Chuyên đề tốt nghiệp: Phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tại công ty cổ phần chứng khoán VNDirect

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂNVIỆN NGÂN HÀNG - TÀI CHÍNH

PHÁT TRIEN SAN PHAM CHUNG KHOAN PHÁI SINH TẠI

CONG TY CO PHAN CHUNG KHOAN VNDIRECT

: PGS.TS Nguyén Thi Minh Hué

: Nguyen Thi Thu Huyén

: 11162487

: Thi trường Chứng khoán 58

Hà Nội - 2019

LỜI CẢM ƠN

Trong dot thực tập 3 tháng vừa rồi tại CTCP chứng khoán VNDIretc, ngoàinhững nỗ lực của bản thân thì em còn nhận được rất nhiều sự giúp đỡ, chỉ bảo tậntinh của giảng viên hướng dẫn cũng như của các anh, chị trong công ty dé có théhoàn thành được chuyên đề tốt nghiệp này.

Trước tiên em xin được bày tỏ lòng biệt ơn sâu sắc đôi với trường đại họcKinh tê Quôc dân đã tạo điêu kiện cho em có môi trường học tập tôt trong suôtthời gian em tham gia học tập, nghiên cứu tại trường.

Em xin chân thành cảm ơn cô Nguyễn Thị Minh Huệ đã hỗ trợ rất nhiềucũng như trực tiếp hướng dẫn cho em trong suốt quá trình nghiên cứu dé em cóthé hoàn thành được chuyên đề tốt nghiệp này.

Em cũng xin gửi lời cảm ơn đến CTCP chứng khoán VNDirect cùng các

anh chị ở phòng môi giới 07 đã giúp đỡ em trong việc thu thập dữ liệu cũng như

giúp em tìm hiểu và hòa nhập được với công ty dé em có thé hoàn thành chuyênđề này một cách tốt nhất.

Một lân nữa, em xin chân thành cảm ơn!

Mục lục

008067100577 1

Chương 1 Lý luận cơ bản về phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tại công ty

chứng KhOAN d ó6 9 9 9 9 9.9994.999 9.90 00.9.5001 0 :9.080090000809808609 31.1 Khai quát về công ty chứng khoán -2-©22¿©2+++Ek2SEEE221 22122711 11.211 2E1ecr.ce 3

1.1.1 Khái niệm công ty chứng khOÁáH << << I c tg g 3

1.12 Nguyên tắc hoạt động của công ty chứng khoán -e-ccsccesccsccescceee 31.1.3 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoái << <«<s<sskesesse 41.1.4 Vai trò và chức năng của công ty chứng kÏuOáiH4 - 5< 5< << <<s<sskssesse 61.2 San phẩm chứng khoán phái sinh tại công ty chứng khoán - 7

1.2.1 Khái quát chung về sản phẩm chứng khoán phái sinh -s-ccsccse- 7

1.2.1.1 Khái niệm chứng khoán phiát SỈHLỈH 5 <- << << th nh nghe ge 7

1.2.1.2 Vai trò của thị trường Phi SỈHLÏH o << << 9 TT TH 09 006 81.2.1.3 Phân loại chứng khoán phi STIÏ1 <- << < << 9 9 9 c0 ve 91.2.2 Sản phẩm chứng khoán phái sinh -e-ccceccceccceeereeerxeetreserserkeerkee 121.2.2.1 Sản phẩm chứng khoán phái sinh trên thị trường chứng khoán thế giới 12

1.2.3 Phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh -e-c-scccsccseceserescescre 131.2.3.1 Quan điễm về phát triển sản phẩm phái sinh tại công ty chứng khoán 14

1.2.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá mức độ phát triển sản phẩm phái sinh tại công ty chứngkhoán 15

1.3 Các nhân té ảnh hướng đến phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tại công

Ai: 41) 8 161.3.1 Nhân tỗ chủ quah «-©ce<©ceeerkeerkettkettrketrketrkertkrsrierkerrkee 161.3.2 Nhân tố khách quah -<©ce<©cscces©reerkerrertrerreerrrererrrrrrerrrerreecre 17

Chương 2 Thực trạng phát triển san phẩm chứng khoán phái sinh tai công ty cỗ phần

chứng khoán VINDÏTFCÍ o-<5- 5 << HH HH TH HH 0.0 0 000008000890 19

2.1 Khái quát về công ty cỗ phần chứng khoán VNDireet 5 ©5ecscczerxeez 19

2.1.1 Sơ lược về quá trình phát triển của CTCP chứng khoán VNDirect 192.1.1.1 Giới thiệu chung về CTCP chứng khoán VNDireet . s-c-sccsccsccee 192.1.1.2 Lịch sử hình thành và phát trIỄn -ec<©cee©escreeceeerxerrerreerrerreecrerresrree 202.1.2 Cơ cấu tổ chức của công ty chứng khoán VNDir€et -«-c-escccse- 21

Sơ đồ : CƠ CẤU TÔ CHÚC VNIDRECT -cccs<©EcxeeetttEkxeesttrrrkrrrrrkrrieree 22

2.1.3 Kết quả kinh doanh chủ yếu của công ty chứng khoán VNDireet 282.1.3.1 Đánh giá kết quả kinh doanh chung của VNDirectc trong giai đoạn 2014-2018 28Biểu đỗ 2.1 Biéu đồ kha năng sinh lời giai đoạn 2014-2018 . s-ccsccseccsccee 312.1.3.2 Đánh giá kết quả kinh doanh theo hoạt động kinh doanh của VNDirect 312.2 Thực trang phat triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tại công ty cỗ phần

00113158 Khodn VNDIreCt 10000100 39

2.2.1 Các sản phẩm chứng khoán phái sinh ở thị trường chứng khoán Việt Nam hiện

nay 40

2.2.2 Thực trạng các sản phẩm phái sinh tại CTCP chứng khoán VNDirect 442.2.3 Thực trạng phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh qua các tiêu chí đánh

giá 48

2.2.3.1 Theo các chỉ tiêu VỀ SỐ ÏIQTig e-©cs©ce+©ceeceeEreeEksErerkeererkrrerrrerrkrrrrreerree 48

2.3 Đánh giá thực trạng phát triển sản phẩm các sản phẩm chứng khoán phái sinh

tại công ty chứng khoán VNDTeC S12 1211212121111 111 21112112111 1111 11 H1 ng 51

2.3.1 Kết quá đạt MWOC.esssessesssesssssssssssssesssessssssessssssesssesssssssssssssessssssssssessesssessesssessesssessesees 51

2.3.2 Hạn chế và nguyên nha ecccecseccrecssessecssecsscsvesssesssssseesssssesssssssssseesesssesscsaseeseessesseeess 552.3.2.2 HAN CNE.cecssccvesseessessvessecssesssesssssscssssssesssssscsssessesssesscssscssessuesssssacsascesessucsucssscsscessessseess 552.3.2.3 Nguyên nhân của hạn CHE rcccssccsesssessecssessecssesssessessssssssssesssssscsssesvesssessesssesssessesseess 56

Chương 3 Giải pháp phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tai công ty cỗ phần

chứng khoán VÏNDÏTF€C G5 S9 9 2 0 0.0 0040040000400 10080 00040804096 60

3.1 Dinh hướng phát triển san phẩm chứng khoán phái sinh tại công ty chứng khoán

MWj?) 1 603.2 Giải pháp phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh của CTCP chứng khoán

Mi 61

3.3 Kiến nghị Ă- CS TH HT HH HH nêu 62

3.3.1 Kiến nghị với ủy ban chứng khoán nhà nO « ceccccscceeereeereesrressreeee 62

DANH MỤC BANG

BANG 2.1 TINH HÌNH TÀI CHÍNH CUA CÔNG TTY - -cccsccceererxeree 29

BANG 2.2 SO LIEU VE HOẠT DONG MOI GIỚI CỦA 2-2-5 s+zsecs+ 34CÔNG TY CHUNG KHOAN VNDIRECT GIAI DOAN 2016-2018 34BANG 2.3 KET QUA HOAT DONG CUNG CAP DỊCH VỤ NGAN HANG ĐẦU

1 36

BẢNG 2.4 KÉT QUÁ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA VNDIRECT GIAI ĐOẠN20115-201 - kề TT 111211211211 T1 11 T1 T1 1 11 1 1 1 1 HT g1 1 1111 11g11 1 key 38

BANG 2.5 KET QUÁ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGUON VON TỪ NĂM

20115-201 - St tk EEE2121121121111111 111112111111 11 1111111111 1E1111111111111111 1111111 cre 39

BẢNG 2.6 DANH SÁCH CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THÀNH VIÊN CỦA

TTCK PHÁI SINH -G- 6-5 SE EEEE SE EEEEEKEEEEEEEEEKEEEEEETEEEEEEE1111111111E11 11111111 ExL 45

BẢNG 2.7 BẢNG MÔ TẢ CÁC MÃ CHỨNG QUYỀN MÀ VNDIRECT ĐÃ

PHAT HANH ¿- 2 SE EEEEEEE21121115111111111111111E1111111111111111.11 1111111111 47BANG 2.8 BANG THI PHAN CUA 5 CÔNG TY CHUNG KHOÁN LỚN NHATTREN TTCK PHÁI SINH ccccccscssssscsssssssecsecsesessssscersassussecsesersassuceesansassucaesansassecaesaneaseees 48

BANG 2.9 BANG SO SANH BIEU PHI DOI VỚI SAN PHAM CHUNG KHOANPHÁI SINH - S65 SE E11 E11111111111 1111111111111 1111111111111 111111111 57

DANH MUC SO DO, BIEU DO

SƠ BO : CƠ CAU TO CHỨC VNDRECT o ceccssesssssessesssssssessesersessecseseesassnceesaseasenees 22

BIEU DO 2.1 BIEU DO KHẢ NĂNG SINH LOI GIAI DOAN 2014-2018 31BIEU DO 2.2 BIEU DO THI PHAN CUA CTCK VNDIRECT TREN THI

;:0/9)/€19 48

BIEU ĐÔ 2.3 SO LƯỢNG TÀI KHOẢN GIAO DỊCH CKPS TỪ NĂM 2017-2019

" 49BIÊU ĐỒ 2.4 BIEU BO DOANH THU HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CKPS CUA

VNDIRECT ou cecsecscscsscsesscsesececsececsesucsesucsesesucsesucsesusaesusassusussssusassucarsusacsusassesucatsusatsnsatsneneavees 50

DANH MỤC VIET TAT

CTCK Công ty chứng khoán

UBCK Ủy ban chứng khoán

CKPS Chứng khoán phái sinh

CTCP Công ty cô phần

HĐTL Hợp đồng tương lai

HĐQC Hợp đồng quyền chon

SGDCK Sở giao dịch chứng khoán

CTCP Công ty cô phan

HDKD Hoat dong kinh doanh

SXKD San xuat kinh doanh

MGCK Môi giới chứng khoán

HĐQT Hội đồng quản trị

KQKD Kết quả kinh doanh

CW Chứng quyền có đảm bảoTMCP Thuong mại cô phan

NDT Nha dau tu

HDMG Hoạt động môi giới

NHĐT Ngân hàng đầu tư

KHCN Khách hàng cá nhân

KHTC Khách hàng tổ chức

LỜI MỞ ĐẦU

1 Lí do chọn dé tài

Nhu cầu về vốn luôn là một vấn đề được chú trọng khi nên kinh tế ngàycàng phát triển, chính vì thé ma“su phát triển” của TTCK là điều tất yếu Sự ra

đời và đi vào hoạt động của TTCK Việt Nam năm 2000 được coi là một bước

ngoặt lớn trong quá trình phát triển kinh tế đất nước Sau gần 20 năm hoạt động,

TTCK Việt Nam đang dan thé hiện được tam quan trọng cua nó, được coi là “

phong vũ biểu của nền kinh tế” Đây không chila kênh dẫn vốn trực tiếp giữa“các thành phần kinh tế” mà còn là kênh đầu tư hấp dẫn Chủ thé tham gia vàoTTCK bao gồm chính phủ, doanh nghiệp, t6 chức, cá nhan, va không thé thiếu

là CTCK Thông qua các hoạt động chính của mình các CTCK tham gia phát

triển, điều tiết kinh tế.Đồng thờigiúp cơ quan quản lí kiểm soát TTCK Do đóviệc đưa ra “các sản phâm mới” phù hợp với thông lệ quốc tế và tình hình TTCKViệt Nam như “sản phẩm chứng khoán phái sinh” là điều cần thiết diễn ra.CKPS không chỉ giúp TTCK Việt Nam hoàn thiện về cấu trúc, hạn chế rủi ro chonhà đầu tư mà còn là một“kênh dé đầu tư hiệu quả” Đối với các CTCK- thànhviên tích cực nhất trong TTCK- thì việc “phát triển sản phẩm chứng khoán pháisinh”tại CTCK sẽ góp phần vào việc hoàn thiện của thị trường cũng như tạo ramột môi trường kinh doanh mới Đó là lí do vì sao cần thiết phải “nghiên cứuphát trién sản phẩm chứng khoán phái sinh”ở CTCK Hơn hết, VNDirect lại làmột trong số những CTCK lớn ở Việt Nam, việc phát triển sản phẩm CKPS ởCTCK VNDirect sẽ gây được những ảnh hưởng nhất định đối với TTCK, nhàdau tư nói chung va bản thân CTCK VNDirect nói riêng.

Sau 4 năm học tập, rèn luyện tại trường và được đến thực tập dé tiép xucthực tế ở CTCP chứng khoán VNDirect, em đã được biết thêm nhiều kiến thứcmới, có thêm cái nhìn mới, và nhận thấy được sự quan trọng của việc “phát triểnsản phẩm chứng khoán phái sinh” đối với TTCK Việt Nam và vớiCTCKVNDirect Chính vì vậy em đã chọn đề tài “ Phát triển sản phẩm chứng khoánphái sinh tại công ty cổ phần chứng khoán VNDirect” này dé thực hiện chuyên

đề tốt nghiệp của mình.

2 Mục tiêu hướng đến của đề tài

Đề tài hướng đến việc tìm ra các thành quả mà CTCP chứng khoánVNDirect đã đạt được và những hạn chế còn ton tại trong quá trình “phát triểnsản phâmchứng khoán phái sinh”ở công ty, từ đó đưa ra những giải pháp và kiếnnghị tới công ty nhăm hỗ trợ công tytrong hoạt động này.

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Chuyên đề của em tập trung vào nghiên cứu những cơ sở lý thuyết vànhững thực tế em đã tự trải nghiệm tại phòng môi giới của CTCP chứng khoán

VNDirect trong thời gian qua Từ đó, em đưa ra các giải pháp hỗ trợ công ty

trong việc “phát triển sản phâm chứng khoán phái sinh’ma VNDS đang thực

hiện hiện nay.

4 Phương pháp nghiên cứu

Chuyên đề này em nghiên cứu theo phương pháp phân tích và đánh giá kếtquả HDKD của doanh nghiệp, so sánh kết quả HDKD của VNDirect theo từng

năm và với các CTCK khác Chuyên đề của em có kết hợp giữa lý thuyết và thựctiễn dé phân tích, đánh giá từ đó rút ra các kết luận và đề xuất các giải pháp.

Đồng thời, chuyên đề có sử dụng phương pháp mô hình hóa và lượng hóa thông

qua các bang và các biêu đô đê có thê biêu hiện van đê một cách trực tiép hơn.

5 Giới thiệu kết cấu đề tài

Bên cạnh lời mở đầu và kết luận, bài viết được chia thành 3 phần chính

- Chương 1: Lý luận cơ bản về phát triển sản phẩm chứng khoán phái

sinh tại công ty chứng khoán

- Chương 2: Thực trạng phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tạicông ty cổ phần chứng khoán VNDirect

- Chương 3: Giải pháp phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh tạicông ty cỗ phần chứng khoán VNDirect

Chương 1 Lý luận cơ bản về phát triển sản phẩm chứng khoán phái

sinh tại công ty chứng khoán

1.1 Khái quát về công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán

“Thị trường chứng khoán” là nơi các giao dịch mua bán chứng khoán được

thực hiện mà các bên tham gia không cần trực tiếp gặp mặt Mọi hoạt động củahọ trên thị trường đều được thực hiện thông qua các CTCK Chính vì thế mà

CTCK có một vai trò rất quan trọng trong việc vận hành TTCK.

Khái niệm về CTCK có thé được hiểu theo nhiều cách khác nhau:

Trong cuốn sách “Lý thuyết tài chính tiền tệ” của Đại Học KTQD, PGS.TS.Cao Thị Ý Nhi và TS Đặng Anh Tuấn cho rằng: “Công ty chứng khoán là mộtđịnh chế tài chính trung gian chuyên thực hiện các nghiệp vụ trên thị trườngchứng khoán, là một đơn vị có tư cách pháp nhân, có nguồn vốn riêng và hạch

toán độc lập”.

Trong khi đó theo “luật chứng khoán số 62” Quốc Hội (2010) đã quy địnhthì “Công ty chứng khoán là công ty cô phần, công ty TNHH thành lập theo giấyphép do UBCK nhà nước cấp, theo đó công ty chứng khoán được thực hiện cácnghiệp vụ kinh doanh bao gồm: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán,bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán.”

Tóm lại,CTCKIlà một “tổ chức trung gian tài chính” thực hiện một hoặc mộtsố nghiệp vụ trên TTCK Không giống như các doanh nghiệp SXKD thôngthường, sản phẩm của CTCK gọi là“ dịch vụ tài chính”.

1.L2 Nguyén tắc hoạt động của công ty chứng khoán

CTCK hoạt động theo hai nhóm “nguyên tắc cơ bản” đó là: “nhóm nguyêntắc mang tính chất đạo đức và nhóm nguyên tắc mang tính tài chính”

> Nhóm nguyên tắc đạo đức

- CTCK phải đảm bảo giao dịch trung thực và công bằng vì lợi ích của

khách hàng.

- Kinh doanh có ki năng, tận tuy ,có tinh thần trách nhiệm.

- Công ty luôn phải “ưu tiên” thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực

hiện lệnh của công ty.

- Có nghĩa vụ “bảo mật thông tin” cho khách hàng, không được tiết lộ cácthông tin về tài khoản của khách hàng khi chưa được khách hàng đồng ý bằngvăn bản trừ khi có yêu cầu của các cơ quan quản lý nhà nước.

- Khi thực hiện nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho kháchhàng và giải thích rõ ràng về các “rủi ro” mà khách hàng có thé phải gánh chịu,

đồng thời họ không được khẳng định về lợi nhuận các khoản đầu tư mà họ tưvấn.

- Công ty không được phép nhận bất cứ khoản thù lao nào ngoài các khoảnthù lao thông thường cho dịch vụ tư van của mình.

- Nghiêm cấm thực hiện các “giao dịch nội gián” Đặc biệt các CTCKkhông được phép sử dụng các thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán cho

chính mình, gây ra sự thiệt hại cho các NĐT khác.

- Không được tiến hành các giao dịch gây hiểu lầm về giá cả, giá trị và banchất của chứng khoán hoặc các hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng.

> Nhóm nguyên tắc tài chính

- CTCK cần phải đảm bảo các yêu cầu về vốn , cơ cấu vốn và nguyên tắc

hoạch toán, báo cáo theo các quy định của UBCK Nhà nước.

- Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kết kinh doanh chứng khoán với

khách hàng.

- Công ty không được dùng tiền của khách hàng làm nguồn tài chính đểkinh doanh, ngoại trừ trường hợp số tiền đó dùng để phục vụ cho giao dịch của

khách hàng.

- Công ty phải “tách bạch tài sản” của khách hàng (tiền và chứng khoán)

của khách hàng với tài sản của mình.

- CTCK không được dùng chứng khoán của khách hàng làm vật thé chấp dévay vốn trừ trường hợp được khách hàng chấp nhận bằng văn bản

1.1.3 Cac hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

Các CTCK có hoạt động kinh doanh khá đa dạng, theo như“luật chứng

khoán số 62/2010/QH12” và “nghị định sửa đổi 151/2018/NĐ-CP hiện nay thìCTCK có thể thực hiện một, một số hoặc toàn bộ HDKD sau đây:

- “Môi giới chứng khoán”: Là nghiệp vụ củaCTCKkhi đứng ra làm “trung

gian thực hiện giao dịch mua, bán chứng khoán” cho khách hàng thông qua các

SGDCK trên “thi trường tập trung” hay “thi trường phi tập trung OTC” Day là

nghiệp vụ cơ bản nhất của CTCK Yêu cầu “vốn pháp định” của hoạt độngMGCK là 25 tỷ đồng.

- “Ty doanh chứng khoán”: Là “nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán ”mà

CTCK với tư cách là NDT tổ chức trên TTCK Công ty thực hiện giao dịch trên“thị trường thứ cấp” hay mua chứng khoán trong “các đợt IPO” của tổ chức pháthành dé năm giữ và nhận cô tức trong tương lai Thông qua hoạt động này,

CTCK tham gia điều tiết và tạo thanh khoản cho TTCK Tuy nhiên, dé hạn chếnhững “xung đột lợi ích” có thể xảy ra giữa CTCK và khách hàng của họ thìCTCK phải đảm bảo được nguyên tắc đạo đức như đã đề cập ở trên Yêu cầu về“vốn pháp định” của hoạt động “tự doanh chứng khoán” là 50 tỷ đồng.

- “Bảo lãnh phát hành chứng khoán”: Là nghiệp vụ của CTCK nhằm giúptô chức phát hành hoàn thiện các “thủ tục chào bán chứng khoán ra công chúng”đồng thời“nhận mua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tô chức phát hànhdé bán lại hoặc mua số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết” hoặc cốgăng tối đa để phát hành số chứng khoán cần phát hành của tô chức phát hành.Yêu cầu “vốn pháp định” của hoạt động “bảo lãnh và phát hành chứng khoán” là

165 tỷ đồng.

- “Tư vấn đầu tư chứng khoán”: Là nghiệp vụ củaCTCK nhằm cung cấpcho khách hàngcác“báo cáo phân tích đầu tư” và đưa ratư vanvé việc mua, bán,nắm giữ chứng khoán Yêu cầu “vốn pháp định” là 10 tỷ đồng.

- “Nghiệp vụ tư vấn tài chính”: CTCK cung cấp cho các doanh nghiệp dịchvụ tư vấn về tái cơ cấu tài chính doanh nghiệp, thâu tóm, sáp nhập, tư vấn cổphần hóa, chào bán, niêm yết, phát hành chứng khoán ra công chúng,

Ngoài ra hiện nay ở một số CTCK còn cung cấp các nghiệp vụ hỗ trợ khácbao gồm:

- “Nghiệp vụ lưu kí chứng khoán”: Đây là yêu cầu đầu tiên để các chứngkhoán có thể được giao dịch trên thị trường tập trung.Hoạt động này bao gồm

việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng và giúp khách hàng thực

hiện các quyền liên quan đến chứng khoán lưu kí Việc lưu kí chứng khoán giúp

cho quá trình thanh toán tại SGDCK được thực hiện thuận lợi, nhanh chóng, dễ

dàng, hạn chế một số rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán do những vấn đề vềhong, rách, thất lạc chứng chỉ chứng khoán,

- “Cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán”: Đối với các TTCK còn hạnchế về thời gian giao dịch thì thông thường sau khi bán chứng khoán khách hàngsẽ không nhận được ngay số tiền mà mình bán mà phải đợi đến khi đủ thời giancho phép giao dịch Do đó hoạt động “cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán”

là việc CTCK ứng trước tiền bán chứng khoán cho khách hàng trước khi kháchhàng nhận được tiền bán thực sự của mình.

- “Cho vay margin”: Là việc CTCK cho khách hang vay theo tỉ lệ quy định

của công ty khi khách hàng đã bị hết sức mua nhưng muốn có thêm vốn đầu tư,lượng chứng khoán sẵn có của khách hang được coi là tài sản đảm bảo dé vay.

1.1.4 Vai trò và chức nang của công ty chứng khoán> Vai trò

- Đối với tô chức phát hành:Các doanh nghiệp khi thực hiện hoạt động pháthành cô phiếu đều có mục đích là dé huy động vốn dài hạn Tuy nhiên không

phải cứ “phát hành chứng khoán ra công chúng” là sẽ có người mua, bởi nó còn

phụ thuộc vào nhiều yếu tố như là “uy tín” của doanh nghiệp và “độ an toàn” củaloại chứng khoán đó.Băng hoạt động “bảo lãnh phát hành chứng khoán”của mìnhcác CTCK giúp cho các nhà phát hành huy động vốn tốt hơn khi trở thành “cầunối” giữa tổ chức phát hành và NDT Từ đó CTCK cũng giúp luân chuyển vốntrong nền kinh tế.

- Đối với nhà đầu tư: Thông qua các hoạt động như MGCK, tư vấn đầu tư,quản lý danh mục dau tư, các CTCK có vai trò làm giảm chi phí giao dịch, thờigian cũng như là rủi ro với các khoản đầu tư của khách hàng Thông thường cácloại hàng hóa mua bán qua trung gian sẽ bị gia tăng chi phí Nhưng đối vớichứng khoán là loại hàng hoá có độ rủi ro cao nên nhà đầu tư phải mắt rất nhiềuthời gian công sức và chi phí dé tìm hiểu, nghiên cứu trước khi đưa ra quyết địnhđầu tư Các CTCK với trình độ chuyên môn, kinh nghiệm và uy tín sẽ giúp nhàđầu tư sử dụng vốn một cách có hiệu quả.

- Đối với thị trường chứng khoán: Thông qua hoạt động tự doanh của mình,CTCK góp phần vào việc tạo thanh khoản cho TTCK, hỗ trợ“tạo lập giá cả”và“điều tiết thị trường” Với cơ chế xác định giá chứng khoán thông qua cung-cầu thì việc tham gia TTCK với tư cách là NDT tổ chức của CTCK sẽ có tácdụng điều tiết giá cả trên TTCK khi thực hiện giao dịch.

- Đối với cơ quan quản lí thị trường: Mọi giao dịch trên TTCK đều diễn rathông qua các CTCK, do đó CTCK có thể nắm được rất nhiều thông tin của

TTCK.Vi vậy, CTCK sẽ giúp các cơ quan quản lý giám sát và công khai hoá

thông tin về tài sản tài chính, đồng thời kiểm soát và ngăn chặn các hành vi gian

dối, thao túng trên TTCK.

> Chức năng

- Tạo ra cơ chế luân chuyên vốn linh hoạt giữa “người có tiền nhàn rỗi” và“người sử dụng vốn” CTCK giúp các doanh nghiệp huy động vốn để mở rộngHDKD đồng thời giúp cho NDT sinh lời khi đem tiền sử dụng hợp lý.

- Cung cấp giá cả: Thông qua hệ thống khớp giá khớp lệnh, các CTCK cungcấp kịp thời sự thay đổi về giá cả qua từng phút giúp NDT có thé đưa ra quyếtđịnh về giá, lượng một cách hợp lý.

- Tạo tính thanh khoản cho hoạt động thị trường: CTCK giúp chuyền đổidễ dàng giữa chứng khoán và tiền mặt Do đó, CTCK được coi là một tác nhânquan trọng giúp thúc đây “tăng trưởng kinh tế” nói chung và TTCK nói riêng.

1.2 Sản phẩm chứng khoán phái sinh tại công ty chứng khoán12.1 Khái quát chung về sản phẩm chứng khoán phái sinh

1.2.1.1 Khái niệm chứng khoán phái sinh

Thông thường khi nhắc đến các sản phâm của thị trường chứng khoán chắchan mọi người hay nhắc đến cô phiếu, trái phiếu Tuy nhiên dé tăng sự hiệu quatrong đầu tư thiTTCK đã phát triển thêm các “công cụ phái sinh”nhằm giảmthiểu rủi ro và gia tăng hiệu quả đầu tư cũng như lợi nhuận cho các nhà đầu tư.Việc xuất hiện các sản phẩm CKPS đã khiến cho TTCK trở nên đa dạng và

phong phú hơn.

“Công cụ phái sinh”: Là các công cụ tài chính mà giá trị của nó phụ thuộcvào giá trị tài sản cơ Công cụ phái sinh sẽ không tôn tại nêu không có sự tôn tạicủa tài sản cơ sở Thông thường, sự thay đôi vê giá của công cụ phái sinh bắtnguôn từ sự thay đôi giá của tài sản cơ sở.

Một hợp đồng tài chính được gọi là một “chứng khoán phái sinh” hoặc một“tài sản tài chính có giá trị phụ thuộc” nếu giá trị hợp đồng tài chính đó tại thờiđiểm đáo hạn hợp đồng có thê được xác định hoàn toàn bởi giá tri thi trường cua

tai san cơ SỞ.

Tài sản cơ sở cua CKPS được chia thành 2 dạng chính là hang hóa như thực

phẩm, nông sản, năng lượng, nhiên liệu, và công cụ tài chính như cô phiếu, tráiphiếu, lãi suất,ngoại té, và thậm chí là cả các CKPS khác

Với những ưu điểm của mình, TTCK phái sinh đang thu hút sự tham giacủa rất nhiều nhà đầu tư TTCK phái sinh giúp:

- Phòng hộ hoặc giảm nhẹ rủi ro trong các tài sản cơ sở bằng cách tham giamột hợp đồng phái sinh mà giá trị của nó di chuyển theo hướng ngược lại với vịthế tài sản cơ sở của nó và triệt tiêu một phần hoặc toàn bộ rủi ro này

- Tạo khả năng tùy chọn trong đó giá trị của phái sinh liên kết với một điềukiện cụ thể

- Có được sự tiếp xúc với tài sản cơ sở khi không thé trao đôi bang dạng tài

sản cơ sở đó

- Cung cấp đòn bây tạo ra một sự khác biệt lớn trong giá tri của phái sinh

- Thu lợi nhuận nếu giá trị của tài sản cơ sở di chuyển theo cách nhà đầu tư

mong đợi

- Chuyên phân bố tài sản giữa các tài sản khác nhau, không làm ảnh hưởngđến tài sản cơ sở

1.2.1.2 Vai trò cua thị trường phái sinh

Việc sử dụng các “công cụ phái sinh” có lợi ích vô cùng to lớn đối với cácNDT bởi lẽ thông qua các sản phẩm CKPS, NDT không chỉ giảm thiêu được rủi

ro mà còn là cơ hội đê tìm kiêm lợi nhuận

- Cung cấp các công cụ hỗ trợ quản trị rủi ro: Từ trước đến nay việc quản lírủi ro luôn là một công việc phức tạp và rất khó dé xác định chính xác được mức

độ rủi ro Chính vì vậy, với quan điểm chấp nhận rủi ro thì khi rủi ro xảy ra sẽgây lên nhiều thiệt hại không thể suy tính được Việc xuất hiện các công cụ pháisinh cho phép NDT xác định trước được mức rủi ro tối đa sẽ xảy ra và từ đó quảntrịiđược rủi ro tốt hơn mà không cần phải thay đổi cơ cấu danh mục tài sản Nóicách khác CKPS là công cụ phòng hộ mà các cá nhân/tổ chức có nhu cầu giaodịch thực sự tài sản cơ sở và sử dụng để phòng hộ rủi ro liên quan đến biến động

giá của tài sản.

- Gia tăng cơ hội đầu tư kinh doanh kiếm lời cho nhà đầu tư: Thông quađòn bay tài chính nhờ cơ chế kí quỹ, sản phẩm phái sinh có thể có chi phí giaodịch thấp hơn so với tài sản cơ sở Mặt khác, các sản phẩm CKPScó tính thanhkhoản cao, được giao dịch với tần suất cao và có thé thực hiện ngay trong phiêngiao dịch, trong khi mua bán các tài sản cơ sở thường không làm được điều này.Chính vi vậy, CKPS tạo cơ hội dé các NDT tham gia đầu cơ hiệu quả Theo đó,cách thức nay thường sử dụng khi các cá nhân/tô chức không có ý định giao dịchtài sản cơ sở mà muốn lợi dụng sự biến động về giá của tài sản cơ sở để thu về

lợi nhuận ngăn hạn.

- Tăng cường tính thông tin của thị trường: Mức giá thực hiện trong tương

lai tuy không thực sự phản ánh hay chịu tác động nhiều từ sự biến đổi của mứcgiá giao ngay của tài sản cơ sở nhưng chúng lại có mối quan hệ khá chặt chẽ vớinhau Trên thực tế, khi TTCK phái sinh phát triển, thì nó lại là nơi cung cấpthông tin tham khảo ngược lại cho thị trường cơ sở, bởi lẽ nhà đầu tư sẽ giao dịchnhiều hơn và thé hiện sự kì vọng về TTCK phái sinh nhiều hơn từ đó phản ánhngược lại thông tin đến thị trường giao ngay.

- Tăng cường hiệu quả thị trường: Mặc dù trên thực tế, các thị trường tàichính trên thế giới đều tương đối hiệu quả, song vẫn có những khoảng thời giandé điều chỉnh giá về mức cân bằng Ké hở thời gian nay đã tạo điều kiện cho cácnhà đầu cơ kiếm được lợi nhuận do mức chênh lệch giá đáng kế của tài sản so

với giá tri thực của chúng Do đó, tính hiệu qua của thị trường tài chính sẽ được

cải thiện nếu thời gian này được rút ngắn lại Và việc ra đời các sản phẩm CKPSđã hỗ trợ rất nhiều cho điều đó Bởi lẽ các sản phim CKPS đòi hỏi lượng vốn ít

hơn, thời gian luân chuyển nhanh hơn, giúp làm nhanh chóng thu hẹp sự chênh

lệch giá, đưa thị trường về mức cân bằng.

1.2.1.3 Phân loại chung khoán phái sinh

> Theo phương thức giao dịch

Cũng giống như chứng khoán cơ sở, CKPS cũng được giao dịch trên “thị

trường tập trung” thông qua các SGDCK và “thị trường phi tập trung OTC” Do

đó theo phương thức giao dịch có thể chia CKPS thành 2 loại là“Chứng khoánphái sinhniêm yết” và “chứng khoán phái sinh OTC”.

- “Chứng khoán phái sinh niêm yết”: Đây là sản phẩm CKPS được chuẩnhóa hay nói cách khác là các điều khoản, nội dung cụ thể của hợp đồng CKPSđược tô chức có thâm quyên, thường là các sở giao dịch quy định thống nhất mộtcách chỉ tiết

- “Chứng khoán phái sinh OTC”: Trái với CKPS niêm yết thì loại chứngkhoán này không được giao dịch trên một SGDCK nào mà về bản chất chúng chỉlà hợp đồng mang tính cá nhân giữa các bên tham gia và được thiết kế linh hoạt,phù hợp, đáp ứng nhu cầu cụ thể của các bên Tuy nhiên, bên cạnh những

“Chứng khoán phái sinh OTC” không theo một khuôn mẫu nào thì ở sàn OTC

vẫn có những CKPS mang tính chuẩn hóa cao, tương tự như CKPS niêm yết,tiêu biểu là các “hợp đồng hoán đổi” và “hợp đồng kì hạn”.

> Theo sản phẩm

Hiện nay trên thị trường tồn tại 4 loại hợp đồng chính, được giao dịch phổbiến

- Hợp đồng tương lai: Là một thỏa thuận giữa hai bên tham gia về việc muahoặc bán một tài sản tại một thời điểm nhất định trong tương lai với giá được xác

định trước Đây là một “công cụ tài chính”đã được pháp luật“chuẩn hóa”, đượcniêm yết và được giao dịch trên thị trường tập trung với các đặc tính cơ bản baogồm:

e Tài sản cơ sở: Là hàng hóa hoặc công cụ tải chính được sử dụng làm cơ sở

để thiết kế HDTL.

e Chất lượng tài sản cơ sở: “Chất lượng tài sản cơ sở” được xác định rõtrong HDTL nhằm đảm bảo mọi đối tượng tham gia giao dịch công cụ phái sinhnày đều biết rõ và nhất quán về hình thức và chất lượng tài sản mà mình giao

dich (đây là điều khoản thường thấy trongHDTL hàng hóa).

e Quy mô hợp đồng: La số lượng hay giá trị tài sản cơ sở mà bên mua vàbên bán có thể giao dịch tương ứng với một HĐTL.

eĐơn vị yết giá, bước giá: Nhìn chung HĐTL thường được yết giá theocách tương tự như yết giá “tài sản cơ sở” trên thị trường giao ngay Ngoài ra sởgiao dịch nơi HĐTL được niêm yết thường cũng đưa ra quy định về bước giá haymức độ biến động tối thiểu được chấp nhận của giá HDTL so với mức giá khớpgần nhất.

e Giờ giao dịch: Là thời gian trong ngày khi giao dịch HĐTLđược diễn ra

trên sở giao dịch.

e Tháng đáo hạn: Là tháng mà HĐTLphải được thanh toán theo một trong

hai hình thức là chuyền giao vật chất hoặc thanh toán bằng tiền.

eNgày đáo hạn: Là một ngày trong thang đáo hạn, sau ngày đó, mã hợp

đồng tương lai liên quan không còn được giao dịch trên thị trường nữa hay đồngnghĩa với việc hợp đồng đã hết hiệu lực và việc thanh toán phải được thực hiện

giữa bên mua và bên bán.

“+ Như vậy tai thời điểm thỏa thuận được xác lập, bên mua và bên bán sẽbiết được:

e Loai tài sản ma mình sẽ mua hoặc bán

e Khối lượng tài sản mà bên bán sẽ chuyền giao cho bên mua

e Thời điểm giao dịch sẽ diễn ra

e Mức thanh toán trong giao dịch đó.

10

“C6 các loại HDTLphé biến bao gồm: HDTLhang hóa, ví dụ như

HĐTLnông nghiệp, HDTL năng lượng, HĐTL kim loại quý, HDTL kim loại

công nghiép, ; HDTL chỉ số cổ phiếu HĐTL lãi suất, ví dụ nhưHĐTLEurodollar (CME), HĐTLIãi suất EULIBOR, HĐTLIãi suất KLIBOR, ;

HDTLtién tệ.

- Hợp đồng kì hạn: Thường là một thỏa thuận giữa “các chủ thể” tham giavào cùng một thị trường, nhằm trao đổi một lượng hàng hóa xác định (tài sản tàichính hay tài sản hàng hóa) với một mức giá nhất định trong tương lai

Dường như khi nhắc đến hợp đồng kì hạn chúng ta nhận thấy nó khá giốngvới HĐTL Tuy nhiên giữa chúng lại có sự khác biệt đáng ké giữa hai loại hợpđồng này ví dụ như: Hợp đồng kì hạn được giao dịch trên OTC thay vì trên sởgiao dịch như HĐTL, nó không được chuẩn hóa về các điều khoản cơ bản, nộidung của hợp đồng được thỏa thuận riêng giữa các bên tham gia sao cho phù hợpvới nhu cầu cá nhân, các hợp đồng kì hạn thường có thanh khoản kém hơn hợpđồng tương lai do tính chất cá biệt của từng hợp đồng Mặt khác hợp đồng kì hạnbị hạn chế về vấn đề minh bạch thông tin hơn, ít bị chịu sự quản lí hơn và rủi ro

cao hơn.

- Hợp đồng quyền chọn: Là công cụ tài chính mà người nắm giữ (còn gọi làbên mua, bên sở hữu) được quyên, không phải nghĩa vụ mua hoặc bán một lượngtài sản cơ sở với mức giá xác định vào thời gian nhất định trong tương lai Trongkhi người mua HDQC được quyền lựa chọn thực hiện quyền hay không thì ngườibán HĐQC có nghĩa vụ phải thực hiện hợp đồng nếu người mua yêu cầu quyên.

Hợp đồng quyên chọn có thé được chuẩn hóa và niêm yết, hoặc là công cụOTC thiết kế riêng theo yêu cầu.

Trên thị trường, quyền chọn có hai loại là quyền chon mua (call option) chophép người sở hữu được quyền mua tài sản cơ sở và quyền chọn bán (put option)cho phép người được sở hữu quyền được bán tài sản cơ sở Và có 4 vị thế đối vớiHĐQC là: “mua quyền chọn mua”, “bán quyền chọn mua”, “mua quyền chọnbán” và “bán quyền chọn bán”.

Đề đổi lấy quyền, bên mua quyền chọn phải trả cho bên bán quyền chọnmột khoản tiền được gọi là “phí quyền” Day là số tiền bên bán quyền duochưởng song cũng ràng buộc bên bán có nghĩa vụ thực hiện khi bên mua yêu cầuquyền “Phí quyền chọn” phụ thuộc vào giá“tài sản cơ sở” và nhiều yếu tố kháctrong đó yếu tố cung- cầu đóng góp một phần quan trọng.

- Hợp đồng hoán đổi: Là một thỏa thuận dạng hợp đồng giữa hai bên đốitác, theo đó các bên đồng ý thực hiện các khoản thanh toán định kì cho nhau, hay

11

là đồng ý trao đổi các luồng tiền trong tương lai theo một phương thức đã địnhsẵn và trong một khoảng thời gian xác định trước Hợp đồng hoán đổi có hiệu lựctừ ngày bắt đầu hay ngày định giá và chấm dứt vào ngày kết thúc hay ngày đáohạn của hợp đồng Nó là sự kết hợp các yếu tô của hợp đồng kì hạn, HDTL và

Có nhiều loại hop đồng hoán đổi khác nhau từ đơn giản đến phức tap như:hợp đồng hoán đổi lãi suất, hoán đổi tiền tệ, hoán đổi cô phiếu, hoán đổi hànghóa, hoán đồi tín dụng, được thiết kế riêng nhằm phù hợp với nhu cầu cụ thé

của các bên tham gia.

> Theo loại tài sản cơ sở

- CKPS dựa trên các công cụ thị trường vốn: Tài sản cơ sở là cổ phiếu đơnlẻ, một nhóm hoặc một rỗ cô phiếu được lựa chọn theo tiêu chí nhất định, tráiphiếu

- Chứng khoán phái sinh dựa trên công cụ thị trường tiền tệ: Tài sản cơ sởlà lãi suất ngăn hạn, công cụ nợ ngắn hạn hay đồng tiền của một quốc gia hoặc

vùng lãnh thô.

- Chứng khoán phái sinh dựa trên chứng khoán phái sinh: Với bản thân tài

sản cơ sở đã là một CKPS thì đây là công cụ tài chính vô cùng phức tạp Ví dụ

điển hình có thé là quyền chọn HDTL, quyền chọn hợp đồng hoán déi,

- Chứng khoán phái sinh hàng hóa: Tài sản cơ sở là hàng hóa cơ bản nhưnông sản, kim loại quý, kim loại công nghiệp, năng lượng,

- Chứng khoán phái sinh khác: đây là những CKPS mà tài sản cơ sở không

phải hữu hình ví dụ như độ biến động giá của công cụ tài chính, sự kiện tín dụng,lạm phát, thời tiết,

12.2 Sản phẩm chứng khoán phái sinh

1.2.2.1, Sản phẩm chứng khoán phái sinh trên thị trường chứng khoán thể

các giao dich.

12

Ở Mỹ ngay từ những năm 1790, quyền chọn cô phiếu đã được giao dịch tạiSGDCK NewYork Năm 1848, khi sở mau dich Chicago được thành lập thi dénnăm 1865 trên san nay cũng diễn ra giao dich hợp đồng ki han dau tiên với ngôvà sau đó thì nhanh chóng được chuẩn hóa và giao dịch nhiều hơn với các sảnpham khác như ngũ cốc, nông sản, kim loại trên các sở giao dịch mới như “sở

giao dịch bông NewYork” hay là “sở giao dịch hàng hóa Chicago”.

Đến đầu những năm 70 của thế kỉ 20, các hợp đồng CKPS mới thực sự pháttriển khi xuất hiện HDTL đối với các sản phẩm tài chính như HDTLngoai tệ ởsàn giao dịch hàng hóa Chicago vào năm 1972, HĐTLtrái phiếu kho bạc Mỹ năm1975, quyền chọn niêm yết đối với HĐTLtrái phiếu tại sở mau dich Chicago năm1982 Và khi sở giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) ra đời, quyền chọn cô

phiêu mới chính thức được chuân hóa va đưa vào niêm yết trên sở giao dịch.

Ở Châu Âu, TTCK phái sinh cũng diễn ra vô cùng sôi nổi, bên cạnh đó làcác hoạt động thâu tóm, sáp nhập, hợp nhất các SGDCK phái sinh cũng diễn ra

rất mạnh mẽ từ những năm 1990.

Ở thị trường Châu Á thì TTCK phái sinh xuất hiện muộn hơn vào cuốinhững năm của thế ki 20 Ở Hàn Quốc, các “san phẩm phái sinh” đầu tiên cũngxuất hiện từ năm 1996 với các “Hợp đồng tương lai "và “Hợp đồng quyềnchọn”với các chỉ số thị của TTCK Sau đó thì các “hợp đồng tương lai” hay làcác “ hợp đồng quyền chọn” mà sản phẩm cơ sở là tiền tệ, các khoản tiền gửi, tráiphiếu chính phủ hay các hàng hóa cá nhân tiêu biéu, cũng ra đời Hay ở Thái

Lan, TTCK phái sinh cũng ra đời khá muộn Năm 2006, các HĐTL và HDQC

chỉ số chứng khoán cũng bắt đầu được giao dịch Sau đó các HDTL về hàng hóa,kim loại quý và tiền tệ cũng bắt đầu được đưa vào giao dịch Nhìn chung hànghóa cơ bản trong TTCK Thái Lan chủ yếu là các các chỉ số chứng khoan Ngaynay,có tới 100 SGDCK trên thé giới đã đưa vào sanpham CKPS, thuộc 41 khuvực quốc gia và vùng lãnh thổ có nền kinh tế đã và đang phát triển.Các tô chứctham gia đầu tư CKPS déu là những “nha đầu tư chuyên nghiệp”, bao gồm mạnglưới các ngân hàng, tổ chức tài chính, các quỹ đầu tư, nhà đầu tư tô chức/cá nhâncó lượng vốn lớn, sử dụng CKPS như phương tiện phòng hộ rủi ro và giao dịchchênh lệch giá.Sự phát triển vượt bậc và rộng khắp của TTCK phái sinh là kếtquả của một quá trình hình thành, thay đổi và sáng tạo qua hon hàng trăm năm và

sự ra đời của nó như một sự tât yêu của thị trường.

1.2.3 Phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh

13

1.2.3.1 Quan điển về phát triển sản phẩm phái sinh tại công ty chứng

> Xu hướng phát triển của thị trường chứng khoán phái sinh

Trong bối cảnh kinh tế nói chung và lĩnh vực tài chính nói riêng của thếgiới đang ngày càng phát triển, nhu cầu sử dụng các “sản phẩm phái sinh” cũngkhông ngừng tăng lên Nhờ những lợi ích mà sản phẩm phái sinh mang lại, kinhtế thế giới đã có những bước chuyền biến đáng kể Chính vì thế mà việc xâydựng được những sản phẩm phái sinh mới để phù hợp với nhu cầu ngày càng

tăng cao là vô cùng cân thiệt.

- Sự cải thiện trong hiểu biết của khách hàng về CKPS: Mặc dù CKPS đãxuất hiện trên TTCK thé giới khá lâu nhưng ở một số quốc gia TTCK phái sinhchưa thực sự phổ biến, vẫn còn rất nhiều NDT chưa biết đến sản phẩm này.Thậm chí có rất nhiều NĐT biết đến CKPS nhưng vẫn còn khá e ngại về sảnphẩm do chưa có cái nhìn đúng đắn về chúng Họ cho rằng CKPS là đầu cơ và

mang tính chất đỏ đen nhiều hơn Bên cạnh đó những nhà đầu tư am hiểu về

CKPS, cũng như có chuyên môn, kiến thức, kinh nghiệm thực tế là chưa nhiều.Đại đa số những người này đều thuộc các tô chức hay các CTCK Do đó bêncạnh việc phát triển sản phẩm phái sinh mới thì việc bồi dưỡng kiến thức chokhách hàng cũng là điều cần thiết hiện nay.

- Nhu cầu sử dụng CKPS phòng ngừa rủi ro: Như chúng ta đã biết, khi “rủiro thị trường” (hay rủi ro hệ thống) xảy ra thì toàn bộ TTCK sẽ bi ảnh hưởng.Lúc này, việc đầu tư vào các “tài sản cơ sở” là vô cùng rủi ro và không thê tính

được thiệt hại sẽ xảy ra Song, với các sản phẩm CKPS, NĐT có thể hạn chếđược những thiệt hại đáng tiếc xảy ra khi xác định được trước những thiệt hạinày và có phương pháp quản lí rủi ro phù hợp Do đó nhu cầu sử dụng các CKPScủa các nhà đầu tư tô chức, cá nhân đều sẽ tăng lên.

- Nhu cầu sử dụng các sản pham phái sinh dé sinh lời: Mọi khách hàng đềucó nhu cầu bảo toàn tài sản và gia tăng khả năng sinh lời từ các tài sản hiện hữu.Do đó, nhu cầu đầu cơ thông qua các sản pham phái sinh luôn luôn ton tại Tuynhiên, mặc dù lượng khách hàng tiềm năng như vậy còn khá lớn nhưng nhữngsản phâm phái sinh hiện tại có thể chưa đáp ứng được nhu cầu cần thiết của họnên việc phát triển thêm các CKPS mới để phù hợp với nhóm khách hàng này làmột điều vô cùng cần thiết.

> Quan điểm phát trién CKPS ở công ty chứng khoán

14

Như chúng ta đã biết, hoạt động môi giới CKPS năm trong HDMG của cácCTCK Hơn nữa, hoạt động môi giới lại là một trong số những hoạt động quantrọng nhất của CTCK Việc phát triên CKPS có ảnh hưởng không nhỏ đến doanhthu của công ty Mặt khác, nguồn khách hàng của CTCK rất đa dạng và nhu cầuquản trị rủi ro tài sản cũng như nhu cầu tìm kiếm một nguồn đầu tư sinh lợi củahọ cũng rất lớn Chính vì điều đó việc triển khai và phát triển thêm nhiều sảnphẩm CKPS mới rất được chú trọng thực hiện Tuy nhiên để thực sự “phát triểncác sản phâm chứng khoán phái sinh thì phải phát triển được cả về số lượng vàchất lượng sao cho phù hợp Phát triển về số lượng ở đây bao gồm số lượng NĐTtham gia TTCK phái sinh, số lượng hợp đồng giao dịch, giá trị giao dịch, Cònphát triển về chất lượng nghĩa là phát triển về chất lượng của các sản phẩm hỗ

trợ, chất lượng môi giới,

1.2.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá mức độ phát triển sản phẩm phái sinh tại

công ty chứng khoán

- Tốc độ gia tăng số lượng mở mới tài khoản giao dịchCKPS: Dù hoạtđộng kinh doanh trong bat cứ ngành nghề nào trên thị trường, mỗi doanh nghiệpđều cần phải gia tăng được lượng khách hàng của mình thường xuyên bởi kháchhàng chính là những người sẽ đem lại doanh thu cho doanh nghiệp Đối với cáccác CTCK, lượng khách hàng được thê hiện thông qua “số lượng tài khoản giaodịch” Bởi vì, một điều kiện bắt buộc đối với bất kì nhà đầu tư chứng khoán nàomuốn tham gia giao dịch trên TICK là họ cần phải mở một tài khoản tại một

CTCK nào đó và sẽ thực hiện các giao dịch của mình thông qua tài khoản đã mở

tại công ty đó Nhưng đồng thời, khách hàng cũng có quyền yêu cầu đóng tàikhoản tại công ty này để mở tài khoản giao dịch tại công ty khác nếu họ khônghài lòng Chỉ tiêu“tốc độ gia tăng số lượng tài khoản mới” thể hiện được tăngtrưởng trong HĐKD của công ty cũng như thể hiện được sự gia tăng về số lượngngười tiếp cận với TTCK và hơn hết đó là sự tin tưởng của khách hàng đối vớicông ty Đối với TTCK phái sinh cũng tương tự như vậy

- Tốc độ tăng trưởng doanh thu từ hoạt động môi gidiCKPS: Đây là chitiêu thé hiện rõ nhất kết quả hoạt động “phát triển sản phẩm chứng khoán pháisinh” của CTCK Phí môi giới CKPS được tính trên số lượng hợp đồng CKPS

được giao dịch của khách hàng Do đó việc mà“doanh thu từ hoạt động môi giới

chứng khoán phái sinh”ting (giảm)và tốc độ tăng (giảm) như thé nào qua từngthời điểm hoạt động của CTCK sẽ cho thấy việc “phát triển sản phẩm chứng

khoán phái sinh”của CTCK đó diễn ra hiệu quả hay không.

15

- Tốc độ tăng trưởng thị phần hoạt động MGCK phái sinh:cho biết sự pháttriển thực sự của hoạt động MGCK phái sinh của từng công ty riêng lẻ cần phảiđược đánh giá dựa vào mức đóng góp của nó đối với hoạt động môi giớiCKPS

của toàn thị trường, tức là trên cơ sở so sánh hoạt động của nó với hoạt động của

các CTCK khác trên TTCK Thị phần hoạt động của CTCK càng lớn chứng tỏhoạt động phát triển CKPS ở công ty đó càng phát triển, thu hút được đông đảo

khách hàng.

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển sản phẩm chứng khoán

phái sinh tại công ty chứng khoán

Có rất nhiều nhân tố ảnh hưởng đến việc phát triển sản phẩm CKPS ởCTCK Những nhân tố đó có thể đến từ bên ngoài công ty hay cũng có thể xuất

phát từ chính nội tại công ty.

1.3.1 Nhân tổ chủ quan

Đây là những nhân tố xuất phát từ bản thân CTCK, được quản lí, giám sát

và điêu tiệt từ ban lãnh dao cau công ty, bao gôm:

- Chiến lược phát triển sản phẩm CKPS của công ty: Mỗi công ty chứngkhoán đều có quan điểm phát triển và lối đi riêng cho riêng mình, có công ty tậptrung về phát triển số lượng nhưng cũng có công ty tập trung về phát triển chấtlượng sản phâm chứng khoán phái sinh.

- Chiến lược marketing và truyền thông: Việc đây mạnh marketing vàtruyền thông giúp CTCK dễ dang đưa các sản phâm phái sinh của mình đến vớikhách hàng hơn và từ đó năm bắt được nhu cầu của khách hàng để xây dựng

được sản phẩm phù hợp hơn.

- Phát triển về nhân lực: Một trong những yếu tố hàng đầu quyết định thànhcông cho bất kì hoạt động SXKD nào hiện nay đó là yếu tố con người Do vậy,để đây mạnh hoạt động phát triển sản phẩm CKPS ở các CTCK thì trước hết làcác CTCK phải phát triển đội ngũ các nhân viên toàn diện cả về chuyên môn vàkĩ năng Về phía nhân viên môi giới, đặt mục tiêu phát triển môi giới chuyênnghiệp có đầy đủ chuyên môn nghiệp vụ, có đạo đức nhề nghiệp vững vàng cũngnhư khả năng nam bắt nhanh nhạy các nhu cầu của khách hàng để đưa ranhững lời khuyên xác đáng nhất, hiệu quả nhất cho những quyết định đầu tư củahọ Về phía đội ngũ phát triển sản phẩm,quản lí rủi ro cần cung cấp các công cụhỗ trợ phù hợp cũng như có các chương trình dao tạo dé nâng cao chuyên môn.

- Công nghệ và sản phẩm hỗ trợ: Trong TTCK, vai trò của hạ tầng cơ sở vậtchất cũng là một nhân tố khá quan trọng Cơ sở vật chất ở đây bao gồm có máy

16

móc thiết bị phục vụ trực tiếp cho các hoạt động hàng ngày của công ty như: máytính, máy chiếu, sàn giao dịch, hệ thống mạng nội bộ, trình độ kĩ thuật của độingũ IT, tốc độ nhập lệnh vào hệ thống, khả năng cập nhật nhanh chóng các thôngtin từ thị trường, các phần mềm giao dịch Trên TTCK chỉ một quyết địnhtrong tích tắc cũng có thể làm nhà đầu tư phá sản hoàn toàn hoặc thu được nguồnlợi nhuận không lồ Vì vậy, chỉ cần một lỗi nhỏ như hệ thống chưa kip vào lệnhcủa khách hàng trong một phiên khớp lệnh cũng khiến họ mat đi cơ hội đầu tưquý giá khiến khách hàng rời bỏ công ty Do đó, bất kì công ty nào cũng khôngđược xem nhẹ vai trò của mạng lưới hạ tầng công nghê, không ngừng đổi mớimáy móc, hệ thống trang thiết bị kĩ thuật dé đáp ứng tốt nhất những yêu cầu của

khách hàng.

Đi kèm với đó là cần chú trọng phát triển thêm các sản phẩm hỗ trợ dé đảmbảo cho hoạt động phát triển sản phẩm CKPS: các sản phẩm hỗ trợ ở đây có thélà dịch vụ quản lí tài sản hay dịch vụ cho vay vốn đầu tư để đáp ứng nhu cầu

trong hoạt động giao dịch CKPS của khách hàng.

> Chính sách luật pháp: Mọi hoạt động diễn ra trên TTCK đều được quản lídưới các chính sách pháp luật nhất định Nó ảnh hưởng đến tat cả các thành phầntham gia từ các SGDCK, CTCK đến nhà đầu tư, do vậy đòi hỏi sự chính xáctrong việc tuân thủ luật pháp về chứng khoán, TTCK và các luật lệ liên quankhác Từ các quy định liên quan đến công bồ thông tin, đăng kí hoạt động, lưukí, đều cần phải được quy định rõ ràng Việc xây dựng được chính sách pháp

17

luật phù hợp sẽ khiến cho TTCK phát triển lành mạnh, minh bạch hơn, từ đó thúcđây các NĐT trong và ngoài nước tham gia vào TTCK, tạo ra thanh khoản choTTCK Đây là van đề cần thiết hỗ trợ cho TTCK phái sinh phát trién.Bén cạnh đódo hiện nay đa số NDT tham gia giao dịch trên TTCK phái sinh đều là cá nhânvà giao dịch trên TTCK phái sinh mang tính đầu cơ cao Do vậy vai trò về chứcnăng phòng ngừa rủi ro của các tổ chức, trung gian tài chính cần được phát huy.

Lúc này, việc xây dựng được các quy định phù hợp trong công tác phòng ngừa

rủi ro sẽ giúp cho TTCK phái sinh được 6n định hơn, các CTCK cũng sẽ pháthuy được chức năng của mình và có thé phát trién được các sản pham CKPS.

> Sự phát triển của TTCK phái sinh trong nước: Đây là một nhân tố kháquan trọng ảnh hưởng đến việc phát triển sản phẩm CKPS ở CTCK Các sảnphẩm CKPS thường có thời hạn ngắn, dễ xảy ra hiện tượng đầu cơ gây ảnhhưởng xấu đến toàn thị trường Do đó, các sản phẩm CKPS đều phải được quản lí

chặt chẽ theo quy định của pháp luật Đối với những quốc gia mà TTCK phái

sinh còn non trẻ thì việc phát triển các sản phẩm mang tính chuẩn hóa trước tiên

tuân theo lộ trình phát triển và những quy định của UBCK nhà nước là điều nênlàm dé tạo tiền đề phát triển thêm các sản phẩm CKPS khác có thể không chuẩnhóa về sau này Vì vaynéu TTCK phái sinh chung không phát triển thì các

CTCKcũng khó có thé phát triển được sản pham CKPS của mình.

> Sự hiểu biết của khách hàng về TTCK phái sinh: Khách hàng là yếu tốkhông thể thiếu đối với CTCK vì đó là những người sẽ tạo ra doanh thu và lợinhuận cho CTCK Nếu khách hàng có được những sự hiểu biết nhất định về cácsản phẩm CKPS, hiểu được vai trò của chúng đối với hoạt động quản trị rủi rotrong đầu tư thì tất yếu nhu cầu sử dụng các sản pham CKPS sẽ tăng lên và tạođiều kiện dé các CTCK phát triển được sản phẩm CKPS của minh.

18

Chương 2 Thực trạng phát triển sản phẩm chứng khoán pháisinh tại công tycé phần chứng khoán VNDirect

2.1 Khái quát về công ty cỗ phần chứng khoán VNDirect

2.11 Sơ lược về quá trình phát triển của CTCP chứng khoán

2.1.1.1 Giới thiệu chung vé CTCP chung khoán VNDirect

> Thong tin chung:

- Tên công ty: CTCP chứng khoán VNDirect

- Tên viết tắt: VNDirect

- Vốn điều lệ : 2.204.301.690.000 (Hai ngìn hai trăm lẻ bốn tỷ, ba trăm lẻ

bôn triệu, sáu trăm chín mươi nghìn đông).

- Trụ sở chính: số 1, Nguyễn Thượng Hiền, phường Nguyễn Du, quận Hai

Bà Trưng, Hà Nội

- Website: www.vndirect.com.vn

- Số dién thoai: +(84 24)3972 4568- Số fax: +(84 24)3972 4600

> Nghiệp vụ kinh doanh của công ty rất đa dạng bao gồm:“hoạt động môigiới chứng khoán, lưu kí chứng khoán, tư vấn tài chính doanh nghiệp, bảo lãnhphát hành và quản lí danh mục đầu tư”.

s* Tầm nhìn và str mệnh

- Tam nhìn: VNDirect trở thành công dich vụ dau tư tài chính và quản lí tài

sản có uy tín nhât của moi NDT.

19

- Sư mệnh: xây dựng VNDirect trở thành nơi hội tụ của công nghệ hiện dai,

quy trình quản tri minh bạch và đội ngũ nhân sự đoàn kết, nơi mọi khó khăn vàthách thức được biến đổi thành cơ hội kinh doanh, nơi cung cấp thông tin thịtrường chính xác và kịp thời làm nền tảng cho quyết định đúng đắn, nơi dịch vụđáp ứng nhu cầu của mọi NDT.

- Slogan: Wisdom to success (Hội tụ trí tuệ- Lan tỏa thành công)

s* Giá trị cốt lõi: VNDirect xây dựng nền tang văn hóa công ty dựa trên bốngiá tri cốt lõi bao gồm “ chính trực, tận tâm, thái độ tích cực và tri thức nghềnghiệp” trên mọi HĐKD, công việc khi thực hiện với khách hàng, đối tác và nộibộ của mình đề hướng tới một tương lai bền vững.

- Thái độ tích cực: Mọi nhân viên của VNDirect luôn xây dựng chi mình

môt tư duy tích cực, sẵn sàng đối mặt và năng động đưa ra giải pháp cho mọi tìnhhuống.

- Chính trực: Công ty cam kết HDKD dam bao tính trung thực và đạo đức,bảo vệ lợi ích, tài sản của khách hàng, uy tín của công ty và lợi ích của cô đông.

- Tận tâm: Mỗi một cá nhân trong công ty luôn luôn cố gắng làm việc hếtmình dé đạt được kết quả cuối cùng nhưng vẫn giữ được niềm vui và đam mê với

Năm 2007 VNDirect tự hào là doanh nghiệp dau tiên tại Việt Nam cung cấpgiải pháp giao dịch chứng khoán trực tuyến toàn diện đầu tư nền tảng công nghệriêng, tự phát triển hệ thống core system và tạo tiền dé đầu tiên cho nền tang số

của công ty.

Đến năm 2009 VNDirect lại một lần nữa thé hiện sự nhanh nhẹn, luôn đi

đâu trong mọi lĩnh vực của mình khi tạo ra các sản phâm đột phá mới trên thị

20

trường, tiền đề đầu tiên cho các sản phẩm tương lai và quyền chọn, hoạt động

vay margin và các công cụ tài chính hỗ trợ cho giao dịch.

Năm 2010 sau khi tăng “vốn điều lệ” 2 lần lên 1000 tỷ vào cuối năm và đếnnăm 2011 lần đầu tiên VNDirect dẫn đầu về thị phần MGCK tại sàn giao dịchHNX, công ty bắt đầu tập trung xây dựng nền móng đầu tiên cho hoạt độngMGCK cho khách hàng cá nhân của mình Từ đó đến nay công ty luôn day mạnhphát triển mạng lưới, tập trung vào HDMG và cho vay margin, xây dựng nềntảng quản trị rủi ro hoạt động và giúp công ty mở rộng được thị phần và thu hútrất nhiều khách hàng cá nhân giao dịch chứng khoán.

Năm 2016 VNDirect dẫn đầu TTCK về số tài khoản cá nhân và tài sản ròngdo VNDirect quản lí khi đạt xấp xi 26 nghìn tỉ đồng Công ty cũng lọt top 15công ty thành viên tiêu biểu giai đoạn 2015-2016 và top 30 doanh nghiệp minhbạch nhất trên SGDCK Hà Nội Mặc dù đạt được những thành tích như vậynhưng VNDirect vẫn luôn cố gắng không ngừng dé giữ vững vị thế của mình.Đến nay công ty đã đạt được nhiều thành tựu lớnnhưđạt top 1 “thị phần môi gidihợp đồng tương lai” (chiếm 23.92% vào năm 2018), và đạt top 2 “thị phần môigiới cô phiếu và chứng chỉ quỹ” trên Upcom ( VNDirect có thị phần chiếm10.41% năm 2018 chi sau SSI với thi phần 11.09%) và HNX (chiếm 9.165 thịphan năm 2018), top 4 “thi phan môi giới cổ phiếu và chứng chi quỹ” trên HOSEvà top 10 “thị phần môi giới trái phiếu chính phủ” Với phương châm hoạtđộng:“Luôn mang đến những giá trị tốt nhất dành cho khách hàng”, VNDirectluôn phấn đấu không ngừng, đồng thời tạo ra giá trị văn hóa và con người khácbiệt là nền tảng cạnh tranh khác biệt.

Quá trình tăng vốn điều lệ:

- 2006: Khi mới thành lập công ty chỉ có vốn điều lệ là 50 tỷ đồng

- 2010: công ty hai lần tăng vốn từ 300 lên 450 và lên 1000 tỷ đồng vào

" Cơ cấu tổ chức của công ty chứng khoán VNDirectCo cau tỗ chức

21

Sơ đồ : CƠ CẤU TO CHỨC VNDRECT

Khối khách hàng cá nhânKH Tổ chức & Doanh nghiệp

VNDirect là CTCP hoạt động theo quy định của luật doanh nghiệp và luật

chứng khoán với cơ cấu tô chức chính bao gồm hội đồng quản trị, ban thường trựctổng giám đốc, ban điều hành, các đơn vị quản trị và kiểm soát các đơn vị hỗ trợ và

các đơn vị kinh doanh.

- Về bộ máy quản lí: Sự phát triển của công ty chịu ảnh hưởng rất lớn từ cơquan này Bởi lẽ thông qua bộ máy quản lí điều hành đưa ra những chiến lược, chínhsách sáng tạo từ đó góp phần gia tăng sức cạnh tranh cho công ty Bộ máy quản lí

của VNdirect bao gồm:

* Hội đồng quản tri: Là cơ quan quản lí có “toan quyền nhân danh công ty để

quyết định thực hiện các quyền và nghĩa vụ của công ty không thuộc thâm quyền

của đại hội cô đông” Mọi hoạt động của công ty được đảm bảo tuân thủ các quyđịnh của pháp luật, điều lệ và các quy định nội bộ của công ty dưới sự quản lí củaHĐQT Ngoài ra còn đảm bảo việc đối xử bình đăng đối với tất cả cô đông và tôntrọng lợi ích của người có quyền lợi liên quan đến công ty.

Thường trực ban giám đốc: Là cơ quan điều hành HDKD hàng ngày của côngty, được HĐQT bổ nhiệm, chịu sự giám sát của HĐQT và chịu trách nhiệm trướcHĐỌT, trước pháp luật về việc thực hiện các nhiệm vụ được giao

Y Ban điều hành: Thực hiện giám sát HĐQT, ban giám đốc trong việc quan lívà điều hành công ty.

Các đơn vị quản trị và kiểm soát:

* Bộ phận quản trị rủi ro: Hỗ trợ giám sát việc xây dựng “chiến lược quản trị

rủi ro” đồng thời đánh giá ban điều hành trong việc quản lí, điều hành , tuân thủ cácquy định của pháp luật, các khuyến nghị của cơ quan thanh tra, quy định của công tyvà các quyết định của HĐQT về quản trị rủi ro và đánh giá “sự phù hợp” trong côngtác quản trị rủi ro của công ty cũng như đưa ra những khuyến nghị khắc phục hạnchế tồn tại Các rủi ro trọng yêu mà công ty xác định bao gồm: “rủi ro thị trường, rủi

ro hoạt động, rủi ro đối tác”.

* Bộ phận kiêm toán nội bộ: Tiến hành các hoạt động kiểm toán nội bộ theoquy định Đồng thời kiểm tra, rà soát, đánh giá một cách độc lập, khách quan các

đơn vị bộ phận và hoạt động của công ty Từ đó đưa ra các kiến nghị nhằm““sửachữa, khắc phục” sai sót và các biện pháp dé “nâng cao hiệu lực, hiệu quả” của hệthống kiếm tra, kiểm soát nội bộ.

26

Hội đồng nhân sự: Tham mưu cho HĐQT về các vấn đề liên quan đến hoạt

động quản trị nhân sự của công ty; phê duyệt các chế độ chính sách nhân sự, cơ chế

lương thưởng, phúc lợi dành cho cán bộ nhân viên của công ty; thay mặt HĐQT

quyết định việc tuyển dụng, bổ nhiệm, miễn nhiệm, kỷ luật các cán bộ quản lý thuộcthâm quyền của HĐQT và hoặc của Chủ tịch HĐQT; thực hiện các quyền hạn vànhiệm vụ khác theo quy định tại Điều lệ và Nghị quyết/Quy chế do HĐQT ban

Hội đồng đầu tư: Tham mưu cho HĐQT về các vấn đề liên quan đến hoạt

động đầu tư của Công ty; Quyết định phân bổ tài sản đầu tư của Công ty trong phạm

vi thâm quyên; phê duyệt danh mục chứng khoán đầu tư ngăn hạn và/hoặc dài hạncủa Công ty; quản lý, ban hành chính sách và phê duyệt các khoản đầu tư tự doanhcủa Công ty; thực hiện các quyền hạn và nhiệm vụ khác theo quy định tại Điều lệ vàNghị quyết/Quy chế do HĐQT ban hành.

Các đơn vị hỗ trợ bao gồm

Trung tâm dịch vụ khách hàng: bao gồm bộ phần hành chính và phòng kế

toán lưu kí

e Phòng hành chính: phụ trách bố trí, sắp xếp chương trình làm việc hàng tuần

cho các phòng ban, thực hiện công tác văn thư lưu trữ và quản lí con dấu, phối hợpvới các bộ phận liên quan tô chức các sự kiện, thực hiện các công tác lễ tân, tạp vụ.

e Phòng kế toán lưu kí: thực hiện các công việc kế toán giao dịch, hạch toán vàquản lí tài sản lưu kí của khách hàng Đồng thời thực hiện lưu kí và tái lưu kí và cácdịch vụ hỗ trợ cho nhà đầu tư liên quan đến hoạt động MGCK và lưu kí chứng

Trung tâm công nghệ thông tin: Là nơi đề xuất và xây dựng các “giải pháp vềcông nghệ thông tin” trong quản lí, điều hành, tổ chức HDKD, quản lí điều phối, vậnhành hệ thống thông tin quản lí và thực hiện nghiên cứu, phát triển các phần mềm,ứng dụng dé hỗ trợ HDKD của công ty.

# Trung tâm nghiên cứu: Đây là nơi đưa ra các phân tích, nghiên cứu về thịtrường, các mã cô phiéu, nhằm hỗ trợ cho khối đầu tư và khối kinh doanh.

Về khối kinh doanh: VNDirect phân khối này ra thành các bộ phận chuyên biệtlà khối dich vụ khách hàng cá nhân, khối dịch vụ khách hàng doanh nghiệp và tổchức, khối địch vụ khách hàng nước ngoài và khối khách hàng nội bộ Mỗi bộ phận

27

này sẽ đưa ra các sản phẩm dịch vụ khác nhau đáp ứng nhu cầu của từng nhóm đối

tượng khách hàng.

Mạng lưới hoạt động: Trong những năm qua VNDirect đã không ngừng mở

rộng mạng lưới của mình trải khắp từ Bắc vào Nam với | trụ sở chính ở Hà Nội và 8

chi nhánh và phòng giao dịch, từng bước mang sản pham dịch vụ chất lượng hàng

đầu đến mọi khách hàng.

2.1.2 Kết quả kinh doanh chủ yếu của công ty chứng khoán VNDirect

2.1.2.1 Đánh giá kết quả kinh doanh chung cua VNDirectc trong giai đoạn

28

Bảng 2.1 Tình hình tài chính của công ty

Đơn vị: Tỷ đồng

Chỉ tiêu 2014 2015 2016 2017 2018

Doanh 435,3 534,1 746,5 1.224,2 1.634thu

Doanh 435,3 475,5 731,4 1.220.0 1.538.0

thu hoat

Doanh 0 58,6 15,1 4,2 95,0thu tai

Téng 245 311 520 678 1.196

chi phí

Chi phi 117 87 196 256 610hoat

Chi phí 0 56 119 161 281tai

Chi phi 128 168 205 261 305

quan li

LNTT 192,4 227,1 227,2 571,5 438,0LNST 157,3 181,8 186,3 472,1 373,1

Tong tai 2.941,7 5.757,6 5.174,1 8.051,4 10.535,0

Vốn 1.550 1.550 1.550 1.550 2.204,3diéu 1é

Vốn 1.835,3 1.935,4 1.948,3 2.506,8 2.982,9

ROE 12,9% 9,4% 9,6% 21,19% 13,57%

ROA 7,90% 3,90% 3,60% 7,26% 4,01%

(Nguồn : BCTN của VNDirect 2018)

29

Về nguồn vốn: Trong giai đoạn 2014 - 2017, VNDirect không thay đổi vốnđiều lệ Vốn điều lệ của VNDirect trong giai đoạn này là 1.549.981.650.000 đồng,chỉ đến năm 2018 vốn điều lệ của công ty mới tăng lên thành 2204,3 sau đợt chào

bán 220.430.169 cổ phiếu Năm 2016, số lượng cé phiếu đang lưu hành củaVNDirect là 147.539.485 cổ phiếu, cô phiếu quỹ là 7.458.680 cô phiếu; tại ngày31/12/2017, các con số này lần lượt là 150.997.774 cô phiếu và 4.000.380 cổ phiếu.Năm 2017, tổng vốn chủ sở hữu của VNDirect tăng 28,67% so với năm 2016, chủ

yếu tăng do việc VNDirect bán cô phiếu quỹ và lợi nhuận giữ lại năm 2017 tăng caonhờ kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt bậc, điều này một lần nữa minh chứng cho

những thành tựu đạt được từ việc nắm bắt sự ủng hộ của thị trường Đến năm 2018thì vốn chủ sở hữu lại tiếp tục tăng nhưng chỉ tăng khoảng 19% so với năm 2017.Nhìn chung cả giai đoạn 2014 - 2018, tổng tài sản của VNDirect có sự tăng trưởngmạnh mẽ Nếu như tại ngày 31/12/2014, tổng tài sản của VNDirect chỉ đạt 2.941,7tỷ đồng thì đến 31/12/2018 con số này đã tăng lên 10.535 tỷ đồng (tăng gấp 3,58lần), tốc độ tăng trưởng lãy kế hằng năm (CAGR) đạt 39,88%.

Về doanh thu: từ năm 2014-2018 doanh thu của VNDirect không ngừng tănglên mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng vô cùng ấn tượng Nếu như năm 2014 doanh thucủa công ty chi đạt 435,3 ty đồng thì đến năm 2018 con số này đã là 1634 tỷđồng(gấp 3,75 lần) Đóng góp nhiều nhất cho sự gia tăng này van chủ yếu đến từHDKD khi công ty gia tăng được lượng khách hang và các sản phẩm dich vụ củaminh, chú trọng hơn về dịch vụ cung cấp cho khách hàng cá nhân, day mạnh mởrộng mạng lưới và gia tăng thị phần Năm 2017 là một năm “đột biến về kết quảkinh doanh”của VNDirect bởi 2017 là một năm “bùng nổ” của TTCK Việt Nam,bên cạnh đó là sự ra đời của TTCK phái sinh với sản phẩm đầu tiên là “ hợp đồng

tương lai”đã tac động rất lớn đến KQKD của công ty Tuy nhiên đến năm 2018 mặc

dù doanh thu có tăng lên nhưng công ty vẫn chưa đạt được mục tiêu đề ra (chỉ đạt88,32% so với kế hoạch) Điều này được lí giải do năm 2018 là một năm biến động

tiêu cực của thị trường, đồng thời do mở rộng quy mô vốn vay và chi phí gia tăng

dan tới tổng chi phí kinh doanh vượt 19,12% so với kế hoach.phauVề khả năng sinh lời

30

Biểu đồ 2.1 Biểu đồ khả năng sinh lời giai đoạn 2014-201825.00%

2.1.2.2 Đánh giá kết quả kinh doanh theo hoạt động kinh doanh của VNDirect

VNDirect có HĐKD vô cùng đa dang với chất lượng cao, tạo nên giá trị giatăng cho doanh nghiệp va NDT bao gồm:

- Dịch vụ môi giới chứng khoán

- Dịch vụ ngân hàng đầu tư- Dịch vụ trái phiếu

- Tự doanh

- Kinh doanh nguồn vốn

> Dịch vụ môi giới chứng khoán:

“Dịch vụ môi giới chứng khoánvà tư van đầu tư chứng khoán”là hai nghiệp vụcó đóng góp to lớn nhất cho doanh thu của công ty VNDirect cung cấp dịch vụ môi

giới trọn gói cho tất cả các nhóm đối tượng khách hàng thông qua các hình thức giaodịch đa dang như: mở tài khoản giao dịch trực tuyến, truy van danh mục tai sản, truyxuất cơ sở dit liệu, giao dich trực tuyến qua các giao diện, phan mềm mà công tycung cấp và thậm chí là giao dịch qua điện thoại hay trực tiếp tại sàn giao dịch Vớitiêu chí luôn đồng hành cùng NDT, VNDirect cố gắng cung cấp các sản phẩm dichvụ vượt trội, đa dạng, linh hoạt và hoàn hảo dé mang dén những lợi ich tốt nhất và

31