Phát triển thị trường trái phiếu kèm quyền mua nhà đất tại Việt Nam Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA ÀO TO SAU I HC    LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ  TÀI PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU KÈM QUYN MUA NHÀ T TI VIT NAM Chuyên ngành : Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.3112 Ngi hng dn khoa hc: TS. Trn Th Thùy Linh Ngi thc hin : Phm Th Ngc Trang TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan, lun vn này là công trình nghiên cu ca chính tôi. Phn c s lý lun v trái phiu kèm quyn mua nhà đt đc tham kho t các tài liu v trái phiu. Các s liu  chng 2 đc tng hp, tham kho t các website, t công ty đa c Sacomreal cng nh t nhng kho sát ca tôi. Tôi cam đoan, đ tài nghiên cu này không đc sao chép t các công trình nghiên cu khoa hc khác. Hc viên Phm Th Ngc Trang MC LC Li cam đoan Li cm n Danh mc các s đ Danh mc các biu đ Danh mc các bng Các ký hiu và ch vit tt Phn m đu 1 CHNG 1: C S LÝ LUN V TP VÀ TPKQMN 4 1.1.Khái nim v trái phiu và chng kh 4 1.1.1. Khái nim v trái phiu 4 1.1.2. Các ni dung liên quan đn trái phiu 5 1.1.2.1. Các thành t ca mt trái phiu 5 1.1.2.2. Các nhân t nh hng đn trái phiu 6 1.1.2.3. Các loi ri ro đu t trái phiu 7 1.1.3. Phân loi trái phiu 8 1.1.4. Chng kh 9 1.2. Trái phiu kèm quyn mua nhà đt – s kt hp gia th trng trái phiu và th trng bt đng sn 10 1.2.1. Bt đng sn và th trng bt đng sn 11 1.2.2. Khái nim và đc đim TPKQMN 11 1.2.2.1. Khái nim TPKQMN 11 1.2.2.2. c đim ca TPKQMN 13 1.2.3. Nhng u đim ca vic tài tr bng TPKQMN so vi các ngun tài tr khác đi vi doanh nghip BS 16 1.2.3.1. So vi ngun vn huy đng bng phát hành c phiu 16 1.2.3.2. So vi các khon vay ngân hàng và TPDN thông thng 17 1.2.4. Phng thc và quy trình phát hành TPKQMN 19 1.2.4.1. Phng thc phát hành TPKQMN 19 1.2.4.2. Quy trình phát hành TPKQMN 20 1.3. Th trng trái phiu công ty ca các nc trên th gii và bài hc kinh nghim cho Vit Nam 21 1.3.1. Th trng trái phiu công ty ca các nc trên th gii 22 1.3.2. Bài hc kinh nghim cho Vit Nam 24 Kt lun chng 1 27 CHNG 2: THC TIN TRÁI PHIU KÈM QUYN MUA NHÀ T CA DOANH NGHIP BT NG SN VIT NAM 28 2.1. Thc trng th trng chng khoán và th trng BS Vit Nam 28 2.1.1. Bi cnh nn kinh t Vit Nam giai đon “hu WTO” 28 2.1.2. Thc trng th trng chng khoán Vit Nam 32 2.1.3. Thc trng th trng bt đng sn Vit Nam 38 2.2. Thc trng huy đng vn thông qua phát hành TP và TPKQMN ti Vit Nam 41 2.2.1. Huy đng vn thông qua phát hành TP ti Vit Nam 42 2.2.1.1. Huy đng vn thông qua phát hành TPCP 42 2.2.1.2. Huy đng vn thông qua phát hành TPCQP 44 2.2.1.3. Huy đng vn thông qua phát hành TPDN 46 2.2.2. Huy đng vn thông qua phát hành TPKQMN 48 2.2.2.1. Huy đng vn thông qua phát hành TPKQMN ti Vit Nam trong thi gian qua 48 2.2.2.2. iu kin và quy trình phát hành TPKQMN ti Vit Nam 52 2.2.2.3. Tác đng ca vic huy đng vn thông qua phát hành TPKQMN ti Vit Nam 54 2.3. Phân tích kho sát điu tra các doanh nghip BS 58 2.4.Nhng thành tu, hn ch ca th trng TPKQMN ti Vit Nam, nguyên nhân ca nhng hn ch đó 61 2.4.1. Nhng thành tu ca th trng TPKQMN ti Vit Nam 61 2.4.2. Nhng thành tu ca th trng TPKQMN ti Vit Nam 62 2.4.3. Nguyên nhân ca nhng hn ch trên 64 Kt lun chng 2 66 CHNG 3: GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU KÈM QUYN MUA NHÀ T TI VIT NAM 67 3.1. nh hng phát trin th trng vn Vit Nam 67 3.2. D báo th trng BS Vit Nam trong thi gian ti 69 3.3. Gii pháp phát trin th trng TPKQMN ti Vit Nam 71 3.3.1. C s đ xut h thng gii pháp cho s phát trin th trng TPKQMN ti Vit Nam 71 3.3.2. Gii pháp đi vi th trng TPKQMN 72 3.3.2.1. Xây dng hành lang pháp lý cho vic hình thành và phát trin th trng TPKQMN 73 3.3.2.2.Các gii pháp đc thc hin bi các công ty BS 75 3.3.2.3. Phát trin các công ty MTN ti Vit Nam 79 3.3.2.4. Xây dng đng cong lãi sut chun 81 3.3.2.5. Gii pháp đi vi th trng TPDN 82 3.3.3. Gii pháp đi vi th trng BS 83 3.3.4. Mt s gii pháp khác 86 Kt lun chng 3 89 KT LUN 90 Tài liu tham kho Ph lc CÁC KÝ HIU VÀ CH VIT TT Asian Khi các nc ông Nam Á ADB Ngân hàng phát trin Châu Á BS Bt đng sn CIC Trung tâm thông tin tín dng CPI Ch s giá tiêu dùng MTN nh mc tín nhim FDI Vn đu t trc tip nc ngoài GDP Tng thu nhp quc dân IPO Phát hành chng khoán ln đu ra công chúng TP Trái phiu TPKQMN Trái phiu kèm quyn mua nhà đt TP.HCM Thành ph H Chí Minh TPCP Trái phiu Chính ph TPCQP Trái phiu chính quyn đa phng TPDN Trái phiu doanh nghip TTCK Th trng chng khoán USD ôla M WTO T chc Thng mi Th gii DANH MC CÁC BNG Bng 1.1 : So sánh TPKQMN và TP thng Bng 1.2 : So sánh TPKQMN và TP kèm quyn, TP chuyn đi thông thng Bng 1.3 : So sánh TPKQMN và TP chuyn đi sang nhà đt Bng 2.1 : Tc đ tng trng GDP giai đon 1997-2009 Bng 2.2 : Ch s lm phát giá tiêu dùng và ch s lm phát c bn Bng 2.3 : Din bin Lãi sut 2008-2009 Bng 2.4 : Quy mô niêm yt th trng ti SGD TP.HCM đn tháng 12/2009 Bng 2.5 : Quy mô niêm yt th trng ti SGD Hà Ni đn tháng 12/2009 Bng 2.6: Quy mô niêm yt th trng UPCoM Bng 2.7 : Tình hình phát hành TPCP theo k hn Bng 2.8 : Tình hình phát hành TP đô th TP.HCM đn 09/2006 Bng 2.9 : Tình hình phát hành TPCQP qua các nm Bng 2.10: Tình hình niêm yt TPDN qua các nm Bng 2.11: Tình hình giao dch TPDN qua các nm Bng 2.12: Tóm tt các đt phát hành TPKQMN ca Sacomreal Bng 2.13: Tóm tt các doanh nghip phát hành TPKQMN Bng 2.14: Kt qu điu tra theo loi hình doanh nghip Bng 2.15: Kt qu điu tra v vn điu l ca các doanh nghip Bng 2.16: Kt qu điu tra v ngun vn đc s dng ti các doanh nghip Bng 2.17: Kt qu điu tra v vic s dng TP đ huy đng vn Bng 2.18: Kt qu điu tra s hiu bit đi vi TPKQMN Bng 2.19: Kt qu điu tra v mc đ quan tâm ca DN đi vi TPKQMN Bng 2.20: Kt qu điu tra v nguyên nhân ca vic không s dng TPKQMN Bng 2.21: Kt qu điu tra v các gii pháp đ xut cho s phát trin ca th trng TPKQMN DANH MC CÁC BIU  Biu đ 2.1: VN Index 2005-2009 Biu đ 2.2: T l giao dch CP, TP ti HASTC Biu đ 2.3: Din bin HaSTC Index đn 09/2009 Biu đ 2.4 : Bin đng giá nm 2008 ca mt s chung cu cao cp Biu đ 2.5: Giá tr TPCP phát hành qua các nm Biu đ 3.1: Thng kê dân s Vit Nam Biu đ 3.2 : Thng kê thu nhp Hà Ni và TP.HCM PH LC Ph lc 1: Phân loi trái phiu Ph lc 2: Ngh đnh 52/N-CP Ph lc 3: Bng công b thông tin ca Công ty Sacomreal đt phát hành TP d án Phú M Ph lc 4: Quy trình phát hành TP d án Phú M Ph lc 5: Bng câu hi kho sát đi vi các doanh nghip bt đng sn Ph lc 6: Mu thông tin tín dng t CIC Ph lc 7: H s tín nhim ca Moody’s và S & P 1 PHN M U 1. Tính cp thit ca đ tài Ngi ta cho rng, khng hong chính là thi đim tt nht đ suy ngh và đánh giá li v s phát trin bn vng ca các nn kinh t, cng là thi đim lý tng đ đánh giá li nhng c s nn tng ca th trng vn. C th gii s khó có th quên đc cuc khng hong kinh t nm 1929 hay cuc khng hong kinh t nm 1997. Và khi nhng bài hc rút ra t cuc khng hong kinh t 1997 cha đc thc thi mt cách trit đ và hiu qu thì mt cuc khng hong kinh t đc xem nh là “cn sóng thn th k” li xy đn. Nu nh cuc khng hong nm 1997 không nh hng đn Vit Nam (vì ti thi đim đó Vit Nam cha gia nhp WTO, mc đ hi nhp và m ca cha cao, t do hóa thng mi cng nh t do hóa lung vn khó có kh nng nh hng xu đn nn kinh t Vit Nam trong bi cnh chung) thì khng hong kinh t cui nm 2007, đu 2008 đã ít nhiu nh hng đn nn kinh t Vit Nam. Khi khng hong xy ra, hai th trng b tác đng mnh m và rõ rt nht là: th trng vn và th trng BS. i mt vi nhng khó khn v vn, các c quan nhà nc có th vn đng và tip nhn đc các ngun vn h tr t nhiu phía nh: ODA, FDI hay các ngun vn huy đng t dân c. Tuy nhiên, vic b sung vn đi vi các t chc kinh t khác nh: công ty TNHH, công ty c phn… ch có th trông cy vào các kênh truyn thng nh: vay ngân hàng, hay thông qua th trng chng khoán. Huy đng vn thông qua th trng chng khoán bao gm hai hình thc: phát hành c phiu và phát hành TP. Ti Vit Nam, huy đng vn qua phát hành c phiu khá ph bin nhng li còn khá hn ch đi vi hình thc huy đng vn thông qua phát hành TP. Loi TP chim t trng ln c v giá tr phát hành cng nh giá tr giao dch là TPCP. Chính s hn ch này đã làm cho các doanh nghip Vit Nam mt đi mt kênh huy đng vn hu hiu. Bên cnh các loi TP truyn thng, các doanh nghip còn có th tng [...]... báo m 1.2.4 u c t phát hành i v doanh thu c a d c và quy trình phát hành trái phi u kèm quy n mua nhà t Th c ch b ng s t lo t quy ng k t h p v i quy n mua ho các trái ch Vì v trình phát hành c c và quy trình phát hành c ng khác hi 1.2.4.1 ng tài chính c phát hành trái phi u kèm quy G m theo m c và quy t c là: phát hành riêng l và phát hành ra công chúng Tùy c s có nh nh riêng v vi c phát hành theo t... k t c u truy n th ng g lý lu n v trái phi u và trái phi u kèm quy Th c tr ng th i Vi t Nam Gi i pháp phát tri n th V i k t c u truy n th ng g chuy n t ti cýt i v i s phát tri ng c t tài c i Vi t Nam mong mu n tài s có ý ngh c 4 LÝ LU N V TRÁI PHI U VÀ TRÁI PHI U KÈM QUY 1.1 T KHÁI NI M V TRÁI PHI U VÀ CH NG KH 1.1.1 Khái ni m v trái phi u Theo Lu t Ch ng khoán Vi t Nam s 70/2006/QH11, TP là m t lo... gian ì vi c phát hành ra công chúng s trái phi u d ng s n c n bán t phát hành c nhi thanh kho n cho trái phi nh khác nhau c a m c giao d ch trên th ng th c p Tùy theo quy cv u ki n phát hành trái phi u ra công chúng, ch các công ty th a mãn các yêu c c phát hành ra công chúng T i Vi t Nam, vi i th c hi Lu t Ch ng khoán 1.5 Quy trình phát hành TP ra công chúng Chu n b h phát hành N ph phép phát hành lên... t phát hành R i ro thanh ng tín nhi m do các nh 8 m c tín nhi m u kho n trong kh c vay, kh nh p và h s trang tr i n , kh n và trình qu n lý c a công ty Tuy nhiên m c x p h ng tín nhi m có th i sau khi công ty phát hành TP * R i ro l m phát Còn g i là r i ro s c mua, phát sinh do s bi ti n t m phát mang l i trong giá tr c a các dòng i s c mua * R i ro t giá h N c thanh toán b so v thì nhà ng Vi t Nam. .. chào bán trái phi u Ngay sau khi nh c gi y phép phát hành, t ch c phát hành ph i g i cho y ban ch ng khoán các tài li u ph c v cho vi c phân ph n cáo b ch tóm t t, n i dung thông báo phát hành và các tài li u khác Ti p theo, t ch c phát hành s th c hi n vi c công b B n thông tin i chúng Cu i cùng, t ch c phát hành s th c hi n vi c phân ph i trái phi u kèm quy tv l t c c, thu ti n và chuy n giao trái phi... c a th c l i, s phát tri n các b ph n còn l i c a th ng tích c Th ng TP, i vai trò c a Chính ph t can thi p tr c ti p ng sang vi Th ba, c i v i th n s phát tri n c a th ng ti n t ng ti n t c à ng trái phi u phát tri ch c nh m t o nên s sôi ch c a th ng trái ng và gia ng trái phi u Hình thành và phát tri n các t ch c b o lãnh phát hành là các nh ch tài chính m nh nh m b o s thành t phát hành TP thông... th c 1.4 Ch th phát hành ch ng khoán Bán ra công chúng Bán riêng l ng B o lãnh u giá i lý B o lãnh Công ty ch ng khoán ch c Các t ch 20 1.2.4.2 Quy trình phát hành trái phi u kèm quy t * Phát hành riêng l : H uh c th c hi phát hành riêng l cho m t s b ng s nh vì lý do s i d ng quy ng v ng ng iv c (hay s ng i trái phi u là có h n, th i h n ng v i th i gian hoàn thành ph n móng c a d c phát hành này,... u ki n ch c n y ban ch ng khoán mà không c n ph i n N n phép ch c phát hành, m nh giá, lãi su t, th i h n, lo i TP, m hành, công b d ng v n Quy trình v vi c công b thông tin, phát ,b n v trí là quy trình n i b tùy thu c vào m i t ch c phát hành T i Vi t Nam, vi l c phát hành riêng nh theo Ngh -CP v phát hành trái phi u doanh nghi p * Phát hành ra công chúng i v i hình th v is òi h i d án ph i có s... trên th ng tr c ti p t th t trái l i ch u nh ng này Xét v m t h c thu t, có th th k t h p mang tính ch t giao thoa gi a ch ng khoán (TP) và m t lo i ch ng khoán phái sinh (warrant) c phát hành kèm v i TP s là quy phi u mà doanh nghi lai v i giá ng h b ng quy c mua các c nh t i th n mua c phi ã m mua c thay th t c th hi 1.2: Mô ph TPDN (thông ng) + Warrant (quy n mua t) c phát hành b i các doanh nghi... b i các doanh nghi d ng v n D ng nh v u ki n phát hành TP, doanh nghi p s nghi ngu n v p d n cho TP, doanh phát hành kèm theo quy ng t phát hành TP T i Vi t Nam, vi ho n 13 c th c hi n theo ngh -CP (Chi ti t Ngh nh, xin xem ph l c 2) 1.2.2.2 làm rõ nh m c a trái phi u kèm quy t mc i quan h so sánh v i các lo i TP khác i các lo i TP khác ng So sánh v i TP kèm quy n, TP chuy i ng TP chuy i t 14 * So v . ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA ÀO TO SAU I HC    LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ  TÀI PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU KÈM QUYN MUA NHÀ T TI VIT NAM . CHNG 3: GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU KÈM QUYN MUA NHÀ T TI VIT NAM 67 3.1. nh hng phát trin th trng vn Vit Nam 67 3.2. D báo th trng BS Vit Nam trong thi gian. quc dân IPO Phát hành chng khoán ln đu ra công chúng TP Trái phiu TPKQMN Trái phiu kèm quyn mua nhà đt TP.HCM Thành ph H Chí Minh TPCP Trái phiu Chính ph TPCQP Trái phiu chính