NỘI DUNG Khái niệm giao dịch tiền tệ tương lai 1 So sánh hợp đồng tuơng lai và hợp đồng kỳ hạn 2 Ứng dụng hợp đồng tiền tệ tương lai 3 KHÁI NIỆM Giao dịch tiền tệ tương lai currency futu
Trang 1NỘI DUNG
Khái niệm giao dịch tiền tệ tương lai
1
So sánh hợp đồng tuơng lai và hợp đồng kỳ hạn
2
Ứng dụng hợp đồng tiền tệ tương lai
3
KHÁI NIỆM
Giao dịch tiền tệ tương lai (currency future)
là giao dịch trong đó người bán có nghĩa vụ
giao cho người mua một số tiền của một loại
tiền tệ nhất định vào một thời điểm xác định
trong tương lai với một mức tỷ giá được xác
định và thỏa thuận ngay từ trước.
3
Trang 2 Khó khăn trong việc tìm đối tác giao dịch.
Rủi ro đối tác không thực hiện hợp đồng.
Khó tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng.
=> Hợp đồng tiền tệ tương lai ra đời.
4 NHƯỢC ĐIỂM CỦA HỢP ĐỒNG KỲ HẠN
Sở giao dịch
Là nơi các hợp đồng tương lai được mua bán.
Vai trò: đảm bảo cho các giao dịch tương lai được
diễn ra có trật tự, đảm bảo tính an toàn, hiệu quả
của thị trường và tính công bằng cho các bên giao
dịch.
Thiết lập nguyên tắc hoạt động và qui chế giao dịch
Giám sát quá trình diễn ra giao dịch
Thu thập, tổng hợp và cung cấp những thông tin diễn biến
trên sàn
6
Trang 3 Qui mô hợp đồng (Contract size/ Trading unit).
Yết giá (Price quotation).
Mức biến động giá tối thiểu (Minimum price
fluctuation).
Biên độ dao động giá (Daily price fluctuation limit).
Giờ giao dịch (Trading hours).
Tháng giao hàng (Delivery months/ Contract months).
Ngày giao hàng (Delivery date/ Settlement date).
Ngày giao dịch cuối cùng (Last day of trading).
7
Các tiêu chuẩn hóa của Hợp đồng Tương lai
IMM EURO FUTURES
Contract size/ Trading Unit EUR 125,000
Minimum Price Fluctuation
(tick size and value) 0.0001 (USD 12.5)
Daily Price Limit 200 points
Delivery month Mar, Jun, Sep, Dec
Trading Hour (Chicago
Time)
7.20 am – 2.00 pm Last day: 7.20 – 9.26 am Last day of trading
Two business days before the third Wednesday of the contract month Delivery date Third Wednesday of the
contract month
8
Qui mô hợp đồng (Contract size/ Trading unit)
IMM Future against the USD Unit of trading
9
Trang 4Yết giá theo kiểo Mỹ hoặc kiểu châu Âu.
Tại CME yết giá theo kiểu Mỹ: yết giá với USD là
đồng tiền định giá.
VD: ngày 30/11/2006, hợp đồng currency future giao
hàng tháng 12 của các đồng tiền có giá mở cửa như
sau:
USD 0.7736/AUD
USD 0.91000/10 MXN
USD 1.9265/EUR
USD 1.9161/GBP
USD 0.8625/100 JPY
10
Yết giá (Price quotation)
Mức biến động giá tối thiểu: mức thay đổi nhỏ
nhất của giá trị hợp đồng.
Mức thay đổi giá tối thiểu thông thường là một
điểm tỷ giá.
VD: CME British Pound Future.
Size: GBP 62,500
Minimum price fluctuation :
USD 0.0001 per GBP = USD 6.25 per contract
11
Mức biến động giá tối thiểu (tick)
Biên độ dao động giá là mức cao nhất/ thấp nhất
mà một hợp đồng tương lai có thể thay đổi giá trị.
Biên độ dao động giá là nhằm giới hạn mức lỗ
phát sinh trong ngày cho các nhà kinh doanh.
Hiện nay các hợp đồng currency future đều
không giới hạn biên độ dao động giá.
12
Biên độ dao động giá (Daily price fluctuation limit)
Trang 5Có 4 tháng giao hàng trong năm: 3, 6, 9, 12.
Chỉ có một ngày giao hàng trong tháng giao
hàng.
Tại IMM, ngày giao hàng là thứ tư thứ 3 (the
third Wednesday).
Chỉ có 4 ngày giao hàng trong một năm.
13 Tháng giao hàng và ngày giao hàng
(Delivery month/ Delivery date)
Ngày giao dịch cuối cùng là ngày làm việc trước
ngày giao hàng 2 ngày làm việc (trước ngày thứ tư
thứ 3).
Giá của hợp đồng tương lai vào ngày giao dịch
cuối cùng sẽ bằng với giá của hợp đồng giao ngay.
14 Ngày giao dịch cuối cùng (Last day of trading)
Theo cơ cấu tổ chức:
Nhà kinh doanh tại sàn;
Nhà kinh doanh ngoài sàn
Theo mục đích kinh doanh:
Nhà đầu cơ
Nhà phòng ngừa rủi ro tỷ giá
Nhà kinh doanh chênh lệch tỷ giá
15
Các nhà kinh doanh
Trang 6Thuộc sở hữu của sở giao dịch.
Đóng vai trò là đối tác của tất cả các hợp đồng
tương lai.
Bảo đảm thực hiện nghĩa vụ của các bên trong
mỗi hợp đồng.
Giúp các bên dễ dàng tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng.
16
Công ty thanh toán bù trừ (Clearing house)
17
Currency Future
Buyer Currency
Future
Clearing house
Currency Future Seller
Chế độ thanh toán hàng ngày
Tất toán hợp đồng Currency Future
18
CƠ CHẾ GIAO DỊCH
Trang 7Ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì:
Ký quỹ ban đầu (Initial margin): số tiền ký quỹ cần thiết để
mở một hợp đồng tương lai
Ký quỹ duy trì (Maintenance margin): là số dư tối thiểu
phải duy trì tại tài khoản margin trong các ngày giao dịch
sau đó
Mức ký quỹ duy trì là mức thấp nhất được phép trước khi
nhà kinh doanh nhận được yêu cầu ký quỹ bổ sung
(margin call)
19
Cơ chế thanh toán
CURRENCY INITIAL MARGIN MAINTENANCE
MARGIN
20
Chế độ thanh toán hàng ngày (daily settlement)
Cuối mỗi ngày, công ty thanh toán bù trừ sẽ xác định giá thanh
toán của các hợp đồng tương lai
Giá thanh toán thường là giá bình quân của một vài giao dịch
cuối ngày
Tài khoản của nhà kinh doanh sẽ được điều chỉnh theo thị giá
(marked-to-market)
Nếu giá thanh toán tăng so với ngày hôm trước số tiền chênh
lệch sẽ được ghi có cho tài khoản margin của người mua hợp
đồng và ghi nợ cho người bán hợp đồng
Nếu giá thanh toán giảm so với ngày hôm trước, số tiền
21
Trang 8Mua hợp đồng tương lai EUR
Bạn duy trì trạng thái trường, cho đến khi bán lại hợp đồng vào
ngày 20/11/2006
23
Date
Settlement
Exchange
rate
Contract value Marked to market Deposit / (Withdraw) Margin AC balance
Khi ký hợp
đồng 1.2530 156,625 2349.375 2349.375
10/11/2006 1.2535 156,687.5 62.5 2411.875
13/11/2006 1.2537 156,712.5 25 2436.875
14/11/2006 1.2547 156,837.5 125 2561.875
15/11/2006 1.2540 156,750 (87.5) 2474.375
16/11/2006 1.2538 156,725 (25) 2449.375
17/11/2006 1.2550 156,875 150 2599.375
20/11/2006 1.2545 156,812.5 (62.5) (2536.875)
Quá trình thanh toán hàng ngày
từ 10/11/2006 - 20/11/2006
Các nhà kinh doanh thường không duy trì hợp
đồng cho đến khi đáo hạn:
Nếu một người đang ở vị thế trường một hợp đồng future,
anh ta có thể đóng lại vị thế này bằng cách bán lại hợp đồng
trên thị trường
Nếu một người đang ở vị thế đoản một hợp đồng future, anh
ta có thể đóng lại vị thế này bằng cách mua lại hợp đồng
trên thị trường
24
Tất toán hợp đồng currency future
Trang 9Nếu một hợp đồng future được duy trì cho đến
khi đáo hạn, việc giao hàng – thanh toán theo hợp
đồng sẽ được sở giao dich tổ chức:
Bên mua sẽ bán lại hợp đồng future cho công ty thanh toán
bù trừ, số tiền cần mua sẽ mua trên thị trường giao ngay
Bên bán sẽ mua lại hợp đồng future từ công ty thanh toán bù
trừ, số tiền cần bán sẽ bán trên thị trường giao ngay
25
Tất toán hợp đồng currency future
Tỷ giá áp dụng trong hợp đồng tương lai bằng tỷ
giá kỳ hạn có cùng kỳ hạn.
Chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay và tỷ giá tương
lai phản ánh mức chênh lệch lãi suất giữa hai
đồng tiền áp dụng cho kỳ hạn của giao dịch tương
lai.
Khi tiến đến gần ngày giao dịch, chênh lệch giữa
tỷ giá giao ngay và tỷ giá tương lai sẽ gần tiến lên.
Tỷ giá tương lai bằng tỷ giá giao ngay vào ngày
giao dịch cuối cùng.
26
TỶ GIÁ ÁP DỤNG TRONG HỢP ĐỒNG
CURRENCY FUTURES
Phòng ngừa rủi ro tỷ giá (Hedge)
Đầu cơ (Speculation)
27
ỨNG DỤNG CỦA HỢP ĐỒNG CURRENCY
FUTURES
Trang 10Đối tượng: các nhà xuất nhập khẩu, các nhà đầu
tư
Phân loại: Long hedge và short hedge
VD1: short hedge
Các nhà xuất khẩu, nhà đầu tư có khoản phải thu bằng ngoại
tệ trong tương lai (đang ở trạng thái trường)
Rủi ro: ngoại tệ giảm giá
Xử lý: bán hợp đồng tương lai
28
Phòng ngừa rủi ro tỷ giá
VD2:
Nhà nhập khẩu, những người đi vay có khoản phải trả bằng
ngoại tệ trong tương lai
Rủi ro: ngoại tệ lên giá
Xử lý: mua hợp đồng tương lai
29
Phòng ngừa rủi ro tỷ giá
Không thể sử dụng hợp đồng tương lai để bảo
hiểm hoàn toàn rủi ro tỷ giá:
Qui mô của hợp đồng tương lai không trùng khớp với qui
mô mà nhà bảo hiểm muốn bảo hiểm
Có sự khác nhau về kỳ hạn của khoản phải thu/phải trả, và
thời gian giao hàng của hợp đồng tương lai
Do có sự khác nhau giữa biến động của tỷ giá trên thị
trường tương lai và thị trường giao ngay (rủi ro cơ bản)
30