Chuyên đề thực tập: Nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂN VIEN NGAN HANG - TAI CHINH

DE TAI:

NANG CAO HIEU QUA HOAT DONG KINH DOANH TRAI PHIEU TAI CONG TY CO PHAN CHUNG KHOAN VNDIRECT

Ho va tén : Nguyén Thi Ngoc Anh

Mã sinh viên : 11160520

Lớp : Thị trường chứng khoán 58

Ngành : Tài chính - Ngân hàngHệ đào tạo : Chính qui

Giảng viên hướng dẫn : PGS.TS Nguyễn Thị Minh Huệ

LOT NOL DAU ooocccecccccccccscscscsscscsesescssscsescsvsvesescscavsveasssscavavsssssssavsvsusasscavaveusasssssavseasseseaees CHUONG 1: LY LUAN CO BAN VE HIEU QUA HOAT DONG KINH DOANH TRÁI PHIẾU CUA CONG TY CHUNG KHOÁN 000 0 ccccsssessssessssessseesssesessecssseesnsees

1.1 Tổng quan về công ty chứng KHOAN Lc cecccccccsesssesssessesssessesssessseesecssessecsseeseeseeens 1.1.1 Định nghĩa và các loại hình tổ chức của công ty chứng KNOGN . -1.1.1.1 Định nghĩa về công ty chứng khoái ©5£©5£©52+££+E£+E++Eerterterkerkerrees 1.1.1.2 Các mô hình tổ chức kinh doanh của công ty chứng

khoán -1.1.2 Chức năng, vai tro của công ty chứng khOÁH «c5 sskeseseecse

1.1.2.1 Chức năng của công ty chứng KNOG 5 S<c se k+seEEssekseeksseersee

1.1.2.2 Vai trò của công ty chứng KhOÁI cv EEvtrekkeeeererseererreerrre

1.1.3 Các nghiệp vụ cua công ty chứng khOÁI - c5 ScssSS+kEk+seeteseererseerersee

1.1.3.1 Nghiệp vụ môi giới chứng khOÁï - 5< + SE tk tre,

In, 0n ng nan nốe

1.1.3.3 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khOÁáï - - +cccS<£ksseseeksseeesee

1.1.3.4 Nghiệp vụ tee vấn đầu tư chứng khoán - 5c 5sSeEeSkeEEE+EeEEEErrerkerkereee 1.1.3.5 Một số nghiệp vụ khác ¿5+ Se+Ee+E+E‡EEEEEEEEEEE E112 1112k 1.2 Hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty chứng

khoán -L210, Dim 1 nan ốne

1.2.1.1 Định nghĩa, đặc điểm của trái phiếu —

1.2.1.2 Định nghĩa về hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán 8 1.2.2 Phân loại các hoạt động kinh doanh trái phiếu của doanh nghiệp - 9 1.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty

CHUNG KNOG 0000008080868 Ầ Ầ.Ầ 10

1.2.3.1 Định nghĩa về hiệu quả kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán 10 1.2.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty

l2/171/1-83/1121570000n8n88Ẻ8 51 11

1.3 Các nhân tố ảnh hướng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của

công ty chứng khoánn cc (221112111311 112111811811 111811 0111111 11H HH HT Hiện 15

1.3.1 Các nhân t6 Chủ qHAH 22-5552 S5£2SE‡EEEEEEEECEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEErkrrrkerkerree 15 1.3.2 Các nhân 6 khách Quan escescessesssessesssessscssesssessesssessesssessusssessusssessusssesssessesssessesess 17

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUÁ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI

PHIẾU TẠI CÔNG TY CO PHAN CHUNG KHOÁN VNDIRECT 19 2.1 Khái quát về Công ty Cô phan Chứng khoán VNDIRECT 19 2.1.1 Giới thiệu chung về VNIDIRECTT - 2: 52+SSE‡E2EE+EEEEEEEEEEEEEEEEEEEErkerkerrrees 19

QL LL, KNGi 6.6, nan n ốee 19

2.1.1.2 Quá trình hình thành và phát trÏỂH 2: 5£ ©5£+5£+£+E+E+E+EeEerterkereeei 19 2.1.1.3 Tam nhìn và sứ mệnh của VNDIRECT 2:2 s+©c++cx+z+rx+rxerxesree 20 2.1.2 Cơ cấu tổ chức ĐỘ Iầy -2-©5e©5e+S£+EE+EESEEEESEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEErerkerkrree 21 2.1.3 Kết quả kinh doanh những năm gân đâyy -©225c2cccxccecerkerrerrkerrce 23

2.2 Thực trạng hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu tai Công ty Cổ phan

Chứng khoán VNDIRECTT - - 2G S212 1 2111 111112 118118 11 11 1 H1 HH nh Hiện 28

2.2.1 Thực trạng hoạt động kinh doanh trái phiếu của VNDIRECT - 28 2.2.2 Thực trạng hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của VNDIRECT 32 2.3 Đánh giá thực trạng hiệu qua kinh doanh trái phiếu của VNDIRECT 44

2.3.1 Két Qud ddt QUOC anggg 44 2.3.2 Hạn chế và nguyên nha visceccccccceccessessesssvsseesessssssssssssssssssesssssssvesesseseaveaveaesseaees 45

2.3.2.1 Hạn chế -c¿-2©+t2EEtt22E2x22211122211 22.1122.1121 1 45

2.3.2.2 (221,786 n.Ầ.ẦỐẦỐỐỐ 48

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUÁ HOẠT ĐỘNG KINH

DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CÔNG TY CO PHAN CHUNG KHOÁN

VNDIRECT SA >>>®>ễ 5 51

3.1 Định hướng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu của VNDIRECT 51 3.1.1 Định hướng phát triển của thị trường trái phiếu Việt NAM -: 51 3.1.2 Dinh hướng phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu của VNDIRECT 52 3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu tai VNDIRECTS3

3.2.1 Can có những chính sách, định hướng chú trọng đến hoạt động kinh doanh

trái phẲỄH +55 SESE‡EE‡EESEEEEEEEEEE1221211111211211.T1 1111111111111 53 3.2.2 Dau tư hon nữa nguồn lực về cả tài chính và con người cho hoạt động kinh

doanh trái phÏỄ -52-52- <SE2SE2ESE‡EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE111111211211111111 111.1 33 3.2.3 Thành lập bộ phận kinh doanh trái phiếu riêng ĐiỆT cccSiseireerrsserres 54 3.2.4 Cải thiện hệ thống công nghệ thông tin cecseccscesseessesssessesssecseessessesssessesssecsiesseeseee 55 3.3 Một số kiến nghị nằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của

Công ty Co phần Chứng khoán VNDIRECTT - 2 525s+2E£2Ext£xzezxezreerxerrrees 55 3.3.1 Kiến nghị với Chính phú và Bộ Tài chínhh - 2-5 se e+EeEeE+Eerkerxererrees 55 3.3.2 Kiến nghị với Uy ban Chứng khoán Nhà nưÓc -2c©52©5e5csccs+cccrereered 56 KẾT LUẬN 25s 2S 2E EEEEEEE21211211211211211011 1111111111111 .EE1Earree 58DANH MỤC TÀI LIEU THAM KHẢO ©©+222++2222222211522222222222XX6 59

DANH MỤC VIET TAT

Tên viết tắt Tên đầy đủ

KDCK Kinh doanh chứng khoán

KDTP Kinh doanh trái phiếu KTQD Kinh tế Quốc dan

LNST Lợi nhuận sau thuế

MBS Công ty Cô phan Chứng khoán MB

MGCK Môi giới chứng khoán

NXB Nhà xuất bản

OTC Thi trường phi tập trung

SGDCK Sở giao dịch chứng khoán

SSI Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI

TCBS Công ty Cổ phần Chứng khoán Techcombank

TTCK Thị trường chứng khoán

TTLKCK Trung tâm lưu kí chứng khoán

TTTP Thị trường trái phiếu

UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước

VCBS Công ty Cô phần Chứng khoán Vietcombank VCSC Công ty Cô phan Chứng khoán Bản Việt

VCSH Vốn chủ sở hữu

VNDS Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT VPS Công ty Cô phần Chứng khoán VP

DANH MỤC BẢNG SỐ LIỆU

Bảng 2.1 Kết quả kinh doanh của VNDIRECT giai đoạn 2017-2019 - 24 Bảng 2.2 Doanh thu một số hoạt động của VNDIRECT giai đoạn 2017-2019 25 Bang 2.3 Các chỉ tiêu tổng hợpp - ¿2 2 + +E+EE+EE2EEEEEEEE2EEEEEEE122171 712121 rrrre, 27

Bang 2.4 Doanh thu từ các hoạt động KDTTP 6 + tk 1 S9 vn key 28

Bảng 2.5 Một số chỉ tiêu của các CTCK năm 2019 22-©5¿225z22+22S+zzx+ccsczez 29 Bảng 2.6 Cơ cau doanh thu từ hoạt động tự doanh của VNDIRECTT - 31 Bảng 2.7 Tổng hợp các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động KDTP của VNDIRECT

[ar)8(0)i0200//20 111171787 Ả 33

Bang 2.8 Khối lượng giao dịch chứng khoán của nhà dau tư tai VNDIRECT 37 Bang 2.9 Giá trị giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư tại VNDIRECT 37 Bảng 2.10 Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động môi giới trái phiếu của

VNDIRECT qua v 1á 07 39

Bảng 2.11 Khối lượng giao dich chứng khoán của VNDIRECT -. 2 5- 39

Bảng 2.12 Giá tri giao dịch chứng khoán của VNDIREC T 5+ +-«<+<<<<++es2 39

Bang 2.13 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động tự doanh trái phiếu của

VNDIRECT v1 40

DANH MỤC HÌNH VẼ

Hình 2.1 Sơ đồ cơ cau bộ máy tơ chức của VNDIRECT - ¿22 s+2+s£+szs+2 21 Hình 2.2 Cơ cầu doanh thu từ các hoạt động của VNDIRECT - -< «2 26 Hình 2.3 Doanh thu từ hoạt động KDTP của một số CTCK lớn qua các

Hình 2.4 Nguồn vốn và tỷ suất sinh lợi của nguồn vốn cho hoạt động KDTP tại

VNDIRECT 0 — 33

Hình 2.5 Biểu đồ doanh thu, chi phí và tỷ lệ chi phí trên doanh thu của hoạt động KDTP 7101)09/:)700007 14531 35

Hình 2.6 Biểu đồ doanh thu và lợi nhuận bình quân hoạt động KDTP trên mỗi nhân viên của VNDIRECT qua các năm - +2 + 1E +31 1151115311 9111991 1H HH hệt 36 Hình 2.7 Biểu đồ thị phần mơi giới của một số CTCK trên san HOSE 38

Hình 2.8 Lợi nhuận đến từ tự doanh trái phiếu của một số CTCK -5- 41 Hình 2.9 Doanh thu hoạt động BLPH và đại lí phát hành trái phiếu của một số CT CK 2 :Ữ11Ơ 42

Hình 2.10 Doanh thu và chi phí hoạt động tư van đầu tư trái phiếu 43

Hình 2.11 Doanh thu hoạt động KDTP của VNDIRECT qua các năm 45

Hình 2.12 Cơ cấu doanh thu từ hoạt động KDTP của VNDIRECT qua các năm 46

LỜI NÓI ĐẦU

Năm 1990, việc Chính phủ và một vài doanh nghiệp Nhà nước phát hành trái phiếu đã đánh dau những giao dịch đầu tiên của TTTP Việt Nam Và việc trung tâm Giao dich

Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh thành lập là một cột mốc quan trọng khi xuất

hiện sàn giao dịch trái phiếu thứ cấp đầu tiên Trải qua quá trình 30 năm hình thành và phát triển, hiện nay TTTP Việt Nam đã có sự đa dạng hóa về sản phẩm trái phiếu khi đây không chỉ là kênh huy động vốn của các tổ chức Nhà nước như Chính phủ hay chính quyền các địa phương mà còn là thị trường vốn déi dào cho các doanh nghiệp Năm 2019, tổng qui mô của TTTP đã đạt 95,37 tỷ USD, tương đương với 37,6% GDP.

Trong đó TTTP doanh nghiệp đang ngày càng sôi động hơn khi mà qui mô đã đạt mức

11,3% GDP Trong bối cảnh kênh tín dụng ngân hàng đang bị siết chặt như hiện nay thì TTTP được coi như “mảnh đất vàng” cho dòng vốn của trong tương lai.

Trong thời gian được thực tập tại Công ty Cé phần Chứng khoán VNDIRECT, tác giả thấy công ty đã đạt được nhiều thành tựu khi tham gia TTTP Tuy nhiên, hoạt động KDTP tại VNDIRECT vẫn còn tôn tại nhiều điểm hạn chế khi chưa tận dụng được nguồn lực đồi đào một cách hiệu quả nhất Vì thế tác giả lựa chọn đề tài “Nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán

VNDIRECT” làm đề tài nghiên cứu cho chuyên đề tốt nghiệp của mình.

CHUONG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VE HIỆU QUA HOAT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU CUA CÔNG TY CHUNG KHOAN

1.1 Tống quan về công ty chứng khoán

1.L.L Định nghĩa và các loại hình tổ chức của công ty chứng khoán 1.1.1.1 Định nghĩa về công ty chứng khoán

CTCK được coi như một định chế tài chính đặc biệt bởi các hoạt động của CTCK rất

đa dạng và phức tạp và có những nghiệp vụ đặc thù khác với những doanh nghiệp sản

xuất kinh doanh khác.

Theo giáo trình Thị trường chứng khoán, Đại học KTQD (2002), NXB Tài chính định

nghĩa, “Công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp

vụ trên thị trường chứng khoán.”

Mỗi quốc gia luôn áp dụng một hệ thống pháp lí khác nhau về điều kiện để có thể

thành lập một CTCK Những điều kiện cơ bản nhất đó là điều kiện về nguồn vốn, cơ Sở

vật chât và chuyên môn của bộ máy nhân sự.

Như vậy, chúng ta có thể hiểu, “CTCK là một tổ chức trung gian được thành lập theo pháp luật, thực hiện một hoặc một số nghiệp vụ trên TTCK.”

1.1.1.2 Các mô hình tổ chức kinh doanh của công ty chứng khoán

- Mô hình CTCK chuyên doanh

“Theo mô hình này, hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ do các công ty độc lập, cósự chuyên môn hóa trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, các ngân hàng sẽ không

được tham gia kinh doanh chứng khoán.” Đây là mô hình được áp dụng rộng rãi ở

nhiều nước như Mỹ, Nhật, Canada, Ưu điểm của mô hình này là có thé hạn chế cho các ngân hàng thương mại rủi ro về tài chính, đồng thời tạo điều kiện cho TTCK phát

triên hơn do các CTCK đêu có sự chuyên môn hóa cao.- Mô hình CTCK đa năng

“Theo mô hình này, công ty chứng khoán được t6 chức dưới hình thức một tô hợp dịch

vụ tài chính tông hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ và các dịch vu tài chính Theo đó, các ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách là chủ thé kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ.” Mô hình này gồm2 loại:

+ Đa năng một phần: Với mô hình này, các ngân hàng muốn KDCK và bảo hiểm cần

phải thành lập một công ty độc lâp, hoạt động tách rời với ngân hàng.

+ Đa năng hoàn toàn: Các ngân hàng thương mại có thể trực tiếp kinh doanh cả chứng

khoán lân bảo hiêm cùng với kinh doanh tiên tệ.

“Ưu điểm của mô hình này là các ngân hàng có thé kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ đó giảm bớt rủi ro trong việc kinh doanh bằng việc đa dạng hóa đầu tư.” Hơn nữa, việc sở hữu nguồn vốn lớn vốn là thế mạnh của các ngân hàng sẽ được phát huy, từ đó có thê đem đến nhiều sản phẩm dịch vụ đa dạng hơn cho khách hàng Tuy nhiên mô

hình này cũng còn nhiều hạn chế khi có thé sẽ làm chậm sự phát triển của TTCK Bởi lẽ các ngân hang thương mại thường có xu thế thích cho vay tín dụng hơn là day mạnh những nghiệp vụ căn bản của một CTCK như BLPH, tư van đầu tư chứng khoán

1.1.2 Chức năng, vai trò của công ty chứng khoán1.1.2.1 Chức năng cua công ty chứng khoán

“Tao ra cơ chế huy động vốn linh hoạt giữa người có tiền nhàn rỗi đến người su dụng vốn (thông qua cơ chế phát hành và bảo lãnh phát hành) ”: Các doanh nghiệp cần gia tăng nguồn vốn sẽ có những phương án phát hành chứng khoán nhằm huy động vốn Tổ chức phát hành sẽ có thé dé dàng tiếp cận nguồn vốn nhàn rỗi từ các chủ thể trên thị

trường hơn qua nghiệp vụ phát hành và BLPH của CTCK.

“Cung cấp cơ chế giá cả cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá hoặc khớp lệnh)”: CTCK với chức năng trung gian đã tạo sự thuận tiện cho các nhà dau tư trong cơ chế giao dịch khớp lệnh trên sàn Các CTCK sẽ nhận lệnh mua hoặc lệnh bán của

các nha đâu tư và gửi lên sàn giao dịch, roi hệ thông giao dich chứng khoán với những

thuật toán sẽ dua ra khối lượng va mức giá phù hợp nhất dé khớp với lệnh của các nhà đầu tư.

“Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán (hoán chuyển từ chứng khoán ra tién mặt và ngược lại, từ tiền mặt ra chứng khoán một cách dễ dang)”: CTCK giúp cho các nhà đầu tư dé dàng chuyền đổi từ tiền ra chứng khoán và ngược lại Sau mỗi lần mua bán, CTCK sẽ hạch toán chứng khoán hoặc tiền vào tài khoản chứng khoán mà các nhà đầu tư đã mở theo thống kê của SGDCK và TTLKCK Khách hàng có thể mua bán chứng khoán một cách dé dàng qua nền tảng giao dịch của CTCK mà không cần quá nhiều

thời gian va chi phí.

“Góp phân điều tiết và bình ồn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh hoặc vai trò nhà tạo lập thị trường) ”: Các CTCK với nguồn vốn lớn cũng đóng vai trò như các nhà tạo lập thị trường Cung cầu trên thi trường chịu sự ảnh hưởng không nhỏ từ hoạt động dau tư của CTCK, từ đó “bình ôn” mức giá của các chứng khoán.

1.1.2.2 Vai trò của công ty chứng khoán

- Đối với các tổ chức phát hành

Khi tham gia TTCK, mục tiêu chính của các tổ chức phát hành là thông qua việc phát hành chứng khoán có thé huy động được nguồn vốn nhiều nhất có thể “Thông qua

hoạt động đại lí phát hành, bảo lãnh phát hành, các công ty chứng khoán có vai trò tạo

ra cơ chế huy động vốn phục vụ các nhà phát hành.” - Đối với các nhà dau tư

“Thông qua các hoạt động như môi giới, tư van đầu tư, quản lý doanh mục dau tư,

CTCK có vai trò làm giảm chi phí và thời gian giao dịch, từ đó nâng cao hiệu quả các

khoản đầu tư.” Đây được coi là điểm khác biệt của TTCK so với các thị trường mua

bán thông thường Bởi lẽ thông thường khi dùng dịch vụ trung gian mua bán của kênh

thứ 3 sẽ tốn thêm một khoản chi phí Nhưng trên TTCK, các CTCK đã và đang giúp

cho các nhà dau tư tiét kiệm chi phí và nâng cao hiệu quả dau tư.

- Đối với TTCK

+ Giúp tạo lập và điều tiết giá cả trên TTCK: “Các công ty chứng khoán có vai trò lớn khi tham giá điều tiết thị trường Dé bảo vệ khoản đầu tư của khách hàng và bảo vệ lợi ích của mình, nhiều công ty chứng khoán đã giành một tỷ lệ nhất định các giao dịch dé thực hiện vai trò bình 6n thị trường.” Bên cạnh đó, trên thị trường sơ cấp, các CTCK còn là “chuyên gia tư vấn” tài chính cho các doanh nghiệp muốn phát hành chứng khoán dé đưa ra mức giá đầu tiên hợp lí nhất Còn trên thị trường thứ cấp, các CTCK đóng vai trò là tạo lập giá cả thông qua việc trung gian giao dịch

cho khách hàng và tự doanh.

+ Gia tăng tính “lỏng” cho các tài sản tài chính: “TTCK có vai trò là môi trườngquan trọng giúp gia tăng tính thanh khoản cho các tài sản tài chính.” Tuy nhiên, các

CTCK với việc cung cấp hệ thống giao dịch thuận tiện trên thị trường mới là chủ thể thực hiện tốt vai trò đó Nhờ có các CTCK mà việc mua bán của các nhà đầu tư

được thực hiện nhanh chóng và dễ dàng hơn Từ đó, tính lỏng của các tài sản tài

chính trên thị trường cũng được gia tăng.

- Đối với các cơ quan quản lí thị trường:

“Các CTCK có vai trò cung cấp thông tin về thị trường chứng khoán cho các nhà quản

lĩ thị trường Các CTCK thực hiện được vai trò này bởi vì họ vừa là người bảo lãnh

phát hành cho những chứng khoán mới, vừa là trung gian mua bán và thực hiện các

giao dịch trên thị trường.” Nhờ vậy, các cơ quan quản lí có thể dễ dàng kiểm soát và hạn chế các hành động nhằm thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường của các chủ thê có ý định xấu trên TTCK.

1.1.3 Các nghiệp vụ của công ty chứng khoán1.1.3.1 Nghiệp vụ môi giới chứng khoán

Định nghĩa về hoạt động MGCK được nêu trong giáo trình Thị trường chứng khoán,

Đại học KTQD (2002), NXB Tài chính: “Môi giới chứng khoán là hoạt động trung

gian hoặc đại diện mua bán cho khách hang dé hưởng hoa hồng.”

Đối với một CTCK, nghiệp vụ MGCK được coi là nghiệp vụ căn bản nhất Các CTCK

sẽ đóng vai trò là người kêt nôi giữa nhà đâu tư có nhu câu mua với nhà đâu tư có nhu

cầu bán chứng khoán Hơn nữa, nhà môi giới còn có vai trò như một người bạn đồng hành với khách hàng trong quá trình đầu tư Qua mỗi lần giao dịch của khách hàng, CTCK sẽ thu “phí môi giới” dựa trên những thỏa thuận trên hợp đồng.

Với sự xuất hiện đa dạng của các sản phâm chứng khoán, ngày nay hoạt động MGCK tại các CTCK bao gồm rất nhiều mảng như môi giới cô phiếu, chứng khoán phái sinh, trái phiéu,v.v

1.1.3.2 Nghiệp vụ tự doanh

Trên TTCK, các CTCK không chỉ là một tổ chức trung gian giao dich mà còn được xem như một nhà đầu tư “Tự doanh là việc công ty chứng khoán tự tiễn hành các giao

dịch mua bán chứng khoán cho chính mình Hoạt động tự doanh của công ty chứng

khoán được thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên SGDCK hoặc thị trường OTC.”

Hoạt động này được thực hiện song hành với hoạt động MGCK Vì vậy đôi khi lợi ích của các CTCK và khách hàng sẽ có sự xung đột Do vậy luật pháp các nước đều bắt buộc phải có sự tách biệt rõ ràng về lợi ích giữa hai nghiệp vụ Trong trường hợp có sự giống nhau về lệnh mua bán, các CTCK phải đưa lệnh của khách hàng vào hệ thống

trước khi thực hiện lệnh của mình.

Đề đạt hiệu quả cao trong nghiệp vụ tự doanh, các CTCK cần phải có những chuyên

gia phân tích chuyên nghiệp nhằm giảm thiếu rủi ro từ thị trường Các chứng khoán mà

các CTCK lựa chọn đầu tư thường là cổ phiếu và trái phiếu Ngoài ra các CTCK còn đầu tư vào chứng chỉ quĩ hay những sản phẩm chứng khoán phái sinh.

1.1.3.3 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán

“Nghiệp vụ BLPH là việc CTCK có chức năng bảo lãnh giúp tổ chức phát hành phát

hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tô chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành

chứng khoản.”

Tiềm năng, cơ hội để nền kinh tế phát triển chính là điều kiện thuận lợi cho nghiệp vụ BLPH phát triển Đối với mỗi chức năng khi tham gia vào đợt BLPH và sự rủi ro mà CTCK sẽ có mức phí bảo lãnh riêng Các hoạt động BLPH phổ biến nhất là BLPH cổ

phiếu và BLPH trái phiếu.

1.1.3.4 Nghiệp vụ tư van dau tư chứng khoán

“Tư van đầu tư chứng khoán là việc CTCK thông qua hoạt động phân tích dé đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số các công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng.” Yếu tố chuyên môn và kinh nghiệm là yếu tố bắt buộc với đội ngũ nhân sự thực hiện nghiệp vụ này Đồng thời nghiệp vụ này cũng yêu cầu các tư vấn viên phải có đạo đức nghề nghiệp bởi lẽ những lời khuyên mà họ đưa ra cho khách hàng sẽ có ảnh hường rất lớn đến việc ra quyết định đầu tư.

1.1.3.5 Một số nghiệp vụ khác - Lưu kí chứng khoán

“Lưu kí chứng khoán là việc lưu giữ chứng khoán của khách hàng qua tài khoản lưu kíchứng khoán.” CTCK sẽ thu được các khoản phí khi thực hiện lưu kí cho các khách

hàng như phí lưu kí chứng khoán, phí gửi, phí rút và phí chuyền nhượng chứng khoán.

- Quản lý thu nhập của khách hàng

“Xuất phát từ việc lưu kí chứng khoán cho khách hàng, công ty chứng khoán sẽ theo dõi tình hình thu lãi , cổ tức của chứng khoán và đứng ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cô tức cho khách hàng thông qua tài khoản của khách hàng.”

- Nghiệp vụ tín dụng

Nghiệp vụ tín dụng của CTCK chủ yếu là cung cấp dịch vụ vay margin hoặc ứng trước tiền bán cho khách hàng Sau đó CTCK sẽ thu lãi trên khoản cho vay của khách hàng theo mức lãi suất đã thỏa thuận trước.

1.2 Hoạt đông kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán

1.2.1 Định nghĩa

1.2.1.1.Định nghĩa, đặc điển của trái phiếu

- Định nghĩa

Theo giáo trình Lý thuyết tài chính tiền tệ, NXB Đại học KTQD: “Trái phiếu là các thỏa thuận vay nợ dài hạn mang tính hợp đồng, trong đó người đi vay (người bán trái phiếu) sẽ phải trả cho người cho vay (người mua trái phiếu) một số tiền nhất định (bao gồm tiền lãi, có hoặc không có nợ gốc) trong các khoảng thời gian đều nhau (6 tháng

hoặc 1 năm) cho đến khi hết hạn (đáo hạn trái phiếu) thì khoản thanh toán cuối cùng

được thực hiện.”

Còn theo giáo trình Thị trường chứng khoán, trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh: “Trái phiếu là một chứng thư xác nhận một khoản nợ của tô chức phát hành đối với người sở hữu (trái chủ), trong đó cam kết sẽ trả số tiền gốc kèm với lãi trong một thời hạn nhất định.”

Nếu như cổ phiếu được phân vào loại chứng khoán vốn thì trái phiếu lại được xếp vào nhóm chứng khoán nợ Bởi lẽ trái phiếu được coi như chứng chỉ ghi nhận nợ, người sở hữu trái phiếu (trái chủ) được coi là chủ nợ Còn cô phiếu là chứng chỉ góp vốn, người năm giữ cô phiếu (cô đông) có quyền sở hữu hợp pháp với tài sản và vốn của CTCP.

- Đặc điểm

+ Có sự đa dang trong các loại hình tô chức phát hành trái phiếu khi vừa có thé là các doanh nghiệp hay các tổ chức nhà nước như Chính phủ hay các chính quyền dia

+ Người năm giữ trái phiếu được gọi là các trái chủ, có vai trò như chủ nợ đối với

chủ thé phát hành trái phiếu Các trái chủ không có quyền và trách nhiệm tham gia

vào hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phát hành.

+ Khoản thu nhập của trái phiếu là khoản tiền lãi và tổ chức phát hành phải thanh toán đúng như kì hạn chứ không được trốn tránh với lí do kết quả kinh doanh trong thời kì chưa tốt.

+ Trái phiếu là chứng khoán nợ nên khi phá sản, trước khi chia cho các cổ đông,

doanh nghiệp phải thực hiện nghĩa vụ hoàn trả cho các trái chủ.

1.2.1.2 Định nghĩa về hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán

Theo giáo trình Kinh doanh chứng khoán, NXB Tài chính: “Kinh doanh chứng khoán

là việc tổ chức, cá nhân tham gia một trong các hoạt động môi giới chứng khoán, tự

doanh chứng khoán, lưu ký chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, quản lí tài

sản, tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán hoặc các hoạt động có liên quan đến chứng

khoán và thị trường chứng khoán.”

Từ đó có thé suy ra định nghĩa hoạt động KDTP trong phạm vi chuyên đề nghiên cứu là: “Hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán là những hoạt động của công ty chứng khoán có liên quan đến trái phiếu như môi giới trái phiếu, tự doanh trái phiếu, bảo lãnh phát hành trái phiếu ”

1.2.2 Phân loại các hoạt động kinh doanh trái phiếu của doanh nghiệp

Căn cứ vào nguồn vốn sử dụng của CTCK trong hoạt động KDTP, chúng ta có thê chia hoạt động này thành hai loại: hoạt động tự doanh trái phiếu và hoạt động cung cấp dịch vụ về trái phiếu.

- Hoạt động tự doanh trái phiếu:

Các CTCK có quyền tự mua bán các chứng khoán như một nhà đầu tư trên TTCK dé kiếm lợi nhuận cho mình Bên cạnh cô phiếu thì trái phiếu được coi là một kênh đầu tư khá hiệu quả, khiến doanh mục đầu tư trở nên đa dạng hơn Với đặc điểm có lãi suất và tổ chức phát hành phải ưu tiên thanh toán cho người nắm giữ trái phiếu trước khi gặp sự cô phá sản, trái phiếu được coi như một công cụ đầu tư an toàn hơn cé phiếu Với việc tự doanh trái phiếu, các CTCK có thé mua bán trên thị trường như một nhà đầu tư thông thường nhằm hưởng chênh lệch giá hoặc nam giữ đến ngày đáo han dé hưởng mức lãi suất của trái phiếu Đối với phương án nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn, CTCK thường cân nhắc kĩ lưỡng về thời gian đáo hạn, mức lãi suất của trái phiếu và cả tiềm lực tài chính dé trả nợ của tô chức phát hành Còn khi kinh doanh chênh lệch giá, các CTCK sẽ phải phân tích những biến động dù là nhỏ nhất của thị trường cũng như các yêu tố kinh tế vĩ mô dé lựa chọn những phương án tối ưu nhất.

- Hoạt động cung cấp dịch vụ về trái phiếu: + Hoạt động môi giới trái phiếu:

Khi thực hiện nghiệp vụ này, các CTCK đóng vai trò làm trung gian mua bán trái

phiếu, giúp làm giảm thiéu rủi ro cũng như thời gian, chi phi mà các nhà dau tư phải chịu khi thực hiện nghiệp vụ này, các CTCK có thé giúp khách hàng tìm hiểu thông

tin về trái phiêu, thúc đây quá trình mua bán trái phiêu và góp phân loại bỏ rủi ro về

“thông tin không cân xứng” trên thị trường Các CTCK sẽ thu “phí môi giới” trên

mỗi lần giao dịch của nhà đầu tư + Hoạt động BLPH trái phiếu

Đối với hoạt động này, tổ chức phát hành phải trả có CTCK một khoản gọi là “phí bảo lãnh” dựa trên số lượng trái phiếu phát hành thành công Mức phí này sẽ tùy thuộc vào qui mô và tính chất của từng đợt phát hành Ngoài ra, mệnh giá và lãi suất của trái phiếu cũng có ảnh hưởng đến mức phí này Để giảm rủi ro cho đợt phát hành, CTCK thường thỏa thuận rõ ràng những yếu tố như mệnh giá, lãi suất, thời gian, qui mô của đợt phát hành cũng như các yếu tố bên ngoài với tổ chức phát hành trái phiếu.

+ Hoạt động tư van đầu tư trái phiếu

Trong hoạt động này, tùy theo yêu cầu khách hàng đưa ra mà CTCK sẽ lựa chọn những tư vấn về sản phâm dịch vụ hay phương án đầu tư phù hợp nhất Thêm vào đó, các CTCK còn cung cấp cho các khách hàng tô chức những sản phẩm tư vấn về phát hành trái phiếu Đội ngũ chuyên gia của các CTCK cần phân tích những yếu tố bên ngoài lẫn những yếu tố nội tại của doanh nghiệp dé đưa ra những tư van chính xác nhất Tùy vào những yêu cầu và qui mô được nêu rõ trong các hợp đồng mà

CTCK sẽ thu mức phí tư vấn khác nhau.

1.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty

chứng khoán

1.2.3.1 Dinh nghĩa về hiệu quả kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán

Theo Giáo trình Quản trị kinh doanh, NXB Đại học KTQD (2013), định nghĩa về hiệu

quả kinh doanh được nêu rằng: “Hiệu quả kinh doanh là phạm trù phản ánh trình độ lợi dụng các nguồn lực dé đạt được các mục tiêu kinh doanh xác định.” Và hiệu quả kinh doanh thường được đánh giá trong một thời kì kinh doanh nhất định của doanh nghiệp.

Từ đó, chúng ta có thé hiểu: “Hiệu quả kinh doanh trái phiếu của công ty chứng khoán là khả năng sử dụng những yếu tố đầu vào như nguồn vốn, con người để đạt được kết quả kinh doanh (doanh thu, lợi nhuận) cao nhất có thể.”

Yếu tố hiệu quả kinh doanh thường là chỉ tiêu để các doanh nghiệp đánh giá sự tối ưu trong hoạt động kinh doanh của mình Sự biến động của hiệu quả kinh trong trong các thời kì cũng là một dau hiệu cho thấy doanh nghiệp đang hoạt động tốt hay không Từ đó, doanh nghiệp có thê đưa ra những phương pháp, định hướng tốt hơn cho kế hoạch

kinh doanh trong tương lai

Nâng cao hiệu quả kinh doanh luôn là mục tiêu hàng đầu của doanh nghiệp Các doanh nghiệp luôn phải tim cách dé có thé sử dụng các yếu té đầu vào một cách hiệu quả nhất bởi lẽ đây đều là những nguồn lực có hạn và CTCK cũng không phải là trường hợp

ngoại lệ Chia khóa quyết định để các CTCK giảm thiểu sự hao phí nguồn lực và tăng tính cạnh tranh trên thị trường chính là những phương pháp nhằm gia tăng hiệu quả

kinh doanh của nội tại công ty.

TTTP vẫn còn rất nhiều tiềm năng để các CTCK khai thác trong tương lai Sự đầu tư va chú trọng vào thi trường này hứa hẹn sẽ mang đến cho các CTCK nguồn lợi nhuận lớn Ngày nay khi mà càng nhiều CTCK quan tâm đến thị trường trái phiếu hơn dẫn đến cạnh tranh về sản phẩm, dịch vụ và giá cả trở nên gay gắt hơn Do đó, các CTCK cần xây dựng những phương án sử dụng tối đa nguồn lực đầu vào như cả về tài chính lẫn con người dé không bị các đối thủ bỏ lại phía sau Khi mà các CTCK nâng cao hiệu

quả KDTP của mình, không chỉ có TTTP mà cả TTCK nói chung cũng được thúc day

phát triển hơn Vi thế, các CTCK cần không ngừng nâng cao hiệu quả hoạt động KDTP

dé không chỉ gia tăng tính cạnh tranh và khang định vị thế của mình trên thị trường mà

còn góp phần xây dựng TTCK phát triển bền vững.

1.2.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của công ty

chứng khoán

Việc phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh rất quan trọng với bất cứ doanh nghiệp nào Từ các chỉ tiêu này, công ty có thể tự đánh giá được chất lượng hoạt

động kinh doanh nội tại trong một thời kì nhất định và căn cứ vào đó để đưa ra các

phương án tốt nhất cho tương lai.

- Các chỉ tiêu đánh giá chung

+ Ty suất sinh lợi của 1 đồng vốn cho hoạt động KDTP

Tỷ suất sinh lợi của 1 đồng vốn =

Lợi nhuận của hoạt động KDTP

Ta < 100%

Nguôn von sử dụng cho hoạt động KDTP

Chỉ tiêu này cho biết 1 đống vốn mà CTCK bỏ ra cho hoạt động KDTP thu lại được bao nhiêu đồng lợi nhuận Từ đó có thể đánh giá hiệu quả sử dụng nguồn vốn của công

ty Giá trị của chỉ tiêu này càng cao càng tốt.

+ Ty lệ chi phí trên doanh thu của hoạt động KDTP

Tỷ lệ chỉ phí trên doanh thu =

Chi phi cho hoạt động KDTP

x 1009 DT của hoạt động KDTP %

Chỉ tiêu này đánh giá mức độ hiệu qua trong việc sử dung chi phí khi cho thay với mỗi đồng doanh thu cần bỏ ra bao nhiêu đồng chi phí Chí phí của hoạt động KDTP có thé kế đến như lương trả cho các cán bộ nhân viên, khoản thua lỗ trong việc tự doanh trái phiéu, Khi mà CTCK sử dụng vốn càng hiệu quả, chỉ tiêu này càng thấp.

+ Chỉ tiêu doanh thu bình quân một nhân viên của hoạt động KDTP

Doanh thu bình quân một nhân viên =

DT từ hoạt động KDTP

Số lượng nhân viên của hoạt động KDTP

Đây là chỉ tiêu đánh giá năng suất lao động của nhân viên khi cho biết mỗi nhân viên trong một thời kì nhất định có thể tạo ra bao nhiêu doanh thu Chỉ tiêu này càng cao

cho thây chât lượng làm việc của nhân viên càng tôt và ngược lại.

+ Chỉ tiêu lợi nhuận bình quân mỗi nhân viên

Lợi nhuận bình quân một nhân viên =

Lợi nhuận từ hoạt động KDTP

Số lượng nhân viên của hoạt động KDTP

Chỉ tiêu này được sử dụng để đánh giá hiệu quả sử dụng lao động trong hoạt động KDTP của CTCK Nó cho biết số lợi nhuận tạo ra được trên một nhân viên của hoạt động KDTP Chỉ tiêu này càng cao cho thấy công ty đang tận dụng tốt nguồn nhân lực

đâu vào và kiêm soát chi phí rât hiệu quả.

Các số liệu tính toán chỉ tiêu đánh giá chung được tổng hợp từ báo cáo thường niên và

báo cáo tài chính của CTCK Và bộ chỉ tiêu này đánh giá chung tình hình hiệu quả hoạt

động KDTP bao gồm các nghiệp vụ môi giới, tự doanh, BLPH và tư vấn đầu tư trái phiếu.

- Các chỉ tiêu đánh giá riêng

+ Đánh giá hiệu quả hoạt động môi giới trái phiếu

e Tốc độ tăng trưởng doanh thu của hoạt động môi giới trái phiếu Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động môi giới trái phiéu=

DT môi giới trái phiếu năm sau-DT môi giới trái phiếu năm trước 100

Tmm——rmrrmmmmmrmmrmmrmmmrrrmmmrmrrrmrrmmmmmmmmmmmmmmmmnmnmmmmRmmmmnRmnnnnnrrrrrr xX

DT môi giới trái phiêu năm trước

e Thị phần môi giới trái phiếu

Thị phần môi giới trái phiếu của CTCK sẽ được tổng hợp từ thống kê của trên sàn giao dịch Yếu tố này sẽ đánh giá được vị thế và khả năng cạnh tranh của CTCK trên TTTP.

Thị phần càng lớn càng cho thấy chất lượng môi giới của công ty đang chiếm được sự

tin tưởng của khách hàng.

+ Đánh giá hiệu quả hoạt động tự doanh trái phiếu

e Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động tự doanh trái phiếu Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động tự doanh trái phiéu=

DT tự doanh trái phiếu năm sau-DT tự doanh trái phiếu năm trước x 100 DT tự doanh trái phiếu nan trước

e Ty suất sinh lợi trên một đồng vốn của hoạt động tự doanh trái phiếu Ty suất sinh lợi trên một đông von của hoạt động tự doanh trái phiếu=

Lợi nhuận từ hoạt động tự doanh trái phiếu 100

TT TT TT TT TTTTTTTT TTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTTƯT- x

Nguôn von sử dụng cho hoạt động tự doanh trái phiêu

+ Đánh giá hiệu quả hoạt động BLPH trái phiếu

e_ Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động BLPH trái phiếu Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động BLPH trái phiếu=

DT BLPH trái phiếu năm sau-DT BLPH trái phiếu năm trước x 100

DT bao BLPH trái phiếu năm trước

+ Đánh giá hiệu quả hoạt động tư vấn đầu tư trái phiếu

e Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động tư van đầu tu trái phiếu Tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động tư van dau tư trái phiéu=

DT tư vấn đầu tư trái phiếu năm sau-DT tư vấn đầu tư trái phiếu năm trước 100

a x

DT tư vân dau tư năm trước

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh trái phiếu của

công ty chứng khoán

1.3.1 Các nhân tô chủ quan

- Đội ngũ lãnh đạo và định hướng phát triển của công ty

Đây là yếu tố quyết định đến cách vận hành của bất cứ doanh nghiệp nào Đội ngũ lãnh đạo được ví như “đầu tàu” dẫn dắt công ty đến những thành công Họ cũng là người tạo nên văn hóa doanh nghiệp và quyết định phương hướng hoạt động của công ty Một bộ máy lãnh đạo tốt luôn biết đưa ra những định hướng nhằm tối đa hóa năng lực của bộ máy nhân sự Ví dụ, nếu đội ngũ lãnh đạo xác định định hướng là KDTP thì họ sẽ xây dựng những chiến lược cụ thế về phương án sử dụng nhân sự và tìm kiếm khách hàng tốt nhất Những chính sách đưa ra cũng nhằm nâng cao đến mức tối đa hiệu quả KDTP, từ đó chất lượng của việc kinh doanh này sẽ được cải thiện hơn và ngược lại Do đó đội ngũ lãnh đạo sẽ có tác động rất lớn đến hiệu quả hoạt động KDTP của CTCK.

- Chất lượng và phương pháp tổ chức của bộ máy nhân sự

Với bat cứ doanh nghiệp nào, dé đạt được thành công thì không thé thiếu được yếu tố nhân sự chất lượng Đối với các CTCK, nguồn thu chủ yếu đến từ những hoạt động dịch vụ khách hàng và tự doanh thì trình độ của đội ngũ nhân viên là thứ quyết định chất lượng hoạt động của công ty Ví dụ đối với nghiệp vụ môi giới trái phiếu, kĩ năng chuyên môn cũng như đạo đức nghé nghiệp của đội ngũ môi giới sẽ là yếu tố quan trọng dé khách hàng tin tưởng và sử dụng dịch vụ của công ty Và với hoạt động KDTP cũng như vậy Nhất là khi tự doanh chứng khoán, các CTCK cần phải có một đội ngũ

có chuyên môn và kinh nghiệm lâu năm.

Song hành với chất lượng bộ máy nhân sự là phương pháp tổ chức của công ty Cách thức tô chức bộ máy nhân sự được coi là “yếu tố trọng yếu” tác động đến hiệu qua làm việc của nhân viên Cần phải có những phương pháp phân bổ nhân sự hợp lí dé tránh tình trạng chồng chéo trach nhiệm lên nhau, khiến cho năng lực cá nhân của mỗi nhân viên không có điều kiện để phát huy tối đa Đồng thời vấn đề này có thể khiến nhân

viên cảm thây chán nản với công việc, dân đên hiệu quả làm việc bị giảm sút Các

CTCK cần có những phương pháp sắp xếp bộ máy nhân sự hợp lí nhất với định hướng phát triển của công ty mình.

- Nguồn vốn của công ty

Yếu tố này có ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động tự doanh trái phiêu của CTCK Những quyết định giao dịch chứng khoán chịu sự ảnh hưởng không nhỏ của qui mô và tốc độ giải ngân nguồn vốn Mỗi bộ phận sẽ cần nguồn vốn vận hành nhất định, vì thế đòi hỏi các CTCK cần có tiềm lực đủ lớn Sự hạn chế về qui mô nguồn vốn sẽ có ảnh hưởng đến tốc độ giải ngân và quá trình hoạt động, hệ quả là không đạt được mức hiệu

quả tối ưu.

- Hệ thống công nghệ thông tin

Các CTCK luôn coi việc nâng cao hạ tầng hệ thống công nghệ thông tin là yếu tố để gia tăng tính cạnh tranh trên TTCK Bởi lẽ với sự phát triển của TTCK hiện nay, công nghệ thông tin là không thể thiếu Với sự phát triển của nền công nghiệp 4.0, các nhà đầu tư không còn chọn cách giao dịch tại quầy mà chủ yếu thực hiện qua các ứng dụng trên điện thoại hay đặt lệnh trực tuyến Rất nhiều CTCK đã tích hợp tính năng “đặt lệnh qua bảng giá” cũng như các công cụ phân tích kỹ thuật dé phục vụ nhà đầu tư Bên cạnh đó, chất lượng cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin cũng vô cùng quan trọng Đề có thé phục vụ khách hàng tốt nhất, các CTCK cần phải có cơ sở hạ tang tốt dé

tránh được những lỗi bảng giá hay lỗi giao dịch khi lượng người truy cập cao.

- Sự da dạng về sản phẩm

Trong bất cứ ngành nghề kinh doanh nào, sự đa dạng về hệ thống sản phẩm là yếu tố tăng tính cạnh trạnh, đây mạnh sự phát triển của thị trường Một công ty có nhiều sản phẩm trái phiếu với những kì hạn và lãi suất khác nhau sẽ đem đến cho các nhà đầu tư với những khẩu vị rủi ro khác nhau lựa chọn phù hợp nhất Hệ thống sản phẩm đa dạng cũng giúp cho các nhà môi giới dễ dàng cung cấp cho khách hàng lựa chọn phù hợp nhất.

- Nên tảng giao dịch trái phiếu

Việc đem đến cho khách hàng một nền tang giao dịch trái phiếu dé dàng và thuận tiện sẽ giúp thu hút khách hàng hơn Chắc chắn sẽ không có nhà đầu tư nào lựa chọn một CTCK có hệ thống giao dịch cồng kénh và tốn nhiều thời gian Thêm nữa, những ưu đãi về mức phí giao dịch sẽ là một yếu tố để các CTCK gia tăng tính cạnh tranh và củng có vị thé của mình trên thị trường.

- Sự uy tin của công ty phát hành trái phiếu

Yếu tố uy tín của doanh nghiệp phát hành rất quan trọng dé khách hàng quyết định rằng “Mình có nên bỏ tiền đầu tư vào trái phiếu này hay không?” Vì thé trước khi cung cấp các sản phẩm trái phiếu đến khách hàng, các CTCK cần phân tích và đánh giá

kĩ lưỡng, nhằm loại bỏ những rủi ro không đáng có Việc lựa chọn phân phối trái phiếu

kém uy tín sẽ ảnh hưởng lớn tới hoạt động KDTP của CTCK.

1.3.2 Các nhân tô khách quan - Yếu tô chính trị-pháp luật

Đây là yếu tố tiên quyết cho bat cứ ngành nghề kinh doanh nào Sự ồn định về chính tri và sự chặt chẽ trong hệ thống pháp lí sẽ giúp cho thị trường trở nên rõ ràng và minh bạch, tạo ra sự yên tâm cho các nhà đầu tư Các qui định chặt chẽ sẽ ngăn ngừa những “rủi ro đạo đức” từ các chủ thể trên thị trường, từ đó thúc đây sự phát triển của TTTP - Yếu tố kinh tế vĩ mô

TTCK nói chung và TTTP nói riêng luôn nhạy bén với bất cứ sự biến động nào của nền kinh tế Các yếu tố như GDP, lạm phát, lãi suất, sẽ có những tác động không nhỏ đến kế hoạch phát hành trái phiếu của các chủ thể trên TTTP.

- Qui mô của thị trường

Một thị trường “hấp dẫn” sẽ thu hút được cả nhà cung cấp dịch vụ lẫn nhà đầu tư Điều này là yếu tố thúc day những CTCK không ngừng cải thiện sản phẩm dich vụ của mình TTTP tại Việt Nam vẫn còn khá non trẻ và hứa hẹn nhiều tiềm năng để phát triển Nhiều doanh nghiệp dần coi việc phát hành trái phiếu là một kênh huy động vốn

hiệu quả bên cạnh việc phát hành cổ phiếu Vì thế các CTCK dang dan coi trái phiếu là một kênh đầu tư tiềm năng cho khách hàng và đang ngày càng phát triển hệ thống sản phẩm trái phiếu của mình.

- Đối thủ cạnh tranh

Sự cạnh tranh lành mạnh sẽ là động lực dé các doanh nghiệp không ngừng phát trién Ngày nay, TTTP ngày càng mở rộng và thu hút các CTCK tham gia chiếm lĩnh thị phần Nhiều CTCK còn xác định KDTP là lĩnh vực kinh doanh chính của công ty Điều này khiến cho các CTCK luôn có gắng “làm mới” hệ thống sản phâm nhằm thu hút tối

đa sự quan tâm của các nhà đâu tư.

- Nhà đâu tư

Sự anh hưởng của các nhà đầu tư đến chất lượng hoạt động KDTP là không hề nhỏ Bởi lẽ đây là lực lượng đông đảo nhất trên thị trường và là người trực tiếp sử dụng các sản phẩm dịch vụ Sự tin tưởng va lựa chọn của các nha đầu tư sẽ giúp cho CTCK

khẳng định chất lượng và vi trí của mình trên TTCK.

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUÁ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TRÁI PHIẾU TẠI CÔNG TY CÓ PHÀN CHỨNG KHOÁN VNDIRECT

2.1 Khái quát về Công ty Cô phần Chứng khoán VNDIRECT 2.1.1 Giới thiệu chung về VNDIRECT

2.1.1.1 Khái quát chung

- Tên day đủ: CÔNG TY CO PHAN CHUNG KHOAN VNDIRECT

- Mã chứng khoán: VND

- Vốn điều lệ: 2.204.301.690.000 đồng (Hai nghìn hai trăm lẻ bốn tỷ, ba trăm lẻ một

triệu, sáu trăm chín mươi nghìn đông).

- Trụ sở chính: Số 1 Nguyễn Thượng Hiền, phường Nguyễn Du, quận Hai Bà Trưng,

Tp Hà Nội, Việt Nam.

- Số điện thoại: + (84 24) 3972 4568 - Số fax: + (84 24) 3972 4600

- Website: www.vndirect.com.vn

2.1.1.2 Quá trình hình thành và phát triển

CTCP Chứng khoán VNDIRECT được sáng lập bởi Tập đoàn Đầu tư tài chính IPA năm 2006 Công ty hoạt động theo giấy phép số 22/UBCK-GPHDKD ngày 16/11/2006 của UBCKNN cấp.

Năm 2006, VNDIRECT chính thức được thành lập với vốn điều lệ là 50 tỷ đồng.

Năm 2007, VNDIRECT thành lập chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh, đồng thời tăng vốn điều lệ lên 300 ty đồng theo quyết định 87/UBCK-GP của UBCKNN.

Năm 2010,VNDIRECT tăng vốn điều lệ lên 1000 tỷ đồng và chính thức niêm yết cổ phiếu trên sàn HNX với mã chứng khoán là VND.

Năm 2014, VNDIRECT tăng vốn điều lệ lên 1.550 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 1.900 tỷ

đồng, trở thành “Top 3 công ty có vốn lớn nhất thị trường chứng khoán”.

Năm 2015, VNDIRECT đạt được các thành tựu “thị phần Môi giới cổ phiếu Top 2 HNX va Top 4 HOSE”, “Top 10 thị phần môi giới Trái phiếu HOSE”, va là 1 trong 3 CTCK thành viên có dịch vụ môi giới tốt nhất giai đoạn 2005 — 2015.

Năm 2016, VNDIRECT tăng trưởng thị phần trên cả 2 sàn HOSE và HNX, nâng tổng tài sản rong của khách hàng do VNDIRECT quan lý lên xấp xi 26 nghìn ty VND.

Năm 2017, công ty đã hoàn tất việc mua lại Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư chứng

khoán IPA (IPAMM) với mức giá chuyển nhượng 110 tỷ đồng Năm 2017 còn là dau

mốc quan trọng khi mà VNDIRECT hủy niêm yết mã VND trên sàn HNX và chính thức niêm yết thành công trên sàn HOSE và cũng là một trong năm CTCK trên thị trường được cấp phép phát hành chứng quyền có đảm bảo.

Năm 2018, VNDIRECT tăng vốn điều lệ lên 2200 tỷ đồng và phát hành thành công 1000 tỷ đồng trái phiếu Thêm nữa, tháng 3/2018, chủ tịch HĐQT Phạm Minh Hương

chính thức trở lại vị trí Tổng giám đốc Điều nay năm trong chiến lược dau tư lại năng

lực tổ chức dé thu hút nguồn lực lãnh đạo mới, tạo nền tảng tổ chức cho định hướng

hoạt động 2019-2029.

Năm 2019, VNDIRECT đang là một trong bốn công ty có thị phần lớn nhất tại HOSE với thị phần môi giới chứng khoán cơ sở đạt 6,81% VNDIRECT cũng thiết lập được vị thế vững chắc trên TTCK phái sinh khi luôn nam trong top 4 các công ty dẫn đầu thi trường, thị phần năm 2019 đạt 12,69%.

2.1.1.3 Tâm nhìn và sứ mệnh của VNDIRECT

- Tâm nhìn

“VNDIRECT trở thành công giao dịch tài sản tài chính và dịch vụ tư vấn, quản lý đầu

tư uy tín và toàn diện nhat.”

- Sứ mệnh

“Xây dựng VNDIRECT trở thành nơi hội tụ của đội ngũ những người làm nghề tài chính đầu tư chuyên nghiệp trên nền tảng mở của một hệ chia sẻ tri thức, kinh nghiệm

dau tư và nên tang dịch vụ so dé từ đó có thé nhân được giá tri dịch vụ hướng tới cácnhu câu mang tính cá nhân tới mọi nhà đâu tư.”

2.1.2 Cơ cấu tổ chức bộ máy

Hình 2.1 Sơ đồ bộ máy tổ chức tại VNDIRECT

- Hội đồng Quản trị: HĐQT được coi là bộ não của mỗi doanh nghiệp Đây chính là bộ phận đề ra những kế hoạch và phương hướng hoạt động của công ty trong tương lai Thêm vào đó, quyền quyết định sẽ lựa chọn Tổng giám đốc cũng thuộc về HĐQT Tại VNDIRECT, thành viên HĐQT gồm 5 người và bà Phạm Minh Hương đang giữ chức

Chủ tịch HĐQT.

- Ban Kiểm soát: Các thành viên thuộc Ban Kiểm soát của VNDRECT đều là những người có trên 10 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, kế toán Nhiệm vụ chính

của Ban Kiêm soát là giám sát sự vận hành của công ty dưới sự lãnh đạo của HDQT và

Tổng giám đốc Đồng thời, những hoạt động và quyền hạn của bộ phận này sẽ phải

trình bày lên DHCD và chịu trách nhiệm trước pháp luật.

- Ban điều hành: Tại VNDIRECT hiện nay, Ban điều hành gồm có 1 Tổng Giám đốc, 1 Giám đốc Tài chính và 1 Kế toán trưởng Những cán bộ trong ban điều hành đều có chuyên môn và kinh nghiệm lâu năm Những hoạt động và kết quả kinh doanh của công ty sẽ thuộc quyền và trách nhiệm của bộ phận này.

- Các khói kinh doanh và vận hành + Khối khách hàng cá nhân

Đây là bộ phận tiếp xúc trực tiếp với số lượng khách hàng đông đảo nhất của VNDIRECT Những nghiệp vụ chủ yếu của khối khách hàng cá nhân là môi giới và lưu kí chứng khoán Hiện nay nghiệp vụ MGCK tại VNDIRECT bao gồm các mảng chính như môi giới cổ phiếu, trái phiếu và chứng khoán phái sinh Hiện nay VNDIRECT đang định hướng trở thành hệ sinh thái đầu tư thông minh nên các sản phẩm mới liên tục được nghiên cứu và phát triển Giờ đây, công ty không chỉ cung cấp đến các nhà đâu tư những sản phẩm liên quan đến chứng khoán truyền thông mà còn phát trién những gói đầu tư tích sản hay các sản phẩm hưu trí.

+ Khối đinh chế tài chính và thị trường quốc tế

Nhiệm vụ của khối định chế tài chính là tạo ra những tạo cầu nối với các định chế tài chính trong và ngoài nước dé duy trì các hạn mức tín dụng của VNDIRECT với đồi tác Đồng thời, bộ phận này cũng kết nối với các định chế phi tài chính như quĩ đầu tư chứng khoán hay các công ty bảo hiểm nhằm đa dạng hóa rô sản phẩm của mình Với chiến lược xây dựng VNDIRECT trở thành trung tâm giao dịch và đầu tư tài chính cho tất cả cá khách hàng, khối định chế tài chính và thị trường quốc tế còn có nhiệm vụ hoàn thiện dịch vụ chứng khoán cho các tô chức nước ngoài.

+ Khối khách hàng doanh nghiệp

Khối khách hàng doanh nghiệp tiền thân là khối ngân hàng đầu tư, có nhiệm vụ cung cấp những tư vấn về nguồn vốn, quản lí chiến lược, quản lí doanh nghiệp, theo yêu cầu của các khách hành doanh nghiệp Đây cũng là bộ phận thực hiện những nghiệp vụ quan trọng của VNDIRECT như BLPH và đại lí phát hành, tư van đầu tư tài chính cho các doanh nghiệp Trong năm 2020, khối khách hàng doanh

nghiệp dé ra mục tiêu “tăng cường” tư van phát hành trái phiếu cho các khách hàng

tiềm năng, tăng cường kết hợp giữa khối khách hàng cá nhân và không ngừng tuyển

chọn những nguồn nhân lực có chất lượng cao + Khối thị trường vốn

Khối thị trường vốn là kết quả từ sự sát nhập khối nguồn vốn và khối đầu tư Sự kết hợp 2 khối kinh doanh quan trọng nhằm mục đích quản trị và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của VNDIRECT Nhiệm vụ của khối thị trường vốn là quản lí nguồn vốn huy động của công ty; nâng cao hiệu quả lĩnh vực kinh doanh nguồn vốn, tự doanh cô phiếu, tự doanh trái phiếu va các sản phẩm cấu trúc; tối ưu hóa việc phân bố nguồn vốn của công ty.

+ Khối công nghệ

Nhiệm vụ của khối công nghệ là bảo đảm sự hoạt động trơn tru của hệ thống công nghệ thông tin tại VNDIRECT Đây là một nhiệm vụ quan trọng khi từ trước đến nay, công nghệ thông tin luôn là thế mạnh cạnh tranh của VNDIRECT trên TTCK Đồng thời, khối công nghệ cũng tham gia quá trình xây dung và vận hành những sản phẩm mới của VNDIRECT.

+ Khối dịch vụ vận hành

Khối dịch vụ vận hành bao gồm bộ phận dịch vụ khách hàng, marketing, quản trị nguồn nhân lực, dao tạo, hành chính, Day được xem như bộ phận bồ trợ, giúp cho

những hoạt động của VNDIRECT hoạt động một cách trơn tru nhất.

2.1.3 Kết quả kinh doanh những năm gan đây

VNDIRECT vẫn luôn được coi như là một “ông lớn” trên TTCK Việt Nam khi mà

luôn nằm trong top các CTCK có doanh thu tốt nhất nhờ những sản phẩm dịch vụ chất lượng và đa dạng, dành được nhiều sự tin tưởng của các nhà đầu tư.

Bảng 2.1 Kết quả kinh doanh của VNDIRECT giai đoạn 2017-2019

Đơn vi: Tỷ dong

Giai đoạn 2017-2019, lợi nhuận của VNDIRECT có sự bất ôn Những sự biến động của thị trường cùng sự cạnh tranh ngày càng gay gắt khiến cho miếng bánh thị phần đang ngày càng nhỏ dần Năm 2018, LNST của công ty sụt giảm 22,5% so với năm 2017 và nguyên nhân chủ yếu là do sự gia tăng doanh thu không đáng kế so với sự gia tăng của chi phí Đến năm 2019, VNDIRECT đã không ngừng cô gang nhằm tìm ra những giải pháp để cải thiện tình hình kinh doanh Mặc dù doanh thu vẫn tăng trưởng âm 5,2% song với sự cắt giảm chi phí đáng kế 10,8% mà LNST của VNDIRECT dat được mức tăng trưởng 2,4% Dù chỉ tiêu này không cao nhưng so với mặt bằng chung các CTCK khác, thành tích này vẫn đáng khen ngợi khi VNDIRECT là một trong số ít

các công ty có mức tăng trưởng LNST dương trong năm 2019 Trong tương lai,

VNDIRECT đang dan cải tiến trở thành một hệ sinh thái tài chính thông minh, không chỉ đem đến cho các khách hàng những sản phẩm đầu tư về chứng khoán truyền thốngmà còn xây dựng những sản phẩm đầu tư tích sản, hưu trí và bảo hiểm, nhằm đem đến cho khách hàng sự an tâm về tài chính.

DT từ hoạt động môi giới chứng khoản | 344.1 520.1 | 51.1% | 335.4 | -35.5%

DT từ hoạt động BLPH và đại lí phat

Nguôn: Báo cáo tài chính VNDIRECT qua các năm Doanh thu của các mảng kinh doanh cũng có sự biến động qua các năm Trong năm 2018, doanh thu của cả ba mảng kinh doanh chính đều có gia tăng so với năm 2017, đặc biệt là mảng dịch vụ chứng khoán khi mà đạt sự tăng trưởng 42.4% Các mảng

kinh doanh nguồn vốn và tự doanh cũng có sự thay đổi khá ấn tượng trong doanh thu với mức tăng lần lượt là 10,3% và 36,8% Tuy nhiên sang năm 2019, trừ hoạt động

kinh doanh nguồn vốn, những mảng khác đều có sự sụt giảm trong doanh thu Cụ thể,

hoạt động kinh doanh dịch vụ chứng khoán đã giảm 28,3%, từ mức đạt 543,3 tỷ đồng năm 2018 còn 389,5 tỷ đồng năm 2019 Hoạt động tự doanh có sự sụt giảm nhẹ hơn, chỉ 5,5% khi doanh thu từ mức 344,5 tỷ đồng vào năm 2018 xuống còn 325,7 tỷ đồng năm 2019 Riêng mảng kinh doanh nguồn vốn, với những chính sách vay margin linh hoạt cho khách hàng và những khoản nắm giữ đến ngày đáo hạn đã giúp cho hoạt động này vẫn đạt mức tăng trưởng hai con số, đạt mức 10,4%.

Hình 2.2 Cơ cấu DT từ các hoạt động của VNDIRECT

Cơ cau doanh thu từ các hoạt động của VNDIRECT

Về cơ cấu doanh thu, chúng ta có thé thấy đa số tỷ trọng thuộc về doanh thu từ hoạt động kinh doanh nguồn vốn, tiếp đến là hoạt động cung cấp dịch vụ chứng khoán Hiện nay, nhằm “đem đến cho khách hàng những trải nghiệm tốt nhất”, VNDIRECT đã xây

dựng những sản phẩm vay margin miễn lãi như sản phẩm T-plus hay Smart T+ Đặc

biệt trong năm 2019, hoạt động kinh doanh nguồn vốn có sự đóng góp nhiều hơn vào

doanh thu chung, từ mức 44,9% lên 53,4% Bên cạnh đó, sự đóng góp của mảng tự

doanh tuy ít hơn nhưng lại có sự ôn định trong ty trọng doanh thu khi luôn giữ mức