Bài giảng ngoại hối chương 5 GIAO DỊCH TIÊN tệ TƯƠNG LAI(CURRENCY FUTURES TRANSACTIONS)

1 CHƯƠNG NG CH GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI (CURRENCY FUTURES TRANSACTIONS) NHƯỢC ĐIỂM CỦA GIAO DỊCH KỲ HẠN • Đối mặt rủi ro tín dụng • Đối mặt vấn đề tìm kiếm đối tác khó khăn • Không tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng : bắt buộc thực hợp đồng đến hạn chuyển nhượng hợp đồng → Hợp đồng kỳ hạn có tính khỏan thấp MỤC TIÊU Nắm khái niệm đặc điểm giao dịch tiền tệ tương lai Làm quen chế giao dịch tiền tệ tương lai Biết cách vận dụng hợp đồng tương lai để bảo hiểm rủi ro tỷ giá Hiểu khác biệt thị trường tương lai thị trường kỳ hạn 5.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Giao dịch tiền tệ tương lai (Currency Futures Transactions) giao dịch hai bên mua bán thỏa thuận mua bán số lượng tiền loại tiền tệ xác định với mức tỷ giá thỏa thuận thời điểm giao dịch hôm thời gian giao hàng thời điểm tương lai 5.1 ĐẶC ĐIỂM HỢP ĐỒNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 5.1.1 Được tiêu chuẩn hóa số điều khỏan hợp đồng 5.1.2 Được mua bán tập trung Sở giao dịch 5.1.3 Công ty tóan bù trừ đứng đảm bảo nghĩa vụ hợp đồng cho bên 5.1.4 Các bên tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng dễ dàng 5.1.5 Tuân thủ quy trình toán lãi/lỗ ngày 5.1.1 CÁC ĐIỀU KHỎAN ĐƯỢC TIÊU CHUẨN HÓA CỦA HỢP ĐỒNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Quy mô hợp đồng (Contract size / Trading unit) Yết giá (Price quote) Mức biến động giá tối thiểu (Minimum price fluctuation – TICK) Biên độ dao động giá ngày (Daily price limit) Giờ giao dịch (Trading hours) Tháng giao hàng (Delivery month / Settlement month / Contract month) Ngày giao hàng (Delivery date / Settlement date) Ngày giao dịch cuối (Last day of trading) → Các tiêu chu n đ
c quy đ nh khác t i m i S giao d ch Quy mô hợp đồng IMM thuộc CME : Đồng tiền giao dịch Quy mô hợp đồng (với USD) (Contract size / Trading unit) Pound Sterling GBP 62,500 Japanese Yen JPY 12,500,000 Swiss Franc CHF 125,000 Canadian Dollar CAD 100,000 Australian Dollar AUD 100,000 Mexican Peso MXN 500,000 Euro EUR 125,000 (Nguồn : www.cme.com) * Chỉ có số đồng tiền yếu, quan trọng thị trường giới giao dịch Ngày giao dịch cuối Là ngày cuối mà hợp đồng tiền tệ tương lai mua bán Thông thường trước ngày giao hàng ngày làm việc Ngày giao dịch cuối khác Sở giao dịch Ví dụ : Ngày giao dịch cuối CME : Ngày giao dịch cuối Mon Sep 15 KD HĐ T.Lai Tháng Ngày giao hàng Tue Sep 16 Wed Sep 17 Ngày thứ Tư Tuần thứ ba Tháng Các điều khỏan tiêu chuẩn hóa hợp đồng tương lai EUR IMM thuộc CME Quy mô hợp đồng EUR 125,000 Yết giá USD cho EUR Mức biến động giá tối thiểu 0.0001 USD (= USD 12.50 / hợp đồng) Biên độ dao động giá Không giới hạn ngày Giờ giao dịch (Chicago Time) 7:20 am - 2:00 pm Ngày giao dịch cuối : 7:20am - 9:16 am Tháng giao hàng 3, 6, & 12 Ngày giao dịch cuối Hai ngày làm việc trước ngày thứ Tư thứ ba tháng giao hàng Ngày giao hàng Ngày thứ Tư thứ ba tháng giao hàng 5.1.2 MUA BÁN TẬP TRUNG TẠI SỞ GIAO DỊCH Các nhà kinh doanh có nhu cầu mua hay bán tiền tệ đến sàn giao dịch đặt Sở giao dịch để giao dịch tập trung → nhu cầu mua bán dễ dàng đáp ứng → giao dịch dễ thành công → tăng tính khỏan cho thị trường Giá giao dịch thành công niêm yết công khai bảng điện tử, tạp chí chuyên ngành hay cung cấp hãng cung cấp thông tin Reuteurs → thị trường tương lai thị trường minh bạch, có tính 10 công khai đại chúng 5.1.3 CÔNG TY THANH TÓAN BÙ TRỪ ĐẢM BẢO NGHĨA VỤ HỢP ĐỒNG Công ty tóan bù trừ (Clearing house / Clearing Corporation) - Sở giao dịch lập đóng vai trò đối tác hai bên mua bán đảm bảo với hai bên mua bán hợp đồng thực → bên mua bán không sợ hợp đồng bị phá vỡ → lọai bỏ rủi ro tín dụng cho bên mua bán 11 5.1.4 NGHĨA VỤ HỢP ĐỒNG ĐƯỢC THÁO GỠ DỄ DÀNG Sau ký kết hợp đồng tương lai, người mua người bán dễ dàng tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng thông qua việc chuyển nhượng hợp đồng cho người khác → cách thực giao dịch đối ứng thị trường tương lai trước hợp đồng đáo hạn 12 5.2 TỔ CHỨC GIAO DỊCH TẠI SỞ GIAO DỊCH 5.2.1 Sở giao dịch 5.2.2 Các nhà kinh doanh sàn 5.2.3 Các nhà kinh doanh ngòai sàn 5.2.4 Công ty toán bù trừ 13 5.3.1 CÁC BƯỚC THỰC HIỆN GIAO DỊCH Mở tài khoản giao dịch với nhà môi giới Gửi lệnh giao dịch đến nhà môi giới Nhà môi giới thực giao dịch sàn Sau giao dịch đạt được, thủ tục ký quỹ thực với công ty toán bù trừ Công ty toán bù trừ trở thành đối tác bên giao dịch 14 QUY TRÌNH GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Bên mua 1a 6a 7b 7a Nhà môi giới bên mua Bên bán 6b 1b Sàn giao dịch Futures Nhà môi giới sàn Nhà môi giới sàn Nhà môi giới bên bán 8a Cty khỏan NMG bên mua 9a Cty tóan bù trừ 9b Cty khỏan NMG bên bán 8a 15 5.3.2 CHẾ ĐỘ THANH TOÁN HÀNG NGÀY Tài khoản ký quỹ (Margin account) Ký quỹ lần đầu (Initial margin) ký quỹ trì (Maintenance margin) Quá trình toán hàng ngày (Daily settlement) 16 TÀI KHỎAN KÝ QUỸ • Sau giao dịch thành công, bên mua bán phải thiết lập tài khoản ký quỹ với số tiền ký quỹ ban đầu cho công ty toán bù trừ (thông qua nhà môi giới) • Công ty tóan bù trừ đảm bảo với hai bên mua bán nghĩa vụ hợp đồng thực → Tiền ký quỹ sử dụng đảm bảo cho rủi ro phá vỡ cam kết hợp đồng xảy • Lợi nhuận thua lỗ xác định hàng ngày tài khoản ký quỹ ghi có hay ghi nợ tương ứng 17 KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ • Mức ký quỹ ban đầu (initial margin) : số tiền ký quỹ cần thiết ban đầu để mở hợp đồng tương lai (mua hay bán hợp đồng ký quỹ nhau) • Mức ký quỹ trì (maintenance margin) : số dư tối thiểu phải trì tài khoản ký quỹ ngày giao dịch sau → Mức ký quỹ trì mức ký quỹ thấp phép Nếu tài khỏan ký quỹ ngày giao dịch sau thấp mức ký quỹ trì, nhà kinh doanh nhận yêu cầu ký quỹ bổ sung (margin call) vào cuối ngày giao dịch cho lại mức ký quỹ ban đầu * S ti n ký qu b sung (variation margin) = m c ký qu ban đ u – s d
tài kh an ký qu 18 KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ • Nếu số dư tài khỏan ký quỹ lớn mức ký quỹ ban đầu → nhà kinh doanh rút phần tiền dư để sử dụng Ph n ti n d
(variation margin) = S kh an ký qu - m c ký qu ban đ u d
tài • Mức ký quỹ ban đầu & ký quỹ trì quy định khác : + Tại Sở giao dịch + Tùy theo lọai tiền tệ + Tùy theo mối quan hệ nhà kinh doanh (thành viên Sở GD ký quỹ thấp nhà kinh doanh thông thường) • Mức ký quỹ ban đầu & ký quỹ trì không cố định mà thay đổi vào thời điểm tùy thuộc vào tình hình biến động thị trường 19 KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ * Bảng liệt kê mức ký quỹ ban đầu ký quỹ trì số hợp đồng tương lai (giữa USD với đồng tiền khác) IMM thuộc CME, thay đổi từ ngày 18/08/2008 Lọai tiền tệ Ký quỹ ban đầu AUD GBP CAD EUR JPY CHF MXN Ký quỹ trì 2,025 1,890 1,755 3,240 2,700 2,565 1,875 1,500 1,400 1,300 2,400 2,000 1,900 1,500 20 (Nguồn : www.cme.com, ngày 20/08/2008) QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY • Cuối ngày giao dịch, công ty toán bù trừ xác định giá toán hợp đồng • Giá toán thường tỷ giá bình quân vài giao dịch cuối ngày hay giá đóng cửa cuối ngày • Với giá toán này, tài khoản ký quỹ điều chỉnh theo thị giá (marked to market) * Cách điều chỉnh sau : 21 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY • Nếu giá toán ngày hôm cao ngày hôm trước, số tiền chênh lệch ghi có cho tài khoản ký quỹ người mua hợp đồng ghi nợ vào tài khỏan ký quỹ người bán hợp đồng → T i ghi có ng
i mua ghi n ng
i bán ? • Nếu giá toán ngày hôm thấp ngày hôm trước, số tiền chênh lệch ghi có cho tài khoản ký quỹ người bán hợp đồng ghi nợ vào tài khỏan ký quỹ người mua hợp đồng → T i ghi n ng
i mua ghi có ng
i bán ? 22 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY Quá trình ghi nợ ghi có hàng ngày cho tài khoản ký quỹ gọi chế độ toán hàng ngày (daily settlement) Là nét khác biệt thị trường tương lai thị trường kỳ hạn → khác ? Ở thị trường tương lai, chế độ toán hàng ngày giúp đảm bảo an toàn cho thị trường, khoản thua lỗ lớn bù đắp dần, ngày ít, để khỏan lỗ dồn lại vào lúc đáo hạn → nhà kinh doanh khả toán 23 Ví dụ • Vào ngày thứ hai (06/10), bạn mua hợp đồng tương lai EUR giao hàng tháng 12 • Giá ban đầu USD1.4568/EUR • Quy mô hợp đồng EUR125,000 → giá trị hợp đồng USD182,100 • Giả sử mức ký quỹ ban đầu USD 3,240 mức ký quỹ trì USD 2,400 • Bạn trì trạng thái trường bạn bán lại hợp đồng vào ngày 15/10 với giá 1.4590 24 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY TỪ 06/10 – 15/10 Ngày Tỷ giá tóan – Oct 1.4550 Giá trị hợp đồng 181,875 Điều chỉnh theo thị giá Ký quỹ : + : Bổ sung - : Rút (225) 3,240 Số dư tài khỏan ký quỹ 3,015 – Oct 1.4528 181,600 (275) 2,740 – Oct 1.4492 181,150 (450) 2,290 – Oct 1.4476 181,575 (200) 10 – Oct 1.4528 182,225 650 950 3,040 3,690 13 – Oct 1.4574 181,925 575 (450) 3,815 14 – Oct 1.4598 182,450 300 (575) 3,540 15 – Oct 1.4590 182,375 (100) (3,440) 25 5.5 ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 5.5.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá 5.5.2 Đầu 26 5.5.2 ĐẦU CƠ Giao dịch tiền tệ tương lai nhà đầu ưa chuộng : Có tính đòn bẩy : cần số tiền nhỏ (tương đương mức ký quỹ ban đầu) nhà đầu mở hợp đồng tương lai → cần vốn thu lợi nhuận lớn dự đóan xu hướng biến động tỷ giá → tỷ suất lợi nhuận cao Có tính khỏan cao : giao dịch tập trung sàn giao dịch chuyển nhượng hợp đồng dễ dàng → dễ tìm kiếm đối tác phù hợp Với chế độ tóan hàng ngày, có lời (số dư tài khỏan ký quỹ > mức ký quỹ ban đầu), nhà đầu rút để sử dụng Nhà đầu không lo lắng rủi ro tín dụng từ phía đối tác có công ty tóan bù trừ đứng đảm bảo 27 5.7 SO SÁNH THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI Tiêu chí Thị trường kỳ hạn Thị trường T.Lai 1.Quy mô thị trường Rất lớn (lớn gần 20 lần) Nhỏ Cấu trúc thị trường OTC, giao dịch thông qua Tập trung Sở giao dịch điện thọai, telex… có tổ chức Quy mô hợp đồng Trên sở thương lượng, có Được tiêu chuẩn hóa thể số luợng Các đồng tiền giao dịch Bất đồng tiền Một số đồng tiền chính, quan trọng giới Sự biến động Không có giới hạn, trừ Sở giao dịch có giới hạn tỷ giá NHTW can thiệp biến động tỷ giá ngày Ngày đáo hạn Trên sở thương lượng, có Được tiêu chuẩn hóa, ngày số ngày năm Kỳ hạn Từ ngắn đến dài, có Kỳ hạn giao dịch ngắn 28 kỳ hạn 20 năm nhiều 5.7 SO SÁNH THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI Tiêu chí Thị trường kỳ hạn Thị trường T.Lai Rủi ro tín dụng Có rủi ro, phòng ngừa Được công ty tóan bù hạn mức tín dụng ký quỹ trừ kiểm sóat đảm bảo Luồng tiền Chỉ phát sinh vào ngày đáo Phát sinh liên tục với chế hạn độ tóan hàng ngày 10 Thời gian giao dịch Do Sở giao dịch ấn định, thường – giờ/ ngày Bất lúc nào, 24 giờ/ ngày Các Sở giao dịch nối với tạo thị trường tòan cầu họat động liên tục 24/24 Chỉ có thành viên Sở giao dịch giao dịch 11 Chủ thể tham gia Ai tham gia giao Người thành giao dịch dịch viên giao dịch thông qua môi giới 12 Người sử dụng Được nhà phòng ngừa Được nhà đầu sử 29 rủi ro tỷ giá sử dụng nhiều dụng nhiều 10 ... 1. 459 8 182, 450 300 (57 5) 3 ,54 0 15 – Oct 1. 459 0 182,3 75 (100) (3,440) 25 5 .5 ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 5. 5.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá 5. 5.2 Đầu 26 5. 5.2 ĐẦU CƠ Giao dịch tiền tệ tương. .. quỹ 3,0 15 – Oct 1. 452 8 181,600 (2 75) 2,740 – Oct 1.4492 181, 150 ( 450 ) 2,290 – Oct 1.4476 181 ,57 5 (200) 10 – Oct 1. 452 8 182,2 25 650 950 3,040 3,690 13 – Oct 1. 457 4 181,9 25 5 75 ( 450 ) 3,8 15 14 –.. .5. 1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Giao dịch tiền tệ tương lai (Currency Futures Transactions) giao dịch hai bên mua bán thỏa thuận mua bán số lượng tiền loại tiền tệ xác định