Ứng dụng var trong đo lường rủi ro thị trường của công ty cổ phần thực phẩm sao ta

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA: TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI ỨNG DỤNG VAR TRONG ĐO LƯỜNG RỦI RO THỊ TRƯỜNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THỰC PHẨM SAO TA Sinh viên thực : Nguyễn Thị Ngọc Anh Mã sinh viên : 21A4010038 Lớp niên chế : K21TCB Niên khóa : 2018-2022 Giảng viên hướng dẫn : PGS TS Trần Thị Xuân Anh Hà Nội, tháng năm 2022 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129642591000000 Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, em muốn bày tỏ lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến giảng viên hướng dẫn PGS TS Trần Thị Xuân Anh – Phó Trưởng Khoa Khoa Tài Chính – nơi em dành năm để học tập phát triển thân Em cảm ơn cô nhiều Cảm ơn cô tận tình hướng dẫn, bảo, góp ý giúp đỡ em suốt q trình hồn thiện khóa luận Bên cạnh đó, em xin cảm ơn thầy giáo, giáo khoa Tài Chính nói riêng trường Học viện Ngân hàng nói chung tạo điều kiện tốt cho sinh viên học tập, rèn luyện suốt năm tháng theo học trường; truyền dạy, trang bị lại kiến thức vơ bổ ích, để em có kiến thức thực nghiên cứu Bài khóa luận trình bày ứng dụng VaR phần mềm R RStudio để ứng dụng đo lường rủi ro thị trường Đây chủ đề nên với trình độ, kinh nghiệm thân cịn nhiều hạn chế nên khóa luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót, hạn chế Vì vậy, em mong nhận đóng góp, chia sẻ, dẫn thầy cô để khóa luận hồn thiện tốt Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 12 tháng 05 năm 2022 Sinh viên thực Nguyễn Thị Ngọc Anh i Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng LỜI CAM ĐOAN Em tên Nguyễn Thị Ngọc Anh, sinh viên K21, chuyên ngành Tài – Ngân hàng, Học viện Ngân hàng TP Hà Nội, niên khóa 2018 –2022 Em xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Ứng dụng VaR đo lường rủi ro thị trường Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta” chưa bảo vệ để lấy học vị cử nhân trường đại học Đây công trình nghiên cứu cá nhân em, thực kiến thức chuyên ngành, sở lý thuyết khảo sát, tìm hiểu tình hình thực tế cơng ty hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Xuân Anh Tất bảng biểu, tài liệu tham khảo thông tin khóa luận hồn tồn trung thực Các nhận xét, đề xuất đưa xuất phát từ thực tiễn kinh nghiệm cá nhân Bài luận Em xin chịu trách nhiệm lời cam đoan cơng trình nghiên cứu ii Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ VÀ HÌNH MINH HỌA vi DANH MỤC BIỂU ĐỒ vii MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục đích nghiên cứu Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đóng góp nghiên cứu Kết cấu khóa luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Cơ sở luận 1.1.1 Những vấn đề rủi ro thị trường 1.1.1.1 Khái niệm rủi ro thị trường 1.1.1.2 Phân loại rủi ro thị trường 1.1.2 Phương pháp đo lường rủi ro VaR 1.1.2.1 Giới thiệu phương pháp đo lường Giá trị rủi ro (VaR) 1.1.2.2 Khái niệm VaR 1.1.2.3 Các yếu tố quan trọng xác định VaR 12 1.1.2.4 Các phương pháp xác định VaR 13 a) Phương pháp mô lịch sử (historical method) 13 b) Phương pháp phương sai - hiệp phương sai (variance-covariance method) 14 c) Phương pháp RiskMetrics 16 d) Phương pháp mô Monte Carlo 17 1.1.2.5 Ưu, nhược điểm VaR 18 1.2 Nghiên cứu thực nghiệm 19 1.2.1 Các nghiên cứu nước 19 1.2.2 Các nghiên cứu nước 20 1.2 Khoảng trống nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 22 1.3 Khung nghiên cứu 23 CHƯƠNG 2: SỐ LIỆU SỬ DỤNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 2.1 Số liệu sử dụng 24 iii Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng 2.2 Phương pháp nghiên cứu 24 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 3.1 Tổng quan thực trạng rủi ro thị trường Công Ty Cổ Phần Thực Phẩm Sao Ta 32 3.1.1 Giới thiệu Công Ty Cổ Phần Thực Phẩm Sao Ta 32 3.1.1.1 Quá trình hình thành phát triển 32 3.1.1.2 Cơ cấu tổ chức công ty 34 3.1.1.3 Những đặc điểm ngành nghề sản xuất kinh doanh chủ yếu công ty 35 3.1.2 Thực trạng rủi ro thị trường Công Ty Cổ Phần Thực Phẩm Sao Ta 35 3.1.2.1 Rủi ro tỷ giá 36 3.1.2.2 Rủi ro lãi suất 38 3.1.2.3 Rủi ro biến động giá tôm nguyên liệu thị trường 39 3.2 Kết nghiên cứu 41 3.2.1 Kết kiểm định giả thiết mơ hình 41 3.2.1.1 Kết kiểm định phân phối chuẩn 42 3.2.1.2 Kết kiểm định tính dừng 43 3.2.1.3 Kết kiểm định tự tương quan 45 3.2.2 Ước lượng mơ hình phù hợp 46 3.2.3 Kiểm định mơ hình 48 3.2.4 Ước lượng dự báo VaR 53 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 57 4.1 Kết luận 57 4.2 Kiến nghị việc sử dụng VaR để quản lý rủi ro 58 4.3 Giải pháp nhằm giảm thiểu ảnh hưởng rủi ro thị trường doanh nghiệp 59 4.3.1 Nhận diện am hiểu đầy đủ rủi ro thị trường 59 4.3.2 Nâng cao nhận thức rủi ro thị trường 60 4.3.3 Đẩy mạnh, nâng cấp sản phẩm kinh doanh 61 4.3.4 Xây dựng kịch hành động phịng ngừa rủi ro cơng cụ phái sinh 62 KẾT LUẬN 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC iv Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa TSSL Tỷ suất sinh lời DN Doanh nghiệp NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương SXKD Sản xuất kinh doanh TNHH Trách nhiệm hữu hạn TMCP Thương mại cổ phần VaR Value at Risk (Giá trị rủi ro) v Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ VÀ HÌNH MINH HỌA Bảng biểu, sơ đồ, hình minh họa Trang Bảng 1.1 Khung nghiên cứu 23 Bảng 3.1 Quá trình hình thành phát triển FIMEXVN 32 Bảng 3.2 Thống kê mô tả tỷ suất sinh lời FMC 41 Bảng 3.3 Kết kiểm định Ljung-Box với độ trễ 5,10,15 46 Bảng 3.4 Tổng kết giá trị VaR cổ phiếu FMC 54 Sơ đồ 3.1 Sơ đồ cấu tổ chức Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao 35 Ta Hình 1.1: Minh họa VaR phân phối TSSL danh mục 10 Hình 3.1 Kiểm định Jarque-Bera chạy RStudio 42 Hình 3.2 Kiểm định Dickey-Fuller KPSS chạy RStudio 44 Hình 3.3 Kết mơ hình ARMA (0,0) + GARCH (1,1) 47 Hình 3.4 Kết mơ hình iGARCH (1,1) 48 Hình 3.5 Các kết kiểm định chuỗi giá trị phần dư chuỗi 49 bình phương giá trị phần dư Hình 3.6 Kiểm định mơ hình iGARCH (1,1) vi 50 Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ Trang Biểu đồ 3.1 Mật độ xác suất TSSL FMC 43 Biểu đồ 3.2 Biến động TSSL FMC theo thời gian 44 Biểu đồ 3.3 Phân tán ACF tỷ suất sinh lời FMC 45 Biểu đồ 3.4 Phân tán PACF tỷ suất sinh lời FMC 45 Biểu đồ 3.5 Phân phối phần dư mơ hình ARMA (0,0) + 49 GARCH (1,1) Biểu đồ 3.6 Phân phối ACF chuỗi phần dư tiêu chuẩn bình 50 phương Biểu đồ 3.7 QQ-Plot of Standardized Residuals 51 Biểu đồ 3.8 ACF of Standardized Residuals 51 Biểu đồ 3.9 Dự báo biến động 1000 ngày sau TSSL FMC 52 vii Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong lịch sử kinh tế giới trải qua nhiều giai đoạn biến động ảnh hưởng không nhỏ hàng loạt tổ chức định chế tài nhiều quốc gia lớn giới Chẳng hạn như: đổ bể tài năm đầu thập niên 90, sụp đổ thị trường chứng khoán phố Wall năm 1929, năm 1882 thị trường chứng khoán Paris sụp đổ, năm 1997 khủng hoảng Đông Nam Á bắt nguồn từ Thái Lan hay gần khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008-2009 Đánh đổi hàng tỷ USD để học nhiều học quý giá bổ ích để nhận việc thiếu công cụ đo lường, quản lý, phịng ngừa rủi ro có ảnh hưởng lớn Thực trạng nhắc nhở tầm quan trọng việc quản lý rủi ro thị trường chuyên gia, nhà hoạch định, nhà quản lý nhà đầu tư Ra đời từ cuối năm 1980, mơ hình giá trị chịu rủi ro (VaR) sử dụng phổ biến vào giai đoạn đầu năm 1990 Với nhiều ưu điểm trội, VaR phát triển, trở thành công cụ đo lường, kiểm sốt rủi ro thị trường mang tính đột phá hiệu nhiều tổ chức tài chính, phi tài sử dụng phổ biến Với đời RiskMetric vào năm 1994, ứng dụng giá trị rủi ro công ty tách từ JPMorgan Chase, Value-at-Risk áp dụng rộng rãi trở thành tiêu chuẩn đo lường giám sát tồn cầu để theo dõi rủi ro tài Năm 1996, mơ hình VaR thể rõ vai trị Ủy ban Basel Giám sát Ngân hàng thiết lập khuôn khổ pháp lý dựa VaR phép tính tốn u cầu vốn dựa hệ thống mơ hình VaR nội bộ, tạo bình đẳng thống tổ chức tài phi tài Mặc dù ban đầu sở khoa học VaR hình thành mơi trường ngân hàng, nhiên phát triển VaR thông qua việc sử dụng tổ chức tài chuyên biệt để quản lý rủi ro thị trường hoạt động thương mại, đầu tư kinh doanh họ Trên thực tế, có nhiều nghiên cứu nước ngồi nghiên cứu mơ hình giá trị rủi ro VaR để ứng dụng vào đo lường rủi ro Trong đó, Việt Nam có số nghiên cứu nước tìm hiểu ứng dụng VaR đo lường rủi ro thị trường lĩnh vực ngân hàng, nông nghiệp nhiên chưa thấy ứng Nguyễn Thị Ngọc Anh Học Viện Ngân Hàng dụng công nghệ VaR để đo lường rủi ro thị trường ngành chế biến thủy sản Trong nội dung nghiên cứu này, em tiến hành “Ứng dụng VaR đo lường rủi ro thị trường Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta” cho khóa luận tốt nghiệp với mong muốn giúp Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta nói riêng doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực chế biến thủy sản nói chung ứng dụng VaR để đo lường rủi ro – khâu quan trọng việc quản trị rủi ro thị trường doanh nghiệp Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu luận đo lường rủi ro thị trường cổ phiếu FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta niêm yết Việt Nam ứng dụng mơ hình giá trị rủi ro VaR để đưa dự báo cho nhà quản lý cơng ty góp phần bổ sung thêm tài liệu nghiên cứu, tham khảo cho nhà quản lý công ty Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Các nguy rủi ro thị trường có khả gây tác động lên Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu sử dụng liệu giá đóng cửa có điều chỉnh cổ phiếu FMC giai đoạn 01/04/2014 - 01/04/2022 Đóng góp nghiên cứu Bài khóa luận vào nghiên cứu, ứng dụng phương pháp ước lượng VaR ứng dụng R RStudio, từ đưa đề xuất phương pháp tính VaR tối ưu cổ phiếu Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta để đưa số giải pháp, kiến nghị để cung cấp cho nhu cầu quản trị rủi ro cơng ty Khơng cịn tạo tiền đề cho nghiên cứu ứng dụng, kế thừa phát triển kết ước lượng để thấy tác động liệu thời gian khứ tác động hay nhiều tới thay đổi liệu thời gian thời điểm Kết nghiên cứu luận giúp FIMEX nói riêng doanh nghiệp khác nói chung hiểu rõ nguy rủi ro thị trường, hiểu lợi ích ứng dụng VaR