LUẬN VĂN THẠC SĨ GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ.PDF

Vàng hàng hóa commodity gold .... Kinh doanh vàng ..... Tình hình cungă ng vƠătiêuăth ăvƠngătrênăth ăgi iăvƠăVi tăNam .... Tình hình cung ng và tiêu th vàng trên th gi i .... Bi năđ ng g

B GIÁO D CăVẨă ẨOăT O

B GIÁO D CăVẨă ẨOăT O

L IăCAMă OAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên c u c a cá nhân d i s h ng

d n c a TS Tr n Th M ng Tuy t Các thông tin, s li u đ c s d ng trong lu n

v n là trung th c và chính xác

M C L C

L iăcamăđoan

M c l c

Danh m c các t vi t t t

Danh m c các b ng

Danh m căcácăđ th

M U 1

CH NGă1:ăC ăS LÝ LU N V Nă NH TH TR NG VÀNG 4

1.1 Vàng và vai trò c a vàng 4

1.1.1 Vàng 4

1.1.2 Phân l ai vàng 4

1.1.2.1 Vàng tài s n tài chính (financial gold) 4

1.1.2.2 Vàng hàng hóa (commodity gold) 5

1.1.3 Công d ng c a vàng trong đ i s ng kinh t - xã h i 5

1.2 Th tr ng vàng 8

1.2.1 Kinh doanh vàng 8

1.2.1.1 Khái ni m 9

1.2.1.2 M t s hình th c kinh doanh vàng 9

1.2.2 Th tr ng vàng 10

1.2.2.1 Khái ni m 10

1.2.2.2 Phân lo i th tr ng vàng 11

1.2.3 Các y u t c b n nh h ng đ n giá vàng 13

1.2.3.1 Cung-c u vàng 13

1.2.3.2 S bi n đ ng c a giá ô la M 14

1.2.3.3 S bi n đ ng c a giá d u 14

1.2.3.4 L m phát 15

1.2.3.5 Tình hình kinh t c a các c ng qu c M và Châu Âu 16

1.2.3.6 Chính sách tài khóa và ti n t c a qu c gia trong đi u hành v mô 16

1.2.3.7 Nhu c u đ u t và đ u c vàng 17

1.2.3.8 Tình hình chính tr - xã h i 17

1.2.4 Các nhân t ch y u nh h ng th tr ng vàng 18

1.2.5 n đ nh th tr ng vàng 19

1.2.5.1 S c n thi t n đ nh th tr ng vàng 19

1.2.5.2 Các tiêu chí đánh giá s n đ nh th tr ng vàng 19

1.3 Kinh nghi m năđ nh th tr ng vàng c a m t s n c trên th gi i 23

1.3.1 n 23

1.3.2 Trung Qu c 26

K t lu năch ngă1 29

CH NGă 2:ă TH C TR NG Nă NH TH TR NG VÀNG T I VI T NAM 30

2.1 Tình hình cungă ng vƠătiêuăth ăvƠngătrênăth ăgi iăvƠăVi tăNam 30

2.1.1 Tình hình cung ng và tiêu th vàng trên th gi i 30

2.1.2 Tình hình cung ng và tiêu th vàng t i Vi t Nam 37

2.2 Bi năđ ng giá vàng trên th gi i và Vi t Nam nh ngăn măg năđơy 41

2.2.1 Bi n đ ng giá vàng trên th tr ng th gi i t n m 2008 đ n nay 41

2.2.2 Bi n đ ng giá vàng trên th tr ng Vi t Nam t n m 2008 đ n nay 47

2.2.2.1 n v đo l ng và cách quy đ i giá vàng th gi i và trong n c 47

2.2.2.2 Phân tích bi n đ ng giá vàng và di n bi n th tr ng vàng t n m 2008 đ n nay 48

2.3 ánhăgiáăth c tr ng năđ nh th tr ng vàng Vi t Nam hi n nay 57

2.3.1 Tích c c 57

2.3.1.1 Tình hình kinh t - xã h i 57

2.3.1.2 Các y u t liên quan đ n Chính ph - lu t pháp 57

2.3.1.3 V n đ cân b ng cung- c u trên TTV, n đ nh giá vàng 58

2.3.1.4 Các y u t khác 59

2.3.2 H n ch 59

2.3.2.1 Tình hình kinh t - xã h i 59

2.3.2.2 Các y u t liên quan đ n Chính ph - lu t pháp 60

 Chính sách qu n lý thi u n đ nh 60

 Nh ng quy đ nh b t c p t i Ngh đ nh 24/2012/N -CP 63

 Mâu thu n trong đi u hành th tr ng vàng v i Ngh quy t Qu c h i v K ho ch phát tri n kinh t - xã h i n m 2013 68

 M c giá đ u th u vàng mi ng ch a h p lý 69

 V n đ huy đ ng vàng trong dân ch a có h ng gi i quy t 70

 Vàng Vi t Nam ch a đáp ng tiêu chu n qu c t 71

2.3.2.3 V n đ cân b ng cung- c u trên TTV, n đ nh giá vàng 71

 Kho ng cách chênh l ch gi a giá vàng trong n c và th gi i v n còn l n71  Tình tr ng nh p l u, đ u c vàng khá ph bi n 74

 Tác đ ng qua l i gi a vàng và t giá, l m phát 75

2.3.2.4 Các y u t khác 76

K t lu năch ngă2 76

CH NGă3:ăGI IăPHÁPă Nă NHăTH ăTR NGăVẨNG T IăVI TăNAM 77 3.1 nhăh ng th tr ng vàng 77

3.2 Nhóm gi iăphápăđ i v iăc ăquanăqu n lý 80

3.2.1 Hoàn thi n chính sách pháp lý 80

3.2.2 Chính sách tài chính và ti n t phù h p 83

3.2.3 D tr vàng h p lý 84

3.2.4 Kinh doanh vàng theo tiêu chu n qu c t 85

3.2.5 Chính sách xu t nh p kh u vàng 86

3.2.6 Có chính sách huy đ ng vàng trong dân 88

3.2.7 Thành l p sàn giao d ch vàng qu c gia 89

3.2.8 Hình thành và phát tri n qu đ u t vàng 92

3.2.9 Phát tri n kinh doanh vàng trên tài kho n n c ngoài 92

3.2.10 H tr , t o đi u ki n đ ngành kim hoàn Vi t Nam tham gia th tr ng th gi i 93

3.2.11 n đ nh tâm lý th tr ng 93

3.3 Gi iăphápăđ i v i các t ch c kinh doanh vàng 95

3.3.1 Nâng c p h th ng công ngh thông tin, hòan thi n h th ng truy n tin 95

3.3.2 Phát tri n, hoàn thi n các s n ph m, d ch v m i theo h ng phát tri n h i nh p 95

3.3.3 Nâng cao n ng l c chuyên môn cho đ i ng nhân viên 96

3.3.4 Xây d ng chính sách ti p th, ch m sóc khách hàng hi u qu 96

K t lu năch ngă3 96

K T LU N 97 Danh m c các tài li u tham kh o

Ph l c

DANH M C CÁC T VI T T T

T vi t t t T đ yăđ

FED C c d tr liên bang M ( Federal Reserve System)

GDP T ng s n ph m n i đ a (Gross Domestic Product)

GETFs Qu đ u t vàng (Gold Exchange Traded Funds)

IMF Q y ti n t th gi i (International Monetary Fund)

SJC Công ty TNHH MTV Vàng B c á QuỦ Sài Gòn (Saigon

Jewelry Company Limited)

DANH M CăCÁCă TH

1 th 1.1: Bi n đ ng giá vàng n và giá vàng th gi i

2 th 1.2: Bi n đ ng giá vàng Trung Qu c và giá vàng th gi i

3 th 2.1: Tình hình cung vàng khai thác trên th gi i t n m 2007, d

M U

1 Lý do ch năđ tài

Vàng là hàng hóa và tài s n đ c bi t, c u vàng d bi n đ ng, kéo theo s b t

n TTV, đ c bi t khi các n n kinh t qu c gia và th gi i trong tình tr ng b t n v

mô TTV nh h ng đ n s n đ nh v mô c a toàn b n n kinh t , chính tr và đ i

s ng xã h i c a ng i dân, đ c bi t là ho t đ ng KDV H n n a, ng i dân Vi t Nam đang tích tr l ng vàng khá l n, n u không có nh ng kênh đ u t h p d n thì

l ng v n t n tr này tr nên lãng phí, trong khi n n kinh t n c ta đang c n v n

đ u t trong quá trình công nghi p hóa- hi n đ i hóa đ t n c TTV Vi t Nam l i đang có ph n tách bi t v i TTV th gi i, không phù h p v i xu th h i nh p toàn

c u Ngh đ nh 24/2012/N -CP v qu n lý ho t đ ng KDV và kho ng cách chênh

l ch l n gi a giá vàng trong n c và th gi i v n đang là v n đ nóng nh n đ c

nh ng lu ng ý ki n trái chi u t d lu n, v n ng l c đi u hành, qu n lý c a các c quan nhà n c Nh n th c đ c v n đ khoa h c quan tr ng này, v i mong mu n đi

sâu tìm hi u, nghiên c u nh ng ph ng h ng, gi i pháp n đ nh và phát tri n TTV

t i Vi t Nam, tác gi quy t đ nh ch n đ tài: "GI I PHÁP Nă NH TH

TR NG VÀNG T I VI TăNAM” cho n i dung lu n v n t t nghi p c a mình

2 T ng quan các nghiên c uătr c:

Trong nh ng n m g n đây, tr c nh ng bi n đ ng l n v giá vàng c ng nh TTV trong n c và th gi i trong b i c nh kh ng ho ng kinh t toàn c u, Vi t

Nam đư có nhi u bài vi t và nghiên c u v vàng và TTV d i nhi u góc đ khác

nhau Có th li t kê m t s công trình tiêu bi u nh :

 Nguy n H u nh (1996), Kinh doanh vàng t i TP HCM: Chính sách và

gi i pháp, Lu n v n Ti n s kinh t , Tr ng i h c Kinh T TP HCM

 ng Th T ng Vân, (2008), Các gi i pháp phát tri n kinh doanh vàng

t i Vi t Nam, Lu n v n Th c s Kinh t , Tr ng i h c Kinh t TP HCM

 Nguy n Vân Anh (2009), Các gi i pháp nâng cao hi u qu qu n lý kinh

doanh vàng theo ch c n ng c a Ngân hàng Trung ng, tài nghiên c u khoa h c

c p ngành- NHNN Vi t Nam

 Lê Hoàng Nga và Hoàng Ph ng Linh (2011), “Qu n lý th tr ng vàng

Vi t Nam”, Hi p h i Ngân hàng Vi t Nam

 Nguy n Th Thanh H ng (2011), “Qu n lý ho t đ ng kinh doanh vàng

b ng các gi i pháp đ ng b ”, Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam

 Ph m Huy Hùng (2011), “Th tr ng vàng Vi t Nam: Nh ng b t c p và

yêu c u c i cách”, Hi p h i Ngân hàng Vi t Nam

Tuy nhiên, do đi u ki n kinh t - xã h i, chính sách pháp lu t t i th i đi m

nghiên c u và hi n nay có nhi u đ i khác, m t s ki n ngh tác gi đ c p đư đ c

nh p v i th gi i, không còn các c n bi n đ ng giá vàng gây b t n xã h i, gây ra

các h l y tiêu c c cho n n kinh t - xã h i, gi m áp l c lên TTV v t ch t, s d ng

hi u qu ngu n l c vàng trong dân

4 iăt ng và ph m vi nghiên c u:

i t ng nghiên c u c a đ tài: TTV t i Vi t Nam

Ph m vi nghiên c u: đ tài t p trung đ n th tr ng vàng mi ng, th i gian

nghiên c u t n m 2008 đ n đ u tháng 8/2013, kho ng th i gian mà th tr ng trong n c và th gi i có nhi u di n bi n ph c t p

5 Ph ngăphápănghiênăc u

Lu n v n s d ng các ph ng pháp nghiên c u: th ng kê, so sánh đ i chi u,

t ng h p, phân tích Thông tin đ c tham kh o t các bài t ng k t và phân tích

trên báo, trên các trang web tài chính trong và ngoài n c, các v n b n pháp lu t

CH NG 1:ăC ăS LÝ LU N V Nă NH TH TR NG VÀNG 1.1 Vàng và vai tròăc aăvƠng:

1.1.1 Vàng:

Theo đ nh ngh a c a Wikipedia, vàng là tên nguyên t hoá h c có kí hi u Au

(tên Latinh là Aurum) và s nguyên t 79 trong b ng tu n hoàn Là kim lo i chuy n

ti p (hoá tr 3 và 1) m m, d u n, d dát m ng, màu vàng và chi u sáng, vàng không ph n ng v i h u h t các hoá ch t nh ng l i ch u tác d ng c a n c c ng

toan (aqua regia) đ t o thành axít cloroauric c ng nh ch u tác đ ng c a dung d ch

xyanua c a các kim lo i ki m Kim lo i này có d ng qu ng ho c h t trong đá và trong các m b i tích và là m t trong s kim lo i đúc ti n

Vàng là m t tài s n đ c bi t, v a là m t lo i hàng hóa, v a là tài s n tài

chính Vàng là kim lo i quỦ đ c đánh giá cao trong hàng ngàn n m qua v i các tính n ng d n đi n, d n nhi t t t, tính b n v ng và có kh n ng ch ng n mòn, m m

d o và d chia nh , d nh n bi t và có tính đ ng nh t cao; vàng là hàng hóa ti n t trong h n 6.000 n m v i đ nh cao là ch đ b n v vàng tr c khi h th ng Bretton

Woods s p đ n m 1971

1.1.2 Phân l ai vàng: đ ph c v cho vi c qu n lý, IMF chia vàng ra làm 2

lo i: vàng tài s n tài chính và vàng hàng hóa

1.1.2.1 Vàng tài s n tài chính (financial gold) là vàng đ c s d ng nh tài

s n tài chính bao g m vàng ti n t và vàng phi ti n t

 Vàng ti n t (monetary gold) là vàng đ c n m gi b i các c quan qu n

lý ti n t nh m t ph n c a d tr chính th c qu c gia, các t ch c qu c t nh

IMF, BIS Giao d ch vàng ti n t là giao d ch tr c ti p gi a các c quan qu n lý ti n

t ho c gi a các c quan qu n lý ti n t v i các t ch c qu c t nh IMF, BIS, đ c

ghi nh n là giao d ch tài kho n v n trong h th ng tài kho n qu c gia (SNA)

 Vàng phi ti n t (non- monetary gold) là vàng đ c n m gi b i các t

ch c tài chính trung gian, các nhà KDV cho m c đích kinh doanh, đ u t Doanh s

bán vàng ti n t chuy n sang vàng phi ti n t đ c phân bi t rõ: làm thay đ i phân

lo i vàng c a c quan qu n lý ti n t th hi n b ng s thay đ i s ti n trên b ng cân

đ i k toán và s ti n trên tài kho n v n c a c quan qu n lý ti n t ho c giá tr

hàng hóa xu t kh u n u ng i mua là ng i không c trú (ho c giá tr hàng hóa

nh p kh u n u ng i mua là ng i không c trú)

1.1.2.2 Vàng hàng hóa (commodity gold) là vàng đ c n m gi ph c v

cho m c đích s n xu t (trang s c, công ngh ), t n kho ho c c t tr giá tr

Trong nhi u tr ng h p v i cách phân lo i đ n gi n h n thì vàng hàng hóa

và vàng phi ti n t đ c gom chung vào m t nhóm, g i là vàng phi ti n t , đ c

hi u là t t c vàng không đ c n m gi b i c quan qu n lý ti n t nh ph n d tr

chính th c c a qu c gia IMF cho r ng vàng phi ti n t ph i đ c đ i x nh b t k

hàng hóa nào khác trong n n kinh t , trong đó vàng phi ti n t c ng có th th c hi n

qu n lỦ t ng t nh vi c qu n lý các tài s n tài chính khác

1.1.3 Côngăd ng c aăvƠngătrongăđ iăs ngăkinhăt - xƣăh i:

 Vàng đ c dùng làm tài s n ti t ki m truy n th ng ph bi n, đ c bi t

n c Á ông Vàng không có đ i th trong vi c làm tài s n b o t n giá tr sau

cùng, vì có l i th tâm lý xu t phát t vi c s d ng nó cho m c đích này bao trùm

nhi u th k qua

 Vàng đ c s d ng làm trang s c, là đ u vào s n xu t công nghi p, s

d ng trong công nghi p v tr , s n xu t v khí V i tính n ng d n đi n t t, cho

phép chuy n t i d li u nhanh và chính xác gi a thi t b k thu t s , vàng đ c

dùng s n xu t m ch tích h p, vi x lý, đ ng h , thi t b bán d n, thông tin liên l c…

Do d dát m ng và linh h at, vàng đ c s d ng trong xây d ng nhi u tòa nhà trên

kh p th gi i

 Vàng đ c s d ng trong nha khoa, y t , nh ch a viêm kh p, ung th ,

b nh m t, làm d ng c ph u thu t, thi t b tr giúp Do có tính sát khu n cao,

vàng đ c ch n làm v t li u trong c y ghép tránh nguy c nhi m trùng

 Vàng đ c ng d ng trong b o v môi tr ng Ch t xúc tác vàng có th

làm s ch quá trình hóa h c quan tr ng đ s n xu t d c ph m, ch t t y r a và ph

gia th c ph m, ki m soát ô nhi m (khí th i th y ngân) và các t bào nhiên li u, phát

hi n các lo i khí trong các quá trình công nghi p và là ch t xúc tác trong các quá trình hóa d u

 Vai trò ti n t : đây là ch c n ng đ c bi t c a vàng Không gi ng nh ng

đ ng ti n trên th tr ng g n li n và đ c ki m soát b i chính ph và n n kinh t

n c đó, vàng mang tính ch t c a công c trao đ i nh ng không ch u ki m soát hay

nh h ng b i n n kinh t c th nào Trong l ch s , vàng là hàng hóa ti n t trong

h n 6.000 n m v i đ nh cao là ch đ b n v vàng tr c khi s p đ n m 1971, khi

M b ch đ chuy n đ i USD ra vàng Khi đó, giá tr đ ng ti n đ c xác đ nh qua

s c mua hàng hóa c a ti n t , không ph thu c vào kh i l ng vàng nhà n c s

h u, nh ng vai trò ti n t c a vàng không hoàn toàn m t đi, đ c bi t là ch c n ng

c t tr giá tr và ti n t qu c t Vai trò ti n t c a vàng đ c xem là s n ph m c a

quá trình ti n hóa t nhiên, là s n ph m c a n n kinh t th tr ng chân chính, là

ti n t th c đáng tin c y c a loài ng i H u nh qu c gia nào c ng d tr vàng

trong d tr ngo i h i c a mình Dù có th i k các n c phát tri n xem nh vai trò

ti n t c a vàng vì đ ng c kh ng ch ti n t th gi i thì đ n nay, ch a bao gi h

xa r i đ c vàng Trong l ch s ti n t th gi i, vàng đ c coi là m t lo i ti n t đ c

bi t h i đ 5 ch c n ng c a đ ng ti n: th c đo giá tr , ph ng ti n l u thông,

ph ng ti n thanh toán, ph ng ti n c t tr và ti n t qu c t Vàng khác v i các tài

s n khác b i vì ti m n ng đ i v i vàng là tính thanh kh an cao và ph n ng v i

nh ng thay đ i giá (Lawrence, 2003) H n n a, không gi ng hàng hóa khác, vàng

đ c s n xu t đ tích l y, t t c s vàng t ng đ c khai thác v n còn t n t i đ n nay

(Ranson và Wainwright, 2005)

 Vàng giúp đa d ng hóa danh m c đ u t , b sung vào nh ng tài s n

truy n th ng nh c phi u, trái phi u, h n ch nh ng r i ro, t ng kh n ng sinh l i

Sherman (1986), Jaffe (1989), Chua và c ng s đư ch ng minh r ng vàng cung c p

l i ích cho vi c đa d ng hóa Danh m c đ u t có vàng s n đ nh h n so v i các

danh m c đ u t khác Vàng là m t tài s n tài chính có giá tr th c ít bi n đ ng h n

các lo i tài s n tài chính khác c xem là tài s n tài chính an toàn nh t, vàng s

đ m b o v giá tr trong tr ng h p th tr ng bi n đ ng d n đ n r i ro m t giá c a

các tài s n tài chính Trong t t c các lo i hàng hóa ch có vàng mang thu c tính c a

ti n t , tính đ ng nh t, khó làm gi , d v n chuy n và tr thành công c b o toàn

giá tr đ các N T “tránh bưo” khi kh ng ho ng tài chính, kh ng ho ng kinh t , b t

n do thiên tai, chi n tranh…

 Vàng là công c phòng ch ng l m phát Khi ch đ b n v vàng s p đ , các n c trên th gi i s d ng ch đ ti n gi y thì l m phát luôn ti m n Trong

th c t , vàng th ng đ c phân tích v i vai trò hàng hóa, nh ng không gi ng hàng hóa thông th ng khác, vàng có s khác bi t l ch s , đư và đang đ c s d ng đ

b o t n giá tr , là n i trú n ch ng l m phát N u xem vàng là tài s n tài chính, vàng

có th đ c k v ng là nhân t d báo hàng đ u cho l m phát Giá vàng đem l i thông tin đáng k cho vi c d báo l m phát, đ c bi t đ i v i các n c áp d ng chính

sách l m phát m c tiêu chính th c Khi l m phát x y ra, ti n t m t giá liên t c, giá

tr các đ ng ti n có th thay đ i theo di n bi n chính tr , gi tài s n s có l i h n gi

ti n, nói cách khác, hàng hóa là công c phòng ng a r i ro l m phát Trong đó, vàng

là hàng hóa đ c bi t, luôn duy trì đ c giá tr trao đ i cao trên th tr ng, tính thanh

kho n m nh T t c nh ng y u t này đư bi n vàng thành công c ch ng l m phát

hi u qu Alan Greenspan, c u giám đ c FED, đư ch ra: ”Trong tình hu ng không

có b n v vàng, s không có b t kì bi n pháp nào b o h s tích l y c a dân chúng

kh i s th ng sóai c a l m phát i u này có ngh a, tài s n c a dân chúng s không

có n i c t gi an toàn Nói cách khác, b i chi ngân sách là âm m u t c đo t tài

s n, và vàng đư ch n đ ng quá trình nguy hi m này, đóng vai trò b o h tài s n c a dân chúng” H i đ ng vàng th gi i (WGC) tuyên b vàng t ng quan t l ngh ch

v i USD và do đó là ti n t trú n ch ng l m phát t t, n u nh ng thay đ i trong l i

nhu n trên đ u t vàng có th bù đ p đ c nh ng thay đ i trong m c giá chung c a

m t qu c gia c th Ariovich (1983), Aggarwal và c ng s (1992), Dooley và c ng

s (1995) c ng ch ra vàng là hàng rào hi u qu ch ng l m phát, tình tr ng b t n

chính tr và r i ro ti n t Nghiên c u c a Harmston (1998) c ng kh ng đ nh vàng là

n i trú n hi u qu ch ng l i l m phát lâu dài

 Vàng gi vai trò quan tr ng trong d tr ngo i h i qu c gia, dù không

còn là trung tâm c a h th ng tài chính th gi i Dù b t c đi kh n ng làm đ n v

ti n t , vàng v n h p d n m i qu c gia Các qu c gia, ngân hàng và qu đ u t trên

th gi i t ng c ng gi vàng trong danh m c đ u t c a mình đ b o tòan v n ho c

đ u c tích tr đ i phó tình tr ng m t n đ nh trong giá tr các đ ng ti n và suy

thoái kinh t , các NHTW đ u mu n d tr vàng trong danh m c d tr , và có xu

h ng t ng đ tránh nguy c gi m giá tr do l m phát và phá giá ti n t , b o đ m h

tr cán cân thanh toán qu c t và đ i phó v i kh ng ho ng hay các s c nh thiên

tai, h a ho n, chi n tranh… Vàng tr thành kênh huy đ ng và luân chuy n v n liên

thông gi a các TTTC (ti n t , tín d ng, ngo i t , ch ng khoán), là công c th c hi n

m c tiêu kh ng ch ti n t , nâng cao uy tín và t m nh h ng trên tr ng qu c t

Các n n kinh t ngày càng ph thu c và tác đ ng l n nhau thì r i ro b t n v mô

càng cao, do chính sách kinh t các n c thay đ i, ho c b n thân kinh t trong n c

b t n, ho c kh ng ho ng kinh t toàn c u lan r ng, l m phát t ng cao thì vàng v n

đ m b o đ c giá tr nguyên b n, v n là công c có th kích thích m i ho t đ ng

c a n n kinh t Vàng c ng mang đ n s đa d ng c n thi t trong danh m c đ u t

t i NHTW M c d tr đ nh cao đ c xác đ nh vào n m 1960 v i kh i l ng

38.000 t n, chi m kho ng 50% s vàng t n kho trên m t đ t lúc đó NHTW và các

t ch c đa qu c gia (nh IMF) hi n gi kho ng 1/5 t ng l ng vàng d tr toàn

c u Tính trung bình, vàng chi m kho ng 15% tài s n d tr c a các chính ph Các

n c phát tri n Tây Âu và B c M gi kho ng h n 40% t ng d tr toàn c u Các

n c đang phát tri n n m gi kho ng 5% t ng d tr T ng d tr vàng th gi i tính đ n tháng 3/2013 là 31.671,4 t n Trong đó, M có l ng d tr vàng l n nh t,

v i s l ng chính th c là 8.133,5 t n vàng, t l d tr ngo i h i b ng vàng chi m

75,6%; g p h n 2 l n n c đ ng v trí th hai là c (3.391,3 t n)

1.2 Th tr ng vàng (TTV):

1.2.1 Kinh doanh vàng (KDV):

1.2.1.1 Khái ni m: KDV là ho t đ ng s d ng các y u t s n xu t nh m s n

xu t, gia công các s n ph m b ng vàng; mua bán, xu t kh u, nh p kh u vàng Vàng

là hàng hóa đ c bi t, KDV v a là kinh doanh hàng hóa, v a là kinh doanh ti n t

Trên th gi i hi n nay ch y u th c hi n KDV tài kho n do đ m b o tính

thanh kho n cao, đ ng th i không th c hi n chuy n giao vàng v t ch t tr c ti p làm

gi m chi phí v n chuy n cùng r i ro phát sinh trong quá trình này

1.2.1.2 M t s hình th c kinh doanh vàng:

 Giao d ch vàng giao ngay (Gold Spot): th c hi n theo giá t i th i đi m giao d ch và k t thúc thanh toán, giao, nh n vàng trong vòng hai ngày làm vi c ti p

theo Hình th c này có u đi m là r i ro th p

 Giao d ch vàng k h n (Gold Forward): ngân hàng và khách hàng th a

thu n v i nhau v giá và s l ng ngày hôm nay, thanh toán vào m t th i đi m xác

đ nh trong t ng lai L i ích là có th c đ nh đ c giá tr các kho n thu, chi b ng vàng trong t ng lai nh m b o hi m kh i nh ng t n th t khi giá vàng bi n đ ng

m nh, thu l i nhu n d a trên s phán đoán v xu h ng bi n đ ng giá

 Giao dch hoán đ i vàng (Physical Gold Swap): là cam k t mua và bán t i

m t m c giá xác đ nh tr c, trong đó vi c mua và bán đ c ti n hành t i các th i

đi m khác nhau Th c ch t đây là m t nghi p v kép c a: giao d ch giao ngay

(Spot) và giao d ch k h n (Forward) v i cùng m t l ng vàng nh ng theo h ng

ng c nhau

 Giao d ch quy n ch n vàng (Gold Option): nói cách khác là B o hi m r i

ro bi n đ ng giá vàng- là h p đ ng gi a hai bên, theo đó ng i mua Option có

quy n, ch không ph i ngh a v , mua ho c bán s l ng vàng c th v i giá đư

đ c n đ nh t i th i đi m giao d ch cho m t kh ang th i gian xác đ nh trong t ng

lai sau khi đư chi tr cho ng i bán Option m t kho n phí lúc ký h p đ ng Ng i bán Option có ngh a v th c hi n h p đ ng theo đi u kh an đư th a thu n, b t lu n

giá vàng trên th tr ng di n bi n th nào, khi ng i mua Option mu n th c hi n

quy n c a mình Nh v y, r i ro c a ng i bán Option r t l n, n u không có kh

n ng tài chính, n ng l c phân tích và công c b o hi m r i ro, trong khi ng i mua

Option không ch u r i ro nào ngòai phí Quy n ch n là d ch v b c cao trên TTTC

qu c t , cung ng vi c b o hi m giá đ i v i các l ai tài s n Quy n ch n mua (Call

Option) và Quy n ch n bán (Put Option) là quy n đ c mua/ bán vàng t i giá th a

thu n trong kh ang th i gian xác đ nh trong t ng lai Khách hàng có nhu c u mua vàng trong t ng lai có th mua Quy n ch n mua đ b o hi m tr ng h p giá vàng

t ng và ng c l i Có hai ki u quy n ch n :

 Quy n ch n ki u M : Ng i mua quy n ch n có th th c hi n quy n

ch n t i b t c th i đi m nào trong th i gian hi u l c c a h p đ ng

 Quy n ch n Châu Âu: Ng i mua quy n ch n ch có th th c hi n

quy n ch n vào ngày đáo h n c a h p đ ng

Các nghi p v trên s d ng r t ph bi n trong l nh v c KDV các n c

c ng nh trên th gi i, t ng t kinh doanh ngo i t Ph ng th c kinh doanh ki u

Option, Swap ho c Forward giúp h n ch r i ro, góp ph n n đ nh TTV, đ m b o

ngu n vàng đáp ng nhu c u ch bi n c a các công ty Tuy nhiên, kh i l ng gi i

h n khá l n và ph i m t phí, ch phù h p v i khách hàng có quy mô giao d ch l n

ho c là b o hi m r i ro cho nh ng giao d ch không ch c ch n c ng nh t n d ng s

bi n đ ng m nh c a th tr ng đ tìm ki m l i nhu n

1.2.2 Th tr ng vàng:

1.2.2.1 Khái ni m: TTV là n i có các quan h mua bán vàng và các d ch v liên quan đ n vàng gi a nh ng ng i mua và ng i bán có quan h c nh tranh v i

nhau TTV có vai trò quan tr ng th c s khác nhau các n n kinh t vì vàng đ m

nhi m vai trò v a là hàng hóa thông th ng, v a là tài s n ti n t

V thành ph n tham gia, ng i bán ch y u là các n c khai thác, s n xu t

vàng và các qu d tr vàng, ng i mua ch y u là các nhà s n xu t và kinh doanh

n trang, nhà t b n công nghi p, N T, ng i có nhu c u tích tr vàng và nhà đ u

c , trong m t vài tr ng h p có c s tham gia c a các NHTW H u h t TTV các

qu c gia đ u h p pháp, tuy nhiên m t s n c, chính ph c m công dân giao d ch

vàng, s t n t i th tr ng vàng ch đen các TTV qu c t , vàng đ c xu t và

nh p kh u t do TTV Luân ôn là m t trong nh ng th tr ng lâu đ i nh t trên th

gi i và là th tr ng l n nh t xét v khía c nh giao d ch vàng v t ch t, sau đó là

TTV New York, Zurich và Tokyo Dù các th tr ng giao d ch vàng v t ch t kh p

n i, nh ng h u h t các giao d ch bán buôn OTC đ u đ c thanh toán qua Luân

ôn Ph n đông các thành viên c a Hi p h i TTV Luân ôn (London Bullion

Market Association-LBMA) là nh ng ngân hàng qu c t , th ng gia và nh ng nhà

ch t o vàng t m c Hai l n m t ngày, 10g30 sáng và 3g chi u, các thành viên quan tr ng nh t g p nhau đ xác đ nh m c giá cho th tr ng, g i là ch t giá vàng

L n xác đ nh đ u tiên theo ph ng pháp này vào ngày 12/9/1919 gi a 5 nhà giao

d ch vàng l n nh t b y gi , m c 4,9375 GBP/troy oz Ngày nay, giá vàng th ng

đu c n đ nh b ng USD, GBP và EUR Nh ng TTV quan tr ng khác trên th gi i

n m Tokyo, Sydney, H ng Kông, Th ng H i, Singapore, Dubai và Zurich

Trên TTV còn có s tham gia tích c c c a Qu đ u t vàng– Gold Exchange

Traded Funds (GETFs) GETFs là lo i hình đ c bi t c a qu kinh doanh ngo i t

v i m c tiêu là giá vàng, ho t đ ng nh kinh doanh c phi u ch y u trên các sàn

giao d ch Luân ôn, Paris, New York GETFs đ u tiên chính th c ho t đ ng vào tháng 3/2003 trên TTCK Úc d i d ng c phi u th i vàng (Gold Bullion

Securities– GBS) GBS đ c đ m b o b ng l ng vàng d tr , cung c p công c tài chính đ các N T cá nhân có th n m gi vàng và đ t l i nhu n t giá vàng không

c n ph i gi vàng v t ch t Phí ho t đ ng là 0,4% bao g m: Phí qu n lý, phí b o

hi m, phí l u kho, trong đó phí l u kho thay đ i theo n m và phí qu n lỦ đ c c p

thông qua gi y ch ng nh n đ i di n cho m t kh i l ng vàng nh đ c bán đi Trên

th tr ng hi n nay, có m t s GETFs tiêu bi u liên k t v i nhau và đ a ra th

tr ng nh ng lo i ch ng khoán khác nhau, niêm y t d i các tên: Gold Bullion

Securities, Lyxor Gold Bullion Securities, Street Tracks Gold Shares, New Gold Issuer Ho t đ ng t i các GETFs đ c b o tr b i WGC

 TTV toàn c u: n i giao d ch vàng gi a các th tr ng l n c a các

n c trên th gi i Luân ôn và Zurich là hai TTV qu c t chính, có m i quan h

liên thông nhau Luân ôn đ c coi là trung tâm giao d ch vàng c a th gi i, chi

ph i toàn b doanh s khai thác vàng c a các qu c gia

 D a vào hình th c giao d ch:

 TTV giao ngay: Ng i mua ph i thanh toán trong 48 gi KDV giao

ngay chi m t tr ng l n, x y ra gi a hai đ i tác giao d ch tr c ti p v i nhau, giao

d ch 24 gi m i ngày Vi c đ nh giá th tr ng g m các thành viên c a LBMA Các

trung tâm chính g m Luân ôn, New York và Zurich Các công ty khai thác m ,

NHTW, doanh nghi p s n xu t n trang đ u có khuynh h ng ho t đ ng qua th

tr ng này Quy mô chu n c a giao d ch t 5.000 đ n 10.000 ounces Chênh l ch

giá mua và bán kho ng 0,5 USD/oz Tính thanh kho n l n nh t t i Luân ôn và New York Quy trình thanh toán t ng t th tr ng ngo i h i qu c t , b ng th i vàng (London Gold Delivery) và ô la M thông qua tài kho n t i New York Ti n

trình quy t toán là m t h th ng chuy n d ch ch ng t thông qua các tài kho n vàng trung gian nh m tránh r i ro v an ninh và chi phí v n chuy n vàng v t ch t

TTV v t ch t là TTV giao ngay, trung tâm mua d i d ng vàng m t, quá

trình thanh toán và giao hàng t i th i đi m giao d ch M t s trung tâm giao d ch

vàng v t ch t trên th gi i: Th tr ng H ng Kông (The Hong Kong Chinese Gold

and Silver Exchange Society) giao d ch t n m 1918; Th tr ng Istabul Th Nh

K (Istanbul Gold Exchange) giao d ch t ngày 26/7/1995; Th tr ng Th ng H i

(The Shanghai Gold Exchange – SGE) giao d ch t ngày 30/10/2002

 TTV t ng lai: là m t lo i th tr ng hàng hóa t ng lai, ng i mua

và ng i bán ký k t h p đ ng m t m c giá xác đ nh, t i m t ngày c th trong

t ng lai TTV t ng lai r t h p d n các N T, là m t trong nh ng th tr ng đ u t

l n trên th gi i, v a giúp nhà s n xu t, nhà kinh doanh gi m thi u r i ro tr c s

bi n đ ng giá m nh m c a th tr ng, v a giúp nhà đ u c tìm ki m l i nhu n

M t s TTV t ng lai tiêu bi u nh : New York Mercantile Exchange (NYMEX)-

th tr ng l n nh t giao d ch các lo i h p đ ng Futures và Option v kim lo i quý,

b t đ u ho t đ ng n m 1974; Chicago Board of Trade (CBOT) giao d ch t n m

1974; Tokyo Commodity Exchange (TOCOM)- TTV t ng lai l n nh t Châu Á

giao d ch t n m 1982; Multi Commodity Exchange of India (MCX) ho t đ ng t

tháng 11/2003 và National Commodity and Derivative Exchange (NCDEX) t tháng 12/2003- hai TTV t ng lai t i n ; TTV t ng lai Th ng H i– Shanghai

Futures Exchanges (SHFE) giao d ch t ngày 9/1/2008

1.2.3 Các y u t c ăb n nhăh ngăđ n giá vàng:

Khi phân tích các nhân t tác đ ng đ n TTV và giá vàng, c n đ t nó trong

m i quan h v a là hàng hóa, v a là ti n t S bi n đ ng giá vàng không ph thu c

đ n thu n vào nhu c u v t ch t mà còn ph thu c r t l n vào nhu c u tài chính

1.2.3.1 Cung-c u vàng: do vàng là m t lo i hàng hóa đ c bi t, mang các

thu c tính c a hàng hóa nên c ng ch u tác đ ng c a quy lu t cung c u trên th

nh : Nam Phi, Trung Qu c, M … Nh ng d u hi u t ng giá hình thành khi các

chuyên gia cho r ng s n l ng vàng đang thi u h t t i các m , vi c khai thác vàng ngày càng h n ch , các m vàng m i có tr l ng không đáng k nh ng nhu c u th

gi i gia t ng m nh Ngoài ra, chi phí khai thác vàng c ng là y u t quan tr ng quy t

đ nh giá thành c a vàng, ph thu c đ sâu các lo i h m, hàm l ng vàng c ng nh

thành ph n hóa h c c a qu ng Bên c nh đó, khi các qu c gia l n tuyên b bán

vàng d tr ra th tr ng, l p t c giá vàng th gi i gi m xu ng Tiêu bi u là đ t bán

vàng c a Chính ph Anh và Th y S n m 1999, khi n giá vàng th gi i gi m t

280 USD/oz xu ng 253,15 USD/oz, t ng đ ng 10% giá vàng ban đ u

M c c u vàng ph thu c khu v c kim hòan (chi m t ½ đ n ¾ s n l ng

khai thác h m m hàng n m), các ngành công nghi p có s d ng vàng, m c c u d

tr c a các ngân hàng qu c gia, m c c u đ u t và đ u c ; nói cách khác, m c c u

vàng bao g m: c u vàng v t ch t và c u vàng ti n t Theo th ng kê c a WGC, h n

60% nhu c u vàng trang s c t p trung b n qu c gia và vùng lãnh th là Trung

Qu c, n , Th Nh K và Trung ông Thông th ng tháng 8 vào mùa l h i

t i n , nhu c u n trang t ng đáng k khi n l ng nh p kh u t ng làm giá vàng

t ng theo c bi t, th i đi m USD m t giá m nh, giá d u t ng đ t bi n khi n các

qu c gia xu t kh u d u l n trên th gi i t ng c ng mua vàng đ b o toàn tài s n

thay th cho d tr b ng USD; m c c u vàng t i đây ph thu c r t l n vào ngu n

thu nh p quan tr ng là d u h a

1.2.3.2 S bi n đ ng c a giá ô la M : Vàng là m t lo i hàng hóa nên giá

vàng b tác đ ng b i các đ ng ti n mua nó mà ch y u là USD B t k quy t đ nh

nào nh h ng đ n vi c thay đ i lãi su t c a M do FED công b đ u tác đ ng tr c

ti p và m nh m đ n giá tr USD Dù quy t đ nh c a FED v i m c đích kích thích

hay kìm hãm t c đ phát tri n c a n n kinh t hay gi i quy t các v n đ khác thì

trong ng n h n hay t c th i c ng s làm t ng hay gi m giá tr c a đ ng USD Khi

giá tr c a USD dao đ ng, giá tr các lo i hàng hóa đ c đ nh giá b ng USD c ng dao đ ng Thông th ng, s lên giá c a USD so v i đ ng ti n m nh khác s đi đôi

v i hi n t ng gi m giá vàng và ng c l i Tuy nhiên, do c vàng và USD đ u ch u tác đ ng c a r t nhi u y u t nên th i đi m và t l bi n đ ng c a hai th tr ng này

không gi ng nhau

1.2.3.3 S bi n đ ng c a giá d u: Vàng và d u có m i quan h ch t ch v giá, cùng đ c đ nh giá b ng USD, cùng ch u nh h ng b i các bi n c chính tr -

xã h i M i quan h c a vàng và d u có th gi i thích t t nh t thông qua l m phát

D u là ngu n đ u vào quan tr ng c a quá trình s n xu t, s bi n đ ng giá d u tác

đ ng dây chuy n lên toàn b kinh t th gi i Khi giá d u t ng cao tác đ ng x u đ n

kinh t , khi n giá c hàng hóa s n xu t ra đ t đ , m c giá chung t ng, tác đ ng làm giá vàng t ng do vàng c ng là hàng hóa và do nhu c u đ u t tránh r i ro D u m

t ng t t y u d n đ n h qu USD gi m giá tr và các n c càng có xu h ng nh p

vàng tích tr , do đó nhu c u vàng s t ng kéo theo s t ng giá vàng Ngoài ra, v c

b n, vàng là m t ph n c a kênh đ u t d tr qu c t c a các n c, bao g m các

qu c gia xu t kh u d u, l p lu n r ng n u có cú s c d n t i mong đ i vi c mua

vàng thì d ki n trong t ng lai giá vàng s t ng lên Khi giá d u t ng, nh ng nhà

xu t kh u d u thu đ c nhi u ngo i t , nh m đa d ng hóa d tr ngo i h i, và v i

tâm lý thích d tr vàng, Melvin và Sultan (1990) l p lu n đi u này có th tác đ ng

đ n giá vàng, h s mua vàng t ng ng cho s giàu có c a mình, d n đ n nhu c u vàng t ng, kéo theo s t ng giá c a vàng Giá d u và vàng th ng bi n đ ng cùng

chi u do đ u là ngu n tài nguyên không ph c h i đ c, đ ng th i n u s bi n đ ng

c a d u là do tác đ ng c a USD thì dao đ ng giá d u và giá vàng ph n l n t ng

quan v i nhau S t ng, gi m giá d u đ u tác đ ng ít nhi u đ n n n kinh t M ,

n c tiêu th n ng l ng l n nh t th gi i, do đó s tác đ ng tr l i USD và giá

vàng Tuy nhiên, trong tình hình kinh t hi n nay, giá vàng đôi khi tách kh i nh

h ng và bi n đ ng ng c chi u, c th khi OPEC c t gi m s n l ng khi n giá

d u s t gi m thì vàng l i tách ra và đi ng c v i giá d u i u này có th gi i thích

b i khi kinh t th gi i suy thoái và t ng tr ng ch m khi n giá d u gi m thì vàng

v n là hàng hóa các N T c n n m gi trong danh m c c a mình Vàng và d u là

hai lo i hàng hóa khác nhau nên s chu tác đ ng đ n c u và giá khác nhau Th c t

không th kh ng đ nh giá vàng và d u có quan h cùng chi u hay ng c chi u M t

bài báo tháng 4/2005 c a Zeal LCC ch ra r ng “T n m 1965 đ n 1994, ch s

t ng quan giá vàng và d u là 0,879 T n m 1995 đ n 2000 h s này là -0.133” Thêm vào đó, theo “The gold-oil relationship” c a Steven Saville (2006), m i quan

h c a d u và vàng ch có th th y rõ trong dài h n và hai y u t này ch có m t y u

t nh h ng chung đó là giá tr c a đ ng ô la M

1.2.3.4 L m phát: L m phát th p d i m t con s s thúc đ y s n xu t, tiêu

dùng trong xã h i, ng c l i l m phát quá cao l i là nhân t kìm hãm tiêu dùng,

khi n giá c hàng hóa t ng cao và gi m s c m nh c a đ ng ti n L m phát kéo dài

làm suy gi m ni m tin vào m i l c c a đ ng ti n, h qu là n n ô la hóa trong n n

kinh t và nh p siêu vàng L m phát c ng làm thâm h t th ng m i vì t giá b k m nén, t ng r i ro c a h at đ ng kinh t , và suy gi m m c s ng c a ng i dân K m

nén t giá thì b t l i cho ngo i th ng, nh ng phá giá đ ng ti n ít nhi u làm s t

gi m lòng tin c a đ i tác qu c t V lý thuy t, s gia t ng k v ng l m phát làm

gi m s c mua c a đ ng ti n, ng i dân tránh gi ti n m t, t o tâm lỦ tìm đ n vàng

đ b o t n v n, làm t ng nhu c u vàng, khi n giá vàng t ng cao và m c t ng s cao

h n m c t ng c a l m phát

1.2.3.5 Tình hình kinh t c a các c ng qu c M và Châu Âu c ng nh

h ng l n đ n giá vàng, do tác đ ng đ n nhu c u tài chính c a các N T, b i vàng

đ c xem là n i trú n và b o t n giá tr an tòan nh t V i h th ng tài chính phát

tri n, khi n n kinh t qu c gia này bi n đ ng thì các qu c gia khác c ng b nh

h ng do cùng tham gia vào th tr ng châu Âu ho c M (đ u t tr c ti p, gián

ti p, mua trái phi u ho c do các công ty đa qu c gia h at đ ng trên kh p th gi i) Trong đi u ki n h i nh p kinh t khu v c và tòan c u, các N T có nhi u ph ng án

l a ch n đ t i đa hóa l i nhu n Khi kinh t n đ nh, đ ng ti n không b m t giá thì

đa s N T l a ch n đ u t vào ch ng khoán nh m sinh l i m t cách nhanh nh t

Ng c l i, khi kinh t xu t hi n nh ng b t n, đ ng ti n m t giá thì các N T l i đ

xô mua vàng và có th bán tháo ch ng khoán đ b o tòan v n Các ch s kinh t

đ c công b đ nh k là c s th y đ c tình hình tài chính c a các qu c gia: Ch

s đo l ng m c đ l m phát (CPI, PPI, PCE); GDP; Ch s tiêu dùng (Ch s bán

l , bán s , hàng hóa lâu b n), Ch s v s c s n xu t, lãi su t và các ho t đ ng khác

c a FED công b ; Th tr ng lao đ ng (Báo cáo vi c làm, Ch s vi c làm trong

khu v c d ch v , Ch s th t nghi p); Th tr ng nhà (Ch s nhà hoàn thành,

Doanh s nhà m i, Doanh s nhà mua bán, D án c p phép); Dòng v n (Báo cáo

Ngân Sách, Cán cân th ng m i, Ch s ni m tin tiêu dùng); Ch s t ng h p (Tài

kho n vãng lai, ISM) Các ch s này đ c d báo tr c, n u ch s chính th c

gi ng d đoán thì th tr ng ít bi n đ ng còn ng c l i s đ o chi u

1.2.3.6 Chính sách tài khóa và ti n t c a qu c gia trong đi u hành v mô:

C th sau m i l n FED c t gi m lãi su t nh m kích thích tiêu dùng và đ u t cho

t ng tr ng, giá vàng l i bi n đ ng t ng cao, do lo s tình hình kinh t khó kh n,

v êc m r ng cung ti n quá m c khi n nguy c l m phát rình r p nên các N T đ

vào mua vàng nh m t gi i pháp cu i cùng Ngày 1/8/2011, đàm phán gi a thành

viên đ ng Dân Ch và C ng Hòa xung quanh v n đ nâng tr n n công 14.300 t

USD c a M tr thành tâm đi m c a TTTC; lo ng i tr n n đ c n i r ng, đ ng ngh a M s đ i m t v i kh ng h ang n công khi n giá vàng b t đ u giai đ an

t ng m nh nh t n m

1.2.3.7 Nhu c u đ u t và đ u c vàng: Vàng là hàng hóa đ c bi t có th

th c hi n đ y đ các ch c n ng c a ti n t và mang tính b o toàn v n t t nh t, là

n i trú n an tòan khi có bi n đ ng chính tr - kinh t - xã h i, nên d c xem nh tài

s n ph i duy trì trong danh m c đ u t , nh t là trong tr ng h p kinh t th gi i trên đà gi m và l m phát t ng cao ng thái mua vào, bán ra c a các qu đ u t

đ u tác đ ng đ n bi n đ ng giá vàng C th , 3/9/2008, trong b i c nh USD lên giá

so v i EUR, qu đ u t SPDR Gold Share bán ra 9,19 t n vàng, làm tâm lý bán c a các N T và qu khác t ng lên, t o xu h ng kéo giá vàng xu ng 737 USD/oz ngày

11/9 T 17/9 đ n 24/9, qu này đư gom vào g n 100 t n vàng do bi n đ ng tình

hình tài chính t i M khi n giá vàng trong m t đêm t ng đ n 120 USD/oz Vàng và

USD là hai m t hàng thay th cho nhau, khi giá vàng t ng thì các N T chuy n t

đ u t USD sang vàng làm nhu c u ô la M gi m, nh h ng giá USD gi m và

ng c l i Ngoài ra, khi TTCK h at đ ng t t, các N T đ ti n vào TTCK; và

ng c l i, khi th tr ng khó kh n, gi i đ u t d c m x u v ch ng khoán, s rút

ti n kh i th tr ng, và chuy n sang các kênh đ u t khác, trong đó có vàng Giá

vàng có liên quan ch t ch t i ni m tin c a gi i đ u t trên TTCK, giá vàng th ng

có xu h ng t ng v i vai trò là b đ tr c b c gi m c a c phi u, các kho n đ u

t s ch y sang vàng đ phòng ng a r i ro

1.2.3.8 Tình hình chính tr - xã h i: nh h ng gián ti p đ n giá vàng, tuy

không ph i là c b n và lâu dài nh ng c ng khi n giá vàng th gi i thay đ i t c thì

Nh ng đ t bi n đ ng giá vàng l n trên th gi i ph n l n đ u b nh h ng b i

nh ng nguyên nhân nh : chính tr , chi n tranh, kh ng b , th i ti t, thiên tai, chu k

l h i… Chi n tranh gây nh ng t n th t không l ng và có th i k M ph i phá giá

đ ng ti n và vô hi u hóa th a thu n Bretton Woods đ gi i quy t h u qu chi n

tranh t i Vi t Nam, giá vàng khi đó đ t m c l ch s 875 USD/oz ngày 21/1/1981

Ngày 2/2/2011, khi giá vàng đi u ch nh gi m m nh t 1.400 USD/oz xu ng m c đáy th p nh t n m 1.342,4 USD/oz, thì cu c bi u tình ch ng chính ph Ai C p,

kêu g i t ng th ng Hosni Mubarak t b quy n l c sau 30 n m đư h tr giá vàng

đi lên Ngoài ra, chu k l h i và phong t c t p quán mua vàng làm tài s n h i môn trong đám c i t i n c ng khi n giá vàng t ng theo chu k này

đ c bi t các qu c gia có n n kinh t ch l c đ i v i th gi i nh M , các n c châu

Âu, có tác đ ng đ n TTV do có th làm thay đ i nhu c u đ i v i m t hàng này

 Tình hình kinh t - xã h i trong n c th hi n thông qua: t c đ t ng

tr ng, s n đ nh c a n n kinh t , s n đ nh c a giá c ti n t , l m phát, t giá h i đoái Khi kinh t b t n, l m phát cao và kéo dài, ng i dân thi u ni m tin vào s c

m nh đ ng n i t , có khuynh h ng t ng c u vàng đ b o toàn giá tr tài s n, l a

ch n đây là n i trú n an toàn tr c s thi u n đ nh c a th tr ng

 S phát tri n c a các kênh đ u t thay th khác nh TTCK, TTB S, th

tr ng ngo i t … Khi các kênh đ u t này phát tri n và n đ nh, N T s có nhi u

l a ch n h n cho quy t đ nh đ u t c a mình ngoài vàng, làm d ch chuy n ngu n

l c, thay đ i nhu c u đ u t , đ u c vàng c a các N T, và ng c l i

 Chính tr - pháp lu t: các y u t chính ph , h th ng pháp lu t, xu h ng

chính tr là công c duy trì cho TTV ho t đ ng đ u đ n, lành m nh, có hi u qu

và ngày càng phát tri n Nh ng thay đ i trong chính sách qu n lý c a Nhà n c

(chính sách tài khóa, chính sách ti n t , chính sách qu n lý TTV ) có th tác đ ng

m nh m lên giá vàng, tâm lý c a ng i dân, nh h ng l n đ n TTV

 Hi u qu th c thi các công c chính sách và kh n ng ki m soát c a c

quan qu n lý

 M c đ liên thông gi a TTV n i đ a và TTV th gi i

 Tâm lý, nh n th c c a ng i dân đ i v i vàng và ho t đ ng tích tr ,

KDV

 K thu t- công ngh nh c s h t ng, k thu t s n xu t, công ngh

thông tin nh m t o ra s n ph m mang tính c nh tr nh trên th tr ng, c ng nh

xem vi c n đ nh TTV là m t ph n không th thi u trong đi u ti t TTTC và ti n t

1.2.5.2 Các tiêu chí đánh giá s n đ nh th tr ng vàng:

 Tình hình kinh t - xã h i:

 Tình hình kinh t - xã h i n đ nh, l m phát đ c ki m soát t t, t giá

ngo i t n đ nh, t o ni m tin cho ng i dân vào s c m nh đ ng n i t , thay đ i tâm

lý tích tr vàng trong dân, gi m nhu c u n m gi vàng cho m c đích b o t n giá tr ,

t đó có th chuy n hóa ngu n l c này vào các ngành kinh t

 S phát tri n c a các kênh đ u t khác nh TTCK, TTB S, th tr ng

ngo i t … h p d n, thu hút N T, gia t ng l a ch n đ u t , gi m nhu c u đ u t ,

tích tr vàng trong dân, gi m áp l c lên TTV

 Các y u t liên quan đ n Chính ph - lu t pháp:

 Chính sách qu n lý n đ nh, nh t quán, phù h p kinh t th tr ng, phù

h p đ c tr ng c a TTV trong n c và thông l qu c t , đáp ng yêu c u h i nh p,

đ m b o s th ng nh t trong chính sách qu n lý c a các c quan đi u hành, t o

ni m tin cho ng i dân, đ ng th i, c quan qu n lý có th can thi p TTV k p th i

và hi u qu C ch qu n lý công khai, minh b ch, tách bi t các ch c n ng qu n lý,

ki m soát th tr ng, gi m thi u s can thi p hành chính c a Nhà n c, c n đ th

tr ng đ nh h ng th tr ng, tránh t i đa s chi ph i c a các nhóm l i ích

 Chính ph có cái nhìn toàn di n v TTV, đ nh h ng đ c kh n ng thay đ i c a th tr ng, đ đ a ra đ c nh ng chính sách qu n lý hi u qu , theo k p

nhu c u th tr ng, đ ng th i xây d ng đ c h th ng quy đ nh đ y đ , ch t ch liên quan đ n giao d ch vàng, đ m b o tính khách quan

 C quan qu n lý ki m soát, giám sát đ c m t cách hi u qu kh n ng

th c thi các công c chính sách, t ng c ng thanh tra, k p th i phát hi n và x lý

nghiêm nh ng tiêu c c, có nh ng ch tài phù h p vì m c tiêu phát tri n chung c a

 Thi t l p đ c m ng l i KDV phân b r ng kh p, ph c v t i đa nhu

c u kinh doanh c a ng i dân, các đ a đi m kinh doanh này ho t đ ng d i s ki m

soát c a c quan qu n lý, th c hi n đúng các quy đ nh cu Nhà n c v ho t đ ng này, đ m b o ho t đ ng này di n ra thông su t, n đ nh

 m b o nguyên t c c nh tranh lành m nh trong n n kinh t th tr ng,

h n ch tình tr ng đ c quy n ch gây l i ích c c b và t o nên nhi u t n th t xã h i không đáng có

 Quy n s h u, tích tr , mua bán vàng h p pháp c a ng i dân đ c

đ m b o và b o v

 Có c ch xu t nh p kh u vàng linh ho t, nh m giúp TTV trong n c liên thông v i th tr ng qu c t , đ ng th i, ph i h p các l c l ng đ ki m tra, giám sát ho t đ ng này hi u qu m b o ngu n cung cho th tr ng thông qua c

ch c p phép nh p kh u công khai, công b ng, minh b ch; cho phép ho t đ ng xu t

kh u vàng vàng góp ph n gi m thâm h t cán cân th ng m i và t o c h i t ng d

tr ngo i h i chính th c, gi m áp l c t ng t giá, kh i thông ngu n vàng trong

dân

 Cho phép và qu n lý hi u qu ho t đ ng KDV qua tài kh an nh m t o

thêm kênh đ u t h p d n, thu hút l ng vàng tích tr trong dân; gi m t i ho t đ ng

giao d ch vàng v t ch t, t đó h n ch đ c tình tr ng nh p kh u vàng gây gánh

n ng cho d tr ngo i h i, nh h ng l n đ n t giá và cán cân thanh toán qu c gia;

t ng kh n ng thanh kh an c a vàng; t ng kh n ng kinh doanh và ki n th c đ u t

vàng trong dân; c quan qu n lỦ c ng n m đ c l ng cung, c u c a TTV, cung

c u ngo i t liên quan đ n vàng c ng nh l ng ti n giao d ch trên TTV ch đ ng

h n, đ có nh ng đi u ti t k p th i

 Phát tri n KDV theo tiêu chu n qu c t , đ đ c ch p nh n l u thông

trên th tr ng th gi i, góp ph n thu n l i cho vi c phát tri n giao d ch trên sàn

giao d ch vàng và t o s g n k t t t h n gi a TTV Vi t Nam và TTV th gi i, giúp

vi c xu t nh p vàng đ c d dàng và gi m chi phí gia công chuy n đ i vàng t hai

tiêu chu n khác nhau

 Huy đ ng đ c l ng vàng l n c t tr trong dân, chuy n hóa thành v n

ph c v phát tri n đ t n c, không đ vàng ch đ n thu n gi vai trò c t tr , gây

lãng phí ngu n l c kinh t

 Nhà n c có chính sách d tr vàng h p lý, cùng v i ngu n l c vàng huy đ ng đ c t dân, đ m b o kh n ng can thi p vào TTV khi c n thi t, gi m

thi u t i đa nhu c u nh p kh u vàng gây tình tr ng ch y máu ngo i t qu c gia

 V n đ cân b ng cung- c u trên TTV, n đ nh giá vàng:

 Các ho t đ ng đ u c l ng đo n th tr ng, xu t nh p l u vàng ti n đ n

gi m d n, đ m b o cân b ng cung-c u t i TTV

 Không có các đ t bi n đ ng giá c gây ra nh ng cú s c trên TTV, t o tình tr ng s t giá o, gây tâm lý b t an trong d lu n, t o b t n xư h i, không còn

hi n t ng ng i dân đ xô đi bán mua vàng

 n đ nh giá vàng, t ng b c thu h p chênh l ch giá vàng trong n c và

th gi i, ti n t i liên thông giá gi a hai th tr ng

 Trình đ qu n lý, kinh doanh hi u qu c a các doanh nghi p tham gia

s n xu t, kinh doanh trên TTV; m c đ am hi u t t, ki n th c kinh doanh đ y đ

c a các thành viên tham gia TTV

 a d ng các s n ph m, d ch v kinh doanh vàng theo h ng phát tri n

h i nh p, ph c v t i đa nhu c u đ u t c a ng i dân

1.3 Kinh nghi m năđ nh th tr ng vàng c a m t s n c trên th gi i:

n và Trung Qu c là hai th tr ng tiêu th vàng v t ch t l n nh t th

gi i, chi m h n 42% nhu c u vàng toàn c u, và có nhi u nét t ng đ ng v i Vi t Nam v t p quán s d ng vàng ng th i, đây c ng là hai qu c gia t ng tr i qua

th i gian dài ki m soát ch t TTV nh ng sau đó ph i ti n hành c i cách theo h ng

t do hóa và đư đ t đ c các thành công đáng k

1.3.1 nă :

n có truy n th ng s d ng vàng, chi m trên 25% nhu c u tiêu th vàng

th gi i V i m c đích ki m soát th tr ng này, n m 1962, chính ph n ban

hành lu t h n ch dân s d ng vàng và t p trung vàng vào NHTW: c m các c s

vàng s n xu t trang s c vàng hàm l ng trên 14 carat; c s s n xu t và kinh doanh

trang s c ph i ghi đ y đ thông tin v mua, s n xu t, và bán vàng; cá nhân/h gia đình ch đ c gi vàng trang s c; NHNN đ c quy n xu t nh p kh u vàng Nh ng

n m đ u, chính ph n đư ki m soát khá thành công TTV Thông qua vi c phát

hành trái phi u vàng, ch trong 3 n m 1962- 1965, chính ph đư huy đ ng đ c 19,8

t n vàng Chính ph ban hành lu t qu n lý vàng n m 1968, và lu t đi u ti t ngo i

h i n m 1973 Tuy nhiên, chính sách này đư b c l khi m khuy t: dân chúng ti p

t c gi vàng nh tài s n ti t ki m, nhà n c huy đ ng đ c r t ít; xu t- nh p l u

vàng quy mô l n liên t c di n ra và không th ki m soát, có lúc giá vàng bán ra cao

h n 50% giá vàng qu c t , chính sách ngo i h i liên t c b nh h ng b i vàng

Tr c tình hình đó, đ u th p niên 1990, n bãi b đ o lu t ki m soát vàng,

đ ng ngh a v i vi c th a nh n th t b i trong ki m soát ch t ch TTV o lu t v

qu n lý ngo i h i đư bao g m vàng, b c và đ i x v i các hàng hóa này nh ngo i

t H n ch s h u t nhân v vàng gi m đi, th ng nhân KDV không còn ph i xin

gi y phép Nhìn chung, chính sách m c a này nh m m c tiêu: gi m nh p l u, t ng

thu ngân sách thông qua thu đ c thu nh p kh u vàng, kích thích s n xu t n trang

xu t kh u, phát tri n ngành s n xu t và ch tác trang s c, khuy n khích tái ch vàng

n trang N m 1997, y ban v tài kho n v n c a n xây d ng chính sách toàn

di n "gi i phóng" TTV, m c tiêu nh m d b rào c n đ i v i vi c xu t nh p kh u

vàng, ch ng buôn l u và tích tr vàng; phát tri n công c tài chính phái sinh g n v i vàng; phát tri n TTV v t ch t và vàng phái sinh; khuy n khích các NHTM và t

ch c tài chính tham gia Tháng 7/1997, các NHTM n đ c c p phép tham gia

xu t nh p kh u vàng, đ c mua bán vàng trong n c và qu c t không gi i h n

u 1999, NHTW n (RBI) cho phép các NHTM huy đ ng ti n g i đ m b o

b ng vàng; các s ti t ki m vàng này đ c chuy n nh ng, giao d ch trên th tr ng

th c p Sau n m 2000, n đư phát tri n các th tr ng phái sinh và k h n liên quan đ n vàng Nh nh ng chính sách này, n không nh ng đáp ng đ c nhu

c u s d ng vàng c a dân, ng n c n ho t đ ng buôn l u mà còn gi i phóng đ c

ngu n v n kh ng l d i d ng vàng vào phát tri n kinh t T giá USD/INR đ c

duy trì n đ nh trong th i gian dài T 2003, n cho phép các ngân hàng giao

d ch h p đ ng vàng k h n trong n c ho c qu c t nh ng không đ c giao d ch

v i các t ch c phi ngân hàng n 2006, các qu đ u t vàng (GETFs) đ c ho t

đ ng và có d u hi u t ng tr ng đáng k khi t ng giá tr n m gi c a qu lên đ n

kho ng 11 t n vào tháng 8/2010 so v i m c 3 t n vào tháng 6/2007 Cu i n m

2011, có 4 s giao d ch qu c gia th c hi n giao dch vàng u n m 2012, n

có 30 ngân hàng bao g m c NHNN, ngân hàng t nhân và ngân hàng n c ngoài

đ c phép nh p kh u vàng, b c đ bán t i th tr ng trong n c Các h n ch v

xu t kh u vàng, đ c bi t là vàng trang s c đ c g b Th tr ng bán l vàng thoi

OTC ph bi n, không có quy đ nh giao d ch vàng thoi ph i di n ra t i các sàn giao

d ch Th tr ng bán l vàng trang s c phân tán kh p c n c v i trên 1 tri u c a

hàng bán l n cho phép nh p kh u vàng, đ c bi t là vàng trang s c, nh ng

ki m soát ch t vàng thoi thông qua vi c c p phép, ki m soát ch ng nh n xu t x , các ch ng t khác cùng v i yêu c u vàng ph i đ t đ tinh khi t t 99,5% tr lên

Nh v y, chính sách qu n lý vàng c a n đư có s thay đ i l n t ki m soát

ch t ch đ n t do hóa TTV thông qua n i l ng d n các bi n pháp hành chính Nhìn

chung, n đư đ t đ c thành công đáng k trong qu n lý TTV theo c ch m i, giá vàng trong n c đư bi n đ ng song hành cùng giá vàng th gi i m c chênh

l ch r t th p trong nhi u n m, đ ng th i đư huy đ ng đ c kh i l ng vàng đáng k

đ đáp ng nhu c u phát tri n và n đ nh TTTC

th 1.1: Bi n đ ng giá vàng n và giá vàng th gi i

Ngu n: Ngân hàng d tr n

Tuy nhiên, t n m 2012, Chính ph n áp d ng nhi u bi n pháp gi m

nh p kh u vàng do đây là nguyên nhân chính d n đ n thâm h t tài kho n vưng lai

n c này Hi p h i các phòng th ng m i và công nghi p n cho bi t, giai

đo n 2010- 2011, n c này đư chi g n 33,8 t USD đ nh p vàng T 2001 - 2002

đ n nay, hóa đ n nh p vàng t ng g p 8 l n Nhu c u vàng n cao h n 37,6% so

v i Trung Qu c trong khi GDP Trung Qu c b ng 3,5 l n n GDP M đ t 14 nghìn t USD- g p 10 l n n , nh ng nhu c u vàng n c này ch b ng 1/5 n Tháng 1/2012, Chính ph n t ng thu nh p kh u lên 2%, t m c c đ nh

300 rupee/10g vàng Tháng 3, ti p t c t ng g p đôi thu đánh vào vàng xu và vàng

th i, lên 4% RBI c m các ngân hàng cho vay mua vàng d i m i hình th c, vì lo

ng i th i bùng nhu c u vàng nh m m c đích đ u c ; ch đ o công ty tài chính phi ngân hàng gi i h n giá tr kho n vay m c 60% giá tr tài s n th ch p b ng vàng

so v i t l 90-100% tr c đây Nhu c u vàng n c tính gi m kho ng 170 t n

n m 2012, còn h n 800 t n do các bi n pháp h n ch u n m 2013, n nâng thu nh p kh u vàng lên m c 6% Thâm h t tài kho n vãng lai n lên k l c

4,8% GDP trong n m tài khóa 2012- 2013 k t thúc vào tháng 3/2013 (so v i 4,3%

n m 2011- 2012) do nh p kh u x ng d u và vàng t ng, chi m 45% t ng nh p kh u

hàng hóa n M c đ vàng hóa cao không ch đ y n đ i m t v i thâm h t cán cân vưng lai, tác đ ng b t l i t i d tr ngo i h i mà còn đ y đ ng Rupee liên

t c m t giá Vi c giá vàng th gi i gi m th i gian qua c ng thúc đ y c u vàng trong

n c t ng, ng i dân tranh th mua s m đ ph c v k l h i (tháng 8-10), mùa

c i (tháng 11-12 và tháng 3-5) u tháng 5/2013, RBI quy đ nh các ngân hàng

đ c cho vay d a trên tài s n đ m b o là vàng trang s c và ti n xu vàng do ngân hàng đúc (m i khách hàng không quá tr ng l ng 50gram vàng), nh ng không

đ c cho vay đ mua vàng d i b t k hình th c nào Tháng 6/2013, RBI ra hàng

lo t quy t đ nh m i nh m r ng ph m vi áp d ng quy đ nh h n ch nh p kh u

vàng trên c s y thác c a ngân hàng ch nh m đáp ng nhu c u c a đ n v xu t

kh u vàng trang s c sang các t ch c khác đ c chính ph cho phép nh p kh u vàng; yêu c u các ngân hàng khu v c nông thôn không đ c ti p t c cho vay d a trên th ch p b ng vàng mi ng Ngày 5/6/13, Chính ph t ng thu nh p kh u vàng

l n th hai trong n m, lên 8% Các nhà phân tích d báo bi n pháp c a Chính ph

và RBI có th làm nh p kh u vàng c a n gi m 20-32% so v i n m ngoái và các ch s kinh t nh thâm h t cán cân vưng lai s đ c c i thi n Tuy nhiên, các

bi n pháp này ch mang tính ng n h n và có th d n t i chênh l ch giá vàng trong

n c và qu c t gia t ng, khuy n khích tình tr ng nh p l u vàng Vi c ki m ch

nh p kh u vàng đ thu h p thâm h t tài kho n vưng lai, h n ch nhu c u b ng cách

gi m l ng cung ch có hi u qu trong ng n h n, nhu c u này v n có th đ c đáp

ng thông qua th tr ng ch đen và ch c ch n s không t t cho c n n kinh t và

xư h i Th c t , theo báo cáo m i nh t c a WGC v nhu c u vàng quỦ 2/2013, c u

vàng n ti p t c t ng cao, t ng 71% so v i n m ngoái, đ t 310 t n, các bi n pháp c a chính ph h n ch nhu c u đư có r t ít nh h ng trên s li u c a quý

1.3.2 Trung Qu c :

Nhu c u vàng Trung Qu c đ ng th hai th gi i sau n , chi m kho ng 16% t ng c u vàng toàn c u M c dù Trung Qu c là nhà s n xu t vàng l n nh t th

gi i, đóng góp kho ng 13% t ng cung vàng nh ng v n ph i nh p kh u vàng Th i gian tr c, TTV Trung Qu c đ c ki m soát ch t ch t khâu s n xu t đ n phân

ph i bán l Gía vàng và h n ng ch đ c quy t đ nh b i Ngân hàng nhân dân Trung

Qu c (PBOC) ph i h p v i các c quan khác trung ng PBOC c p gi y xu t

kh u vàng và nh p kh u vàng trang s c v i m c thu nh p kh u 60% n m 1996

(tr c đây là 100%) Giai đo n 1995-2005, Trung Qu c đ y nhanh c i cách, d n t

do hóa và bưi b vi c nhà n c đ c quy n vàng, bưi b h th ng c p phép bán l , bán buôn, s n xu t và không còn ki m soát giá vàng Tháng 10/2002, Sàn giao d ch vàng Th ng H i- SGE đ c thành l p đ t ch c giao d ch vàng thay th cho

PBOC, giá vàng t i Trung Qu c đư r t sát v i giá vàng th gi i T n m 2002, Trung Qu c m c a cho phép các N T n c ngoài tham gia khai thác và s n xu t

vàng Dù v n duy trì c p phép khai thác và xu t nh p kh u vàng nh ng t n m

2005, Trung Qu c đư ch tr ng n i l ng qu n lỦ c p phép theo h ng s bưi b

ki m soát xu t nh p kh u vàng ph thu c vào ti n trình t do hóa tài chính và m c

đ chuy n đ i c a Nhân dân t N m 2006, Trung Qu c cho phép các NHTM giao

d ch các s n ph m đ u t vàng v i N T cá nhân, h th ng giao d ch vàng thoi hai giá đ c tri n khai, và đ n 2007, các NHTM, t ch c n c ngoài đ c phép tham gia giao d ch t i SGE, Sàn giao d ch hàng hóa giao sau Th ng H i- SHFE, nên nhìn chung c ch c p phép xu t nh p kh u vàng đư không còn ki m soát hoàn toàn

vi c xu t nh p kh u vàng Trung Qu c

th 1.2: Bi n đ ng giá vàng Trung Qu c và giá vàng th gi i

Ngu n: World Gold Council

Nh m c a TTV th n tr ng theo l trình dài, Trung Qu c t ng b c h ng

d n t do hóa TTV, tuy v n còn duy trì ki m soát mang tính h n ch so v i các

n c phát tri n, bi n đ ng giá vàng trên th tr ng n i đ a đư có s liên thông ch t

ch h n v i giá trên th tr ng th gi i, chênh l ch giá đư không còn có s khác bi t

l n nh tr c đây

 Bài h c kinh nghi m cho TTV t i Vi t Nam:

Qua cái nhìn t cách qu n lý TTV c a n và Trung Qu c, có th th y

đây là hai qu c gia t ng tr i qua th i k ki m soát ch t TTV, nh ng không đ t đ c

nh ng m c tiêu k v ng, trái l i còn t o tình hình b t n cao, không th ki m soát

đ c đ i v i TTV trong n c Chính ph các n c này đư có s thay đ i trong

chính sách qu n lý vàng, ti n d n đ n t do hóa TTV thông qua n i l ng d n các

bi n pháp hành chính và đư đ t đ c thành công đáng k , giá vàng trong n c đư

bi n đ ng song hành cùng giá vàng th gi i m c chênh l ch r t th p trong nhi u

n m, đ ng th i huy đ ng đ c vàng đ đáp ng nhu c u phát tri n và n đ nh

TTTC, các ho t đ ng đ u c l ng đo n th tr ng, xu t nh p l u vàng ti n đ n gi m

d n, đ m b o cân b ng cung- c u t i TTV

Vàng là m t hàng r t nh y c m, vì v y m i chính sách c ng r n, ki m t a

v i vàng ph n l n đ u th t b i C quan qu n lý c n có quan đi m rõ ràng không

dùng gi i pháp hành chính can thi p vào giá c th tr ng, c n đ th tr ng đ nh

h ng th tr ng, các bi n pháp hành chính mang n ng tính c m đoán ch nên th c

hi n trong ng n h n, v lâu dài có th d n t i nh ng h l y tiêu c c, chênh l ch giá

vàng trong n c và qu c t gia t ng, khuy n khích tình tr ng nh p l u vàng… gây

nh h ng không t t cho c n n kinh t và xã h i

Chính ph c n làm t t công tác qu n lỦ nhà n c đ i v i TTV, kh c ph c b t

c p trong qu n lỦ, t ng c ng thanh tra, x lý nghiêm nh ng tiêu c c, b o đ m quy n và l i ích h p pháp c a ng i dân, ng n ch n nh h ng c a bi n đ ng giá vàng đ n t giá, l m phát, c n h ng đ n t o l p th tr ng giao d ch vàng chính

th c v i các công c kinh doanh d a trên c ch th tr ng đ các N T có th d

dàng giao d ch, c t tr và tìm ki m l i nhu n, c n cho phép t n t i nhi u th ng

hi u vàng khác nhau trong n n kinh t đ t o s c nh tranh lành m nh

Thành l p sàn giao d ch vàng qu c gia, t o thêm kênh đ u t h p d n, thu hút l ng vàng tích tr khá cao trong dân, gi m t i ho t đ ng giao d ch vàng v t

ch t, t ng kh n ng thanh kh an c a vàng và thúc đ y TTTC trong n c sôi đ ng,

t ng kh n ng kinh doanh và ki n th c đ u t vàng trong dân Vi c này s kh i thông kênh đ u t vàng, t o dòng ch y cho th tr ng d i s ki m soát c a Nhà

n c, c quan qu n lỦ c ng n m đ c l ng cung, c u c a TTV, cung c u ngo i t liên quan đ n vàng c ng nh l ng ti n giao d ch trên TTV ch đ ng h n, đ có

ph n đ chuy n hóa thành v n, ph c v phát tri n kinh t - xã h i

Theo các chuyên gia, nguyên t c chung trong qu n lý vàng và kinh nghi m

h u h t các n c phát tri n nh M , Australia, Canada, Nh t B n… đ u đư t do

hóa TTV t r t lâu TTV các n c này ho t đ ng theo các chu n m c rõ ràng, ch

y u giao d ch các ch ng ch vàng thông qua sàn giao d ch t p trung Các giao d ch

này đ c t ch c r t quy c , minh b ch và ch y u liên quan đ n vàng l u kho t i

Luân ôn thông qua thay đ i s h u vàng c a các bên liên quan t i kho vàng này

K t lu năch ngă1:ă

Ch ng 1 khái quát vai trò c a vàng, n n t ng lý lu n v TTV, phân tích các

nhân t c b n nh h ng giá vàng và TTV, đ ng th i, tìm hi u kinh nghi m qu n

lý TTV c a hai qu c gia tiêu th vàng v t ch t l n nh t th gi i và có nhi u nét

t ng đ ng v i Vi t Nam v t p quán s d ng vàng, nh m t o c s phân tích di n

bi n giá vàng và TTV, c ng nh đ a ra nh ng nh n đ nh v TTV t i Vi t Nam

ch ng 2, h ng đ n đ xu t gi i pháp nh m n đ nh TTV Vi t Nam ch ng 3

CH NGă2:ăTH C TR NG Nă NH TH TR NG VÀNG

T I VI T NAM 2.1 Tình hình cung ng vƠătiêuăth ăvàng trênăth ăgi i vƠăVi tăNam: 2.1.1 Tình hình cungă ng vƠătiêuăth ăvƠngătrênăth ăgi i:

V n còn nhi u tranh lu n v t ng l ng vàng trên th gi i đư khai thác đ c

Theo Trung tâm s li u Reuters Thomson GFMS– n i th ng t ch c kh o sát vàng hàng n m, l ng vàng trên th gi i kho ng 175.000 t n Tuy nhiên, các

chuyên gia c tính l ng vàng th c t có th g p g n 15 l n s đó, t c kho ng h n 2,5 tri u t n, dù h th a nh n r ng b ng ch ng ch a đ y đ và con s này có h i

h ng c a s đ u c Theo Trung tâm Kh o sát a ch t c a M c tính, hi n trên trái đ t còn kho ng 52.000 t n vàng ch a đ c khai thác

th 2.1: Tình hình cung vàng khai thác trên th gi i t n m 2007, d báo

đ n n m 2013

Ngu n: Thomson Reuters GFMS, World Gold Council

Vàng đ c khai thác trên m i châu l c (tr Nam C c b c m khai thác

khoáng s n) Trong th k 20, Nam Phi là qu c gia s n xu t vàng l n nh t th gi i

(đ u nh ng n m 1970, đư s n xu t đ c 1.000 t n/n m, chi m h n 70% s n l ng

toàn th gi i th i đi m đó) V th đ c tôn c a Nam Phi gi m d n trong th p k k

ti p khi s n l ng khai thác t ng đáng k các qu c gia và vùng lãnh th khác Giai

đo n 2008-2012, ngu n cung vàng th gi i bình quân kho ng 4.147 t n/n m, trong

đó 2.547 t n, t ng đ ng 62% là khai thác m i t m vàng và 1.600 t n, t ng