Đang tải... (xem toàn văn)
NEO KỲ VỌNG TÀI KHÓA 1. LỜI GIỚI THIỆU MỞ ĐẦU: Một sự thay đổi gây ngạc nhiên trong chính sách tiền tệ đã xuất hiện 15 năm trước. Ngân hàng trung ương đã thay “tiền tệ bí ẩn” sang “minh bạch tiền tệ”, trong đó ngân hàng dự trữ New Zealand là ngân hàng thay đổi rõ nhất. Hiện nay, người ta đã thừa nhận rằng, chính sách tiền tệ giúp bình ổn có hiệu quả nền kinh tế và lạm phát thực, một số nguyên tắc được đưa ra: chính sách tiền tệ nên độc lập với chính sách tài khóa, không bị ảnh hưởng bởi những áp lực chính trị, tránh lừa phỉnh dân chúng để bù đắp những tác hại của sự méo mó trong nền kinh tế, thêm vào đó ngân hàng trung ương nên công khai những mục tiêu và chiến lược nhằm đạt những mục tiêu này và chúng nên được hạch toán để ra quyết định. Tuy nhiên đáng chú ý là việc chuyển đổi này diễn ra mà không có bất kỳ bằng chứng thực tế nào cho thấy sự minh bạch của chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương thực sự là vấn đề đối với hoạt động của nền kinh tế. Có hai điều kiện để đạt được sự minh bạch nhiều hơn nữa. Trước tiên, là sự đồng thuận về quan điểm lạm phát là một hiện tượng tiền tệ và kiểm soát lạm phát là phạm vị hoạt động phù hợp của ngân hàng trung ương. Thứ hai, và có lẽ quan trọng hơn, đó là sự đồng thuận mang tính chính trị về quan điểm lạm phát thấp và ổn định là đáng ao ước vì sự biến động lạm phát sẽ phân phối lại tài sản một cách không bình thường Faust và Henderson (2004) Đã phải mất nhiều thập kỷ nền kinh tế vĩ mô vận hành rất nghèo nàn để có thể phát triển những đồng thuận này. Tại sao chúng ta không thấy sự thay đổi tương ứng trong thuế và chi tiêu của chính phủ? Mặc dù đã có một loạt các thay đổi trong các khuôn khổ tài chính ở các quốc gia phát triển từ những năm 1990, tuy nhiên nhìn chung, chính sách tài khóa vẫn kém minh bạch hơn bao giờ hết. Chúng ta có mong muốn biến đổi chính sách tài khóa theo cách thức tương tự với những gì đã xảy ra với chính sách tiền tệ? Liệu có khả thi? Liệu có đạt được những đồng thuận chính trị về những tác động và vai trò của chính sách tài khóa? Các nhà cầm quyền về chính sách tiền tệ tài chính xuất hiện để đạt được những thứ khác nhau về “sự minh bạch”. Đối với các ngân hàng trung ương nó là một phương tiện để kết thúc: công chúng hiểu và dự đoán tốt hơn về sự lựa chọn chính sách tiền tệ, những mong đợi vững vàng hơn sẽ được neo vào những mục tiêu chính sách tiền tệ thực tế và chính sách tiền tệ trở nên hiệu quả hơn trong việc đạt được các mục tiêu. Trong trường hợp này tôi sẽ sử dụng kỳ hạn. Nhưng đó không phải là cách các nhà quản lý tài khóa áp dụng kỳ hạn thế nào. Trong lĩnh vực tài chính, Minh bạch có nghĩa là việc áp dụng các nguyên tắc kế toán được chấp nhận, thực hiện chính sách một cách cởi mở và rộng rãi, vv…Sự minh bạch tài chính trong việc thiết lập sự toàn vẹn của quá trình tài chính thì nhiều hơn là việc giúp dân chúng hình thành kỳ vọng của thuế trong tương lai và chính sách chi tiêu. Mặc dù các nhà quản lý chính sách tài khóa tính toán và công bố các kế hoạch tài khóa, điều kiện về chính sách hiện tại , họ lại không công bố về các chính sách có thể có trong tương lai, và do đó, ít đóng góp cho sự minh bạch và cho cơ sở của những kỳ vọng tài khóa. Bài viết này sẽ tranh luận về những sự sóng đôi mạnh mẽ giữa việc chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa tác động thế nào đối với hành vi côngtư và hai loại chính sách này có thể đạt được gì trong kinh tế vĩ mô. Nhiều chính sách tài khóa và tiền tệ quan trọng đã ngày càng có nhiều điểm tương đồng. Do đó, những tranh luận mà khiến các quốc gia tạo ra những thay đổi sâu sắc trong những định chế chính sách tiền tệ của họ áp dụng bằng hoặc có thể cao hơn chính sách tài khóa. Bởi vì những hoạt động trong chính sách tài khóa thường tạo ra sự thay đổi trong nợ, thuế và chi tiêu chính phủ, những thứ mà đã mở rộng trong nhiều thập kỷ, trên thực tế, chính sách tài khóa cần linh động hơn chính sách tiền tệ. Cơ sở lập luận này không hoàn toàn bị bó buộc bởi những người thay đổi định chế. Thay vào đó, những thay đổi tài khóa thường hời hợt và vô ích khi so sánh với những thay đổi liên tục trong chính sách tiền tệ tại nhiều quốc gia. Sự không cân xứng giữa chính sách tiền tệ và tài khóa tạo ra rủi ro xói mòn những tiến bộ trong chính sách tiền tệ. Vì chính sách tài khóa ở nhiều quốc có thể gia tăng những thách thức đáng kể trong những thập kỷ tới, sự minh bạch tài khóa và sự neo giữ những kỳ vọng sẽ trở thành những phương diện ngày càng quan trọng của chính sách vĩ mô. Những sự thay đổi hiệu quả có thể đòi hỏi sự bắt buộc bằng pháp luật dẫn đến sự xói mòn trong việc thay đổi. Sự không nhất quán giữa khuôn khổ chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa có thể trở nên rõ nhất trong thời điểm gặp phải sức ép về mặt kinh tế. Sự rối loạn tài chính hiện tại và khủng hoảng toàn cầu có thể đưa đến một phép thử chỉ riêng đối với chính sách tiền tệ. 2. SỰ THẤT BẠI CỦA TÀI KHÓA TẠO RA SỰ THÀNH CÔNG CỦA TIỀN TỆ. 2.1 Nguồn gốc của cuộc khủng hoảng tài chính: Trong lịch sử có nhiều bài học tồi tệ về khả năng yếu kém của chính sách tiền tệ trong quản lý tài chính để đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô. Nhiều nhà quan sát tán thành với thuật ngữ rằng: lạm phát luôn luôn và ở khắp mọi nơi như một hiện tượng tiền tệ , thừa nhận rằng đó là hầu như luôn luôn và gần như ở khắp mọi nơi.Siêu lạm phát là một ngoại lệ kinh điển có lẽ nó làm nên cho các quy luật của lạm phát mà nguyên nhân cơ bản là sự vận hành cuồng loạn của chính sách tài khóa. Các siêu lạm phát nổi tiếng nhất xảy ra giữa các cuộc chiến tranh thế giới tại châu Âu. Sau khi Chiến tranh thế giới I, Đức rơi vào tình trạng căng thẳng tài chính lớn: Hiệp ước Versailles kéo theo các khoản thanh toán bồi thường đáng kể từ Đức sang Pháp và Anh; Chính phủ Đức phải cố gắng để xây dựng lại một nền kinh tế bị phá hủy do chiến tranh; Nền kinh tế bị phá hủy tạo ra một cơ sở thuế bất thường yếu, thu thập không thể thu đủ để trang trải chi phí. Chính phủ thâm hụt ngân sách rất lớn, khoảng 35% ngân sách. Sự chọn lựa của chính phủ là in ấn các ấn chỉ tài chính, và kết quả có thể dự đoán trước được Giữa tháng bảy và tháng mười một năm 1923, tỷ lệ lạm phát là 560.000.000.000 phần trăm. Hình 1 ghi lại mức giá tổng thể tại Đức từ 19191924,sử dụng một cơ số logarit. Trong thời gian này, mức tăng giá nhiều nghìn tỷ lần.
NEO KỲ VỌNG TÀI KHÓA 1. LỜI GIỚI THIỆU MỞ ĐẦU: !"#$ %!&'()*' (*+,%-.$/0 1/2-2%%3#4+!5678+ 9:(;,<=>?@%2 :+ AB!C!D 27:@"%>,+>E(F=!G(G.:2F+ 26:H-9I(JB:.K L ,>?+ @%, %!&E>. M@%?2!C8 . M%@% 9!CI<?F# N9O2%@I%-P %>E,(>Q(8R? % (KK%!&2%@A @"K>?#S,>I!C (&.#N!" +2%T7@<I 2 :2% !C@%>I 2 :2% : @F:JC:K%!&#NR+@%,2U<V&+,2% T 7 F @<I 2 ::@%F2%!"@;(?2 :U::A2 %= >E(;!5WX@%4/-/YZ[[\]^_:= 7:>` >?@a E@7%b%I,I:I.T7%# N9>E!&R?@%K:Kcd -J, 2>E>%G<A:I6. ee[+;+%>,@f>L (&(5?#S9 , A(?%>,/R!&@".;=@" cg,>=cg,!C.T7F@. @%@hK%>,c S%i <@%I!C.R> @' (*#_A@"%!&,2% :!&I>?9DE 9I@%-A&@2V+. C@.@%& U!C/@%. M?@%G<= &@!C M#N!5C:%EUj-M>Q#$!, >E:=2%%<=2O%>,:-M>Q?%#N2a@%+ k(k,a2%@:-MB>?!C:7+ G G@%+@@lm (%@?27:%@n K<;%;&2%@9:-9;%>Q@VK? !&2@%#d-J%<=2O%>,@%E(A >?%>,+>@+V2>EE(A@ ,I,!&2+@%-,+,,: (@%&GK.>Q @V%>,# o%@?%U27@.,E U.@@% %>,?%A@"%@Ep!@%2%,I!C ;>?@a E#$%>,@%<V%%, I !&T#q,+.27 %>?<A.B .F?KV:-M(8d,I&% >,#oG@;.%>,!5C+? @%:K+.R % G7:>`+?+% >,i2&# S&G27:27%>E%%(F(,((G.!5F?#N@% ,+.%>,!55C@%@E>@".2M <A#m>ER.@%%>, K, h.?(#r;%>,G<A,I .R>I.7:>`"+ (%>,@%/. .>Q@VUG%.:!&-%%<VK@a E# $.<=,Ihs(B((8::27-f?, h @# m>E<.>E>@%%>,,IG3 5I d::=RL:@ d>?#mA2%@%>K= %i,I!? :L:jHA@"# 2. SỰ THẤT BẠI CỦA TÀI KHÓA TẠO RA SỰ THÀNH CÔNG CỦA TIỀN TỆ. 2.1 Nguồn gốc của cuộc khủng hoảng tài chính: N2Fj,(%VT@>=?>L K<=2O %I!C M>?@a E#$%<%@"7.8D k2 :2E2E@%G>B: V&! !Ck+678,2%ki !2E2Ek@%ki!G>B: V&#km2 :2% 2>Ip,2U, 2% <27K2 : %&(=2%@7%T2K %>,# S2 :?=.??"t#m> S??"u+_R&@%;v%2"D4:!"r/22/>L />=(T!5>I6_Rw:@%xyS:K_R:=A BI-2 >?(F:K-?y$>?(F:K &G?(!5?+7:>EIKI=:#S:K M2"+>=z{#mV2K:K2%H% + @% >? <= , I - !" !C |.(=@% !5 eZz+`22 :2%}[#[[[#[[[#[[[:i #4; 2 RI_R6eepeZ\+j-M &A2#N5%+ R;`~2i# 4;DS RK!"_R5>Q?#NM2%% A2#$TD m/Ye•}] mN??uu+m2 :K_R!C>I -f-B(G%Ei>Q K$%N!&_RN> ?2 :#$%N!&_R!C !5>V!2% ?(A2 :i?"+= A. e€[>!",> @.@%F`22 :# S?(5.T!"K2 :,!(, tDg t+@"_R2% +!C%27:IT K.•>%K2 :@%<?FK$% N!&t# S<AS‚gƒ!C(??@;2 :.&F>Q K2 : %,%, @hKG<A %#A@-M@H`22 :2%Do2@+ p De•+ }[#[[[:i yx/+N6[ e•ep?( ee[DZ[#Z}}:i y w/+(=p ee[+Z#z€•:i #S2/G%<A"R ?"d2 : M<A@"@!@% S ee[#4<A‚g>2% o„2+S2 (+/@%w/ ƒR M`22 :#AK!"%+@%S2/,+!C K @=KV 2.2 Vai trò của chính sách tài khóa trong những cuộc khủng hoảng vừa qua : N…_I@%$/01/2-2%.!",> @A:,@"; 2 :p>?@a E8 A†@">K=>?2%@ =I?%>@%#S=Z!"%=<.H : @2"KF!5%!">,=>?@a E#d -JZ!"%=@%>+!=%i!>EI !.K+ %!C=%2@ M@%@ K# 2.2.1 Thụy ĐiểnD _i. ee[+NM_I=< 5>Q(J:= d-J(F>I dU(G?p%>,%#m>((s<F KA%+>?(J@%A. e•[+@" R!G ,|qw+@2% +-J@%7:>)#d-J(8%>=@2 +(F=6:=R?(J(G@;T> !CAF@% # r%. e•e‡ee[+!G>?9@%>K=(Bi#m 2K2<A?:2%2"2T>AF+J29, ˆ>(>2-aI(=@T>>sEi&#m= K?@? ee[pee2% = ?(@%2% = >= >6K%=?:+2?#m 22% = F%=+%2% b@%>K=%# N;AJ!C@".; %N…_I=< _‰K=#|qw= 2Mz 2#N:6#{ e•e2?&•{ eez#mA!5 @2% @!C R5>Q_>K =+/ŠYZ[[e]#$.E2T>-P2M+HI 2% E@%%}[e eeZ>ˆ>(>2< 2[[{# SJ@">%+%e+ˆ>(>(A=T> mFB@"%>KN…_I!:K6 d-!{@% e•e? MiZ{ eez#$C:K6z[{ ?•[{|qw@"J>;# S:KNM_I =I@%>@%# _i~eez+ˆ>(>E(A M2 :Z{+6 ee#M %!CR,(Gm@//ˆ>(>x+E< ee€+ %2% 27:ˆ>(>#S%> eez!CG2! .>?C:K?:M@%:2A†. Tiến trình cải cách tài khoá được thúc đẩy bởi 3 yếu tố. Thứ nhất, thị trường trái phiếu được đánh giá thấp hơn nợ bằng đồng tiền Thụy Điển. Thứ hai, cuối năm 1993, 1/3 chi tiêu chính phủ được dành cho việc trả nợ. Thứ ba, người ta có thể nhận ra rằng sự ổn định của chính sách tài khoá làm suy yếu cơ chế lạm phát mục tiêu vừa được thực hiện của Thụy Điển# ‰Gi -27@%A ee\+!CV2%'S!&;C:‹; >? C F(8@=i-a@%2 : M#$ ee•+ d-!G2@%C= # ŠYZ[[e]2>I.=>?@a E!.AH2 <?>K=2a@%@%>?#$.KNM_I?: M!C-f-B(G.= %(BT6.>K=# 2.2.2 New ZealandD m 7:>?b+(= e•\+$/01/2-E(A?%= >?%- %%-%=>?K!"#N7:!"+C :K2i+`22 :2%A+`2:6[#Z{2\#e{# S=/@%#oT !.,@%,(s<BKE:+ -,%@%!& +=%+((s.<FKF !52YŒ@+WŒ@+| /+•2>+-N///Yee}]^#N/2K >?@a E+/A2%<?FTE2‰0=@%%\ z e•+E<Kˆ//@/o>Ž$/01/2-x@%Z e•e@% X2ˆ/:(2x ee\# $/01/2-!"-f=#d-J+J29,% >@"F>I+!|/ o-/(>+/m0$2 o>+-/•#m#X/-/2ˆ//@/•/ˆ//@/o>x2%%i?27:R K% 2%'%@%-;(;=*#xƒi |@/Ž/ˆo$1-//ŽX/% :I>O:!" M YwNx]+ % MMI2% M2 : %% A!C#m3%!C (GE(AKwxN#N =;!CF(8C:TK |@/->%A M#|@/,I(F=>E !C=?(@!&" M#N/ˆ//@/o>x@%, >?22a %(Bi2%-I!"? M2 :+? !C(G& !&%!&# ‘NM_I+.=G$/01/2-?%!5&#_i7: •[+C$/01/2-!C:(2i+6xxxhxx#’"@ @†C@%>=(8 d->=C G6>=ZI & (= ee["€I ee\W40>/(+m +-N//YZ[[[]^>`2Cp|qw &[{#SH>7:@% M‡ M2 :‡= !C?>':.F&2%(;,*/ !YŒ@+| /+•2>+-N///+ee}+:#•}z]d# S=?H@% ee\KX2ˆ/:(2x+2:7: 6>?@%@F"?2!C@% M-%WmYee]^# x!G@;RK%>=?@%--%#$,ƒ R C,I' R7V*+K!C=! MC>E RZ[{|qw+ RUBB8C$/01/2->E!C &<F<V# $!"!NM_I@%$/01/2-+(?KV+?% M 2 :3@%?#K!&K(?H 2! 9 E=Z@%z.A@;(8R8(?%E2"#S= 2 : R(;@%2 :>EF<<A= 3A & !& <Y;Z]# 4;ZDN`22 :G @%<A!CR#NM2%:i I 8 # r%%E2 :>L -&!G=2!CiG <A,+ !C!Cd+@%,2“ <+'?2"*Y;z]# 4;zDN`2=2!CG @%<A#NM2%:i I 8 # $.!5K%E(7!C7:G= I%A&#mA28+A@"<A+6.. e•[? Z[[€!Cd(F+H,n@%>E2"@%9A(2C >?2M# S?+>?@fF#S%i@% >K=%8&2“,I:A> ?# 3. SỰ TƯƠNG ĐỒNG GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ d-J A%>?”2h678%>,,I-f?. K2 :@-M!2 :+!ƒ.%>?%@f. <I 8 ;E!5,I>I !C2 :+ ?<R%!&,.=::<=#o5EU:I 27R,2a@>I 2 :ƒ!@>+>?AK %>,@%;,Oa=G.5(; !5# $.RI@>?@a E7%h@A,. %>,@%#r-M.<27KX/- K>?@a E2%(8WX/- Ye\•pe}[]^#$. ,+> X/- (BiR+.HKE<28 %>,@%%>=:==K:K+@-M!Ci!C!@% (8@".?A!&R@"@%Wo/-/2„/Ye€\+ e€Z]+N(Ye€\+e•[]+N(-o/Ye€}]^# •!GBK.RKX/ %2%>EIA+7 ?%#$.>%i@>?K•YZ[[z]+ •-Ž-YZ[[z]@%|2YZ[[•]R@?!? >+ ?,+ ?A@"%>,+@%,:7.=FKA ,I:M@M@i !5,%>,#•YZ[[z](T A RK2O?%>,@ R+!/ 9! @P=>( @a E&2% :i?K;%-@@F R# N+:iK?KA>I 27:K%>,@" #$.RK>?%i@>@%2 : M? >+?6+7:?Wo/>/l#^#$. E; >?!"2!CG%!&I;H/ L%>, <2?2+?. E;%,(T ,.Wo- N2/l#^# NEUV@F%+(:A!CF@/ L (@"%>,+,.(7. % %>,@%>?@a E@%.% 2%<=>?9a"@(?%>,@%&<%>,! A!"I@%&<#N+@I 27:@"%>,ƒ, 9Oa# oA?A<V2%D.?>?@a E+<VK>Q @VA@"<=K+(== >=K:K@%< VK (@%7A@"<=K#‘.@ +EU @%%>,(G@;.@%!C@? A2?# 3.1 Những tác động đến nền kinh tế vĩ mô: S=%>,@%,I=!G?7K >?@a E@%>I 2 :+=%,@" % .?:) KX-/ e}!CV2%'P-%@%(?*#$. %?@%K:K,I.<V? >?!C:7#$.(8R !2O-+7 =.?>E(?@%I!Cƒ,. #$.%>,, @h<VG!"#S% >,, @h>Q<VG!"#NF!C-@% A?@%!&;I= (=8>?+d? = >I:K+@" MA2M= 7:KV#r-MGNM_I+?(FF@%-@%i? T-Ki%!C5>Q Z[[€pZ[[e#WX2-/ YZ[[e]+oYZ[[e]$.'JO*hs.%27:::2% - K:=Ri%!CGˆ /@%o//YZ[[e]+(%4YZ[[e]+(% x2YZ[[e]+@%(%$/01/2-YZ[[e]^# ‰E!C@%>E!CR2%.=!GK %>,?2 :#$.Ri-!" M'2O?%>,@ R *8+@".=FF@%@K%>,@%+, 2%%>,&2%<?F R@%`22 :# ‘ R&(=K,+%>,!7=@hK (8 5G,.:&2“K@2 :!C@%(A =#‘>(8%d:!&;FK%=CY@%:?] (8@"F>Q@VKd-!%>,2h(T -6?9 +2% E;>?V)B@%IR@. >?#q!"-(IR+>(8 5YuŒS]!C(I-P! D |FF!5K%=C–F>Q@VK>=d-!h !&2 N,D S>=d-!h–N7:—>=6<:% K$%!&‡@%i!K:Kp>=I !C# ˜V&+q>?Kd-!h!&2:= K KCK:K@%(!5!&2K> d-!h# ˆI=7.uŒS!2% ERF%>=C WS/Yeee]^#S%>=CK:K(BT6.>=•C!",# $.•C%:6>=K:K@7:E< .>=??:dE<>=?2 :+ƒ!>=B= >=(B(# N?:/(?K>? %,2% =2(8K>(8 25+(8%,I!C?27:E<>?C:K. HFKa@MCpK:?d R:(?d.F d-! C#$.-RBK2O?%K<?F@ R;!C:((8=F@@2% ?%I!C(8 KuŒS gO?=F@H=K?E<d-!+I; AR>E2% 2vE<2? 2i#N :!&::%-I-%F Rpƒ!@ E=2 :/ MK$4N•‡@%/FCK:K#S%>,!CI A@"@hC+@;,2%i?IHd-!!&2KI= (= YuŒS].@.#S?p%>,%-@%!CV2%'AFK *Wm/Ye•Z]^+'~ˆ-*Wx-|/2/Ye•]^'4 ~%>,M*Wg//:/Yee]^#N+@hCK %>,2%i?I,IH2 :#$?%>, >E”%d>EIC;U >I ,A@"2 :#_ %!CR (Gm YZ[[](A=K2 : M@%(GS/ YZ[[e]>7:I@a E# [...]... ngắn hạn Khi kỳ vọng của công chúng đối với tài chính không ăn khớp với kỳ vọng của các quan chức tài chính thì tác động của các hành đông tài chính sẽ trở nên khó dự doán hơn và như sơ đồ 4 thì co thể là phản tác dụng Ví dụ này làm nổi bật tại sao các quan chức tài chính nên suy nghĩ ve sự minh bạch như NHTW đã làm: Giữ lại những kỳ vọng bằng việc... sách nào sẽ xuất hiện trong tương lai 4 SỰ MINH BẠCH TÀI CHÍNH VÀ KHẢ NĂNG DỰ ĐOÁN 4.1 Minh bạch tài chính là gì? Minh bạch tài chính mà tác giả đề cập có nghĩa là chính phủ đưa những quyết định tài chính hiện tại và tương lai vào các cuộc tranh luận công khai Theo ý nghĩa này, minh bạch thật sự là neo đậu kỳ vọng tài chính và nâng cao khả năng suy luận về tác... sự hoặc các phương tiện thông tin khác như là radio Các nhà hoạch định chính sách sai đã neo đậu những kỳ vọng nguy hiểm (Như hình minh họa số 4 ): các sáng kiến về tài chính có thể dẫn đến các kết quả ngoài dự đoán 4.3 Hiệu quả của minh bạch đối với kỳ vọng và nền kinh tế vĩ mô Cho đến khi tình trạng suy thoái toàn cầu hiện nay xảy ra, tình trạng tài chính... rằng: những thông tin được công bố giúp chỉ dẫn các kỳ vọng của thì trường tài chính về tỷ lệ lãi suất Giống như lý luận áp dụng cho chính sách tài chính Chính sách tài chính được công bố không cần quan tâm đến các thông tin như thế nào, người dân có xu hướng hình thành kỳ vọng về thuế và chi tiêu Những kỳ vọng đó có thể được công bố bởi các nhà hoạch... các kỳ vọng về tài khóa 5.5 Thiết lập độ tin cậy: Về quan điểm này tôi đã từng sử dụng thuật ngữ “cơ quan tài chính” mà không phải phân biệt giữa bộ tài chính hay quỹ tài chính và các quan chức được lựa chọn là những người có quyền đề xuất và bỏ phiếu đối với vấn đề chi tiêu và thuế Minh bạch trong chính phủ sẽ có chút tác động đối với việc neo kỳ vọng. .. quản lý ngân sách 2009-2010 của Obama được kỳ vọng tăng gấp đôi tỷ lệ nợ GDP trong thập kỷ tới, từ 40% lên 80% Hình 7: Nợ dài hạn của chính phủ như là tỷ lệ phần trăm GDP ở Hoa Kỳ Đường cơ sở pháp luật hiện hành vẫn tồn tại; thay thế bởi đường kết hợp một số thay đổi chính sách rộng rãi dự kiến sẽ xảy ra Hình 9: Các khoản nợ thuần dài hạn, phát hành... của mình Vấn đề được giải thích chi tiết như sau: “ Trong một số tình huống, nhà hoạch định chính sách muốn công bố trước những chính sách mà họ sẽ thực hiện trong tương lai để tác động đến những kỳ vọng của nhà hoạch định cá nhân Tuy nhiên sau đó, khi nhà hoạch định cá nhân thực hiện dựa trên những kỳ vọng của họ thì nhà hoạch định chính sách lại... câu hỏi: "Mất thời gian bao lâu để cân bằng giá trị hiện tại, đó là, đối với các điều kiện cân bằng (IEC) được thiết lập, sau đó là sự bất ổn tài chính như sự thay đổi mức độ nợ của chính phủ ? " Câu trả lời có được từ dữ liệu của Hoa Kỳ la : phải mất một thời gian rất dài, từ 25 đến 35 năm Hình 5 câu trả lời các câu hỏi liên quan đến: "Nhân tố... tài chính: Nợ danh nghĩa chính phủ vừa được ban hành là lạm phát và tăng trong lãi xuất danh nghĩa gây ra bởi hành vi của chính sách tiền tệ tăng cao hơn với lạm phát Sims (2008) đặt biệt tóm tắt tại nơi làm việc: “Tăng nợ danh nghĩa trong tay của công chúng mà không kèm theo bất kỳ gia tăng nghĩa vụ thuế dự kiến trong tương lai hoặc bởi bất kỳ gia tăng... trực tiếp thông qua các kỳ vọng, một cách tự nhiên, làm thay đổi hiện trạng kinh tế, và có thể khởi đầu sự thay đổi chính sách trong tương lai Nhiệm kỳ của chính phủ là có giới hạn, trong 1 thời gian ngắn và chính phủ lâm thời không có quyền yêu cầu chính phủ kế nhiệm thực hiện các lời hứa của mình trước đó Chính phủ với nhiệm kỳ ngắn chỉ có tầm . thị trường trái phiếu được đánh giá thấp hơn nợ bằng đồng tiền Thụy Điển. Thứ hai, cuối năm 19 93, 1/ 3 chi tiêu chính phủ được dành cho việc trả nợ. Thứ ba, người ta có thể nhận ra rằng sự ổn. E+/A2%<?FTE2‰0=@%% z e•+E<Kˆ//@/o>Ž$/0 1/ 2-x@%Z e•e@% X2ˆ/:(2x ee# $/0 1/ 2-!"-f=#d-J+J29,% . !&%!&# ‘NM_I+.=G$/0 1/ 2-?%!5&#_i7: •[+C$/0 1/ 2-!C:(2i+6xxxhxx#’"@ @†C@%>=(8