Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp - Giải pháp tài chính để nâng cao năng lực hoạt động cho các doanh nghiệp Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH o0o NGUYN MINH CNH MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) - GII PHÁP TÀI CHÍNH  NÂNG CAO NNG LC HOT NG CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh - Nm 2009 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH o0o NGUYN MINH CNH MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) - GII PHÁP TÀI CHÍNH  NÂNG CAO NNG LC HOT NG CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN TN HOÀNG TP.H Chí Minh - Nm 2009 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t ngi hng dn khoa hc:TS Nguyn Tn Hoàng và nhng ngi đã giúp đ tôi trong quá trình làm nghiên cu đ hoàn thành lun vn này. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong lun vn này là trung thc và đc công b. Tác gi NGUYN MINH CNH MC LC Trang Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các t vit tt i Danh mc các hình ii Danh mc các bng iii PHN M U iv CHNG 1: LÝ THUYT V PHNG DIN TÀI CHÍNH CA MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) 1 1.1 LÝ THUYT CHUNG V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) 1 1.1.1 Khái nim mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A) 1 1.1.2 Các đng c phía sau mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A) 4 1.1.3 Phân loi thc hin mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A) 7 1.1.4 Các phng thc thc hin M&A 10 1.1.5 Các kch bn tht bi trong mt giao dch M&A 12 1.2 LÝ THUYT V PHNG DIN TÀI CHÍNH CA MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) 13 1.2.1 Vai trò ca M&A trong các gii pháp tài chính đi vi doanh nghip 13 1.2.2 Khi nào thì mt giao dch M&A đc thc hin 15 1.2.3 c tính li ích kinh t và chi phí giao dch M&A 16 1.2.4 Các phng pháp đnh giá doanh nghip thng đc áp dng trong giao dch M&A 20 1.2.4.1 Phng pháp giá tr tài sn 20 1.2.4.2 Phng pháp th trng 21 1.2.4.3 Phng pháp thu nhp 23 1.3 THC TIN HOT NG M&A DIN RA TRÊN TH GII VÀ BÀI HC KINH NGHIM CHO VIT NAM 27 1.3.1 Thc tin hot đng M&A din ra trên th gii 27 1.3.1.1 Các làn sóng M&A din ra trên th gii 27 1.3.3.2 Các hot đng M&A trong giai đon gn đây và suy thoái kinh t 29 1.3.2 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam t thành công và tht bi qua phân tích mt s v M&A đin hình trên th gii 32 KT LUN CHNG I 36 CHNG 2: THC TIN HOT NG M&A DIN RA TI VIT NAM 2.1 THC TIN HOT NG M&A TI VIT NAM 37 2.1.1 Hot đng M&A din ra ti Vit Nam trong thi gian qua 37 2.1.2 c đim các hot đng M&A ti Vit Nam 44 2.1.3 Li ích ca M&A đem li cho các doanh nghip Vit Nam trong thi gian qua 45 2.1.4 ánh giá hot đng M&A ti Vit Nam 50 2.2 VÍ D IN HÌNH V CHIN LC PHÁT TRIN CÔNG TY THÔNG QUA M&A CA CÔNG TY KINH Ô VIT NAM 55 KT LUN CHNG II 63 CHNG 3: CÁC KIN NGH NHM THÚC Y HOT NG M&A TI VIT NAM - GII PHÁP TÀI CHÍNH  NÂNG CAO NNG LC HOT NG CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM 64 3.1 TRIN VNG TH TRNG M&A TI VIT NAM 64 3.1.1 Nhn đnh trin vng th trng M&A ti Vit Nam 64 3.1.2 D đoán các ngành ngh hot đng M&A trong thi gian ti 67 3.2 MT S KIN NGH NHM THÚC Y TH TRNG M&A TI VIT NAM 71 3.2.1 V phía nhà nc 71 3.2.2 V phía doanh nghip 73 3.2.2.1 M&A - Gii pháp tài chính đ nâng cao hot đng cho các doanh nghip Vit Nam 74 3.2.2.2 Nhn din ri ro và các bin pháp gim thiu ri ro trong M&A 80 3.2.2.3 S dng các dch v t vn h tr 86 KT LUN CHNG III 87 PHN KT LUN TÀI LIU THAM KHO PHN PH LC Ph lc 1: S đ quy trình thc hin giao dch M&A. Ph lc 2: Mt s vn đ thm đnh c bn khi mua li doanh nghip. Ph lc 3: Xác đnh dòng tin t do (FCF) t con s k toán. Ph lc 4: Ví d v đnh giá doanh nghip theo phng pháp th trng. Ph lc 5: Ví d v đnh giá doanh nghip theo phng pháp thu nhp. Ph lc 6: Trích lc mt s quy đnh pháp lut chi phi hot đng M&A ti Vit Nam. i DANH MC CÁC T VIT TT 1. APV Adjusted present value (Mô hình chit khu có điu chnh) 2. DCF Discounted cash flows ( Mô hình chit khu dòng tin) 3. FDI Foreign direct investment (u t trc tip nc ngoài) 4. FCF Free cash flows (Dòng tin t do) 5. GDP Gross domestic product (Tng sn phm quc ni) 6. IPO Initial public offering ( Phát hành ln đu ra công chúng) 7. KCN Khu công nghip 8. M&A Mergers and Acquisitions ( Mua bán và sáp nhp doanh nghip) 9. NPV Net present value ( Hin giá thun) 10. PV Present value ( Giá tr hin ti) 11. TNHH Công ty trách nhim hu hn 12. USD ô la M 13. VN ng Vit Nam 14. WTO World Trade Organizaion ( T chc thng mi th gii) ii DANH MC CÁC HÌNH Hình 1.1 Sáp nhp dc 8 Hình 2.1 biu din s lng hp đng và giá tr giao dch M&A ti Vit Nam t 2003-2008 38 Hình 2.2 biu din hot đng M&A các ngành ngh ti Vit Nam nm 2008 so vi nm 2007 38 iii DANH MC CÁC BNG Bng 1.1 S liu hot đng M&A trên toàn th gii t 2005 - 2008 (triu USD) 31 Bng 1.2 S liu các lnh vc M&A có giá tr giao dch đng đu th gii t 2005 – 2008 (triu USD) 31 Bng 1.3 S liu hot đng M&A các khu vc trên th gii đn quí 1 nm 2009 (triu USD) 32 Bng 1.4 S liu các lnh vc M&A có giá tr giao dch đng đu th gii đn quí 1 nm 2009 32 Bng 2.1 S liu hot đng mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A) ti Vit Nam trong 6 nm qua t 2003 – 2008 37 Bng 2.2 Các giao dch mua bán đáng lu ý trong 6 tháng cui nm 2008 39 Bng 2.3 S liu so sánh hot đng M&A ti Vit Nam và các khu vc trên th gii nm 2008 vi nm 2007 42 Bng 2.4 Các s liu tài chính ca Công ty C phn Kinh ô t 2003 đn 2008 (VT: T VN) 62 Bng 3.1 t l M&A tht bi theo thng kê ca các hãng t vn tài chính trên th gii 80 iv PHN M U 1. Lý do chn đ tài Mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A) là hot đng kinh doanh và qun tr công ty tiên tin trong nn kinh doanh hin đi. Trên các tp chí hoc các trang Web v kinh doanh luôn cho thy hot đng M&A din ra liên tc và khp ni trên th gii, trên nhiu lnh vc khác nhau nh: Tài chính, ngân hàng, du la, dc phm, thông tin liên lc, IT, hóa cht…vi các thng v M&A quy mô và giá tr giao dch rt ln. Các giao dch M&A có giá tr ln trên th gii trong lnh vc Tài chính- Ngân hàng nh: JP Morgan Chase mua Bear Tearn nm 2008, Barclays PLC mua ABN Amro nm 2007, Mitsubishi Tokyo Financial Group mua UFJ Holding nm 2005, JP Morgan Chase mua Bank One nm 2004, Bank of America mua li Fleet Boston Financial vào 2003 . Trong rt nhiu lnh vc khác, giao dch M&A có giá tr rt ln cng din ra trong thi gian gn đây nh: Vodafone mua li công ty ca c, Mannesmann vi giá 183 t đôla nm 2000. Vodafone–Mannesman tr thành công ty ln th t trên th gii, vt qua các giao dch ln gn đó nh AOLTime – Warner (181 t đôla), MCWorld.com – Sprint (127 t đôla), Pfizer – Warner Lambert (88 t đôla) và Exxon - Mobil (86 t đôla). Ngoài ra, còn có nhiu v ni bt khác nh Thomson - Reuters (17,2 t USD), HeidelbergCement AG – Hanson Plc (15,5 t USD), Qu Cerberus - Chrysler (7,4 t USD), NYS Corp. - Euronext (9,96 t USD), Blackstone - Hilton (26 t USD) iu này đã cho thy mua bán và sáp nhp (M&A) s tip tc gia tng  mc đ cao và không phi là mt hin tng ngu nhiên mà là mt xu hng tt [...]... th gi tài chính tài, tác gi s d ng thu à trình bày trong ì tính ph ài thu t ng này t i Vi t Nam à sáp nh ình 4 1.1.2 ía sau mua bán và sáp nh doanh nghi (M&A) Có r à các công ty th - Mua bán và sáp nh nh ào th là m ùh êm vào m ph (M&A) à hi ây chuy , rút ng nh vào s mua bán và sáp nh , gi m thi à áp l (syneries) và l chi phí (economic of scale) - Mua bán và sáp nh ành m làm thay i tình hình tài chính. .. h p kinh t h c, qu n tr , tài chính, ngân hàng … viii Lu òn tham kh ình, tài li các trang web tham kh ê, và 5 N Ngoài ph , và ph n k Lý thuy v ph lu n n ng di n tài chính c a mua bán và sáp nh p doanh nghi p (M&A) Th c ti n ho ng M&A di n ra t i Vi Các ki n ngh nh m thúc Gi i pháp tài chính nâng cao n ng l c ho y th tr ng M&A t i Vi t Nam - ng cho các doanh nghi p Vi t Nam Bên c lu n v n còn trình... ng các công ty ti s ày s ào m - Mua bán và sáp nh thu mang tính chi cao mua bán và sáp nh chi nhân s tr à tài s lo b i th trên th tr tr trình Hay nh m m c cao nh ch mua l êm giá i th c tranh ng - Mua bán và sáp nh c hi n do s thay i ành ngh thu , s ãnh li s à ngành ngân hàng, êu dùng trong ngành th - Mua bán và sáp nh ty B R lu à th nh à òng trung thành c 5 khách hàng v ãn hi àm àng, do nhi s ù cho. .. doanh nghi p (M&A )- pháp tài chính Vi t Nam nâng cao n ng l c ho ên c - Tìm hi u v M&A, các lo các ph ng th th c hi n M&A ng cho các doanh nghi p êu sau: hình giao d ch M&A, cách th , pháp lý và vii - Nghiên c u v ph ng di n tài chính trong giao d ch M&A - Nghiên c u các ho ích c a M&A em l , ng M&A t i Vi t Nam trong th c ti n Nh ng l i c bi t trong th i bu i suy thoái kinh t toàn c u - Ch ng minh r... - Nh ên bán 1.1.3 Phân lo mua bán và sáp nh M&A có th gi doanh nghi ành ba lo ên liên quan v d có th chia làm 3 lo nh sau: (1) sáp nh à (3) sáp nh Sáp nh 1.1.3.1 Sáp nh cách th às à cung c nh công ty ti và ki à à tiêu th àng ho gian, kh cách th àng ho ành sáp nh Hình 1.1 mô t 8 Hình 1.1 Sáp nh Nhà tiêu th Sáp nh Công ty sáp nh Sáp nh ùi Nhà cung c Sáp nh às trên cùng m công ty sáp nh ên chu (a) Sáp. .. qua t p trung ngu n l c vào các nâng cao ho ng cho doanh nghi p, ho c sáp nh p vào doanh nghi p khác t n d ng các ngu n l c c a i tác phát tri n doanh nghi p - iv ình th th d ng hoá ho , a ng và giành th chónh và hi u qu B m t cách nhanh ì, M&A không ch v v là cách à còn thi êm giá tr ài và b êm quan h 15 ph - l p, M&A là các sung khi àc ành s nhi ên th y và gi m nh nhà x c các chi phí c ng, máy móc,... ành cho các công ty T ó, v nhau v ùng m và vì v m àm - à: ông ty chu , ho v (b nh, ch ) - n ng l c kinh doanh công ty lên m , qu th ho không , m r ng h th ng phân ph i - Gi các kho - Nhi th àng bu ho c ng ên bi à không i ch doanh nghi p có nh doanh m , chu n b ti n vào các c h i m i - Các c ãi và chia r : Do xung các c t trong b máy i u hành à có nhu c - Các trung gian trong công cu m ng cu - Nhân... 03: Xác tài th m nh c b n khi mua l doanh nghi p nh dòng ti n t do (FCF) t con s k toán Ph l c 04: Ví d v nh giá doanh nghi p theo ph ng pháp th tr Ph l c 05: Ví d v nh giá doanh nghi p theo ph ng pháp thu nh p Ph l c 06: Trích l c m t s quy M&A t i Vi t Nam nh pháp lu t chi ph i ho ng ng 1 Ý THUY V PH NG DI N TÀI CHÍNH C A MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P (M&A) 1.1 LÝ THUY NGHI CHUNG V À SÁP NH DOANH. .. th vi - Trong b hành c à mua l tri - M&A không ch à còn thi chi - còn t êm v êm giá tr quy à qu k ên ti à nh phân ph k h pv ên giá tr ài và b v - à nh , n ng l c c tranh th p nên c khi có m à tr h t Nam ên t Nghiên c à gi c à th c ti n v phát tri n th tr c bi t ng M&A t i Vi t Nam nói chung và i v i các doanh nghi p Vi t Nam nói riêng thích thay nhanh chóng t Vì v Gi ài Mua bán và sáp nh p doanh. .. àng bán l (b) Sáp nh ùi (backward) khi m … à cung c mình, ch ì, hai ho òs Sáp nh ành sáp nh thu - Quy trình khép kín, nâng cao hi c thông tin bên trong và bên ngoài t và qu c ch v B ì khi sáp nh ên su ày s 9 ch à cung c à tiêu th - Gi à nâng cao qu d à cung c c ngu và nhà tiêu th thông qua ki à nguyên v ào tal intergration): Sáp nh 1.1.3.2 Sáp d theo chi cùng m às àc òng s ùng m xu i nhau K theo d và . đ tài Mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A )- Gii pháp tài chính đ nâng cao nng lc hot đng cho các doanh nghip Vit Nam ” đ nghiên cu nhm thc hin các mc tiêu sau: - Tìm hiu. LÝ THUYT CHUNG V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) 1 1.1.1 Khái nim mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A) 1 1.1.2 Các đng c phía sau mua bán và sáp nhp doanh nghip (M&A). VIT NAM 71 3.2.1 V phía nhà nc 71 3.2.2 V phía doanh nghip 73 3.2.2.1 M&A - Gii pháp tài chính đ nâng cao hot đng cho các doanh nghip Vit Nam 74 3.2.2.2 Nhn din ri ro và các