Chuyên đề khoa học XU HƯỚNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

MỤC LỤC BẢNG CHÚ GIẢI CHỮ VIẾT TẮT .......................................................................................... i DANH MỤC BẢNG................................................................................................................ iii DANH MỤC HÌNH .................................................................................................................. iv LỜI MỞ ĐẦU ............................................................................................................................ 1 1. Tính cấp thiết của chuyên đề ............................................................................................. 1 2. Tình hình nghiên cứu chuyên đề ........................................................................................ 1 3. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của chuyên đề ............................................................. 2 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của chuyên đề .............................................................. 2 5. Phương pháp nghiên cứu ................................................................................................... 3 6. Đóng góp của chuyên đề .................................................................................................... 3 7. Kết cấu chuyên đề .............................................................................................................. 3 Chương 1: NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ................................... 4 1.1. Khái niệm về tài chính quốc tế ....................................................................................... 4 1.2. Sự phát triển của tài chính quốc tế .................................................................................. 5 1.2.1. Cơ sở hình thành tài chính quốc tế........................................................................... 5 1.2.2. Quá trình phát triển của tài chính quốc tế ................................................................ 6 1.3. Đặc điểm của tài chính quốc tế ....................................................................................... 6 1.3.1. Đặc điểm về phạm vi, môi trường hoạt động của các nguồn tài chính trong lĩnh vực TCQT. ......................................................................................................................... 7 1.3.2. Đặc điểm về sự chi phối của các yếu tố chính trị trong lĩnh vực TCQT ................. 8 1.4. Vai trò của tài chính quốc tế ........................................................................................... 9 1.4.1. Là công cụ quan trọng khai thác các nguồn lực ngoài nước phục vụ cho sự phát triển kinh tế xã hội trong nước. ....................................................................................... 9 1.4.2. Thúc đẩy các nền kinh tế quốc gia nhanh chóng hội nhập vào nên kinh tế thế giới............................................................................................................................................ 9 1.4.3. Tạo cơ hội nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn lực tài chính. ............................. 9 1.5. Những thành phần cấu thành nên tài chính quốc tế ...................................................... 10 1.5.1. Tỷ giá hối đoái ....................................................................................................... 10 1.5.2. Đầu tư quốc tế ........................................................................................................ 11 1.5.3. Các thiết chế tài chính quốc tế ............................................................................... 11 Chương 2: XU HƯỚNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ .................................................................. 13 2.1. Xu hướng về tỷ giá hối đoái .......................................................................................... 13 2.1.1. Xu hướng áp dụng các chế độ tỷ giá trên thế giới ................................................. 13 2.1.2. Xu hướng lớn về tỷ giá trên thế giới sau khủng hoảng kinh tế .............................. 15 2.2. Xu hướng về nguồn vốn ................................................................................................ 18 2.2.1. Xu hướng các giao dịch tài chính tiền tệ đang trong cuộc cạnh tranh gay gắt ...... 18 2.2.2. Đầu tư trực tiếp có xu hướng tăng ......................................................................... 20 2.3. Xu hướng về đảm bảo đầu tư ........................................................................................ 22 2.4. Xu hướng về ngân hàng và các công ty đầu tư ............................................................. 23 2.5. Xu hướng về các thiết chế tài chính quốc tế ................................................................. 27 2.6. Xu hướng về các sở giao dịch ....................................................................................... 29 Chương 3: NHỮNG XU HƯỚNG TÀI CHÍNH CHỦ YẾU Ở VIỆT NAM .......................... 32 3.1. Xu hướng trong tỷ giá hối đoái. .................................................................................... 32 3.1.1. Việt Nam tích cực chuyển sang tỷ giá thả nổi có sự kiểm soát của Nhà nước, được điều chỉnh linh hoạt và theo hướng thị trường hơn. ......................................................... 32 3.1.2. Thực hiện chính sách đa ngoại tệ ........................................................................... 35 3.2. Xu hướng trong đầu tư quốc tế ..................................................................................... 36 3.2.1. Xu hướng tự do hóa hoạt động đầu tư ................................................................... 36 3.2.2. Xu hướng MA ..................................................................................................... 37 3.2.3. Xu hướng FDI ........................................................................................................ 38 3.3. Xu hướng cơ cấu lại hệ thống tài chính, trọng tâm là hệ thống ngân hàng .................. 39 KẾT LUẬN .............................................................................................................................. 41 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ................................................................................. 42

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

Giáo viên hướng dẫn: PGS TS Kim Ngọc

Hà Nội, 12/2013

MỤC LỤC

BẢNG CHÚ GIẢI CHỮ VIẾT TẮT i

DANH MỤC BẢNG iii

DANH MỤC HÌNH iv

LỜI MỞ ĐẦU 1

1 Tính cấp thiết của chuyên đề 1

2 Tình hình nghiên cứu chuyên đề 1

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của chuyên đề 2

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của chuyên đề 2

5 Phương pháp nghiên cứu 3

6 Đóng góp của chuyên đề 3

7 Kết cấu chuyên đề 3

Chương 1: NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 4

1.1 Khái niệm về tài chính quốc tế 4

1.2 Sự phát triển của tài chính quốc tế 5

1.2.1 Cơ sở hình thành tài chính quốc tế 5

1.2.2 Quá trình phát triển của tài chính quốc tế 6

1.3 Đặc điểm của tài chính quốc tế 6

1.3.1 Đặc điểm về phạm vi, môi trường hoạt động của các nguồn tài chính trong lĩnh vực TCQT 7

1.3.2 Đặc điểm về sự chi phối của các yếu tố chính trị trong lĩnh vực TCQT 8

1.4 Vai trò của tài chính quốc tế 9

1.4.1 Là công cụ quan trọng khai thác các nguồn lực ngoài nước phục vụ cho sự phát triển kinh tế - xã hội trong nước 9

1.4.2 Thúc đẩy các nền kinh tế quốc gia nhanh chóng hội nhập vào nên kinh tế thế giới 9

1.4.3 Tạo cơ hội nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn lực tài chính 9

1.5 Những thành phần cấu thành nên tài chính quốc tế 10

1.5.1 Tỷ giá hối đoái 10

1.5.2 Đầu tư quốc tế 11

1.5.3 Các thiết chế tài chính quốc tế 11

Chương 2: XU HƯỚNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 13

2.1 Xu hướng về tỷ giá hối đoái 13

2.1.1 Xu hướng áp dụng các chế độ tỷ giá trên thế giới 13

2.1.2 Xu hướng lớn về tỷ giá trên thế giới sau khủng hoảng kinh tế 15

2.2 Xu hướng về nguồn vốn 18

2.2.1 Xu hướng các giao dịch tài chính tiền tệ đang trong cuộc cạnh tranh gay gắt 18

2.2.2 Đầu tư trực tiếp có xu hướng tăng 20

2.3 Xu hướng về đảm bảo đầu tư 22

2.4 Xu hướng về ngân hàng và các công ty đầu tư 23

2.5 Xu hướng về các thiết chế tài chính quốc tế 27

2.6 Xu hướng về các sở giao dịch 29

Chương 3: NHỮNG XU HƯỚNG TÀI CHÍNH CHỦ YẾU Ở VIỆT NAM 32

3.1 Xu hướng trong tỷ giá hối đoái 32

3.1.1 Việt Nam tích cực chuyển sang tỷ giá thả nổi có sự kiểm soát của Nhà nước, được điều chỉnh linh hoạt và theo hướng thị trường hơn 32

3.1.2 Thực hiện chính sách đa ngoại tệ 35

3.2 Xu hướng trong đầu tư quốc tế 36

3.2.1 Xu hướng tự do hóa hoạt động đầu tư 36

3.2.2 Xu hướng M&A 37

3.2.3 Xu hướng FDI 38

3.3 Xu hướng cơ cấu lại hệ thống tài chính, trọng tâm là hệ thống ngân hàng 39

KẾT LUẬN 41

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 42

i

BẢNG CHÚ GIẢI CHỮ VIẾT TẮT

STT Chữ viết tắt Nguyên nghĩa tiếng Anh Nguyên nghĩa tiếng Việt

4 IBRD International Bank for

Reconstruction and Development

Ngân hàng Quốc tế về Tái Thiết và Phát triển

5 ICSID International Centre for

Settlement of Investment Disputes

Trung tâm Quốc tế về xử

lý tranh chấp Đầu tư

Development Association

Hiệp hội Phát triển Quốc

Quỹ tiền tệ quốc tế

9 M&A Mergers and

Exchange

Sở Giao dịch Chứng khoán New York

14 ODA Official Development

Assistance

Hỗ trợ phát triển chính thức

ii

15 OECD Organization for

Economic Co-operation and Development

Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế

18 UNCTAD United Nations

Conference on Trade and Development

Hội nghị Thương mại và Phát triển Liên Hiệp quốc

19 USD United States dollar Đồng đô la Mỹ

Organization

Tổ chức Thương mại Thế giới

1

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của chuyên đề

Cùng với sự tiến bộ mạnh mẽ của khoa học công nghệ, thương mại quốc tế, đầu

tư quốc tế và tài chính quốc tế đang ngày càng mở rộng và khẳng định tính tất yếu của quá trình toàn cầu hóa nền kinh tế quốc tế Tài chính quốc tế với các hoạt động và mối quan hệ của nó đều tác động tới các tổ chức, các cá nhân và các quốc gia, trong đó có Việt Nam Do đó, việc nghiên cứu về các xu hướng tài chính quốc

tế là hết sức cấp thiết trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế hiện nay Nghiên cứu này nhằm giúp các chủ thể tham gia hoạt động kinh tế có thể nhận thức được hướng đi đúng đắn, phát huy các lợi thế, hạn chế được những rủi

ro để xây dựng nền kinh tế phát triển lành mạnh, toàn diện và vững chắc Xuất phát từ đó, nhóm 5 đã quyết định chọn nghiên cứu chuyên đề khoa học về xu hướng tài chính quốc tế

2 Tình hình nghiên cứu chuyên đề

Liên quan tới chuyên đề, trong và ngoài nước đã có nhiều công trình nghiên cứu, sách, tạp chí mà tiêu biểu có thể kể đến những công trình sau:

GS.TS Nguyễn Xuân Thắng (2007), Toàn cầu hóa kinh tế và hội nhập kinh tế

quốc tế với tiến trình Công nghiệp hóa, hiện đại hóa ở Việt Nam, Nxb Khoa học

xã hội, Hà Nội Trong cuốn sách này, tác giả đề cập và làm rõ khái niệm, biểu hiện mới của toàn cầu hóa kinh tế và hội nhập kinh tế quốc tế, các xu hướng, các chiều hướng tiến triển của hội nhập kinh tế quốc tế trên các cấp độ: song phương,

đa phương khu vực và đa phương toàn cầu Đồng thời, tác giả đề cập đến vị trí, vai trò, tính đặc thù, lộ trình và bước đi của Việt nam trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế

2

Thomas L.Friedman (2010), Thế giới phẳng, Nxb Trẻ, Hà Nội Đây là một cuốn

sách nổi tiếng và là một trong những cuốn sách đầu tiên đề cập chi tiết đến khái niệm toàn cầu hóa cũng như đề cập đến tình hình toàn cầu hóa hiện nay của thế giới, sự bành trướng của Mỹ và sự lớn mạnh của các công ty xuyên quốc gia, cũng như những nhận định, dự báo trong tương lai của thế giới

PGS.TS Kim Ngọc (2006), Triển vọng Kinh tế thế giới 2020, Nxb Chính trị quốc

gia, Hà Nội Trong cuốn sách này, tác giả đã phân tích và đánh giá những xu hướng phát triển của kinh tế thế giới nói chung cũng như tài chính quốc tế nói riêng, từ đó đưa ra triển vọng phát triển của Kinh tế thế giới trong tác động của toàn cầu hóa, hội nhập hóa đa phương, đa khu vực

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của chuyên đề

Mục đích nghiên cứu của chuyên đề là phân tích các xu hướng tài chính quốc tế Trên cơ sở đó, chuyên đề hướng tới làm rõ các xu hướng tài chính ở Việt Nam hiện nay

Nhiệm vụ của chuyên đề là tập trung làm rõ những vấn đề sau:

Hệ thống hóa những kiến thức lý luận chung về tài chính quốc tế

Phân tích, tổng hợp những xu hướng chính của hệ thống tài chính quốc tế trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế hiện nay

Đồng thời chỉ ra những xu hướng tài chính của Việt Nam trong quá trình tham gia hội nhập kinh tế quốc tế hiện nay

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của chuyên đề

Chuyên đề tập trung phân tích các xu hướng tài chính quốc tế từ sau cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 2008 đến nay để thấy được sự hồi phục trong hoạt động tài chính quốc tế

3

5 Phương pháp nghiên cứu

Chuyên đề sử dụng các phương pháp duy vật biện chứng, duy vật lịch sử; sử dụng phương pháp phân tích, tổng hợp để làm rõ các xu hướng tài chính quốc tế, sử dụng phương pháp thống kê học để xử lí số liệu

6 Đóng góp của chuyên đề

- Hệ thống hóa những kiến thức lý luận chung về tài chính quốc tế

- Phân tích làm rõ những xu hướng chủ yếu của hệ thống tài chính quốc tế hiện nay

- Chỉ ra những thay đổi trong hệ thống tài chính của Việt Nam khi tham gia toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế

7 Kết cấu chuyên đề

Ngoài lời mở đầu, kết luận, chuyên đề có kết cấu gồm 3 chương:

Chương 1: Những lý luận chung về Tài chính quốc tế

Chương 2: Xu hướng Tài chính quốc tế

Chương 3: Những xu hướng tài chính chủ yếu ở Việt Nam

4

Chương 1: NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

1.1 Khái niệm về tài chính quốc tế

Đứng trên góc độ một quốc gia, tài chính quốc tế được hiểu là sự vận động của các luồng tiền giữa các quốc gia Có nghĩa là các hoạt động tài chính diễn ra giữa một bên là các chủ thể của các quốc gia đó với một bên là chủ thể của các quốc gia khác hoặc các tổ chức tài chính quốc tế Trong mỗi quốc gia, hoạt động tài chính quốc tế là một bộ phận cấu thành của toàn bộ hoạt động tài chính của quốc gia nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế và các chính sách của quốc gia đó trong quan hệ với cộng đồng quốc tế

Đứng trên góc độ toàn cầu, tài chính quốc tế (TCQT) là thuật ngữ dùng để chỉ các hoạt động tài chính phát sinh trên bình diện quốc tế Chủ thể thực hiện các hoạt động TCQT có thể là cá nhân công dân của các quốc gia, các tổ chức kinh tế - xã hội, Chính phủ của các quốc gia, cũng có thể là các tổ chức quốc tế và sự hoạt động của các thị trường TCQT và chúng hợp thành một lĩnh vực mới, lĩnh vực TCQT

Có thể nói, trên bình diện quốc tế, đó chính là sự di chuyển các luồng tiền vốn giữa các quốc gia; còn trên bề mặt đời sống xã hội của mỗi quốc gia thì những hình thức bất kỳ của quan hệ TCQT đều biểu hiện thành các hoạt động thu – chi bằng tiền, các hoạt động tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ ở các chủ thể kinh tế -

xã hội của mỗi quốc gia

Tóm lại, TCQT được hiểu đầy đủ là hoạt động tài chính diễn ra trên bình diện quốc tế Đó là sự di chuyển các luồng tiền vốn, hàng hóa giữa các quốc gia gắn liền với các quan hệ quốc tế về kinh tế, chính trị, văn hóa, xã hội, quân sự, ngoại giao…giữa các chủ thể của các quốc gia và các tổ chức quốc tế thông qua việc tạo

5

lập, sử dụng các quỹ tiền tệ ở mỗi chủ thể nhằm đáp ứng các nhu cầu khác nhau của các chủ thể đó trong các quan hệ quốc tế

1.2 Sự phát triển của tài chính quốc tế

1.2.1 Cơ sở hình thành tài chính quốc tế

Các quan hệ quốc tế giữa các quốc gia về kinh tế, văn hóa, xã hội, chính trị, quân

sự, ngoại giao, đòi hỏi phải có và làm xuất hiện quan hệ tài chính quốc tế

Cùng với sự xuất hiện của tiền tệ như một vật trao đổi trung gian, tiền tệ dần có đầy đủ các chức năng trong trao đổi, thanh toán, trong dự trữ và chức năng tiền tệ thế giới Chính chức năng trao đổi, thanh toán quốc tế của tiền đã là cơ sở cho việc hình thành và thực hiện các quan hệ TCQT:

Thương mại quốc tế ra đời càng phát triển thì càng xuất hiện ngày càng nhiều những người mua, bán chịu, những người thiếu hụt vốn tạm thời…làm xuất hiện những tổ chức tài chính trung gian thực hiện cho vay quốc tế Hơn nữa, các quan

hệ về kinh tế, chính trị, xã hội, văn hóa, ngoại giao…của các quốc gia cũng ngày càng phát triển làm xuất hiện các khoản thanh toán và tín dụng giữa các quốc gia, trong lĩnh vực đầu tư và trong nhiều lĩnh vực khác

Sự phát triển của khoa học công nghệ và xu thế hội nhập kinh tế với mục đích nâng cao lợi nhuận, tần dụng các điều kiện thuận lợi của các quốc gia, tránh hàng rào thuế quan và phi thuế quan, mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm và kéo dài chu kì sống của sản phẩm, các nhà đầu tư rất tích cực tìm kiếm và thực hiện đầu

tư ra bên ngoài Chính sự phát triển của đầu tư quốc tế đã làm cho hoạt động TCQT thêm nhộn nhịp

Trong điều kiện hợp tác lao động quốc tế ngày càng mở rộng, điều kiện sống ngày càng nâng cao và phương tiện giao thông ngày càng phát triển thì hoạt động hợp

6

tác lao động, hoạt động du lịch quốc tế cũng ngày càng phát triển làm cho các hoạt động TCQT trong các lĩnh vực này trở nên sôi động

Trong các tiền đề đã kể trên, yếu tố các quan hệ quốc tế giữa các quốc gia về kinh

tế, chính trị, văn hóa, xã hội có vị trí như là điều kiện cần tạo cơ sở cho sự hình thành và phát triển của TCQT; yếu tố tiền tệ có chức năng tiền tệ thế giới có vị trí như điều kiện đủ để các quan hệ TCQT vận hành thông suốt

1.2.2 Quá trình phát triển của tài chính quốc tế

Thời kì chiếm hữu nô lệ gắn liền với Nhà nước chủ nô: Những hình thức sơ khai của quan hệ TCQT như việc trao đổi, buôn bán hàng hóa giữa các quốc gia, cống nộp vàng bạc, châu báu giữa nước này với nước khác đã xuất hiện Cùng với sự phát triển của các quan hệ kinh tế quốc tế, thuế xuất nhập khẩu ra đời để điều chỉnh các quan hệ buôn bán giữa các quốc gia và tín dụng quốc tế đã xuất hiện do

có các quan hệ vay nợ giữa các nước

Với sự xuất hiện của Chủ nghĩa tư bản: những hình thức cổ truyền của quan hệ TCQT như thuế xuất nhập khẩu, tín dụng quốc tế vẫn tiếp tục tồn tại và ngày càng phát triển đa dạng thích ứng với những bước phát triển mới của các quan hệ kinh

tế quốc tế và thái độ chính trị của các nhà nước Với sự phát triển mạnh mẽ của kinh tế hàng hóa - tiền tệ, kinh tế thị trường, những diễn biến phức tạp của cục diện chính trị thế giới, cũng như cách tiếp cận của chính phủ các nước trong quan

hệ quốc tế, bên cạnh các hình thức cổ truyền, đã xuất hiện những hình thức mới của quan hệ TCQT như đầu tư quốc tế trực tiếp, đầu tư quốc tế gián tiếp với các loại hình đa dạng, viện trợ quốc tế không hoàn lại, hợp tác quốc tế tài chính – tiền

tệ thông qua việc thiết lập các tổ chức kinh tế khu vực và quốc tế

1.3 Đặc điểm của tài chính quốc tế

Các quan hệ tài chính quốc tế là một bộ phận trong tổng thể các quan hệ tài chính,

vì vậy nó cũng mang các đặc điểm chung của các quan hệ tài chính là :

7

Các quan hệ nảy sinh trong phân phối của cải xã hội dưới hình thức giá trị - phân phối các nguồn tài chính

Gắn liền với việc tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ

Các quan hệ nảy sinh trong phân phối lần đầu và phân phối lại

Ngoài ra, TCQT còn có những đặc điểm riêng có sau:

1.3.1 Đặc điểm về phạm vi, môi trường hoạt động của các nguồn tài chính trong

lĩnh vực TCQT

Diễn ra trên phạm vi rộng lớn, giữa các quốc gia, có rất nhiều chủ thể tham gia, nhiều đồng tiền của các quốc gia khác nhau bị chi phối trực tiếp bởi nhiều nhân tố:

a Rủi ro tỷ giá hối đoái

Do tác động của nhiều nhân tố khác nhau mà tỷ giá hối đoái luôn có sự biến động

và có ảnh hưởng rất lớn đến lợi ích của các chủ thể tham gia quan hệ TCQT trong các lĩnh vực ngoại thương, đầu tư, tín dụng, thanh toán, cán cân thanh toán…

Ví dụ: Đối với một quốc gia, tỷ giá hối đoái tăng cao ( đồng bản tệ giảm giá) có tác dụng khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu Ngược lại, một tỷ giá hối đoái thấp ( đồng bản tệ tăng giá ) lại có tác dụng khuyến khích nhập khẩu, nhưng lại hạn chế xuất khẩu

Trong lĩnh vực TCQT, các vấn đề về cơ chế xác lập tỷ giá giữa các đồng tiền, những nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá và sự tác động trở lại của tỷ giá đến cán cân xuất nhập khẩu, cán cân thanh toán quốc tế, đến tình hình tài chính của các tổ chức ngoại thương, các nhà đầu tư, các ngân hàng…là vấn đề rất được quan tâm nghiên cứu

8

b Rủi ro chính trị

Rủi ro này rất đa dạng, bao gồm những sự thay đổi ngoài dự kiến các qui định về thuế nhập khẩu, hạn ngạch, về chế độ quản lý ngoại hối hoặc là một chính sách trưng thu hay tịch biên các tài sản trong nước do người nước ngoài nắm giữ… Loại rủi ro này bắt nguồn từ những biến động về chính trị - xã hội của các quốc gia như sự thay đổi thể chế, những cuộc cải cách,… từ đó Chính phủ các nước có thể thay đổi các chính sách quản lý kinh tế của quốc gia mình; hoặc chiến tranh, xung đột sắc tộc…và các chủ thể nước ngoài phải gánh chịu rủi ro bất khả kháng 1.3.2 Đặc điểm về sự chi phối của các yếu tố chính trị trong lĩnh vực TCQT

Trong phạm vi quốc gia, TCQT là một bộ phận trong tổng thể các hoạt động tài chính của quốc gia Do đó, các hoạt động TCQT phải gắn liền và nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế - chính trị - xã hội của Nhà nước

Trên bình diện quốc tế, hoạt động TCQT của các chủ thể của một quốc gia được tiến hành trong quan hệ với các chủ thể của quốc gia khác hoặc các tổ chức quốc tế; do đó, nó cũng chịu sự ràng buộc bởi chính sách của các quốc gia khác, bởi các thông lệ mang tính quốc tế hoặc các quy định của các tổ chức quốc tế mà chủ thể

đó có quan hệ

Do vậy, trong hoạt động TCQT các chủ thể của một quốc gia không những cần nắm vững các chính sách kinh tế, pháp luật của quốc gia mình mà còn phải thông hiểu chính sách, pháp luật của các quốc gia và các tổ chức quốc tế mà mình có quan hệ

9

1.4 Vai trò của tài chính quốc tế

1.4.1 Là công cụ quan trọng khai thác các nguồn lực ngoài nước phục vụ cho sự

phát triển kinh tế - xã hội trong nước

Thông qua các hoạt động TCQT, các nguồn tài chính, công nghệ, kỹ thuật, lao động,… được phân phối lại trên phạm vi thế giới Mỗi quốc gia phải cân nhắc để

có thể khai thác sử dụng nguồn lực của các quốc gia khác và sử dụng nguồn lực của mình để tham gia hợp tác quốc tế một cách hiệu quả.Đặc biệt, đối với các quốc gia nghèo và chậm phát triển thì vấn đề tranh thủ nguồn vốn nước ngoài càng cần phải coi trọng

Bằng việc mở rộng quan hệ tài chính quốc tế thông qua các hình thức: vay nợ quốc tế, viện trợ quốc tế, đầu tư quốc tế, tham gia vào thị trường vốn quốc tế… các quốc gia cáo thể tận dụng tốt nguồn lực tài chính nước ngoài và các tổ chức quốc tế; cùng với nó là công nghệ, kỹ thuật hiện đại, kinh nghiệm quản lý tiên tiến

1.4.2 Thúc đẩy các nền kinh tế quốc gia nhanh chóng hội nhập vào nên kinh tế

thế giới

Việc mở rộng các hình thức tín dụng quốc tế, đầu tư quốc tế, tham gia các thị trường vốn, thị trường tiền tệ, mở rộng thương mại và dịch vụ quốc tế…vừa góp phần phát triển kinh tế trong nước vừa thúc đẩy hoàn thiện chính sách và thực hiện hội nhập kinh tế quốc tế theo các yêu cầu của tổ chức quốc tế và khu vực Tài chính quốc tế vừa là yếu tố tiền đề, vừa là yếu tố có tác động thúc đẩy các quốc gia nhanh chóng hội nhập nền kinh tế thế giới

1.4.3 Tạo cơ hội nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn lực tài chính

Sự mở rộng và phát triển cảu TCQT cho phép các nguồn tài chính có khả năng lưu chuyển dễ dàng, thuận lợi và mạnh mẽ giữa các quốc gia đã tạo điều kiện cho các

10

chủ thể ở mỗi quốc gia có cơ hội giải quyết những khó khăn tạm thời về nguồn tài chính và nâng cao hiệu quả các nguồn lực tài chính được đưa vào sử dụng cả trên

vị trí nhà đầu tư hay người cần vốn

1.5 Những thành phần cấu thành nên tài chính quốc tế

1.5.1 Tỷ giá hối đoái

Khái niệm

Tỷ giá hối đoái là giá của đồng tiền này được tính theo một đồng tiền khác Tỷ giá hối đoái cũng được hiểu là tỉ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền của hai quốc gia khác nhau Tỷ giá hối đoái xuất hiện và phát triển cùng với sự ra đời, phát triển của thương mại quốc tế, nó được giải thích bởi một hiện tượng đơn giản, hàng hoá không có biên giới quốc gia trong khi tiền chỉ được chấp nhận trên lãnh thổ quốc gia phát hành ra nó

Các chế độ tỷ giá hối đoái:

Tỷ giá hối đoái cố định (tỷ giá hối đoái neo): là một kiểu chế độ tỷ giá hối đoái trong đó giá trị của một đồng tiền được gắn với giá trị của một đồng tiền khác hay với một rổ các đồng tiền khác, hay với một thước đo giá trị khác, như vàng chẳng hạn Khi giá trị tham khảo tăng hoặc giảm, thì giá trị của đồng tiền neo vào cũng tăng hoặc giảm

Tỷ giá hối đoái thả nổi, tự do (tỷ giá linh hoạt): là một chế độ trong đó giá trị của một đồng tiền được phép dao động trên thị trường ngoại hối Chế độ tỷ giá thả nổi được quyết định dựa trên cung cầu của thị trường ngoại hối

Tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết: là một chế độ tỷ giá hối đoái nằm giữa hai chế

độ thả nổi và cố định Hầu hết các đồng tiền trên thế giới sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, nhưng chính phủ sẽ can thiệp để tỷ giá không hoàn toàn phản ứng theo thị trường

Các loại hình đầu tư:

Hình thức đầu tư trực tiếp: là hoạt động đầu tư dài hạn trong đó chủ đầu tư trực tiếp quản lý và điều hành hoạt động sử dụng vốn Đây dòng vốn có tính ổn định cao, thời gian đầu tư thường dài, do chủ đầu tư trực tiếp quản lý

Hình thức đầu tư gián tiếp nước ngoài: là loại hình di chuyển vốn giữa các quốc gia, trong đó người chủ sở hữu vốn không trực tiếp quản lý và điều hành các hoạt động sử dụng vốn Nó phụ thuộc vào trình độ quản lý và tổ chức kinh doanh của bên nhận đầu tư, hiệu quả đầu tư thường không cao

Hình thức tín dụng thương mại quốc tế: là hình thức đầu tư quốc tế thông qua hình thức đi vay và cho vay với lãi suất thị trường giữa hai chủ thể khác quốc gia

Hình thức hỗ trợ phát triển chính thức ODA: là hoạt động hợp tác phát triển giữa nhà nước hoặc chính phủ một nước với các chính phủ nước ngoài, các tổ chức liên chính phủ hoặc liên quốc gia

1.5.3 Các thiết chế tài chính quốc tế

Khái niệm

Một nhóm các tổ chức thương mại và công cộng tham gia vào việc trao đổi, cho vay, đi mượn và đầu tư tiền tệ Thuật ngữ này thường được sử dụng để thay thế cho thuật ngữ “trung gian tài chính”

12

Các loại hình tổ chức tài chính chủ yếu:

Các tổ chức tài chính chấp nhận tiền gửi và cho vay, bao gồm các ngân hàng, quỹ thế chấp, các công ty quản lý các tài sản ủy thác hay vốn đầu tư (trust company), quỹ nhà ở (building society)

Các công ty bảo hiểm và các quỹ hưu trí

Các công ty môi giới chứng khoán, quỹ đầu tư ủy thác

13

Chương 2: XU HƯỚNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

2.1 Xu hướng về tỷ giá hối đoái

2.1.1 Xu hướng áp dụng các chế độ tỷ giá trên thế giới

Kể từ sau sự sụp đổ của chế độ bản vị vàng (trước chiến tranh thế giới thứ II)

và chế độ Bretton Woods mà thời kì hoàng kim là giai đoạn 1958 – 1971, sự ổn định gần như tuyệt đối về tỷ giá trao đổi giữa các đồng tiền lớn đã biến mất Các cường quốc trên thế giới lần lượt thả nổi tỷ giá của đồng tiền nước mình với đồng USD Tuy nhiên, cơ chế tỷ giá cố định không vì thế mà biến mất, nó vẫn tiếp tục hiện diện nhưng dưới những hình thức khác nhau

Xu hướng chuyển dịch mạnh từ chế độ hai (nhiều) tỷ giá sang chế độ tỷ giá thống nhất Kể từ những năm 1990 trở lại đây, xu hướng chuyển sang chế độ tủ giá thống nhất đã trở thành xu thế mang tính toàn cầu Từ tỉ lệ 38% các nước trong danh mục quan sát của IMF áp dụng chế độ hai hoặc nhiều tỷ giá, con số này đã giảm xuống 7% vào năm 2011 Nghiên cứu của Rogoff et al., (2004) cho thấy rằng các chế độ hai tỷ giá là nguyên nhân khiến cho nền kinh tế bị bóp méo nặng, kìm hãm sự tăng trưởng kinh tế, gây lạm phát cao

Xu hướng thứ hai là xu hướng dịch chuyển về hai thái cực chế độ tỷ giá Xu hướng lựa chọn chế độ tỷ giá thứ hai trong thập kỉ gần đây là việc các quốc gia

có xu hướng dịch chuyển về hai cực chế độ tỷ giá: cố định và thả nổi Xu hướng này củng cố giả thiết không có chỗ đứng vững bền cho chế độ tỷ giá

“đứng giữa” Tuy nhiên, mặc dù có sự chuyển dịch sang hai thái cực nhưng xu hướng dịch chuyển về hướng cơ chế tỷ giá thả nổi tỏ ra mạnh hơn Chế độ tỷ giá tương đối cố định dường như phù hợp với các nước đang phát triển với độ

mở nền kinh tế thấp hoặc các nước có nền kinh tế nhỏ, phụ thuộc mạnh vào một quốc gia lớn Chế độ tỷ giá này có thể giúp chính phủ các quốc gia đang phát triển duy trì được tín nhiệm của mình, nhờ đó giúp nền kinh tế có được

14

mức lạm phát thấp hơn với mức hi sinh tăng trưởng thấp hơn và ngăn chặn

khủng hoảng tốt hơn (Rogoff et al., 2004) Nó cũng được một số nước lớn có

quỹ dự trữ ngoại hối lớn, như Trung Quốc những năm gần đây, áp dụng để thúc

đẩy tăng trưởng thông qua xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài Tuy nhiên

đối với các nền kinh tế mới nổi, với mức độ mở cửa nền kinh tế lớn, chế độ tỷ

giá cứng nhắc là nguyên nhân chính dẫn đến các cuộc khủng hoảng ngân hàng

và khủng hoảng cán cân thanh toán (Rogoff et al., 2004) Hơn nữa, chế độ tỷ

giá cứng nhắc cũng không chứng tỏ được là có thể giúp cho nền kinh tế lạm

phát thấp và tăng trưởng cao Đây là lí do chủ yếu khiến các nước mới chuyển

dịch sang chế độ tỷ giá linh hoạt hơn Còn với các nước phát triển, chế độ tỷ

giá thả nổi mang lại tăng trưởng và không gây lạm phát Với hệ thống tài chính

tương đối hoàn thiện, tỷ giá thả đóng vai trò quan trọng trong việc giảm các tác

động của các cú sốc kinh tế trong việc giảm các tác động của các cú sốc kinh tế

trong nước cũng như từ nước ngoài

Bảng 2.1: Các cơ chế tỷ giá theo phân loại của IMF

15

Nguồn: IMF (2000) và IMF (2008)

Ghi chú: (*) cơ chế tỷ giá của Việt Nam đến tháng 4/2008 được IMF xếp vào

nhóm Neo cố định theo Nhóm tác giả của Nghiên cứu Lựa chọn chính sách tỷ

giá trong bối cảnh phục hồi kinh tế

2.1.2 Xu hướng lớn về tỷ giá trên thế giới sau khủng hoảng kinh tế

Cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu 2008 đã làm nảy sinh một số vấn

đề mới trên phạm vi toàn cầu trong việc điều hành cơ chế tỷ giá của các quốc

gia như khả năng can thiệp tỷ giá, đồng tiền dự trữ, và cơ chế tỷ giá của Trung

Quốc

Thứ nhất, cuộc khủng hoảng lần này cho thấy khả năng dự báo và can thiệp tỷ

giá của các quốc gia là cực kì khó khăn ngay cả khi tư tưởng kinh tế can thiệp

của J.M Keynes được khôi phục trở lại Khi cuộc khủng hoảng bắt đầu manh

nha từ tháng 8/2007, hàng loạt các tổ chức tài chính thế giới đã bắt đầu bán

tháo tài sản rủi ro và dịch chuyển dòng vốn vào các tài sản an toàn Một điều

cần nhấn mạnh là tổng giá trị ngoại tệ giao dịch trên thị trường ngoại hối quốc

16

tế danh nghĩa lớn hơn gấp hàng chục lần lượng ngoại tệ thực tế Điều này làm cho các dự báo về tỷ giá trở nên khó khăn và khiến cho các chính sách, biện pháp can thiệp tỷ giá rất ít có tác dụng dài hạn

Thứ hai, USD có xu hướng mất dần vị thế độc tôn của đồng tiền dự trữ quốc tế Tuy nhiên, thế giới chưa rõ vai trò của các đồng tiền lớn như Euro, Yên Nhật, SDR, vàng và các đồng tiền mạnh khác trong vị thế như thế nào Đồng Euro mặc dù bao phủ một liên minh kinh tế lớn nhất thế giới và có xu hướng tiếp tục bành trướng, vẫn đối mặt với nhiều thách thức Mặc dù khả năng liên minh tiền

tệ châu Âu tan rã là rất thấp, cơ chế ràng buộc kinh tế hiện tại của liên minh này vẫn quá lỏng lẻo để các nước đặt niềm tin lâu dài vào các khoản dự trữ ngoại tệ bằng đồng Euro

Đồng Yên Nhật cách đây 20 – 30 năm đã từng được hi vọng trở thành một đối thủ cạnh tranh của đồng USD Tuy nhiên nền kinh tế Nhật rơi vào một cuộc suy thoái dài từ thập kỉ 1990 đã ngăn cản sự phổ biến của đồng tiền này Mặc

dù bị suy thoái, Nhật Bản vẫn tiếp tục là nước có thặng dư mậu dịch lớn và tiếp tục xuất khẩu vốn ra bên ngoài Nhưng về lâu dài khi cơ cấu dân số quá già và nếu không có thay đổi lớn về chính sách nhập cư, cán cân thương mại của Nhật

có thể đổi chiều và đồng Yên sẽ suy yếu dần theo quy luật kinh tế chung

Đồng Bảng Anh và Franc Thụy Sĩ là hai đồng tiền lớn tiếp theo sẽ ngày càng gắn chặt vào đồng Euro mặc dù hai nước này chưa thấy khả năng sẽ tham gia liên minh tiền tệ này Các đồng tiền Bắc Âu cũng sẽ đi dần vào quỹ đạo của đồng Euro, thậm chí khả năng các nước này gia nhập liên minh tiền tệ châu Âu còn lớn hơn Anh và Thụy Sĩ Đồng đô la Úc, New Zealand, và Canada sẽ tiếp tục là những đồng tiền “hàng hóa” vì phụ thuộc nhiều vào giá nguyên liệu thô thế giới Nhưng với triển vọng kinh tế thế giới phát triển chậm lại và mất cân bằng quốc tế giảm đi, các đồng tiền này có xu hướng ổn định hơn khó có những đột biến về tỷ giá

17

Những nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, Hàn Quốc, Mexico, Brazil, Nga nhiều khả năng sẽ thấy đồng tiền của mình lên giá so với các đồng tiền lớn Đây là điều tất yếu khi các cân thương mại quốc tế cân bằng trở lại và các dòng chảy vốn quốc tế suy giảm Đồng Nhân dân tệ CNY đã và đang chịu nhiều sức

ép lên giá, cho dù Trung Quốc cố can thiệp nhưng về lâu dài, tỷ giá CNY cần phải được điều chỉnh để Trung Quốc cơ cấu lại nền kinh tế và điều chỉnh chiến lược tăng trưởng

Thứ ba, cơ chế tỷ giá cố định của Trung Quốc ngày càng bị Mỹ và các nước phương Tây chỉ trích và gây sức ép chuyển đổi sang cơ chế tỷ giá linh hoạt hơn Trung Quốc đã cố định tỷ giá 6,8 CNY/USD ngay khi đồng USD bắt đầu lên giá vào giữa tháng 7/2008 Trước đó, đồng Nhân dân tệ đã tăng giá liên tục như Mỹ và hầu hết các tổ chức quốc tế mong muốn Việc đồng Nhân dân tệ chấm dứt tăng giá khi khủng hoảng nổ ra phản ánh rất rõ bản chất chiến lược phát triển của Trung Quốc dựa vào xuất khẩu Đối mặt với sự sụt giảm nhu cầu nhập khẩu của Mỹ và các nước phương Tây, Trung Quốc đã lập tức chấm dứt quá trình tăng giá đồng Nhân dân tệ để trợ giúp xuất khẩu trong giai đoạn khó khăn

Tuy nhiên, theo Paul Krugman, Trung Quốc đang rơi vào bẫy USD khi theo đuổi chính sách phát triển dựa vào xuất khẩu, thắt chặt chi tiêu nội địa, tương

tự Nhật Bản trong thập niên 1970-1980 Để giữ đồng Nhân dân tệ CNY thấp hơn giá trị thực tế, Trung Quốc đã phải liên tục mua vào USD Mỹ và sử dụng đồng tiền này để đầu tư vào các loại tài sản tài chính ở Mỹ Trung Quốc rơi vào tình cảnh tiến thoái lưỡng nan vì bất kỳ động thái nào của Trung Quốc tring việc bán tháo tài sản bằng USD cũng sẽ làm cho những tài sản này mất giá và đồng thời làm USD sụt giá so với các đồng tiền khác Điều này làm cho Trung Quốc bị thua lỗ nặng trong các khoản đầu tư ngoại tệ của mình bằng đồng USD Hơn nữa, để giữ cho đồng Nhân dân tệ không tăng giá so với USD, Trung Quốc vẫn phải tiếp tục mua và dự trữ USD

18

Để thoát khỏi bẫy USD này, Trung Quốc hiện nay đang theo đuổi các biện pháp nhằm giảm dần sự phụ thuộc của mình vào USD và đồng thời tăng ảnh hưởng của đồng Nhân dân tệ trên thế giới Một mặt, Trung Quốc là một trong những quốc gia ủng hộ mạnh mẽ nhất việc khôi phục lại vị thế đồng SDR trong

hệ thống tiền tệ thế giới Tuy nhiên đây là giải pháp rất khó thành công do tính thông dụng và tính thanh khoản của đồng tiền này Vì thế, Trung Quốc đã tích cực khuyến khích các quốc gia sử dụng đồng Nhân dân tệ như là một đồng tiền thanh toán và dự trữ quốc tế Trung Quốc đã tiến hành kí thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với một số nước (Hàn Quốc, Nga, Indonesia, Malaysia, Brazil, Argentina) để cung cấp đồng Nhân dân tệ cho các quốc gia này trong các thanh toán ngoại thương với Trung Quốc Tuy nhiên, việc đưa đồng Nhân dân tệ trở thành một đồng tiền dự trữ trên thế giới là một chặng đường khó khăn và lâu dài, chí ít cho đến khi nào đồng Nhân dân tệ còn chưa được tự do chuyển đổi 2.2 Xu hướng về nguồn vốn

2.2.1 Xu hướng các giao dịch tài chính tiền tệ đang trong cuộc cạnh tranh gay gắt

Việc tự do hóa thị trường tài chính sẽ đưa cuộc cạnh tranh ra quy mô quốc tế

Từ năm 2000, Sở Giao dịch chứng khoán New York đã có số doanh nghiệp nước ngoài đăng ký chứng khoán đạt 600 Tại hệ thống thương mại NASDAQ của Mỹ có định giá cổ phiếu của 500 công ty nước ngoài Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn niêm yết giá chứng khoán của 526 công ty nước ngoài Đến nay, không chỉ dừng lại ở việc niêm yết giá của các công ty nước ngoài, các Sở Giao dịch chứng khoán lớn của thế giới đang có xu hướng sáp nhập mạnh mẽ Tháng 11/ 2013, ICE đã hoàn tất việc mua lại Sở Giao dịch NYSE Euronext, đưa ICE trở thành một trong những Tập đoàn Sở Giao dịch chứng khoán lớn nhất thế giới Không dừng lại ở đó, ICE cũng đã tuyên bố thông qua một thỏa thuận mua lại Sở Giao dịch hàng hóa Singapore, bước đầu thiết lập hạ tầng giao dịch và thanh toán tại khu vực châu Á