Bài giảng nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối chương 6 quyền chọn tiền tệ

3/10/2011 LOGO NỘI DUNG Quyền chọn tiền tệ khái niệm Thu nhập vị quyền chọn Ứng dụng hợp đồng quyền chọn Phí quyền chọn yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ VÀ CÁC KHÁI NIỆM CƠ BẢN Khái niệm quyền chọn tiền tệ; Hợp đồng quyền chọn tiền tệ; Tỷ giá quyền chọn; Trường đoản quyền chọn; Ngày đáo hạn; Các kiểu quyền chọn; Mối tương quan tỷ giá quyền chọn tỷ giá thị trường (tỷ giá giao ngay); Giá trị nội giá trị thời gian; Quyền chọn OTC quyền chọn mua bán sở giao dịch; 3/10/2011 Khái niệm hợp đồng quyền chọn tiền tệ Quyền chọn tiền tệ (Currency options) thỏa thuận người mua quyền chọn (holder) trả cho người bán quyền chọn (writer/granter) khoản phí (premium) để có quyền (rights) nghĩa vụ (obligations):      Mua bán; Một (loại) tiền tệ; Với số lượng định; Vào ngày xác định tương lai; Tại mức tỷ giá xác định từ trước Phân loại hợp đồng currency options Hợp đồng quyền chọn Quyền chọn mua Quyền chọn bán Quyền chọn mua (Call options) Bên mua Bên bán • Nghĩa vụ: Trả phí quyền chọn • Quyền: Mua đồng tiền định mức giá xác định • Quyền: Nhận phí quyền chọn • Nghĩa vụ: Bán đồng tiền định mức giá xác định, bên mua thực quyền 3/10/2011 Quyền chọn mua (Call options)  Ví dụ : Vào ngày 15/03, Bên A (bên mua quyền chọn) Bên B (bên bán quyền chọn) ký hợp đồng quyền chọn mua : A trả cho B khỏan phí 0.01 USD/GBP để có quyền mua GBP 500,000 với tỷ giá USD1.9274/GBP vào ngày 15/05 → Ngay sau ngày 15/03, B nhận khỏan phí quyền chọn USD 5,000 (GBP500,000 x 0.01USD/GBP) A trả → Vào ngày 15/05, A thông báo định thực quyền chọn mua GBP 500,000, B có trách nhiệm BÁN cho A 500,000GBP nhận tóan USD mức USD1.9274/GBP (nhận USD 963,700 = 500,000 x 1.9274) → Nếu định thực quyền chọn, A phải thông báo cho B định vào ngày 15/05 Nếu không, quyền chọn xem hạn hết hiệu lực Quyền chọn bán (Put options) Bên mua Bên bán • Nghĩa vụ: Trả phí quyền chọn • Quyền: Bán đồng tiền định mức giá xác định • Quyền: Nhận phí quyền chọn • Nghĩa vụ: Mua đồng tiền định mức giá xác định bên mua thực quyền Quyền chọn bán (PUT options)  Ví dụ : Vào ngày 10/08, Bên C (bên mua quyền chọn) Bên D (bên bán quyền chọn) ký hợp đồng quyền chọn bán: C trả cho D khỏan phí 0.012 USD/AUD để có quyền bán AUD 1,000,000 với tỷ giá USD0.8715/AUD vào ngày 10/11 → Ngay sau ngày 10/08, D nhận khỏan phí quyền chọn USD 12,000 (AUD1,000,000 x 0.012USD/AUD) C trả → Vào ngày 10/11, C thông báo định thực quyền chọn bán AUD 1,000,000, D có trách nhiệm MUA AUD 1,000,000 từ C trả cho C USD mức tỷ giá USD 0.8715/AUD (trả USD 871,500 = 1,000,000 x 0.8715) → Nếu định thực quyền chọn, C phải thông báo cho D định vào ngày 10/11 Nếu không, quyền chọn xem hạn hết hiệu lực 3/10/2011 Tỷ giá quyền chọn 10 Strike exchange rate/ Exercise exchange rate Trong hợp đồng quyền chọn mua: Tỷ giá quyền chọn mua tỷ giá người mua quyền chọn có quyền mua đồng tiền liên quan  Nếu tỷ giá quyền chọn mua thấp tỷ giá giao  thực quyền chọn mua  Nếu tỷ giá quyền chọn mua cao tỷ giá giao  không thực quyền chọn mua  Tỷ giá quyền chọn 11 Trong hợp đồng quyền chọn bán: Tỷ giá quyền chọn bán tỷ giá người mua quyền chọn bán quyền bán đồng tiền có liên quan  Nếu tỷ giá quyền chọn bán thấp tỷ giá giao  không thực quyền chọn bán  Nếu tỷ giá quyền chọn bán cao tỷ giá giao  thực quyền chọn bán  Mối tương quan tỷ giá quyền chọn tỷ giá thị trường 12 Quyền chọn mua Được giá quyền chọn (In The Money - ITM) • Tỷ giá thị trường cao tỷ giá quyền chọn Ngang giá quyền chọn (At The Money – ATM) • Tỷ giá thị trường tỷ giá quyền chọn Không giá quyền chọn (Out of The Money – OTM) • Tỷ giá thị trường thấp tỷ giá quyền chọn 3/10/2011 Mối tương quan tỷ giá quyền chọn tỷ giá thị trường 13 Quyền chọn bán Được giá quyền chọn (In The Money - ITM) • Tỷ giá thị trường thấp tỷ giá quyền chọn Ngang giá quyền chọn (At The Money – ATM) • Tỷ giá thị trường tỷ giá quyền chọn Không giá quyền chọn (Out of The Money – OTM) • Tỷ giá thị trường cao tỷ giá quyền chọn Trường đoản quyền chọn Bên mua Bên bán Quyền chọn mua Trường quyền chọn mua (Long call) Đoản quyền chọn mua (Short call) 14 Quyền chọn bán Trường quyền chọn bán (Long put) Đoản quyền chọn bán (Short put) Ngày đáo hạn (Expiry date) 15 Một quyền chọn cho phép người mua quyền chọn mua bán đồng tiền vào trước ngày định, ngày gọi ngày đáo hạn quyền chọn 3/10/2011 Các kiểu quyền chọn 16 Quyền chọn kiểu Mỹ: cho phép người mua quyền chọn thực quyền chọn vào lúc thời gian hiệu lực hợp đồng (kể vào ngày đáo hạn) Quyền chọn kiểu châu Âu: cho phép người mua quyền chọn thực quyền chọn vào đáo hạn Giá trị nội giá trị thời gian 17 Giá trị nội (Intrinsic Value) quyền chọn mức giá quyền chọn  Giá trị nội quyền chọn mua:  Giá trị nội quyền chọn bán: Giá trị nội giá trị thời gian 18 Giá trị thời gian (Time Value): số tiền phải trả cho khả quyền chọn trở nên giá tương lai Phí quyền chọn phải trả để có quyền chọn phản ánh hai loại giá trị, giá trị nội giá trị thời gian 3/10/2011 Có quyền chọn mua kiểu Mỹ : - Số lượng 1,000,000 CAD - Tỷ giá thực quyền chọn: 0.9458 USD/CAD - Phí quyền chọn 0.01USD/CAD - Tỷ giá giao thời điểm mua quyền chọn : 1.0621 CAD/USD - Thời hạn : tháng a/ Hãy tính V I,t=0 V T,t=0 ? b/ Tỷ giá giao thời điểm tháng sau 1.0521 CAD/USD Hãy tính V I,t V T,t t i thời điểm này? Quyền chọn mua bán sàn giao dịch quyền chọn OTC 20 Một quyền chọn mua bán sàn giao dịch loại tiêu chuẩn hóa qui mô, giá thực ngày đáo hạn Một quyền chọn OTC quyền chọn người bán đưa để đáp ứng nhu cầu cụ thể người mua THU NHẬP CỦA CÁC VỊ THẾ QUYỀN CHỌN 21 Long call (mua quyền chọn mua) Short call (bán quyền chọn mua) Long put (mua quyền chọn bán) Short put (bán quyền chọn mua) 3/10/2011 22 Long call E: Tỷ giá quyền chọn S: Tỷ giá giao π: Phí quyền chọn + OTM Profit E S = E + π  hòa vốn S > E + π  lời S < E + π  lỗ ITM π S - 23 Short call E: Tỷ giá quyền chọn S: Tỷ giá giao π: Phí quyền chọn + π S = E + π  hòa vốn S > E + π  lỗ S < E + π  lời S E OTM - Loss ITM 24 Long put E: Tỷ giá quyền chọn S: Tỷ giá giao π: Phí quyền chọn + ITM OTM Profit S = E - π  hòa vốn S > E - π  lỗ S < E - π lời E S π - 3/10/2011 25 Short put E: Tỷ giá quyền chọn S: Tỷ giá giao π: Phí quyền chọn + S = E - π  hòa vốn S > E - π  lời S < E - π  lỗ E Loss - π S ITM OTM ỨNG DỤNG CỦA HỢP ĐỒNG OPTION 26 Bảo hiểm khoản phải thu phải trả ngoại tệ Bảo hiểm rủi ro ngoại hối hoạt động đấu thầu quốc tế Đầu PHÍ QUYỀN CHỌN (Premium) 27 Là số tiền người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn để quyền mua/ bán đồng tiền, mức giá xác định, vào ngày định tương lai Phí quyền chọn (π) xác định đồng tiền sở Tổng phí quyền chọn tích phí quyền chọn (π) số lượng mua/ bán (Q) Phí quyền chọn thường tính đồng tiền toán (đồng tiền định giá) 3/10/2011 28 Các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn Tỷ giá quyền chọn (Exercise Exchange Rate) Thời gian đáo hạn (Expiry Date) Giá trị nội (Intrinsic Value) Mức biến động tỷ giá (Exchange Rate Volatility) Kiểu quyền chọn (American Option or European Option) Lãi suất đồng tiền toán 29 Các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn Các yếu tố Giá quyền chọn Call Put American > European American > European Exercise Exchange Rate Time to expiry Intrinsic Value Exchange Rate Volatility Option Type Interest rate of payment currency 10 ... chọn Quyền chọn mua Quyền chọn bán Quyền chọn mua (Call options) Bên mua Bên bán • Nghĩa vụ: Trả phí quyền chọn • Quyền: Mua đồng tiền định mức giá xác định • Quyền: Nhận phí quyền chọn • Nghĩa vụ: ... niệm hợp đồng quyền chọn tiền tệ Quyền chọn tiền tệ (Currency options) thỏa thuận người mua quyền chọn (holder) trả cho người bán quyền chọn (writer/granter) khoản phí (premium) để có quyền (rights)... quyền chọn xem hạn hết hiệu lực Quyền chọn bán (Put options) Bên mua Bên bán • Nghĩa vụ: Trả phí quyền chọn • Quyền: Bán đồng tiền định mức giá xác định • Quyền: Nhận phí quyền chọn • Nghĩa vụ: