1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính tại công ty cổ phần đông bình

66 356 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 66
Dung lượng 1,28 MB

Nội dung

C ăS CH NGă1.ă LÝ LU N CHUNG V HI U QU S ọNăB Y TÀI CHÍNH D NG 1.1 Khái ni măđònăb yătƠiăchính,ăđ b y tài kinh t doanh nghi p B t k m t doanh nghi p ti n hành s n xu t kinh doanh c ng đ u có chung m t m c tiêu t i đa hóa l i nhu n Có r t nhi u cách đ giúp doanh nghi p đ t đ c m c tiêu M t nh ng cách đ nghi p a dùng đòn b y tài c nhà qu n tr tài doanh 1.1.1 Khái ni m đòn b y tài chính, đ b y tài Trongăc ăh c, “đòn b y” nh c đ n m t lo i công c có tác d ng khu ch đ i l c nh m bi n m t l c nh tr nên l n h n đ tác đ ng vào v t c n d ch chuy n nh vào cánh tay đòn m t a Trong kinh doanh nói chung, ng i ta m n thu t ng “đòn b y” đ ám ch vi c s d ng chi phí c đ nh làm gia t ng kh n ng sinh l i c a doanh nghi p T đó, “ òn b y tài (financial leverage) đ c đ nh ngh a nh m c đ mà theo ch ng khoán có thu nh p c đ nh nh n c phi u u đãi đ d ng c c u ngu n v n c a công ty” [1, tr 203] cs T đ nh ngh a nh n th y đòn b y tài đ c p t i vi c doanh nghi p s d ng kho n tài tr có chi phí c đ nh n c phi u u đãi thay cho v n c ph n nh m n l c gia t ng l i nhu n cho doanh nghi p c đông i v i doanh nghi p có t tr ng n ph i tr cao h n v n ch s h u, đòn b y tài s r t l n Ng c l i, đòn b y tài s nh đ i v i m t doanh nghi p có t tr ng n th p h n v n ch s h u V m t v t lý, k t c u c a m t đòn b y bao g m cánh tay đòn m t a Trong kinh t , tr ng tâm c a đòn b y tài t tr ng n hay đòn b y tài có m t a chi phí c đ nh òn b y tài công c thúc đ y s gia t ng l i nhu n VCSH Khi doanh nghi p s d ng chi phí c đ nh, ch c n m t thay đ i nh thu nh p tr c lãi vay thu (EBIT) s đ đ i l n h n thu nh p m i c ph n th c phóng đ i d n t i m t s thay ng (EPS) Nh c t i đòn b y tài không th không đ c p t i “ th hi n cho s c m nh c a đòn b y tài b y tài chính” b i “ b y tài (degree of financial leverage – DFL) m t ch tiêu đ nh l ng đo l ng m c bi n đ ng c a EPS EBIT thay đ i b y tài m t m c đ EBIT đ c xác đ nh nh ph n tr m thay đ i c a EPS EBIT thay đ i 1%” [1, tr208] 1.1.2 Nguyên lý c a đòn b y tài T đ nh ngh a v đòn b y tài nh n th y có hai cách đ s d ng đòn b y tài chính: Cách 1: S d ng đòn b y tài thông qua n vay Cách 2: S d ng đòn b y tài thông qua c phi u u đãi Vi c doanh nghi p quy t đ nh s d ng n hay c phi u u đãi ph thu c vào chi n l c c ng nh cách nhìn nh n c a nhà qu n tr v tình hình c a doanh nghi p t i th i m s d ng đòn b y tài B i n c phi u u đãi đ u mang đ c m b n ch t khác  S d ngăđònăb yătƠiăchínhăthôngăquaăph ngăánătƠiătr n vay: Khi s d ng n vay doanh nghi p luôn ph i ch u trách nhi m hoàn tr g c lãi vay cho ch n ây u b t bu c đ c pháp lu t quy đ nh Vi c s d ng n vay s t o m t kho n chi phí c đ nh cho doanh nghi p Kho n chi phí c đ nh đ c g i lãi vay ph i tr c m c a vi c s d ng n vay lãi vay ph i tr đ tr c tính vào chi phí tr c thu c a doanh nghi p Chi phí lãi vay s đ c tr c doanh nghi p tính thu thu nh p doanh nghi p n thu thu nh p doanh nghi p gi m b t i u giúp doanh nghi p có đ thu mà ng i ta th ng g i “lá ch n thu ” c m t kho n ti t ki m nh Lúc này, chi phí lãi vay sau thu s ch I * (1 – t), I lãi vay t thu su t thu thu nh p doanh nghi p Trong tr ng h p này, n u thu nh p tr c thu lãi vay (EBIT) t ng lên rõ ràng chi phí lãi vay không đ i i u s n cho thu nh p m i c ph n th ng t ng lên (do s l ng c phi u th ng không đ i l i nhu n sau thu t ng có ch n thu ) Nh v y, doanh nghi p đ t đ c m c tiêu s d ng đòn b y tài khu ch đ i l i nhu n cho doanh nghi p, t o l i ích cho ch ngu n v n Tuy nhiên, đòn b y tài s gây tác d ng ng c l i tr ng h p thu nh p tr c thu lãi vay gi m Chi phí lãi vay sau thu v n không đ i mà EBIT gi m T kéo theo EPS gi Lúc này, đòn b y tài l i công c làm phóng đ i l ti m n c a doanh nghi p, đ y doanh nghi p vào tình tr ng khó kh n Thang Long University Library Nh v y, vi c s d ng đòn b y tài thông qua ph ng án n vay s đem l i l i ích r i ro song song v i N u mu n đòn b y tài phát huy tác d ng doanh nghi p ph i tìm cách đ thu nh p tr c thu lãi vay t ng cao  S d ngăđònăb yătƠiăchínhăthôngăquaăph đƣi: ngăánătƠiătr b ng c phi uă uă c m c a c phi u u đãi chia c t c cho c đông, c t c luôn đ c xác đ nh m t m c c đ nh mà không ph thu c vào l i nhu n c a doanh nghi p t ng hay gi m Chính c t c u đãi c đ nh nên n u thu nh p sau thu c a doanh nghi p t ng s n cho thu nh p v n c ph n th ng t ng Lúc này, đòn b y tài phát huy tác d ng n doanh nghi p đ t đ c m c tiêu Trong tr ng h p ng c l i, thu nh p v n c ph n th ng s gi m Nguyên nhân c t c u đãi đ c chi tr tr c c t c cho c phi u th ng mà c t c u đãi l i c đ nh Chính v y, n u thu nh p sau thu gi m s n thu nh p v n c ph n th ng gi m S d ng c phi u u đãi khác v i s d ng n vay c phi u u đãi không giúp doanh nghi p t o ch n thu B i c t c chi tr cho c phi u u đãi không đ c coi m t lo i chi phí c đ nh h p lý c a doanh nghi p nên s không đ c tr tính toán thu nh p sau thu Tuy nhiên, s d ng c phi u u đãi, t ng h p doanh nghi p có thu nh p sau thu th p hoàn toàn có th hoãn chi tr c t c u đãi Vi c hoãn chi tr c t c u đãi l i không làm gia t ng gánh n ng n cho doanh nghi p nh tr ng h p s d ng n vay Nh v y, c đông n m gi c phi u u đãi ch s h u doanh nghi p ch không ch n đ n thu n Tóm l i, đ c m c a hai ph ng án s d ng đòn b y tài ch r ng đòn b y tài đ c dùng đ ch s k t h p gi a n ph i tr VCSH i v i doanh nghi p không phát hành c phi u u đãi, t c đòn b y tài s hoàn toàn s d ng n vay 1.1.3 Ý ngh a c a đòn b y tài chính, đ b y tài s d ng t t đòn b y tài chính, doanh nghi p c n hi u đ c ý ngh a mà đòn b y tài đem l i cho doanh nghi p T đó, doanh nghi p m i đ a đ c nh ng ph ng án s d ng đòn b y tài t i u nh t, giúp đòn b y tài phát huy t i đa hi u qu c a B i đòn b y tài l y t tr ng n làm tr ng tâm, nên đòn b y tài s l n đ i v i m t doanh nghi p có t tr ng n cao r t nh n u doanh nghi p có t tr ng n th p i v i nh ng doanh nghi p không n s đòn b y tài òn b y tài cung c p cho nhà qu n tr , nhà phân tích m t công c quan tr ng giúp d ki n t su t l i nhu n sau thu v n ch s h u ng th i giúp nhà qu n tr có thêm thông tin c ng nh s cân nh c vi c qu n lý n v n ch s h u c a doanh nghi p Vi c s d ng đòn b y tài s giúp nhà qu n tr đánh giá đ c tác đ ng c a vi c s d ng n vay đ i v i thu nh p m t đ ng VCSH Theo đó, n u EBIT thay đ i x% EPS s đ c khu ch đ i lên x%*DFL ng th i, đòn b y tài c ng cho th y doanh nghi p s g p r i ro l n nh th n u s d ng ngu n tài tr kho n vay i v i m t doanh nghi p có đ b y tài cao, ch c n m t s thay đ i r t nh c a EBIT c ng s gây s thay đ i l n t l EPS r t nh y c m v i s thay đ i c a EBIT i u có ngh a t l EPS 1.2 Công th cătínhăđ b y tài b y tài m t ch tiêu mang tính đ nh l ng, dùng đ đo l ng m c bi n đ ng c a EPS EBIT thay đ i Theo đó, công th c đ tính đ b y tài đ c th hi n nh sau: Ph n tr măthayăđ i c a EPS b y tài (DFL) = Ph nătr măthayăđ i c a EBIT % EPS % EBIT  DFL = EPS/EPS = EBIT/EBIT EBIT x (1 ậ t) = Chia t s m u s cho (1 – t) ta đ (EBIT ậ I)(1 ậ t) ậ PD c: EBIT DFL = (EBIT – I) – PD Thang Long University Library Trongătr ng h păđ c bi t ch xét đ b y tài doanh nghi p s d ng ph ng án tài tr n vay T đ c tính nh sau: ng đ ng c phi u u đãi (PD) = Cu i DFL EBIT DFL = (EBIT ậ I) (1.1) Khi doanh nghi p có đ b y tài l n ch c n m t thay đ i nh EBIT c ng s d n t i m t s thay đ i l n đ n EPS EPS đ c xác đ nh b i công th c sau: (EBIT ậ I)(1 ậ t) ậ PD EPS = NS (1.2) Trong đó: - EPS (Earning Per Share): Thu nh p m i c ph n th - EBIT: Thu nh p tr c thu lãi I: Lãi vay ph i tr t: Thu thu nh p doanh nghi p PD: C t c u đãi - NS: S l ng c ph n th Do I PD h ng s không đ i, nên ( ng PD b ng 0, t đó: I EBIT ậ ng I)( ậ t) ậ PD EPS = NS Hay EBIT (1 ậ t) EPS = NS (1.3) Công th c 1.3 cho th y vi c xác đ nh EPS đ c d a m i quan h gi a EBIT y u t khác Xác đ nh EPS c ng c s đ ph i h p ph ng án tài tr cho l i nhu n v n c ph n đ t đ c cao nh t Lý m i doanh nghi p đ u chu n b cho nhi u ph ng án tài tr , ph ng án tài tr đ c k t h p v i nhau, s t o s thay đ i c c u ngu n vay T d n t i thay đ i lãi vay s c phi u, kéo theo EPS kì v ng c ng thay đ i 1.3 Vai trò c aăđònăb y tài đ i v i doanh nghi p òn b y tài đ c ví nh dao hai l i b i v a khu ch đ i thu nh p VCSH v a làm t ng r i ro tài Tuy nhiên, đòn b y tài v n m t công c tài đ c doanh nghi p u dùng b i có vai trò quan tr ng vi c thúc đ y l i nhu n gia t ng cho doanh nghi p Th nh t, đòn b y tài v a m t công c thúc đ y l i nhu n sau thu , v a m t công c kìm h m s gia t ng T i đa hóa l i nhu n m c tiêu mong mu n c a b t c doanh nghi p Và đ đ t đ c m c tiêu đó, đòn b y tài đ c nhà qu n tr tài c a doanh nghi p u tiên s d ng Có t tr ng n làm tr ng tâm, v y s d ng đòn b y tài doanh nghi p bu c ph i s d ng ngu n tài tr v n vay i u n doanh nghi p ph i tr m t kho n phí đ đ c s d ng ngu n v n vay, chi phí lãi vay Chi phí lãi vay cao r i ro toán lãi vay t ng, nhiên lãi vay l i ch n thu cho doanh nghi p, giúp doanh nghi p gi m đ c thu thu nh p doanh nghi p ph i n p T đó, l i nhu n sau thu c a doanh nghi p t ng đ ng ngh a đòn b y tài phát huy đ c vai trò khu ch đ i thu nh p sau thu m i c ph n th ng c a doanh nghi p Th hai, đòn b y tài có vai trò r t l n vi c làm gia t ng l i nhu n cho doanh nghi p Tuy nhiên, s d ng đòn b y tài mà t ng tài s n c a doanh nghi p không đ kh n ng t o l i nhu n đ l n đ có th chi tr lãi vay t su t sinh l i v n ch s h u s gi m sút Do ph n l i nhu n mà VCSH làm ph i dùng đ bù đ p s thi u h t c a lãi vay ph i tr Khi tình tr ng l i nhu n t ng tài s n t o không đ bù đ p cho chi phí lãi vay th i gian dài, doanh nghi p s phá s n ây lý gi i thích cho vi c đòn b y tài dao hai l i S d ng đòn b y tài có l i b i giúp khu ch đ i lãi k v ng c a doanh nghi p Nh ng c ng đòn b y tài s phóng đ i l ti m n ng c a doanh nghi p Vì v y, nhà qu n tr c a doanh nghi p ph i th t c n tr ng vi c nghiên c u cách th c s d ng đòn b y tài chính, n m rõ l i ích r i ro s d ng đòn b y tài đ đ a đ c sách tài đ n, phù h p cho doanh nghi p Th ba, đòn b y tài có vai trò thúc đ y s t ng lên c a thu nh p m i c ph n th ng òn b y tài dùng chi phí c đ nh làm m t a, dùng s thay đ i c a thu nh p tr c thu lãi vay làm cánh tay đòn Và b i đòn b y tài có tác d ng khu ch đ i kh n ng t o thu nh p nên m t s thay đ i nh thu nh p tr c thu lãi vay s d n đ n s thay đ i l n thu nh p m i c Thang Long University Library ph n th ng S tác đ ng đ c g i tác đ ng s nhân s d ng chi phí c đ nh t o đ nghiêng c a đòn b y tài Cu i cùng, đòn b y tài c ng m t nhi u sách c a nhà qu n tr giúp doanh nghi p đ t đ c m c tiêu t i đa hóa l i ích S d ng đòn b y tài ph thu c vào c c u tài s n, ngu n v n c a doanh nghi p Nên gia t ng hay h n ch ngu n tài tr v n vay, s d ng nhi u h n hay gi m b t ngu n v n ch s h u đ thu nh p m i c ph n th qu n tr nhi u y u t khác ng t i đa ph thu c trình đ nhà 1.4 Hi u qu c a vi c s d ngăđònăb y tài 1.4.1 nh ngh a s hi u qu hi u qu c a đòn b y tài có th hi u rõ v vi c s d ng đòn b y tài đem l i hi u qu cho doanh nghi p, tr c h t c n tìm hi u hi u qu đ Hi u qu m t đ i l c k t qu ng dùng đ so sánh gi a k t qu v i chi phí b đ có T đ nh ngh a hi u qu trên, có th th y “hi u qu s d ng đòn b y tài chính” s so sánh gi a k t qu đ t đ c l i nhu n VCSH v i chi phí c đ nh (g m: chi phí ho t đ ng c đ nh chi phí tài c đ nh) ph i tr đ đ t đ c k t qu Nói m t cách khác, hi u qu s d ng đòn b y tài m t ch tiêu ph n ánh n ng l c, trình đ c a doanh nghi p v n đ s d ng n VCSH cho l i nhu n sau thu c a doanh nghi p đ đ c đánh giá thông qua: Th c khu ch đ i t i đa Hi u qu c a đòn b y tài nh t, đòn b y tài đ c s d ng hi u qu đem l i s t ng tr ng cho toàn b ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p V i b t kì m t doanh nghi p hi u qu c a ho t đ ng s n xu t kinh doanh th c đo đánh giá trình đ qu n lý c ng nh nh ng sách mà doanh nghi p th c hi n đ đ t đ c m c tiêu c a Hi u qu c a m t doanh nghi p th ng đ c đánh giá hai góc đ : hi u qu xã h i hi u qu kinh t Trong đó, hi u qu kinh t đ c doanh nghi p tr ng h n có đ c hi u qu kinh t mong đ i, nhà qu n tr doanh nghi p c n tìm gi i pháp, sách giúp doanh nghi p h ng M t nh ng bi n pháp quan tr ng th ng đ c nhà qu n tr a dùng s d ng đòn b y tài Và đòn b y tài có phát huy đ c hi u qu t i đa hay không ph thu c l n vào trình đ , s nh y c m, kinh nghi m c a nhà qu n tr Th hai, hi u qu c a vi c s d ng đòn b y tài đ c đánh giá thông qua h th ng ch tiêu nh t su t sinh l i v n ch s h u, t su t sinh l i v n c ph n th ng m t vài ch tiêu tài quan tr ng khác Chính v y, đòn b y tài đ c đ a vào s d ng n đ nh, doanh nghi p c n nâng cao kh n ng s d ng đòn b y tài đ phát hi n, h n ch r i ro c ng nh phát huy th m nh cho hi u qu kinh t đ t đ c cao nh t 1.4.2 Các ph ng pháp đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài Có hai ph ng pháp đ đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài ó là: “ph ng pháp t s ph ng pháp so sánh” Hai ph ng pháp đ u có m i quan tâm chung ch tiêu tài – m t nh ng y u t quan tr ng giúp đánh giá tình tr ng s c kh e c a doanh nghi p giúp nhà qu n tr tài quy t đ nh có nên s d ng đòn b y tài doanh nghi p hay không Ph ngăphápăt s : Tr c quy t đ nh s d ng đòn b y tài chính, u quan tr ng mà doanh nghi p đ u ti n hành phân tích tình hình tài doanh nghi p i u giúp đánh giá m t cách xác v th m nh c ng nh nh ng r i ro mà doanh nghi p có th ph i đ i m t s d ng đòn b y tài Phân tích tình hình tài c n thông qua t s tài quan tr ng Các t s đ c s p s p theo t ng nhóm nh nhóm t s v kh n ng toán, nhóm t s v kh n ng sinh l i, nhóm t s v c c u tài s n Phân tích đánh giá tình hình tài chính xác, khách quan vi c s d ng đòn b y tài s tr nên d dàng hi u qu b y nhiêu Ph ngăphápăsoăsánh: Khi s d ng ph ng pháp này, ch tiêu tài c n đ c đ m b o có s th ng nh t v đ n v tính toán, tính ch t, th i gian không gian, đ c bi t m c đích so sánh Ti n hành so sánh có th s d ng nh ng s có giá tr t đ i, t ng đ i ho c trung bình Thông th ng, ch tiêu tài đ c so sánh gi a n m v i ho c gi a ch tiêu kì v ng ch tiêu th c t doanh nghi p đ t đ c 1.4.3 Các ch tiêu đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài C hai ph ng pháp đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài đ u quan tâm t i ch tiêu tài Chính v y, mu n đánh giá hi u qu mà đòn b y tài đem l i cho doanh nghi p nh t thi t ph i thông qua ch tiêu tài quan tr ng nh : ch tiêu kh n ng toán lãi vay, ch tiêu t su t sinh l i t ng tài s n, ch tiêu t su t sinh l i v n ch s h u m t vài ch tiêu c n thi t khác Vi c đánh giá xác ch tiêu s giúp nhà qu n tr tài doanh nghi p nh n bi t Thang Long University Library khách quan nh t v tình tr ng hi n t i c a doanh nghi p T đó, m m nh m y u c a doanh nghi p s hi n h u nhà qu n tr lúc có th d dàng đ a nh ng quy t sách đ n vi c s d ng đòn b y tài Khi đó, m c tiêu khu ch đ i thu nh p m i c ph n th ng c a doanh nghi p s d ng đòn b y tài s đ c hi n th c hóa 1.4.3.1 Ch tiêu kh n ng toán lãi vay Nh bi t, có hai cách đ s d ng đòn b y tài là: s d ng n vay c phi u u đãi Tuy nhiên, c đông n m gi c phi u u đãi ch s h u c a doanh nghi p ch không đ n thu n ch n Vì v y, kh n ng toán lãi vay dùng đ ch n ng l c chi tr kho n chi phí cho vi c s d ng v n vay c a doanh nghi p Ch tiêu kh n ng toán lãi vay đ c quan tâm hàng đ u b i s d ng đòn b y tài chính, doanh nghi p bu c ph i s d ng ngu n tài tr kho n vay Doanh nghi p c ng s ph i chi tr m t kho n chi phí c đ nh lãi vay ph i tr Vì v y, quy t đ nh s d ng đòn b y tài doanh nghi p ph i đ m b o l i nhu n đ t đ c đ l n đ bù đ p lãi vay ph i tr Ch có nh v y đòn b y tài m i th t s t o hi u qu c đông m i có đ c l i ích ánh giá ch tiêu kh n ng toán lãi vay đánh giá kh n ng chi tr lãi vay c a doanh nghi p Kh n ngăthanhătoánălƣiăvayă= EBIT Lãi vay (1.4) Công th c 1.4 cho th y kh n ng toán lãi vay đ s gi a thu nh p tr c lãi vay thu lãi vay c tính toán thông qua t Ch tiêu nói lên kh n ng trang tr i lãi vay c a doanh nghi p có đ c thu nh p tr c lãi vay thu Ch tiêu kh n ng toán lãi vay đ c đem so sánh v i N u t s l n h n ngh a s c đ kháng c a doanh nghi p t t, l i nhu n doanh nghi p thu đ c hoàn toàn có kh n ng bù đ p lãi vay ph i tr Ng c l i, n u t s nh h n doanh nghi p m t hai tr ng h p: Tr ng h p 1: Doanh nghi p làm n thua l d n t i l i nhu n đ t đ th toán đ Tr c không c lãi vay ph i tr ng h p 2: Doanh nghi p s d ng ngu n tài tr n nhi u nh ng hi u qu nên l i nhu n t o không đ đ tr lãi vay Tuy nhiên, c n ph i so sánh t s c a n m v i c ng nh k t h p ch tiêu khác m i có th đánh giá đ có hi u qu hay không c doanh nghi p s d ng đòn b y tài 1.4.3.2 Ch tiêu b o ch ng c t c c phi u u đãi Thu nh p ròng B o ch ng c t c c phi uă uăđƣiă= C t c c phi uă uăđƣi (1.5) i v i m t doanh nghi p s d ng đòn b y tài thông qua ph ng án tài tr phát hành c phi u u đãi ch tiêu b o ch ng c t c c phi u u đãi gây nh h ng t i uy tín c a doanh nghi p th tr ng N u doanh nghi p có đ c uy tín t t th tr ng đ ng ngh a v i v i vi c doanh nghi p d dàng huy đ ng v n vay t ngu n bên m b o cho vi c s d ng đòn b y tài đ c thu n l i b i đòn b y tài l y tr ng tâm t s n Tuy nhiên, tr ng h p doanh nghi p không phát hành c phi u u đãi ch tiêu b o ch ng c t c c phi u u đãi không ý ngh a không th đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài c a doanh nghi p 1.4.3.3 Ch tiêu l i nhu n t ng tài s n (ROA) Thu nh p sau thu (EAT) ROA = T ng tài s n (1.6) Ch tiêu l i nhu n t ng tài s n – Return on assests ratio (ROA) cho bi t m t đ ng tài s n c a doanh nghi pătaoăraăđ căbaoănhiêuăđ n thu nh p sau thu ây ch s th hi n s t ng quan gi a m c sinh l i v i tài s n mà doanh nghi p có T s ROA giúp đánh giá hi u qu c a doanh nghi p vi c s d ng tài s n đ ki m l i Tài s n c a m t doanh nghi p đ c hình thành t : v n vay v n ch s h u Hi u qu c a vi c chuy n v n đ u t thành l i nhu n đ c th hi n qua t s ROA ROA đ c đem so sánh v i N u ROA l n h n có ngh a doanh nghi p kinh doanh có lãi Ng c l i, ROA nh h n ch ng t doanh nghi p kinh doanh thua l Tuy nhiên, ROA cao t t cho th y doanh nghi p đ u t mà l i nhu n đ t đ c l i cao T s ROA cao hay th p ph thu c vào tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p l nh v c mà doanh nghi p ho t đ ng 10 Thang Long University Library B ng 2.9 M i quan h gi a EPS DFL c a DOBICO 2012 ậ 2014 n v tính: Tri u đ ng N m Chênh l ch (%) Ch tiêu 2012 EPS (đ ng/c phi u) b y tài DFL (l n) 2013 2014 1498 843 1120 1,31 1,36 1,13 2013/2012 2014/2013 (43,72) 32,86 3,81 (16,91) (Ngu n: S li u tín đ đ c t báo cáo tài chính) T b ng s li u 2.9 – m i quan h gi a EPS DFL giai đo n 2012 – 2014 th y c: N m 2013, đ b y tài c a công ty 1,36 l n, t ng 3,81% so v i n m 2012 N m 2014, đ b y tài l i gi m 16,91% xu ng 1,13 l n Trung bình ba n m, đ b y tài c a DOBICO 1,28 l n ng ngh a v i vi c n u EPS đ c khu ch đ i g p 1,28 l n r i ro v tài c a công ty c ng t ng lên 1,28 l n Tuy nhiên, n m 2014 l i nhu n c a DOBICO t ng lên đ b y tài l i gi m i u cho th y công ty ki m soát làm gi m đ c r i ro tài mà v n giúp l i nhu n t ng tr l i Bi uăđ 2.7 Bi năđ ng c aăEPSăvƠăDFLăgiaiăđo n 2012 ậ 2014 1,31 1400 1.6 1,36 1.4 1,13 Tri u đ ng 1200 1000 1.2 EPS DFL 1.498 800 1.120 600 0.8 L n 1600 0.6 843 400 0.4 200 0.2 0 N m 2012 N m 2013 N m 2014 (Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính) 52 Thang Long University Library Nhìn vào bi u đ nh n th y: N m 2013 EPS c a DOBICO đ t th p nh t nh ng DFL l i cao nh t n m ây m t trái mà đòn b y tài đem l i chi công ty DFL cao EBIT gi m t o tác d ng ng c n EPS c a công ty gi m nghiêm tr ng i u cho th y n m 2013 m t n m ho t đ ng không hi u qu c a DOBICO L ng v n vay n m 2013 t ng 5.762 tri u đ ng so v i n m 2012 nh ng EPS c a công ty l i s t gi m Ch ng t DOBICO s d ng ngu n v n vay đem l i hi u qu không cao Không nh ng v y, DFL n m t ng m nh cho th y r i ro tài c a DOBICO r t l n Tuy nhiên, sang đ n n m 2014 DOBICO đ kh c ph c đ c tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty Ngu n v n vay n m 2014 v n ti p t c t ng lên đ t 30.282 tri u đ ng Nh ng DFL n m 2014 gi m xu ng m c th p nh t vòng n m 1,13 l n, gi m 16,91% Bên c nh đó, EPS c ng t ng tr l i i u cho th y n m 2014, DOBICO ki m soát làm gi m r i ro tài chính, đ ng th i kéo l i nhu n t ng lên ây m t tín hi u t t cho th y n m 2014 m t n m ho t đ ng có hi u qu cao c a DOBICO 2.3.3.11 M i quan h gi a đòn b y tài hi u qu tài B n ch t c a tài doanh nghi p nh ng m i quan h ti n t g n li n v i vi c huy đ ng, t ch c, s d ng qu n lý ngu n v n ho t đ ng s n xu t kinh doanh Ngu n v n c a c a m t doanh nghi p bao g m: V n ch s h u v n vay i v i DOBICO, t ng ngu n v n v n vay chi m t tr ng l n h n v n ch s h u i u đ ng ngh a v i vi c công ty s d ng ngu n v n vay đ hình thành nên tài s n l i nhu n Trong s d ng đòn b y tài s d ng ngu n v n vay thay cho v n c ph n Vì v y, hi u qu tài mà ngu n v n vay đem l i có quan h ch t ch v i vi c s d ng đòn b y tài c a công ty Vi c đánh giá hi u qu tài c a công ty có th đ c đo l ng b ng nhi u cách Nh ng vi c đánh giá hi u qu “t su t sinh l i t ng tài s n (ROA)” đòn b y tài th ng đ c s d ng nhi u nh t Theo đó, ROA đ c tính nh sau: Thu nh p sau thu (EAT) ROA = T ng tài s n 53 B ng 2.10 M i quan h gi aăROAăvƠăDFLăgiaiăđo n 2012 ậ 2014 ( n v tính: Tri u đ ng) N m Chênh l ch (%) Ch tiêu 2012 EAT 2013 2014 2013/2012 2014/2013 2.696 1.517 2.015 (43,73) 32,83 38.286 45.566 50.389 19,01 10,58 7,04 3,46 3,99 (50,85) 15,31 1,8 1,8 1,8 0 EPS (đ ng/c phi u) 1498 843 1120 (43,72) 32,86 EBIT 3.516 2.401 3.011 (31,71) 25,41 819,83 635,22 327,01 (22,51) (48,52) 1,31 1,36 1,13 3,81 (16,91) T ng tài s n ROA (%) NS (tri u c phi u) Lãi vay b y tài ậ DFL (l n) (Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính) Ch tiêu t su t sinh l i t ng tài s n (ROA) cho bi t m t đ ng tài s n c a doanh nghi p t o đ c đ ng thu nh p sau thu ây c ng ch tiêu giúp đánh giá hi u qu qu n lý s d ng tài s n đ t o thu nh p c a doanh nghi p N u t s l n h n 0, có ngh a doanh nghi p làm n có lãi Ng c l i, n u t s ROA nh h n doanh nghi p ho t đ ng kinh doanh thua l T s ROA cao cho th y doanh nghi p làm n hi u qu Do ngu n v n vay chi m t tr ng l n c c u ngu n v n c a DOBICO nên tài s n c a công ty ch y u đ c hình thành t ngu n v n vay Vì v y vi c đánh giá t su t sinh l i t ng tài s n c n thi t i u s cho bi t công ty có s d ng tài s n m t cách hi u qu đ đem l i l i nhu n l n hay không Vi c s d ng v n vay đ u t cho tài s n c a DOBICO t ng d n qua n m d n đ n t ng tài s n c a công ty t ng Tuy nhiên, ROA c a n m 2013 l i gi m so v i n m 2012 2014 L ng v n vay đ u t cho tài s n t ng ROA gi m cho th y n m 2013 tài s n c a DOBICO không đ c s d ng hi u qu ng ngh a v i vi c ngu n v n vay đ c s d ng không đem l i k t qu t t Vi c s d ng không hi u qu tài s n làm cho m t lo t ch tiêu nh EAT, EPS, DFL gi m m nh 54 Thang Long University Library Bi uăđ 2.8 M i quan h gi aăROAăvƠăDFLăgiaiăđo n 2012 ậ 2014 1.6 1.31 1.36 1.4 1.13 1.2 ROA DFL 7.04 % 0.8 3.99 L n 0.6 3.46 0.4 0.2 0 N m 2012 N m 2013 N m 2014 (Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính) Bi u đ 2.8 Cho th y đ b y tài DFL đ ng bi n v i r i ro tài nh ng l i có m i quan h ngh ch bi n v i ROA Bi u đ c ng ch rõ n m 2013 m t n m ho t đ ng không t t c a DOBICO t su t sinh l i t ng tài s n ROA th p nh t nh ng đ b y tài DFL th hi n cho r i ro tài l i cao nh t N m 2013, tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty không hi u qu , chi phí t ng lên làm cho EBIT EAT gi m t ng tài s n l i t ng nhanh chóng n cho ROA c a n m 2013 gi m m nh (50,58%) B i u c sang n m 2014, tình hình ho t đ ng c a DOBICO kh quan h n Các ch tiêu EBIT, EAT, ROA t ng tr l i cho th y công ty s d ng t t tài s n đ t o l i nhu n Bên c nh đó, DFL gi m cho th y r i ro tài c a công ty gi m i u cho th y ngu n v n vay đ hình thành nên tài s n đ c s d ng t t, t o l i nhu n cho doanh nghi p đem l i l i ích cho ch ngu n v n vay Nh n xét chung: Vi c đánh giá t su t sinh l i t ng tài s n đ b y tài cho th y s d ng đòn b y tài đem l i tác đ ng chi u v i hi u qu tài Hi u qu tài cao EPS cao, s d ng đòn b y tài nhi u m c đ r i ro l n 55 ánhă giáă chungă v th c tr ng s 2.4 d ngă đònă b y tài hi u qu s d ngăđònăb y tài t i công ty c ph nă ôngăBình 2.4.1 K t qu đ t đ c Qua vi c phân tích ch tiêu tài c a công ty c ph n ông Bình giai đo n 2012 – 2014 nh n th y: Kh n ng toán lãi vay c a DOBICO th hi n cho kh n ng chi tr lãi vay c a công ty Trong nh ng n m 2012, 2013, 2014 kh n ng toán lãi vay c a DOBICO m c cao l n l t 4,29 l n; 3,78 l n; 8,09 l n Kh n ng toán lãi vay c a DOBICO n m kho ng t 3,5 đ n 10 l n đ c đánh giá công ty có kh n ng toán lãi vay m c cao ây d u hi u t t cho th y DOBICO s d ng ngu n v n vay đ u t vào ho t đ ng s n xu t kinh doanh đem l i k t qu cao DOBICO c n trì nâng cao kh n ng toán lãi vay h n n a Kh n ng sinh l i v n ch s h u (ROE) kh n ng sinh l i t ng tài s n (ROA) n m 2013 đ u s t gi m m nh so v i n m 2012 Tuy nhiên, DOBICO n l c đ a ROE, ROA t ng tr l i vào n m 2014 i u cho th y s c g ng c a công ty vi c s d ng v n vay VCSH cho hi u qu nh t đ c hi n th c hóa DOBICO c n ti p t c ki m soát ch t ch h n n a t c đ gia t ng c a ch s đ đòn b y tài phát huy hi u qu cao nh t 2.4.2 H n ch nguyên nhân T vi c đánh giá hi u qu s d ng đòn b y tài thông qua phân tích ch tiêu tài c ng nh nhân t nh h ng t i hi u qu s d ng đòn b y tài th y đ c DOBICO s d ng đòn b y tài t t Công ty hoàn toàn có th theo đà đ đòn b y tài phát huy hi u qu cao h n n a Tuy nhiên, tài s n l u đ ng chi m t tr ng nh h n tài s n dài h n ngu n v n ng n h n l i l n h n ngu n v n dài h n cho th y DOBICO s d ng sách qu n lý “m o hi m” L y ngu n v n ng n h n tài tr cho tài s n dài h n Chính sách đem l i r i ro r t cao cho công ty c bi t công ty s d ng đòn b y tài đ gia t ng l i nhu n Bên c nh đó, n m 2013 ch tiêu th hi n cho hi u qu s d ng đòn b y tài c a DOBICO nh kh n ng toán lãi vay, kh n ng sinh l i t ng tài s n, kh n ng sinh l i v n ch s h u đ u gi m i u cho th y sách m o hi m c a DOBICO n công ty g p r t nhi u khó kh n ng ngh a v i vi c hi u qu s d ng đòn b y tài n m 2013 c a DOBICO gi m sút Nguyên nhân c a ch tiêu gi m chi phí t ng nhanh kéo theo l i nhu n c a công ty 56 Thang Long University Library gi m Tuy n m 2014, DOBICO r t n l c đ kéo ch tiêu t ng tr ng tr l i nh ng m c t ng không cao N u công ty ti p t c s d ng sách qu n lý m o hi m s n r i ro ngày t ng lên òi h i công ty ph i nâng cao n ng l c qu n lý đ có th s d ng ngu n v n vay m t cách hi u qu nh t T m i có th n cho đòn b y tài phát huy h t kh n ng giúp công ty đ t đ c m c tiêu khu ch đ i thu nh p m i c ph n th ng, đem l i l i ích cho c công ty ch ngu n v n V đ b y tài chính, n m 2013 hi u qu s d ng đòn b y tài gi m đ b y tài l i t ng so v i n m 2012 2014 b y tài t ng chi phí cho lãi vay gi m Tuy nhiên, đòn b y tài đ c s d ng nhi u, đ b y tài l n r i ro tài c a công ty t ng cao Trong DOBICO l i s d ng sách qu n lý m o hi m mà n ng l c qu n lý không t t d n t i hi u qu s d ng đòn b y tài gi m Thu nh p m i c ph n th ng c ng th mà gi m theo ây u mà c đông c ng nh DOBICO không mong đ i K t lu năch ngă2: Qua m t vài ch tiêu tài quan tr ng có th th y hi u qu s d ng đòn b y tài t i công ty c ph n ông Bình ch a đ ng đ u N m 2012 2014 hai n m đòn b y tài đ c s d ng có hi u qu N m 2013 tình hình s n xu t kinh doanh c a công ty xu ng, n cho đòn b y tài b c l m t trái đem l i r i ro cao cho công ty Trong t ng lai, n u mu n t n d ng phát huy t i đa hi u qu c a đòn b y tài công ty c ph n ông Bình c n n l c h n n a đ c i thi n tình hình ho t đ ng kinh doanh Gi m thi u chi phí không đáng có đ l i nhu n t ng lên T m i có th s d ng đòn b y tài đ khu ch đ i thu nh p v n c ph n th ng, đem l i l i ích cho công ty ch ngu n v n 57 CH NGă3.ă GI I PHÁP NÂNG CAO HI U QU S D NGă ọNăB Y TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH Nă ỌNGăBỊNH 3.1 M t s gi i pháp nh m nâng cao hi u qu s d ngă đònă b y tài t i công ty c ph nă ôngăBình 3.1.1 Nâng cao hi u qu s d ng n S d ng n hi u qu m t nh ng y u t quan tr ng hàng đ u giúp gia t ng kh n ng sinh l i c a công ty i v i DOBICO, nh ng n m qua công ty trì sách qu n lý m o hi m, t c l y ngu n v n n ng n h n tài tr cho tài s n c đ nh i u n m t công ty có quy mô v a nh DOBICO g p r t nhi u r i ro Th c t , n m 2013 sách qu n lý c a DOBICO n giá tr kh n ng sinh l i c a công ty gi m sút m nh Tuy n m 2014, kh n ng sinh l i c a DOBICO đ c c i thi n nh ng m c ch a cao Th nh t, n u v n ti p t c s d ng sách qu n lý m o hi m DOBICO c n ki m soát ch t ch h n n a s gia t ng c a l ng v n vay ng n h n Bên c nh đó, công ty c n đ m b o s d ng ngu n v n vay m t cách ph h p v i tình tr ng c a công ty Không nên chi phí s d ng n ng n h n th p mà l i d ng gia t ng l ng n h n s d ng sai m c đích ng n Th hai, DOBICO ho t đ ng m t cách n đ nh, l i nhu n qua n m c ng đ c trì n đ nh, uy tín đ c kh ng đ nh rõ nét Vì vây, DOBICO có th t ng ngu n v n vay dài c c u t ng ngu n v n c a công ty Vi c s d ng nhi u ngu n v n vay dài h n s n chi phí c a công ty t ng nh ng l i có tính n đ nh cao Khi c c u n vay đ c trì n đ nh, không đem l i r i ro cao lúc “cánh tay đòn” c a đòn b y tài m i đ nhu n lên cao h n c đ t m t m t a v ng ch c s b y l i Th ba, DOBICO c n quan tâm nâng cao h n n a hi u qu s d ng v n nói chung M t s ch tiêu (ROA, ROE) c a n m 2012, 2013, 2014 không cao cho th y công ty s d ng v n không hi u qu i u th hi n vi c DOBICO cho công ty b n vay l i v i lãi su t b ng lãi su t ngân hàng ho t đ ng đ u t v n khác l i không đem l i hi u qu cao Th m chí n m 2013, l i nhu n có đ c t ho t đ ng đ u t v n c a DOBICO gi m Vì v y, DOBICO c n tìm cách s d ng toàn b ngu n v n m t cách h p lý nh t đ ch tiêu tài chính, đ c bi t ROA ROE đ c nâng cao h n n a Khi ch tiêu cao ch ng t công ty ho t đ ng hi u qu ng ngh a v i vi c đòn b y tài s phát huy hi u qu t i đa 58 Thang Long University Library Cu i cùng, dù DOBICO có cân b ng đ c c c u ngu n v n vay h p lý mà nhà qu n lý trình đ cao ngu n v n vay c a công ty c ng không đ c s d ng m c đích Chính vây, công ty c n th ng xuyên quan tâm đ n công tác đào t o nâng cao n ng l c cho đ i ng qu n lý c ng nh toàn th nhân viên đ ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty đ c trì n đ nh phát tri n b n v ng 3.1.2 Nâng cao hi u qu ho t đ ng tài s n c đ nh Do đ c thù c a ngành may m c nên DOBICO có kh i l ng tài s n c đ nh t ng đ i l n, chi m h n 52% t ng tài s n c a công ty Tài s n c đ nh đ c hình thành t v n vay VCSH, v y mu n nâng cao hi u qu ho t đ ng c a đòn b y tài nh t thi t ph i nâng cao hi u qu ho t đ ng c a tài s n c đ nh nâng cao đ c hi u qu ho t đ ng c a tài s n c đ nh, công ty có th s d ng đòn b y ho t đ ng òn b y ho t đ ng khác v i đòn b y tài ch không ph i doanh nghi p c ng có th s d ng đ c Vi c s d ng đòn b y ho t đ ng ph i ph thu c vào đ c m ngành ngh l nh v c kinh doanh c a doanh nghi p V i doanh nghi p có kh i tài s n c đ nh l n có th d dàng s d ng đòn b y ho t đ ng đ nâng cao hi u qu ho t đ ng c a tài s n c đ nh T giúp hi u qu c a đòn b y tài đ c c i thi n h n n a Khi tài s n c đ nh chi m t tr ng l n, công ty s ph i b m t kho n chi phí c đ nh ây m t a v ng ch c cho đòn b y tài giúp khu ch đ i thu nh p tr c thu lãi vay, đ b y tài lúc s thay đ i v doanh thu K t h p đòn b y ho t đ ng v i đòn b y tài s t o m t h th ng đòn b y mang tính dây chuy n, giúp công ty đ t đ c m c tiêu nhanh chóng DOBICO có m t kh i l ng tài s n c đ nh l n nên r t thu n l i vi c s d ng đòn b y ho t đ ng đ nâng cao hi u qu c a đòn b y tài i m t a v ng ch c cho đòn b y tài chi phí c đ nh đ c gi i quy t V n đ l i DOBICO ph i tìm cách gia t ng đ c doanh thu B i ch c n m t thay đ i nh doanh thu c ng s t o đ c s thay đ i r t l n c a thu nh p tr c thu lãi vay d ng cho nh ng bi n pháp đ c i thi n đ làm đ c u DOBICO c n xây c tình hình doanh thu 3.1.3 Bi n pháp t ng ếoanh thu – nâng cao n ng l c sinh l i Doanh thu l i nhu n t ng cao m c tiêu c a b t kì m t doanh nghi p B i nh h ng tr c ti p t i cách nhìn nh n đánh giá c a ch đ u t cân nh c b v n vào m t doanh nghi p N ng l c sinh l i kh n ng thu đ c l i 59 nhu n cho công ty Mà l i nhu n = t ng doanh thu – t ng chi phí Chính v y, đ nâng cao n ng l c sinh l i cho công ty c n gia t ng doanh thu b ng cách: Nâng cao ch tă l ng s n ph m: DOBICO m t doanh nghi p có ho t đ ng ch y u s n xu t xu t kh u s mi ch t l ng cao n c ây th tr ng r t khó tính v y công ty c n tr ng h n n a đ n ch t l ng s n ph m c a B i qua n m, kho n gi m tr doanh thu c a công ty có d u hi u t ng cao N u nh n m 2012, công ty không phát sinh kho n gi m tr doanh thu sang n m 2013 2014, s liên t c t ng Vi c kho n gi m tr t ng cao nguyên nhân tr c ti p n doanh thu c a DOBICO gi m Nguyên nhân s n ph m có ch t l ng không cao c a công ty b tr l i nhi u Chính v y, đ doanh thu không b nh h ng, DOBICO c n c i thi n ch t l ng s n ph m đ không s n ph m b tr l i Có nh v y, doanh thu c a công ty m i đ t ng cao h n n a c trì n đ nh T ngăc ng sách bán hàng h tr kinh doanh: xu th n n kinh t luôn bi n đ ng không ng ng, s c nh tranh gi a doanh nghi p tr nên gay g t sách bán hàng h tr kinh doanh tr nên c n thi t i v i DOBICO, xu t kh u ho t đ ng ch y u nh ng công ty c ng c n quan tâm xây d ng ch đ ng v ng ch c th tr ng may m c n c Chính sách bán hàng đ i v i khách hàng l n nên đ c n i l ng đ có đ c nhi u b n hàng h n n a Trong v i ng i tiêu dùng, công ty c n xây d ng sách v giá linh ho t giúp ng i tiêu dùng n c có đ c s n ph m ch t l ng cao v i giá thành ph i ch ng Xây d ng n n t ng v ng ch c th tr ng n c m r ng kinh doanh n ty c đ c ph i h p nhu n nhuy n s đem t i hi u qu r t cao cho công 3.1.4 Bi n pháp ti t ki m chi phí Ho t đ ng s n xu t kinh doanh thu đ c l i nhu n cao m c tiêu hàng đ u c a doanh nghi p nhà đ u t Trong đó: L i nhu n = T ng doanh thu – T ng chi phí Chính v y, đ có đ c l i nhu n nh kì v ng không nh ng t ng doanh thu c a doanh nghi p ph i t ng mà t ng chi phí c ng ph i đ c ki m soát h th p Tr c h t, DOBICO c n xác đ nh rõ ràng đâu kho n chi phí không c n thi t, đâu kho n chi phí chi m t tr ng l n t ng chi phí c a công ty T m i có th đ a nh ng sách qu n lý, ti t ki m chi phí hi u qu nh t Bên c nh đó, DOBICO c n gi m t i đa kho n chi phí không đáng có nh kho n gi m tr doanh 60 Thang Long University Library thu ây kho n chi phí xu t phát t vi c hành bán b tr l i ch t l ng ho c không yêu c u c a khách hàng DOBICO hoàn toàn có th ki m soát h th p t i đa, th m chí đ a kho n chi phí v b ng cách nâng cao ch t l ng s n ph m Nh v y, công ty s gi m b t đ c kho n chi phí không đáng có, góp ph n làm t ng chi phí gi m kéo l i nhu n t ng Th hai, n c ch a ch đ ng đ c ngu n nguyên ph li u ph c v ngành may nên doanh nghi p may m c nói chung DOBICO nói riêng ph i nh p kh u nhi u nguyên ph li u n c Vi c n DOBICO phát sinh chi phí thu nh p kh u, chi phí v n t i m c cao kh c ph c u này, DOBICO nên ti n hành nh p kh u nguyên ph li u v i kh i l ng l n m i l n đ đ kh u th ng m i h n ch chi phí thu nh p kh u ch ng chi t Th ba, DOBICO ho t đ ng ch a đ c lâu nên công ty c n k t h p, liên doanh v i doanh nghi p ngành Liên doanh m t ph ng pháp giúp gi m b t chi phí m r ng s n xu t kinh doanh Khi có đ c nhi u đ n hàng l n mà máy móc thi t b không đ đ đáp ng DOBICO có th ti n hành san s đ n hàng cho doanh nghi p b n đ v a đ m b o gi đ c khách hàng, gia t ng doanh thu mà chi phí s n xu t c ng đ c san s b t Chi phí ti t ki m đ c th ng t ng chi phí c đ nh chi phí đ c bên chia đ u 3.1.5 Gi i pháp đ b y tài b y tài tiêu chí đ nh l ng th hi n cho s c m nh c a đòn b y tài Vi c cân nh c đ đ b y tài m c cao hay th p s nh h ng tr c ti p t i hi u qu mà đòn b y tài đem l i Khi DOBICO trì đ c s t ng tr ng c a doanh thu l i nhu n tr c thu vi c t ng đ b y tài c n thi t b i ch c n m t s thay đ i nh l i nhu n tr c thu c ng s t o s thay đ i r t l n c a t su t sinh l i v n ch s h u thu nh p v n c ph n th ng Ng c l i thu nh p tr c thu lãi vay gi m Tuy nhiên, đ bi t nên t ng hay gi m đ b y tài đ có đ c hi u qu cao nh t, DOBICO c n tuân th b c sau: B c 1: D báo v t c đ t ng ho c gi m c a EBIT n m sau B c 2: Xác đ nh nên t ng hay gi m DFL Trong tr ng h p d báo EBIT t ng nên t ng DFL đ t ng EPS Ng n u EBIT gi m công ty nên gi m DFL cl i B i đ b y tài cao đ ng ngh a v i vi c r i ro c a công ty l n Trong tr ng h p EBIT c a công ty gi m mà v n đ DFL cao không nh ng đòn b y tài không phát huy đ c tác d ng mà n thu nh p c ph n 61 th ng l i nhu n v n ch s h u s t gi m m nh Th c t , n m 2013, EBIT c a DOBICO gi m nh ng DFL c a công ty l i cao h n so v i n m 2012 2014 nên n cho EPS c a công ty s t gi m nghiêm tr ng Chính v y, tr c quy t đ nh đ l n c a đòn b y tài chính, công ty ph i đ a đ c d báo xác nh t có th v EBIT m i có th giúp đòn b y tài đ t đ c hi u qu cao 3.2 nhăh ng phát tri n công ty Công ty c ph n ông Bình đ c thành l p vào ho t đ ng đ c g n n m, ch a ph i là kho ng th i gian dài Chính v y, t ng lai DOBICO g p r t nhi u khó kh n s bi n đ ng c a n n kinh t toàn c u c ng nh khó kh n t vi c c nh tranh v i đ i th m nh ngành d t may Trong nh ng n m qua DOBICO c g ng đ trì ho t đ ng s n xu t kinh doanh theo k ho ch đ t ngày nâng cao hi u qu ho t đ ng c a công ty Tuy n m 2013 hi u qu ho t đ ng c a DOBICO ch a cao n cho doanh thu l i nhu n sau thu s t gi m nh ng công ty r t n l c kh c ph c h u qu kéo đà t ng tr ng l i nhu n quay tr l i vào n m 2014 M cătiêuătrongăn mă2015ăvƠăcácăn măti p theo c a DOBICO: Th nh t: a d ng hóa th tr Th hai: T ng c ng xu t kh u, m r ng th tr ng n c ng đ u t máy móc thi t b tiên ti n, đ m b o n ng su t lao đ ng đ t hi u qu t i đa Th ba: Ti p t c th c hi n k ho ch ti t ki m n nh ng chi phí không c n thi t DOBICO m t doanh nghi p chuyên s n xu t s n ph m s mi cao c p cho đ i tác nh ng th tr ng khó tính nh c, Nh t B n, Hoa K ,… Chính vây, đ kh ng đ nh h n n a uy tín, ch t l ng s n ph m c a công ty, DOBICO ti p t c đ t m c tiêu đa d ng hóa th tr ng xu t kh u Nh ng b n hàng c c a DOBICO s tr thành c u n i giúp công ty đ a đ c nhi u s n ph m ch t l ng cao nhi u n c Th gi i i u không ch giúp DOBICO gia t ng doanh thu cho b n thân mà đóng góp vào s gia t ng kim ng ch xu t c a toàn ngành d t may Vi t Nam, nâng cao th ng hi u d t may Vi t Nam toàn c u Bên c nh đó, DOBICO c ng r t tr ng đ n vi c m r ng th tr ng n c Th tr ng n i đ a Vi t Nam r t quen thu c v i nh ng th ng hi u n i ti ng nh May 10, Nhà Bè, Vi t Ti n,… Chính v y, DOBICO c n m r ng th tr ng n c không ch đ t ng doanh thu mà 62 Thang Long University Library n ng i tiêu dùng Vi t Nam đ c s d ng nh ng s n ph m ch t l ng cao v i giá thành h p lý T ng c ng đ u t máy móc thi t b tiên ti n s giúp DOBICO đáp ng đ nhu c u mà đ i tác mong mu n Bên c nh đó, h th ng máy móc hi n đ i s n n ng su t lao đ ng đ t hi u qu cao h n n a Nh ng trang thi t b hi n t i c a DOBICO đ c s d ng công ngh tiên ti n, v n hành tr n tru nh ng s l ng v n Do v n đ kinh phí nên hi n công ty v n bu c ph i s d ng m t vài máy móc c Khi n cho công ty ph i nh đ n s h tr c a doanh nghi p b n vi c s n xu t cho đáp ng đ s l ng hàng hóa đ i tác yêu c u i u gây s lãng phí v th i gian tài cho công ty Chính v y, vi c thay m i s d ng trang thi t b hi n đ i s m c tiêu n m 2015 mà DOBICO c n hoàn thành Hi n nay, chi phí cho vi c v n hành máy móc chi m t tr ng l m t doanh nghi p ho t đ ng ngành d t may nh DOBICO Do đ ngành nên công ty hàng ngày ph i ho t đ ng r t nhi u máy móc ph c v công đo n s n xu t khác M t nh ng chi phí v n hành chi m t nđ iv i c thù c a cho nhi u tr ng cao nh t n n ng V i xu h ng giá n ngày leo thang, DOBICO đ t k ho ch ti t ki m n b t đ u t n m 2011 K ho ch đ c cán b toàn th công nhân công ty th c hi n nghiêm ng t, giúp công ty ki m soát đ c l ng n tiêu th chi phí giá thành s d ng n Trong t ng lai, k ho ch v n s đ c DOBICO trì đ ti t ki m ngu n nhiên li u t i đa Ngoài ra, vi c đ u t trang thi t b hi n đ i, công ngh tiên ti n c ng góp ph n không nh giúp công ty ti t ki m đ c l ng n tiêu th Qua làm gi m thi u chi phí, hi u qu s n xu t đ c nâng cao K t lu năch ngă3: T th c tr ng s d ng đòn b y tài c ng nh nh ng k t qu mà DOBICO đ t đ c cho th y công ty s d ng đòn b y tài đem l i hi u qu ch a đ ng đ u V n m t vài t n t i c n đ c kh c ph c Chính v y, ch ng đ a m t vài gi i pháp giúp DOBICO ho t đ ng hi u qu h n c ng nh nâng cao đ c hi u qu s d ng đòn b y tài 63 K T LU N Bài khóa lu n đ c vi t v i m c đích nâng cao hi u qu s d ng đòn b y tài t i công ty c ph n ông Bình đ c th hi n xuyên su t qua ba ch ng C th : Ch ng I ch nh ng lý lu n chung v đòn b y tài c ng nh nh ng v n đ liên quan Ch ng II ch ng đánh giá th c tr ng s d ng đòn b y tài t i công ty c ph n ông Bình nh ng thành qu đ t đ c c ng nh t n t i mà công ty g p ph i T vi c phân tích th c tr ng s d ng đòn b y tài chính, k t h p c s lý lu n ch ng I s đ a đ c gi i pháp nâng cao hi u qu s d ng đòn b y tài cho công ty ch ng III Ch ng III ch ng đ a gi i pháp sau nghiên c u k c s lý lu n chung th c ti n t i công ty Bài khóa lu n sâu nghiên c u th c tr ng s d ng đòn b y tài c ng nh ph ng án tài tr cho đòn b y tài mà công ty c ph n ông Bình s d ng Qua nh n th y nh ng u m t n t i vi c s d ng đòn b y tài c a công ty ng th i đ a nh ng gi i pháp giúp công ty kh c ph c t n t i, nâng cao hi u qu s d ng đòn b y tài Ngoài ra, vi c nghiên c u c ng cho th y s quan tr ng c a vi c s d ng đòn b y tài nói riêng công c tài nói chung vi c gia t ng l i nhu n cho toàn công ty c ng nh đem l i nhi u l i ích cho c đông, ch ngu n v n Thang Long University Library PH L C B ng cân đ i k toán 2012 – 2014 Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh 2012 – 2014 Xác nh n c a đ n v th c t p TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t: PGS.TS Nguy n H u Tài (2012), Giáo trình Lý thuy t tài ti n t , Nhà xu t b n i h c Kinh t Qu c dân, Hà N i, tr.97-113 PGS.TS Nguy n Minh Ki u (2010), Giáo trình Qu n tr tài doanh nghi p, Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i, tr.203-211 Ph m Th Thùy Linh (2014), M t s gi i pháp nâng cao hi u qu s d ng đòn b y t i công ty c ph n H – Pec Vi t Nam, i h c Th ng Long, Hà N i Ngô Th Th m (2015), Phân tích tình hình s d ng đòn b y tài t i Công ty TNHH D ch v Xây l p Mê Kông, i h c Th ng Long, Hà N i B Công th ng Vi t Nam, tin t c ho t đ ng, http://www.moit.gov.vn/vn/tin- tuc/5245/5-thang-dau-nam-2015 muc-tang-truong-cua-hau-het-cac-nganhcong-nghiep-cao-hon-so-voi-cung-ky.aspx Công ty c ph n ông Bình, tin t c công ty, http://dobico.vn/listnews-tin-tuc5.html Stockbiz Learning Center, thu t ng , http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/ Thang Long University Library [...]... 2.1.3.4 Phòng tài chính k toán Phòng tài chính k toán: Có ch c n ng tham m u giúp vi c cho Ban Giám đ c v công tác tài chính k toán c a công ty, qu n lý tài chính trong công ty và t ch c theo dõi tình hình s d ng v n và qu l ng trong công ty nh k l p báo cáo k t qu tài chính, th c hi n đ y đ ch đ h ch toán, qu n lý kinh t tài chính Công ty nh m s d ng đ ng ti n, v n đúng m c đích và đúng ch đ chính sách... Thang Long University Library 2.3 Th c tr ng s d ng đòn b y tài chính t i công ty c ph nă ông Bình 2.3.1 Ho t đ ng s d ng đòn b y tài chính t i công ty 2.3.1.1 V s d ng n vay và c phi u u đãi trong c c u v n t i công ty c ph n ông Bình qua các n m 2012 – 2014 S d ng đòn b y tài chính t c là doanh nghi p đang s d ng ngu n tài tr có chi phí c đ nh hay còn g i là các kho n n vay đ tài tr cho tài s n và ho... qu s d ng đòn b y tài chính t i công ty c ph n ông Bình qua m t s ch tiêu tài chính Ch tiêu tài chính là y u t quan tr ng giúp đánh giá hi u qu c a vi c s d ng đòn b y tài chính Vi c đánh giá chính xác các ch tiêu này s giúp các nhà qu n tr tài chính doanh nghi p nh n bi t m t cách khách quan nh t tình tr ng c a doanh nghi p T đó, các nhà qu n tr tài chính doanh nghi p s đ a ra đ c nh ng chính sách... University Library N u đ l ch chu n EPS = 0 thì doanh nghi p không g p r i ro v tài chính N u đ l ch chu n c a EPS khác 0:  EPS cao  EPS thì doanh nghi p có m c r i ro tài chính cao th p thì doanh nghi p ít g p r i ro v tài chính do không s d ng nhi u đ n đòn b y tài chính thì m c đ r i ro s th p K t lu năch ngă1: òn b y tài chính là công c tài chính r t đ c các doanh nghi p u dùng Có hai cách đ s d ng đòn. .. c đ b y tài chính c n thông qua ch tiêu EPS N u ch tiêu EPS càng cao có ngh a là doanh nghi p đang s d ng t t đòn b y tài chính C ng nh các ch tiêu khác, ch tiêu EPS đ c đem so sánh gi a các n m v i nhau, n u EPS n m sau cao h n n m tr c cho th y doanh nghi p đang d n ti n b trong qu n lý tài chính, nâng cao đ c hi u qu s d ng đòn b y tài chính M c đích cu i cùng c a vi c s d ng đòn b y tài chính là... t đ nh s d ng đòn b y tài chính mà không nh n bi t đ c chính xác đâu là th m nh, đâu là r i ro mà đòn b y tài chính đem l i thì r t có th h s đ y doanh nghi p vào th khó kh n khi vô tình phát huy m t trái c a đòn b y tài chính Hay khi không hi u rõ v đòn b y tài chính mà quy t đ nh s d ng c ng s khi n doanh nghi p loay hoay trong vi c làm sao đ v n hành đòn b y tài chính nhu n nhuy n Chính vì v y,... chi phí khá cao đ đ c s d ng ngu n n vay này i u này gây lãng phí ngu n l c và làm t ng s khó kh n trong vi c s d ng đòn b y tài chính, d n t i hi u qu s d ng đòn b y tài chính gi m sút đáng k 1.5.2 Nhân t khách quan 1.5.2.1 Th tr ng tài chính Ho t đ ng c a th tr ng tài chính nh h ng r t l n t i ph ng h ng ho t đ ng, l i ích và hi u qu s d ng đòn b y tài chính c a doanh nghi p Th tr ng tài chính đ c... chi phí tài chính c đ nh này Càng s d ng nhi u n thì r i ro tài chính c a doanh nghi p càng t ng cao Tuy ph i đ i m t v i r i ro t ng đ i cao, song các doanh nghi p v n l a ch n đòn b y tài chính làm gi i pháp gia t ng l i nhu n kì v ng B i đòn b y tài chính có kh n ng khu ch đ i t su t sinh l i mong mu n c a v n c ph n th ng M t nguyên t c đánh đ i r i ro và l i nhu n khi s d ng đòn b y tài chính mà... nhân t nhăh ng t i hi u qu s d ng đòn b y tài chính N u nh các ch tiêu tài chính giúp đánh giá m t cách chính xác và khách quan hi u qu mà đòn b y tài chính đem l i cho doanh nghi p thì các nhân t xung quanh doanh nghi p s c nh báo cho doanh nghi p nh ng nh h ng t t ho c x u s tác đ ng t i hi u qu c a đòn b y tài chính Các nhân t t t s giúp hi u qu c a đòn b y tài chính t ng lên Ng c l i, n u cá nhân... TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH Nă ỌNGăBỊNH 2.1 Gi i thi u v công ty c ph nă ông Bình 2.1.1 L ch s hình thành và phát tri n c a công ty c ph n ông Bình 2.1.1.1 L ch s hình thành Công ty c ph n ông Bình (DOBICO) do 2 c đông l n là T ng công ty May ng Nai và T ng công ty May 10 đ ng sáng l p n m 2007 DOBICO n m trung tâm th tr n Gia Bình, huy n Gia Bình, t nh B c Ninh Trong nh ng n m qua, ngành D t may c n ... Y TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C PH Nă ỌNGăBỊNH 2.1 Gi i thi u v công ty c ph nă ông Bình 2.1.1 L ch s hình thành phát tri n c a công ty c ph n ông Bình 2.1.1.1 L ch s hình thành Công ty c ph n ông Bình. .. nhu n c a công ty n đ nh t ng d n n m v sau 28 Thang Long University Library 2.3 Th c tr ng s d ng đòn b y tài t i công ty c ph nă ông Bình 2.3.1 Ho t đ ng s d ng đòn b y tài t i công ty 2.3.1.1... 1.1.2 Nguyên lý c a đòn b y tài T đ nh ngh a v đòn b y tài nh n th y có hai cách đ s d ng đòn b y tài chính: Cách 1: S d ng đòn b y tài thông qua n vay Cách 2: S d ng đòn b y tài thông qua c phi

Ngày đăng: 02/11/2015, 09:42

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w