Với mong muốncó thé tim ra được những phương pháp định giá hợp lí, tương đối nhất đối với côphiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam và từ đó có thé đưa ra nhận định,hướng đi đúng đắn
TONG QUAN VE PHAN TÍCH DOANH NGHIỆP VÀ ĐỊNH GIÁ CO PHIEU w csssssesssssssssesssscssssscsssscssssecssscssnsecseccsssnecsssssssnsesessssnsesessesnneesenses 3 1 Cơ bản về thị trường chứng khoán s-ssssssesssessezssessezssesse 3 2 Phần tích doanh ng hiỆD << G5 5 99.99.9996 0 0080980998896 4
Hiểu biết chung về phân tích doanh nghiệp 2-22 52+ z+£E22£+£E+zzxz 4
Phân tích doanh nghiệp là quá trình đánh giá doanh nghiệp đó 1 cách tông thé bởi tất cả các khía cạnh từ ban lãnh đạo, định hướng phát triển, tình hình tài chính, sản phẩm, chiến lược cạnh tranh trong ngành của công ty đối với thách
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh thức từ môi trường bên ngoài và áp lực từ các doanh nghiệp khác tạo ra.
Phân tích doanh nghiệp bao gồm phân tích về tài chính của doanh nghiệp, phân tích tác động của môi trường vĩ mô va của nganh lên doanh nghiệp từ đó định giá cô phiêu và phục vụ cho hoạt động quan trị của doanh nghiệp.
Vai trò của phân tích doanh nghi€p - 2 2c 3c S223 **EsvEseeerrrrrssrsree 5 2.3 Các phương pháp phân tích về tình hình doanh nghiệp
Đối với các nhà quản trị doanh nghiệp nói chung, phân tích công ty trợ giúp trong quá trình lập kế hoạch, quản lý và đưa ra quyết định của các nhà quản trị doanh nghiệp hiệu quả hơn, cung cấp một cái nhìn chuyên sâu về từng mảng, từng bộ phận hoạt động của công ty, doanh nghiệp Ngoai ra nó còn giúp nhận định rõ hơn về khả năng sinh lời và tăng trưởng của công ty và là công cụ dự báo tài chính rất tốt bao gồm dự báo dòng tiền, du báo doanh thu, dự báo lợi nhuận.
Đối với các cổ đông, việc phân tích công ty cho phép họ đánh giá hiệu suất hoạt động, định giá khả năng sinh lời của khoản đầu tư và đưa ra quyết định về việc tăng vốn, chuyển nhượng vốn hoặc rút vốn Tương tự, các ngân hàng sử dụng phân tích công ty để đánh giá rủi ro tín dụng trong phân tích 5C (phẩm chất, năng lực, điều kiện, thế chấp và vốn), từ đó đưa ra quyết định về việc cấp tín dụng và theo dõi quá trình sử dụng vốn vay của doanh nghiệp.
“Ngoài ra phân tích công ty sẽ cung cấp những thông tin về uy tín và triển vọng, khả năng thanh khoản các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp cho các đối tác của họ, từ đó đối tác sẽ có những chính sách như bán chịu, chiết khấu hay giảm giá.
Trong thị trường chứng khoán nó giúp các nhà phân tích và tư vấn tài chính tư vấn chính xác hơn cho các nhà dau tư trong việc mua, bán, năm giữ cô phiếu. Còn với nhà đầu tư giúp họ lựa chọn đầu tư cổ phiếu thông minh hơn giảm thiểu rủ ro về vốn của mình Một nhà đầu tư thông minh thường không chỉ biết đến phân tích kĩ thuật mà quan trọng hơn họ lựa chọn dựa vào phân tích cơ bản dé đánh giá triển vọng tăng trưởng, thị trường, doanh số, các chi số tài chính, tinh hình pháp lý và hệ thống quản trị của doanh nghiệp và triển vọng của ngành hoạt động dé chọn ra doanh nghiệp xứng đáng cho việc đầu tư của họ.
Với chính phủ phân tích công ty hỗ trợ đưa ra quyết định về phân bé ngân
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh sách, cấp vốn, quốc hữu hóa hoặc phục vụ mục đích thống kê về tình hình kinh tế.”
2.3 Các phương pháp phân tích về tình hình doanh nghiệp
2.3.1.1 Phân tích môi trường vĩ mô PESTLE.
“Đầu tiên, muốn phân tích được 1 công ty hay doanh nghiệp cần phải tìm hiểu quan sát và đặt nó vào 1 môi trường vĩ mô dé thấy được mối quan hệ của chúng Môi trường vĩ mô công thêm các chính sách của chính phủ đều có sự chỉ phối và tác động ít hoặc nhiều tới doanh nghiệp dù là tích cực hay tiêu cực cho họ Chính vì vậy mô hình phân tích môi trường vĩ mô PEST được hình thành từ cơ sở đó và được sử dụng rộng rãi, giúp doanh nghiệp nắm bắt được tông thé về chính trị, kinh tế, văn hóa — xã hội, môi trường và công nghệ một cách hữu ích.
Về ưu điểm: không cần phải tốn bất kỳ khoản chi phí nào dé tiến hành phân tích PEST Việc thu thập các thông tin về những yếu tố cần nghiên cứu có thé mang lại rất nhiều lợi ích cho doanh nghiệp trong một khoảng thời gian ngăn; Thúc day tư duy chiến lược dé hiểu rõ hơn về hoạch định chiến lược bởi phải xem xét rất nhiều các yếu tố khác nhau; Giúp doanh nghiệp nhận ra xu hướng thị trường, tìm hiểu những gì đối thủ cạnh tranh đang làm dé tồn tại từ đó xác định được các cơ hội và thực hiện các bước theo sau để mang lại lợi ích cho doanh nghiệp.
Về nhược điểm: không thé lường trước các yêu tố bên ngoài, việc thu thập thông tin không dé dang do khối lượng thông tin cần tìm hiểu rất rộng.”
Mô hình nay cụ thể như sau:
P — Political environment (Môi trường chính tri)
Môi trường chính trị có thé coi là yếu tố quan trọng nhất quyết định tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, sản phẩm nào, dịch vụ nào không được sản xuất tại quốc gia đó Ví dụ như Facebook không được phép hoạt động tại Triều Tiên hay Iran, hay 1 sự việc mang tính lịch sử như năm 1994 Mỹ đã bỏ chính sách cắm vận Việt Nam từ đó tạo tiền đề cho rất nhiều doanh nghiệp xuất khâu vào thị trường này và đã tăng trưởng vượt bậc hơn 20 năm sau đó.
Để đảm bảo sự phát triển hiệu quả của hoạt động trong môi trường chính trị doanh nghiệp, cần lưu ý các tiêu chí như sự ổn định chính trị, mức độ can thiệp của chính phủ và hệ thống pháp luật rõ ràng Sự ổn định chính trị tạo điều kiện thuận lợi cho sản xuất, kinh doanh, trong khi pháp luật bảo vệ quyền lợi doanh nghiệp và hỗ trợ tận dụng cơ hội Chính phủ đóng vai trò quan trọng trong việc can thiệp, khuyến khích, tài trợ và cung cấp dịch vụ công Cuối cùng, mối quan hệ chính trị - ngoại giao tốt giữa các quốc gia tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp hưởng lợi từ các hiệp định thương mại và chính sách xuất nhập khẩu.
E — Economic environment (Môi trường kinh té) Đối với kinh té trong nước: các yêu tô trực tiếp tác động ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm
- Tăng trưởng kinh tế - GDP: khi GDP tăng thu nhập bình quân đầu người tăng khiến cho nhu cầu mua sắm tiêu, dùng hàng hóa tăng tạo ra nguồn cầu dôi dào cho doanh nghiệp Khi đó doanh nghiệp sẽ có tiền đề để mở rộng quy mô sản xuất, tăng năng xuất hoạt động dé đáp ứng lượng nhu cầu của người dân, thúc day nền kinh tế càng phát triển hơn khi nhà nước thu thuế từ doanh nghiệp dé phục vụ ngân sách Và khi tăng trưởng kinh tế giảm thì ngược lại.
- Ngoài ra còn 1 số yêu tố khác kê đến như Chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái ảnh hưởng tới xuất nhập khẩu của doanh nghiệp, định hướng thị trường theo tư bản hay chủ nghĩa theo quốc gia, lãi suất và xu hướng lãi suất, lạm phát làm tăng chi phí doanh nghiệp, trình độ phát triển kinh tế cao hay thấp, cơ sở hạ tang và tài nguyên thiên nhiên tạo nền tảng đầu vào cho doanh nghiệp Đối với kinh tế nước ngoài: Đặc điểm về kinh tế của nước ngoài quyết định đến hàng hóa xuất khẩu của doanh nghiệp cũng như nguồn vốn cho việc nhập khâu Hiện nay, với xu hướng toàn cầu hóa hiện đại hóa thì đó cũng tạo ra cơ hội rất lớn cho doanh nghiệp có thể mở rộng thị trường hoạt động, bên cạnh đó cũng không ít thách thức, cạnh tranh.
S - Socio-cultural environment (Môi trường văn hóa-xã hội)
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Các yêu tố xuất phát từ môi trường văn hóa xã hội có thé thay đổi nhu cầu đối với sản phẩm của công ty cũng như các quan điểm của cá nhân người lao động, điều nay ảnh hưởng tới hoạt động của doanh nghiệp Nhóm yếu tố thuộc môi trường nay bao gồm: Các tô chức xã hội, các tiêu chuẩn và giá trị văn hóa, dân số và tỷ lệ tăng, cơ cấu lứa tuổi, tốc độ đô thị hóa, thái độ nghề nghiệp.
Dân số và tỉ lệ tăng dân số; cơ cấu lứa tuổi: Dân số trẻ hay già quyết định tới xu hướng tiêu dùng của xã hội Những thông tin về dân số cung cấp cho doanh nghiệp định hướng sản phẩm chiến lược của mình Ví dụ như dân số gia hóa làm cho nhu cầu về thuốc tăng cao trong khi nhu cầu về đồ chơi có thể sẽ giam.
Tốc độ đô thị hóa: tốc độ đô thị hóa càng cao thì sự thay đổi về các yếu tố văn hóa xã hội càng cao, càng có xu hướng hòa nhập với thị trường quốc tế.
Định giá cô phidu eocececccccccccsscsssessssssssesssecsseessssssessssesssecssecssecsseessessseesseesseeees 25
- Phân kỳ duong( xu hướng tăng giá => mua vào): đường giá đáy sau thấp hơn đáy trước còn đường RSI đáy sau cao hơn day trước.
- Phân kỳ âm ( xu hướng giảm giá => bán ra) : đường giá đỉnh sau cao hơn đỉnh trước còn đường RSI đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước.
Chi bao Bollinger Bands (BB) là một bộ dao động bao gồm hai dải nằm ở hai bên của trung bình động Nó được sử dụng dé phát hiện các điều kiện mua quá mức và bán quá mức tiềm năng của thị trường, đo lường sự biến động của thị trường Tuy vậy, đường BB có độ trễ cao, độ ồn định không lớn.
- Trong điều kiện uptrend, đường BB bám sát cây nến, nếu nến đỏ cắt dưới và nhảy khỏi đường BB thì đó là điểm bán và ngược lại đối với nến xanh.
- BB càng bó hẹp thì biên tích lũy của cô phiếu càng chặt, nếu BB hướng lên sẽ thành xu hướng tăng mạnh và ngược lại.
Ngoài ra, còn một số yếu tô khác phô biến trong phân tích kỹ thuật có thé kết hợp cùng các yếu tố trên như:
- Đường trendline: nối 2 đỉnh của 1 xu hướng, ban chất nó là 1 đường kháng cự hoặc hỗ trợ Đường càng kéo dai càng thay rõ xu hướng
- Kênh giá: là 2 đường song song mà giá sẽ biến động trong đó Trong trường hợp giá thủng kênh dưới của trend thì thoát hết hàng và ngược lại nếu giá cắt lên kênh trên của đường trend thì báo hiệu 1 xu hướng tăng mạnh và cho điểm vào của cô phiếu đó.
2.4.1 Giới thiệu về định giá cô phiếu Định giá cô phiếu là quá trình tính toán và xác định giá tri nội tại của cô phiếu dựa trên những phân tích cơ bản từ các dòng tiền trong tương lai và khả năng sinh lời của công ty Dinh giá cổ phiếu của công ty nhằm mục đích tìm hiểu xem cổ phiếu đó có tiềm năng hay không, giá trị ở hiện tại có phù hợp cho việc mua hay bán cô phiếu tại thời điểm định giá cổ phiếu đó Có rất nhiều nhà đầu tư không xem trọng việc định giá cô phiếu hay thậm chí bỏ qua kỹ năng này dẫn tới việc mua bán fomo và thua lỗ liên tục, không làm chủ được việc đầu tư của mình Vì vậy sử dụng được các phương pháp đề định giá là một điều rất quan trọng.
2.4.2 Vai trò của định giá cé phiếu
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh Đối với doanh nghiệp của cỗ phiếu đó: Khi doanh nghiệp muốn phát hành cô phiếu thì đầu tiên cần phải định giá được nó Nếu định giá cao quá sẽ ít nhà đầu tư bởi họ chưa tin tưởng vào một cô phiếu mới mà lại mang giá cao như thé Còn nếu cổ phiếu đó được định giá quá thấp thì doanh nghiệp sẽ bị thiệt về lợi nhuận mà nó sẽ mang lại Việc định giá cô phiếu trước khi đưa nó ra thị trường đúng và có lợi cho cả đôi bên là doanh nghiệp và nhà đầu tư là 1 bước quan trọng cho sự thành công của hoạt động giao dịch trên thị trường chứng khoán sau này của doanh nghiệp Ngoài ra, định giá cô phiếu tốt cũng chính là cơ hội để doanh nghiệp có được cái nhìn tổng quan và chuyên sâu qua việc phân tích chính các yếu tố nội tại của doanh nghiệp mình, giúp họ kiểm soát được khả năng hoạt động tài chính của mình và có thể đưa ra những chiến lược đúng đắn để phát triển doanh nghiệp ấy ngày một tốt hơn. Đối với nhà đầu tư chứng khoán: Định giá cô phiếu là công cụ để các nhà đầu tư tìm kiếm được phương pháp thích hợp nhằm tối đa hóa lợi nhuận của khoản dau tư Đây là cơ hội dé họ có thé phân tích và nhìn vào nội tại của 1 doanh nghiệp dé biết doanh nghiệp đó có đang hoạt động tốt hay không, có tiềm năng phát triển hơn trong tương lai hay không từ đó nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định nên đầu tư ngắn hạn hay dài hạn đối với cô phiếu của doanh nghiệp đó một cách chuẩn xác nhất Thêm vào đó, đối với nha đầu tư có tô chức việc định giá cổ phiếu giúp họ tăng khả năng thâu tóm hay sáp nhập công ty. Đối với các công ty, tổ chức kinh doanh chứng khoán: công ty chứng khoán, tổ chức quản lý quỹ, tổ chức xếp hạng tín dụng Việc định giá cổ phiếu là một nghiệp vụ bắt buộc mà họ phải biết không những thế nó còn mang tính chuyên môn và độ chính xác cao bởi nó phục vụ cho việc mang lại lợi nhuận cho họ qua việc: tư vấn tài chính, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành chứng khoán Đối với các cơ quan quản lý: Việc định giá cô phiếu góp phan quản lý hoạt động của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Cơ quan phải đảm bảo được doanh nghiệp có đủ khả năng nội tại, khả năng phát triển tốt trong tương lai dé có thé đưa cô phiếu của doanh nghiệp đó lên sàn giao dịch, ngăn ngừa những tác động xấu tới thị trường.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
2.4.3 Các phương pháp định giá cổ phiếu
Hiện nay trên thé giới có rất nhiều phương pháp định giá cô phiếu nhưng tat cả đều có điểm chung là mang tính chính xác cao nhất có thé Trong nghiên cứu này e xin phép đưa ra 2 phương pháp phổ biến nhất đó là chiết khâu dòng tiền
(DCF) và định giá hệ số giá theo thu nhập P/E.
2.4.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF-Discounted Cash Flow)
Phương pháp này định giá dựa vào cách chiết khấu các dòng tiền dự kiến trong tương lai về giá trị hiện tại Có 3 cách định giá cỗ phiếu đó là: Chiết khấu dòng tiền cổ tức (DDM), Chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE), Chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF).
Chiết khấu dòng tiền cỗ tức (DDM - Dividend discount model): Khi nhà đầu tư mua 1 cổ phiếu, họ kỳ vọng nhận được hai loại dòng tiền: dòng tiền cỗ tức trong thời gian họ giữ cô phiếu và dòng tiền bằng với giá cỗ phiếu tại thời điểm họ bán ra Khi định giá cổ phiếu ta cần xác định các dòng tiền trong tương lai của nó và chiết khẩu về hiện tại Ta có công thức của phương pháp này như sau:
Vo là giá trị vốn chủ sở hữu của công ty,
Dt là mức chia cô tức năm t;
Re là ty lệ lợi tức yêu cầu (hay lãi suất chiết khẩu hoặc chi phí vốn cổ phan) Nếu nhà đầu tư không xác định được thời gian nắm giữ cổ phiếu đồng nghĩa là n tiến tới vô cùng và thời gian tồn tại của cô phiếu là vô hạn vì nó không Đn+1
Re có thời gian đáo hạn thì: V„=
- Trường hợp công ty không tăng trưởng: Khi đó mức cỗ tức chia hàng năm sẽ là có định D0=DI= D2 = = Dn Khi đó giá cỗ phiếu sẽ được tinh theo công thức: n
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Trường hợp công ty tăng trưởng đều đặn là khi công ty trả cổ tức tăng dần qua từng năm theo một tỷ lệ cố định Tỷ lệ này được biểu diễn bằng g, gọi là tỷ lệ tăng trưởng dài hạn Mức lợi suất mà nhà đầu tư kỳ vọng trong thời gian dài hạn được ký hiệu là r Trong trường hợp này, giá trị công ty được xác định bằng công thức sau:
D,=Do(1+g); Dạ = Dị(1+g) = Do(1 + g)’ ° D,=Dạ( + g)'
Với r>g>0, ta có giá cô phiêu hiện tai được tính như sau: n
- Trường hợp công ty tăng trưởng nhiều giai đoạn: Đây là trường hợp thực tế nhất bởi thông thường mức tăng trưởng cô tức sẽ không đều trong một số năm, sau đó mới có thé đạt đến giai đoạn én định Do đó, ta chia quá trình phát triển của công ty thành nhiều giai đoạn, thường là 2 Giai đoạn | là tăng trưởng không ôn định, nha đầu tư cần dựa vào thu nhập và chính sách cô tức dé xác định cô tức hàng năm Giai đoạn 2 là phát triển 6n định và coi như có mức tăng trưởng không đổi Giả sử n năm đầu có giá trị cô tức là DI,D2, Dn; Từ năm thứ n+1 trở di mức tăng trưởng cô tức là g cô định Khi đó, giá cổ phiếu hiện tại sẽ là:
Cổ tức(D)= tỷ lệ chia cổ tức x EPS g=ROE x b=ROE x(1—z)
Xác định r theo mô hình định giá tài sản vốn (CAPM): r= Tự + f(r„ — rr) = Lãi suất phi r ủi ro + phần bù rủi ro danh muc
VỚI T„ là lợi suất danh mục trờn thị trường: ỉ là mức độ rủi ro của cụng ty Nếu beta=1 thì giá chứng khoán đó biến động cùng hướng với thị trường beta < 1 chứng khoán đó có mức thay đôi ít hơn mức thay đổi của thị trường beta > 1 gia chứng khoán sẽ thay đôi nhiều hơn mức thay đổi của thị trường. ¡—¡-(R[—R”)(R”—R”) Mức độ rủi ro của công ty: = ” m
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
RƑ là lợi suất của chứng khoán x tại thời điểm i; R* là lợi suất trung bình của chứng khoán X
RTM là lợi suất của thị trường tai thời điểm i, RTM là lợi suất trung bình của toàn thi trường.
63, phương sai lợi suất của danh mục trên thị trường.
Chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF - Free Cash Flow to Firm): Theo phương pháp FCFF, dong tiền thuần của doanh nghiệp là tổng thu nhập của tat cả các đối tượng có quyền lợi trong doanh nghiệp bao gồm: Chủ nợ và Chủ sở hữu (cổ đông) Do đó, ta định giá doanh nghiệp thay vì vốn chủ sở hữu và dòng tiền được chiết khấu là dòng tiền chảy vào doanh nghiệp mà không bị ảnh hưởng bởi cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp Có 2 cách để tính dòng tiền thuần của doanh nghiệp:
Cách 1: Cộng các dòng tiền thu nhập của chủ nợ và chủ sở hữu doanh nghiệp:
FCFF = Dòng tiền thuần VCSH + Chi phí lãi vay x (1 — Thuế suất thuế TNDN) + Thanh toán nợ gốc — Vay nợ mới + Cổ tức ưu đãi
Cách 2: Sử dụng chỉ tiêu EBIT:
FCFF = EBIT x (1 — Thuế suất thuế TNDN) - Chi đầu tư mới vào TSCD + Khấu hao — Thay đổi VLD
Với thay đôi VLĐ thường được xác định bằng chênh lệch VLĐ cuối kỳ so với VLD đầu kỳ.
Theo đó, gid tri doanh nghiệp được tinh bằng cách chiết khẩu dòng tiền thuần (FCFF) theo chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp(WACC) theo công thức tổng quát như sau: v= y FCFF, a (1+ WACC)'
Vo: Giá trị doanh nghiệp (bao gồm giá trị của chủ nợ và chủ sở hữu) FCFFt: Dòng tiền thuần của doanh nghiệp năm t
WACC: Chỉ phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp Trong thực tế dòng tiền thuần của doanh nghiệp xảy ra 2 trường hợp đó là
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh tăng trưởng ồn định và không ôn định Do đó ta sẽ xét đến từng trường hợp như sau:
- Trường hợp dòng tiền thuan FCFF của doanh nghiệp tăng trưởng ổn định với tốc độ g(mãi mãi), ta giả định g < WACC thì:
Với FCFF, là FCFF kỳ vọng của năm sau.
Lịch sử thành lập và phát triển của công ty - 22+ sz+cxzzszrxezreee 34
Công ty Cổ phần than Cao Sơn — TKV được thành lập từ ngày 05/8/2020 tiền thân là Công ty Cổ phan than Cao Sơn — Vinacomin và Công ty Cổ phan than Tây Nam Đá Mài — Vinacomin được hợp nhất theo chủ trương của Chính phủ tại Quyết định số 2006/QĐ-TTg ngày 12 tháng 12 năm 2017 của Thủ tướng chính phủ Phê duyệt Đề án tái cơ cấu Tập đoàn Công nghiệp Than — Khoáng sản Việt
Là đơn vị khai thác lộ thiên lớn nhất Tập đoàn TKV, Cao Sơn thực hiện chức năng quản lý các thiết bị hiện đại nhất trong nước và khu vực Đông Nam Á Hệ thống thiết bị vận chuyển than gồm 245 xe tải lớn từ 25 tấn đến 98 tấn, trong khi hệ thống máy xúc gồm 64 máy điện và thủy lực bánh xích/bánh lốp Công ty còn sở hữu 36 máy san gạt, 26 máy khoan và các thiết bị chủ lực đủ đáp ứng nhu cầu sản xuất hiện tại.
Nhìn lại quá trình phát triển 46 năm của Công ty Cé phan than Cao Sơn — Vinacomin Là mỏ nằm ở vùng than Cẩm Phả có công suất thiết kế là 2.000.000 tấn/năm do Viện Vicrô sát Liên xô giúp đỡ thiết kế và xây dựng từ năm 1974. Đây là công trình do chính phủ Liên Xô giúp đỡ Việt Nam đề xây dựng đất nước sau chiến tranh Ở thời điểm ra đời mỏ than Cao Sơn là đơn vị có thiết bị hiện đại nhất ngành than với hàng trăm xe ô tô vận tải có tải trọng trên 30 tan và những máy xúc §I với dung lượng gầu xúc 8M3 và hàng loạt các thiết bị khoan, gat, xưởng bảo dưỡng sửa chữa đảm bảo cho mỏ than Cao Sơn hoạt động lâu dai.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Cơ cấu công ty c+ 22 122112712112711211211121121121111111 11k 35
Cơ cau công ty gồm:
- Hội đồng quản trị: gồm 5 thành viên
- Ban giám đốc/ kế toán trưởng: gồm 6 thành viên
- Ban kiểm soát: gồm 4 thành viên
An NA SA ơ = TÍNH ĐẫN
TEN CÔ ĐÔNG SO CO PHIEU | TY LỆ % `
NGÀY Tập đoàn Công nghiệp than - Khoáng sản Việt 27,909,807 65.14% 02/2022
Bang 1: Cơ cau cô đông của công ty
1.3 Bối cảnh vĩ mô thế giới và Việt Nam
Thế giới Năm 2020, Đại dịch COVID-19 bùng phát và lan rộng khắp toàn cầu đã khiến kinh tế thế giới rơi vào khủng hoảng trầm trọng Tuy nhiên, trong đầu năm
2021, sau khi triển khai vắc xin hiệu quả và các nền kinh tế đối phó tốt hơn với dịch COVID-19, triển vọng kinh tế toàn cầu đã được cải thiện rõ rệt trong những tháng gần đây.
Tình hình kinh tế thế giới khá khởi sắc trong 9 tháng năm 2021 khi triển khai tiêm phòng vắc-xin nhanh chóng đã giúp giảm nhanh số ca lây nhiễm tại nhiều quốc gia trên thé giới Tuy nhiên, tăng trưởng của các nền kinh tế cho thay sự khác biệt do tốc độ triển khai vắc-xin và hỗ trợ chính sách khác nhau ở các quốc gia Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) giữ nguyên dự báo kinh tế toàn cầu, với mức tăng trưởng 6,0% năm 2021 Tuy nhiên, một số tổ chức điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2021: Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2021 đạt 5,7%, giảm 0,1 điểm phần trăm so với dự báo đưa ra vào tháng 5/2021; Fitch Ratings dự báo GDP thế giới sẽ tăng 6,0% vào năm 2021, điều chỉnh giảm 0,3 điểm phần trăm so với dự báo của tổ chức này trong tháng 6/2021.
Thương mại toàn cầu có sự phục hồi nhưng có xu hướng chậm dần WTO dự báo khối lượng thương mại hàng hóa thế giới chỉ tăng 8% trong năm 2021 và
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh có sự phân hóa giữa các khu vực.
Giá cả và lạm phát: Theo Ngân hàng Thế giới (WB), giá nhiều mặt hàng đã tăng mạnh trong năm 2021 so với năm 2020 Gia dầu Brent, giá kim loại cơ bản, giá một số mặt hàng nông sản đều tăng do nhu cầu tiêu dùng mạnh khi các nền kinh tế mở cửa trở lại Rui ro lạm phát trong ngăn hạn đang tăng lên Tác động của chi phí vận chuyên và giá hàng hóa tăng sẽ khiến lam phát có khả năng kéo dài đến hết năm 2022.
Thị trường tài chính: Theo ngân hàng thé giới, điều kiện tài chính toàn cầu khá khác biệt giữa các nền kinh tế phát triển với các nền kinh tế mới nỗi và đang phát triển Ở các nền kinh tế phát triển, các điều kiện tài chính tương đối ổn định và có khả năng hỗ trợ Tại các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển, các điều kiện tài chính đã thắt chặt hơn ké từ giữa tháng 6/2021 Việc chưa thé kiểm soát dịch bệnh và rủi ro của từng quốc gia tiếp tục tạo ra chênh lệch lãi suất và chi phi đi vay, đồng thời làm suy yếu đồng nội tệ tại một số nền kinh tế mới nồi và đang phát triển. Đầu tư quốc tế: Các biện pháp phong tỏa dé đối phó với đại dich Covid-19 đã làm chậm lại các dự án đầu tư hiện có Cuộc khủng hoảng đã tác động tiêu cực đến hầu hết các loại hình đầu tư, nhất là đầu tư trực tiếp vào các dự án công nghiệp và cơ sở hạ tang Dau tư trực tiếp nước ngoài (FDI) giảm mạnh ở các nền kinh tế phát triển và chuyên đổi, tuy nhiên giảm vừa phải ở các nền kinh tế đang phát triển do gia tăng luồng đầu tư vào châu A Tại Đông Nam A, FDI có thé sẽ tăng lên, phụ thuộc vào mức độ các quốc gia trong khu vực kiềm chế làn sóng đại dịch mới bùng phát trong năm 2021.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo bốn rủi ro phi kinh tế đối với triển vọng tăng trưởng toàn cầu Đầu tiên, triển vọng tăng trưởng có thể suy yếu hơn dự kiến nếu các vấn đề hậu cần trong tiếp nhận và phân phối vắc-xin ở các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển làm chậm tốc độ tiêm chủng hơn dự kiến Thứ hai, ngoài những yếu tố liên quan đến đại dịch, chương trình kích thích tài chính của Hoa Kỳ có thể yếu hơn mong đợi, dẫn đến tăng trưởng của Hoa Kỳ chậm lại, từ đó hạn chế sự lan tỏa đến các đối tác thương mại của nước này Thứ ba, triển vọng tăng trưởng có thể trở nên ảm đạm hơn khi các điều kiện tài chính thắt chặt đột ngột Hơn nữa, tăng trưởng yếu hơn cũng sẽ làm tăng nguy cơ xảy ra sự kiện bãi nợ và làm căng thẳng chủ quyền.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến dư nợ và rủi ro tài khóa kép; Thứ tư, bat ôn xã hội, căng thắng địa chính trị, các cuộc tấn công nhăm vào cơ sở hạ tầng quan trọng, hoặc thiên tai ngày càng tăng về tần suất và cường độ do biến đổi khí hậu có thé tiếp tục gây áp lực lên phục hồi kinh tế toàn cầu.
Ngân hàng thế giới cho rằng nền kinh tế Việt Nam dự kiến tăng trưởng khoảng 4,8% trong năm 2021 Dự báo này được điều chỉnh giảm so với con sé 6,6% cho năm 2021 trong Bao cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu tháng 6/2021 va giữ nguyên so với dự báo đưa ra vào tháng 8/2021 của tổ chức này. Đợt giãn cách xã hội do làn sóng Covid-19 lần thứ 4 đã gây ra những tác động sâu, rộng, và toan diện đến hầu hết các lĩnh vực của nền kinh tế Việt Nam.
Trong quý 3, nền kinh tế ghi nhận sự sụt giảm mạnh về tăng trưởng GDP, khiến tăng trưởng 9 tháng đạt mức thấp nhất từ trước đến nay Tuy nhiên, nhờ tốc độ tiêm chủng nhanh tại các thành phố lớn, dịch bệnh được kiểm soát vào cuối quý 3, các biện pháp giãn cách xã hội được nới lỏng Nhờ đó, triển vọng kinh tế phục hồi trong quý 4 được đánh giá tích cực.
Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê (TCTK), GDP trong 9 tháng đầu năm ước tính tăng 1.42% YoY, mức tăng trưởng thấp nhất trong lịch sử thống kê Dac biệt, tính riêng cho Quý 3, GDP sụt giảm -6.17% so với cùng kỳ, phản ánh mức độ nghiêm trọng của đại dịch lần thứ 4 đến hàng loạt các lĩnh vực như nông nghiệp, tiêu dùng nội địa và hoạt động xuất nhập khẩu.
Trong đó, tăng trưởng tiêu dùng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi các biện pháp giãn cach xã hội kéo dài và nghiêm ngặt Đầu tư toàn xã hội suy giảm đáng kể chủ yếu do giải ngân đầu tư công đã chậm lại (riêng quý 3 giải ngân vốn đầu tư công chỉ đạt 103.8 nghìn tỷ đồng giảm 20%) Khu vực công nghiệp và xây dựng tăng trưởng âm trong quý 3 do tác động của dịch Covid-19 với sự phân hoá giữa các vùng miền Đặc biệt, khu vực dich vụ chịu ảnh hưởng nghiêm trọng bởi dịch bệnh
Trong 9 tháng đầu năm, tốc độ tăng trưởng âm của các ngành dịch vụ trọng điểm như bán buôn, bán lẻ (-3,1% so với cùng kỳ năm trước), lưu trú và ăn uống (-23,2% so với cùng kỳ năm trước) và vận tải kho bãi (-7,8% so với cùng kỳ năm trước) đã làm chậm đáng kể tốc độ tăng chung của khu vực dịch vụ và toàn bộ nền kinh tế Ngược lại, hoạt động tài chính ngân hàng và bảo hiểm lại đạt được tăng trưởng khả quan.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, với GDP tăng trưởng +8,4% so với cùng kỳ năm trước nhờ hiệu quả đầu tư tích cực Khu vực nông lâm thủy sản vẫn là bệ đỡ vững chắc, mặc dù chịu ảnh hưởng do đứt gãy chuỗi cung ứng sản phẩm nông lâm thủy sản gây ra bởi dịch bệnh.
1.4 Triển vọng ngành than năm 2022
Theo IEA, cơn sốt than trên thế giới trong thời gian qua nguyên nhân không phải là do tình trạng thiếu hụt nguồn cung cấp Bằng chứng là 9 tháng đầu năm 2021 thế giới đã sản xuất được khoảng 6,2 tỷ tấn, trong khi chỉ tiêu thụ khoảng 5,8 tỷ tan.
Triển vọng ngành than năm 2022 -2 ¿52 2+EE£EE£EE£EE£EEEEE2EEEEESEEerkered 38
Theo IEA, cơn sốt than trên thế giới trong thời gian qua nguyên nhân không phải là do tình trạng thiếu hụt nguồn cung cấp Bằng chứng là 9 tháng đầu năm 2021 thế giới đã sản xuất được khoảng 6,2 tỷ tấn, trong khi chỉ tiêu thụ khoảng 5,8 tỷ tan.
Cơn sốt giá than phần lớn đến từ 3 yếu tố Đầu tiên phải đề cập đến là căng thang thương mại giữa Trung Quốc — Úc và các lệnh hạn chế nhập khẩu than. Điều này làm gián đoạn thị trường thương mại, giá tham chiếu ở các thị trường nội địa Trung bị tác động.
Nguyên nhân thứ hai là do nhiều nước phải tạm dừng khai thác than do ảnh hưởng của dịch bệnh covid 19 trong khi ngành than cần một nguồn lao động kha lớn Cộng với việc thiếu hụt nguồn lực sản xuất, nguồn lực vận chuyên, gia cước vận tải tang, nên nguôn cung than cũng có dâu hiệu chững lại ít nhiêu Một sô
Tình trạng trữ than quá mức đã trở nên phổ biến trong ngành toán tài chỉnh nguôn nguyên liệu, do biến động giá và nhu cầu đối với dầu mỏ, khí đốt Các doanh nghiệp đã tăng cường tích trữ trong bối cảnh nguồn cung không ổn định và nhu cầu đối với nhiên liệu hóa thạch vẫn ở mức cao.
Nguyên nhân cuối cùng là Trung Quốc tiếp tục thắt chặt van dé ô nhiễm môi trường băng cách giảm công suất sản xuất than Tuy việc cắt giảm công suất nhỏ so với phía Trung Quốc nhưng lại ảnh hưởng đến các nước còn lại vì Trung Quốc là nước chiếm đến 50% thị phần sản xuất than trên thế giới.
Theo dự báo của Quỹ tiền tệ quốc tế IMF và IEA, nhu cầu than sẽ chững lại trong nửa đầu năm 2022 Dự kiến tăng trưởng khoảng 2% so với cùng kỳ năm 2022 Giá than cũng được dự báo tăng 7% so với mức trung bình năm 2021 Tuy nhiên, khi các yếu tố tác động đến giá than được ổn định, giá có thể giảm từ 10% đến 15% so với mức đỉnh.
Trong bối cảnh giá than đang tăng mạnh trên thế giới, Công ty chứng khoán SSI Research cho rang các ngành công nghiệp tại Việt Nam có thé sẽ bị ảnh hưởng nhiều là nhiệt điện, xi măng, luyện kim và phân bón Theo đó, các ngành có tỷ lệ than nhập trên tông than sử dụng cao như xi măng (66%), sắt thép (88%), phân bón (74%) sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất Trong khi đó, doanh nghiệp nhiệt điện sẽ ít bị ảnh hưởng hơn do tỷ lệ than nhập mới chỉ chiếm 24% tổng than sử dụng và Chính phủ cũng ưu tiên nguồn than trong nước cho nhiệt điện.
Cũng theo SSI Research, ngành than sẽ có nhiều dấu hiệu tích cực trong năm 2022 Triển vọng ngành than năm 2022 nhìn chung có phát triển vượt trội. Giá than trong nước dự kiến sẽ điều chỉnh từ 10 — 15% Nguyên nhân dễ hiểu là do chi phí sản xuất than đã bắt đầu tăng cao trong năm 2021, nhu cầu từ nhiệt điện bắt đầu phục hồi trở lại Các doanh nghiệp khai thác than đang niêm yết cũng có thé được hưởng lợi khi đàm phán được mức giá bán mới cho Tập đoàn Công nghiệp Than — Khoáng sản Việt Nam trong năm 2022.
Tuy nhiên, việc giá than khai thác ở Việt Nam đắt hơn so với thế giới trong giai đoạn bình thường nên việc tăng giá ở trong nước cũng không có sự chênh lệch nhiều Nhất là khi giá than thế giới trong năm 2022 được đánh giá là có xu hướng hạ nhiệt.
Trên đây là một số thông tin về triển vọng ngành than 2022 bạn đọc có thể
Nhu cầu than công nghiệp tăng cao, chi phí sản xuất gia tăng và cân bằng các yếu tố tác động tới giá than thế giới sẽ là những động lực thúc đẩy ngành than Việt Nam chuyển biến tích cực trong năm tới Tùy từng thời điểm, những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này sẽ được hưởng lợi từ những biến động của thị trường than.
Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam - + c + *++s+sxss 40
TTCK Việt Nam mới ra đời đầu năm 2000 nhưng cho tới nay đã trải qua khá nhiều giai đoạn và đã trở thành 1 trong những thị trường đứng đầu trong khu vực và được đánh giá còn rất nhiều tiềm năng trong tương lai Trong bối cảnh dịch COVID-19 diễn biến phức tap, thị trường chứng khoán Việt Nam 6 tháng đầu năm 2021 vẫn có bước tăng trưởng mạnh, lập ký lục lịch sử về điểm sé, thanh khoản, số tài khoản mở mới Theo thống kê số lượng công ty Việt Nam có vốn hóa thị trường trên 1 ty USD đã tăng từ 10 công ty vào năm 2015 lên gần 50 công ty hiện nay và tổng giá trị vốn hóa TTCK tăng mạnh từ 30% lên 90% GDP của Việt Nam, tương đương với các nước trong khu vực thêm vào đó số lượng nhà đầu tư cá nhân tăng đột biến đã góp thêm động lực thúc đây sự phát triển của
Sự phát triển của TTCK gần đây một phan bắt nguồn từ mức giảm khoảng 1,5% của lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 1 năm, cũng như từ mức dự kiến tăng trưởng 36% của TTCK trong năm 2021 so với năm trước Lãi suất bắt đầu giảm từ đầu năm 2020 đã khiến nhiều người muốn tìm kiếm các kênh đầu tư thay thế khi các khoản tiền gui của họ đáo hạn Nha đầu tư Việt Nam rất ưu tiên đầu tư vào bất động sản và vàng tuy nhiên, thị trường bất động sản Việt Nam gần đây Suy yếu dần vì việc chậm trễ tiến độ xây dựng do ảnh hưởng của COVID-19, trong khi vàng có chênh lệch về giá mua - bán đã thu hẹp lại từ năm ngoái cùng với đó giá vàng trong nước đã cao hơn 17% so với giá vàng thé giới (Việt Nam áp đặt hạn ngạch nhập khẩu vàng rất chặt chẽ) Từ những điều kiện tác động trên dần khiến cho nhà đầu tư Việt Nam có xu hướng chuyên sang hoạt động trên thị trường chứng khoán nhiều hơn bởi sự linh hoạt và tính thanh khoản nhanh của thị trường này Trong 6 tháng đầu năm 2021 đã ghi nhận tới 500.000 tài khoản của nhà đầu tư cá nhân được mở mới Đây là con cao kỷ lục của thị trường chứng
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh khoán và cao hơn 27,3% so với cả năm 2020 Tuy vậy lượng người tham gia thị trường chứng khoán hiện nay mới chỉ chiếm khoảng 3% dân số vẫn là 1 con số rat khiêm tốn theo đó Chính phủ Việt Nam đặt mục tiêu tăng tỷ lệ người dân tham gia thị trường chứng khoán của cả nước lên 5% vào năm 2025 và 10% vào năm
Do có sự tham gia của lượng lớn các nhà đầu tư mới nên trong năm 2021 TTCK đã có nhiều tích cực như việc VN - Index tăng 14,9% trong năm 2020, nhưng chỉ từ đầu năm 2021 đến ngày 30/6/2021, chỉ số này đạt 1.408,55 điểm tăng gần 26% so với 2020, thanh khoản thị trường chứng khoán tiếp tục tăng rất mạnh với giao dịch bình quân đạt trên 32.000 tỷ đồng/phiên.
Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của cộng đồng nhà đầu tư mới thi 1 việc đáng tiếc đã xảy ra do tình trạng trạng nghẽn lệnh kéo dài trên san HOSE, cơ quan quản lý đã có nhiều giải pháp xử lý nghẽn lệnh như nâng lô giao dịch tối thiểu lên
Sàn Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) đã hợp tác với FPT để nâng cấp tạm thời hệ thống giao dịch bằng giải pháp của FPT Hệ thống này đã nâng công suất lệnh của HOSE từ 900.000 lên khoảng 4 triệu lệnh/ngày Song song đó, HOSE cũng đang tiến hành nâng cấp lên hệ thống do Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX) phát triển, dự kiến đi vào hoạt động đầu năm 2022.
Thị trường chứng khoán 6 tháng đầu năm phát triển tốt và là một trong những thị trường tăng mạnh nhất thế giới là nhờ kinh tế vĩ mô của Việt Nam 6n định, công tác phòng chống dịch bệnh tốt khiến cho hồi phục kinh tế sau dịch nhanh so với mặt bằng chung của khu vực và thế giới Một phần nữa là do tổng lợi nhuận quý 1/2021 của các công ty niêm yết tăng trưởng khoảng 80% so với cùng kỳ năm ngoái Tuy nhiên kết quả kinh doanh của quý 2 và 3 chưa đáp ứng được kì vọng của nhà đầu tư, đặc biệt là quý 3 với sự chứng kiến 1 sự đi xuống tiêu cực của thị trường chứng khoán trong tháng 7 Theo các chuyên gia nhận định thị trường chứng khoán cuối năm sẽ khá tích cực nhưng sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu sẽ nhiều hơn và đặc biệt kỳ vọng vào sự hồi phục của nền kinh tế quý cuối năm khi chính phủ kiểm soát được dịch bệnh, các doanh nghiệp đi vào hoạt động trở lại sẽ đem lại tín hiệu tích cực hơn cho thị trường chứng khoán.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Đầu tư chứng khoán . 2-2-2 S2 S2E2E12E1EE1E1111111211211211 11111 42 2 Phân tích tình hình tài chính công ty << << ô5< ôse se sseeseesesse 43
Đầu tư chứng khoán được hiểu ngắn gọn là việc tạo ra lợi nhuận từ hoạt động mua bán các loại chứng khoán trên TTCK của nhà đầu tư Đầu tư chứng khoán đã cho thấy nó không phải là một trò chơi may rủi, cảm tính mà nhà đầu tư cần phải trau dồi rất nhiều kiến thức đôi khi cần cả học cách chấp nhận rủi ro để đạt được mục đích lớn hơn Đề tối đa hóa được lợi nhuận cũng như giảm thiểu rủi ro cho chính mình thì mỗi nhà đầu tư nên tìm hiểu và lựa chọn cho mình phương pháp đầu tư đúng đắn.
Trước tiên nhà đầu tư cần nắm được nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán được nhà nước quy định theo điều 5 Luật chứng khoán:
* Tôn trọng quyên sở hữu, quyền khác đối với tai sản trong hoạt động về chứng khoán và thị trường chứng khoán; quyền tự do giao dịch, đầu tư, kinh doanh và cung cấp dịch vụ về chứng khoán của tô chức, cá nhân.
* Công bằng, công khai, minh bạch.
* Bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà dau tư. ¢ Tự chiu trách nhiệm vé rủi ro.
Hiện nay trên thé giới có 4 phương pháp đầu tư chứng khoán cơ bản:
+ Đầu tư cơ bản: gồm thông tin định tinh và định lượng co bản đóng góp vào sự phát triển tài chính hoặc kinh tế và định giá một công ty Thông tin định tính bao gồm các yếu tố không thể đo lường trực tiếp như kinh nghiệm quản lý. Phân tích định lượng (QA) sử dụng toán học và thống kê dé đánh giá tài sản của một công ty và dự đoán tương lai Đối với các doanh nghiệp, thông tin như lợi nhuận, doanh thu, tài sản, nợ phải trả và tiềm năng tăng trưởng được coi là nguyên tắc cơ bản từ đó tính toán các tỷ số tài chính của một công ty dé xác định tính khả thi của khoản đầu tư.
+ Đầu tư tăng trưởng: là chiến lược đầu tư tập trung vào việc tăng vốn của nhà đầu tư Các nhà đầu tư tăng trưởng thường đầu tư vào cô phiếu các công ty trẻ hay nhỏ có thu nhập dự kiến sẽ tăng ở mức trên trung bình so với ngành của họ hoặc thị trường chung Khi mua cổ phiếu ở các công ty mới có thé mang lại lợi nhuận lớn nếu các công ty thành công Tuy nhiên lại có rủi ro khá cao. ằ Đõu tư giỏ tri: là việc chọn cỏc cụ phiờu được giao dịch với giỏ thap hơn
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh giá trị nội tại hoặc số sách của chúng Các nhà đầu tư giá trị chủ động loại bỏ các cô phiếu mà họ cho rang thị trường chứng khoán đang bị đánh giá thấp và cho rằng thị trường phản ứng thái quá với tin tốt và xấu, dẫn đến biến động giá cổ phiếu không tương ứng với các nguyên tắc cơ bản dài hạn của công ty Phản ứng thái quá mang đến cơ hội kiếm lợi nhuận cho nhà dau tư giá trị bằng cách mua cổ phiếu với mức giá chiết khấu giảm giá khi bán.
* Dau tư kỹ thuật: phân tích các xu hướng thống kê được thu thập từ hoạt động giao dịch, tiêu biéu như chuyên động giá và khối lượng Khác với phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật tập trung vào các mô hình biến động giá, tín hiệu giao dich và các công cụ biểu đồ khác dé đánh giá điểm mạnh hay điểm yếu của chứng khoán Phân tích kỹ thuật có thể được sử dụng với bất kỳ loại tai sản nao với dữ liệu giao dịch lịch sử, bao gồm cô phiếu, tương lai, hàng hóa, thu nhập có định, tiền tệ và chứng khoán khác.
Trong bối cảnh có rất nhiều các mã cô phiếu trên TTCK hiện nay việc tìm ra được 1 cô phiếu tiềm năng là điều vô cùng quan trọng Việc tìm ra nó lai dựa rất nhiều vào cách mà NDT lựa chọn phương pháp phân tích doanh nghiệp va định giá cho cổ phiếu của doanh nghiệp đó, từ đó có được chiến lược đầu tư hợp lý ThanCao Sơn cũng không ngoại lệ, dé biết được liệu trong tương lai công ty có phát triển mạnh hay yêu, giá cô phiếu liệu có mang lại lợi nhuận cao cho NDT hay không chúng ta cũng phải dựa vào những phương pháp phù hợp đặc biệt là khi hiện nay tồn tại trên thị trường rất nhiều phương pháp dé có thé áp dụng Do đó, phần sau đây sẽ làm rõ hơn về van dé này liệu phương pháp phân tích doanh nghiệp hay định giá CP nào sẽ phù hợp với Ngân hang Thương mại cổ phan Hàng
2 Phân (ích tình hình tài chính công ty
Phân tích định tính . - - - - E222 1322211122111 351 1E 2311 211 29 ng vn cư 43
Hoàn cảnh chính trị ổn định của Việt Nam so với khu vực và thế giới đã tạo cơ sở thuận lợi cho việc mở rộng và phát triển ổn định của ngành than Sự tham gia vào các tổ chức thương mại quốc tế đã thúc đẩy hoạt động cung - cầu than giữa Việt Nam với các đối tác toàn cầu.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh cầu hàng hóa của nền kinh tế nói chung và ngành than nói riêng đều được hưởng lợi, tạo điều kiện thuận lợi cho việc xuất khâu than sang các nước trong khu vực và trên thế giới.
Việt Nam duy trì tăng trưởng ổn định trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy giảm do Covid-19 Mặc dù GDP quý 3 có sự sụt giảm, nền kinh tế đang phục hồi nhờ dịch bệnh được kiểm soát và Chính phủ đẩy mạnh mở cửa sản xuất Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho Công ty Cổ phần Than Cao Sơn tiếp tục sản xuất kinh doanh ổn định.
Bên cạnh đó, trong năm 2021 giá than trên thế giới tăng mạnh và giá than cho sản xuất xi măng trong nước cũng được tăng thêm 9% Các doanh nghiệp ngành than có thé tranh thủ cơ hội trong bối cảnh nhiều nước đang khan hiếm than, có trữ lượng giảm Đây là thời điểm chúng ta tranh thủ cho việc xuất khâu than ra nước ngoài không chỉ phục vụ cho mục đích sản xuất ngành điện mà còn cho sản xuất vật liệu xây dựng là thép cho các nước đang có nhu cầu về vấn đề này.
Vấn đề đầu tiên mà ta nhìn thấy đó là tình hình dịch bệnh Covid-19 Nước ta đã có tới 4 đợt bùng phát dịch bệnh nhưng nhờ sự đồng lòng của cả chính phủ và nhân dân nên dịch bệnh có thé nói là đã được kiểm soát, xã hội đi vào trạng thái bình thường mới trừ I số điểm nóng nhưng cũng đã có các biện pháp cách ly an toàn Sau giãn cách, nhu cầu việc làm cũng như thu nhập của người dân tăng cao tạo điều kiện cho việc thúc đây phục hồi nền kinh tế.
Việc giãn cách cũng ảnh hưởng tới ngành than do thiếu hụt nhân công nên không đáp ứng được tiến độ khai thác sản xuất, chưa thể mở rộng quy mô hoạt động do thiếu nguồn lao động cũng như mối lo ngại việc lây lan dịch bệnh cho công nhân sẽ ảnh hưởng tới tiễn độ các dự án Xã hội ôn định giúp doanh nghiệp có thể yên tâm tập trung hơn vào phát triển các dự án mới, hoàn thành kế hoạch đã đề ra. Doanh nghiệp có thuận lợi thì lao động cũng sẽ an tâm hơn về thu nhập của họ.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Cả thế giới đang trong cuộc đua công nghệ và Việt nam cũng không phải ngoại lệ Công nghệ điện tử viễn thông được ứng dụng trong tất cả các lĩnh vực đặc biệt là nó hỗ trợ rất nhiều cho sự phát triển kinh tế của quốc gia Ngành than là 1 ngành khai khoáng thì càng phải đây mạnh áp dụng những công nghệ, thiết bi tiên tiến để tăng hiệu quả hoạt động của mình, đặc biệt là cải tiến công nghệ về máy móc, công xưởng, cải tiến quá trình khai thác, quản lý của công ty than nhằm mục đích vừa an toàn hơn đối với người lao động vừa tiết kiệm thời gian, chỉ phí sản xuất cho doanh nghiệp.
Trước hết ngành than nói chung chịu sự quản lý và các chính sách từ nhà nước, trong đó chỉ có 2 đơn vị được phép khai thác than lộ thiên đó là Tập đoàn công nghiệp than- khoáng sản Việt Nam (TKV) trong đó có công ty cô phan than Cao Sơn trực thuộc và đơn vị còn lại là Tổng công ty Đông Bắc.
Chính sách gia than chịu sự quản lý chặt của Chính phủ nên các doanh nghiệp ngành than còn hạn chế trong việc hưởng lợi đặc biệt trong bối cảnh giá than trên thế giới tăng mạnh từ đầu năm 2021 Nhung dong thời đó cũng là 1 điểm cứu cánh khi giá than đã được nhà nước niêm yết nên không bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi tiêu cực từ thị trường của ngành trên thé giới.
Ngoài ra, do than là 1 sản phẩm có thé nói là không thân thiện với môi trường nên các doanh nghiệp ngành than cũng phải chiu sự giảm sát, quản lý chặt chẽ từ các chế tài và các điều luật của luật Môi trường.
Môi trường tự nhiên quyết định đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp khai thác than bởi ảnh hưởng từ thời tiết xấu như mưa gió hay lũ lụt sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới quá trình khai thác của doanh nghiệp Ngoài ra mức độ ô nhiễm của không khí cũng có thé quyết định tới sản lượng được phép khai thác của doanh nghiệp than bởi các doanh nghiệp ngành này chịu sự kiểm soát của quy định, điều luật của nhà nước.
“+ Là doanh nghiệp trực thuộc TKV chiu sự kiểm soát của nhà nước nên ít `
Biến động giá than thế giới và nhu cầu sản xuất nhiệt điện trong nước thúc đẩy giá than tăng, ảnh hưởng tích cực đến chuyên đề thực tập chuyên ngành toán tài chính Dự án khai thác than lộ thiên Bắc Bàng đang được triển khai dự kiến mang lại doanh thu lớn Hoạt động sản xuất kinh doanh được đảm bảo ổn định nhờ kế hoạch dài hạn rõ ràng và sự cải tổ bộ máy với đội ngũ cán bộ TKV năng lực Công ty sở hữu đội ngũ công nhân kỹ thuật lành nghề, nhiệt huyết, năng động và sáng tạo, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của doanh nghiệp.
Công nghệ máy móc hiện đại, thường xuyên bảo dưỡng hoặc thay thé các máy móc.
%* Khai thác các loại than là những loại phù hợp cho việc sản xuất thép của cả trong nước và một số nước khác như Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc tạo lợi thế cho việc xuất khẩu than. Điểm yếu doanh nghiệp
% DT tăng trưởng thất thường chưa có yêu tố đột biến, biên LNG thấp do giảm được chi phí quản ly doanh nghiệp nhưng tang chi phi tài chính.
%% Nợ nhiều (80%), tai sản có định tăng đột biến từ năm 2019 có thể xây nha máy hay làm gi đó tuy nhiên sau khi đưa vào hoạt động thi DT không tăng lên nhiều (DT 2019 thấp hơn 2018) Tài sản ngắn hạn (45%) chủ yếu là khoản phải thu và hàng tồn kho Từ 2019-2020 liên tục gia tăng nợ do có xây dựng dự án mới.
Cơ hội phát triển s* Đây mạnh khai thác hoạt động sản xuất từ các nhà máy nhiệt điện dé giảm tải công suất cũng như chống độc quyền trong ngành điện làm tăng co hội cho khai khoảng nguyên vật liệu là than. ¢ Nhà nước mới tăng giá than sản xuất xi măng trong nước lên 9%, nhu cầu về nguyên vật liệu đặc biệt là thép tăng cao do đầu tư công được đây mạnh do đó đây là cơ hội dé công ty tạo ra được những bước chuyên trong lợi nhuận
% Mùa đông lạnh đang tới nhu cầu sử dụng than sẽ tăng cao không chỉ trong nước mà các nước khác cũng thế
% Tinh trạng thiếu hụt nguyên liệu ở các nước tiêu thụ than lớn nhưv%
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Phan tinh CO 0n
2.2.2 Chỉ số hiệu quả hoạt động
Bảng 3: Bảng số liệu nhóm chỉ số hiệu quả hoạt động
Vòng quay hàng tồn kho 14,9 1925 17,49 16,09 Thời gian tồn kho bình quân 24,17 18,71 |48,06 = | 22,37 Vòng quay phải trả nhà cung cấp 2,52 3,40 1,40 3,07
Thời gian trả tiền khách hàng bình quân 142,61 105,96 |256,61 | 117,14
Vẻ tài sản có định (Hiệu suất stong quay ai san cô định (Hiệu suat sử 5,52 8.50 3,40 791 dụng tài sản cô định)
Vẻ tông tài sản (Hiệu suất sử dòng quay ong ai sản (Hiệu suat sử dung 225 2,90 L3 253 toàn bộ tai sản)
Vòng quay vốn chủ sở hữu 14,53 17,90 5,88 11,77
Bảng 4: bảng số liệu nhóm chỉ số sinh lợi Nhóm chỉ số Sinh lợi(%) 2018 2019 2020 2021
Tỷ suất lợi nhuận gộp biên 6,36% 4,92% 6,57% 4,86%
Ty suat sinh loi trén doanh thu thuan 1,50% 1,37% 1,79% 1,23%
Ty suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân
Ty suất sinh lợi trên vốn dài hạn bình quân (ROCE) 19,27% 25,06% 8,86% 19,07%
Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản bình quân (ROAA) 1,69% 2,05% 1,01% 1,56%
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
2.2.4 Chỉ số rủi ro tài chính
Bảng 5: Bảng sô liệu nhóm chỉ sô rủi ro tài chính
Nhóm chỉ số Don bay tài chính 2018 2019 2020 | 2021
Tỷ số Nợ ngắn hạn trên Tổng nợ
Ty số Nợ trên Tổng tài sản 0,85 0,81 0,81 0,67
Tỷ số Vốn chủ sở hữu trên Tổng
Ty số No ngan han trên Vốn chủ
Tỷ số Nợ trên Vốn chủ sở hữu 5,76 4,24 4,18 3,13
Bảng 6: Bảng số liệu nhóm chỉ số tăng trưởng Nhóm chỉ số Tăng trưởng 2018 2019 2020 2021
Tăng trưởng doanh thu thuần 17,58% |31,73% |-48,42% |172,33% Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 100,67%|19,76% |-32,16% 84,93%
Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của CD công ty mẹ 97,48% 20,28% |-32,43% |87,72%
Tăng trưởng tổng tài sản 21,77% |-19,36% |105,57%|-19,07%
Tăng trưởng ng phải tra 1,14% |-23,40% |104,95%|-23,94%
Trong phương pháp phân tích kỹ thuật này ta lựa chọn lịch sử dữ liệu các phiên chủ yếu giữa năm 2021 đến hiện tại quý 1/2022 dé phân tích cũng như dự báo xu hướng của cổ phiếu CST thông qua các chỉ báo cơ bản trên phần mềm
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Hình 2: Phân tích biểu đồ cỗ phiếu CST bang đường trendline, MA kết hợp BB Đầu tiên, từ tháng 8 đến tháng 10 có sự tăng giá đột biến từ khoảng 11.000đ - 27.000đ cùng với đó là khối lượng giao dịch cô phiếu duy trì ở mức khá lớn Xu hướng tăng giá mạnh mẽ này có dấu hiệu giảm dần bắt đầu từ tháng 10 trở đi đã bước vào downtrend và rớt xuống mức giá khoảng 18.000đ - 20.000đ tính đến thời điểm cuối tháng 11/2021.
Trong xu hướng giảm, khi giá chạm đường hỗ trợ, nó có thể phục hồi Ngược lại, nếu chạm đường kháng cự, giá sẽ giảm nếu xu hướng yếu Đóng cửa vượt qua đường kháng cự có thể dẫn đến quá trình tích lũy hoặc tăng giá Ngược lại, đóng cửa dưới đường hỗ trợ có thể gây ra sự sụt giảm mạnh tiếp theo Xác định xu hướng cho phép phân tích thêm các chỉ số để xác định điểm mua hoặc bán phù hợp.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Tiếp theo ta xét tới các đường trung bình giá Việc xét nhiều đường trung bình giá càng làm tăng độ chính xác hơn cho việc phân tích Trong bài này lựa chọn các đường MA ngắn hạn và dài hạn như sau: MA5, MA20 Trong khoảng đầu tháng 8/2021 ta thấy MA5 cắt lên MA20 và đều hướng lên kèm theo khối lượng mua lớn nên giai đoạn sau đó giá cô phiếu đã tăng mạnh Xét tới đầu tháng
10 thì MAS lại cắt xuống MA20 cùng khối lượng bán khá lớn báo hiệu 1 sự điều chỉnh giá mạnh và kết quả ngay sau đó là downtrend Tuy nhiên, trong dài hạn ta thấy đường MA100 vẫn hướng lên mạnh mẽ và chưa có dấu hiệu đi xuống chứng tỏ trong tương lai giá cô phiếu vẫn có thé tăng trưởng khá ôn định và việc phục hồi sau điều chỉnh ngắn hạn chắc chắn sẽ xảy ra Ngoài ra, BB càng bó hẹp thi biến tích lũy của cỗ phiếu càng chặt, nếu BB hướng lên sẽ thành xu hướng tăng mạnh và ngược lại Đây cũng là cơ hội mua vào rất tốt cho các nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn đối với cô phiếu này.
- Chỉ báo MACD Í Ji BH“ ơ jue
Hình 3: Phân tích biểu đồ cỗ phiếu CST bang chi báo MACD
Ta thấy, chỉ số này năm dưới 0 cho thấy phân kỳ âm nên giá cô phiếu đang trong xu hướng giảm nhưng khoảng cách giữa 2 đường đang thu lại rất hẹp chứng tỏ xu hướng giảm hiện tại đang rât yêu và có khả năng lớn sẽ thoát khỏi nó Nêu
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh các phiên tới 2 đường đi ngang thì cổ phiếu sẽ vào giai đoạn tích lũy tuy có thê cắt nhau nhưng chưa báo hiệu gì chắc chắn về điểm mua hoặc bán Ta sẽ mua khi đường MACD ( xanh ) cắt lên đường tín hiệu ( cam) và bán khi ngược lại.
RSI hiện tại đang nằm giữa vùng 30-70 là vùng tích lũy không quá bán cũng không quá mua Phân kỳ âm trong xu hướng giảm với đường giá có đỉnh sau cao hơn đỉnh trước còn đường RSI đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước Ta sẽ có điểm mua thuận lợi khi đường Rsi đi hướng lên và tạo được đỉnh sau cao hơn đỉnh trước dé thoát khỏi downtrend.
Như vậy, phân tích kỹ thuật giúp chúng ta nhìn ra được xu hướng sắp tới của giá cổ phiếu trong ngắn hạn cũng như dài hạn Tuy vậy những dự đoán này đều được phân tích từ số liệu trong quá khứ do đó việc dự báo thay đổi trong tương lai là không chắc chắn Chính vì vậy chúng ta nên tìm hiểu kĩ hơn về giá trị thực của cổ phiếu băng cách sử dụng các phương pháp định giá cỗ phiếu phù hợp với CST thay vì chỉ duy nhất phân tích kỹ thuật để đưa ra được 1 chiến lược đầu tư hợp lý và đem lại hiệu quả tốt nhất.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ CO PHIẾU CST VÀ KHUYEN NGHỊ
CHO NHÀ ĐẦU TƯ Đến với chương 3 chúng ta sẽ bắt đầu việc phân tích số liệu từ báo cáo tài chính của công ty dé có cái nhìn rõ hơn về tình hình kinh doanh của Cao Son va từ đó dự báo giá cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị.
3.1 Định giá cỗ phiếu CST
3.1.1 Mô hình chiết khấu dòng cỗ tức
*Dự báo giai đoạn 1 từ 2021-2025:
- Ước lượng tốc độ tăng trưởng của công ty cho 5 năm tới, tính tốc độ tăng trưởng của công ty theo trung bình của quá khứ Tốc độ tăng trưởng cô tức của CST được dự báo bang ty lệ lợi nhuận giữ lại trung bình nhân với ROE trung bình trong quá khứ từ 2017-2021 và con số tính toán tốc độ tăng trưởng là g = 2.95%
Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại: b = 1- ty lệ lợi nhuận trả cổ tức = 1- tỷ lệ cỗ tức trên mệnh giá* giá trị vốn cổ phần/ LNST
Tốc độ tăng trưởng: g= b*ROE
Trong đó: b là tỷ lệ lợi nhuận giữ lại trung bình trong quá khứ và ROE là
ROE trung bình trong quá khứ
Bang 7: Bang tính tốc độ tăng trướng giai đoạn 1
Lợi nhuận sau thuế (trđ) 28.754 80.639 | 65.213 | 36.436
ROE (%) 10.01 26.07 18.91 10.16 16.28% tốc độ tăng trưởng g = b*ROE 2.95%
Chỉ số g = 2.95% là tuy là mức thấp nhưng khá phù hợp với triển vọng của công ty trong những năm tới Công ty sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ khoảng này trong vòng 5 năm tới do có 1 số dự án triển vọng Năm 2021 Công ty đang
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh trong giai đoạn cuối của quá trình chuẩn bị đi vào khai thác các mỏ khai thác lộ thiên mới, xây dựng cơ sở hạ tang cho công nhân cũng như phục vụ quan lý Sau khi các dự án đi vào hoạt động lợi nhuận sẽ được cải thiện ít nhất trong khoảng 5 năm tới nhờ quy mô lớn và quỹ đất có nguồn tài nguyên dồi dao cho trữ lượng than lớn mỗi năm là 3 triệu tan Hiện tại công ty đã đi vào khai thác mỏ than lộ thiên Bắc Bàng Danh dự kiến sẽ cho doanh thu 6n định trong các năm tới cùng với việc giảm được chi phí quản lý doanh nghiệp khiến cho việc trả nợ của công ty đang tích cực hơn 1 phần tốc độ tăng trưởng của công ty giai đoạn 5 năm tới khá thấp cũng là do số nợ này.
- Tính lãi suất chiết khẩu r1:
Theo mô hình CAPM ta có: rl = Rf + Beta*(Rm-Rf) Tham khảo phụ lục
Rf là lãi suất trái phiếu Chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm vào khoảng 2.28%/năm chốt vào tháng 1/2021
Ngoài số liệu Beta được lấy từ nơi thực tập là Công ty cổ phần chứng khoán VPS, chúng tôi đã thu thập số liệu về giá quá khứ của cổ phiếu CST và sử dụng hàm SLOPE để tính được Beta là 1,1 Beta là hệ số phản ánh mức độ biến động của cổ phiếu so với thị trường Beta lớn hơn 1 cho thấy cổ phiếu có khả năng tạo ra lợi nhuận cao hơn nhưng cũng đi kèm với rủi ro cao hơn Beta của cổ phiếu CST là 1,1 có nghĩa là biên độ dao động của cổ phiếu này cao hơn 10% so với thị trường.
Tiếp theo, ta tính lợi suất thị trường Rm bang cach thu thap số liệu về VN- Index từ 1/6/2016 đến 31/5/2021
Hàm: Rm= AVERAGE(Rm ngày)x250
Trong đó: Rm ngày = % thay đổi Vn-Index mỗi ngày 250: số ngày giao dịch 1 năm
Required market return (Rm) = Equity risk premium(ERP) + Rf
Với ERP là phan bù rủi ro vốn cô phan tại Việt Nam được công bố trong năm 2020 là 8.75%.
Chuyên dé thực tập chuyên ngành toán tài chỉnh
Cổ tức chi trả dự kiến cho năm tới có thể ước tính bằng công thức Dt = (1+ g)* Dt-1 Trong đó, tỷ lệ trả cổ tức năm 2020 là 9% mệnh giá, tức D0 = 900 đồng (theo đại hội cổ đông công ty ngày 29/6/2021).
Năm 2025: D5 = D0 * (1 + g)? = 1072 Vậy giá chiết khấu về thời điểm đầu năm 2021 trong giai đoạn này là
Có nghĩa là tính đến thời điểm đầu năm 2021 giá cô phiếu sẽ tăng 3586 đồng so với giá của năm 2020.
*Dự báo giai đoạn sau 2025 trở đi:
