1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO

63 3,6K 26
Tài liệu đã được kiểm tra trùng lặp

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 63
Dung lượng 1,02 MB

Nội dung

Bạn có là một nhà đầu tư cổ phần vốn tiềm năng, một nhà cho vay nhiều kinh nghiệm, một nhà phân tích tài ba của một công ty hay là một vị giám đốc tài chính (CFO) chuyên nghiệp thì khi bạn muốn quyết định

Trang 1

LỜI MỞ ĐẦU

Bạn có là một nhà đầu tư cổ phần vốn tiềm năng, một nhà cho vay nhiều kinh nghiệm, một nhà phân tích tài ba của một công ty hay là một vị giám đốc tài chính (CFO) chuyên nghiệp thì khi bạn muốn quyết định xem nên mua hay bán cổ phần, nên cho vay hay từ chối hoặc nên lựa chọn giữa cách tiếp tục kiểu trước đây hay là chuyển sang một quy trình mới, tất cả sẽ phần lớn sẽ phụ thuộc vào các kết quả phân tích báo cáo tài chính có chất lượng Vậy phân tích báo cáo tài chính là gì? Nó có ý nghĩa, vai trò như thế nào đối với các nhà đầu tư? Việc phân tích giúp ích gì cho các nhà đầu tư hay không?

Để hiểu rõ hơn sau đây chúng tôi tiến hành phân tích báo cáo tài chính Công

ty cổ phần nước giải khát Sài Gòn – TRIBECO qua những công cụ và phương pháp phân tích tài chính Trong quá trình phân tích nếu có gì sai sót mong thầy và bạn đọc chân thành đóng góp ý kiến.

Trang 2

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

1 Những vấn đề cơ bản khi phân tích tài chính doanh nghiệp:

1.1 Khái niệm về phân tích tài chính:

Phân tích tình hình tài chính là quá trình xem xét, kiểm tra đối chiếu và so sánh

số liệu tình hình tài chính hiện hành và quá khứ Tình hình tài chính của đơn vị với nhữngchỉ tiêu trung bình của ngành, thông qua đó các nhà phân tích có thể thấy được thực trạngtài chính hiện tại và những dự đoán cho tương lai

1.2 Ý nghĩa của phân tích tài chính :

Qua phân tích tình hình tài chính mới đánh giá đầy đủ, chính xác tình hình phânphối, sử dụng và quản lý các loại vốn, nguồn vốn, vạch rõ khả năng tiềm tàng về vốn củadoanh nghiệp Trên cơ sở đó đề ra biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

Phân tích tình hình tài chính là công cụ quan trọng trong các chức năng quản trị cóhiệu quả ở doanh nghiệp Phân tích là quá trình nhận thức hoạt động kinh doanh, là cơ sởcho ra quyết định đúng đắn trong tổ chức quản lý, nhất là chức năng kiểm tra, đánh giá vàđiều hành hoạt động kinh doanh để đạt các mục tiêu kinh doanh

1.3 Mục tiêu của phân tích tài chính:

Có hai mục tiêu chính cần quan tâm đến là:

- Thứ nhất, phân tích báo cáo tài chính là nhằm để "hiểu được các con số" hoặc để

"nắm chắc các con số", tức là sử dụng các công cụ phân tích tài chính như là một phươngtiện hỗ trợ để hiểu rõ các số liệu tài chính trong báo cáo Như vậy, ta có thể đưa ra nhiềubiện pháp phân tích khác nhau nhằm để miêu tả những quan hệ có nhiều ý nghĩa và chắtlọc thông tin từ các dữ liệu ban đầu

- Thứ hai, do sự định hướng của công tác phân tích tài chính nhằm vào việc raquyết định, một mục tiêu quan trọng khác là nhằm đưa ra một cơ sở hợp lý cho việc dựđoán tương lai Trên thực tế, tất cả các công việc ra quyết định, phân tích tài chính hay tất

cả những việc tương tự đều nhằm hướng vào tương lai Do đó, ta sử dụng các công cụ và

kĩ thuật phân tích báo cáo tài chính nhằm cố gắng đưa ra đánh giá có căn cứ về tình hìnhtài chính tương lai của công ty, dựa trên phân tích tình hình tài chính trong quá khứ vàhiện tại, và đưa ra ước tính tốt nhất về khả năng của những sự cố kinh tế trong tương lai

1.4 Vai trò của phân tích tài chính đối với doanh nghiệp:

Tài chính doanh nghiệp là hệ thống các mối quan hệ kinh tế gắn liền với việc hìnhthành là sử dụng các quỹ tiền tệ tại doanh nghiệp để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinhdoanh tại doanh nghiệp Vì vậy, việc phân tích tình hình tài chính cho phép các doanhnghiệp nhìn nhận đúng đắn khả năng, sức mạnh cũng như hạn chế của doanh nghiệp.Chính trên cơ sở này các doanh nghiệp sẽ xác định đúng đắn mục tiêu cùng với chiến

Trang 3

lược kinh doanh có hiệu quả Phân tích tình hình tài chính còn là công cụ quan trọngtrong các chức năng quản trị có hiệu quả ở doanh nghiệp Phân tích là quá trình nhận thứchoạt động kinh doanh, là cơ sở cho ra quyết định đúng đắn trong tổ chức quản lý nhất làchức năng kiểm tra, đánh giá và điều hành hoạt động kinh doanh để đạt các mục tiêu kinhdoanh Chính vì tầm quan trọng trên mà các doanh nghiệp phải thường xuyên tiến hànhphân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp mình.

2 Các tài liệu dùng trong phân tích tài chính doanh nghiệp:

Bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ lànhững tài liệu chủ yếu được sử dụng khi phân tích hoạt động tài chính của doanh nghiệp.Ngoài ra, muốn phân tích báo cáo tài tích một cách toàn diện ta còn phải xem xét cácthông tin hỗ trợ bổ sung như: Các phân tích và thảo luận của Ban quản lý, Báo cáo củaBan quản trị, Báo cáo kiểm toán, Thuyết minh báo cáo tài chính, Báo cáo ủy nhiệm

2.1 Bảng cân đối kế toán:

Bảng cân đối kế toán là báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánh tổng quát giá trị tàisản hiện có và nguồn hình thành tài sản đó của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định.Phương trình cơ bản xác định bảng cân đối kế toán được trình bày như sau:

Tổng Tài sản = Tổng Nợ + Vốn Chủ sở hữu (Vốn cổ phần)

Bảng cân đối kế toán được chia làm 2 phần:

 Phần Tài sản: các chỉ tiêu ở phần tài sản phản ánh toàn bộ giá trị tài sản hiện có củadoanh nghiệp tại thời điểm báo cáo theo cơ cấu tài sản và hình thức tồn tại trong quá trìnhkinh doanh của doanh nghiệp Tài sản được phân chia như sau:

A: Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn

B: Tài sản cố định và đầu tư dài hạn

 Phần nguồn vốn: Phản ánh nguồn hình thành tài sản hiện có tại doanh nghiệp tạithời điểm báo cáo Các chỉ tiêu nguồn vốn thể hiện trách nhiệm pháp lý của doanh nghiệpđối với tài sản đang quản lý và sử dụng ở doanh nghiệp Nguồn vốn được chia ra:

A: Nợ phải trả

B: Nguồn vốn chủ sở hữu

2.2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh:

Nếu bảng cân đối kế toán cho thất bức tranh về tài sản công ty tại một thời điểm

cụ thể thì báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh là báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánhtổng quát tình hình và kết quả kinh doanh trong một kỳ kế toán của doanh nghiệp, chi tiếttheo hoạt động kinh doanh chính và các hoạt động khác; tình hình thực hiện nghĩa vụ vớiNhà nước về thuế và các khoản phải nộp khác

Nó cho biết liệu doanh nghiệp đó kiếm được lợi nhuận hay không - nghĩa là liệuthu nhập thuần (lợi nhuận thực tế) dương hay âm Đó là lý do tại sao báo cáo thu nhậpthường được xem là báo cáo lỗ, lãi Ngoài ra, nó còn phản ánh khả năng lợi nhuận của

Trang 4

công ty ở cuối một khoảng thời gian cụ thể thường là cuối tháng, quý hoặc năm tài chínhcủa công ty đó Đồng thời, nó còn cho biết công ty đó chi tiêu bao nhiêu tiền để sinh lợi -

từ đó bạn có thể xác định được tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu của công ty đó

Báo cáo kết quả kinh doanh được thể hiện bằng một biểu thức đơn giản như sau:

Doanh thu - Chi phí = Thu nhập thuần (hoặc Lỗ thuần)

- Doanh thu: số tiền thu được từ việc bán hàng hóa và dịch vụ cho khách hàng Mộtcông ty cũng có thể có các khoản doanh thu khác Trong nhiều trường hợp, những khoảnnày đến từ các khoản đầu tư hoặc thu nhập lãi suất từ số dư tiền mặt, ta được lợi nhuậngộp

- Lấy lợi nhuận gộp trừ chi phí hoạt động và khấu hao, ta được lợi nhuận hoạt động.Những khoản lợi nhuận này thường được gọi là lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

- Chúng ta tiếp tục xem những khoản giảm trừ cuối cùng đối với doanh thu Chi phílãi vay là lãi suất phải trả từ các khoản vay mà một công ty sử dụng Thuế thu nhập làthuế thu bởi chính phủ trên thu nhập của công ty, là khoản cuối cùng phải nộp

- Phần doanh thu còn lại được gọi là thu nhập thuần, hoặc lợi nhuận thực tế Nếu thunhập thuần có giá trị dương thì công ty sẽ thu được lợi nhuận

2.3 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ:

Báo cáo nêu lên chi tiết các lý do tại sao lượng tiền (và những khoản tương đươngtiền) thay đổi trong kỳ kế toán Phản ánh tất cả các thay đổi về tiền tệ theo 3 hoạt động:kinh doanh, đầu tư và tài chính

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho biết có bao nhiêu tiền vào đầu kỳ và còn lại baonhiêu vào cuối kỳ Kế tiếp, nó mô tả công ty đã thu và chi bao nhiêu tiền trong mộtkhoảng thời gian cụ thể Việc sử dụng tiền được ghi thành số âm, và nguồn tiền được ghithành số dương

Các doanh nghiệp có thể lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ theo một hoặc cả haiphương pháp: phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp

 Theo phương pháp trực tiếp:

- Đặc điểm của phương pháp này là các chỉ tiêu được xác lập theo các dòng tiền vàohoặc ra liên quan trực tiếp đến các nghiệp vụ chủ yếu, thường xuyên phát sinh trong cácloại hoạt động của doanh nghiệp

+ Đối với hoạt động kinh doanh : dòng tiền phát sinh chủ yếu liên quan đến hoạt độngbán hàng, cung cấp dịch vụ và việc thanh toán các khoản nợ phải trả liên quan đến hoạtđộng sản xuất kinh doanh Do vậy các chỉ tiêu thuộc lưu chuyển tiền từ hoạt động kinhdoanh thường bao gồm: tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch vụ và doanh thu khác, tiền đãtrả nợ cho người cung cấp hàng hóa, dịch vụ, tiền trả cho người lao động, tiền đã nộpthuế…

Trang 5

+ Đối với hoạt động đầu tư : dòng tiền phát sinh chủ yếu liên quan đến việc mua sắm,thanh lý, nhượng bán TSCĐ; xây dựng cơ bản, hoạt động cho vay, mua bán các công cụ

nợ của đơn vị khác, hoạt động đầu tư vào các đơn vị khác

+ Đối với hoạt động tài chính: dòng tiền phát sinh chủ yếu liên quan đến các nghiệp

vụ nhận vốn, rút vốn từ các chủ sỡ hữu và các nghiệp vụ đi vay, trả nợ vay

Ngoài ra nếu doanh nghiệp có sử dụng ngoại tệ trong giao dịch thì khoản chênh lệch

tỷ giá hối đoái do đánh giá lại số dư cuối kỳ của tiền và tương tiền bằng ngoại tệ khi lậpbáo cáo lưu chuyển tiền tệ cũng là một chỉ tiêu nằm trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ củadoanh nghiệp

 Theo phương pháp gián tiếp:

- Phương pháp gián tiếp bắt đầu từ:

+ Lợi nhuận ròng trên báo cáo kết quả kinh doanh

+ Sau đó diều chỉnh các khoản hạch toán thu chi không bằng tiến mặt ( khấu hao,trích lập dự phòng, đánh giá lại tài sản, chênh lệch tỷ giá hối đoái…)

+ Loại trừ các khoản lãi từ hoạt động đầu tư và hoạt dộng tài trợ

+ Sau đó điều chỉnh những thay đổi của tài sản lưu động (tăng, giảm) trên bảngcân đối kế toán để đi đến dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh

2.4 Thông tin hỗ trợ:

 Báo cáo của Ban quản trị:

Ban quản trị phải nêu bật bất cứ xu hướng thuận lợi hay bất lợi và nhận định cácbiến cố quan trọng và không chắc chắn mà có thể ảnh hưởng đấn khả năng thanh toán cảcông ty, nguồn vốn và kết quả hoạt động kinh doanh Họ cũng phải trình bày nhữngthông tin có liên quan đến những sự kiện quan trọng và tình huống không chắc chắn cóthể làm cho các thông tin báo cáo tài chính không còn là những chỉ dẫn tốt cho hoạt độngkinh doanh và điều kiện tài chính trong tương lai

Mục đích của báo cáo này là để tăng cường:

+ Trách nhiệm của các nhà quản lý cấp cao đối với hệ thống tài chính và kiểm soátnội bộ của công ty

+ Sự phân công vai trò của nhà quản lý, giám đốc và kiểm toán viên trong việc chuẩn

bị các báo cáo tài chính

 Báo cáo kiểm toán:

Một kiểm toán viên bên ngoài là kiểm toán viên độc lập được ban quản lý thuê đểđưa ra ý kiến đánh giá về các báo cáo tài chính của công ty có tuân theo đúng các nguyêntắc kế toán chung được chấp nhận hay không Phân tích báo cáo tài chính đòi hỏi phảixem xét lại báo cáo kiểm toán để biết chắc rằng cộng ty có nhận được ý kiến đánh giákém chất lượng không Bất kỳ ý kiến đánh giá không chất lượng nào cũng làm gia tăngmức độ rủi ro trong phân tích

Trang 6

 Thuyết minh báo cáo tài chính:

Bao gồm các thông tin về:

- Nguyên tắc và phương pháp kế toán áp dụng

- Liệt kê chi tiết các khoản mục trong báo cáo tài chính

- Các cam kết và sự việc bất ngờ

- Những kết hợp kinh doanh

- Các giao dịch đối với công ty đối tác

- Kế hoạch quyền chọn cổ phiếu

- Những kiện tụng pháp luật

- Khách hàng quan trọng

- Các thông tin bổ sung cho thuyết minh báo cáo tài chính: dữ liệu phân đoạn kinhdoanh, doanh thu xuất nhập khẩu, các chứng khoán giao dịch trên thị trường, bảng báocáo đánh giá, vay nợ ngắn hạn, dữ liệu tài chính hàng quý

 Báo cáo ủy quyền:

Báo cáo ủy quyền chứa đựng những thông tin phong phú về một công ty bao gồm thông tin về cổ đông nắm giữ từ 5% cổ phần đang lưu hành, tiểu sử của hội đồng quản trị,các thỏa thuận trả công cho nhân viên và thành viên hội đồng quản trị, kế hoạch phúc lợi cho công nhân và các giao dịch mua bán với nhân viên và thành viên hội đồng quản trị của công ty

3 Công cụ phân tích tài chính:

3.1 Phân tích tài chính so sánh:

Phương pháp này thông qua việc xem xét liên tục các bảng cân đối kế toán, báocáo thu nhập hay báo cáo hoạt động kinh doanh qua các thời kỳ; xem xét những thay đổitrong số dư từng khoản mục riêng lẻ năm và so với năm khác hoặc so sánh nhiều năm vớinhau

Hai kỹ thuật của phân tích so sánh thông thường là:

- Phân tích biến động từng năm: Việc so sánh các báo cáo tài chính qua các thời kỳtương đối ngắn – 2 đến 3 năm – thường được thực hiện bằng cách phân tích biến độngqua từng năm trong từng khoản mục riêng lẻ Nhưng nếu xuất hiện một giá trị âm ở nămgốc và một giá trị dương ở năm kế tiếp (hay ngược lại) thí không thể tính được một biếnđộng có ý nghĩa

- Phân tích chỉ số xu hướng: Đòi hỏi phải dựa trên kỳ gốc đối với tất cả các khoảnmục với chỉ số thường được chọn trước là 100 Nên chọn năm gốc có các điều kiện kinhdoanh bình thường Cũng như khi tính tỷ lệ biến động qua từng năm, một vài biến độngnào đó, từ giá trị âm đến giá trị dương, không thể được thể hiện bằng chỉ số Thời kỳ sosánh càng dài thì kết quả dễ bị ảnh hưởng của giá cả Kết quả phân tích xu hướng sẽchuyển tải vào trong các động cơ, chính sách và triết lý của nhà quản trị

Trang 7

3.2 Phân tích báo cáo tài chính theo tỷ trọng:

Phương pháp này cho biết được tỷ trọng của một nhóm hay một nhóm nhỏ cấuthành một khoản mục Đặc biệt trong phân tích bảng cân đối kế toán thông thường thểhiện tổng Tài sản (hay Nguồn vốn) là 100% Sau đó các khoản mục bên trong được thểhiện theo tỷ lệ phần trăm so với số tổng Tài sản.Trong phân tích báo cáo hoạt động kinhdoanh thì doanh thu ấn định là 100% với các khoản mục còn lại được thể hiện bằng tỷ lệphần trăm so với doanh thu Phương pháp này còn được gọi là phân tích theo chiều dọc :đánh giá từ trên xuống (hay từ dưới lên) của phạm vi báo cáo tài chính Thí dụ khi:

 Phân tích bảng cân đối kế toán :

 Phân tích kết cấu tài sản: Dùng phưong pháp phân tích theo chiều dọc để:

+ Xem xét, đánh giá các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp hiện naytrên thị trường như thế nào

+ Xem xét các khoản phải thu

+ Xem xét các mục HTK

+ Xem xét TSLĐ khác

+ Xem xét TSCĐ để xem giá trị hữu dụng và giá trị kinh tế của nó trên thị trường.Qua bảng kết cấu tài sản có thể đánh giá quy mô về tài sản của doanh nghiệp tăng haygiảm Cơ sở vật chất kỹ thuật của doanh nghiệp có được tăng cường hay không thể hiệnqua tình hình tăng thêm tài sản cố định

 Phân tích kết cấu nguồn vốn: Dùng phưong pháp phân tích theo chiều dọc để:+ Xem xét và đánh giá các khoản mục nợ ngắn hạn doanh nghiệp đang khai thác nhưvay ngắn hạn, phải trả người bán, người mua trả tiền trước,…có phù hợp không?

+ Xem xét, đánh giá các khoản nợ dài hạn doanh nghiệp đang sử dụng như thế nào.+ Xem xét và đánh giá các khoản nợ khác như chi phí trả trước, có phù hợp với mụcđích sử dụng vốn hay không?

+ Xem xét và đánh giá nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp đang khai thác…

 Phân tích biến động thu nhập, chi phí, lợi nhuận ( bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh): Sử dụng phương pháp so sánh theo chiều dọc để:

+ Xem xét, thu nhập, chi phí, lợi nhuận của doanh nghiệp có thực hay không?+ Xem xét, thu nhập, chi phí, lợi nhuận của doanh nghiệp thay đổi có phù hợp vớiđặc điểm chi phí, hiệu quả kinh doanh, phương hướng kinh doanh

Báo cáo hoạt động kinh doanh khá thích hợp với phân tích theo tỷ trọng, mỗikhoản mục của báo cáo liên quan đến một khoản mục chính là doanh thu Đối với nhữngmức độ khác nhau, doanh thu gần như ảnh hưởng đến tất cả các chi phí

 Phân tích biến động các dòng tiền qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ:

Tỷ trọng lưu chuyển Lưu chuyển tiền từ hoạt động SXKD

tiền từ hoạt động =

sản xuất kinh doanh Tổng dòng tiền từ các hoạt động

Trang 8

Tỷ trọng lưu chuyển Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư

Tỷ trọng lưu chuyển Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài trợ

tiền từ hoạt động =

tài trợ Tổng dòng tiền từ các hoạt động

Tỷ trọng dòng tiền Dòng tiền chi hoạt động SXKD

chi hoạt động =

SXKD Tổng dòng tiền chi các hoạt động

Tỷ trọng dòng tiền Dòng tiền chi hoạt động tài trợ

chi hoạt động =

Tài trợ Tổng dòng tiền chi các hoạt động

Tỷ trọng dòng tiền Dòng tiền thu từ hoạt động SXKD

thu từ hoạt động =

SXKD Tổng dòng tiền thu từ các hoạt động

Tỷ trọng dòng tiền Dòng tiền thu từ hoạt động đầu tư

thu từ hoạt động =

đầu tư Tổng dòng tiền thu từ các hoạt động

Tỷ trọng dòng tiền Dòng tiền thu từ hoạt động tài trợ

thu từ hoạt động =

tài trợ Tổng dòng tiền thu từ các hoạt động

Tỷ trọng dòng tiền Dòng tiền chi hoạt động đầu tư

Trang 9

 Tỷ số thanh toán nhanh: (Rq)

 Tỷ số này cho thấy khả năng thanh toán thực sự của công ty

 Vòng quay các khoản phải thu:

 Số vòng quay nợ phải thu càng lớn và số ngày một vòng quay càng nhỏ thể hiện tốc

độ luân chuyển nợ phải thu càng nhanh, khả năng thu hồi nợ nhanh Tỷ số vòng quay nợphải thu cao hay thấp phụ thuộc vào chính sách bán chịu của doanh nghiệp

 Vòng quay tài sản ngắn hạn:

Số ngày trong kỳ (360 ngày)

Kỳ luân chuyển hàng tồn kho =

Hàng tồn kho bình quân

Tổng doanh thu thuần trong kỳ

Số vòng quay tài sản ngắn hạn =

Tài sản ngắn hạn bình quân trong kỳ

Số ngày trong kỳ ( 360 ngày)

Số ngày của một vòng quay tài sản ngắn hạn =

Số vòng quay tài sản ngắn hạn

Tổng TSLĐ và ĐTNH - HTK

Tỷ số thanh toán nhanh =

Nợ phải trả ngắn hạn

Doanh thu thuần

Số vòng quay các khoản phải thu =

Các khoản phải thu

Trang 10

 Số vòng quay của tài sản ngắn hạn càng lớn hoặc số ngày một vòng quay càng nhỏ thìtốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn nhanh góp phần tiết kiệm vốn cho nhu cầu sản xuấtkinh doanh, hạn chế sự ứ đọng hoặc bị chiếm dụng vốn.

 Hiệu suất sử dụng Tài sản cố định:

 Chỉ số này càng lớn thể hiện khả năng thu hồi vốn tài sản cố định của doanh nghiệpnhanh hơn , tạo điều kiện tích lũy, tái đầu tư TSCĐ mới cải thiện tư liệu sản xuất,

 Hiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản :

 Chỉ số này càng lớn thể hiện khả năng thu hồi vốn của doanh nghiệp nhanh hơn, tạođiều kiện hạn chế vốn dự trữ, bị chiếm dụng,

 Hiệu suất sử dụng Vốn chủ sở hữu:

 Chỉ số này càng lớn thể hiện doanh nghiệp sử dụng có hiệu quả vốn chủ sở hữu trongkinh doanh

Tỷ số đòn bẩy tài chính:

 Tỷ số nợ trên tài sản:

 Tỷ số này cho thấy bao nhiêu phần trăm tài sản của công ty được tài trợ bằng vốn vay

 Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu:

 Tỷ số này cho thấy công ty đã sử dụng lượng vốn vay bao nhiêu

 Tỷ số tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu:

Tổng doanh thu thuần trong kỳHiệu suất sử dụng tài sản cố định =

Tài sản cố định TSCĐ bình quân trong kỳ

Tổng doanh thu thuần trong kỳHiệu suất sử dụng vốn chủ sở hữu =

Vốn chủ sở hữu bình quân trong kỳ

Tổng doanh thu thuần trong kỳHiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản =

Trang 11

 Tỷ số này để tính toán mức độ đi vay mà công ty đang gánh chịu.

 Khả năng thanh toán lãi vay:

 Tỷ số này cho thấy một đồng lãi vay được đảm bảo bởi bao nhiêu đồng lợi nhuậntrước thuế và lãi vay

Tỷ số sinh lợi:

 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu: (ROS)

 Chỉ tiêu này cho biết với một đồng doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ

sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận.Tỷ suất này càng lơn thì vai trò, hiệu quả hoạt độngcủa doanh nghiệp càng tốt

 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản ngắn hạn:

 Tỷ số này cho biết một đồng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp sử dụng tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Tỷ số này càng cao thì trình độ sử dụng tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp càng cao

 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản dài hạn (tài sản cố định và đầu tư dài hạn)

 Tỷ số này cho biết một đồng vốn cố định doanh nghiệp sử dụng tạo ra bao nhiêu đồnglợi nhuận Tỷ số này càng cao thì trình độ sử dụng vốn cố định tại doanh nghiệp càngcao

 Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản: (ROA)

Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản là một thước đo thích hợp cho tính hiệu quả của hoạtđộng kinh doanh Tỷ số này phản ánh lợi nhuận của công ty được sinh ra từ tổng tài sản(hoặc tài trợ)

Lợi nhuận sau thuế

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu =

Doanh thu thuần

Lợi nhuận sau thuế

Tỷ suất lợi nhuận trên TS ngắn hạn =

Tài sản ngắn hạn bình quân trong kỳ

Lợi nhuận sau thuế

Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản dài hạn =

Trang 12

Khi lấy tổng tài sản làm cơ sở để tính ROI đôi khi phải thực hiện một số điều chỉnhsau:

- Điều chỉnh tài sản không hoạt động: loại bỏ các khoản đầu tư vào thị trường chứngkhoán và các khoản tiền mặt vượt trội từ vốn đầu tư nhằm tập trung phân tích vào tài sảnhoạt động và tách biệt phân tích hoạt động kinh dodanh khỏi các hoạt động tài chính củacông ty

- Điều chỉnh tài sản vô hình: loại trừ các tài sản vô hình ra khỏi vốn đầu tư, nên thựchiện trước khi tiến hành phân tích

- Điều chỉnh khấu hao tích lũy: đối với phân tích toàn công ty tốt hơn là không cộnglùi khấu hao tích lũy vào vốn đầu tư

 Tỷ số này cho biết một đồng tài sản doanh nghiệp sử dụng trong hoạt động tạo ra baonhiêu đồng lợi nhuận Tỷ số này càng cao thì trình độ sử dụng tài sản của doanh nghiệpcàng cao

 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu: (ROE)

 Tỷ số này cho biết một đồng vốn chủ sở hữu doanh nghiệp sử dụng trong hoạt độngtạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Tỷ số này càng cao thì trình độ sử dụng vốn chủ sở hữucủa doanh nghiệp càng cao

Tỷ số giá thị trường:

 Thu nhập mỗi cổ phần: (EPS)

 Thu nhập của mỗi cổ phần là một yếu tố qua trọng nhất, quyết định giá trị của cổ phần

vì nó đo lường sức thu nhập chứ đựng trong một cổ phần hay nói cách khác nó thể hiệnthu nhập mà nhà đầu tư có được do mua cổ phần

 Tỷ lệ chi trả cổ tức:

Lợi nhuận sau thuế + Lãi vay ( 1 + Thuế suất)

Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản =

Giá trị tài sản bình quân trong kỳ

Số cổ phiếu thường đang lưu hành

Lợi nhuận sau thuế

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu =

Vốn chủ sở hữu sử dụng bình quân trong kỳ

Trang 13

Trong đó:

 Chỉ tiêu tỳ lệ chi trả cổ tức nói lên công ty chi trả phần lớn thu nhập cho cổ đông hay giữ lại để tái đầu tư Đây là một nhân tố quyết định đến giá trị thị trường của cổ phần

 Tỷ số giá thị trường trên thu nhập: (P/E)

Giá thị trường mỗi cổ phần

Tỷ số giá thị trường trên thu nhập =

Với : I t+n : tiền lãi được chi trả trong thời điểm t+n

F : khoản chi trả vốn gốc ( thường là mệnh giá của nợ)

r : lãi suất ( TSSL khi đáo hạn)

 Định giá cổ phần:

Giống như định giá nợ nhưng phức tạp hơn vì các khoản thu nhập tương lai của tráiphiếu là được xác định còn với cổ phần, nhà đầu tư không có quyền ấn định trước cáckhoản thu nhập Công thức tính giá trị của một cổ phần tại thời điểm t ( VE

Trang 14

Với : Dt+n : cổ tức tại thời điểm t+n

r : chi phí sử dụng vốn

 Mô hình dòng tiền tự do đối với vốn cổ phần:

Tính toán giá trị vốn cổ phần tại thời điểm t bằng cách thay thế cổ tức kỳ vọng bằngdòng tiền tự do đối với vốn cổ phần kỳ vọng:

 Mô hình thu nhập còn lại:

Tính toán giá trị bằng cách sử dụng các biến số kế toán Theo mô hình này giá rị cổphần tại thời điểm t là tổng của giá trị sổ sách hiện tại và hiện giá các thu nhập còn lại kỳvọng trong tương lai:

Với : Bt : giá trị sổ sách tại cuối thời kỳ t

REt+n : thu nhập còn lại dự kiến trong thời kỳ t+n

r : chi phí sử dụng vốn

+ Thu nhập còn lại tại thời kỳ t là thu nhập ròng tổng hợp trừ một khoản chi phí trêngiá trị sổ sách đầu kỳ REEarnt   r B * t1

Trang 15

CHƯƠNG 2: GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN NƯỚC

GIẢI KHÁT SÀI GÒN – TRIBECO

1 Những thông tin cơ bản:

1.1 Thông tin về công ty:

- Tên công ty: Công Ty Cổ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn - TRIBECO

- Tên giao dịch quốc tế: SaiGon Beverages Joint Stock Company

- Tên viết tắt: TRIBECO

+ Nhà máy Tribeco Miền Bắc

+ Chi nhánh bán hàng tại Hà Nội

+ Phòng nghiên cứu phát triển thị trường

1.2 Thông tin về Cổ phiếu:

- Ngày lên sàn: 28/12/2001

- Niêm yết tại: HOSE

- Mã chứng khoán: TRI

- Giá giao dịch phiên đầu: 29.000 đồng

* Tại thời điểm 31/12/2008 :

- Số lượng cổ phần niêm yết: 7.548.360

PH mới

Số lượng

CP phát hành

Phương án phát hành Mục đích tăng vốn

phân phối

Tăng vốn điều lệ từ 37,403 tỷ lên 37,903 tỷ

phân phối

Tăng vốn điều lệ từ 37,903

tỷ lên 45,4836 tỷ

Trang 16

05/2007 18/05/2007 2.000.000

4.000.000

- Giai đoạn 1: Phát hành2,1 triệu cổ phiếu cho cổđông theo hình thức gửithư chào bán trực tiếp vớimức giá khởi điểm 30.000đồng/cổ phiếu Nguyên tắcxác định nhà đầu tư đượcmua theo giá đặt mua từcao xuống thấp

- Giai đoạn 2: Phát hành964.836 cổ phiếu cho cổđông hiện hữu theo tỷ lệ10:1 với giá bằng mệnh giá10.000đồng/cp; và 935.164

cổ phiếu cho các nhà đầu

tư chiến lược và CBCNVtheo giá 20.000 đồng/cp

Tổng vốn huy động củađợt phát hành này dựkiến 91,35 tỷ đồng, được

sử dụng để mở rộng nhàxưởng và dây chuyền sảnxuất chai PET tại BìnhDương và đầu tư dự ánxây dựng khu căn hộ caocấp Phú Vinh cao 20tầng tại đường TrầnQuang Diệu (Q.3,TP.HCM)

1.3 Cơ cấu cổ đông:

- Số cổ đông trong công ty : 28; số cổ phiếu sở hữu: 4.4460.507; tỷ lệ nắm giữ: 59,09%

- Số cổ đông ngoài công ty:1921; số cổ phiếu sở hữu: 3.087.852; tỷ lệ nắm giữ: 40,91%

- Số cổ đông trong công ty : 105; số cổ phiếu sở hữu: 2.515.004; tỷ lệ nắm giữ: 33,32%

- Số cổ đông trong công ty : 2; số cổ phiếu sở hữu: 3.968.373; tỷ lệ nắm giữ: 52,57%

- Các cổ đông lớn: Uni President, Citigroup Global Market LTD & Citigroup GlobalMarket Financial Products LTD, Vietnam Investment Limited

1.4 Các thành tích đạt được qua các năm:

Công ty được Chủ tịch nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam tặng thưởng Huân Chương Lao Động Hạng Ba năm 1992 và Huân Chương Lao động Hạng Nhì năm

1993 về thành tích xuất sắc trong hoạt động sản xuất

Tháng 07 năm 2002 đạt Giấy Chứng Nhận Quản lý Chất lượng theo tiêu chuẩn quốc

tế ISO 9001 :2000

Thương hiệu TRIBECO đoạt giải Sao Vàng Đất Việt liên tục năm 2003 – 2005.Đây

là giải thưởng có giá trị lớn được Chính Phủ giao cho Trung Ương Hội Liên Hiệp Thanh Niên Việt Nam và Hội các Doanh Nghiệp Trẻ Việt Nam tổ chức

Thương hiệu TRIBECO thuộc Top 5 thương hiệu mạnh hàng đầu trên thị trường nước giải khát trong nước

Sản phẩm của TRIBECO được người tiêu dùng tín nhiệm bình chọn là Hàng Việt Nam Chất Lượng Cao 11 năm liền (1997 – 2007)

Trang 17

Ngày 24 tháng 10 năm 2003, sản phẩm Sữa Đậu Nành chai và Nước Ngọt có gas đóng lon được Ủy Ban Nhân Dân Thành Phố Hồ Chí Minh công nhận là sản phẩm công nghiệp chủ lực của Thành Phố.

Tháng 10 năm 2005 công ty đạt giải thưởng Chất lượng Việt Nam

1.5 Các dự án đầu tư mới:

- Xaâây dựng khu căn hộ cao cấp Phú Vinh 20 tầng với diện tích 3.209 m2 ở số108/24 Trần Quang diệu, Q.3, TP.HCM

- Xaâây dựng Tribeco Building 14 tầng với diện tích 1.048 m2 ở số 12 Kỳ Đồng,F.9, Q.3, Tp.HCM

2 Lịch sử hình thành và phát triển:

2.1 Giai đoạn hình thành và củng cố ( từ năm 1992 đến 2001):

- Năm 1992: Khi Luật Công ty ra đời, Công ty trách nhiệm hữu hạn Tribeco đượcthành lập với số vốn điều lệ là 8.500.000.000 đồng, giấy phép thành lập số 571/GP-UB

do Ủy Ban Nhân Dân Thành Phố Hồ Chí Minh cấp ngày 06 tháng 10 năm 1992, số đăng

ký kinh doanh 054399 do Trọng tài Kinh tế cấp ngày 07 tháng 10 năm 1992 Trong đóphần vốn của Nhà nước (Foodexco) góp vào Công ty TNHH Tribeco chiếm 51% vốnđiều lệ, phần còn lại 49% là vốn của các cổ đông bên ngoài

- Năm 1993 : Công ty Tribeco liên doanh với Nhà máy bánh kẹo Tràng An Hà Nộithành lập Công ty Nước giải khát Tribeco Hà Nội và mở rộng thị trường ra các tỉnh phíaBắc với tổng số vốn liên doanh là 800 triệu đồng

- Cuối năm 1999, Nhà nước chấp nhận chuyển 51% vốn của Nhà nước tương ứng với

số tiền 11.425.530.000 đồng cho tư nhân (Vốn điều lệ của Công ty tại thời điểm chuyểnnhượng là 22.403.000.000 đồng)

2.2 Giai đoạn phát triển sản phẩm , đổi mới công nghệ và tham gia niêm yết thị trường chứng khoán (từ năm 2001 đến nay) :

- Ngày 16 tháng 02 năm 2001 Công ty TNHH Tribeco chuyển thành Công ty Cổphần Nước Giải Khát Sài Gòn TRIBECO theo Giấy Chứng Nhận Đăng Ký Kinh Doanh

số 4103000297 do Sở Kế Hoạch & Đầu Tư Thành Phố Hồ Chí Minh cấp

- Tháng 04 năm 2001, sáp nhập Công ty cổ phần Viết Tân vào Công ty Cổ phầnNước Giải Khát Sài Gòn TRIBECO, nâng vốn điều lệ của Công ty mới lên37.403.000.000 đồng

- Ngày 07 tháng 11 năm 2001, Công ty Cổ phần Nước Giải Khát Sài Gòn TRIBECOtăng vốn điều lệ từ 37.403.000.000 đồng lên 37.903.000.000 đồng bằng cách trích từ lợinhuận để lại chưa phân phối

- Tháng 12 năm 2001, Công ty được Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước cấp Giấy PhépNiêm Yết trên Thị Trường Chứng Khoán và đến ngày 28 tháng 12 năm 2001 Công tychính thức tiến hành phiên giao dịch đầu tiên tại Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán

Trang 18

Thành Phố Hồ Chí Minh Công ty đã tăng vốn điều lệ từ 37.903.000.000 đồng lên45.483.600.000 đồng theo giấy phép tăng vốn của Sở Kế Hoạch & Đầu Tư Thành Phố

Hồ Chí Minh cấp ngày 12 tháng 11 năm 2003 bằng nguồn lợi nhuận để lại

- Quyết định số 01/GCNPH ngày 12 tháng 04 năm 2004 của Ủy Ban Chứng KhoánNhà Nước chấp thuận Công ty phát hành cổ phiếu thưởng cho các cổ đông hiện hữu đểtăng vốn điều lệ lên 45.483.600.000 đồng, trích từ nguồn lợi nhuận để lại của Công ty,tổng cổ phiếu đã phát hành và lưu ký tại Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TPHCM :4.548.360 cổ phiếu

- Tháng 10 năm 2005, Công ty TNHH Xây dựng và Chế biến Thực phẩm Kinh Đômua cổ phiếu Tribeco và nắm quyền kiểm soát với tỷ lệ cổ phần chi phối là 35,4%

- Tháng 7 năm 2006, thành lập Công ty Cổ phần TRIBECO Bình Dương, vốn điều lệban đầu là 50.000.000.000 đồng và hiện nay tăng lên là 200.000.000.000 đồng Tổng chiphí đầu tư ban đầu gần 400 tỷ đồng Công ty Cổ phần Nước giải khát Sài Gòn –TRIBECO hiện nay góp vốn với tỷ lệ là 36%

- Tháng 4 năm 2007, thành lập Công ty Cổ phần TRIBECO Miền Bắc, vốn điều lệ50.000.000.000 đồng Công ty Cổ phần Nước giải khát Sài Gòn – TRIBECO góp vốn với

tỷ lệ là 80%, tổng chi phí đầu tư ban đầu gần 80.000.000.000 đồng

- Tháng 8 năm 2007, Công ty bổ sung vốn từ việc phát hành thêm cổ phiếu , nâng vốnđiều lệ lên 75.483.600.000 đồng Đến thời điểm này, Công ty TNHH Xây dựng và Chếbiến thực phẩm Kinh Đô nắm tỷ lệ cổ phần là 23,42% và Công ty TNHH Uni PresidentViệt Nam nắm tỷ lệ cổ phần là 29,14%

3 Hoạt động kinh doanh của công ty:

3.1 Sơ đồ bộ máy quản lý công ty:

Trang 19

3.2 Lĩnh vực kinh doanh của công ty:

- Chế biến thực phẩm, sản xuất sữa đậu nành, nước ép trái cây và nước giải khátcác loại

- Mua bán hàng tư liệu sản xuất (vỏ chai, hương liệu…) và các loại nước khát

- Sản xuất, kinh doanh, chế biến lượng thực

- Đại lý mua bán hàng hoá

- Sản xuất rượu nhẹ có ga (Soda hương )

- Cho thuê nhà và kho bãi

- Kinh doanh nhà hàng ăn uống

3.3 Các sản phẩm chính:

Mặt hàng nước giải khát có gas và nước giải khát không có gas đựng trong bao bìchai thuỷ tinh hoàn lại, chai PET, lon, hộp giấy và bịch giấy Tetra Park, bình inox nhưsữa đậu nành, trà bí đao, nước yến ngân nhĩ, nước nha đam; nước ép trái cây TriO; sữađậu nành bổ sung canxi Somilk; sữa tiệt trùng Trimilk; nước tinh khiết Watamin; nướctăng lực X2; sữa tươi tiệt trùng cho trẻ em Nata; nước ép dinh dưỡng JENO

Tổng Giám đốc

Phó Tổng Giám đốc

Trợ lý Giám đốc

Bộ phận HCNS Cung ứngBộ phận Kế hoạchBộ phận

Trung tâm nghiên cứu

và phát triển sản phẩm

Bộ phận điều phối

Bộ phận bán hàng phía Bắc

Bộ phận bán hàng phía Nam

Bộ phận Tài chính

Bộ phận

Kế toán

Trang 20

Chiến lược phát triển sản phẩm theo hai hướng: đẩy mạnh phát triển sản phẩm nướcgiải khát không gas như sữa đậu nành, trà cúc, trà đào, trà chanh, sữa đậu nành cacao; đồng thời duy trì tốc độ phát triển sản phẩm nước giải khát truyền thống có gas.

Ngoài ra Công ty còn xuất khẩu trực tiếp sản phẩm sang Hoa Kỳ, Ấn Độ,Campuchia và xuất khẩu gián tiếp sang Hà Lan, Đài Loan

4 Khái quát tình hình hoạt động kinh doanh của công ty trong thời gian qua:

4.1 Những tác động của ngành:

Việt Nam là một trong những thị trường tiêu thụ nước giải khát không cồn có tốc

độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới do đó dự báo được đến năm 2012, tổng lượng đồ uốngbán lẻ ở Việt Nam sẽ tăng gần 50% so với năm 2007

Trong những năm gần đây có sự cạnh tranh sản phẩm giữa các doanh nghiệp trongnước với các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài Chiếm lĩnh thị trường nước giảikhát hiện nay vẫn là hai đại gia Coca-Cola và Pepsi Cola (chiếm hơn 60% thị phần cảnước), còn lại thị trường của các đơn vị sản xuất trong nước như Tân Hiệp Phát, Tribeco,Bidrico… Do áp lực cạnh tranh trên thị trường, khiến các doanh nghiệp không ngừngtung ra các sản phẩm mới và thay đổi chiến lược sản xuất; trong đó có việc giảm tỷ trọngsản xuất nước giải khát có gas

Thị trường xuất khẩu nước giải khát, đặc biệt là các loại nước ép hoa quả, nướcuống bổ dưỡng đã tăng trưởng nhanh chóng trong vài năm trở lại đây Giá trị xuất khẩunước uống bổ dưỡng chiếm trên 60% tổng giá trị xuất khẩu nước giải khát Ngành nướcgiải khát đã chiếm được một thị phần lớn tại các thị trường cao cấp như: Hà Lan, NhậtBản, Hoa Kỳ, Anh, Canada, Singapre, Trung Quốc Các doanh nghiệp nước giải khát cónhiều sản phẩm xuất khẩu phải kể đến như: Công ty CP thực phẩm Đồng Giao, Công tyYến sào Khánh Hòa, Công ty CP Nước giải khát Tribeco…

Một số công ty cùng ngành là:

- Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc Tế (IFS)

- Công ty Cổ phần Nước Giải khát Chương Dương (SCD)

- Công ty cổ phần Bia Thanh Hóa (THB)

- Công ty cổ phần Nước giải khát Sài Gòn-TRIBECO (TRI)

- Công ty cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng (VDL)

- Công ty Cổ phần Thăng Long (VTL)

Trang 21

4.2 Phân tích SWOT của công ty:

 Điểm mạnh:

Thị phần của công ty ngày càng được củng cố và phát triển Xét về thị phần nướcngọt có ga thì công ty chiếm khoảng 15%, còn đối với nước không có ga như: sữa đậunành, trà… thì hiện nay chiếm khoảng 20%

Trong suốt quá trình kể từ ngày thành lập đến nay, uy tín của Công ty Tribecokhông ngừng lớn mạnh trên thị trường với nhiều thành tựu được ghi nhận qua các giảithưởng Đối với thị trường trong nước, các sản phẩm của Công ty mang thương hiệuTribeco đã được người tiêu dùng mọi miền đất nước tín nhiệm, bình chọn hàng Việt Namchất lượng cao nhiều năm liền

Công ty đã xây dựng một hệ thống phân phối hàng hoá rất đa dạng rộng khắp cảnước, thông qua các nhà đại lý cấp 1, các đại lý cấp 2, các nhà buôn bán lẻ, phân phốitrực tiếp cho các cơ quan, nhà máy, xí nghiệp, trường học, siêu thị bệnh viện, các điểmvui chơi giải trí lớn của thành phố (Đầm sen, Sài gòn Water park, Suối Tiên…) nên đãchiếm lĩnh thị trường to lớn ở TP.HCM và các tỉnh Đông Nam Bộ

Tribeco liên tục đầu tư thiết bị công nghệ như: sản phẩm sữa đậu nành bịch và hộpgiấy được sản xuất bằng thiết bị Tetra Pak của Thụy Điển và xử lý tiệt trùng theo côngnghệ UHT-công nghệ tiên tiến nhất hiện nay; dây chuyền sản xuất sữa đậu nành chai do

Mỹ sản xuất; dây chuyền sản xuất nước ngọt đóng lon 330 ml là thiết bị nhập từ Mỹ tựđộng hóa 100%

 Điểm yếu:

Sự cạnh tranh gay gắt bởi các doanh nghiệp cùng ngành đặc biệt là các Công tynước giải khát tầm cỡ quốc tế mang nhãn hiệu Pepsi và Coca Cola đã làm cho thị phầncủa Tribeco bị thu hẹp

Quy mô vốn hiện nay của Công ty tương đối nhỏ nên mạng lưới tiếp thị, quảngcáo, khuyến mãi của Công ty chưa đủ mạnh, hệ thống phân phối vẫn chưa đáp ứng yêucầu của người tiêu dùng

Trong những năm gần đây doanh thu và lợi nhuận của công ty có xu hướng giảm

và công ty vẫn còn duy trì đòn bẩy tài chính khá cao nên gặp nhiều tiềm ẩn rủi ro

 Cơ hội:

Việt Nam là một nước đang phát triển với dân số trên 85 triệu Do vậy, đây là mộtthị trường tiêu thụ đầy tiềm năng và triển vọng cho lĩnh vực bán lẻ nói chung và ngànhthực phẩm, nước uống giải khát nói riêng

Các sản phẩm của Tribeco liên tục được đa dạng hoá và chủ yếu phục vụ cho đốitượng khách hàng có thu nhập trung bình và thấp Đây là phân khúc thị trường rất lớn vìphần lớn dân số Việt Nam thuộc nhóm thu nhập này

Trang 22

Tribeco có các sản phẩm mới được ra đời và được người tiêu dùng chấp nhận nhưsữa đậu nành, sữa đậu nành ca cao và nhiều loại nước giải khát có ga như xá xị, soda,Cola Với công suất 18.000 chai/giờ, chiếm hơn 50% sản lượng công ty, sữa đậu nànhchai của Tribeco vẫn không đáp ứng đủ nhu cầu của người tiêu dùng.

Trong quy hoạch được Bộ Công Thương phê duyệt mục tiêu tốc độ tăng trưởnggiá trị sản xuất toàn ngành rượu - bia - nước giải khát Việt Nam giai đoạn 2006-2010 đạt12%/năm, giai đoạn 2011-2015 đạt 13%/năm và giai đoạn 2016-2025 đạt 8%/năm Đếnnăm 2010 sản lượng sản xuất đạt, 2 tỷ lít nước giải khát Kim ngạch xuất khẩu từ 70-80triệu USD Đến năm 2015, sản lượng sản xuất đạt 4 tỷ lít nước giải khát Kim ngạch xuấtkhẩu từ 140-150 triệu USD Đến năm 2025, sản lượng sản xuất đạt 11 tỷ lít nước giảikhát

 Thách thức:

Do công ty sử dụng nước ngầm 200m để pha chế nước có hương vị đậm đà riêngnên rất dễ gặp rủi ro khi nguồn nước ngầm bị ô nhiễm Ngoài ra giá nguyên liệu đường,một trong những nguyên liệu chính trong sản xuất có diễn biến giá bất thường phụ thuộcnhiều vào thời tiết, biến đổi theo mùa nên rủi ro về tăng giá nguyên liệu đặc biệt là đường

có thể ảnh hưởng nhiều đến hoạt động của công ty

Hàng năm Công ty phải nhập khẩu trung bình khoảng 10% nguyên vật liệu đầuvào phục vụ cho quá trình sản xuất Do đó những biến động trong tỷ giá giữa đồng ViệtNam với các ngoại tệ mạnh (đặc biệt là đồng USD và DEM) sẽ tác động làm thay đổihiệu quả hoạt động của công ty

Hiện nay Tribeco còn có kế hoạch mở rộng kinh doanh sang lĩnh vực bất động sản sẽgiúp công ty tận dụng nhiều cơ hội thị trường hơn nhưng bên cạnh đó công ty cũng sẽphải đối mặt nhiều rủi ro thị trường hơn, nhất là thị trường bất động sản Việt Nam vẫnthiếu tính ổn định và buộc Tribeco phải phân phối nguồn lực

4.3 Tình hình doanh thu và lợi nhuận từ năm 2006 đến năm 2008:

Năm 2007, doanh thu thuần đạt 385 tỷ đồng, tăng đến 31% so với năm 2006 dotrong năm 2006 công ty đầu tư thiết bị, dây chuyền sản xuất mới giúp công ty sản xuất

Trang 23

những sản phẩm mới có lợi nhuận cao Doanh thu năm 2007 tăng cũng nhờ một phầnđóng góp của việc mua bán chứng khoán Riêng lợi nhuận sau thuế trong năm 2007 đạt15,3 tỷ đồng, tăng đến 76% so với năm 2006, cải thiện đáng kể tỷ số lợi nhuận ròng trêndoanh thu thuần từ 3% năm 2006 lên gần 4% năm 2007.

Tới năm 2008 doanh thu của công ty tiếp tục tăng gần 51% so với năm 2007.Doanh thu tăng nhanh như vậy do tháng 3/2008 nhà máy sản xuất nước trà xanh, bí đao,nước ép trái cây tại nhà máy Bình Dương và nhà máy Tribeco miền Bắc chính thức đượcđưa vào hoạt động giúp cho sản lượng của công ty tăng đáng kể Về lợi nhuận thì mặc dù

3 quý đầu năm 2008, Tribeco 500 triệu đồng nhưng đến QIV/2008 lỗ tới gần 145 tỷđồng Nguyên nhân chính dẫn đến khoản lỗ này là do chi phí tài chính trong năm 2008cao hơn năm 2007 và nhiều chi phí với thời hạn phân bổ dài (như quảng cáo, tiếp thị)thì Tribeco chỉ phân bổ một lần trong quý IV/2008

Trang 24

CHƯƠNG 3 : THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY

NƯỚC GIẢI KHÁT SÀI GÒN TRIBECO

1 Phân tích dòng tiền của công ty qua các năm:

1.1 Phân tích dòng tiền thu:

Dòng tiền thu từ HĐ Tài trợ 432,685 632,112 182,770 57,667Tổng dòng tiền thu từ các HĐ 1,332,779 1,064,423 486,893 384,599

Dòng tiền thu từ HĐ Tài trợ 32.46 % 59.39 % 37.54 % 14.99 %

Dòng tiền thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh của Tribeco qua các năm 2005,

2006, 2007, 2008 đều tăng đặc biệt là năm 2008 doanh thu tăng 130% so với năm 2007

Sự gia tăng trong doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2008 là do sự gia tăngtrong sản lượng Sản lượng năm 2008 đạt hơn 10,000 triệu thùng/két tăng gấp đôi so vớisản lượng năm 2007 đạt 5,940 triệu thùng/két Giá sản phẩm qua các năm giữ ở mức ổnđịnh để đảm bảo tính cạnh tranh với các công ty khác trong ngành Dòng tiền thu từ hoạtđộng sản xuất kinh doanh chiếm tỷ trọng khá lớn khoảng 67% tổng dòng tiền thu từ cáchoạt động của công ty còn các dòng tiền thu từ các hoạt động khác chiếm tỷ trọng rất nhỏđiều này chứng tỏ doanh thu của công ty chủ yếu từ hoạt động sản xuất kinh doanh

Hàng năm công ty vẫn thu được một khoản tiền từ hoạt động đầu tư, chủ yếu làkhoản tiền được chia cổ tức và tiền lãi cho vay nhưng khoản tiền này không ổn định quacác năm Năm 2007 dòng tiền thu từ hoạt động đầu tư tăng cao do công ty tiến hành bán

và thanh lý các tài sản cố định như nhà cửa, mày móc, thiết bị văn phòng, dây chuyền sảnxuất

Dòng tiền thu từ hoạt động tài trợ của công ty khá ổn định trong đó chủ yếu làkhoản vay ngắn hạn của công ty Chủ nợ cho vay chủ yếu của công ty là công ty Kinh Đô– đây cũng chính là cổ đông chiến lược của công ty nên luôn sẵn sàng cung cấp tín dụngcho công ty hàng năm giúp cho công ty có tính thanh khoản cao Ngoài ra do Tribeco là

Trang 25

công ty nước giải khát có thương hiệu nổi tiếng ở Việt Nam từ lâu, vì vậy xếp hạng tíndụng của công ty khá cao nên công ty luôn nhận được những khoản vay ngắn hạn từ cácngân hàng lớn như Vietcombank hay ngân hàng đầu tư và phát triển BIDV.

1.2 Phân tích dòng tiền chi :

Tổng dòng tiền chi từ các HĐ 1,387,488 1,009,820 484,711 390,690

Dòng tiền chi cho hoạt động sản suất kinh doanh của công ty không ngừng giatăng qua các năm và tăng với tốc độ chóng mặt trên 50% Trong giai đoạn này chi phíhoạt động sản suất kinh doanh gia tăng chủ yếu do chi phí nguyên vật liệu đầu vào giatăng đáng kể đặc biệt là giá đường Ngoài ra chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanhnghiệp cũng góp phần lớn trong việc làm cho tổng chi tiêu của doanh nghiệp gia tăng.Dòng tiền chi từ hoạt động sản xuất kinh doanh chiếm trên 60% tổng chi phí của công ty– đây là một con số khá lớn nó sẽ có ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận hoạt động kinhdoanh của công ty

Giai đoạn 2005, 2006, 2007, 2008 Tribeco có những hoạt đông đầu tư rất lớn Chỉtrong vòng 3 năm công ty đã đầu tư xây dựng hai nhà máy sản suất đó là công ty nướcgiải khát Tribeco Miền Bắc và Tribeco Bình Dương Tổng số vốn đầu tư cho hai dự ánnày là 160 tỷ đồng Chính vì vậy mà dòng tiền chi cho hoạt động đầu tư của công ty cao

Về đầu tư tài chính, năm 2007 Tribeco đã tham gia đợt IPO Sabeco với giá mua70.000 đồng/cổ phiếu và hiện giá giao dịch chỉ còn 29.000 đồng/cổ phiếu Công ty cũngđầu tư 122.000 cổ phiếu Kinh Đô ở mức giá bình quân 124.754 đồng/cổ phiếu (ngày10/02/2009 giá cổ phiếu Kinh Đô trên sàn là 22.000 đồng/cổ phiếu, giảm 82% so với giáđầu tư của Tribeco) Cuối năm 2008 do phải trích dự phòng giảm giá chứng khoán, chiphí tài chính quý 4 lên tới 28,8 tỷ đồng, trong khi cả ba quý đầu năm chỉ có 23,2 tỷ đồng

Do mặt bằng lãi suất cả năm tăng cao, và với lượng vốn vay lớn (đến 31/12/2008 vayngắn hạn của công ty là 338 tỷ đồng, vay dài hạn 80 tỷ đồng, trong khi tiền mặt chỉ còn11,5 tỷ đồng), điều hiển nhiên là trả lãi vay của công ty tăng đáng kể so với năm 2007(tăng 2,5 lần) Đây là điều khó tránh khỏi đối với hầu hết các doanh nghiệp năm qua

Trang 26

Một khoản chi khó hiểu khác là chi phí tài chính 10,4 tỷ đồng trả cho Công tyQuản lý quỹ đầu tư An Phúc Trong thuyết minh báo cáo tài chính đầy đủ, phần vay dàihạn, Tribeco cho biết có vay của An Phúc 27,2 tỷ đồng Phải chăng đây là trả lãi vay vàvốn gốc định kỳ?

Ngoài ra năm 2008 Tribeco còn chịu mức lỗ 36 tỷ đồng từ công ty liên kếtTribeco Bình Dương, nơi Tribeco góp 36% vốn (công ty này lỗ 99,9 tỷ đồng trong năm2008)

Qua bảng báo cáo dòng tiền của công ty ta thấy qua các năm doanh thu từ hoạtđộng sản xuất kinh doanh của công ty đủ dùng để chi trả cho các hoạt động sản suất kinhdoanh của mình nên công ty không phải tiến hành vay mượn để đầu tư cho kinh doanh.Tuy nhiên lượng doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh chỉ vừ đủ dùng để chi trảcho các hoạt động sản xuất kinh doanh như vậy dòng tiền thuần sẽ rất nhỏ hoặc không có

nó sẽ tác động lớn tới tổng doanh thu của công ty

Chính vì dòng tiền thuần từ hoạt động sản suất kinh doanh quá nhỏ trong khi công

ty lại có nhiều dự án đầu tư như xây dựng nhà cửa, mua sắm máy móc, trang thiết bị sảnxuất cho công ty Tribeco Bình Dương và Tribeco Miền Bắc.Chính vì vậy khoản vay hàngnăm của công ty tăng trong các năm.Ta thấy tài sản cố đinh của công ty hình thành chủyếu từ các khoản vay, mà vay tới hạn phải trả, chính vì vậy tạo áp lực rất lớn trong hoạtđộng sản xuất kinh doanh, đòi hỏi công ty phải hoạt động có hiệu quả, tài sản của công typhải được tận dụng tối đa công suất

1.3 Các tỷ số dòng tiền chuyên biệt:

 Tỷ số đảm bảo dòng tiền:

Tổng dòng tiền thuần từ các HĐ 1,735 (207,569) (57,157) (66,732)

Ta thấy tỷ số đảm bảo dòng tiền của công ty nhỏ hơn 0 cho thấy nguồn tiền nội bộcủa công ty không đủ để thỏa mãn nhu cầu chi riêu vốn, hàng tồn kho và chia cổ tức tiếnmặt Để có thể duy trì được hoạt động của công ty như hiện nay đòi hỏi Ban giám đốccông ty phải tìm kiếm được nguồn tài trợ

Phiên họp ĐHCĐ ngày 6/3/2009,một nội dung khá quan trọng được HĐQT trìnhlên cổ đông trong phiên họp ĐHCĐ: Đề nghị cổ đông ủy quyền cho HĐQT Công ty thựchiện phương án phát hành chào bán riêng lẻ 25 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược:

Tổng tiền mặt từ hoạt động sản xuất kinh doanh trong 3 năm

Tỷ số đảm bảo dòng tiền =

Tổng chi tiêu vốn, Hàng tồn kho và cổ tức tiền mặt trong 3 năm

Trang 27

Công ty TNHH Kinh Đô (Kinh Đô), Công ty TNHH Uni - President Việt Nam, CTCPTribeco Bình Dương Bởi lẽ, theo quy định hiện hành, năm 2008 lỗ, năm 2009 TRI chỉđược chào bán riêng lẻ Phát hành thành công, vốn điều lệ TRI tăng gấp 4,3 lần so với2008

 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt:

Tỷ số tái đầu tư tiền mặt trong khoảng từ 7% tới 11% được đánh giá tốt Nhưngthật đáng tiếc trong giai đoạn từ năm 2005 tới 2008 tỷ số tái đầu tư của công ty khôngnằm trong khoảng đó điều này chứng tỏ các hoạt động đầu tư của công ty không hiệuquả, sự tăng trưởng trong trong hoạt động kinh doanh rất kém một nguy cơ rất xấu đangxảy ra với Tribeco

2 Phân tích các tỷ số tài chính của công ty:

2.1 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản:

 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA):

Việc phân tích tỷ suất sinh lợi trên tài sản cho biết hiệu quả sử dụng tài sản chungcủa doanh nghiệp Và để giảm bớt phức tạp trong việc tính toán đồng thời đánh giá chínhxác các thành quả của công ty, người ta thường tính tỷ suất sinh lợi khi vốn đầu tư đượcxem là độc lập với các nguồn tài trợ, sử dụng nợ và vốn cổ phần

Tổng tài sản

Dòng tiền hoạt động – Cổ tức

Tỷ số tái đầu tư tiền mặt=

Tài sản cố định + Đầu tư + Tài sản khác + Vốn lưu chuyển

Trang 28

TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TÀI SẢN - ROA

sử dụng tài sản không đạt hiệu quả Do đó, công ty cần phải có các biện pháp để nâng cao

tỷ số trong thời gian sắp tới Cụ thể, công ty cần tăng lợi nhuận hoạt động kinh doanh, cóthể thanh lý các tài sản không đạt hiệu quả

 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (điều chỉnh):

Trang 29

ty không phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, tức là công ty đã thu được một khoản tiềntiết kiệm từ việc nộp thuế nhưng khoản tiền này sẽ không được ghi nhận vào doanh thucủa doanh nghiệp Khi tính tỷ suất sinh lợi trên tài sản thì ta được tỷ suất sinh lợi qua cácnăm đều giảm Một đồng tài sản công ty bỏ ra trong các năm 2005, 2006, 2007 công ty sẽnhận lại được khoảng 7 đồng lợi nhuận Một con số khá khiêm tốn, còn nếu tính trungbình 4 năm thì không có khoản lợi nhuận nào từ hoạt động sử dụng tài sản.

 Phân tích mối quan hệ giữa ROA và ROA điều chỉnh

Trang 30

ROA và ROA điều chỉnh

 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (chia tách):

Nếu chỉ sử dụng phương pháp so sánh ta chỉ có thể nhận thấy vị trí của công ty sovới ngành và các công ty cùng ngành Để có thể hiểu thêm về những hoạt động của công

ty ta phải phân tích thành phần của tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản thông qua phươngpháp “chia tách” Khi đó tỷ suất sinh lợi trên tài sản sẽ được phân chia như sau:

Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản = Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu x Hiệu suất sử dụng tài sản

LN ròng + Lãi vay( 1- Thuế) LN ròng + Lãi vay( 1- Thuế) Doanh thu thuần = x

Tài sản bình quân Doanh thu thuần Tài sản bình quân

Trong cách tính ROA chia tách ta vẫn tính được kết quả ROA bằng với ROA mà

ta đã tính ở trên Với cách tính ROA chia tách như vậy giúp chúng ta hiểu rõ thêm cácthành phần của tỷ suất sinh lợi, những nhân tố nào tác động trực tiếp tới tỷ suất sinh lợicủa công ty

Trang 31

Qua bảng số liệu ta thấy nguyên nhân làm cho tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sảngiảm là do tỷ số tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thấp Qua các năm 2005, 2006, 2007 tỷsuất sinh lợi trên doanh thu có tăng từ 1.86% đến 3.96% song mức tăng này quá thấp Sau

đó tới năm 2008 tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm quá sâu xuống tới -25% còn hiệusuất sử dụng qua các năm khá cao nhưng tỷ lệ có xu hướng giảm sút trong khoảng từ90% tới 220% không thể bù đắp cho phần tỷ suất sinh lời trên doanh thu Vì vậy, nênROA điều chỉnh qua các năm không cao

Để có thể nhìn thấy được nguyên nhân của việc sụt giảm này, chúng ta cần phảitìm hiểu sâu hơn về hoạt động của công ty trong giai đoạn này

 Phân tích tỷ số sinh lợi trên doanh thu (ROS):

Tất cả những nguyên nhân trên cả về chủ quan và khách quan trên đã làm chodoanh thu của công ty bị thu hẹp lại Nguyên nhân của sự thu hẹp trong doanh thu chính

là nguyên nhân làm giảm đi tỷ suất sinh lợi trên doanh thu của công ty

Lợi nhuận công ty giảm trong năm 2008 là do các nguyên nhân sau:

- Giá vốn hàng bán của công ty tăng với tốc động cao hơn doanh thu Chi phínguyên vật liệu, nhiên liệu đều tăng giá đã đẩy giá thành sản phẩm tăng trong khi giá bánkhông tăng tương ứng do nhu cầu giảm mạnh, tâm lý người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu doảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế và khủng hoảng tài chính

- Đầu tư tài chính thua lỗ do tất cả cổ phiếu trên thị trường liên tục giảm giá, dẫnđến việ đầu tư chứng khoán không hiệu quả

- Tỷ giá ngoại tệ: trong năm 2008 tỷ giá USD/VND biến động tăng rất lớn làmảnh hưởng đến giá nguyên liệu nhập khẩu

- Lãi vay ngân hàng: Do chính sách thắt chặt tiền tệ để đối phó với lạm phát, thịtrường chứng khoán bị ảnh hưởng nghiêm trọng, công ty không thể phát hành cổ phiếu

để huy động vốn như kế hoạch, do đó phải vay ngân hàng với lãi suất cao

Ngày đăng: 25/03/2013, 10:50

HÌNH ẢNH LIÊN QUAN

3.5. Các mô hình định giá: - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
3.5. Các mô hình định giá: (Trang 13)
CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY NƯỚC GIẢI KHÁT SÀI GÒN TRIBECO - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
3 THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY NƯỚC GIẢI KHÁT SÀI GÒN TRIBECO (Trang 24)
Tài sản vô hình 44 16,272 790 - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
i sản vô hình 44 16,272 790 (Trang 28)
1 Tài sản cố định hữu hình 68,818 256,012 21,419 18,132 - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
1 Tài sản cố định hữu hình 68,818 256,012 21,419 18,132 (Trang 33)
 Dự phóng Bảng Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh: - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
ph óng Bảng Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh: (Trang 49)
Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự phóng: - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
Bảng b áo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự phóng: (Trang 51)
Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự phóng: - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
Bảng b áo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự phóng: (Trang 51)
 Dự phóng Bảng Cân Đối Kế Toán: - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
ph óng Bảng Cân Đối Kế Toán: (Trang 52)
Bảng cân đối kế toán dự phóng   (ĐVT: Triệu đồng) - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
Bảng c ân đối kế toán dự phóng (ĐVT: Triệu đồng) (Trang 52)
1.Tài sản cố định hữu hình 72,811 72,226 71,583 70,875 70,096 - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
1. Tài sản cố định hữu hình 72,811 72,226 71,583 70,875 70,096 (Trang 53)
Bảng dự phóng lưu chuyển tiền tệ (ĐVT:Triệu đồng) - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
Bảng d ự phóng lưu chuyển tiền tệ (ĐVT:Triệu đồng) (Trang 55)
 Dự phóng Bảng Lưu Chuyển Tiền Tệ: - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
ph óng Bảng Lưu Chuyển Tiền Tệ: (Trang 55)
Bảng dự phóng lưu chuyển tiền tệ  (ĐVT:Triệu đồng) - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
Bảng d ự phóng lưu chuyển tiền tệ (ĐVT:Triệu đồng) (Trang 55)
Qua bảng số liệu ta thấy dòng tiền tự do của công ty âm qua các năm nên ta không thể tiến hành định giá cổ phiếu của công ty bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF và  FCFE được. - Phân tích báo cáo tài chính Công Ty Cồ Phần Nước Giải Khát Sài Gòn–TRIBECO
ua bảng số liệu ta thấy dòng tiền tự do của công ty âm qua các năm nên ta không thể tiến hành định giá cổ phiếu của công ty bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF và FCFE được (Trang 57)

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w