Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động mua lại & sát nhập ở các doanh nghiệp Việt Nam dưới góc độ tài chính Luận văn thạc sĩ

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM TRNH TÔN THANH THUN GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG MUA LI VÀ SÁP NHP  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM DI GÓC  TÀI CHÍNH LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh – Nm 2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM TRNH TÔN THANH THUN GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG MUA LI VÀ SÁP NHP  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM DI GÓC  TÀI CHÍNH Chuyên Ngành: KINH T - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: T S. N G UY  N TN HOÀNG TP. H Chí Minh – Nm 2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM TRNH TÔN THANH THUN GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG MUA LI VÀ SÁP NHP  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM DI GÓC  TÀI CHÍNH LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh – Nm 2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM TRNH TÔN THANH THUN GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG MUA LI VÀ SÁP NHP  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM DI GÓC  TÀI CHÍNH Chuyên Ngành: KINH T - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: T S. N G UY  N TN HOÀNG TP. H Chí Minh – Nm 2010 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr và giúp đ ca ngi hng dn khoa hc: TS. Nguyn Tn Hoàng. Các s liu và thông tin s dng trong lun vn này đu có ngun gc, trung thc và đc phép công b. Tp. H Chí Minh – Nm 2010 Trnh Tôn Thanh Thun CHNG 1: TNG QUAN V HOT NG MUA LI, SÁP NHP DOANH NGHIP (M&A) 1 1.1 Tng quan chung v mua li và sáp nhp doanh nghip 1 1.1.1 Khái nim mua li và sáp nhp doanh nghip 1 1.1.1.1 Mua li - Acquisition 1 1.1.1.2 Sáp nhp - Merger 2 1.1.2 Phân loi gia sáp nhp và mua li 2 1.1.2.1 Da trên mc đ liên kt: M&A đc phân thành 3 loi: 2 1.1.2.2 Da vào phm vi lãnh th 4 1.1.2.3 Da vào chin lc mua li 4 1.1.3 Phân bit gia sáp nhp và mua li 5 1.1.4 Nhng đng c thúc đy hot đng M&A 6 1.1.4.1 ng c bên mua 6 1.1.4.2 ng c bên bán 7 1.2 Nhng li ích và hn ch ca M&A di góc đ tài chính 8 1.2.1 Nhng li ích ca M&A di góc đ tài chính 8 1.2.1.1 Tác đng tích cc đn s phát trin ca nn kinh t 8 1.2.1.2 Cng hng trong hot đng mua li và sáp nhp 8 1.2.1.3 Nâng cao hiu qu tài chính 9 1.2.1.4 Gim chi phí gia nhp th trng 10 1.2.1.5 Hp lc thay cnh tranh 10 1.2.1.6 Thc hin chin lc đa dng hóa và dch chuyn trong chui giá tr 11 1.2.2 Nhng hn ch ca M&A di góc đ tài chính 12 1.2.2.1 Tác đng xu đn s phát trin ca nn kinh t 12 1.2.2.2 Áp lc tng vn điu l nh hng đn hiu qu tài chính 13 1.2.2.3 Mâu thun ca các c đông ln nh hng đn hiu qu tài chính 13 1.2.2.4 Vn hóa doanh nghip b pha trn 14 1.2.2.5 Mt ngun nhân s ch cht 15 Kt lun chng 1 15 CHNG 2: THC TRNG HOT NG MUA LI, SÁP NHP DOANH NGHIP  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM 16 2.1 Tình hình chung v hot đng mua li, sáp nhp  các doanh nghip Vit Nam thi gian qua: 16 2.1.1 Thc trng ca hot đng M&A trong thi gian qua 16 2.1.2 Mt s thng v M&A tiêu biu nht nm 2009 và 2010 19 2.2 Nhng hiu qu tài chính mà M&A mang li trong thi gian qua 21 2.2.1 a dng hóa ngun vn huy đng cho các doanh nghip 21 2.2.2 Khai thác đc nhng li th ln nhau 22 2.2.3 Thc hin tái cu trúc li doanh nghip 22 2.2.4 Mt s thng v mang li hiu qu tài chính cao khi thc hin M&A 23 2.3 Nhng tác đng tiêu cc tim n trong hot đng mua li, sáp nhp 25 2.3.1 ánh mt thng hiu sau các thng v M&A 25 2.3.2 Tim n kh nng thâu tóm gia các doanh nghip 26 2.3.3 c quyn là kt qu tt yu ca vic phát trin th trng M&A không có s kim soát cht 27 2.4 Nhng vn đ hn ch ca hot đng M&A di góc đ tài chính 28 2.4.1 S hiu bit v hot đng M&A còn hn ch 28 2.4.1.1 V phía doanh nghip 28 2.4.1.2 V phía c quan qun lý nhà nc 29 2.4.2 S thiu minh bch trong vic công b thông tin ca doanh nghip 29 2.5 Thc tin thng v mua li Shell Lào ca PV OIL 31 2.5.1 Nhng đng c thúc đy thng v này : 31 2.5.1.1 ng c ca Shell 31 2.5.1.2 ng c ca PV OIL: 31 2.5.2 Tng quan v Shell Lào: 32 2.5.2.1 Tng quan v ch s hu Shell Lào: 32 2.5.2.2 Gii thiu chung và đánh giá tài sn ca Shell Lào: 33 2.5.2.3 Th phn, đi th cnh tranh và thng hiu: 34 2.5.2.4 Tình hình kinh doanh 04 nm gn đây (2006-2009): 35 2.5.3 Xác đnh giá tr doanh nghip ca Shell Lào 35 2.5.4 Phân tích SWOT và đánh giá hiu qu tài chính ca thng v: 36 2.5.4.1 Phân tích SWOT: 36 2.5.4.2 ánh giá hiu qu tài chính ca thng v : 37 Kt lun chng 2 38 CHNG 3: GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG M&A  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM DI GÓC  TÀI CHÍNH 39 3.1 Gii pháp nâng cao hiu qu hot đng M&A di góc đ tài chính 39 3.1.1 Gii pháp xây dng khung pháp lý điu chnh hot đng xác đnh giá tr doanh nghip 39 3.1.1.1 i vi vic đnh giá tài sn vô hình: 39 3.1.1.2 i vi khung pháp lý điu chnh công tác đnh giá: 39 3.1.1.3 Xây dng trung tâm d liu v các ch s tài chính cho tt c các ngành ngh và các ch tiêu kinh t v mô ca kinh t Vit Nam: 39 3.1.2 Giám sát hot đng thâu tóm thông qua th trng chng khoán 40 3.1.3 Xây dng quy trình thc hin chin lc M&A hiu qu 40 3.1.3.1 Xác đnh mc tiêu tài chính trong hot đng M&A 40 3.1.3.2 Xác đnh công ty mc tiêu 42 3.1.3.3 nh hình mt k hoch tài chính 43 3.1.3.4 nh giá giao dch 43 3.1.3.5 àm phán và giao kt Hp đng 44 3.1.3.6 Thu xp vn thc hin M&A 44 3.1.3.7 X lý các vn đ hu M&A 45 3.1.4 Gii pháp nâng cao hiu qu đnh giá trong hot đng M&A 45 3.1.4.1 Thn trng hn khi đánh giá nhng con s và nhng gi đnh 45 3.1.4.2 Không nên s dng duy nht mt phng pháp đnh giá 45 3.1.4.3 Chú trng nhiu hn trong các điu chnh cn thit cng nh trong vic xác đnh các yu t đu vào 46 3.1.5 Xác đnh hình thc thu xp vn phù hp: 46 3.1.6 Tái cu trúc doanh nghip thi hu M&A 47 3.1.6.1 Tái cu trúc vn 47 3.1.6.2 Ci t c cu nhân s 48 3.1.6.3 Xây dng vn hóa doanh nghip 48 3.1.7 Gii pháp gim thiu thit hi cho doanh nghip khi nhng cách thc thc hin thâu tóm và hp nht: 48 3.1.8 Gii pháp doanh nghip t bo v mình bng v khí kinh t: 48 3.1.9 Gii pháp tng cng sc mnh ni ti ca doanh nghip: 49 3.1.10 Coi trng vic nm bt, cp nht thông tin: 49 3.2 Các nguyên tc vàng cho các doanh nghip Vit Nam khi thc hin M&A 50 3.3 Các gii pháp khác 51 3.3.1 Phát trin ngun nhân lc cho th trng M&A 51 3.3.2 Cn khuyn khích đào to các nhà t vn M&A chuyên nghip 52 3.3.3 To điu kin h tr cho các t chc t vn M&A 52 3.3.4 Gii pháp xây dng, hoàn thin khung pháp lý v M&A 53 3.3.5 Giám sát chng nguy c lng đon th trng 54 3.3.6 Quc t hoá các chun mc k toán 54 Kt lun chng 3 55 KT LUN 56 DANH MC CÁC TÀI LIU THAM KHO 57 PH LC 01 59 PH LC 02 62 PH LC 03 70 PH LC 04 74 PH LC 05 82 PH LC 06 95 DANH MC CÁC T VIT TT 1. M&A: Merger & Acquisition: Mua li & Sáp nhp 2. NH TMCP: Ngân hàng thng mi c phn 3. NH: Ngân hàng 4. TMCP: Thng mi c phiu 5. TSC: Tài sn c đnh 6. TSL: Tài sn lu đng 7. SXKD: Sn xut kinh doanh 6. TNHH: Trách nhim hu hn 7. CTCK: Công ty chng khoán 8. WTO: T chc thng mi th gii 9. UBCK: y ban chng khoán 10. TTCK: Th trng chng khoán 11. PV OIL: Tng công ty Du Vit Nam 12. FDI: Vn đu t trc tip 13. IPO: Phát hành c phiu ra công chúng ln đu 14. VN: Vit Nam 15. SCIC: Tng công ty qun lý vn Nhà nc 16. Tp.HCM Thành ph H Chí Minh 17. LGP: Liquefied Petroleum Gas - là hn hp hydrocarbon nh,  th khí 18. PTT: Tp đoàn du và khí đt Thái Lan [...]... i là M&A ây là u t , mua bán doanh nghi p và các d ch v kèm theo D i góc chuyên ngành Tài chính cùng v i mong mu n em l i m t cái nhìn khái quát và úng n v b n ch t c a ho t nghi p Vi t Nam hi n nay và t ng mua l i, sáp nh p, ó là lý do ó ng M&A c a các doanh ra các gi i pháp nâng cao hi u qu ho t tài “Gi i pháp nâng cao hi u qu ho t mua l i, sáp nh p c a các doanh nghi p Vi t Nam d i góc tài chính ... t doanh nghi p Vi t Nam trong th i gian qua T các gi i pháp nâng cao hi u qu ho t ng mua l i, sáp nh p t i các ó, d i góc ng mua l i, sáp nh p tài chính ra các doanh nghi p Vi t Nam 4 Ph m vi nghiên c u: Tác gi t p trung nghiên c u nh ng hi u qu tài chính mà M&A mang l i iii cho các doanh nghi p tham gia M&A, nh ng h n ch c a ho t góc tài chính và m t s ph tác gi còn nghiên c u các th ng pháp ng v mua. .. p Vi t Nam i nh giá giá tr doanh nghi p Ngoài ra, a ra các gi i pháp nâng cao hi u qu ho t ch , nh ng tác ng M&A d ng c ng nh nêu lên nh ng h n n s phát tri n th tr ng M&A các doanh tài có s d ng các ki n th c c b n v tài chính doanh nghi p và phân tích tài chính trong giáo trình Tài Chính Doanh Nghi p Hi n và giáo trình Phân Tích Tài Chính i c phát hành b i Khoa Tài Chính Doanh Nghi p nh là tài li... t Nam 6 C u trúc n i dung nghiên c u: Ch ng 1: T ng quan v ho t Ch ng 2: Th c tr ng ho t tài c trình bày thành b n ch ng: ng mua l i, sáp nh p doanh nghi p (M&A) ng mua l i, sáp nh p các doanh nghi p Vi t Nam trong th i gian qua Ch ng 3: Gi i pháp nâng cao hi u qu ho t doanh nghi p Vi t Nam d i góc tài chính ng mua l i, sáp nh p các 1 CH NG 1: T NG QUAN V HO T NG MUA L I, SÁP NH P DOANH NGHI P (M&A)... tr doanh nghi p làm c s xác ng v M&A Bên c nh ó, nh m làm t ng giá tr th c ti n cho ã thu th p thông tin th c t t các ho t ng M&A tài, tác gi các doanh nghi p Vi t Nam trong th i gian qua c ng nh là phân tích m t th là th nh giá tr ng v M&A c th ó ng v mua l i Shell Lào c a T ng công ty D u Vi t Nam t T p oàn Shell T ó, d i góc qu ho t ng M&A tài chính tác gi ã a ra các gi i pháp nâng cao hi u các doanh. .. tránh kh i trong quá trình th c hi n M&A t i Vi t Nam, v n là làm cách nào h n ch nó và phát huy nh ng hi u qu tài chính tích c c mà nó em l i nh m góp ph n nâng cao và phát tri n th tr ng tài chính Vi t Nam ti n lên ngang t m khu v c và th gi i Cu i cùng, d cao hi u qu ho t i góc tài chính tác gi ng mua l i, sáp nh p ã a ra các gi i pháp nh m nâng các doanh nghi p Vi t Nam trong th i gian qua 3 it ng nghiên... vi c ng M&A, c th nh giá giá tr doanh nghi p c ng nh là tái c u trúc v n cho các doanh nghi p và ánh giá hi u tài chính c a M&A Do ó, nh ng b t c p trong vi c tài c ng ã nêu lên nh giá giá tr doanh nghi p t i Vi t Nam, nêu lên nh ng hi u qu tài chính mà M&A mang l i c ng nh nh ng h n ch c a ho t ng mua l i, sáp nh p các doanh nghi p Vi t Nam trong th i gian Ngoài ra, tài còn d n ch ng c th th Nam t i... ngoài mua doanh nghi p Vi t Nam (40%) và doanh nghi p n mua doanh nghi p n c ngoài (40%) Tuy nhiên, m t xu h c ngoài ng m i c ng ang m ra g n ây ó là doanh nghi p Vi t Nam mua các doanh nghi p Vi t Nam Hình 2.4: Phân lo i M&A theo tính ch t th ng v (Ngu n: Avalue VietNam – Báo cáo M&A VietNam 2009 & tri n v ng 2010) C ng theo s li u th ng kê thì ph n l n các giao d ch M&A v n t p trung vào l nh v c... c thúc nh các n i dung c a ho t y và cách th c th c hi n ho t ng mua l i, sáp nh p doanh nghi p ng M&A c ng 16 CH NG 2: TH C TR NG HO T NGHI P NG MUA L I, SÁP NH P DOANH CÁC DOANH NGHI P VI T NAM 2.1 Tình hình chung v ho t ng mua l i, sáp nh p các doanh nghi p Vi t Nam th i gian qua: 2.1.1 Th c tr ng c a ho t V i s ra hình th c tr i c a Lu t doanh nghi p 1999, trong Lu t ã c p t ch c l i doanh nghi... d ch M&A trong n m 2009 ch y u là nh và v a (d d ch l n th ng g n v i các ch a di n ra do t c i 5 tri u $ ho c 5 - 20 tri u $) Các giao i tác c a các công ty nhà n c l n c ph n hóa c ph n hóa ch m Hình 2.3: Quy mô các th ng v M&A t i Vi t Nam (Ngu n: Avalue VietNam – Báo cáo M&A VietNam 2009 & tri n v ng 2010) 18 Các giao d ch M&A v n ch y u r i vào hai hình th c: Doanh nghi p n c ngoài mua doanh nghi . NG M&A  CÁC DOANH NGHIP VIT NAM DI GÓC  TÀI CHÍNH 39 3.1 Gii pháp nâng cao hiu qu hot đng M&A di góc đ tài chính 39 3.1.1 Gii pháp xây dng khung pháp . hot đng mua li, sáp nhp ti các doanh nghip Vit Nam trong thi gian qua. T đó, di góc đ tài chính đ ra các gii pháp nâng cao hiu qu hot đng mua li, sáp nhp  các doanh nghip. phát trin th trng M&A  các doanh nghip Vit Nam.  tài có s dng các kin thc c bn v tài chính doanh nghip và phân tích tài chính trong giáo trình Tài Chính Doanh Nghip Hin i