R i ro tài chính ch tính kh bi n t ng thêm c a thu nh p m i c ph n và xác su t m t kh n ng thanh toán khi m t doanh nghi p s d ng các ngu n tài tr có chi phí tài chính c đ nh nh s d ng n và c ph n u đãi trong c c u ngu n v n c a
mình. Doanh nghi p m t kh n ng chi tr là khi doanh nghi p không th đ́p ng ćc ngh a v t̀i ch́nh theo h p đ ng ch ng h n nh thanh tón lưi vay, thanh tón ćc kho n ph i tr v̀ n p thu thu nh p doanh nghi p khi đ́o h n. Ćc chi ph́ s d ng v n nh lưi vay v̀ c t c u đưi t ng tr ng cho ćc ngh a v theo h p đ ng m̀ m t doanh nghi p ph i đ́p ng b t k m c đ thu nh p tr c thu v̀ lưi vay nh th ǹo (trong m t s tr ng h p kh n c p v v n đ t̀i ch́nh doanh nghi p có th b qua c t c u đưi nh ng vi c b qua ǹy có th d n đ n m t s ćc h u qu không mong mu n. V̀ th m̀ vi c chi tr c t c c a c ph n u đưi đ c xem nh l̀ m t ngh a v theo h p đ ng t ng t nh lưi vay).
Vi c gia t ng s d ng n v̀ c ph n u đưi s l̀m t ng chi ph́ t̀i ch́nh c đ nh c a doanh nghi p. Các chi phí này yêu c um c thu nh p tr c thu và lãi vay mà doanh nghi p đ t đ c ph i cao h n đ đ́p ng ćc ngh a v t̀i ch́nh v̀ duy tr̀ ho t đ ng. Khi gia t ng vi c s d ng n th̀ l̀m cho chi ph́ t̀i ch́nh c đ nh c ng t ng kéo theo vi c t ng x́c su t m t kh n ng chi tr t đó l̀m cho r i ro t ng lên. S d ng đ̀n b y t̀i ch́nh có đ b y l n th̀ khi đó s thay đ i c a thu nh p trên c ph n th ng đ c khu ch đ i lên nhi u l n do s thay đ i c a thu nh p tr c thu v̀ lưi vay t đó l̀m t ng r i ro.
R i ro l̀ nh th , v y th̀ t i sao doanh nghi p l i ch p nh n r i ro v̀ s d ng n hayc ph n u đưi. ó ch́nh l̀ vi c l̀m t ng chi ph́ t̀i ch́nh c đ nh v̀ t đó có th t ng l i nhu n cho ćc c đông th ng. ̀n b y t̀i ch́nh có kh n ng l̀m gia t ng t su t sinh l i mong đ i c a v n c ph n th ng nh ng c ng ngay ĺc đó ch́ng s đ a c đông t i m t r i ro l n h n. Nguyên t c trong t̀i ch́nh doanh nghi p l̀ đ́nh đ i l i nhu n v̀ r i ro đ c ́p d ng trong vi c s d ng đ̀n b y t̀i ch́nh: t su t
sinh l i cao s tr nên cao h n n a nh ng n u t su t sinh l i trên v n đ u t th p th̀ t su t sinh l i mong đ i trên c ph n th ng th m ch́ c̀ng th p h n.
Tóm l i, r i ro tài chính là s dao đ ng hay s bi n thiên c a t su t l i nhu n
trên v n ch s h u (ho c thu nh p trên m t c ph n) và làm t ng thêm xác su t m t kh n ng thanh toán khi doanh nghi p s d ng v n vay và các ngu n tài tr khác có
chi phí tài chính c đ nh.
Nh v y, đ l ng hóa r i ro t̀i ch́nh trong ho t đ ng c a doanh nghi p có th s d ng hai th c đo, đó l̀ đ l n c a đ̀n b y t̀i ch́nh v̀ đ l ch chu n c a EPS.
- Công th c đ l ch chu n EPS: EPS = Pi(EPS – EPS)^2 - EPS b nh h ng b i ćc y u t nh :
+ Thu nh p sau thu c̀ng cao th̀ EPS c̀ng cao v̀ ng c l i.
+ T l chi tr c t c c phi u u đưi c̀ng cao th̀ EPS c̀ng th p v̀ ng c l i. - N u EPS = 0 : Khi đó doanh nghi p không g p ph i r i ro v t̀i ch́nh.
- N u EPS = 0 :
+ EPS cao th̀ doanh nghi p có m c đ r i ro t̀i ch́nh cao. N u doanh nghi p s d ng đ̀n b y t̀i ch́nh m c đ cao th̀ m c đ r i ro v t̀i ch́nh s c̀ng cao.
+ EPS th p th̀ doanh nghi p s g ṕt r i ro v m t t̀i ch́nh. N u doanh nghi p không s d ng nhi u đ̀n b y t̀i ch́nh th̀ m c đ r i ro v t̀i ch́nh s th p.
1.7. M iăquanăh ăgi aăEPSăv iăEBITăvƠăđi măbƠngăquan
Phân t́ch m i quan h EBIT – EPS l̀ phân t́ch s nh h ng c a nh ng ph ng ́n t̀i tr kh́c nhau đ i v i l i nhu n trên c ph n. T s phân t́ch ǹy, ch́ng ta s t̀m ra m t đi m b̀ng quan (indifferent point). Dù ph i h p ćc ph ng ́n t̀i tr th ǹo th̀ công ty c ng k v ng EPS cao, tuy nhiên t i EBIT b̀ng quan thì ph ng ́n t̀i tr ǹo c ng đ u mang l i EPS nh nhau. D a v̀o công th c trên đây, ch́ng ta có th x́c đ nh đi m b̀ng quan b ng m t trong hai ph ng ph́p: ph ng pháp đ i s v̀ ph ng ph́p h̀nh h c.