S h p d n c a công ty m c tiêu ph thu c vào vi c đ nh giá các chi phí giao d ch (cost) so v i l i ích (benefits) mà vi c sáp nh p đó đem l i. Nh ng l i ích đem l i có th bao g m: Nh gia t ng đ c dòng ti n t vi c c t gi m đ c chi phí ho t đ ng và c ng h ng (synergies)..v.v.. Vi c quy t đ nh mua bán và sáp nh p (M&A) v i m t công ty c th s đ c ti n hành b ng vi c đ nh giá v i các chi n l c thích h p và các l i ích mong đ i gia t ng t s k t h p l i hai công ty so v i chi phí b ra.
M c tiêu c a giao d ch M&A là làm gia t ng giá tr . Các c đông c a công ty có th đ t l i ích ch khi nào giá tr c a công ty sau khi k t h p l n h n giá tr c a hai công ty khi ho t đ ng riêng l . Hi u qu thu n (net outcome of merging & acquisition– NAM) là ph n giá tr gia t ng đ c t o ra hay m t đi c a s sáp nh p. NAM có th d ng ho c âm và đ c đ nh ngh a nh sau:
- VA là giá tr c a công ty ti n hành sáp nh p khi ho t riêng l , VB là giá tr c a công ty m c tiêu khi ho t đ ng riêng l .
- PB là ph n l i t ng thêm c a c đông c a công ty m c tiêu so v i giá tr c a công ty m c tiêu (đây là m t chi phí đ i v i ng i mua ph i tr cao h n cho c đông c a công ty m c tiêu).
- E là chi phí giao d ch, bao g m c các chi phí tr c ti p và gián ti p liên quan đ n quá trình giao d ch nh : Chi phí qu n lý, t v n lu t pháp, t v n k toán…c ng v i b t c các chi phí c h i nào c a công ty ti n hành sáp nh p liên quan đ n vi c theo đu i giao d ch này.
Công th c (1.1) có th đ c vi t l i nh sau:
NAM = [VAB− (VA + VB)] − PB – E (1.2)
Công th c (1.2) cho th y r ng, hi u qu thu n c a giao d ch b ng giá tr k t h p c a công ty A và công ty B tr đi giá tr tr c đây c a công ty A và công ty B khi đ ng riêng l , tr đi ph n chi phí gia t ng cao h n giá tr c a công ty m c tiêu, tr đi các chi phí giao dch khác.
M&A đ c th c hi n khi NAM d ng, có ngh a là giao d ch có NPV d ng. T c là l i ích t dòng ti n m t đ c t o ra t s k t h p sau khi đi u ch nh theo th i gian và r i ro s l n h n t ng chi phí th c hi n giao d ch.