Phân tích triển vọng là bộ phận cốt lõi của đầu tư giá trị. Đây là bước cuối cùng trong phân tích báo cáo tài chính. Phân tích triển vọng bao gồm dự báo bảng báo cáo thu nhập, bảng cân đối kế toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Việc phân tích triển vọng là vấn đề trọng tâm trong việc định giá đồng thời nó cũng hữu ích cho các nhà quản trị, nhà đầu tư và cả chủ nợ của công ty. Lợi ích đối với nhà quản trị là giúp họ kiểm tra khả năng tồn tại của các kế hoạch chiến lược của công ty. Còn đối với nhà đầu tư khi muốn đầu tư vào một cổ phiếu của công ty thì cần phải xem xét tình hình tài chính, khả năng sinh lợi của công ty. Liệu công ty có thực sự tăng trưởng, các chiến lược công ty đã đề ra liệu có được thực hiện và hoàn thành như kế hoạch hay không. Ngoài ra nó cũng giúp cho các chủ nợ đánh giá khả năng của công ty trong việc đáp ứng các nhu cầu vay nợ của công ty.
4.1. Quy trình dự phóng:
Dự phóng Bảng Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh:
Năm 2008 2007 2006 2005
Tăng trưởng Doanh thu 51% 31% -4% 14%
Tỷ suất Lợi nhuận gộp 43% -6% 18% 3%
Tỷ lệ Chi phí bán hàng/ Doanh thu 22% 21% 22% 19%
Tỷ lệ Chi phí quản lý doanh nghiệp/ Doanh thu 9% 5% 5% 4%
Chi phí khấu hao/ Tài sản gộp năm trước 3% 13% 18% 28%
Chi phí lãi vay/ Nợ dài hạn năm trước 13% 476% 217% -
Thuế thu nhập / Thu nhập trước thuế 0% 28% 28% 26%
tăng, giá bán không tăng để đảm bảo tính cạnh tranh với các sản phẩm cùng loại trên thị trường. Chính vì vậy sản lượng của công ty có tác động rất lớn tới doanh thu của công ty.Sản lượng của công ty qua các năm 2007, 2008 tăng lên mạnh vì trong năm 2007 nhà máy sản xuất nước giải khát Tribeco Bình Dương với công suất 5.400.000 két, thùng/năm chính thức được đưa vào hoạt động giúp cho sản lượng sản phẩm của công ty gia tăng nhanh chóng.Không chỉ dừng lại ở đó đầu năm 2008 công ty tiếp tục đưa nhà máy nước giải khát Tribeco Miền Bắc với công suất rất cao 9.000.000 thùng,két/1 năm. Vì vậy sản lượng của công ty tăng lên rất nhanh chóng, đó là nguyên nhân cơ bản tại sao donh thu năm 2008 tăng trưởng nhanh vượt bậc so với năm 2007 như vậy.
Tuy nhiên do những năm trước công ty đầu tư quá nhiều dự án lớn nên cần nguồn vốn khá nhiều, trong khi nguồn tài chính của công ty thì hạn hẹp, buộc công ty phải đi vay nợ. Những khoản nợ cao cộng với khoản đầu tư tài chính bị giảm giá, chi phí tăng cao doanh thu không đáp ứng được nhu cầu hoạt động vì vậy công ty đã mất khả năng thanh toán. Trước tình hình đó, vào cuối năm 2008 để có thể duy trì hoạt động của công ty Ban giám đốc đã tiến hành bán cổ phần của mình ở công ty Tribeco Bình Dương khiến Tribeco Bình Dương từ vị thế công ty con chuyển qua hình thức công ty đầu tư liên kết. Ba quí đầu năm Tribeco thông báo lãi hơn 500 triệu đồng nhưng tới quý 4/2008 trước rất nhiều ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới, chi phí lãi vay cao, chi phí nguyên vật liệu, chi phí bán hàng,…hàng loạt các chi phí tăng cao trong khi doanh thu quí 4 không tăng mạnh làm cho hoạt động kinh doanh của công ty thua lỗ gần 145 tỷ đồng.
Trước khoản thua lỗ của năm 2008 lớn như vậy, thêm vào đó công ty còn nợ khá cao, khả năng thanh toán của công ty rất khó khăn, công ty không có dự án mở rộng sản suất nào trong năm tiếp theo, vì vậy sản lượng của công ty chỉ tương đương so với năm 2008, giá cả sản phẩm không biến động mạnh do để đảm bảo tính cạnh tranh với các công ty khác trong cùng hệ thống nên doanh thu của công ty trong những năm tiếp theo tăng không cao, chúng ta chỉ có thể ước lượng tăng trưởng doanh thu các năm tiếp theo mỗi năm tăng khoảng 2%.
Trong các năm 2005, 2006, 2007, 2008 do công ty đang tiến hành xây dựng mở rộng quy mô sản xuất, chính vì vậy để có thể tiêu thụ được khối lượng lớn sản phẩm đòi
Một vài tỷ số dự phóng 2009 2010 2011 2012 2013
Tăng trưởng Doanh thu 2% 2% 2% 2% 2%
Tỷ suất Lợi nhuận gộp 1% 3% 3% 3% 3%
Tỷ lệ Chi phí bán hàng/ Doanh thu 22% 22% 22% 22% 22%
Tỷ lệ Chi phí quản lý doanh nghiệp/ DT 5% 5% 5% 5% 5%
Chi phí khấu hao/ Tài sản gộp năm trước 3% 3% 3% 3% 3%
Chi phí lãi vay/ Nợ dài hạn năm trước 18% 24% 24% 24% 24%
hỏi công ty phải có hệ thống kênh phân phối hàng hóa chuyên nghiệp rộng khắp cả nước, thị trường tiêu thụ rộng lớn. Nhận thấy được điều này công ty đã triển khai kế hoạch nghiên cứu thị trường tiêu thụ, nghiên cứu phát minh ra sản phẩm mới đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng, tạo sự cạnh tranh với các công ty đối thủ, mở rộng và điều chỉnh lại hệ thống phân phối hàng hóa vì thế chi phí bán hàng của công ty qua các năm tăng rất cao lên tới 22% trong đó chủ yếu là chi phí quảng cáo. Nếu với tình hình kinh tế hiện tại thì chi phí bán hàng của công ty sẻ vẫn tăng cao như vậy. Để có thể quản lý tốt mọi hoạt động của công ty đòi hỏi công ty phải có đội ngũ quản lý chuyên nghiệp, vì vậy ta dự báo chi phí quản lý doanh nghiệp trong các năm tiếp theo sẽ tương tự như các năm trước .
Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự phóng:
2009 2010 2011 2012 2013
1.Doanh thu 607,085 618,929 631,010 643,333 655,902
2.Các khoản giảm trừ doanh thu 14,878 14,878 14,878 14,878 14,878
3.Doanh thu thuần 592,207 604,051 616,132 628,455 641,024
4.Giá vốn hàng bán 465,543 473,587 481,754 490,045 498,462
5.Lợi nhuận gộp 126,664 130,464 134,378 138,409 142,562
6.Doanh thu hoạt động tài chính 396 396 396 396 396
7.Chi phí tài chính 17,439 17,005 17,113 17,221 17,329
Chi phí lãi vay 14,049 14,049 14,049 14,049 14,049
8.Chi phí bán hàng 130,286 132,891 135,549 138,260 141,025
9.Chi phí quản lý doanh nghiệp 29,610 30,203 30,807 31,423 32,051
10.Lợi nhuận thuần từ hoạt
động kinh doanh (50,275) (49,239) (48,695) (48,098) (47,448)
11.Thu nhập khác 828 764 828 828 828
12.Chi phí khác 1,706 1,706 1,706 1,706 1,706
13. Lợi nhuận khác (878) (942) (878) (878) (878)
14.Phần lợi nhuận hoặc lỗ trong
công ty liên kết liên doanh (10,113) (8,566) (8,566) (8,566) (8,566)
15.Tổng lợi nhuận kế toán
trước thuế (61,266) (58,746) (58,139) (57,542) (56,892)
16.Tổng Chi phí thuế TNDN hiện
hành - - - - -
17.Chi phí thuế TNDN hoãn lại - - - - -
18.Lợi nhuận sau thuế thu
nhập doanh nghiệp (61,266) (58,746) (58,139) (57,542) (56,892)
Thật đáng tiếc nếu công ty cứ duy trì tình hình hoạt động như hiện tại thì tình hình kinh tế tài chính của công ty sẽ không được khả quan công ty sẽ tiếp tục thua lỗ trong nhửng năm tiếp theo. Tuy nhiên khoản lỗ của công ty giảm đáng kể so với năm 2008 vì
vậy vẩn còn cơ hội phát triển cho công ty trong tương lai. Điều này đòi hỏi Ban giám đốc công ty có những bước đột phá trong công tác quản lý, chính sách bán hàng hợp lý, thắt chặt tối đa các chi phí. Một trong những thay đổi về cơ cấu tổ chức của công ty hiện nay là sự kiện Tổng giám đốc công ty ông Nguyễn Xuân Lân đã được thay thế bởi ông Huang Ching Liang. Chúng ta hãy cùng chờ xem liệu Tổng giám đốc mới này sẽ có những chính sách gì có thể giúp Tribeco đang trên bờ vực thẳm có thể hồi phục lại?
Dự phóng Bảng Cân Đối Kế Toán:
Tỷ số hoạt động: 2005 2006 2007 2008
- Vòng quay Tiền mặt 32.96 38.68 5.82 50.47
- Vòng quay Khoản phải thu 3.83 2.70 1.90 4.91
- Vòng quay Hàng tồn kho 10.85 9.82 7.30 12.76
- Vòng quay Nợ ngắn hạn 3.53 2.01 1.28 2.40
- Vòng quay Tài sản ngắn hạn 2.58 1.97 1.14 3.26
- Hiệu suất sử dụng Tài sản cố định 14.35 12.00 1.39 8.14 - Hiệu suất sử dụng Toàn bộ Tài sản 2.17 1.62 0.87 1.16
Trong các năm tiếp theo tình hình hoạt động của công ty không có sự khác biệt nhiều so với năm 2008 nên cơ cấu tài sản và các khoản mục khác trong bảng cân đối kế toán sẽ không thay đổi nhiều. Năm 2009 có một sự kiện đặc biệt xảy ra với công ty đó là công ty đả cho phát hành khoảng 20 triệu cổ phiếu riêng lẻ. Số tiền này công ty trích một phần để trả nợ đến hạn giúp công ty giảm bớt các khoản nợ vay, khoảng 60% góp vào vốn điều lệ giúp công ty tăng tính thanh khoản để đảm bảo duy trì hoạt động sản suất trong các năm tiếp theo.
Tỷ số hoạt động dự phóng 2009 2010 2011 2012 2013
- Vòng quay Tiền mặt 65.62 69.41 63.09 62.15 65.07
- Vòng quay Khoản phải thu 4.91 4.70 4.81 4.64 4.58
- Vòng quay Hàng tồn kho 12.76 12.76 11.40 12.42 12.33
- Vòng quay Nợ ngắn hạn 2.34 2.03 1.83 1.84 1.86
- Vòng quay Tài sản ngắn hạn 3.26 3.26 3.26 3.26 3.26
- Hiệu suất sử dụng Tài sản cố định 7.40 6.16 5.77 6.87 6.55
- Hiệu suất sử dụng Toàn bộ Tài sản 1.46 1.28 1.26 1.29 1.29