công hay thất bại về sau cho các doanh nghiệp trước khi đi đến quyết định thực hiện một thương vụ M&A cho doanh nghiệp của mình, đặc biệt là trong bếi cảnh nền kinh tế có những bắt ôn nh
Trang 1TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM
VIEN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC
UEH
UNIVERSITY
BAI TIEU LUAN KHONG THUYET TRINH
DE TAI: NGHIEN CUU CAC YEU TO ANH HUONG DEN SU THANH CONG HAY THAT BAI CUA CAC THUONG VU M&A
Họ và tên GV hướng dẫn : TS Nguyễn Thị Uyên Uyên
Họ và tên học viên : Phan Thị Thùy Linh
Trang 4công hay thất bại về sau cho các doanh nghiệp trước khi đi đến quyết định thực hiện
một thương vụ M&A cho doanh nghiệp của mình, đặc biệt là trong bếi cảnh nền kinh
tế có những bắt ôn như hiện nay
1.2 Mục tiêu các vần đề nghiên cứu
Mục tiêu tổng quát: những yếu tố ánh hưởng đến sự thành công hay thất bại của
một thương vụ M&A
Mục tiêu cụ thê
- _ Tổng quát vẻ tinh hình M&A tại Việt Nam
-_ Phân tích những yếu tô ảnh hưởng đến thành công hay thất bại của một thương
vu M&A
1.3 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài
Thông qua bài nghiên cứu mang đến cái nhìn tổng quan M&A tại Việt Nam trong giai đoạn toàn cầu hóa về kinh tế hiện nay Ngoài ra bài nghiên cứu phân tích những yếu tố ảnh hưởng đến thất bại hay thành công của một thương vụ M&A
1.4 Bố cục bài nghiên cứu
Chương 1: Giới thiệu
Chương 2: Khung lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm
Chương 3: Nghiên cứu các yếu tô ảnh hưởng đến sự thành công hay thất bại của các
thuong vu M&A
Chương 4: Kết luận
Trang 5CHUONG 2: KHUNG LY THUYET VA BANG CHUNG THUC NGHIEM 2.1 Khung ly thuyét
2.1.1 Khai niém
Sáp nhập là hình thức hợp nhất giữa hai hoặc nhiều công ty lại với nhau thành
một Sau khi hợp nhất chỉ một công ty còn tổn tại, công ty bị sáp nhập sẽ không còn tồn tại (DePamphilis, 2003)
Theo Luật Doanh nghiệp năm 2013 “Một hoặc một số công ty (sau đây gọi là công
ty bị sáp nhập) có thể sáp nhập vào một công ty khác (sau đây gọi là công ty nhận sáp
nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công
ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập”
Mua lại là việc một công ty đi mua lại một công ty khác, công ty đi mua có thể mua tải sản cụ thể của công ty mục tiêu, có thể mua một phan hoặc mua toàn bộ công
ty mục tiêu (Seth, 1990) Mua lại xảy ra khi một công ty đi mua nhận được quyền kiếm soát, quyền sở hữu của công ty mục tiêu (DePamplnlis, 2003) Tại Việt Nam mua lại được nêu rõ tại Luật Cạnh tranh ban hành năm 2004 như sau “Mua lại doanh nghiệp là việc một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần tài sản của doanh nghiệp khác đủ
để kiểm soát, chỉ phối toàn bộ hoặc một ngành nghề của doanh nghiệp bị mua lạt”
Trang 6Tùy thuộc vào cách tiếp cận mà có sự khác biệt nhau giữa các khái niệm về sáp nhập và mua lại, nhưng nhìn chung việc sáp nhập và mua lại là một thương vụ mà trong đó công ty đi mua lại công ty mục tiêu hay có thê hiểu là công ty bị mua, nhằm
đạt được quyền sở hữu, quyền kiểm soát, quyền chi phối hoạt động kinh doanh của công ty bị mua Tùy theo mức độ mà công ty đi mua sở hữu một phan hoặc toàn bộ giá
trị tải sản của công ty bi mua
Khác biệt rõ ràng nhất giữa sáp nhập và mua lại là đối với sáp nhập sau khi thương
vụ công ty mục tiéu sé chấm dứt sự tổn tại, trong khi với một thương vụ mua lại công
ty mục tiêu vẫn hoạt động sau khi hoàn thành thương vụ
2.1.2 Tổng quan các nghiên cứu trước
2.1.2.1 Yếu tố về văn hóa
Thông qua các thử nghiệm trong phòng thí nghiệm tác giả cho phép hai công ty độc lập phát triển theo văn hóa riêng sau đó thực hiện hợp nhất hai công ty Kết quá của nghiên cứu đã cho thấy hiệu suất của công ty giảm sau khi sáp nhập bởi sự khác biệt về văn hóa giữa các công ty trong mô hình (Weber, R A., & Camerer, C F ,2003) Đồng quan điểm với nghiên cứu này khá năng thất bại cao trong các thương vụ M&A
do khác biệt về văn hóa điều này cũng thẻ hiện trong nghiên cứu của (Marks và Mirvis, 1992)
2.1.2.2 Sự tự tin thái quá của các CEO sau khi sáp nhập
Sự tự tin thái quá của CEO là động lực chính của sự kém hiệu quá này và có bằng chứng cho thấy những người mua lại không thành công thiếu các nguồn lực Các hoạt động mua lại thường tập trung vào các ngành có liên quan, so với những ngành không
liên quan, hoặc đa dạng hóa Vì mục tiêu mua lại thường dé cung cố khả năng vận
hành Hiệu suất giao dịch cũng giảm bởi sự can thiệp của các cô đông dưới hình thức
bỏ phiếu (Renneboog, L., & Vansteenkiste, C.,2019)
2.1.2.3 Thong tin lién lac
Trang 10Bảng thống kê giá cổ phiếu
năm 2016-2022
300.00
250.00
200.00
166.70
—— Gia cố phiếu
150.00
100.00
50.00
30/12/2016 30/12/2017 30/12/2018 30/12/2019 30/12/2020 30/12/2021 30/12/2022
Nguôn tác giả tự tổng hợp từ internet
Từ biểu đồ cho thấy, giá cô phiếu từ trước khi sáp nhập và sau sáp nhập chưa đạt móc 320,000 đồng/cô phiếu nhưng thương vụ thâu tóm Sabeco của Thai Beverage
được coi là một thành công, dưới đây là một số điểm nổi bật cho thấy sự thành công của thương vụ này
- _ Yếu tố thành công ở thương vụ này ở chỗ đây là hai công ty đầu ngành trong lĩnh vực sữa và sản xuất bia, đồng thời Nhà nước đã mạnh đạn giảm tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước tại các doanh nghiệp này xuống dưới 50%, đồng thời tô chức
đầu thầu minh bạch
- Theo báo Dân Trí (2019) thị phần và tiềm năng: Thương vụ giúp Thai Beverage
mở rộng sự hiện diện của mình trên thị trường bia Việt Nam và tăng cường thị
phần trong ngành và thương vụ này cho phép Thai Beverage khai thác được tiềm năng này Sabeco đã và đang tiếp tục phát triển và mở rộng mạng lưới phân phối, đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của người tiêu dùng
- Theo báo tuổi trẻ (2023) Bennett Neo - Tổng Giám đốc Sabeco đã cho rằng cạnh tranh của thị trường ngày càng gay gắt và suy thoái kinh tế Sabeco vẫn
Trang 17Danh mục tài liệu tham khảo
1 D DePamphilis (2003), Acquisitions and other restructuring activities: An integrated
15
Trang 1911 https://mekongasean vn/sabeco-hai-nam-loi-nhuan-di-lui-va-nguy-co-thanh-van-bai- thua-cua-nguoi-thai-post4 106.html
12 https://www.sabeco.com vn/co-dong/bao-cao-tai-chinh/2020-2
13 https:/Aboard.ssi.com.vn/
14 https://taichinhdoanhnghiep.net.vn/hau-thaibev-mua-sabeco-tinh-chuyen-ban-von- khon-ngoan-d4184 html
15 https://dantri.com.vn/kinh-doanh/thi-truong-bia-viet-mau-mo-thai-bev-khang-dinh- quyet-giu-sabeco-20191220 140112358 htm
TU VIET TAT Ý NGHĨA
HĐQT Hội đồng quản trị
M&A Mua ban va sap nhap doanh nghiép
17