nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính của các công ty ngành xây dựng niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hà nội

 TRNGăIăHCăTHNGăLONG o0o KHịAăLUNăTTăNGHIP ătƠi: NỂNGăCAOăHIUăQUăSăDNGăọNă BYăTẨIăCHệNHăCAăCÁCăCỌNGăTY NGẨNHăXỂYăDNG NIểMăYTăTRểNă SăGIAOăDCHăCHNGăKHOÁNă THẨNHăPHăHẨăNI HẨăNIăậ 2012 SINHăVIểNăTHCăHIN : TRNHăANHăVIT MÃ SINH VIÊN : A15180 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH  TRNGăIăHCăTHNGăLONG o0o KHịAăLUNăTTăNGHIP ătƠi: NỂNGăCAOăHIUăQUăSăDNGăọNă BYăTẨIăCHệNHăCAăCÁCăCỌNGăTY NGẨNHăXỂYăDNG NIểMăYTăTRểNă SăGIAOăDCHăCHNGăKHOÁNă THẨNHăPHăHẨăNI Giáoăviênăhngădn : Ths.ăChuăThăThuăThy Sinhăviênăthcăhin : TrnhăAnhăVit Mã sinh viên : A15180 Chuyên ngành : Tài chính HẨăNIăậ 2012 Thang Long University Library LIăCMăN em  emi  m xin   em trong  nghiên  t    em     MCăLC LIăMăU CHNGă1: CăSăLụăLUNăCHUNGăVăọNăBYăTẨIăCHệNH 1 1.1.ăKháiănimăđònăbyătƠiăchính,ăđăbyătƠiăchính 1 1.1.1. Khái nim đòn by tài chính (Financial Leverage: FL) 1 1.1.2. Khái nim đ by tài chính (Degree of Financial Leverage: DFL) 2 1.2.ăVaiătròăcaăđònăbyătƠiăchínhăđiăviădoanhănghip 3 1.3.ăCôngăthcătínhăđăbyătƠiăchính 4 1.4.ăHiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 7 1.4.1. Các quan đim và phng pháp đánh giá hiu qu s dng đòn by tài chính 7  7  7 1.4.2. Các ch tiêu đánh giá hiu qu s dng đòn by tài chính 8 hanh toán lãi vay 8   9  9  9  11 1.5.ăCácănhơnătănhăhngăđnăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 11 1.5.1. Các nhân t ch quan 11  11  12  12  12  13 1.5.2. Các nhân t khách quan 13 chính 13 1.5.2.2. Chi phí lãi vay 14  14  14    14 1.6.ăMiăquanăhăgiaăđònăbyătƠiăchínhăvƠăriăroătƠiăchính 16 1.6.1. Khái nim v ri ro 16 1.6.2. Mi quan h gia đòn by tài chính và ri ro tài chính 17 Thang Long University Library 1.7.ăMiăquanăhăgiaăEPSăviăEBITăvƠăđimăbƠngăquan 18 1.7.1. Xác đnh đim bàng quan bng phng pháp đi s 18 1.7.2. Xác đnh đim bàng quan bng phng pháp hình hc 19 1.7.3. Ý ngha đim bàng quan 19 1.8.ăSăcnăthităphiănơngăcaoăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 21 1.9.ăCácăphngăphápănơngăcaoăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 21 1.9.1. Gii pháp nâng cao hiu qu s dng đòn by hot đng 22 1.9.2. Gii pháp nâng cao và gia tng vic s dng n 22 1.9.3. Gii pháp nâng cao nng sut lao đng 22 1.9.4. Gii pháp tit kim chi phí 22 1.10.ăMiăquanăhăgiaăđònăbyătƠiăchính,ăhiuăquătƠiăchính,ăgiáătrăghiăsăvƠăgiáă trăthătrngăcaăcăphiu 23 1.10.1. Giá tr ghi s, giá tr th trng ca c phiu và hiu qu tài chính 23 1.10.2. Mi quan h gia đòn by tài chính và giá tr th trng ca c phiu 25 CHNGă2: THCăTRNGăVăVICăSăDNGăọNăBYăTẨIăCHệNH CAă CÁC CÔNG TY NGẨNHăXỂYăDNGăNIểMăYTăTRÊN SăGIAOăDCHă CHNGăKHOÁNăTHẨNHăPHăHẨăNI 26 2.1.ăTngăquanăvăthătrngăchngăkhoán 26 2.1.1. Th trng chng khoán Vit Nam 26 2.1.2. Lch s hình thành và phát trin ca S giao dch chng khoán thành ph Hà Ni 27 2.1.3. S lng c phiu qua các nm 27 2.2.ăcăđim,ătìnhăhìnhăphátătrinăhinănayăvƠătrinăvngăcaăngƠnhăxơyădng 28 2.2.1. c đim, tình hình phát trin hin nay ca ngành 28 2.2.2. Trin vng ca ngành 30 2.3.ăThcătrngăvăvicăsădngăđònăbyătƠiăchínhăcaăcácăcôngătyăngƠnhăxơyădngă niêmăytătrênăSăgiaoădchăchngăkhoánăthƠnhăphăHƠăNi 31 2.3.1. Thc trng s dng đòn by tài chính ca các công ty ngành xây dng niêm yt trên HNX 31 2.3.1.1.   31  33  35 2.3.2. Phân tích tình hình hiu qu s dng đòn by tài chính ca các công ty ngành xây dng niêm yt trên HNX 37  37  39  41  44 2.3.3. Các nhân t nh hng đn hiu qu s dng đòn by tài chính 46  46  46  47  47  48 2.3.3.6. Chi phí lãi vay 49  50  51   51  51 2.3.4. Mi quan h gia đòn by tài chính và ri ro tài chính 52 2.3.5. Mi quan h gia đòn by tài chính, hiu qu tài chính, giá tr ghi s và giá tr th trng ca c phiu 53  53  56 CHNG 3: MTăSăNHNăXÉTăVẨăKINăNGHăVăHIUăQUăSăDNGă ọNăBYăTẨIăCHệNHăCAăCÁCăCỌNGăTYăNGẨNHăXỂYăDNGăNIểMă YTăTRểNăSăGIAOăDCHăCHNGăKHOÁNăTHẨNHăPHăHẨăNI 60 3.1.ăánhăgiáăchungăvăvicăsădngăđònăbyăvƠăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiă chính 60 3.2.ăMtăsăgiiăphápăđănơngăcaoăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 62 3.2.1. Gii pháp nâng cao và gia tng hiu qu s dng n 62 3.2.2. Gii pháp đ by tài chính 66 3.2.3. Các bin pháp tng doanh thu 67 3.2.4. Các bin pháp tit kim chi phí 68 3.2.5. Gii pháp nâng cao hiu qu s dng đòn by hot đng 72 3.2.5 74 3.2.5 74 3.3.ăMtăsăkinănghăviăNhƠăNc 76 3.3.1. Phát trin th trng bt đng sn lành mnh 77 3.3.2. Mt s kin ngh khác 79 KTăLUN 81 Thang Long University Library DANHăMCăVITăTTă MưăChngă Khoán Tên Công Ty B82  C92  CIC  CID  CSC  CTN   DC2 -  DIH -  DLR  HUT  ICG  L18   LHC  LIG  LUT  PHC  PVV - PVC S96  S99  SD2  SD3  SD5  SD6  SD7  SD9  SDH  SDT  SIC -  SJE  STL -  TV2  TV3 Công ty  TV4  V11  VC1  VCG  VCH  VE1  VHH -  VMC  DANHăMCăCÁCăBNG Bngă2.1. Thngăkêătăsănăgiaiăđonă2007ăđnă2011 31 Bngă2.2.ăThngăkêăchiăphíălưiăvayăgiaiăđonătănmă2007ăđnă2011 33 Bngă2.3.ăThngăkêămôătăđăbyătƠiăchínhătănmă2007ăđnă2011 35 Bngă2.4.ăThngăkêăkhănngăthanhătoánălưiăvayă(TIE)ăgiaiăđonă2007ăđnă2011 37 Bngă2.5.ăThngăkêăROAătănmă2007ăđnă2011 39 Bngă2.6.ăThngăkêăROEătănmă2007ăđnă2011 41 Bngă2.7.ăThngăkêăEPSătănmă2007ăđnă2011 44 Bngă2.8.ăMaătrnăhăsătngăquan 54 Bngă2.9.ăKtăquăhiăquy 55 Bngă2.10.ăKtăquăhiăquyăPăvƠăEPS 58 Bngă3.1.ăcălngănhuăcuăvnăkinhădoanhăcaăcôngătyănmă2012 64 Bngă3.2.ăTínhătoánăEBITănmă2012 65 Bngă3.3.ăTínhătoánăEBITăhòaăvnănmă2012 65 Bngă3.4.ăTínhătoánătcăđătngăgimăEBITănmă2012ăcaăVCG 67 Bngă3.5.ăTínhătoánătătrngăcácăloiăchiăphíătrongăcôngătyăVCG 69 Bngă3.6.ăTínhătoánăthiăgianăluăkhoăcaăVCG 70 Bngă3.7.ăTínhătoánăhiuăquăsădngăđònăbyăhotăđngăcaăVCG 73 Bngă3.8.ăTínhătoánăhiuăsutăsădngăTSCăcaăVCG 74 Thang Long University Library DANHăMCăCÁCăHỊNHăV,ăBIUăă Hìnhă1.1.ăăthăxácăđnhăđimăbƠngăquan 19 Hìnhă1.2.ăăthăthăhinămiăquanăhăgiaăEBIT,ăEPSăvƠăđònăcơnăn 20 Biuăđă2.1.ăSălngăcácăCôngătyăniêmăytătrênăTTCKăVNăquaăcácănm 28 Biuăđă2.2.ăTngătrngăGDPăvƠălnhăvcăxơyădngănmă1996 ậ 2009 (tính theo giáăthcăt) 29 Biuăđă2.3.ăTătrngăđóngăgópăcaăngƠnhăxơyădngătrongănmă2010ăvƠă2011 29 Biuăđă2.4.ăTăsănăcaăcácăcôngătyăngƠnhăxơyădngăniêmăytătrênăHNXătănmă 2007ăđnă2011 32 Biuăđă2.5.ăChiăphíălưiăvayătănmă2007ăđnă2011 34 Biuăđă2.6. DFLătănmă2007ăđnă2011 35 Biuăđă2.7.ăThngăkêăkhănngăthanhătoánălưiăvayănmă2007 đn 2011 37 Biuăđă2.8.ăThngăkêăROAătănmă2007ăđnă2011 40 Biuăđă2.9.ăThngăkêăROEătănmă2007ăđn 2011 42 Biuăđă2.10.ăEPSăgiaiăđonătănmă2007ăđnă2011 44 Biuăđă2.11.ăGiáătrăVNăậ INDEXătănmă2007ăđnă2011 48 Biuăđă2.12.ăBinăđngăchiăphíălưiăvayătrungăbìnhătheoăquỦ 49 Biuăđă2.13.ăTngătrngăGDPăvƠălmăphátăcaăVităNamă21ănmăqua 52 Biuăđă2.14.ăălchăchunăcaăEPS,ăDFLăvƠăgiáătrătrungăbìnhăEPS 52 Biuăđă2.15.ăMiăquan hăgiaăgiáătrăthătrngăvƠăEPS 57 LIăMăU     trong doanh     . N        nguy   ên quan        n và Nhà N     không               c chính (fin         Khóaă lună ttă nghipăgmăba chng: CHNGă1:ăCăSăLụăLUNăCHUNGăVăọNăBYăTẨIăCHệNH CHNGă 2:ă THCă TRNGă Să DNGă ọNă BYă TẨIă CHệNHă CAă CÁCă CỌNGăTYăNGẨNHăXỂYăDNGăNIểMăYTăTRểNăSăGIAOăDCHăCHNGă KHOÁNăTHẨNHăPHăHẨăNI CHNGă3:ăMTăSăNHNăXÉTăVẨăKINăNGHăVăHIUăQUăSăDNGă ọNă BYă TẨIă CHệNHă CAă CÁCă CỌNGă TYă NGẨNHă XỂYă DNGă NIểMă YTăTRểNăSăGIAOăDCHăCHNGăKHOÁNăTHẨNHăPHăHẨăNI Thang Long University Library [...]... Earning Per Share (EPS) Thu này , ng Bên 1.5 1.5 tài chính và V 11 , mà thì tài chính , h 1.5.1.3 Chi tài chính lý 1.5.1.4 mà 12 Thang Long University Library trên , tài chính mà 1.5.1.5 o 1.5.2 1.5.2.1 , Nhà N chính khác 13 hay các trung gian tài t và và 1.5.2.2 Chi phí lãi vay làm cho 1.5.2.3 Tron là khác nhau Còn trê sóng n 14 Thang Long University Library m sút Hay Operating Leverage doanh thu)... Thang Long University Library 1.8 chính i i 1.9 21 1.9 .S 1.9.2 làm Khi ch n vay q 1.9.3 hay Cùng T 22 Thang Long University Library , u i 23 BVPS = không Price per Earn Price per Book Value) P/E = EPS P/BV = BVPS 24 Thang Long University Library khi thanh lý 1.10.2 và tài chính v N o 25 CÔNG TY TRÊN vào tháng N Nam Nam Nam Tp H Chí Minh do TTCDCK Tp và N 26 Thang Long University Library ... 1.4.2 EBIT Lãi vay (1.12) 8 Thang Long University Library (1.13) trên t ROA = (1.14) Return on assests ratio (ROA) này .) và 1.4.2.4 ROE = (1.15) Return on equity ratio (ROE) này 9 -G : + ROAE : EBIT ROAE = A + EBIT +A +D +E + rd : +t: ROE = ROAE D ROAE E r d *(1-t) - Khi ROAE > rd - Khi ROAE = rd - Khi ROAE < rd : và chính trên trên 10 Thang Long University Library 1.4.2.5 EAT PD EPS = NS (1.16) Earning... ) (1.7) chính : 5 DFL EBIT EBIT I (1.8) (1.7) (1.8) PD (1 t ) I PD (1 t ) 1 t)*I thì ta có: PD (1 t ) EBIT EBIT I EBIT PD (1 t ) EBIT EBIT EBIT 1 I EBIT PD EBIT (1 t ) (1.9) (1.9) t)*I thì ta có: PD (1 t ) I PD (1 t ) EBIT EBIT PD (1 t ) 1 I EBIT EBIT I PD (1 t ) (1.10) 6 Thang Long University Library EBIT EBIT 1 EBIT PD EBIT (1 t ) (1.11) (1.10) 1.4 nh 1.4 1.4 tài tài chính thu quan trong công tác... Doanh thu V: T DOLS EBIT F EBIT và 1.6.1 16 Thang Long University Library , x 1.6 mình là n (t xem Các chi phí này và lãi vay mà 17 trên chi phí tài chính , - : EPS - = Pi(EPS EPS)^2 EPS EPS EPS - EPS =0: - EPS =0: + EPS + EPS 1.7 quan ng quan thì pháp 1.7.1 ( EBIT1, 2 I1 )(1 t ) PD1 ( EBIT1, 2 I 2 )(1 t ) PD2 NS1 NS2 18 Thang Long University Library + EBIT1,2 + I1 , I2 : L + PD1, PD2: C + NS1, NS2:... Leverage: FL) , Nhà Archimedes Có ây 1 vay *(1 và chi phí lãi vay ng lê , chính nó làm cho (Degree of Financial Leverage: DFL) Khái chính ó, hay 2 Thang Long University Library 1.2 vì: ra gi là vô Ngoài ra, b 3 1.3 + I: chi phí lãi vay + EPS (Earning Per Share): + EBIT: + PD: + NS: = (1.1) % EPS = % EBIT (1.2) và ng 1% nhiêu % trên [(EBIT I)(1- t) PD] EPS = NS (1.3) 4 Thang Long University Library nên . trin hin nay ca ngành 28 2.2.2. Trin vng ca ngành 30 2.3.ăThcătrngăvăvicăsădng đòn byătƠi chính ca các công ty ngƠnhăxơyădngă niêm yt trên S giao dchăchng khoán thƠnhăphăHƠăNi. 1.8.ăSăcnăthităphiănơng cao hiuăquăsădng đòn byătƠi chính 21 1.9. Các phngăphápănơng cao hiuăquăsădng đòn byătƠi chính 21 1.9.1. Gii pháp nâng cao hiu qu s dng đòn by hot đng. 2.3.ăThcătrngăvăvicăsădng đòn byătƠi chính ca các công ty ngƠnhăxơyădngă niêm yt trên S giao dchăchng khoán thƠnhăphăHƠăNi 31 2.3.1. Thc trng s dng đòn by tài chính ca các công ty ngành xây dng niêm yt trên HNX 31 2.3.1.1.  