiên trái ngược với nó là sự phát triển dưới mức kì vọng của khối

EU, chỉ tăng 0.1%17 so với quí trước trong quí thứ 4 Thêm vào đó là việc NHTW Anh (Bank of England), trong thời gian này, đã tăng dần lãi suất của trái phiếu chính phủ trung và dài hạn bằng USD lên, đây cũng là một nguyên nhân khiến USD hấp dẫn nhà đầu tư hơn Tuy hấp dẫn hơn so với GBP nhưng xét về tỷ lệ lạm phát 2 nước và cán cân thương mại, ta thấy trong khi lạm phát Mỹ tăng thì lạm phát Anh lại giảm nhẹ

17 Oesterreichische Nationalbank (Austrian Central Bank), Monetary Policy & the Economy, 2010, issue 1, pages 6– 25

Bảng 3 4: Số liệu lạm phát tại Anh và Mỹ năm T6-T11/2009

Bảng 3 5: Cán cân thương mại Mỹ với Anh năm T6-T11/2009

Đơn vị: triệu USD

Nguồn: Yahoo Finance

Qua đồ thị trên ta có thể thấy trong giai đoạn từ tháng 12/2009 đến tháng 5/2010,

tỷ giá GBP/USD giảm mạnh từ mức thấp cao nhất 1.6239 vào tháng 12/2009 xuống mức thấp nhất còn 1.4627 vào tháng 5/2010, tương ứng 1612 pip; giai đoạn này tỷ giá giảm trong khoảng 1100 pip

Tỷ giá giảm mạnh là do sự ảnh hưởng về lòng tin vào GBP do cuộc khủng hoảng

nợ công Hy lạp diễn ra vào cuối năm 2009 và chính thức bùng nổ vào năm 2010 Anh và

Hy lạp có một điểm chung là đều là nước có lượng nợ công lớn; Anh có mức nợ công

£170.8 bilion trong năm 2009 và dự đoán £167.9 billion18 trong năm 2010, với con số này, có thể Anh sẽ vượt qua Hy Lạp trở thành nước có mức nợ công cao nhất liên minh EU; chính vì lý do đó mà các nhà đầu tư dự đoán rằng Anh có thể rơi vào tình trạng khủng hoảng như Hy lạp và do đó GBP không hấp dẫn các nhà đầu tư; cộng với sự ảnh hưởng của khủng hoảng Hy lạp khiến nền kinh tế khối EU bất ổn dẫn tới các nhà đầu tư chuyển sang nắm giữ USD khiến cho USD hấp dẫn Thêm vào đó là một số tồn tại trong nền kinh tế Anh trong giai đoạn này cũng khiến cho GBP kém hấp dẫn: Thâm hụt thương mại tăng từ 8.3 tỷ £ lên 9.5 tỷ £ trong Q1/2010; trong đó xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ đứng yên, nhập khẩu tăng1.4% Tỷ lệ thất nghiệp trong 3 tháng tính đến hết tháng 3/2010

18 Số liệu và dự báo của IMF

là 7.9% tăng 0,1% so với quý trước số người thất nghiệp Quý I lên tới 23,000 người đưa tổng số người thất nghiệp ở Anh lên 2,47 triệu người19

Thêm vào đó là sự chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia này, trong khi lạm phát giữa hai nước, trong khi lạm phát của Anh không thay đổi là 3,1%20 trong giai đoạn này thì tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã liên tục giảm dần từ mức 2.7% trong tháng 12 năm 2009 xuống mức 2% vào tháng 5 năm 2010, có thể thấy rõ điều này qua bảng dưới đây:

Bảng 3 6: Số liệu lạm phát ở Mỹ

Tỷ lệ lạm

(Nguồn: Báo cáo của Cục dự trữ liên bang Mỹ)

Do đó theo học thuyết ngang giá sức mua: ∆NER= π(US) – π(GB), thì ∆NER trong giai đoạn này giảm dần dẫn đến tỷ giá giảm dần

Biểu đồ 3 9: Tỷ giá GBP/USD từ 16/5/2010 đến 14/9/2010

Nguồn: YahooFinance

19 Thương vụ Việt Nam tại Vương Quốc Anh và Bắc Ai Len, bài báo “Tình hình kinh tế Anh 6 tháng đầu năm 2010”, 10/7/2010, được lấy về từ: http://www.ttnn.com.vn/Country/-1/News/27352/Default.aspx

20 http://www.bankofengland.co.uk/index.htm