Bài giảng ngoại hối chương 3 GIAO DỊCH NGOẠI hối kỳ hạn

CHƯƠNG III : GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN - FOREX (OUTRIGHT) FORWARD TRANSACTIONS - GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN (FOREX FORWARD TRANSACTIONS) Mục tiêu : Hiểu giao dịch ngọai hối kỳ hạn Nắm đặc điểm giao dịch ngoại hối kỳ hạn Hiểu cách tính yết tỷ giá kỳ hạn Nắm ứng dụng giao dịch ngoại hối kỳ hạn 3.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN Giao dịch ngoại hối kỳ hạn (Forex Outright Forward Transactions) : Là giao dịch mua bán ngoại hối, tỷ giá hai bên thỏa thuận vào ngày hôm việc giao hàng (thanh tóan) thực mức tỷ giá vào ngày xác định tương lai, ngày phải cách ngày ký kết hợp đồng từ ngày làm việc trở lên 3.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN Đặc điểm :  Giao dịch ngoại hối kỳ hạn thực thị trường ngoại hối không thức (thị trường OTC)  Phải có trách nhiệm thực nghĩa vụ hợp đồng tức :  Bắt buộc mua (bán) đồng tiền số lượng ghi hợp đồng  Bắt buộc mua (bán) với tỷ giá ký kết  Bắt buộc thực hợp đồng vào thời điểm ký kết  Kỳ hạn hợp đồng ngọai hối kỳ hạn thường 1, 2, 3, 6, 9, 12 tháng Tuy nhiên, hai bên thỏa thuận kỳ hạn lẻ hay kỳ hạn nhiều năm 3.2 3.2.1 NGÀY GIÁ TRỊ TRONG GIAO DỊCH KỸ NGỌAI HỐI KỲ HẠN (Forward Value Date) THUẬT GIAO  Ngày giá trị kỳ hạn (Forward Value Date) : ngày tóan hợp đồng kỳ hạn, hay ngày mà hợp đồng kỳ hạn thực FVD = (T+n) + DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ THUẬT Trong : FVD : ngày giá trị giao dịch kỳ hạn T : ngày giao dịch (ký kết hợp đồng) T+n : ngày đáo hạn hợp đồng : số ngày để thực chuyển tiền 3.2.1 NGÀY GIÁ TRỊ TRONG GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN (Forward Value Date) Nhận USD toán VND Mua USD kỳ hạn 20 ngày GIAO 4/10 24/10 26/10 Ngày Ngày giao giaodịch dịch Ngày đáo hạn Ngày giá trị kỳ hạn (T) (T+n) (T+n)+2 DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN  Nếu ngày giá trị kỳ hạn rơi vào ngày nghỉ cuối tuần hay ngày lễ chuyển sang ngày làm việc (giống ngày giá trị giao ngay) 3.2 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ THUẬT Khái niệm  Tỷ giá kỳ hạn tỷ giá thỏa thuận từ hôm để làm sở cho việc giao hàng GIAO - tóan vào ngày xác định tương lai DỊCH  Tỷ giá kỳ hạn khác với tỷ giá giao NGỌAI kỳ hạn giao hàng – tóan khác  Tỷ giá kỳ hạn tính sở tỷ giá HỐI giao hành, kỳ hạn giao dịch kỳ hạn lãi suất đồng tiền liên KỲ quan HẠN 3.2 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ  Giống thị trường giao ngay, thị trường kỳ hạn, nhà tạo thị trường yết giá hai chiều hai thị trường liên ngân hàng bán lẻ GIAO  Tỷ giá kỳ hạn mua vào tỷ DỊCH nhà tạo thị trường sẵn sàng mua kỳ hạn đồng tiền yết giá NGỌAI  Tỷ giá kỳ hạn bán tỷ nhà tạo thị trường sẵn sàng bán kỳ hạn đồng HỐI tiền yết giá KỲ  Tỷ giá kỳ hạn mua vào thấp tỷ giá kỳ hạn bán THUẬT HẠN 3.2 KỸ THUẬT GIAO 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN Công thức tổng quát: F = S× (1 + i ) (1 + i * ) Trong : F : tỷ giá kỳ hạn năm S : tỷ giá giao NGỌAI i : lãi suất kỳ hạn năm đồng tiền định giá HỐI i* : lãi suất kỳ hạn năm đồng tiền yết giá DỊCH KỲ HẠN * Cơ sở tính lãi đồng tiền khác :  AUD, JPY, USD, CHF, EUR, VND… : 360 ngày / năm  GBP, HKD, SGD, CAD… : 365 ngày / năm Ví dụ : S(USD/EUR) = 1.4154 Nếu iUSD 1y = 4.75% /năm iEUR 1y = 3.39% /năm Tính F(USD/EUR) năm ? Nếu iUSD 3m = 4.75% /năm iEUR 3m = 3.39% /năm Tính F(USD/EUR) tháng ? Tính F(USD/EUR) 92 ngày ? 10 Ví dụ : • nhà nhập cần triệu USD vào năm sau để toán tiền hàng nhập Nhà nhập liên hệ với Eximbank yêu cầu Eximbank bán cho triệu USD, kỳ hạn năm • Các thông tin thị trường : S(VND/USD) = 16,083 −16,100 (1+i) (1+i*) F=S× iUSD = 4.50% − 4.75% / naêm iVND = 8.05% − 8.25% / naêm 11 3.2 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ ib : lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm đồng định giá (VND) THUẬT ia : lãi suất cho vay kỳ hạn năm đồng định giá (VND) GIAO i*b : lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm đồng yết giá (USD) DỊCH i*a : lãi suất cho vay kỳ hạn năm đồng yết giá (USD) NGỌAI Sb : tỷ giá giao mua vào (USD : đồng tiền yết giá) HỐI KỲ HẠN Sa : tỷ giá giao bán (USD : đồng tiền yết giá) Fb : tỷ giá kỳ hạn năm mua vào (Bid Forward Rate) Fa : tỷ giá kỳ hạn năm bán (Ask Forward Rate) 12 3.2 KỸ 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN Công thức tính tỷ giá kỳ hạn mua vào THUẬT GIAO Fb = S b × DỊCH NGỌAI (1 + i b ) (1 + i a* ) Trong : Fb : Tỷ giá kỳ hạn năm mua vào HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ Sb : Tỷ giá giao mua vào ib : Lãi suất tiền gửi đồng tiền định giá kỳ hạn năm i*a : Lãi suất cho vay đồng tiền yết giá kỳ hạn năm 13 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN Công thức tính tỷ giá kỳ hạn bán THUẬT GIAO Fa = S a × DỊCH NGỌAI (1 + i a ) (1 + i b* ) Trong : Fa : Tỷ giá kỳ hạn năm bán HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ Sa : Tỷ giá giao bán ia : Lãi suất cho vay đồng tiền định giá kỳ hạn năm i*b : Lãi suất tiền gửi đồng tiền yết giá kỳ hạn năm 14 3.2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN * Các lưu ý : THUẬT  Tỷ giá kỳ hạn theo công thức GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN mức tỷ giá kỳ hạn hòa vốn  Để tạo lợi nhuận, nhà tạo thị trường cần giảm số điểm tỷ giá kỳ hạn hòa vốn mua vào tăng số điểm tỷ giá kỳ hạn hòa vốn bán Mức độ tăng giảm nhiều hay tùy thuộc vào tình hình cạnh tranh thị trường  Tỷ giá kỳ hạn theo công thức áp dụng cho kỳ hạn năm Vì vậy, tính tỷ giá kỳ hạn cho kỳ hạn khác nhau, cần phải điều chỉnh lãi suất theo kỳ hạn tuơng ứng (chú ý thông tin thị trường thường thể lãi suất kỳ hạn tính theo tỷ lệ phần trăm / năm → dễ nhầm lẫn) 15 Ví dụ : Một nhà nhập cần triệu USD vào năm sau để toán tiền hàng nhập Nhà nhập liên hệ với Eximbank yêu cầu Eximbank bán cho triệu USD, kỳ hạn năm Các thông tin thị trường : S (VND / USD ) = 16 ,083 − 16 ,100 iUSD year = 4.50 % − 4.75 % / naêm iVND year = 8.05 % − 8.25 % / naêm Tính tỷ giá kỳ hạn mua vào – bán hòa vốn Eximbank ? Eximbank muốn có lợi nhuận điểm hai chiều mua vào bán phải yết tỷ giá kỳ hạn ? Nếu giả sử mức lãi suất USD, VND có kỳ hạn tháng (90 ngày), tính tỷ giá kỳ hạn tháng biết sở tính lãi 360 ngày/ năm ?16 3.2 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN KỸ THUẬT Khái niệm : GIAO DỊCH NGỌAI HỐI  Điểm kỳ hạn (Forward Margin / Forward Points) : Là chênh lệch tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao KỲ 17 HẠN 3.2 KỸ 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN * Công thức tính tổng quát :  Điểm kỳ hạn tuyệt đối THUẬT GIAO P = F − S = S ( i − i *) + i * DỊCH  Điểm kỳ hạn tương đối (tính theo tỷ lệ % / năm) NGỌAI HỐI KỲ HẠN P% = Trong : F : S : N :  i & i* : F −S 12 × 100 % × S N Tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá giao Kỳ hạn (theo tháng) 18 Lãi suất % / năm đồng định giá yết giá 3.2 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN KỸ * Công thức tính gần tổng quát : THUẬT  Điểm kỳ hạn tính theo số tuyệt đối GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.2 KỸ THUẬT P = S (i − i * )  Điểm kỳ hạn tương đối (tính theo tỷ lệ % / năm) P % = i − i* i & i* : mức lãi suất kỳ hạn năm đồng tiền định giá yết giá → Phản ánh chênh lệch lãi suất đồng tiền : 19 đồng tiền có lãi suất thấp tăng giá kỳ hạn 3.2.3 ĐIỂM KỲ HẠN  Điểm kỳ hạn số dương : điểm kỳ hạn gia tăng (Forward Pickup / Forward Premium) GIAO i > i*⇔ P > ⇔ F > S DỊCH Đồng tiền yết giá tăng giá kỳ hạn → Đồng tiền yết giá có điểm kỳ hạn gia tăng NGỌAI  Điểm kỳ hạn số âm : điểm kỳ hạn khấu trừ (Forward Markdown / Forward Discount) HỐI KỲ i < i* ⇔ P điểm kỳ hạn bán : NGỌAI Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao – Điểm kỳ hạn HỐI  Nếu điểm kỳ hạn mua vào < điểm kỳ hạn bán : Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn KỲ HẠN 26 YẾT THEO ĐIỂM KỲ HẠN TÍNH THEO % / NĂM (đồng tiền định giá : USD) GBP Kỳ hạn AUD Tỷ giá mua vào Tỷ giá bán Tỷ giá mua vào Tỷ giá bán 2.0015 2.0030 0.6963 0.6969 tháng - 1.1391% - 1.0185% + 0.6893% + 1.0331% tháng - 0.7794% - 0.6590% + 0.7755% + 1.2053% tháng - 0.8393% - 0.6990% + 1.4361% + 2.1811% Giao 27 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá 3.3.2 Đầu 3.3.3 Kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (Covered Interest Arbitrage – CIA) 28 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : 3.3.1.1 Các khoản toán nhập 3.3.1.2 Các khoản vay ngoại tệ 3.3.1.3 Các khoản thu xuất 3.3.1.4 Các khoản đầu tư ngoại tệ 29 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Tình huống: Nhà NK Việt Nam phải toán tiền hàng cho nhà xuất Mỹ số tiền 100,000 USD sau tháng Tỷ giá giao 16,450 VND/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng 16,530 VND/USD  Phân tích tình ? 30 10 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU → Phát sinh trạng thái ngọai hối đỏan → Rủi ro tỷ giá (đồng USD tăng giá so với VND) : sau tháng tỷ giá tăng, chi phí VND để mua USD tăng Xử lý : Không phòng ngừa rủi ro tỷ giá sau tháng mua USD theo tỷ giá giao phổ biến thị trường Phòng ngừa rủi ro tỷ giá cách mua USD kỳ hạn tháng theo tỷ giá kỳ hạn 16,530 VND/USD 31 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.1 CÁC KHOẢN THANH TOÁN NHẬP KHẨU Nhận xét : Nếu không phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà nhập bị tổn thất lớn (Ví dụ : Tỷ giá tăng đột biến lên 18,000 VND/USD) Nếu phòng ngừa rủi ro tỷ giá, nhà nhập cố định chi phí 1,653,000,000 VND để toán tiền hàng nhập ; tỷ giá sau tháng tăng lên 18,000 VND/USD không ảnh hưởng Nếu tỷ giá sau tháng 15,000 VND/USD, nhà nhập tốn chi phí hơn, chắn tổn thất tỷ giá tăng mạnh dễ xảy  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Mua kỳ hạn tháng 100,000 USD 32 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.4 CÁC KHOẢN VAY BẰNG NGOẠI TỆ Tình : Để đáp ứng nhu cầu vốn nội tệ, công ty Úc vay 1,000,000 USD tháng, lãi suất 5%/năm chuyển sang AUD sử dụng Tỷ giá giao 0.8335 – 0.8350 USD/AUD Tỷ giá kỳ hạn tháng 0.8250 – 0.8270 USD/AUD → Rủi ro tỷ giá (đồng USD tăng giá so với AUD) : sau tháng tỷ giá giảm (do USD tăng giá so với AUD), chi phí AUD để hoàn trả khoản vay USD tăng (Ví dụ : Tỷ giá giao tháng sau 0.7800 – 0.7810 USD/AUD) Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Mua USD (nợ + lãi) kỳ hạn tháng  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan vay ngọai tệ giống bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan tóan nhập 33 11 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.2 CÁC KHOẢN THU XUẤT KHẨU Tình huống: Một nhà xuất Nhật có khoản thu từ xuất 1,000,000 USD vào tháng sau Tỷ giá giao 110.00 - 110.20 JPY/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng 107.00 – 107.30 JPY/USD → Phát sinh trạng thái ngọai hối trường → Rủi ro tỷ giá (đồng USD giảm giá so với JPY) : sau tháng tỷ giá giảm, khoản thu XK chuyển đổi sang JPY giảm (Ví dụ : Tỷ giá giao tháng sau 103.00 – 103.10 JPY/USD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Bán kỳ hạn tháng 1,000,000 USD 34 3.3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.3 CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ BẰNG NGOẠI TỆ Tình : Nhà đầu tư Singapore dùng 1,000,000 SGD chuyển sang USD để đầu tư năm vào tín phiếu kho bạc Mỹ, lãi suất 4%/năm Tỷ giá giao 1.5660 – 1.5675 SGD/USD Tỷ giá kỳ hạn năm 1.5300 – 1.5320 SGD/USD → Rủi ro tỷ giá (đồng USD giảm giá so với SGD) : sau năm tỷ giá giảm (do USD giảm giá so với SGD), khoản thu từ đầu tư chuyển đổi sang SGD giảm (Ví dụ : Tỷ giá giao năm sau 1.4550 – 1.4565 SGD/USD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Bán USD (vốn + lãi) kỳ hạn năm Bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan đầu tư ngọai tệ giống bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan thu xuất 35 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.2 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ ĐẦU CƠ  Nếu nhà kinh doanh kỳ vọng đồng tiền tăng giá mạnh tương lai → đầu cách mua kỳ hạn đồng tiền  Nếu nhà kinh doanh kỳ vọng đồng tiền giảm giá mạnh tương lai → đầu cách bán kỳ hạn đồng tiền  Nếu nhà tạo thị trường cung cấp hợp đồng kỳ hạn không thực giao dịch để cân trạng thái ngọai hối trạng thái luồng tiền tạo → xem nhà đầu 36 12 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Nếu nhà tạo thị trường đưa mức tỷ giá kỳ hạn không phù hợp với mức tỷ giá kỳ hạn cân tính sở ngang giá lãi suất hai đồng tiền → có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (Covered Interest Arbitrage – CIA)  Nhà tạo thị trường đưa tỷ giá kỳ hạn thực tế F(x/y) < tỷ giá kỳ hạn cân → đồng tiền y định giá kỳ hạn thấp → hội CIA cho nhà kinh doanh khác : vay đồng tiền y ;mua giao đồng tiền x ; đầu tư vào đồng tiền x ; ký hợp đồng bán kỳ hạn đồng tiền x (mua 37 kỳ hạn đồng tiền y) với nhà tạo thị trường nói 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Nhà tạo thị trường đưa tỷ giá kỳ hạn thực tế F(x/y) > tỷ giá kỳ hạn cân → đồng tiền y định giá kỳ hạn cao → hội CIA cho nhà kinh doanh khác : vay đồng tiền x ; mua giao đồng tiền y ; đầu tư vào đồng tiền y ; ký hợp đồng bán kỳ hạn đồng tiền y với nhà tạo thị trường nói  Nếu đồng tiền yết giá y định giá kỳ hạn thấp → thực CIA cách vay đồng tiền yết giá y  Nếu đồng tiền yết giá y định giá kỳ hạn cao → thực CIA cách đầu tư vào đồng tiền yết giá38y 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA Ví dụ : Trên thị trường ngọai hối, nhà tạo thị trường yết sau : - Spot S(USD/EUR) : 1.4886 – 1.4898 - Forward tháng : 15 – 10 Tỷ giá Spot mức tỷ giá Spot phổ biến thị trường Đồng thời, thị trường tiền tệ, có thông tin sau : - Lãi suất USD tháng (90 ngày) :2.25% - 2.75%/ năm (360 ngày) - Lãi suất EUR tháng (90 ngày) :4.50% - 5.25%/ năm (360 ngày)  Có hội cho CIA không ? Nêu quy trình thực CIA 39 13 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Tỷ giá kỳ hạn thực tế nhà tạo thị trường yết giá : Ftt(USD/EUR) tháng = 1.4871 – 1.4888  Tỷ giá kỳ hạn cân theo điều kiện ngang giá lãi suất : Fcb(USD/EUR) tháng = 1.4776 – 1.4834 → Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA) Fbtt=1.4871 >Facb=1.4834USD/EUR → EUR định giá kỳ hạn cao nhà tạo thị trường → Vay USD tháng với lãi suất 2.75% / năm, mua giao EUR tỷ giá 1.4898 USD/EUR, đầu tư vào EUR tháng với lãi suất 4.50%/ năm, bán kỳ hạn tháng EUR (vốn + lãi) tỷ giá 1.4871 USD/EUR 40 Giả sử bạn vay 100.000 USD, bạn thực bước kinh doanh CIA sau : Thời điểm Hiện Giao dịch Luồng tiền USD Vay USD tháng (2.75%/năm) + 100,000 Mua giao EUR (1.4898) - 100,000 Đầu tư EUR tháng (4.50%/năm) EUR + 67,123 - 67,123 Bán EUR kỳ hạn tháng (1.4871) Luồng tiền ròng Thu hồi vốn + lãi đầu tư EUR Bán EUR kỳ hạn tháng tháng Hòan trả nợ + lãi vay USD sau Luồng tiền ròng + 67,878 + 100,941 - 67,878 - 100,687.5 + 253.50 41 3.3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3.3.3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Giả sử tỷ giá kỳ hạn thực tế nhà tạo thị trường yết giá : Ftt(USD/EUR) tháng = 1.4716 – 1.4758  Tỷ giá kỳ hạn cân theo điều kiện ngang giá lãi suất : Fcb(USD/EUR) tháng = 1.4776 – 1.4834 → Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA) Fbcb=1.4776 >Fatt=1.4758USD/EUR → EUR định giá kỳ hạn thấp nhà tạo thị trường → Vay EUR tháng với lãi suất 5.25% / năm, mua giao USD (bán EUR) tỷ giá 1.4886 USD/EUR, đầu tư USD tháng với lãi suất 2.25%/ năm, bán USD (mua EUR) kỳ hạn tháng tỷ giá 1.4758 USD/EUR 42 14 Giả sử bạn vay 100.000 EUR, bạn thực bước kinh doanh CIA sau : Thời điểm Hiện Giao dịch Luồng tiền EUR Vay EUR tháng (5.25%/năm) + 100,000 Mua giao USD (1.4886) - 100,000 Đầu tư USD tháng (2.25%/năm) USD + 148,860 - 148,860 Mua EUR kỳ hạn tháng (1.4758) Luồng tiền ròng Thu hồi vốn + lãi đầu tư USD Mua EUR kỳ hạn tháng tháng Hòan trả nợ + lãi vay EUR sau Luồng tiền ròng + 149,697 + 101,435 - 149,697 - 101,312.5 + 122.50 43 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN TẠI VIỆT NAM  Giao dịch ngọai hối kỳ hạn Việt Nam sử dụng khiêm tốn, chiếm tỷ trọng nhỏ (trên 5%) tổng doanh số giao dịch ngọai tệ NHTM thể qua bảng sau  Tại giao dịch kỳ hạn Việt Nam phát triển ?  Các quy định phủ (NHNN) giao dịch kỳ hạn Việt Nam :  QĐ số 679/2002/QĐ-NHNN ngày 01/07/2002 Thống Đốc NHNN v/v ban hành số quy định liên quan đến giao dịch ngọai tệ tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngọai tệ (đã hết hiệu lực)  QĐ số 648/2004/QĐ-NHNN ngày 28/05/2004 Thống Đốc NHNN v/v sửa đổi, bổ sung số điều QĐ số 679/2002/QĐ-NHNN ngày 01/07/2002  QĐ số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 Thống Đốc NHNN v/v giao dịch hối đóai tổ chức tín dụng 44 phép họat động ngọai hối VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN TẠI VIỆT NAM * Cách tính tỷ giá kỳ hạn Việt Nam theo quy định NHNN :  Mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD trần tính sau : Tỷ giá giao vào ngày ký hợp đồng kỳ hạn Chênh lệch hai mức lãi suất VND USD hành với : - Lãi suất VND lãi suất đồng Việt Nam (tính theo năm) NHNN Việt Nam công bố - Lãi suất USD lãi suất mục tiêu USD Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ công bố (Fed Funds Target Rate) Kỳ hạn hợp đồng theo thỏa thuận hai bên giao dịch (trong khỏang từ đến 365 ngày kể từ ngày ký kết hợp đồng)  Mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD hai bên giao dịch thỏa thuận không vượt mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD trần nói  Các kỳ hạn mức tỷ giá kỳ hạn VND - ngọai tệ khác ngọai tệ - ngọai tệ tổ chức tín dụng khách hàng tự 45 thỏa thuận, không bị ràng buộc quy định NHNN 15 TỶ TRỌNG CỦA GIAO DỊCH KỲ HẠN VÀ HÓAN ĐỔI TRÊN VINAFOREX Năm 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Tỷ trọng Forward Tỷ trọng mua, bán Forward Tổng Trong : Tổng mua Mua Bán doanh số Mua bán bán Forward Forward mua bán Forward Forward 100% 10,6% 100% 38% 62% 100% 2,8% 100% 39% 61% 100% 5,5% 100% 24% 76% 100% 5,6% 100% 19% 81% 100% 5,6% 100% 14% 86% 100% 4,9% 100% 17% 83% 100% 5,2% 100% 18% 82% 100% 5,5% 100% 22% 78% 100% 5,6% 100% 23% 79% 46 Nguồn : Giải pháp phát triển thị trường phái sinh VN - NHNNVN 16 [...]... giao ngay EUR (1.4898) - 100,000 Đầu tư EUR 3 tháng (4.50%/năm) EUR + 67,1 23 - 67,1 23 Bán EUR kỳ hạn 3 tháng (1.4871) Luồng tiền ròng 0 Thu hồi vốn + lãi đầu tư EUR Bán EUR kỳ hạn 3 tháng 3 tháng Hòan trả nợ + lãi vay USD sau Luồng tiền ròng 0 + 67,878 + 100,941 - 67,878 - 100,687.5 + 2 53. 50 0 41 3. 3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3 .3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Giả sử tỷ giá kỳ. .. doanh khác : vay đồng tiền y ;mua giao ngay đồng tiền x ; đầu tư vào đồng tiền x ; ký hợp đồng bán kỳ hạn đồng tiền x (mua 37 kỳ hạn đồng tiền y) với nhà tạo thị trường nói trên 3. 3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3 .3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Nhà tạo thị trường đưa ra tỷ giá kỳ hạn thực tế F(x/y) > tỷ giá kỳ hạn cân bằng → đồng tiền y được định giá kỳ hạn cao → cơ hội CIA cho các... ngày) :4.50% - 5.25%/ năm (36 0 ngày)  Có cơ hội cho CIA không ? Nêu quy trình thực hiện CIA 39 13 3 .3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3 .3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ CIA  Tỷ giá kỳ hạn thực tế do nhà tạo thị trường yết giá : Ftt(USD/EUR) 3 tháng = 1.4871 – 1.4888  Tỷ giá kỳ hạn cân bằng theo điều kiện ngang giá lãi suất : Fcb(USD/EUR) 3 tháng = 1.4776 – 1.4 834 → Có cơ hội kinh doanh... kỳ hạn đồng tiền đó  Nếu nhà kinh doanh kỳ vọng một đồng tiền giảm giá mạnh trong tương lai → đầu cơ bằng cách bán kỳ hạn đồng tiền đó  Nếu một nhà tạo thị trường cung cấp các hợp đồng kỳ hạn nhưng không thực hiện các giao dịch để cân bằng trạng thái ngọai hối và trạng thái luồng tiền đã tạo ra → được xem là nhà đầu cơ 36 12 3. 3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3 .3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ... tư USD Mua EUR kỳ hạn 3 tháng 3 tháng Hòan trả nợ + lãi vay EUR sau Luồng tiền ròng 0 + 149,697 + 101, 435 - 149,697 - 101 ,31 2.5 + 122.50 0 43 VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN TẠI VIỆT NAM  Giao dịch ngọai hối kỳ hạn tại Việt Nam hiện được sử dụng rất khiêm tốn, chiếm tỷ trọng rất nhỏ (trên 5%) trong tổng doanh số giao dịch ngọai tệ của các NHTM thể hiện qua bảng sau  Tại sao giao dịch kỳ hạn tại Việt Nam... mua giao ngay đồng tiền y ; đầu tư vào đồng tiền y ; ký hợp đồng bán kỳ hạn đồng tiền y với nhà tạo thị trường nói trên  Nếu đồng tiền yết giá y được định giá kỳ hạn thấp → thực hiện CIA bằng cách vay đồng tiền yết giá y  Nếu đồng tiền yết giá y được định giá kỳ hạn cao → thực hiện CIA bằng cách đầu tư vào đồng tiền yết gi 38 y 3. 3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3 .3 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ... giá giao ngay 1 năm sau là 1.4550 – 1.4565 SGD/USD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : Bán USD (vốn + lãi) kỳ hạn 1 năm Bảo hiểm rủi ro tỷ giá các khỏan đầu tư bằng ngọai tệ giống bảo hiểm rủi ro tỷ giá khỏan thu xuất khẩu 35 3. 3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3.2 SỬ DỤNG GIAO DỊCH KỲ HẠN ĐỂ ĐẦU CƠ  Nếu nhà kinh doanh kỳ vọng một đồng tiền tăng giá mạnh trong tương lai → đầu cơ bằng cách mua kỳ. .. giá giao ngay 6 tháng sau là 1 03. 00 – 1 03. 10 JPY/USD)  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: Bán kỳ hạn 6 tháng 1,000,000 USD 34 3. 3.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 3. 3.1 .3 CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ BẰNG NGOẠI TỆ Tình huống : Nhà đầu tư Singapore dùng 1,000,000 SGD chuyển sang USD để đầu tư 1 năm vào tín phiếu kho bạc của Mỹ, lãi suất 4%/năm Tỷ giá giao ngay hiện tại là 1.5660 – 1.5675 SGD/USD Tỷ giá kỳ hạn 1 năm là 1. 530 0 – 1. 532 0... của USD do Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ công bố (Fed Funds Target Rate) Kỳ hạn của hợp đồng theo thỏa thuận của hai bên giao dịch (trong khỏang từ 3 đến 36 5 ngày kể từ ngày ký kết hợp đồng)  Mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD do hai bên giao dịch thỏa thuận không được vượt quá mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD trần nói trên  Các kỳ hạn và mức tỷ giá kỳ hạn giữa VND - ngọai tệ khác và giữa ngọai tệ - ngọai tệ do tổ chức... QĐ số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 của Thống Đốc NHNN v/v giao dịch hối đóai của các tổ chức tín dụng được 44 phép họat động ngọai hối VÀI NÉT VỀ GIAO DỊCH KỲ HẠN TẠI VIỆT NAM * Cách tính tỷ giá kỳ hạn tại Việt Nam theo quy định của NHNN :  Mức tỷ giá kỳ hạn VND/USD trần được tính như sau : Tỷ giá giao ngay vào ngày ký hợp đồng kỳ hạn Chênh lệch giữa hai mức lãi suất VND và USD hiện hành với ... Nếu điểm kỳ hạn mua vào > điểm kỳ hạn bán : NGỌAI Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao – Điểm kỳ hạn HỐI  Nếu điểm kỳ hạn mua vào < điểm kỳ hạn bán : Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn KỲ HẠN 26... khác với tỷ giá giao NGỌAI kỳ hạn giao hàng – tóan khác  Tỷ giá kỳ hạn tính sở tỷ giá HỐI giao hành, kỳ hạn giao dịch kỳ hạn lãi suất đồng tiền liên KỲ quan HẠN 3. 2 3. 2.2 TỶ GIÁ KỲ HẠN KỸ  Giống... 3. 3 CÁC ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH NGỌAI HỐI KỲ HẠN 3. 3.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá : 3. 3.1.1 Các khoản toán nhập 3. 3.1.2 Các khoản vay ngoại tệ 3. 3.1 .3 Các khoản thu xuất 3. 3.1.4 Các khoản đầu tư ngoại