Tác động của chất lượng thông tin kế toán đến rủi ro thanh khoản của cổ phiếu các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Cho đến nay các nghiên cứu trước đây ở Việt Nam chủ yếu tập trung vào vấn đề ảnh hưởng của TTKT đến quyết định của nhà đầu tư một cách tổng quát về nhiều mặt của chất lượng thông tin, cò

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

LA THỊ KIM LAN

TÁC ĐỘNG CỦA CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐẾN RỦI RO THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ

Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

LA THỊ KIM LAN

TÁC ĐỘNG CỦA CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐẾN RỦI RO THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM

Chuyên ngành: KẾ TOÁN

Mã số: 60340301

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC

PGS -TS HÀ XUÂN THẠCH

Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ thầy hướng dẫn và những người tôi đã cảm ơn Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực

TPHCM, ngày 20 tháng 10 năm 2013

Tác giả

La Thị Kim Lan

MỤC LỤC

Trang phụ bìa

Lời Cam Đoan

Mục Lục

Danh mục các chữ viết tắt

Danh mục các bản

Phần mở đầu

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1

1.1 CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN 1

1.1.1 Thông tin kế toán (TTKT) 1

1.1.2 Chất lượng thông tin kế toán 1

1.1.2.1 Chất lượng thông tin 1

1.1.2.2 Tiêu chuẩn chất lượng của thông tin kế toán 2

1.2 RỦI RO THANH KHOẢN 9

1.2.1 Tính thanh khoản 9

1.2.2 RRTK 10

1.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN VÀ RỦI RO THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 11

1.3.1 Yêu cầu về việc công bố thông tin kế toán trên TTCK 11

1.3.2 Mối quan hệ giữa chất lượng thông tin kế toán và RRTK của cổ phiếu 12

1.4 CÁC CÔNG TR NH NGHIÊN CỨU NƯỚC NGOÀI 18

1.4.1 Nghiên cứu của Patricia Dechow, Weili Ge, Catherine Schrand (2010) 18

1.4.2 Nghiên cứu của Ahmad Mohammady (2011) 24

1.4.3 Nghiên cứu của Jerry Ng (2011) 25

1.4.4 Nghiên cứu của Reza Jamei, Babak Jamshidi Navid, Hosna Farshadfar (2012) 27

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐẾN RỦI RO THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ

TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29

2.1 THỰC TRẠNG CHUNG VỀ CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐƯỢC CÔNG BỐ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29

2.2 MÔ H NH NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐẾN RỦI RO THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 50

2.2.1 Thu th p dữ liệu v x l dữ liệu 50

2.2.2 Phư ng pháp nghiên cứu 51

2.2.3 Kết quả s l mô h nh 51

2.2.3.1 Giả thuyết 51

2.2.3.2 Kết quả 55

2.2.3.1 Mối liên hệ giữa lợi nhu n bền vững v RRTK 55

2.2.3.2 Mối liên hệ giữa độ tin c y của dự đoán lợi nhu n v RRTK 56

2.2.3.3 Mối liên hệ giữa mô h nh định giá lợi nhu n v RRTK 57

2.2.3.4 Mối liên hệ giữa độ tin c y của thông tin báo cáo v RRTK 57

2.2.3.5 Phân tích kết quả hồi quy 58

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN NHẰM GIẢM THIỂU RỦI RO THANH KHOẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 60

3.1 QUAN ĐIỂM 60

3.2 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC 61

3.3 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI ỦY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC 67

3.4 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CÔNG TY NIÊM YẾT 69

3.5 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ 70

3.6 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CÔNG TY KIỂM TOÁN 71

3.7 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 71

KẾT LUẬN 72

Tài liệu tham khảo

Phụ lục

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

BCTC: Báo cáo tài chính

CBTT: Công bố thông tin

CON: Statement of Financial Accounting Concepts

Khái niệm về BCTC DN: Doanh nghiệp

ERC: Hệ số phản ứng thu nhập

FASB: Financial Accounting Standards Board

Ủy ban chuẩn mực kế toán tài chính (Mỹ) KLGD: Khối lượng giao dịch

RRTK: Rủi ro thanh khoản

SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán

TTKT: Thông tin kế toán

TTCK: Thị trường chứng khoán

UBCK: Ủy ban chứng khoán

VSD: Trung tâm lưu ký chứng khoán

DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH

Bảng 1.1: Hệ thống các chỉ tiêu chất lượng của thông tin kế toán 5 Bảng 1.2: Hồi quy theo từng cặp biến giữa RRTK và lợi nhuận bền vững 56 Bảng 1.3: Hồi quy theo từng cặp biến giữa RRTK và độ tin cậy của dự đoán lợi nhuận 56 Bảng 1.4: Hồi quy theo từng cặp biến giữa RRTK và mô hình định giá lợi nhuận 57 Bảng 1.5: Hồi quy theo từng cặp biến giữa RRTK và độ tin cậy của thông tin báo cáo 58 Bảng 1.6: Kết quả hồi quy của mô hình tổng phụ lục Bảng 1.7: Kiểm định tính phù hợp của dữ liệu phụ lục Bảng 1.8: Kiểm định tính dừng của từng biến phụ lục Bảng 1.9 : Mẫu Thu thập dữ liệu phụ lục Bảng 1.10: Dữ liệu biến độ tin cậy của thông tin báo cáo phụ lục Bảng 1.11: Dữ liệu biến mô hình đánh giá lợi Nhuận phụ lục Bảng 1.12: Dữ Liệu Biến Rủi Ro Thanh Khoản phụ lục Bảng 1.13: Dữ liệu biến độ tin cậy của dự đoán lợi nhuận phụ lục 1.14: Bảng dữ liệu biến lợi nhuận bền vững phụ lục

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Sự cần thiết khách quan của đề tài

Môi trường kinh doanh quốc tế ngày nay không những đang chuyển dịch theo hướng ngày càng toàn cầu hóa mà còn đồng thời phải đối mặt với các cuộc khủng hoảng kinh tế, tài chính và lạm phát Để bắt kịp với tốc độ phát triển nhanh và sự cạnh tranh khốc liệt như tình hình hiện tại, các công ty niêm yết đang cố gắng thỏa mãn ở mức tối đa những gì mà những đối tượng sử dụng thông tin bên ngoài cần, trong đó các thông tin minh bạch và dễ hiểu hơn là một trong những điều mà đối tượng sử dụng cần Thông tin kế toán (TTKT) – những thông tin được trình bày trong các BCTC của DN – giữ vai trò kết nối một công ty với rất nhiều đối tượng

sử dụng thông tin khác nhau bên ngoài doanh nghiệp (DN), nó đóng một vai trò hết sức quan trọng trong việc cung cấp những thông tin hữu ích, có thể giúp cho người

sử dụng thông tin ra quyết định một cách hợp lý, thỏa mãn mục tiêu của họ Các thông tin do DN công bố với công chúng thông qua các BCTC của họ thực sự có ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của người sử dụng thông tin, đặc biệt là các nhà đầu tư Có thể nói rằng công bố thông tin (CBTT) là một yếu tố quan trọng có ảnh hưởng đến việc phân bổ hiệu quả các nguồn lực của xã hội và giảm thiểu sự nhiễu loạn thông tin giữa DN và các đối tượng sử dụng thông tin bên ngoài DN Chứng khoán là một loại hàng hóa vốn, rất trừu tượng và giá trị của nó không liên quan gì đến hình thức vật lý mà dựa vào giá trị trong tương lai của nó Tính hiện thực của khả năng này càng đòi hỏi nhà đầu tư phải quan tâm nhiều đến đơn vị phát hành Họ muốn biết rõ các thông tin về đơn vị đó, như kết quả kinh doanh trước đó, tình hình chứng khoán…trước khi quyết định mua, bán chứng khoán Trong một thị trường hiệu quả, giá các chứng khoán không tách rời giá trị kinh tế mà các nhà đầu

tư tính toán, ước tính cho chứng khoán đó Giá trị kinh tế của chứng khoán được xác định thông qua dự đoán của các nhà đầu tư về rủi ro, lợi nhuận và sự không chắc chắn Nếu giá của TTCK có độ lệch so với giá trị kinh tế ước tính thì trong trường hợp này, nhà đầu tư cố gắng đưa hai giá trị này tương thích với nhau Vì vậy, khi có thông tin mới được đưa vào thị trường thì thông tin này có thể sẽ ảnh hưởng

đến việc định giá giá trị kinh tế chứng khoán của nhà đầu tư và từ đó đưa ra quyết định có mua hay bán chứng khoán hay không Do đó, các thông tin này nếu có độ tin cậy cao, dễ hiểu và có thể dự đoán được thì có thể giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định lựa chọn chứng khoán với kỳ hạn mong muốn của chính nhà đầu tư và một trong những mong muốn mà luận văn muốn đề cập đến là có thể giảm được RRTK của thị trường

Nhiều nghiên cứu ở nước ngoài về vấn đề giảm RRTK đã được thực hiện, qua đó, mối quan hệ giữa chất lượng TTKT và RRTK cũng đã được giới thiệu Cho đến nay các nghiên cứu trước đây ở Việt Nam chủ yếu tập trung vào vấn đề ảnh hưởng của TTKT đến quyết định của nhà đầu tư một cách tổng quát về nhiều mặt của chất lượng thông tin, còn các nghiên cứu chỉ phân tích ảnh hưởng của chất lượng thông tin kế toán đến riêng RRTK thì chỉ có trong các công trình nghiên cứu nước ngoài Vậy vấn đề này ở một nước mà TTCK còn “quá trẻ” như Việt Nam hiện nay thì sao? Liệu rằng chất lượng của các thông tin được công bố trên BCTC của các DN niêm yết có thực sự có ảnh hưởng hay giúp ích gì nhiều cho các nhà đầu tư trong

việc ra quyết định? Đó chính là lý do luận văn nghiên cứu về vấn đề: “Tác động

của chất lƣợng thông tin kế toán đến RRTK của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam” trong luận văn này

2 Mục tiêu nghiên cứu

Đứng ở góc độ người nghiên cứu về Kế toán - Tài chính, luận văn đặt ra các câu hỏi nghiên cứu sau:

+ Những nhân tố có được từ TTKT có tác động như thế nào đến RRTK của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam?

+ Việc nâng cao chất lượng TTKT có thể giúp các nhà đầu tư, các nhà phân tích tài chính, người môi giới chứng khoán và người sử dụng khác có quyết định đầu tư, giao dịch chứng khoán một cách hợp lý, phù hợp với kỳ hạn mong muốn của mình hay không?

+ Có thể có những giải pháp nào để giúp nâng cao vai trò của chất lượng TTKT?

Trên cơ sở đó, mục tiêu của luận văn này là làm rõ vai trò của chất lượng TTKT trong các BCTC có tác động như thế nào đến RRTK của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam Từ đó đưa ra giải pháp nâng cao chất lượng TTKT để có thể giảm thiểu RRTK tại TTCK Việt Nam, giúp các nhà đầu tư, các nhà phân tích tài chính, người môi giới chứng khoán và người sử dụng khác có được quyết định hợp lý trong việc lựa chọn cổ phiếu đầu tư với kỳ hạn mong muốn

3 Các công trình nghiên cứu liên quan đã công bố trong nước

Các công trình nghiên cứu trước đây với việc sử dụng phương pháp định tính đã đưa ra được một số kết quả sau:

(1) Nghiên cứu của Đào Thị Thảo Uyên (2009):

Đào Thị Thảo Uyên nghiên cứu “Bài học và giải pháp nâng cao vai trò thông tin kế toán từ cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008” vào năm 2009

Kết quả nghiên cứu: Nghiên cứu khẳng định được vấn đề TTKT trong BCTC đã không được các công ty, các nhà đầu tư và chính phủ Mỹ sử dụng một cách có hiệu quả để ra các quyết định kinh tế Bên cạnh đó, những thông tin hiện tại trình bày trên BCTC chưa thực sự hữu ích để giúp cho các nhà đầu tư, chính phủ có cái nhìn toàn diện và sâu sắc về mọi hoạt động kinh doanh của DN cũng như dự báo tương lai TTKT chưa đủ sức mạnh để các nhà nghiên cứu kinh tế như Paul Krugman…thuyết phục chính phủ và công chúng về những dự báo nền kinh tế

Từ đó rút ra những bài học và giải pháp cho Việt Nam trong việc nâng cao vai trò TTKT đối với các quyết định kinh doanh của DN, của nhà đầu tư, đặc biệt là đối với việc quản lý và kiểm soát vĩ mô nền kinh tế của chính phủ

(2) Nguyễn Chí Công (2010):

Nguyễn Chí Công nghiên cứu “Thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng của thông tin kế toán trên TTCK Việt Nam” vào năm 2010

Kết quả nghiên cứu: Tác giả đưa ra tổng quan về TTCK và TTKT trên TTCK Sau

đó đánh giá thực trạng của TTKT trên TTCK Việt Nam Tác giả đưa ra kết luận rằng thực trạng chất lượng của BCTC của các DN niêm yết trong những năm gần đây có nhiều vấn đề như: độ tin cậy rất thấp, thường xuyên công khai BCTC trễ

hạn, tính so sánh cũng bị hạn chế,…Từ đó, tác giả đã đưa ra được các giải pháp nâng cao chất lượng của TTKT trên TTCK Việt Nam, tập trung chủ yếu vào 4 vấn

+ Nâng cao ý thức và trách nhiệm của chủ thể trên TTCK như ban điều hành

DN, ban kiểm soát, kiểm toán viên và UBCK Nhà nước;

+ Nâng cao trình độ kế toán tài chính của nhà đầu tư và khuyến khích họ sử dụng TTKT một cách hữu hiệu và hiệu quả

(3) Nghiên cứu của Hồ Nguyễn Thủy Tiên (2011):

Hồ Nguyễn Thủy Tiên nghiên cứu “Giải pháp hạn chế rủi ro trong đầu tư trên TTCKVN” vào năm 2011 Số liệu nghiên cứu từ năm 2000 đến tháng 7 năm 2011 Kết quả nghiên cứu: Nghiên cứu này tác giả đưa ra được cơ sở lí luận về TTCK và rủi ro trong đầu tư chứng khoán Sau đó tác giả đánh giá thực trạng và phân tích các rủi ro trong đầu tư trên TTCK Việt Nam Từ tình hình thực tế và các phân tích đó, tác giả đã đưa ra một số giải pháp hạn chế rủi ro trong đầu tư chứng khoán trên TTCK Việt Nam

(4) Nghiên cứu của Văn Hải Ngọc (2011):

Văn Hải Ngọc nghiên cứu “Các giải pháp nâng cao tính hữu dụng của thông tin kế

toán công bố đối với nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam” năm 2011

Kết quả nghiên cứu: Nghiên cứu đưa ra những vấn đề chung về CBTT kế toán và yêu cầu của nhà đầu tư đối với TTKT công bố đối với nhà đầu tư trên TTCK Sau

đó đánh giá về thực trạng CBTT kế toán và sử dụng TTKT đối với nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam Cuối cùng tác giả đưa ra các giải pháp nâng cao tính hữu dụng của TTKT công bố đối với nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam

(5) Nghiên cứu của Trương Nguyễn Mai Thảo (2013):

Trương Nguyễn Mai Thảo nghiên cứu “Các giải pháp hoàn thiện thông tin kế toán nhằm nâng cao ảnh hưởng của thông tin kế toán đến quyết định của nhà đầu tư trên

TTCK Việt Nam” vào năm 2013

Kết quả nghiên cứu: Nghiên cứu đưa ra tổng quan, thực trạng và các giải pháp hoàn thiện TTKT nhằm nâng cao ảnh hưởng của TTKT đến quyết định của nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam

Khoảng trống: Như vậy, các công trình nghiên cứu trong nước trước đây đã khẳng

định được vai trò của TTKT có tác động mạnh mẽ đến quyết định của nhà đầu tư, rủi ro trong TTCK Việt Nam và đưa ra được một số giải pháp để nâng cao tính hữu

dụng của TTKT cho các nhà đầu tư ở TTCK Việt Nam Nhưng hầu như chưa có

nghiên cứu nào tại Việt Nam nghiên cứu riêng về tác động của chất lượng TTKT

đến RRTK của TTCK và đặc biệt, phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong hầu

hết các công trình nghiên cứu trước đây đều sử dụng phương pháp nghiên cứu

định tính, không đề cập đến phương pháp định lượng Việc sử dụng phương pháp

định tính dẫn đến một vấn đề là khó có thể nào đo lường được hoặc nếu có thì độ tin cậy của một số vấn đề nghiên cứu đặc biệt cũng không được đảm bảo, ví dụ như trong trường hợp nghiên cứu này là nghiên cứu về chất lượng của TTKT Muốn đo

lường chất lượng TTKT ta bắt buộc phải sử dụng phương pháp định lượng để có

thể đảm bảo độ tin cậy của đối tượng, kết quả nghiên cứu Đây chính là điểm khác biệt của đề tài mà tác giả muốn hướng đến trong nghiên cứu của mình

4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu

4.1 Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu của đề tài là các nhân tố của chất lượng TTKT tác động đến RRTK của các công ty niêm yết tại TTCK Việt Nam

4.2 Phạm vi nghiên cứu

Tác động đến TTCK gồm rất nhiều yếu tố khác nhau chứ không phải riêng chất lượng TTKT Nhưng do giới hạn về thời gian nghiên cứu, nghiên cứu này chỉ tập

trung vào tác động của chất lượng TTKT và chỉ giới hạn ở nghiên cứu chất lượng thông tin tài chính đến RRTK mà thôi

TTCK tại Việt Nam, cụ thể là tại SGDCK Hà Nội và TPHCM trong khoảng thời gian 7 năm 2006 - 2012

4.3 Phương pháp nghiên cứu

Mục đích của nghiên cứu này là xem xét ảnh hưởng của chất lượng TTKT đến RRTK cho nên nghiên cứu này có thể cung cấp cho người sử dụng những hiểu biết

về TTKT góp phần như thế nào trong quyết định đầu tư hay tầm ảnh hưởng đến RRTK của TTCK Việt Nam Nghiên cứu này là một nghiên cứu áp dụng với mục đích là phát triển kiến thức dựa vào các nghiên cứu ứng dụng thực tế Để thực hiện nghiên cứu này, luận văn sử dụng phương pháp so sánh Trong phương pháp này, luận văn nghiên cứu các nguyên nhân có thể có của biến phụ thuộc Bởi vì các biến độc lập và biến phụ thuộc xảy ra trong quá khứ nên nghiên cứu thực nghiệm này không được biết đến như một quan hệ nhân quả so sánh

Luận văn sử dụng phương pháp phân tích mô tả để xem xét về mặt trực quan mối quan hệ giữa chất lượng TTKT và RRTK của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam Sau đó sử dụng phương pháp chạy hồi qui bội để phân tích xem ảnh hưởng của các nhân tố chất lượng TTKT đến RRTK

5 Đóng góp mới của luận văn

Đánh giá thực trạng về chất lượng TTKT trên các BCTC của các công ty niêm yết và mối quan hệ với RRTK trên TTCK Việt Nam

Đưa ra một số giải pháp đề nghị để nâng cao chất lượng TTKT được công bố cho các chủ thể tham gia trên TTCK Việt Nam:

+ Các cơ quan quản lý nhà nước – là tổ chức quản lý nhà nước về chứng khoán và TTCK, với chức năng giám sát và điều hành cần có những chính sách thúc đẩy phát triển TTCK; là nhân tố quan trọng đảm bảo thị trường hoạt động trật tự, công bằng

và đúng pháp luật

+ Ủy ban chứng khoán (UBCK) – là tổ chức trực tiếp thanh tra, giám sát hoạt động và xử lý các vi phạm pháp luật về chứng khoán và TTCK, là nơi ban hành tính

pháp lý cho việc lập và CBTT kế toán

+ Nhà phát hành chứng khoán: là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK, là tổ chức cung cấp các chứng khoán, bao gồm các công ty niêm yết trên TTCK, các tổ chức tài chính – là tổ chức có chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch trên SGDCK, là tổ chức có trách nhiệm công bố các thông tin tài chính

+ Các DN kiểm toán độc lập – là tổ chức với vai trò quan trọng của dịch vụ kiểm toán, dịch vụ xác nhận niềm tin trên TTCK thông qua việc kiểm tra các thông tin công bố có trung thực, hợp lý không Kết quả kiểm toán của tổ chức này có ảnh hưởng rất lớn đến quyết định của nhà đầu tư

+ Các công ty chứng khoán: là tổ chức với tư cách pháp nhân kinh doanh chứng khoán, thực hiện một hoặc toàn bộ các hoạt động: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận

+ Nhà đầu tư – là các tổ chức, cá nhân thực hiện huy động vốn thông qua TTCK, bao gồm: các nhà đầu tư cá nhân và các nhà đầu tư tổ chức Đây là các đối tượng trực tiếp sử dụng các thông tin tài chính để đưa ra các quyết định đầu tư

6 Kết cấu của luận văn

Ngoài phần mở đầu và kết luận, luận văn gồm 3 chương

Chương 1: Cơ sở lý luận

Chương 2: Thực trạng tác động của chất lượng thông tin kế toán đến rủi ro thanh khoản của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Chương 3: Giải pháp nâng cao chất lượng thông tin kế toán để giảm thiểu rủi ro thanh khoản tại thị trường chứng khoán Việt Nam

Danh mục tài liệu tham khảo

Phụ lục

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ

TOÁN VÀ RỦI RO THANH KHOẢN

1.1 CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN

1.1.1 Thông tin kế toán (TTKT)

Kế toán là nghệ thuật thu nhận, xử lý và cung cấp thông tin về toàn bộ tài sản và

sự vận động tài sản (hay toàn bộ thông tin về tài sản và các hoạt động kinh tế tài chính) trong DN nhằm cung cấp những thông tin hữu ích cho việc ra các quyết định kinh tế - xã hội và đánh giá hiệu quả của các hoạt động trong DN

Theo Jan R Wiliams, Susan F.Haka, Mark S.Bettner, Joseph V.Carcello (2008, trang 4 -5), thông tin kế toán (TTKT) là phương tiện mà chúng ta sử dụng để đo lường và truyền đạt thông tin về các hoạt động kinh tế Cho dù chúng ta điều hành DN, đầu tư vốn hay tính toán số tiền lãi từ đầu tư… chúng ta đều tiếp cận với các khái niệm kế toán và TTKT Hay nói cách khác, TTKT là những thông tin

có được do hệ thống kế toán cung cấp Sản phẩm cuối cùng của TTKT là những quyết định kinh tế hiệu quả từ việc sử dụng những TTKT đó của các nhóm đối tượng khác nhau như cổ đông, ban giám đốc, chủ nợ, chính phủ, liên đoàn lao động hoặc những đối tượng khác có quyền lợi đối với DN Các nhóm đối tượng

sử dụng TTKT với các nhu cầu thông tin khác nhau đã làm nảy sinh tính đa dạng

và phức tạp đối với nhu cầu thông tin cần cung cấp

1.1.2 Chất lượng thông tin kế toán

1.1.2.1 Chất lượng thông tin

Nguyễn Bích Liên, (2012, trang 26 -27) cung cấp nhiều quan điểm khác nhau

về chất lượng thông tin có được từ các công trình nghiên cứu trước đây Chẳng hạn, chất lượng thông tin có thể định nghĩa là:

+ Thông tin phù hợp cho việc sử dụng của người sử dụng thông tin;

+ Đặc tính của thông tin để giúp đạt được các yêu cầu hay sự mong đợi của người sử dụng thông tin

+ Sự khác biệt giữa thông tin yêu cầu được xác định bởi mục tiêu và thông tin đạt được Trong một tình huống lý tưởng sẽ không có sự khác biệt giữa thông tin

yêu cầu và thông tin đạt được Việc đo lường chất lượng thông tin có tính cảm tính

và sự khác biệt giữa thông tin yêu cầu và thông tin đạt được càng nhỏ thì chất càng cao

Tuy các định nghĩa và quan điểm của các nhà nghiên cứu về chất lượng thông tin có sự khác nhau, nhưng chúng đều có một số đặc điểm chung, đó là chất lượng thông tin hay chất lượng dữ liệu tùy thuộc cảm nhận của người sử dụng thông tin

Nó có nhiều đặc tính (hay tính chất) khác nhau tùy thuộc vào quan điểm triết lý của người sử dụng hay nghiên cứu và nó cần được xem xét trong bối cảnh (hay ngữ cảnh) cụ thể của người sử dụng thông tin Điều này có thể được lý giải rõ ràng rằng cùng một thông tin như nhau nhưng với người này cho rằng thế là tốt nhưng với người khác lại không phù hợp Hoặc cùng một thông tin như nhau, nếu được lấy từ nguồn là giấy tờ, báo chí thì người sử dụng có thể cảm thấy tin tưởng hơn là lấy từ trên mạng vì khó kiểm chứng nguồn gốc dữ liệu Tác giả cũng đã đưa ra một nghiên cứu mà nghiên cứu này đã thực hiện một tổng hợp về các nghiên cứu chất lượng thông tin trong khoảng thời gian 10 năm từ 1989- 1999 thì đưa ra được kết quả là những nghiên cứu về chất lượng thông tin mà các tác giả trên lựa chọn cần đảm bảo bốn mục tiêu:

(1) Cung cấp một bộ các tiêu chuẩn chất lượng thông tin ngắn gọn, súc tích

có thể đánh giá được;

(2) Cung cấp một mô tả đầy đủ mối quan hệ giữa các tiêu chuẩn để giúp việc phân tích và giải quyết vấn đề chất lượng thông tin;

(3) Cung cấp cơ sở cho việc đo lường và quản lý chất lượng thông tin;

(4) Có thể cung cấp cho giới nghiên cứu một bản đồ có tính logic để cấu trúc được (hay sắp xếp, giải thích được một cách logic) các cách tiếp cận khác nhau, những lý thuyết khác nhau và các hiện tượng liên quan tới chất lượng thông tin

1.1.2.2 Đặc tính của chất lƣợng thông tin kế toán

Trong nền kinh tế thị trường, các thông tin trình bày trên các BCTC chịu ảnh hưởng của hai nhóm đối tượng chính là nội bộ DN và những người sử dụng bên ngoài DN Các BCTC hiện nay của các quốc gia chủ yếu hướng đến mục tiêu là

cung cấp thông tin cho người sử dụng bên ngoài DN Các BCTC này thường gọi là các BCTC theo mục đích chung, và không nhằm ý định đáp ứng nhu cầu của những người sử dụng đòi hỏi nhưng thông tin cụ thể

Mục đích của những BCTC theo mục đích chung là cung cấp thông tin hữu ích cho những người sử dụng thông tin để ra quyết định Để trở nên hữu ích, TTKT phải thể hiện được từng tính chất trong một chừng mực tối thiểu Mặc dù trong hệ thống có sự phân định giữa các tính chất sơ cấp và các tính chất khác nhưng không tính chất nào được chỉ định là ưu tiên, hơn nữa, một loại tính chất nào đó có thể bị

hy sinh để có được những tính chất khác mà không làm giảm sự hữu ích của thông tin Toàn bộ các công việc của kế toán từ khâu thu thập, xử lý và tổng hợp thông tin để đi tới mục tiêu cuối cùng là truyền tải thông tin hữu ích đến các đối tượng có nhu cầu sử dụng chúng

Thông qua các thông tin được trình bày trên BCTC, nhà đầu tư có thể khái quát được tình hình tài sản và nguồn vốn của DN tại một thời điểm, tình hình hoạt động và kết quả kinh doanh, tình hình lưu chuyển tiền tệ trong một kỳ nhất định, từ

đó có thể phân tích, đưa ra các quyết định đầu tư thích hợp có hiệu quả nhất Nếu không có TTKT, các nhà đầu tư sẽ không có căn cứ để xác định giá của cổ phiếu cũng như tiềm năng phát triển của DN

Ngoài ra, mức độ quan trọng của TTKT còn phụ thuộc vào tính chất của các khoản đầu tư Trên TTCK, nhìn chung có thể chia các khoản đầu tư thành hai loại: đầu tư và đầu cơ Hai loại cũng rất khó xác định, chủ yếu là dựa vào độ dài của các khoản đầu tư để phân biệt chúng Theo đó, nhà đầu tư được xác định là những người có ý định lâu dài vào một loại cổ phiếu Họ là những người chú ý nhiều đến các phân tích, hạn chế được tâm lý đám đông Do đó, TTKT rất quan trọng đối với loại đầu tư này Thật vậy, các nhà đầu tư vốn vào DN sẽ thu lợi nhuận từ kết quả hoạt động của DN, hoặc từ chênh lệch mua bán cổ phiếu Quá trình đầu tư của họ gắn chặt với sự tồn tại và hoạt động của DN Họ đặc biệt quan tâm tới những thông tin tài chính mà qua đó họ có thể đánh giá được mức độ rủi ro, khả năng sinh lời, tương lai hoạt động của DN cũng như khả năng quản lý của các nhà điều hành DN

Như vậy, mục tiêu và nội dung thông tin trên các BCTC chịu sự chi phối có tính quyết định của người sử dụng thông tin Do đó, thông tin tài chính hữu ích là đối tượng được quan tâm đặc biệt của nhiều tổ chức nghề nghiệp, nhà nghiên cứu thực hành kế toán trên thế giới trong nhiều năm qua, với nhiều giác độ tiếp cận khác Để trở nên hữu ích, thông tin tài chính phải thể hiện được từng tính chất trong một chuẩn mực tối thiểu Mặc dù trong hệ thống không có sự phân định giữa các tính chất sơ cấp và các tính chất khác nhưng không tính chất nào được chỉ định là

ưu tiên hơn; hơn nữa, một loại tính chất nào đó có thể bị hy sinh để có được những tính chất khác mà không làm giảm sự hữu ích của thông tin (CON2, đoạn 31).Theo các khái niệm về BCTC (CON), hệ thống các tính chất TTKT được CON2 trình bày tại hình sau:

Bảng 1.1

Hệ thống các chỉ tiêu chất lƣợng của thông tin kế toán

Nguồn:Wiley J, 2009

Giá trị phản hồi

-

trọng yếu

-Như vậy, để phát huy những tác dụng tích cực đối với các đối tượng sử dụng thông tin, hệ thống BCTC trong điều kiện kinh tế thị trường phải đảm bảo các yêu cầu về chất lượng đối với BCTC như sau:

Hữu ích cho việc ra quyết định: Đây là chỉ tiêu chất lượng quan trọng nhất của thông tin TTKT phải hữu ích cho người sử dụng Để trở thành hữu ích thì thông tin phải thích hợp và đáng tin cậy Trong hệ thống các tính chất kế toán thì sự phù hợp và đáng tin cậy là những khái niệm trung tâm của kế toán

Tính thích hợp: Để phù hợp, TTKT phải có năng lực tạo ra sự khác biệt trong một quyết định qua việc giúp cho người sử dụng thông tin thực hiện thiết lập các

dự báo về kết quả của các sự kiện trong quá khứ, hiện tại, hay tương lai, xác nhận hoặc hiệu chỉnh các kỳ vọng (CON2, đoạn 47) Tính thích hợp của thông tin tài chính bao gồm hai thành tố là giá trị dự báo và giá trị phản hồi, bởi vì không nhận thức được quá khứ thì không đủ cơ sở để dự báo, không có lợi ích trong tương lai thì nhận thức về quá khứ cũng vô dụng (CON2, đoạn 51) Mặc dù mục tiêu và nội dung thông tin trên BCTC chịu sự chi phối của người sử dụng thông tin, nhưng không phải các thông tin trên BCTC đều đáp ứng được nhu cầu riêng,

cụ thể cho từng đối tượng sử dụng Do đó, tính thích hợp được hiểu rằng nó được

sử dụng cho đại đa số các đối tượng có nhu cầu sử dụng thông tin khác nhau Ví

dụ, thông tin về việc chi trả cổ tức, về việc mua bán cổ phiếu quỹ Bên cạnh đó,

dù tính kịp thời thì độc lập với tính thích hợp, tuy nhiên tính kịp thời cũng được xem là một khía cạnh lệ thuộc của tính phù hợp bởi vì thông tin kịp thời thì mới thích hợp, nếu thông tin không sẵn có khi cần hoặc chỉ có sau khi các sự kiện đã được báo cáo rất lâu thì thông tin sẽ thiếu tính thích hợp và ít được sử dụng

Tính đáng tin cậy: cũng như tính phù hợp rất quan trọng để làm sáng tỏ thực chất của các yêu cầu để có được số liệu kế toán được mô tả một cách xác thực (CON2, đoạn 58) Các thông tin có chất lượng đáng tin cậy khi nó phản ánh một cách trung thực, khách quan các nghiệp vụ và sự kiện kinh tế phát sinh, tôn trọng nội dung hơn là hình thức, hoặc thông tin không bị bóp méo theo ý muốn của người lập Độ tin cậy của TTKT dựa trên hai đặc trưng quan trọng là trình bày

trung thực và có thể kiểm chứng, trung lập, và được trình bày trung thực

Tính trung thực: Thông tin không trình bày trung thực khi có sai sót hoặc

thiên lệch Trình bày trung thực là sự phù hợp giữa TTKT (bao gồm sự đánh giá

và diễn đạt) với nghiệp vụ, sự kiện muốn trình bày

Tính trung lập: Trung lập là các thông tin báo cáo không bị thiên lệch nhằm đạt đến một kết quả định trước hay chịu ảnh hưởng của một thái độ cá biệt Thông tin trung lập khi báo cáo về các hoạt động kinh tế trung thực nhất trong khả năng có thể, không nhằm tô vẽ các hình ảnh thông tin để tác động đến hành

vi theo một hướng đặc biệt

Có thể kiểm chứng: Có thể kiểm chứng là khả năng thông qua sự đồng thuận giữa những người đánh giá có đủ năng lực và độc lập để bảo đảm thông tin phù hợp với nghiệp vụ, sự kiện muốn trình bày hoặc phương pháp đánh giá được chọn không có sai sót hoặc thiên lệch Mục đích của yêu cầu có thể kiểm chứng là khẳng định sự trình bày trung thực của thông tin

Có thể so sánh: Thông tin kế toán hữu ích khi nó có thể so sánh được Tính

có thể so sánh được giúp người sử dụng thông tin có thể so sánh sự giống nhau

và khác nhau của những DN trong một kỳ nhất định hay so sánh kết quả của một

DN trong nhiều kỳ khác nhau

Tính nhất quán: Tính nhất quán cũng là một đặc điểm chất lượng của thông tin kế toán Yêu cầu nhất quán đòi hỏi sự phù hợp giữa các kỳ thông qua việc không thay đổi chính sách và thủ tục kế toán Nhất quán không có nghĩa là không được áp dụng phương pháp kế toán mới hoặc tốt hơn Khi đó, để bảo đảm khả năng so sánh được cần có những thuyết minh thích hợp

Tính trọng yếu: Tính thích hợp của các thông tin còn chịu sự tác động của bản chất và tính trọng yếu của thông tin đó

Tính trọng yếu của thông tin tùy thuộc vào tác động của nó đến quyết định kinh tế của người sử dụng thông tin Mức độ trọng yếu được hiểu là, nếu bỏ sót hoặc xác định sai các thông tin này, có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến quyết định của các đối tượng sử dụng thông tin

Mọi yếu tố thông tin trọng yếu cần được trình bày một cách riêng rẽ trong BCTC, với mục đích cung cấp thông tin đầy đủ cho người sử dụng, nhưng nếu bản thân một khoản mục không mang tính trọng yếu, nó sẽ được tập hợp lại với các khoản mục khác trong BCTC hoặc trong bảng Thuyết minh BCTC Tuy nhiên, căn

cứ vào mức độ trọng yếu, thông tin có thể không trình bày riêng rẽ trên BCTC, nhưng lại được trình bày riêng rẽ trong bảng Thuyết minh BCTC Tính trọng yếu còn được xác định ở việc nếu không nêu ra thông tin có thể có tác động lớn đến các quyết định kinh tế của các đối tượng sử dụng thông tin trên BCTC

Áp lực về cân đối lợi ích - chi phí: Việc cung cấp thông tin tài chính tiêu tốn nhiều chi phí để thu thập, xử lý, soạn thảo các BCTC hoặc cho kiểm toán; hơn nữa còn phải xem xét các chi phí phát sinh từ phía người sử dụng như thu thập, phân tích, hay loại bỏ những thông tin thừa Trong khi lợi ích mang lại từ thông tin chẳng hạn như sự đáp ứng một yêu cầu pháp lý, thương mại, hay củng

cố hình ảnh tài chính của DN, tạo niềm tin cho khách hàng và giới đầu tư (đối với người soạn thảo), hoặc có thể là những kết quả phân tích, dự báo phù hợp và đáng tin cậy cho việc ra quyết định (đối với người sử dụng thông tin)… có thể không tương xứng với số tiền đã bỏ ra Nói khác đi, tính hữu ích của thông tin tài chính bị giảm sút nếu chi phí vượt quá lợi ích mang lại từ việc cung cấp, sử dụng thông tin Điều này gây ra áp lực rất lớn đến việc cung cấp thông tin tài chính hữu ích nếu yêu cầu quá cao về lợi ích mang lại của thông tin từ phía nhà nước, người sử dụng so với khả năng đáp ứng của DN

Nguyên tắc thận trọng: Là phản ứng thận trọng đối với các tình huống chưa

rõ ràng để bảo đảm rằng tình huống chưa rõ ràng và các rủi ro tiềm tàng được xem xét một cách đầy đủ Với thói quen thận trọng của mình, các kiểm toán viên đã đem tính thận trọng vào kế toán và làm cho có thể dẫn đến những sai lầm cho người sử dụng thông tin kế toán nếu kết quả thông tin dẫn đến sự cố ý giấu bớt tài sản và thu nhập Sự giấu bớt này được cam kết để tối thiểu hoá những rủi ro không chắc chắn cho những người cho vay bên ngoài Việc này dẫn đến những sự thiên lệch trong báo cáo tài chính, xung đột với những tính chất như trình bày

trung thực, có thể kiểm chứng, có thể so sánh và trung lập

1.2 RỦI RO THANH KHOẢN

1.2.1 Tính thanh khoản của cổ phiếu

Yếu tố về tính thanh khoản của chứng khoán thể hiện khả năng có thể chuyển đổi sang tiền mặt nhanh chóng với phí tổn thấp Đây là một yếu tố quan trọng trong các quyết định đầu tư Vì hầu hết các nhà đầu tư không phải lúc nào cũng tính trước được những nhu cầu tiêu dùng và đáp ứng đầy đủ những nhu cầu tiêu dùng đó nên hành động bán chứng khoán xảy ra là tất yếu Đặc biệt, đối với cổ phiếu, ngoài các nguyên nhân dẫn đến nhu cầu bán cổ phiếu trên đây, còn có một nguyên nhân cơ bản là: phần lợi nhuận chủ yếu có được trong hoạt động đầu tư cổ phiếu là lợi nhuận thu được sau khi bán cổ phiếu (Lê Văn Tư, 2005, trang 146) Từ đó, tính thanh khoản của một tài sản tài chính được định nghĩa là sự dễ dàng trong quá trình chuyển chứng khoán đó sang tiền mặt trong tổng một thời gian ngắn và không có sự rủi ro sụt giảm giá trị tiền tệ của chứng khoán đó

Có hai điều kiện đảm bảo tính thanh khoản của mỗi chứng khoán:

Một là, việc chuyển đổi phải nhanh chóng và phí tổn chuyển đổi phải thấp Như vậy, chứng khoán nào đòi hỏi nhiều thời gian và phí tổn để chuyển đổi thành tiền tệ, chứng khoán đó mang tính thanh khoản thấp Nói nôm na, tính thanh khoản

là khi cần tiền có thể đổi ngay ra được, nó tùy thuộc vào 2 yếu tố:

Thời gian từ lúc muốn bán chứng khoán để lấy lại tiền mặt lâu hay mau

Tùy theo chi phí giao dịch gồm tiền phí tổn trả cho các trung gian và sai biệt giá mua vào và bán ra, trong đó:

Khoản sai biệt (spread) = giá mua vào (bid price) – giá bán ra (offer price) Khoản sai biệt này càng lớn, chi phí giao dịch càng lớn đối với người đầu tư, vì:

Chi phí giao dịch (transaction cost) = hoa hồng trung gian (boker commission) + khoản sai biệt (spread)

Khoản sai biệt càng lớn thì thị trường càng mất ổn định Khoản sai biệt tùy thuộc thị trường, nếu đặt giá bán quá cao thì không có người mua, ngược lại, giá đặt

mua quá thấp thì sẽ không có người bán Bao giờ trên bảng báo giá một chứng khoán nào đó cũng có nhiều mức giá đặt mua đặt bán được niêm yết, tương ứng với

số lượng chứng khoán sẵn có tại mỗi mức giá Chênh lệch giá đặt mua/đặt bán được tính giữa giá đặt mua cao nhất và giá đặt bán thấp nhất; trong khi hoa hồng trung gian thì có chừng mực nhất định

Hai là, đồng vốn (giá trị tiền tệ) của chứng khoán đó phải được đảm bảo tránh

sự thăng trầm giá cả trên thị trường

Như vậy, tính thanh khoản của một chứng khoán biến đổi tùy thuộc vào sự ổn định của giá thị trường của nó Vì vậy, có thể suy luận rằng tính thanh khoản của một trái phiếu kho bạc cao hơn một cổ phiếu công ty

1.2.2 Rủi ro thanh khoản của cổ phiếu

Trong đầu tư chứng khoán sẽ phát sinh nhiều loại rủi ro khác nhau, trong đó sẽ

có hai loại rủi ro là rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống Rủi ro không hệ thống

là những rủi ro do các yếu tố nội tại gây ra như thị hiếu tiêu dùng, đình công, năng lực quản trị, biến động về lực lượng lao động,…, có thể kiểm soát được và chỉ tác động đến một ngành hay tới một công ty hoặc một số chứng khoán RRTK (RRTK) thuộc về loại rủi ro không hệ thống

Jeffrey Ng (2011) định nghĩa RRTK là độ nhạy của lợi nhuận cổ phiếu thay đổi bất ngờ trong thanh khoản thị trường Dựa vào các công trình nghiên cứu tham khảo, tác giả này cho rằng chất lượng thông tin cao hơn sẽ là dấu hiệu chính xác hơn cho việc làm giảm rủi ro thị trường và cả chi phí vốn trong mô hình định giá các tài sản tài chính truyền thống (CAPM) CAPM giả định thanh khoản hoàn hảo,

có nghĩa là luôn luôn có những người tham gia thị trường sẵn sàng chấp nhận vị trí ngược lại của bất kỳ giao dịch nào ở mức giá hiện tại Kết quả là giá cổ phiếu của một công ty chỉ đơn giản là một chức năng của những kỳ vọng về dòng tiền của công ty Với thanh khoản không hoàn hảo, nhu cầu và nguồn cung cổ phiếu của một

số người tham gia thị trường có thể ảnh hưởng đến giá nếu người khác không sẵn sàng để giao dịch tại mức giá hiện tại Trong khi rủi ro thị trường tồn tại luân chuyển trong cả hai thị trường hoàn hảo và không hoàn hảo thì RRTK là rủi ro quan

trọng và được bổ sung vào Rủi ro này là rủi ro các nhà đầu tư phải đối mặt khi thị trường luân chuyển không hoàn hảo Trong nghiên cứu này, Jeffrey Ng có đưa ra cách tính rủi ro thanh khoản như sau:

RL = COV ( RS, LIQ)

Với RL là rủi ro thanh khoản của cổ phiếu

LIQ là các yếu tố của thanh khoản

RS là thu nhập chênh lệch giá

Một nghiên cứu khác cho rằng RRTK là nguy cơ không thể thực hiện các nghĩa

vụ thanh toán, theo đó việc không thể thực hiện này sẽ kéo theo những hậu quả không mong muốn (Rudolf Duttweiler, 2010, trang 37) Việc cho rằng một tài sản

có khả năng thanh khoản không có nghĩa chỉ nói về một giá trị ổn định mà không tính đến thời kỳ đang xem xét Ngay cả thị trường có khả năng thanh khoản nhất từ trước đến nay vẫn chứng kiến sự tăng giảm về giá Tuy nhiên, thị trường lúc nào cũng có chiều sâu và chiều rộng Những số tiền lớn chỉ tồn tại ngắn hạn mà thôi (Rudolf Duttweiler, 2010, trang 39)

1.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN KẾ TOÁN VÀ RỦI RO THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1.3.1 Yêu cầu về việc công bố thông tin kế toán trên TTCK

Những xí nghiệp muốn bán cổ phần, cổ phiếu của công ty trên TTCK bắt buộc phải công khai tình hình kế toán của xí nghiệp trong một năm liền trước đối với các công ty niêm yết tại Hà Nội và hai năm liền trước đối với các công ty niêm yết tại Thành phố Hồ Chí Minh, nếu không cổ phiếu sẽ bị hủy Nếu là xí nghiệp mới hoạt động, bắt buộc phải cho biết danh sách các sáng lập viên, hội đồng quản trị, bản luận chứng kỹ thuật và tài chính của xí nghiệp, chứng tỏ rằng xí nghiệp có khả năng thu lợi nhuận cao và khả năng hoàn trả cao số vốn huy động được Chứng khoán được bán ra trên TTCK và lưu hành phải là loại có tương lai tốt Đây là những thứ

có thể đã có sẵn trong các cổ phiếu của công ty cổ phần, nhưng chưa ai công nhận

để giao dịch đại chúng, cụ thể là giao dịch trong TTCK Chứng khoán là một tài sản

tài chính để người ta sở hữu và mua đi bán lại (đầu tư), trong đó niềm tin và sự nhạy cảm của người đầu tư có ảnh hưởng lớn đến giá trị và sự tồn tại đối với thứ của cải

“khó nhìn thấy” này; cho nên người ta mới đặt ra các chuẩn mực “có thể đo được” làm cơ sở để xác định giá trị chứng khoán, cũng là để bảo vệ cho người sở hữu tài sản đó Các bản tình hình kế toán của xí nghiệp, bản luận chứng kỹ thuật và tài chính phải được sự xác nhận của các kiểm toán viên có thẩm quyền Như vậy, ai muốn mua cổ phiếu sẽ phải có đủ yếu tố cần thiết để họ “chọn mặt gởi vàng” Rõ ràng công khai tài chính là điều kiện cần thiết, tất yếu để DN gọi vốn trên TTCK, là công cụ sắc bén để loại trừ những công ty ma, đồng thời giúp các công ty tài chính kinh doanh tốt sẽ được dư luận đánh giá cao và ủng hộ Công khai tài chính còn giúp cho các cổ đông thực hiện quyền làm chủ của mình, có đủ yếu tố tiên đoán sự chuyển biến của DN Nói cách khác, nếu TTCK là sân chơi, thì công khai tài chính

là luật chơi, sân chơi và luật chơi được áp dụng một cách bình đẳng đối với người huy động và kẻ góp vốn (Lê Văn Tư, 2005, trang 466)

1.3.2 Mối quan hệ giữa chất lƣợng thông tin kế toán và RRTK của cổ phiếu

Theo nghiên cứu của Ahmad Mohammady (2011), các BCTC là những kết quả đầu ra quan trọng của một hệ thống kế toán Mục đích của các BCTC là cung cấp thông tin có thể hữu ích cho quyết định kinh doanh (FASB 1980) Khoản mục kế toán quan trọng nhất được chuẩn bị và trình bày trong BCTC là thu nhập Đây được coi là một yếu tố quan trọng trong việc xác định chính sách cổ tức, một hướng dẫn cho đầu tư và ra quyết định, một biện pháp cốt lõi để đo lường hiệu quả hoạt động của một công ty, một tiêu chí quan trọng trong việc định giá cổ phiếu và cuối cùng

là công cụ sử dụng để dự đoán Kết quả nghiên cứu của Ahmad Mohammady cho ra kết luận rằng chất lượng thu nhập được báo cáo trên bảng báo cáo thu nhập nắm bắt được các đặc tính chất lượng của thông tin kế toán là phù hợp và đáng tin cậy Tám thuộc tính của chất lượng được mô tả như là “cơ bản phù hợp” hoặc “cơ bản đáng tin cậy” để nắm bắt được chất lượng thông tin của thu nhập Hơn nữa, các đặc tính của chất lượng thu nhập liên quan đến việc dự đoán lợi nhuận của cổ phiếu Những

phát hiện này cho thấy các thuộc tính của chất lượng thu nhập làm cho thông tin kế toán hữu ích cho việc ra quyết định, phù hợp với khẳng định của FASB

Như vậy, có thể nói, chất lượng TTKT thể hiện qua chất lượng thu nhập hay nói cách khác, muốn đo lường chất lượng thông tin kế toán, ta phải dựa trên việc đo lường chất lượng thu nhập Trong nghiên cứu của Patricia Dechow, Weili Ge,

Catherine Schrand (2010), các nhà nghiên cứu đã xác định chất lượng thu nhập như

sau : “Chất lượng thu nhập cao sẽ cung cấp thêm thông tin về các tính năng hoạt động tài chính của một công ty, mà thông tin này có liên quan đến một quyết định

cụ thể thực hiện bởi người ra quyết định” Các nhà nghiên cứu lưu ý ba đặc điểm về định nghĩa chất lượng thu nhập của họ Đầu tiên, chất lượng thu nhập là điều kiện

để ra quyết định liên quan đến thông tin Như vậy, thuật ngữ “chất lượng thu nhập” nếu đứng một mình là vô nghĩa, chất lượng thu nhập được xác định chỉ trong trường hợp của mô hình ra quyết định cụ thể Thứ hai, chất lượng của một số báo cáo thu nhập được xác định là phụ thuộc vào việc có sẵn của thông tin về trình bày hoạt động tài chính của công ty hay không vì có nhiều khía cạnh thông tin không quan sát được Thứ ba, chất lượng thu nhập xác định sự liên quan của hoạt động tài chính

và khả năng của hệ thống kế toán với nhau để đo lường việc trình bày, hiệu suất hoạt động Định nghĩa này của chất lượng thu nhập cho thấy chất lượng có thể được đánh giá đối với bất kỳ quyết định nào phụ thuộc vào một đại điện của thông tin được trình bày Nó không hạn chế chất lượng là chỉ để quyết định hữu ích trong việc đưa ra quyết định định giá cổ phiếu Các nhà nghiên cứu đã chỉ ra tổ chức chất lượng thu nhập có ba loại chính: tính chất của thu nhập, đáp ứng cho nhu cầu về đầu

tư và bộ chỉ báo ngoài các sai sót trọng yếu của thu nhập Loại một, tính chất của thu nhập, bao gồm lợi nhuận bền vững, chi phí trích trước, che giấu thu nhập, sự cân đối việc chấp nhận các khoản lỗ kịp thời và đúng lúc, thất bại theo mục tiêu, trong đó khoảng cách của thu nhập so với mục tiêu được xem như là một dấu hiệu của quản lý thu nhập Loại hai, đáp ứng nhu cầu đầu tư thu nhập, bao gồm các bài nghiên cứu có sử dụng hệ số phản ứng thu nhập (ERC) hoặc R2

từ thu nhập Các mô hình định giá lợi nhuận làm đại diện cho chất lượng thu nhập và điều này có mối

liên hệ với ERC để hình thành nên một cấu trúc khác như chất lượng kiểm toán viên Loại ba, bộ chỉ báo ngoài các sai sót trọng yếu của thu nhập, bao gồm việc thực thi của Kế toán và Kiểm toán, như trình bày lại hoặc thiếu quy trình kiểm soát nội bộ, tất cả điều này được xem như các sai sót hoặc chỉ ra việc quản trị thu nhập Như vậy, các nhà nghiên cứu đã sử dụng các biện pháp khác nhau để đo lường các dấu hiệu của thu nhập Đối với mỗi biện pháp, các tác giả thảo luận về nguyên nhân của sự thay đổi trong các biện pháp cũng như kết quả Các nhà nghiên cứu đưa ra kết luận rằng không thể có được kết luận duy nhất chất lượng thu nhập là gì vì “chất lượng” là phụ thuộc vào bối cảnh quyết định Các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng “chất lượng” của thu nhập là một chức năng hoạt động cơ bản của công ty Sự đóng góp của hoạt động cơ bản của một công ty về chất lượng thu nhập của nó được cho là một lĩnh vực cho các nghiên cứu trong tương lai

Jeffrey Ng (2011) xem xét các mối quan hệ giữa chất lượng thông tin và RRTK

Tác giả nhận thấy rằng các nghiên cứu trước đây đã chứng minh được chất lượng thông tin cao hơn, về tính minh bạch, sẽ làm giảm RRTK Dựa vào kết quả đó, tác giả đưa ra chất lượng thông tin có ảnh hưởng đến chi phí vốn chủ sở hữu thông qua RRTK Trong bài viết này, tác giả đưa ra giả thuyết rằng chất lượng thông tin cao hơn sẽ làm cho RRTK thấp hơn và do đó làm giảm chi phí vốn Đối với RRTK, điều kiện kinh tế vĩ mô có liên quan là tính thanh khoản của thị trường Ở cấp độ thị trường tổng hợp, thanh khoản thị trường phản ánh khả năng giao dịch với khối lượng lớn một cách nhanh chóng, chi phí thấp, và không dịch chuyển giá Sự suy giảm trong thanh khoản thị trường thường phản ánh tình trạng kinh tế vĩ mô, trong

đó các nhà đầu tư và các nhà kinh doanh chứng khoán sẽ có khuynh hướng rời khỏi TTCK trong bối cảnh thị trường biến động cao và khi có lo ngại về rủi ro; điều này được biết đến như là một giải pháp an toàn cho nhà đầu tư Khi thanh khoản thị trường sụt giảm, các loại cổ phiếu khác nhau sẽ chịu tác động ở mức độ khác nhau

do dòng tiền của các nhà đầu tư và nhà kinh doanh chứng khoán Đặc biệt, dòng tiền có khả năng trở nên quan trọng hơn đối với các cổ phiếu có chất lượng thông tin thấp hơn do khi chất lượng thấp, nhu cầu đầu tư vào các cổ phiếu sẽ suy giảm và

thường sẽ tạo ra sự lựa chọn đối nghịch Do đó, các cổ phiếu sẽ tồi tệ hơn khi thị trường thanh khoản sụt giảm Ngược lại, khi thanh khoản thị trường tăng, có một dòng tiền từ các nhà đầu tư và các nhà kinh doanh chứng khoán đổ mạnh vào thị trường, làm tăng nhu cầu và tính thanh khoản của cổ phiếu Lưu ý rằng các lập luận trước đó có nghĩa là nhu cầu đối với cổ phiếu phải có chất lượng thông tin cao hơn, nhu cầu này tùy thuộc vào sự ít biến động trong sự thay đổi thanh khoản thị trường Như vậy, thu nhập của cổ phiếu có chất lượng thông tin thấp hơn (ví dụ, rủi ro thông tin cao hơn) dự kiến sẽ nhạy cảm hơn với những thay đổi trong tính thanh khoản của thị trường Đây chính là chất lượng thông tin góp phần vào RRTK Tác giả đã đưa ra bằng chứng thực nghiệm cho thấy việc sử dụng một số đại diện cho thông tin có thể cung cấp, hỗ trợ chứng minh cho mối liên hệ này Để phân tích

ý nghĩa kinh tế của các mối liên kết này, tác giả ước tính ảnh hưởng của chất lượng thông tin đến chi phí vốn thông qua RRTK, và tìm thấy những tác động đáng kể về kinh tế Tác giả cũng ghi nhận rằng chất lượng thông tin cao hơn có liên quan đến rủi ro thị trường thấp hơn, nhưng thấy rằng rủi ro thị trường có liên quan ít đáng kể

về mặt kinh tế so với RRTK trong cơ chế liên kết giữa chất lượng thông tin và chi phí vốn Phân tích sâu hơn cũng cho thấy sự liên kết phủ định giữa chất lượng thông tin và RRTK càng trở nên mạnh mẽ hơn trong những khoản thời gian có sự thay đổi bất ngờ lớn trong thanh khoản thị trường Trong tài liệu này, tác giả đã sử dụng các biện pháp khác nhau mà các biện pháp này có thể nắm bắt được độ tin cậy của các dấu hiệu của thu nhập Tác giả đã xây dựng ba đại diện cho chất lượng thông tin là

độ tin cậy của dự đoán lợi nhuận, chất lượng của các khoản chi phí trích trước, và phân tích sự đồng thuận Các dữ liệu được sử dụng để tính toán độ tin cậy của lợi nhuận và chất lượng các khoản chi phí trích trước là từ các cơ sở dữ liệu hàng năm Compustat; dữ liệu cho phân tích sự đồng thuận từ các cơ sở dữ liệu Tóm tắt của I /

B / E / S

Độ tin cậy của dự đoán lợi nhuận đo lường mức độ biến động của các khoản lợi nhuận trong báo cáo Những khoản lợi nhuận ít biến động là chính xác hơn và sẽ có chất lượng cao hơn Nghiên cứu này cho thấy độ tin cậy của lợi nhuận cao hơn có

liên quan đến khả năng dự đoán lợi nhuận cao hơn sau khi đã kiểm soát một loạt các đặc điểm kinh tế Tiếp theo, tác giả đã đo biến động của lợi nhuận như độ lệch chuẩn của lợi nhuận trong năm năm gần đây nhất, với lợi nhuận được xác định là lợi nhuận trước khi các khoản mục bất thường bị giảm bởi tổng tài sản trung bình Sau

đó tác giả mở rộng độ lệch chuẩn bằng cách làm giảm độ lệch chuẩn để làm cho giá trị lợi nhuận bền vững càng cao thì sẽ phản ánh được chất lượng thông tin càng cao Đối với biến tiếp theo, tác giả đo lường chất lượng của thông tin bằng cách dựa trên chất lượng của các khoản chi phí trích trước (Dechow và Dichev, 2002; Francis

và cộng sự, 2005) Các khoản lợi nhuận có từ các khoản chi phí trích trước, những khoản chi phí trích lập ít tác động vào các khoản lợi nhuận trên dòng tiền, thì các khoản lợi nhuận từ các khoản chi phí trích trước được coi là khoản lợi nhuận có độ chính xác cao hơn

Sau đó, tác giả đo lường dự báo sự đồng thuận của các nhà phân tích, bằng cách phân tích sự đồng thuận, dựa trên dự báo của giới phân tích trên thu nhập của mỗi

cổ phiếu hàng năm (EPS) ngay khi kết thúc năm tài chính Khi các nhà đầu tư dựa trên dự báo thu nhập của giới phân tích để đánh giá một công ty, họ có thể xem dự báo có độ chính xác lớn hơn nếu có sự đồng thuận/thỏa thuận lớn hơn giữa các nhà phân tích Phân tích sự đồng thuận đo lường mức độ thỏa thuận giữa các nhà phân tích về dự báo của họ

Sau đó, tác giả tiến hành các nghiên cứu thực nghiệm của mình dựa trên các biến vừa tìm hiểu Đầu tiên, tác giả sử dụng một thiết kế nghiên cứu mà chủ yếu xem xét chất lượng thông tin được đo lường như thế nào trước sự thay đổi tính thanh khoản của thị trường, xem có ảnh hưởng như thế nào đến sự tương quan giữa lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và sự thay đổi trong thanh khoản thị trường Việc sử dụng các đại diện của chất lượng thông tin có độ trễ và khả năng thanh toán thấp liên quan đến việc phân tích làm giảm khả năng quan hệ nhân quả đảo ngược Một lợi thế nữa của nghiên cứu này là nó cho phép các nhà đầu tư và các nhà hoạch định thị trường có thể quan sát chất lượng thông tin liên quan đến mỗi cổ phiếu cá nhân trước khi chúng đáp ứng với những thay đổi trong tính thanh khoản của thị trường Thứ hai,

để giảm thiểu việc bỏ qua những thiên lệch của các biến tương quan, tác giả đã theo các tài liệu trước đây và chọn các biến kiểm soát mà tác giả có thể nắm bắt được các đặc điểm của thị trường và các đặc tính của công ty Tuy nhiên, tác giả thừa nhận tầm quan trọng của sự thận trọng trong việc đưa ra kết luận phải thật chắc chắn, đi chung với những mối quan tâm nội sinh Cuối cùng, phạm vi của bài viết này được giới hạn trong ảnh hưởng của chất lượng thông tin đến RRTK (và rủi ro thị trường)

và sự tác động rất có nghĩa về mặt chi phí vốn Nó không tập trung vào hiệu quả tổng thể của chất lượng thông tin về chi phí vốn hay chất lượng thông tin, mà tự nó,

là một yếu tố gây ra rủi ro khi định giá

Ngoài các bài nghiên cứu trên, Reza, Jamei, Babak Jamshidi Navid, Hosna Farshadfar (2012) cũng nghiên cứu về mối quan hệ giữa chất lượng TTKT và RRTK Bài nghiên cứu này đã sử dụng sự tương quan và các mô hình hồi quy đa biến để nghiên cứu vai trò của chất lượng TTKT trong việc lựa chọn cổ phiếu với các kỳ hạn mong muốn Mô hình đã nghiên cứu tác động của CLTT từ 107 công ty của thị trường của Tehran từ 2006 đến 2011

Bài nghiên cứu này phân loai như là một bài nghiên cứu ứng dụng mục đích là để phát triển kiến thức ứng dụng vào một lĩnh vực đặc biệt Bài nghiên cứu sử dụng Ex-Post Facto và giả thuyết nghiên cứu bằng cách sử dụng các phương pháp thống

kê thử nghiệm để kiểm nghiệm Trong nghiên cứu này, các tác giả đã điều tra các nguyên nhân có thể có của biến phụ thuộc Bởi vì các biến độc lập và phụ thuộc xảy

ra trong quá khứ Vì vậy, loại nghiên cứu thực nghiệm không được biết đến như một loại quan hệ nhân quả so sánh Bài nghiên cứu này các tác giả đưa ra giả thuyết rằng chất lượng TTKT có thể tác động đến RRTK Các tác giả đưa ra giả thuyết là các nhân tố đại diện cho chất lượng TTKT là lợi nhuận bền vững, độ tin cậy của dự đoán Lợi nhuận, độ tin cậy của thông tin báo cáo, mô hình định giá lợi nhuận có thể ảnh hưởng đến RRTK Cơ sở để các tác giả đưa ra giả thuyết cho mô hình thực nghiệm là mối quan hệ giữa chất lượng TTKT ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng thông tin của các nhà đầu tư Chất lượng của các thông tin được trình bày trên BCTC cung cấp các thông tin có thể ảnh hưởng đến việc đánh giá tài chính, hiệu

suất, tình hình tài chính để đưa ra quyết định đầu tư của các nhà kinh doanh chứng khoán Hầu hết dữ liệu của bài được lấy từ các BCTC của 107 công ty của thị trường của Tehran từ 2006 đến 2011 Để trích xuất các dữ liệu liên quan đến giá trị TTCK, các trang web Tehran TTCK (www.tsetmc.ir) và (www.irbourse.com) đã được sử dụng Dữ liệu BCTC của các công ty niêm yết TSE được chiết xuất qua www.codal.ir Cuối cùng, để phân tích các dữ liệu đã được sử dụng EXCEL và SPSS19 Kết quả nghiên cứu cho thấy ảnh hưởng của chất lượng TTKT đến RRTK

là đáng kể liên quan đến ba biến nghiên cứu và không có ý nghĩa về một biến Các hiệu ứng của chất lượng TTKT đến RRTK của chứng khoán xác nhận phù hợp với các kết quả của nghiên cứu trước đó

Như vậy, từ các nghiên cứu thực nghiệm đã đề cập, luận văn này thấy rằng để phân tích sự ảnh hưởng của chất lượng TTKT đến RRTK, các công trình nghiên cứu nước ngoài đã sử dụng các yếu tố của chất lượng thu nhập, xem các yếu tố của chất lượng thu nhập là đại diện cho chất lượng TTKT; sau đó phân tích sự ảnh hưởng của các nhân tố này đến RRTK tại thị trường của nước sở tại Bài nghiên cứu này cũng dựa trên phương pháp này để tiến hành phân tích sự ảnh hưởng của chất lượng TTKT đến RRTK tại thị trường TTCK Việt Nam

1.4 CÁC CÔNG TR NH NGHIÊN CỨU NƯỚC NGOÀI

1.4.1 Nghiên cứu của Patricia Dechow, Weili Ge, Catherine Schrand (2010):

Patricia Dechow, Weili Ge, Catherine Schrand nghiên cứu “Tìm hiểu về chất lượng thu nhập: Tổng quan về các đại diện, yếu tố quyết định và kết quả của chúng” vào năm 2010 Bài nghiên cứu này đã sử dụng nhiều biện pháp đo lường khác nhau

để chỉ ra các dấu hiệu của thu nhập như sự bền vững, các khoản chi phí trích trước, che giấu thu nhập,….Đối với mỗi biện pháp, nghiên cứu này dựa vào các công trình nghiên cứu trước đó làm bằng chứng để đưa ra nguyên nhân, đánh giá của sự thay đổi trong các biện pháp cũng như kết quả của nó

Thiết kế nghiên cứu:

- Đầu tiên nghiên cứu phát thảo tổng quan và đưa ra bình luận chung về một

số công trình nghiên cứu trước đó để đưa ra khẳng định rằng báo cáo thu nhập của

một công ty phụ thuộc vào hoạt động tài chính của công ty và các phương pháp kế toán mà công ty thực hiện Từ đây tác giả mở rộng nghiên cứu bằng cách đưa ra các

cơ sở để giải thích hai quan sát của tác giả về nghiên cứu chất lượng của thu nhập

+ Quan sát đầu tiên: Mặc dù chất lượng thu nhập của một công ty không những phụ thuộc vào kết quả kinh doanh được trình bày lại của công ty mà còn phụ thuộc vào hệ thống kế toán mà DN sử dụng để đo lường kết quả đó nhưng chúng ta lại có quá ít nghiên cứu việc trình bày lại này có ảnh hưởng như thế nào đến chất lượng thu nhập Các tài liệu thường không phân biệt đầy đủ các hoạt động cơ bản tác động vào chất lượng thu nhập từ hệ thống đo lường Ngoài ra, có một số bằng chứng chứng minh được rằng khả năng kết quả này sẽ bị biến dạng do sự tác động vào hệ thống kế toán (như lỗi triển khai, quản lý thu nhập)

+ Quan sát thứ hai: Các tài liệu hiện nay cho thấy rằng đến thời điểm bây giờ thì không có thước đo chất lượng thu nhập nào được cho là ưu thế nhất trong tất

cả các mô hình ra quyết định Các tác giả phân loại các nhóm thu nhập tùy thuộc vào các bằng chứng mà nó cung cấp hoặc kết quả của chất lượng thu nhập mà bài nghiên cứu đó muốn kiểm tra Các nghiên cứu về yếu tố ra quyết định đề xuất hoặc kiểm tra lý thuyết về các tính năng của một công ty hoặc các hệ thống đo lường kế toán được đề xuất đại diện cho chất lượng thu nhập thu nhập trong trường hợp này

là biến độc lập Sau đó nghiên cứu này xem xét các nguyên nhân, kết quả của các nghiên cứu này Điều lưu ý là các nghiên cứu này dựa trên các đại diện chất lượng thu nhập khác nhau Nếu chất lượng thu nhập là một yếu tố cấu trúc duy nhất và các đại diện của nó được đo lường mức độ chính xác khác nhau, sau đó các tác giả mong đợi các giá trị này sẽ hội tụ qua chất lượng thu nhập cho các yếu tố quyết định giống nhau và để thấy rằng tất cả các đại diện cho chất lượng thu nhập sẽ cho ra kết quả tương tự Điều đặc biệt trong nghiên cứu này là đưa ra các bằng chứng hỗn hợp trong nghiên cứu

- Sau đó, nghiên cứu phân tích chi tiết từng đại diện cho chất lượng thu nhập, tập trung vào thảo luận ba đại diện cho chất lượng thu nhập – tính chất của thu nhập, đáp ứng cho nhu cầu đầu tư về thu nhập (ví dụ ERCs) và bộ chỉ báo ngoài các

sai sót trọng yếu của thu nhập Nghiên cứu này thảo luận về việc sử dụng từng đại diện cho chất lượng thu nhập và tổng hợp các bằng chứng từ các công trình nghiên cứu trước đó, xem xét các yếu tố và kết quả của nó tác động đến chất lương thu nhập Như vậy, các tác giả trong nghiên cứu này đã sử dụng các biện pháp khác nhau để đo lường, kiểm tra các dấu hiệu của thu nhập bằng cách sử dụng các nghiên cứu thực nghiệm đo lường:

+ Tính chất của thu nhập: Các tính chất của thu nhập được kiểm tra gồm: Thu nhập bền vững: Mục tiêu của nghiên cứu về vấn đề này là xác định đặc điểm tài chính liên quan đến lợi nhuận bền vững Giả thuyết đưa ra rằng lợi nhuận bền vững hơn sẽ mang lại đầu vào tốt hơn, từ đó mô hình định giá sẽ công bằng hơn và do đó nếu lợi nhuận càng bền vững thì chất lượng càng cao hơn so với lợi nhuận ít bền vững Nghiên cứu này đưa ra một số mô hình kỹ thuật đơn giản để

đo lường các khoản lợi nhuận bền vững, dựa vào các dòng tiền và các khoản chi phí trích trước Trong đó, lợi nhuận có được từ dòng tiền thì có khuynh hướng bền vững hơn các khoản lợi nhuận có được từ các khoản chi phí trích trước Ngoài ra, nghiên cứu cũng đưa ra các bằng chứng chứng minh yếu tố quyết định lợi nhuận bền vững

là các khoản chi phí trích trước Kết quả của phần này như sau: Đại đa số các nghiên cứu là đưa ra kết quả kiểm tra sự bền vững trên TTCK Chỉ có một số nghiên cứu thảo luận về kết quả khác là so sánh với thị trường vốn chủ sở hữu Các nhà nghiên cứu đưa ra hai dự đoán riêng biệt về tính vền vững của TTCK Dự đoán đầu tiên là lợi nhuận bền vững hơn sẽ mang lại một giá trị thị trường cổ phiếu cao hơn

và do đó việc gia tăng ước tính sự bền vững sẽ mang lại một giá trị thị trường cổ phiếu cao hơn, lợi nhuận trên TTCK sẽ tích cực hơn Dự đoán thứ hai liên quan đến kết quả TTCK là các giả định về kết quả của thị trường và có quan điểm phân tích tài chính Cụ thể, các nhà nghiên cứu cố gắng sử dụng các biến để dự đoán lợi nhuận bền vững và sau đó điều tra xem liệu các nhà đầu tư nhận thức như thế nào

về những ảnh hưởng khác nhau của các biến trên lợi nhuận bền vững Tóm lại phần này mục tiêu của tác giả là kiểm tra các góc nhìn khác nhau vào việc đánh giá xem lợi nhuận bền vững là một đại diện hợp lý cho chất lượng thu nhập Kết luận của

nghiên cứu là: Các vấn đề quan tâm trong phần này là lợi nhuận hiện tại có thể là một chỉ số tốt về lợi nhuận cho giai đoạn tiếp theo, đó chính là kết quả có được từ thông số lợi nhuận bền vững Nhưng nghiên cứu này cũng lưu ý dựa vào khoản lợi nhuận này để biết về tình hình của giai đoạn tiếp theo không phải là quyết định hữu ích bởi vì nó không phản ánh đầy đủ các dòng tiền trong tương lai mà nó tạo ra Ngoài ra, dòng tiền hiện tại có thể dự đoán tốt hơn các dòng lưu chuyển tiền tệ dự kiến trong tương lai mặc dù chúng có thể không dự đoán được lợi nhuận giai đoạn tiếp theo cũng như làm lợi nhuận hiện tại Vì vậy, xác định tính hữu ích của thu nhập trong việc dự đoán lợi nhuận của dòng tiền kỳ vọng trong tương lai sẽ giúp chúng ta hiểu rõ hơn về lợi ích và chi phí của việc sử dụng tính bền vững như một đại diện cho chất lượng thu nhập

Các khoản chi phí trích trước bất thường và mô hình hóa quy trình các khoản chi phí trích trước: Phần này đưa ra vấn đề quan trọng là phải phân biệt được các khoản chi phí trích trước bình thường và bất thường bằng cách mô hình hóa các quy trình trích trước Các khoản trích trước bình thường nghĩa là phương pháp để nắm bắt, điều chỉnh, phản ánh các hiệu suất, kết quả hoạt động kinh doanh của công

ty, trong khi các khoản chi phí trích trước bất thường có nghĩa là nắm bắt được những biến dạng gây ra do áp dụng các nguyên tắc kế toán, quản trị thu nhập Những biện pháp này cố gắng để nắm bắt trực tiếp các vấn đề về hệ thống đo lường

kế toán Nghiên cứu trình bày một số mô hình, lý luận về các khoản chi phí trích trước, sau đó phân tích các khoản chi phí trích trước bất thường sẽ làm cho chất lượng thu nhập thấp hơn Tác giả đưa ra ba kết luận: Thứ nhất: các khoản chi phí trích trước cao thì lợi nhuận ít bền vững Thứ hai: các nhà đầu tư nhận ra sự khác biệt giữa các khoản chi phí trích bình thường và bất thường nhưng họ không có được sử dụng nó để tác động vào giá cả Thứ ba: nghiên cứu này cho thấy khi phân tích riêng lẻ mối quan hệ giữa khoản chi phí trích trước bất thường và chất lượng thu nhập thì kết quả là không có sự tác động nhưng nếu phân tích mối quan hệ này kết hợp với một số yếu tố tác động khác thì kết quả lại có tác động Nhiều nghiên

cứu về vấn đề này có thể hữu ích để phân biệt các khoản chi phí trích trước và chúng có mối quan hệ với các đại diện cho chất lượng thu nhập khác như thế nào

Che giấu thu nhập: chỉ tiêu này dựa vào sự biến động của các khoản thu nhập bị che giấu Kết quả các nghiên cứu không cung cấp một kết luận rõ ràng về che giấu như là một đại diện cho chất lượng thu nhập Các bài nghiên cứu dẫn chúng ta đến một kết luận: để hiểu thông suốt về quyết định hữu ích, chúng tôi cần các biện pháp tốt hơn để phân biệt được các khoản che giấu nhân tạo từ các che giấu của hiệu suất cơ bản

Thất bại theo mục tiêu, trong đó khoảng cách của thu nhập so với mục tiêu được xem như là một dấu hiệu của quản lý thu nhập

+ Đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư vào thu nhập: Để đáp ứng nhu cầu này, nghiên cứu xem xét hệ số phản ứng thu nhập (ERC) hoặc R2

từ mô hình định giá lợi nhuận làm đại diện cho chất lượng thu nhập Nghiên cứu đưa ra các bằng chứng định tính để chứng minh cho lập luận của mình

Bằng chứng trực tiếp là sử dụng ERC làm đại diện cho chất lượng thu nhập: Giả thuyết đưa ra là ước lượng hệ số ERC và R2

của hồi quy ERC là cao khi

có mối tương quan giữa các khoản thu nhập bất ngờ và việc thay đổi dự báo Kết quả cho thấy ERC là một thước đo chất lượng thu nhập, mở rộng hơn, ERC không được xem là thước đo của chất lượng thu nhập khi kiểm tra, dự đoán về tất cả các yếu tố quyết định hoặc kết quả mẫu cụ thể của chất lượng; tức là, ERC là một thước

đo chất lượng thông tin cũng tùy thuộc vào dự báo trước về sự quan trọng của đặc điểm các mẫu cụ thể có ảnh hưởng đến sự không đồng nhất – mẫu trong sự tương quan thu nhập bất ngờ và việc thay đổi dự báo trong mẫu, chẳng hạn như tốc độ tăng trưởng

Bằng chứng gián tiếp là sử dụng ERC như là đại diện cho chất lượng thu nhập cơ bản dựa vào yếu tố quyết định: ERC là một thước đo chất lượng thu nhập,

mở rộng hơn, ERC không được xem là thước đo của chất lượng thu nhập để kiểm tra, dự đoán về tất cả các yếu tố quyết định bao gồm cả những ảnh hưởng của phương pháp kế toán, chất lượng kiểm toán và quản trị, nguyên tắc cơ bản của công

ty và đòn bẩy Kết quả nghiên cứu cho thấy các nghiên cứu về yếu tố quyết định đáp ứng nhu cầu đầu tư vào thu nhập nổi bật là đưa ra lưu ý cho các nhà nghiên cứu khi muốn sử dụng chỉ tiêu này làm một đại diện cho chất lượng thu nhập Đầu tiên

đó là bằng chứng kết hợp, ERC là bằng chứng nắm bắt được việc cố tình trong quản trị thu nhập Ví dụ, các công ty sử dụng các phương pháp kế toán khác nhau để quản trị thu nhập nhưng có nghiên cứu cho thấy rằng việc thay đổi các phương pháp quản lý thu nhập ngày càng tăng có thể là dấu hiệu cảnh báo rằng công ty sẽ che giấu được một số vấn đề cơ bản Theo đó, việc sử dụng nó như một đại diện cho kích thước đặc biệt của chất lượng là có vấn đề Thứ hai, ERC giảm là bằng chứng cho thấy là do ảnh hưởng của các khoản thu nhập không có thông tin Nếu các công

ty có sự giám sát nhiều hơn thì các khoản thu nhập không có thông tin sẽ bị giảm xuống Cuối cùng, sự thay đổi trong ERC có thể phản ánh sự thay đổi một số đặc tính của chất lượng thông tin như đo lường sai sót, nhưng ERC cũng có thể phản ánh sự thay đổi trong các rủi ro mặc định, mà các rủi ro này thì không liên quan đến khả năng thu nhập mà nó để đo lường hiệu suất cơ bản

+ Bộ chỉ báo ngoài các sai sót trọng yếu của thu nhập: phần này đưa ra kết quả về các điểm yếu của hệ thống kiểm soát nội bộ được báo cáo Các điểm yếu này đưa ra kết luận có mối quan hệ tiêu cực với giá cổ phiếu

Kết luận: không có kết luận về một biện pháp tốt nhất

- Tiếp theo, nghiên cứu phân tích sự thay đổi giữa các quốc gia về chất lượng thu nhập và cuối cùng là đưa ra nhận xét, đánh giá các giả thuyết hay kết quả của giả thuyết về các biện pháp đo lường chất lượng thu nhập

Kết luận chung: Nghiên cứu này đã đưa ra để đánh giá chất lương thu nhập và chất lượng thu nhập là một chức năng hoạt động cơ bản của công ty Sự đóng góp vào các hoạt động cơ bản của công ty về chất lượng thu nhập được cho là một lĩnh vực nghiên cứu trong tương lai

1.4.2 Nghiên cứu của Ahmad Mohammady (2011)

Ahmad Mohammady thực hiện nghiên cứu “Các đặc tính của lợi nhuận kế toán

và thu nhập của cổ phiếu” vào năm 2011 Dữ liệu nghiên cứu là các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Terhan từ năm 1998 đến 2009

Nghiên cứu này được thiết kế để điều tra mối quan hệ giữa các đặc tính của thu nhập kế toán và lợi nhuận của cổ phiếu bằng các mô hình hồi quy sau:

RETi,t = β0i,t + β1Sizei,t + β2BMi,t + β3Betai,t + β4EQ(relevance)i,tk + ɛ i,t

RETi,t = β0i,t + β1Sizei,t + β2BMi,t + β3Betai,t + β4EQ(reliability)i,tk + ɛ i,t

Trong đó:

RET: lợi nhuận sau khi công bố BCTC

Size: log (tổng tài sản)

BM: Giá trị sổ sách của cổ phiếu/ giá thị trường của cổ phiếu

Beta: hiệp phương sai (lợi nhuận cổ phiếu, lợi nhuận thị trường)/ phương sai( lợi nhuận thị trường)

EQ (relevance): thuộc tính phù hợp của chất lượng thu nhập trong đó bao gồm: giá dự báo (PV), lợi nhuận bền vững (PERS), thông tin phản hồi giá trị của thu nhập trong dự báo dòng tiền (FVCF), thông tin phản hồi giá trị của thu nhập trong dự báo lợi nhuận (FVR) và thời gian (T)

EQ (reliability): thuộc tính độ tin cậy của chất lượng thu nhập trong đó bao gồm: chi phí trích trước bất thường (ABACC), che giấu thu nhập (SM), chất lượng chi phí trích trước (ACCQ)

Hai mô hình trên dùng để đo lường tác động riêng biệt của các đặc tính phù hợp và độ tin cậy của chất lượng thu nhập đến lợi nhuận của cổ phiếu

Kết quả hồi quy:

- Thuộc tính của chất lượng thu nhập có liên quan tới lợi nhuận cổ phiếu

- Các thuộc tính phù hợp của chất lượng thu nhập giải thích rõ hơn lợi nhuận của cổ phiếu hơn là thuộc tính độ tin cậy của chất lượng thu nhập

- Lợi nhuận của cổ phiếu có liên kết đồng biến với chất lượng thu nhập

1.4.3 Nghiên cứu của Jerry Ng (2011)

Jerry Ng thực hiện nghiên cứu “Tác động của chất lượng thông tin đến RRTK” vào năm 2011 Dữ liệu nghiên cứu gồm các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán NYSE, AMEX, NASDAQ từ tháng 1 năm 1983 đến tháng 12 năm 2008 sau khi điều chỉnh các đặc điểm thị trường

Thiết kế nghiên cứu:

+ Tính thanh khoản của thị trường: thiết kế nghiên cứu này cung cấp thông tin

mô tả của các yếu tố thị trường khác nhau, LIQ (những thay đổi bất ngờ trong tính thanh khoản của thị trường hàng tháng), MKT (yếu tố giao dịch trung bình hay phí bảo hiểm rủi ro thị trường trung bình là một yếu tố giao dịch), SMB và HML trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 1962 đến tháng 12 năm 2008 Kết quả cho thấy có mối tương quan đáng kể và tích cực giữa LIQ và MKT, chỉ ra rằng trung bình, khoản thời gian thu nhập của thị trường là tích cực thì cũng là khoản thời gian tính thanh khoản của thị trường tăng

+ Thiết kế nghiên cứu thực nghiệm kiểm tra mối quan hệ giữa chất lượng thông tin và RRTK: Trong bài nghiên cứu này tác giả đưa ra giả thuyết chất lượng thông tin cao hơn làm giảm RRTK RL Tác giả cung cấp một số phân tích về mối quan hệ giữa chất lượng thông tin và rủi ro thị trường, sau đó sử dụng kết quả của phân tích này để so sánh và đối chiếu chi phí vốn tác động đến chất lượng thông tin thông qua RRTK và rủi ro thị trường Nghiên cứu này tập trung vào các đặc điểm

kỹ thuật hồi quy chung Không giống như những nghiên cứu khác, nghiên cứu này nghiên cứu này đưa ra các tác động chính đối với các yếu tố quyết định của RRTK

và rủi ro thị trường để thực hiện phương pháp hồi quy điển hình bao gồm tất cả các tác động chính khi có các điều khoản tương tác được trình bày Do đó, các đặc điểm

kỹ thuật hồi quy chính thức được sử dụng trong bài phân tích này là:

ɛ i,t = ψ0,t + (ψ1Info Qualityi,t-1 + ψ’2Market Characteristicsi,t-1 + ψ’3Firm Characteristicsi,t-1)LIQt + (φ0,t + φ1 Info Qualityi,t-1 + φ’2 Market Characteristicsi,t-1 + φ’3 Firm Characteristicsi,t-1)MKTt + ω1 Info Qualityi,t-1 + ω’2 Market Characteristicsi,t-1 + ω’3 Firm Characteristicsi,t-1 + vi,t