Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Lý thuy t tín hi u The signaling theory ..... Bi n Quy mô Size.. Quy mô Size.

M C L C

M U

1 Lý do nghiên c u đ tài

2 Xác đ nh v n đ nghiên c u

3 M c đích nghiên c u

4 i t ng và ph m vi nghiên c u

5 Ph ng pháp nghiên c u và m u nghiên c u

6 Ý ngh a c a đ tài nghiên c u

7 K t c u c a lu n v n

Ch ng I: C S LÝ THUY T V C U TRÚC V N

1.1 Khái ni m 6

1.1.1 Khái ni m c u trúc v n 6

1.1.2 Quy t đ nh đ u t 7

1.1.3 Quy t đ nh ngu n v n 7

1.1.4 Khái ni m v ngân hàng th ng m i 8

1.2 Các lý thuy t v c u trúc v n trong doanh nghi p 9

1.2.1 Lý thuy t v c u trúc v n c a Modilligani và Miller (1958) 9

1.2.2 Lý thuy t v chi phí đ i di n (The agency theory) 10

1.2.3 Lý thuy t tr t t phân h ng (The pecking-order theory) 11

1.2.4 Lý thuy t đánh đ i c u trúc v n (The trade – off theory) 13

1.2.5 Lý thuy t xác đ nh th i đi m th tr ng (Market timing theory) 14

1.2.6 Lý thuy t tín hi u (The signaling theory) 14

1.3 Các nghiên c u trên th gi i v c u trúc v n ngân hàng 15

1.4 Các nhân t nh h ng đ n c u trúc v n c a ngân hàng 22

1.4.1 Nhân t L i nhu n 22

1.4.2 Nhân t Quy mô 22

1.4.3 Nhân t T ng tr ng 23

1.4.4 Nhân t Tài s n th ch p 23

1.4.5 Nhân t T ng tr ng t ng s n ph m qu c n i (GDP) 24

Ch ng 2: XÂY D NG CÁC NHÂN T NH H NG N C U TRÚC

V N T I CÁC NGÂN HÀNG TH NG M I VI T NAM

2.1 T ng quan v ngân hàng th ng m i Vi t Nam 25

2.1.1 S l ng các ngân hàng th ng m i 25

2.1.2 V n ch s h u 26

2.1.3 T ng tài s n 27

2.1.4 L i nhu n 28

2.1.5 Huy đ ng v n 29

2.2 Phân tích SWOT v ngân hàng th ng m i Vi t Nam 30

2.2.1 i m m nh 30

2.2.2 i m y u 31

2.2.3 C h i 31

2.2.4 Thách th c 32

2.3 Xây d ng các bi n c a mô hình và s li u nghiên c u 33

2.3.1 Xây d ng bi n s và gi thi t nghiên c u 33

2.3.1.1 Bi n òn b y tài chính (Leverage) 33

2.3.1.2 Bi n L i nhu n (Profitability) 34

2.3.1.3 Bi n Tài s n th ch p (Collateral) 34

2.3.1.4 Bi n Quy mô (Size) 36

2.3.1.5 Bi n T ng tr ng (Growth) 36

2.3.1.6 Bi n T ng tr ng t ng s n ph m qu c n i (GDP) 37

2.3.2 Ngu n s li u và ph ng pháp thu th p s li u 38

2.3.2.1 Ngu n s li u 38

2.3.2.2 Ph ng pháp thu th p s li u 38

2.4 Phân tích mô t th c tr ng các nhân t nh h ng lên c u trúc v n t i các ngân hàng th ng m i Vi t Nam 39

2.4.1 òn b y tài chính (Leverage) 39

2.4.2 Quy mô (Size) 40

2.4.3 T ng tr ng(Growth) 40

2.4.4 L i nhu n (Profitability) 41

2.4.5 Tài s n th ch p (Collateral) 41

2.4.6 T ng tr ng t ng s n ph m qu c n i (GDP) 42

Ch ng 3: NGHIÊN C U NH L NG CÁC NHÂN T NH H NG N C U TRÚC V N T I CÁC NGÂN HÀNG TH NG M I VI T NAM 3.1 Xây d ng mô hình và ph ng pháp nghiên c u đ nh l ng 44

3.1.1 Ph ng pháp nghiên c u 44

3.1.2 Mô hình nghiên c u 44

3.2 K t qu nghiên c u 45

3.2.1 Phân tích t ng quan 45

3.2.2 Phân tích h i quy các nhân t n i t i tác đ ng đ n c u trúc v n ngân hàng th ng m i Vi t Nam 46

3.2.2.1 K t qu mô hình h i quy đ i v i đòn b y tài chính: 47

3.2.2.2 K t qu mô hình h i quy đ i v i đòn b y tài chính k t h p tác đ ng c a bi n c đ nh 48

3.2.3 Phân tích h i quy các nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n có tác đ ng c a y u t v mô 51

3.2.3.1 K t qu c a mô hình h i quy 51

3.2.3.2 Ki m đ nh s phù h p c a mô hình 53

3.2.4 Các k t qu nghiên c u 55

3.2.4.1 Bi n Quy mô (SIZE) 55

3.2.4.2 Bi n T ng tr ng (GROW) 56

3.2.4.3 Bi n L i Nhu n (PROF) 57

3.2.4.4 Bi n Tài s n th ch p (COLL) 57

3.2.4.5 Bi n T ng tr ng t ng s n ph m qu c n i (GDP) 60

Ch ng 4: CÁC K T LU N VÀ G I Ý CHÍNH SÁCH V XÂY D NG C U

TRÚC V N CHO CÁC NGÂN HÀNG TH NG M I VI T NAM

4.1 K t lu n các nhân t nh h ng đ n CTV NHTM Vi t Nam 62

4.1.1 Quy mô 62

4.1.2 T ng tr ng 62

4.1.3 L i Nhu n 63

4.1.4 Tài s n th ch p 63

4.1.5 T ng tr ng t ng s n ph m qu c n i 64

4.2 M t s g i ý chính sách đ i v i ngân hàng th ng m i Vi t Nam 65

4.3 Nh ng h n ch và h ng nghiên c u ti p theo 67

K T LU N CHUNG 70

DANH M C TÀI LI U THAM KH O 72

PH L C 75

DANH M C CÁC B NG, BI U

B ng 1.1: K t qu nghiên c u Rient Gropp và Florian Heider (2009)

B ng 1.2: K t qu nghiên c u Monica Octavia và Rayna Brown (2008)

B ng 1.3: K t qu nghiên c u c a Ebru Çağlayan (2010)

B ng 1.4: T ng h p các nhân t nh h ng đ n CTV ngân hàng

B ng 2.1: S l ng các NHTM Vi t Nam

B ng 2.2: D ki n xu h ng các nhân t tác đ ng lên CTV ngân hàng

B ng 3.1 T ng quan gi a các bi n trong mô hình

B ng 3.2: K t qu h i quy đòn b y tài chính theo ph ng pháp Least Squares

B ng 3.3: K t qu h i quy đòn b y tài chính theo ph ng pháp Panel Least Squares

DANH M C CÁC BI U

Bi u đ 2.1: T ng tr ng v n ch s h u c a các NHTM Vi t Nam

Bi u đ 2.2: T ng tr ng t ng tài s n c a NHTM Vi t Nam

Bi u đ 2.3: ROE c a NHTM Vi t Nam t 2005-2010

Bi u đ 2.4: V t ng tr ng t l huy đ ng v n trong các NHTM Vi t Nam

Bi u đ 3.1: T l các nhân t trong tài s n h u hình c a NHTM Vi t Nam

M U

1 Lý do nghiên c u đ tài

C u trúc v n (CTV) là m t ch đ quan tr ng trong tài chính doanh nghi p

đ c nhi u nhà nghiên c u đ c p và phân tích trong các công trình nghiên c u

c a mình Và nh c đ n CTV là ph i nói đ n lý thuy t n i ti ng c a Modigliani và Miller (1958) v i đ nh đ 1 - trong th tr ng v n hoàn h o, vi c l a ch n CTV không tác đ ng đ n giá tr doanh nghi p Và công trình nghiên c u này đ c xem

là kh i đ u cho m i nghiên c u v CTV sau này T nghiên c u lý thuy t tiên phong c a Modigliani và Miller, các công trình nghiên c u v CTV và các lý thuy t mâu thu n v i CTV l n l t đ c ra đ i Trong các lý thuy t phát tri n sau này ph i k đ n Lý thuy t đánh đ i CTV (Bradley et al, 1984), Lý thuy t tr t t phân h ng (Myers và Majluf, 1984), Lý thuy t chi phí đ i đi n (Jensen và Meckling, 1976) và nhi u nghiên c u khác các c p đ khác nhau đã phân tích các khía c nh khác nhau v CTV doanh nghi p Các lý thuy t đã ch ra r ng, CTV không nh ng nh h ng đ n giá tr doanh nghi p mà còn nh h ng đ n ho t đ ng

n đ nh c a doanh nghi p Vì v y, đã có r t nhi u công trình nghiên c u th c nghi m ch ng minh v các nhân t tác đ ng lên CTV trong doanh nghi p T đó

đ th y đ c r ng, CTV đ i v i doanh nghi p là v n đ r t quan tr ng và c n thi t nghiên c u t t c các qu c gia và các n n kinh t khác nhau

Tuy nhiên, h u h t các công trình nghiên c u v c u trúc v n ch gi i h n trong các doanh nghi p phi tài chính và ít công trình nghiên c u v CTV ngân hàng Vi c thi u các nghiên c u v CTV ngân hàng có th do đ c đi m riêng c a ngân hàng là ngành kinh doanh ti n t , mà v n d ti n là s n ph m c a quá trình kinh doanh Và m t đ c tr ng n a, đ i v i ngân hàng luôn ch u s qu n lý b i các quy đ nh ch t ch c a Ngân hàng Nhà n c thông qua các quy đ nh v v n pháp

đ nh, h s r i ro an toàn v n (Car)… và m t lý do khác khi n CTV c a ngân hàng không đ c quan tâm là do các quy đ nh v an toàn v n nên nhi u ng i v n ng m

đ nh r ng nhân t tác đ ng đ n CTV ngân hàng là v n pháp đ nh (Mishkin, 2000)

V y th c s trong ngân hàng có m t c c u v n h p lý không?

Trong nghiên c u c a mình, Gropp và Heider (2009), c ng ch ra r ng ngoài nhân t v yêu c u v n t i thi u thì còn nh ng nhân t khác có th là nhân t quy t

đ nh đ n CTV doanh nghi p phi tài chính c ng có nh h ng đ n CTV ngân hàng

Nh v y, th c s các ngân hàng c ng có m t c u trúc h p lý riêng c a mình

V y các y u t đó là nh ng y u t nào? M c đ nh h ng c a các y u t đó

đ n CTV ra sao? Trong các nghiên c u c a Gropp và Heider (2009) t i M và các

qu c gia Châu Âu, Rayna Brown và Monica Octavia (2008) t i các qu c gia đang phát tri n và Ebru Çağlayan (2010) t i Th Nh K đã ch ra r ng các y u t tác

đ ng đ n CTV c a ngân hàng c ng có nh ng đi m t ng đ ng v i các nhân t tác

đ ng đ n c u trúc v n c a các doanh nghi p phi tài chính và có cùng h ng tác

đ ng

V i vai trò đ c bi t c a Ngân hàng là trung gian v n, trung gian thanh toán

c a n n kinh t và đ u m i cho m i ho t đ ng l u thông ti n t Do đó, H th ng ngân hàng đóng vai trò quan tr ng trong vi c thúc đ y n n kinh t (Levine, 1997)

Vi c n đ nh ho t đ ng c a ngân hàng c ng chính là n đ nh c a n n kinh t Và

c c u v n c a ngân hàng gây nh h ng đ n tính n đ nh c ng nh kh n ng thanh kho n và ch t l ng tín d ng c a ngân hàng (Diamond và Rajan, 2000)

Vì v y, vi c b sót và đánh giá th p t m quan tr ng c a CTV ngân hàng s gây t n th t không ch cho b n thân Ngân hàng mà cho c n n kinh t Do đó, xu t phát t các v n đ trên tác gi nh n th y c n thi t ph i nghiên c u CTV ngân hàng

và đã quy t đ nh l a ch n đ tài “NHÂN T TÁC NG N C U TRÚC

V N T I CÁC NGÂN HÀNG TH NG M I VI T NAM” làm lu n v n t t

nghi p cho mình Nh m tìm câu tr l i th c s các nhân t nh h ng đ n CTV ngân hàng các n c trên th gi i c ng nh h ng đ n CTV c a các ngân hàng

th ng m i (NHTM) Vi t Nam, và các nhân t đó tác đ ng nh th nào? Lu n

v n s tr l i câu h i này và hy v ng đóng góp m t ph n vào hoàn thi n nghiên

c u CTV trong tài chính doanh nghi p

2 Xác đ nh v n đ nghiên c u

T nh ng th c m c đã nêu ph n lý do l a ch n đ tài chính là nh ng v n

đ c n nghiên c u:

Th nh t, xu t phát t các nghiên c u kh ng đ nh có nh ng đi m t ng đ ng trong các nhân t tác đ ng đ n CTV c a ngân hàng và c a doanh nghi p phi tài chính ng th i, các nghiên c u v CTV c ng xu t phát t các doanh nghi p phi tài chính Do đó, tôi xác đ nh v n đ nghiên c u đ u tiên là tìm hi u v các lý thuy t xác đ nh CTV và các nhân t tác đ ng đ n CTV trong các doanh nghi p phi tài chính

Th hai, Vi t Nam, có r t ít các nghiên c u v CTV ngân hàng, do đó, tác

gi đã xác đ nh v n đ nghiên c u ti p theo là tìm hi u m t s công trình nghiên

c u các nhân t tác đ ng đ n CTV c a ngân hàng trên th gi i đ s d ng cho nghiên c u v th c ti n các NHTM Vi t Nam

Th ba, trên c s các lý thuy t, các công trình nghiên c u v CTV ngân hàng trên th gi i và tìm hi u th c ti n v NHTM Vi t Nam, tác gi đi đ n xác

đ nh các nhân t và ti n hành xây d ng mô hình tác đ ng c a các nhân t lên CTV NHTM Vi t Nam

Và cu i cùng, tác gi s d ng mô hình c l ng h i quy tuy n tính đ đánh giá các nhân t tác đ ng đ n CTV c a các NHTM Vi t Nam và đ a ra các k t lu n

 c l ng mô hình, gi i thích s t ng quan c a các bi n ph thu c và

bi n gi i thích trong CTV ngân hàng, t đó đ a ra các nh n đ nh v CTV ngân hàng

Ph m vi nghiên c u: Là toàn b các NHTM Vi t Nam bao g m NHTM Nhà

n c, NHTM c ph n, Ngân hàng liên doanh, Ngân hàng n c ngoài t n m 2006

đ n n m 2010

5 Ph ng pháp nghiên c u và m u nghiên c u

Tác gi s d ng ph ng pháp h th ng hóa d li u thu th p đ c t các ngu n trong n c và n c ngoài, s d ng ph ng pháp th ng kê, phân tích vào so sánh s li u, ng d ng mô hình h i quy kinh t l ng đ đánh giá tác đ ng c a các

bi n đ c l p đ n bi n ph thu c nh th nào S d ng các ch ng trình nh Microsoft Office Excel, Eviews đ h tr tính toán trong nghiên c u

Trên c s các v n đ đã đ c đ t ra trên, đ b t đ u nghiên c u v các nhân t tác đ ng lên CTV c a NHTM Vi t Nam, tr c tiên đ tài s đi vào nghiên

c u c s lý thuy t và các nhân t tác đ ng đ n CTV c a doanh nghi p phi tài chính nói riêng và t t c các lo i hình doanh nghi p trong n n kinh t nói chung Sau đó, đ tài đi vào nghiên c u các nhân t tác đ ng đ n CTV ngân hàng trên th

gi i T đó, tác gi s v n d ng vào nghiên c u v CTV t i các NHTM Vi t Nam

ch s h u ho c đ c tích l y t quá trình kinh doanh Ph n l n VCSH có đ c đi m

là không hoàn tr và có tính n đ nh cao T s khác bi t v đ t đi m c a v n, nên

c ng có s khác bi t v chi phí s d ng, trách nhi m hoàn tr và th i gian s d ng

Do v y, đi xác đ nh CTV cho doanh nghi p chính là xác đ nh òn b y tài chính phù

h p cho doanh nghi p

Trong m i doanh nghi p đ u có m t đòn b y tài chính phù h p tùy thu c vào t ng lo i hình doanh nghi p c th V i lo i hình kinh doanh đ c bi t c a mình, NHTM th ng s d ng đòn b y tài chính cao h n nhi u so v i các doanh nghi p phi tài chính B i vì, ngu n v n kinh doanh ch y u c a các ngân hàng chính là ti n t huy đ ng và s d ng ngu n v n này nh m t s n ph m ph c v cho ho t đ ng kinh doanh; còn trong các doanh nghi p phi tài chính thì ngu n v n kinh doanh c a h thông th ng đ n t ngu n VCSH và m t ph n đ n t v n vay

Vì th , trong c c u ngu n v n c a ngân hàng thì n luôn chi m t tr ng cao

Tuy nhiên, dù lo i hình doanh nghi p nào thì các nhà qu n tr tài chính

c ng ph i đi l a ch n m t đòn b y tài chính h p lý cho doanh nghi p c a mình Và

quy t đ nh s d ng đòn b y tài chính là k t qu c a hai quy t đ nh quan tr ng là quy t đ nh đ u t và quy t đ nh ngu n v n

1.1.2 Quy t đ nh đ u t

Quy t đ nh đ u t là quy t đ nh liên quan đ n tài s n và giá tr t ng b ph n tài s n c n có, c ng nh m i quan h gi a các tài s n trong t ng b ph n doanh nghi p Quy t đ nh đ u t g n li n v i ph n tài s n trong b ng cân đ i k toán C

th trong ngân hàng, quy t đ nh đ u t bao g m: Quy t đ nh đ u t tài chính, Quy t đ nh đ u t tài s n c đ nh

Quy t đ nh đ u t là quy t đ nh quan tr ng nh t trong tài chính doanh nghi p

vì v i quy t đ nh này s t o ra giá tr doanh nghi p (Hawawini & Vialiet, 2002)

M t quy t đ nh đ u t đúng s làm góp ph n làm t ng giá tr doanh nghi p qua đó gia t ng tài s n cho ch s h u

1.1.3 Quy t đ nh ngu n v n

Quy t đ nh ngu n v n là l a ch n ngu n v n tài tr cho đ u t tài s n c a doanh nghi p: t n hay VCSH, t ngu n v n ng n h n hay dài h n ng th i, quy t đ nh ngu n v n còn xem xét m i quan h gi a chi phí, l i nhu n, tái đ u t

qu n tr , h c n các công c phân tích tr c khi ra quy t đ nh, vi c l a ch n sai

l m s gây h u qu l n cho doanh nghi p, s d ng công c phân tích h tr hi u

qu là đ u c n thi t đ i v i các nhà qu n tr v n hi n đ i

1.1.4 Khái ni m v ngân hàng th ng m i

NHTM là m t đ nh ch tài chính trung gian, đ c th c hi n các ho t đ ng kinh doanh ti n t và d ch v ngân hàng v i n i dung th ng xuyên và ch y u c a NHTM là nh n ti n g i, s d ng s ti n này đ c p tín d ng và cung ng các d ch

v thanh toán vì m c tiêu l i nhu n và góp ph n th c hi n các m c tiêu kinh t cho Nhà n c

Nh v y, NHTM ra đ i là đ kinh doanh, ho t đ ng vì m c đích l i nhu n

ng th i, NHTM c ng có c c u t ch c b máy nh m t doanh nghi p và bình

đ ng trong quan h kinh t , t ch v tài chính và có ngh a v đóng thu cho nhà

n c nh các lo i hình doanh nghi p khác Vì v y, NHTM c ng t n t i m t c u trúc v n cho riêng mình nh các doanh nghi p khác (Tr n Huy Hoàng, 2007)

Nh ng NHTM là m t lo i hình doanh nghi p đ c bi t, đ c th hi n qua các

n i dung sau:

 Lnh v c kinh doanh c a ngân hàng là ti n t , tín d ng và d ch v ngân hàng ây là l nh v c đ c bi t vì ti n t liên quan đ n m i m t c a đ i

s ng kinh t xã h i ng th i, đây là m t lo i hình kinh doanh “nh y

c m” đòi h i s th n tr ng trong đi u hành ho t đ ng đ tránh thi t h i cho n n kinh t xã h i H n n a, s n ph m kinh doanh c a ngân hàng là

ti n và đây là công c do Nhà n c phát hành nh m s d ng trong qu n

lý v mô n n kinh t , nên đ c Nhà n c ki m soát r t ch t ch

 Ngu n v n ch y u c a ngân hàng s d ng trong kinh doanh là ngu n

v n huy đ ng t bên ngoài VCSH c a ngân hàng chi m t tr ng r t

th p, ch y u đ c dùng đ đ u t các tài s n c đ nh

 Ho t đ ng NHTM ch u s chi ph i r t l n b i chính sách ti n t và các quy đ nh c a Ngân hàng Nhà n c

 NHTM là m t trung gian tín d ng, th c hi n huy đ ng các ngu n v n

t m th i gian r i trong xã h i và s d ng ngu n này đ cho vay đáp ng nhu c u v n kinh doanh và tiêu dùng c a xã h i

 Nh v y có th k t lu n r ng, NHTM là m t lo i hình doanh nghi p, kinh doanh trong l nh v c ti n t ngân hàng và ch u s qu n lý ch t ch

c a Nhà n c

1.2 Các lý thuy t v c u trúc v n trong doanh nghi p

1.2.1 Lý thuy t v c u trúc v n c a Modilligani và Miller (1958)

Trong lý thuy t v CTV c a Modilligani và Miller (MM), hai ông đã đi tìm

hi u xem vi c l a ch n CTV có tác đ ng lên giá tr doanh nghi p hay không

ch ng minh lý thuy t c a mình, MM đã đ a ra m t s gi đ nh đ n gi n hóa r t ph bi n trong lý thuy t tài chính là th tr ng v n hoàn h o, vì v y s không có chi phí giao d ch và b qua tác đ ng c a thu

N u th tr ng v n là hoàn h o, MM tranh lu n r ng, lúc đó các doanh nghi p s có r i ro gi ng nhau, có t su t sinh l i mong đ i gi ng nhau và ph i có giá tr doanh nghi p gi ng nhau b t k CTV đó đ c tài tr b ng ngu n nào

Nh v y, trong th tr ng hoàn h o, giá tr doanh nghi p không ch u nh

h ng b i vi c l a ch n CTV

1.2.2 Lý thuy t chi phí đ i di n (The agency theory)

CTV không ch liên quan đ n nhà đ u t bên ngoài mà có th đ n t n i b doanh nghi p Jensen và Meckling (1976) cho r ng vi c l a ch n CTV c a doanh nghi p có th xu t phát t vi c xung đ t l i ích gi a nhà qu n lý, c đông và ch

n Nh v y, đây có th x y hai m i xung đ t chính nh sau: xung đ t gi a nhà

qu n lý và c đông; xung đ t gi a c đông, nhà qu n lý v i ch n

Th nh t, xung đ t gi a ch s h u và nhà qu n lý:

Xung đ t này x y ra khi nhà qu n lý có khuynh h ng mu n có nhi u thù lao và l i ích cho chính mình, do đó h s không th c hi n công vi c vì m c tiêu

c a c đông là đi t i đa hóa giá tr doanh nghi p và t đó t i đa hóa giá tr c ph n

n a Vì khi đi t i đa hóa giá tr doanh nghi p thì kho n l i nhu n đó s r i vào túi

c đông Do đó, đ b o v quy n l i c a mình, Các nhà qu n lý s đ a ra các quy t

đ nh m o hi m và r i ro đ đ t đ c k ho ch mà c đông giao cho, còn n u x y ra

r i ro thì đó là t n th t trên s ti n c a c đông

 Nguyên nhân c a xung đ t này xu t phát t vi c tách bi t gi a quy n s

h u và quy n qu n lý Vì khi n ng l c c a c đông gi i h n ho c m t

ki m soát đ i v i nhà qu n lý thì s x y ra vi c nhà qu n lý ti n hành các

ho t đ ng có l i riêng cho mình Theo Jensen thì v n đ chi phí đ i di n này còn đ c bi t nghiêm tr ng đ i v i các doanh nghi p th a th i v tài chính, có th các nhà qu n lý s th c hi n các quy t đ nh ch a hi u qu ,

đ u t tràn lan và dàn tr i vào nh ng l nh v c mà doanh nghi p không có

l i th c nh tranh đ làm l i cho mình

 gi m b t chi phí đ i di n trong tr ng h p này, các c đông ph i b

ra chi phí cho ho t đ ng giám sát, chi phí tái c u trúc nh m h n ch các hành vi không mong mu n ng th i, c đông có th ph i t ng n vay

đ h n ch r i ro v chi phí đ i di n

Th hai, xung đ t gi a c đông và nhà qu n lý v i ch n :

Xung đ t này x y ra khi mâu thu n v vi c đ u t vào các d án t i u Vì

nh ta đã bi t, ph n l i t c dành cho ch n đ c xác đ nh theo lãi su t th a thu n, còn các kho n mà c đông nh n đ c là vô h n và ph thu c và k t qu ho t đ ng

c a doanh nghi p Do s khác nhau v quy n l i này nên khi x y ra khó kh n d n

đ n ki t qu tài chính thì các c đông s b qua m c tiêu t i đa hóa giá tr th tr ng

c a doanh nghi p mà thay vào đó s theo đu i m c tiêu h n h p là lo cho quy n l i

c a riêng mình Và h có xu h ng th c hi n các “trò ch i” riêng mà ph n thi t s

đ y v cho ch n , c th :

 Chuy n d ch r i ro sang ch n : tr ng h p này nhà qu n lý s đ u t vào m t d án r i ro, th m chí là có NPV âm, vì hi n tr ng doanh nghi p đang trong tình tr ng ki t qu tài chính r i, dù bây gi h không đ u t thì s ti n còn l i c a doanh nghi p c ng s chi tr cho trái ch , còn n u

h th c hi n đ u t , n u d án thành công thì có th c ph n s t ng giá lên và khi th t b i thì đó c ng là ti n trái ch ;

 T ch i đóng góp v n c ph n: khi m t doanh nghi p ho t đ ng hi u qu thì s gia t ng giá tr doanh nghi p s đ c chia cho c trái ch và c đông Cho nên trong tr ng h p doanh nghi p r i vào khó kh n mà l i có

m t d án t t, nh ng ti n trong doanh nghi p không còn n a, ho c trái

ch không cho l y ti n c a doanh nghi p đi đ u t Và lúc đó các c đông

tr ng khó kh n b ng nhi u hình th c, ví d nh chi tr c t c, ho c khi doanh nghi p s p phá s n, s tài s n còn l i s trang tr i ngha v đ i v i trái ch nh ng nhà qu n lý và c đông l i tìm cách đ kéo dài nh m trì hoãn vi c phá s n… Nh m tìm cách v c d y doanh nghi p ho c t i t

h n là kéo dài th i gian nh m th c hi n các trò ch i đ thu đ c các kho n l i riêng cho mình, cái mà không có đ c n u doanh nghi p b phá

s n

Trên th c t thì nh ng “trò ch i” này b ph n đ i vì các trò ch i không mang quy t đ nh v đ u t , không d a vào hi u qu d án mà d a vào m c tiêu đ rút v n

và đùn đ y r i ro Do đó, các ch n ph i t n chi phí cho vi c giám sát và t o ra các

đi u kho n n ch t ch h n và nh v y s càng khó kh n cho doanh nghi p

1.2.3 Lý thuy t tr t t phân h ng (The pecking-order theory)

Lý thuy t tr t t phân h ng b t đ u v i nghiên c u Myers và Majluf (1984)

Lý thuy t tr t t phân h ng cho th y vi c l a ch n CTV đ c quy t đ nh b i s b t cân x ng thông tin gi a nh ng ng i trong n i b doanh nghi p và các nhà đ u t bên ngoài Vì th , các thông tin b t cân x ng càng nghiêm tr ng thì r i ro mà nhà

đ u t bên ngoài ph i gánh ch u ngày càng t ng, do đó đòi h i c a nhà đ u t trên giá tr ch ng khoán ngày càng t ng Vì v y, doanh nghi p s u tiên các ngu n v n

n i b tr c khi tìm ki m các ngu n v n t bên ngoài T đó, m t tr t t phân

h ng trong l a ch n ngu n v n tr c tiên là b ng v n n i b , ch y u là l i nhu n tái đ u t , r i m i đ n phát hành n m i và cu i cùng là phát hành v n c ph n

m i ra bên ngoài

Tóm l i, Lý thuy t tr t t phân h ng cho r ng :

 Các doanh nghi p thích tài tr n i b h n;

 Các doanh nghi p đi u ch nh t ng ng các t l chi tr c t c m c tiêu theo các c h i đ u t , trong khi tránh các thay đ i đ t xu t trong c t c;

 Các chính sách c t c c ng nh c, c ng v i các dao đ ng không th d đoán trong kh n ng sinh l i và các c h i đ u t ;

 N u c n đ n tài tr t bên ngoài, các doanh nghi p phát hành ch ng khoán an toàn nh t tr c T c là, h b t đ u v i n tr c, r i đ n các

ch ng khoán ghép nh trái phi u chuy n đ i, sau đó gi i pháp cu i cùng

th a th i tài chính đ s n sàng đ u t vào các d án t t Tuy nhiên, th a th i quá nhi u có th khuy n khích các giám đ c ch quan, bành tr ng quy n l i c a mình, đ u t quá đáng hay sa vào cách đi u hành khinh su t, lãng phí Trong

tr ng h p này, m t tái t b n hóa b ng v n vay có th giúp l p l i tr t t M t tái

t b n hóa (leveraged restructuring) s làm gia t ng nghiêm tr ng lãi t ch ng

khoán n , bu c doanh nghi p ph i “nh ” b t ti n m t và thúc đ y các giám đ c và các t ch c ph i n l c nhi u h n đ ho t đ ng hi u qu h n

Bên c nh nh ng đóng góp tích c c, lý thuy t này c ng có m t h n ch – đó

là kém thành công h n trong vi c gi i thích các khác bi t trong t l n gi a các ngành Myers và Majluf (1984) cho r ng s không có m t CTV t i u đ i v i các doanh nghi p Lý thuy t này v sau đ c m r ng b i nhi u nhà nghiên c u khác

nh Krasker (1986), Brennan và Kraus (1987), Noe (1988)

1.2.4 Lý thuy t đánh đ i CTV (the trade – off theory)

Lý thuy t này cho r ng, các giám đ c tài chính c n cân nh c s đánh đ i

gi a l i ích t t m ch n thu và chi phí ki t qu tài chính đ l a ch n m t t l n

h p lý cho doanh nghi p Khi l a ch n đ c m t t l n h p lý, doanh nghi p s

có đ c CTV t i u

Trên c s nghiên c u c a lý thuy t này, có r t nhi u nghiên c u khác đi tìm

hi u nh m xác đ nh m c đ n nh th nào là h p lý đ đ t đ n CTV t i u Tuy nhiên, m c tiêu c a nh ng nghiên c u này không th đ t đ c và không có m t công th c nh t đ nh nào đ xác đ nh m t CTV t i u cho doanh nghi p vì chi phí

ki t qu tài chính r t khó nh n di n và đo l ng

Trên c s đó, lý thuy t này đ a ra nh ng đ xu t sau:

 Khi m t doanh nghi p có kh n ng sinh l i cao và thu nh p ch u thu cao nên gia t ng t l n Tuy nhiên, m c đ nh th nào thì c n cân nh c

gi a l i ích đ t đ c (t m ch n thu ) và chi phí ti m n (chi phí ki t qu tài chính)

 N u m t công ty đã có m t t l n cao r i nh ng trong vòng m t n m

s p đ n không th tr b ng ngu n n i b đ c (chi phí ki t qu tài chính đang m c cao) nên phát hành c ph n, h n ch chi tr c t c, hay bán

b t tài s n đ huy đ ng ti n m t nh m c c u l i CTV c a mình

 M i doanh nghi p có m t t l n m c tiêu riêng C th : nh ng công ty

có tài s n h u hình nhi u và nhi u kho n thu nh p ch u thu thì nên có t

l n m c tiêu cao đ t n d ng đ c l i ích t t m ch n thu Ng c l i,

các doanh nghi p ít sinh l i và có nhi u tài s n vô hình nên d a ch y u vào v n c ph n

Nh c đi m c a lý thuy t này là không gi i thích đ c t i sao có s khác nhau v t l n m c tiêu gi a các công ty trong cùng ngành và t l n th p

nh ng công ty sinh l i cao

1.2.5 Lý thuy t xác đ nh th i đi m th tr ng (Market timing theory)

Lý thuy t này đ c nghiên c u b i Baker và Wurgler (2002), trong lý thuy t này đ c p đ n t s giá tr th tr ng trên giá tr s sách Lý thuy t này cho r ng doanh nghi p nên phát hành c ph n khi c phi u c a mình đang đ c đ nh giá cao

và không nên ngay l p t c cân b ng gi a n và VCSH ngay mà hãy đ i đ n lúc giá

c phi u xu ng th p Nh v y, quan đi m c a nh ng ng i ng h lý thuy t này cho r ng vi c xác đ nh đúng th i đi m c a th tr ng là m t quá trình tích l y

nh ng n l c trong quá kh đ ch đ n đúng th i đi m trên th tr ng ch ng khoán

đ đi u ch nh CTV c a mình

1.2.6 Lý thuy t tín hi u (The signaling theory)

Lý thuy t này cho r ng vi c thay đ i CTV có th mang tín hi u thông tin cho nhà đ u t bên ngoài v doanh nghi p Lý thuy t này đ c b t đ u xây d ng b i Ross (1977) và Lyland, Pyle (1977), theo đó, nh ng nhà đ u t bên ngoài s cho

r ng, nh ng ng i bên trong doanh nghi p s bi t nhi u thông tin h n bên ngoài

Do đó, n u công ty đang có tri n v ng t ng tr ng t t thì nh ng nhà qu n lý h s không mu n san s kho n l i này cho c đông m i, nh v y n u c n tài tr cho d

án m i nh ng nhà qu n lý có th s đi vay n Còn khi tri n v ng kinh doanh không

m y sáng s a, và nh ng nhà qu n lý s có xu h ng chia s nh ng r i ro này cho c đông m i và tránh đi vay n đ ch u thêm chi phí ki t qu tài chính, k t qu là h s

nghi p ph i chú ý đ n v n đ phát tín hi u v vi n c nh t ng lai này trong vi c

h ng đ n m c tiêu CTV m c tiêu c a mình

1.3 Các nghiên c u trên th gi i v c u trúc v n ngân hàng

có c s m r ng và tìm hi u các nhân t tác đ ng lên CTV ngân hàng,

đ ng th i làm c n c v n d ng các nghiên c u đó t i các NHTM Vi t Nam, tác gi

đã đi tìm hi u các công trình nghiên c u th c nghi m v CTV ngân hàng tiêu bi u trên th gi i Qua đó, tác gi đã tìm th y ba công trình nghiên c u th c nghi m v các nhân t nh h ng đ n CTV ngân hàng mang tính đ i di n và có th ng d ng vào phân tích t i các NHTM Vi t Nam C th , các công trình nghiên c u đ c tác

gi tóm l c nh sau:

Th nh t, công trình nghiên c u c a Rient Gropp và Florian Heider (2009)

trong báo cáo nghiên c u c a Ngân hàng trung ng Châu Âu bàn v “Các nhân t

nh h ng đ n CTV ngân hàng” Công trình nghiên c u này d a trên quy mô m u

c a h n 200 ngân hàng đ n các qu c gia phát tri n: 15 qu c gia thu c Liên Minh Châu Âu và M trong kho ng th i gian t n m 1991 đ n n m 2004

đánh giá tác đ ng c a các nhân t lên CTV ngân hàng, công trình nghiên

c u đã s d ng bi n đ i di n cho CTV là đòn đòn b y tài chính (bi n ph thu c) và

đ c đo l ng: òn b y tài chính = 1 – VCSH/T ng tài s n (trong đó đòn b y tài chính đ c tính theo giá tr s sách và theo giá tr th tr ng)

Và công trình nghiên c u s d ng các nhân t tác đ ng lên CTV ngân hàng (bi n đ c l p) là:

 Bi n T s giá tr th tr ng so v i giá tr s sách (MTB) = giá tr tài s n

th tr ng/giá tr trên s sách c a tài s n

 Bi n L i nhu n (Profits) đ c tính b ng t su t l i nhu n = l i nhu n/

t ng tài s n

 Bi n Quy mô (Size) = logarit c a t ng tài s n

 Bi n Tài s n th ch p (Collateral) = (T ng ch ng khoán + Tín phi u kho

b c + Tín phi u khác + Trái phi u + Các ch ng ch ti n g i + Ti n m t và

ti n g i ngân hàng + t đai và nhà c a + Các tài s n h u hình khác)/Giá

tr s sách c a t ng tài s n

 Bi n C t c (Dividends)là m t bi n gi b ng 1 n u trong n m các ngân

hàng có chia c t c, ng c l i b ng không n u không chia c t c

 Bi n R i ro (Risk) b ng đ l ch chu n hàng n m c a l i nhu n giá ch ng

khoán hàng ngày * (giá tr th tr ng c a VCSH/giá tr th tr ng c a

ngân hàng)

đánh giá tác đ ng c a bi n đ c l p lên bi n ph thu c, công trình nghiên

c u đã s d ng mô hình h i quy tuy n tính nh sau:

(Trong đó: i là ngân hàng, c là qu c gia, t th i gian)

Trong nghiên c u, tác gi đã s d ng ph ng pháp phân tích mô hình tuy n

tính bình ph ng nh nh t có k t h p đánh giá tác đ ng c a nh h ng c đ nh các

nhân t (fix effects) lên các bi n c a mô hình là bi n th i gian, bi n qu c gia K t

qu nghiên c u th c nghi m nh sau:

B ng 1.1: K t qu nghiên c u Rient Gropp và Florian Heider (2009):

(Ngu n: Rient Gropp và Florian Heider (2009))

T k t qu có đ c, công trình ch ng minh r ng các bi n đ c l p có nh

h ng lên bi n ph thu c đ i di n cho CTV c a ngân hàng Và h ng tác đ ng c

th nh sau:

 i v i các bi n C t c (Dividends) và R i ro (Risk) tác đ ng ng c chi u lên đòn b y tài chính v i m c ý ngh a trong t t c các mô hình là 5%

 i v i các bi n Quy mô (Log (size)) và Tài s n th ch p (Collateral) tác

đ ng cùng chi u lên đòn b y tài chính v i m c ý ngh a trong các mô hình

là 5%

 i v i bi n L i nhu n và T s giá tr th tr ng so v i giá tr s sách (MTB) không có ý ngha th ng kê khi đánh giá tác đòn b y tài chính d a trên giá tr s sách

 V i hi u ng c đ nh đ c s d ng lên bi n th i gian và qu c gia thì m c

đ gi i thích c a mô hình t ng lên i u này ch ng t s d ng hi u ng

c đ nh làm t ng s phù h p c a mô hình h n

Ngoài ra nh m m r ng nghiên c u, công trình nghiên c u đã b sung các

bi n v mô vào mô hình: bi n T ng tr ng GDP, L m phát, R i ro th tr ng

ch ng khoán K t qu cho th y t ng tr ng GDP và l m phát tác đ ng cùng chi u

v i đòn b y tài chính và r i ro th tr ng ch ng khoán thì tác đ ng ng c chi u lên đòn b y tài chính

Th hai, là công trình nghiên c u c a Monica Octavia và Rayna Brown

(2008) v “Các nhân t nh h ng đ n CTV ngân hàng t i các qu c gia đang phát tri n” Tác gi đã s d ng các bi n đ c l p, bi n ph thu c và mô hình t ng t

nh trong nghiên c u c a Rient Gropp và Florian Heider (2009) M u nghiên c u

đ c tác gi ch n bao g m 56 ngân hàng đ n t 10 qu c gia đang phát tri n trong

th i gian t n m 1996 đ n n m 2005 v i chi ti t v phân b các ngân hàng t i các

B ng 1.2: K t qu nghiên c u c a Monica Octavia và Rayna Brown (2008):

Ngu n: Monica Octavia và Rayna Brown (2008)

Qua k t qu nghiên c u kh ng đ nh các bi n đ c l p: bi n Quy mô (size) tác

đ ng đ ng bi n; bi n L i nhu n (Profits), bi n C t c (Dividends), bi n R i ro (Risk) có tác đ ng ngh ch bi n lên òn b y tài chính c a ngân hàng k t qu này

t ng đ ng v i nghiên c u c a Rient Gropp và Florian Heider (2009)

Tuy nhiên, các bi n T s giá tr th tr ng so v i giá tr s sách (MTB) tác

đ ng đ ng bi n, bi n Tài s n th ch p (Collateral) tác đ ng ngh ch bi n lên bi n đòn b y tài chính trái ng c v i nghiên c u c a Rient Gropp và Florian Heider (2009) t i các qu c gia phát tri n i u này cho th y v i cùng bi n l a ch n thì các qu c gia khác nhau, các bi n đ c l p tác đ ng lên bi n đòn b y tài chính c ng khác nhau T c là t i các qu c gia khác nhau CTV chu tác đ ng c a các nhân t lên CTV h ng và m c đ là khác nhau

Th ba, là công trình nghiên c u c a Ebru Çağlayan (2010) nghiên c u v

“Các nhân t tác đ ng đ n CTV b ng ch ng t các ngân hàng Th Nh K ” Công

trình nghiên c u đã s d ng d li u t 25 ngân hàng t i Th Nh K v i bi n ph

thu c là bi n đòn b y tài chính và các bi n đ c l p là: T s giá tr th tr ng so

v i giá tr s sách (MTB), L i nhu n (PROF), Quy mô (SIZE), Tài s n h u hình (TANG) Và k t qu nghiên c u c a tác gi c ng kh ng đ nh các nhân t trên có

nh h ng đ n CTV ngân hàng Và k t qu nghiên c u nh sau:

B ng 1.3: K t qu nghiên c u c a Ebru Çağlayan (2010) t i Th Nh K :

Ngu n: Ebru Çağlayan (2010)

K t qu nghiên c u cho th y h u h t các bi n trong mô hình nghiên c u đ u

có ý ngha th ng kê đ i v i mô hình và h ng tác đ ng c a mô hình c th nh sau:

 Bi n T s giá tr th tr ng so v i giá tr s sách (MTB) và Quy mô (SIZE) tác đ ng cùng chi u lên bi n đòn b y tài chính

 Bi n L i nhu n (PROF), Bi n Tài s n h u hình (TANG) tác đ ng ng c chi u lên bi n đòn b y tài chính

Nh v y t k t qu tìm hi u v các công trình nghiên c u CTV trên th gi i

ta đ c k t qu v các nhân t nh h ng đ n CTV ngân hàng nh sau:

Monica Octavia

và Rayna Brown (2008)

Ebru

Çağlayan

(2010)

L i nhu n (Profitability) - - - Quy Mô (Size) + + + Tài s n th ch p (Collateral)/ Tài

Trong đi u ki n th tr ng tài chính và th tr ng ch ng khoán c a Vi t Nam

ch a phát tri n hoàn ch nh Thêm vào đó, tính minh b ch thông tin c a các ngân hàng Vi t Nam ch a cao nên chúng ta không th s d ng t t c các bi n đ c s

d ng trong các mô hình nghiên c u c a các n c trên th gi i ng d ng vào Vi t Nam Mà chúng ta s c n c vào tình hình th c t c a Vi t Nam đ l a ch n các

bi n phù h p nh : L i nhu n, Quy mô, Tài s n th ch p và GDP ng th i, trong các nghiên c u trên đ u s d ng bi n T s giá tr th tr ng so v i giá tr s sách tài s n (MTB) Tuy nhiên, Vi t Nam ch a th tính toán đ c giá tr th tr ng c a

tài s n, vì th , Tác gi không th s d ng bi n này đ đánh giá tác đ ng lên CTV ngân hàng

Nh v y, t các lý thuy t v CTV, các nghiên c u v CTV c a các ngân hàng trên th gi i và k t h p v i các k t qu t các nghiên c u th c nghi m v các nhân t tác đ ng lên CTV t i các doanh nghi p phi tài chính t i Vi t Nam và trên

th gi i, tác gi đã rút ra các nhân t đ c tr ng nh h ng đ n CTV c a ngân hàng

1.4 Các nhân t nh h ng đ n CTV c a ngân hàng

nh ngh a v NHTM đã kh ng đ nh NHTM là m t doanh nghi p, đ ng th i các nghiên c u lý thuy t và th c nghi m cho th y các nhân t nh h ng đ n c u trúc c a các lo i hình doanh nghi p có nh ng nét t ng đ ng Do đó, đánh giá các nhân t tác đ ng lên CTV ngân hàng, tác gi s d ng k t h p các lý thuy t và nghiên c u th c nghi m v CTV ngân hàng và doanh nghi p phi tài chính t i Vi t Nam và trên th gi i đ rút ra các nhân t chính tác đ ng đ n CTV c a NHTM Vi t Nam, c th nh sau:

1.4.1 Nhân t l i nhu n

Theo lý thuy t tr t t phân h ng thì các nhà qu n lý có xu h ng thích tài

tr cho các d án b ng ngu n v n n i b h n, sau đó m i đ n v n t bên ngoài

B i vì, gia t ng n s làm gia t ng chi chi s d ng v n do b t cân x ng thông tin nên ch n bên ngoài th ng yêu c u m c l i cao h n, và t ng t n u phát hành

v n c ph n s t n nhi u chi phí h n th m chí d n đ n vi c pha loãng c ph n Do

đó, doanh nghi p ho t đ ng có lãi nhi u s không huy đ ng nhi u v n t bên ngoài

mà s d ng t l i nhu n gi l i nên có t l vay n th p

Các nghiên c u th c nghi m c a Friend và Lang (1999), Booth (2001), Tr n ình Khôi Nguyên (2006), Hu nh H u M nh (2010) c ng cho th y l i nhu n có

m i quan h ngh ch bi n v i đòn b y tài chính

1.4.2 Nhân t quy mô

Theo lý thuy t đánh đ i CTV thì quy mô doanh nghi p nói chung mà càng

l n thì th ng có r i ro phá s n và chi phí phá s n th p h n Và c ng b i, quy mô doanh nghi p l n thì m c đ cung c p thông tin doanh nghi p và c ch ki m soát

r i ro doanh nghi p t t h n Do v y, doanh nghi p có quy mô l n có chi phí đ i

di n th p h n Vì th , xu h ng là Quy mô càng l n càng d ti p c n v n vay h n

Và trong nghiên c u th c nghi m c a Marsh (1982), Kester (1986), Rajan và Zingales (1995), Wald (1999), Booth (2001), Tr n ình Khôi Nguyên (2006),

Hu nh H u M nh (2010) c ng cho r ng quy mô có m i quan h đ ng bi n v i đòn

b y tài chính

1.4.3 Nhân t T ng tr ng

Lý thuy t chi phí đ i di n cho r ng các ch doanh nghi p (các c đông)

th ng có xu h ng tranh giành l i ích t các ch n T c đ t ng tr ng cao hàm

ý v nh ng k t qu kinh doanh kh quan, chính vì th các c đông s không mu n chia s u th này cho các ch n , vì nh ng kho n đ u t c a doanh nghi p s chuy n l i ích t c đông sang trái ch K t qu là các doanh nghi p có c h i t ng

h n các doanh nghi p có tài s n vô hình cao Do các ch n th ng yêu c u các doanh nghi p ph i có tài s n th ch p

Lý thuy t chi phí đ i di n c ng gi i thích m i quan h này, vì khi doanh nghi p có tài s n h u hình cao s s d ng làm tài s n th ch p, do đó s làm gi m

v b t cân x ng thông tin và làm gi m chi phí đ i di n c a các kho n n c a ng i cho vay và đ m b o l i ích c a ng i cho vay do b t cân x ng thông tin Vì v y,

m t doanh nghi p nhi u tài s n h u hình thì doanh nghi p có th ti p c n ngu n

v n vay t bên ngoài d dàng h n

Và ph n l n các nghiên c u th c nghi m đ u có k t qu đ u ch ng minh có

m i quan h gi a tài s n th ch p và đòn b y tài chính (Rajan và Zingales, 1995; Kremp, 1999; Frank và Goyal, 2002) là đ ng bi n

1.4.5 Nhân t T ng tr ng s n ph m qu c n i (GDP)

Theo Gerler và Gilchist (1993) thì trong th i k suy thoái kinh t , ho t đ ng

c a doanh nghi p s g p nhi u khó kh n trong vi c tìm ra dòng ti n đ hoàn tr ngha v n Và ng c l i, khi n n kinh t t ng tr ng, ngu n ti n trong th tr ng

th ng d i dào và chi phí huy đ ng v n c ng gi m nên các ngân hàng trong th i k

MM, Lý thuy t chi phí đ i di n, Lý thuy t đánh đ i CTV, Lý thuy t tr t t phân

h ng, Lý thuy t l a ch n đúng th i đi m th tr ng, Lý thuy t tín hi u ng th i, tác gi c ng đã trình bày 3 nghiên c u v các nhân t nh h ng đ n CTV ngân hàng đ c nghiên c u t i 3 khu v c đi n hình là: các qu c gia phát tri n (15 qu c gia Châu Âu và M ), các qu c gia đang phát tri n (10 qu c gia Châu Á và Châu M

La Tinh) và t i m t qu c gia đi n hình là Th Nh K Qua các nghiên c u này tác

gi c ng xác đ nh đ c các nhân t tác đ ng đ n CTV ngân hàng và xu h ng tác

đ ng c a chúng Và trên c s các k t qu này tác gi s đi xem xét tác đ ng các nhân t này và h ng tác đ ng c a các nhân t này lên CTV t i NHTM Vi t Nam

Ch ng 2:

TRÚC V N T I CÁC NHTM VI T NAM

2.1 T ng quan v ngân hàng th ng m i Vi t Nam

Trong m i n n kinh t , ngân hàng luôn đ c xem là m t khu v c then ch t

đ m b o cho n n kinh t ho t đ ng m t cách nh p nhàng Vì v y, khu v c này luôn

đ c chính ph c a các n c đ c bi t quan tâm và giám sát ch t ch Qua h n 20

n m đ i m i và phát tri n, đ c s giám sát và đi u hành sâu s c c a Ngân hàng Nhà n c, h th ng NHTM Vi t Nam đã có nh ng b c phát tri n r t m nh m ,

đ c bi t trong giai đo n 2006 – 2007 H th ng ngân hàng Vi t Nam không ch m

r ng v quy mô mà còn nâng cao ch t l ng các d ch v tài chính hoàn ch nh đ đáp ng cho n n kinh t c a đ t n c S phát tri n c a h th ng NHTM Vi t Nam

đ c th hi n qua các m t sau đây:

2.1.1 S l ng các NHTM

T khi n c ta b t đ u th c hi n chính sách m c a th tr ng tài chính, n m

1991, h th ng ngân hàng Vi t Nam đã có nh ng b c t ng tr ng v t b c V i

m c tiêu xây d ng m t ngành ngân hàng v ng m nh v m i m t, Ngân hàng Nhà

n c đã th c hi n l n l t các chính sách tái c c u ngân hàng, chuy n đ i mô hình

ho t đ ng t ngân hàng nông thôn thành ngân hàng c ph n thành th T quá trình này, s l ng NHTM Vi t Nam t ng lên đáng k Cùng v i đó là cam k t trong gia

nh p WTO (2006), v i cam k t m c a ngành d ch v tài chính ngân hàng (vào

n m 2008) đã làm cho h th ng NHTM Vi t Nam đ c m r ng v i s tham gia

c a các ngân hàng 100% v n n c ngoài n h t n m 2010, s l ng NHTM Vi t Nam đã t ng lên đ n 52 ngân hàng so v i 9 ngân hàng vào n m 1991

B ng 2.1: S l ng các NHTM Vi t Nam

Ngân hàng 1991 2001 2006 2007 2008 2009 2010 06/2011

NHTM Nhà N c 4 5 5 5 5 5* 5* 5* NHTM c ph n 4 48 34 34 40 37 37 37 Ngân hàng liên doanh 1 4 5 5 5 5 5 5 Ngân hàng có 100% v n

l ng, nh ng quy mô v VCSH và quy mô v t ng tài s n thì NHTM Vi t Nam v n còn t ng đ i th p so v i nhi u n c trong khu v c và trên th gi i

đ ng n m 2010 Nh v y, bình quân v n c a các ngân hàng n m 2010 đã t ng g p 6.2 l n so v i n m 2005, cá bi t có ngân hàng t ng tr ng v n cao nh các ngân hàng: MDB, KLB có m c t ng tr ng v n lên đ n 120 và 107 so sánh gi a n m

2005 và n m 2010 Và hi n tr ng t ng tr ng VCSH t i các NHTM Vi t Nam nh sau:

Bi u đ 2.1 T ng tr ng VCSH c a các NHTM Vi t Nam ( VT: t đ ng)

Ngu n: Tác gi t ng h p BCTC c a 29 NHTM t i Vi t Nam

Tuy nhiên, quy mô VCSH c a các NHTM Vi t Nam còn r t th p so v i các

n c trong khu v c Nh ng ngân hàng l n nh t Vi t Nam nh Agribank, Vietcombank hay BIDV c ng ch có VCSH kho ng 800 tri u USD, th p xa so v i

m t s n c trong khu v c (nh Ngân hàng B ng c c – Thái lan: h n 3 t USD, Ngân hàng DBS – Singapore: 9 t USD, Ngân hàng Mandiri c a Indonexia h n 2 t USD, Ngân hàng May bank c a Malaysia: h n 4 t USD…) i u này cho th y t i

Vi t Nam hi n nay, ngân hàng có s l ng l n Trong khi đó quy mô v VCSH còn quá nh so v i các n c trong khu v c

2.1.3 T ng tài s n

Cùng v i đà t ng VCSH, thì quy mô t ng tài s n c a các NHTM Vi t Nam

c ng t ng tr ng v t b c Quy mô t ng tài s n c a n m 2010 đã t ng g p 5 l n so

v i n m 2005 Và có m t s ngân hàng t ng tr ng n t ng v i t ng tài s n trong

n m 2010 so v i n m 2006 t ng trên 40 l n nh : MDB, OJB, SHB, RKB Và bi u

đ 2.2 th hi n r t rõ vi c t ng tr ng t ng tài s n c a các NHTM t i Vi t Nam:

Bi u đ : 2.2 T ng tr ng t ng tài s n c a NHTM Vi t Nam ( VT: t đ ng)

Ngu n: Tác gi t ng h p BCTC c a 29 NHTM t i Vi t Nam

Tuy nhiên, xét v t ng tài s n c a t ng ngân hàng thì có s phân b không

đ ng đ u gi a các NHTM l n và các NHTM nh Trong 29 NHTM đ c kh o sát, thì t ng tài s n c a 10 NHTM có t ng tài s n l n nh t chi m 73% và 19 ngân hàng còn l i ch chi m 27% trong t ng tài s n c a 29 ngân hàng i u này có th y đang

có s cách bi t v quy mô t ng tài s n gi a các ngân hàng “top” trên và các ngân hàng “top” d i

S l ng ngân hàng l n, nh ng VCSH và t ng tài s n th p cho th y n ng

l c c a NHTM Vi t Nam còn y u i u này s kìm hãm s phát tri n c a các NHTM Vi t Nam Vì v y, đ phát tri n n n tài chính Vi t Nam, c n thi t ph i t o

ra các ngân hàng th c s l n m nh m i có th c nh tranh đ c v i các ngân hàng trong khu v c

2.1.4 L i nhu n

B t đ u t n m 2008, th tr ng tài chính th gi i nói chung và Vi t Nam nói riêng b t đ u g p khó kh n do nh h ng c a kh ng ho ng tài chính toàn c u Tuy nhiên, các NHTM Vi t Nam v n duy trì đ c m c t ng tr ng l i nhu n t t v i trung bình t ng tr ng l i nhu n c a 8 NHTM hàng đ u là 46% trong 2008, 59% trong 2009 và 31% trong 2010 Trong đó n i b t là các ngân hàng nh EIB, MB, TCB và MSB đ n t kh i NHTM c ph n CTG là đ i di n duy nh t c a kh i

NHTM qu c doanh có đ c m c t ng tr ng t t trong giai đo n này K t qu kinh doanh c a kh i NH n c ngoài không đ c công b r ng rãi, tuy nhiên đ i di n c a

kh i này là HSBC Vi t Nam đã đ t m c t ng tr ng 40% l i nhu n sau thu trong

n m 2010 ng th i, t su t sinh l i trên VCSH c a ngành ngân hàng c ng đ t khá cao:

Bi u đ 2.3: ROE c a NHTM Vi t Nam t 2005-2010

Ngu n: Tác gi t ng h p BCTC c a 29 NHTM t i Vi t Nam

M c dù, trong các n m qua, NHTM Vi t Nam ch u nh h ng b i cu c

kh ng ho ng và suy thoái c a n n kinh t nh ng t su t sinh l i trên VCSH c a các ngân hàng v n đ t trên m c 14% i u này cho th y Vi t Nam, kinh doanh ngân hàng v n là ngành đ u t h p d n

n m 2010 là 7.15% và cao nh t là 8.5% trong n m 2007

Bi u đ 2.4: V t ng tr ng t l huy đ ng v n trong các NHTM Vi t Nam

Ngu n: Báo cáo th ng niên c a NHNN

i v i ho t đ ng kinh doanh ngân hàng huy đ ng v n v a ngu n, v a là

đ u vào c a quá trình kinh doanh Vì th , vi c t ng tr ng huy đ ng là m t tín hi u

t t cho s phát tri n c a ngân hàng

2.2 Phân tích SWOT v NHTM Vi t Nam

2.2.1 i m m nh

Th nh t, sau h n 20 n m phát tri n, các NHTM Vi t Nam có m ng l i

r ng kh p ây là đi u ki n thu n l i đ c nh tranh v i các ngân hàng n c ngoài tham gia vào Vi t Nam Cùng v i đó, quy mô các NHTM Vi t Nam ngày càng

đ c m r ng c v ch t l n v l ng Trong các n m qua, t ng tài s n và VCSH

c a NHTM luôn t ng tr ng cao là nh ng ti n đ NHTM phát tri n và c nh tranh

v i các ngân hàng n c ngoài

Th hai, là các NHTM n i đ a nên r t am hi u t p quán, phong t c c a khách hàng Vi t Nam s là m t l i th đ các NHTM Vi t Nam trong vi c ch m sóc khách hàng ng th i, t o ra nh ng s n ph m phù h p v i khách hàng n i đ a

Th ba, c c u t ch c ho t đ ng và qu n lý c a c a các NHTM trong th i gian qua đã có nh ng c i thi n r t đáng k ng th i, đ i ng cán b trong ngành ngân hàng tr ng thành nhanh chóng có kh n ng ti p c n v i ki n th c m i và công ngh ngân hàng hi n đ i có n ng l c đi u hành và th c hi n các ho t đ ng