Ứng dụng mô hình giá trị rủi ro trong đo lường rủi ro thị trường của danh mục vn index giai đoạn 2017 2021

Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129630301000000 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CỬ NHÂN CHẤT LƯỢNG CAO ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC: ỨNG DỤNG MÔ HÌNH GIÁ TRỊ RỦI RO TRONG ĐO LƯỜNG RỦI RO THỊ TRƯỜNG CỦA DANH MỤC VN-INDEX GIAI ĐOẠN 2017-2021 Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Trần Thị Xuân Anh Nhóm sinh viên: Nguyễn Lệ Thu (nhóm trưởng) Nguyễn Thị Huyền Trang Phạm Quỳnh Trang Ngô Thanh Trà Lê Anh Tuấn Hà Nội, 06/2022 THÔNG TIN SINH VIÊN THỰC HIỆN ĐỀ TÀI STT Mã số SV Lớp Khoa ĐH năm thứ Nguyễn Lệ Thu 22A4010053 K22CLCB Tài 0389400955 thulenguyenne@gmail.com 2Nguyễn Thị Huyền Trang 22A4010248 K22CLCB Tài 0942157430 trangphap2100@gmail.com Phạm Quỳnh Trang 22A4010239 K22CLCB Tài 0395021481 quynhhtrangg2k1@gmail.com Ngơ Thanh Trà 22A4010123 K22CLCB Tài 0849025159 ntea4401@gmail.com Lê Anh Tuấn 22A4010156 K22CLCB Tài 0398544123 leanhtuanlmh@gmail.com Họ tên Điện thoại Email i MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN Error! Bookmark not defined LỜI CAM ĐOAN Error! Bookmark not defined MỤC LỤC i DANH MỤC VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG BIỂU iii ĐẶT VẤN ĐỀ NỘI DUNG CHƯƠNG 1: KHUNG LÝ LUẬN VỀ VAR VÀ ỨNG DỤNG ĐO LƯỜNG RỦI RO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Khung lý luận 1.1.1 Những vấn đề rủi ro thị trường 1.1.2 Tổng quan Giá trị rủi ro (VaR) 1.1.3 Đo lường rủi ro thị trường VaR 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 1.2.1 Các nghiên cứu nước 1.2.2 Các nghiên cứu nước 11 1.2.3 Khoảng trống nghiên cứu 13 1.3 Khung nghiên cứu 15 1.3.1 Câu hỏi giả thiết nghiên cứu 16 1.3.2 Đề xuất khung nghiên cứu đề tài 16 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 2.1 Mô tả liệu 18 2.2 Phương pháp nghiên cứu 21 2.3 Tiến hành nghiên cứu 22 2.3.1 Mơ hình ARIMA 22 2.3.2 Mơ hình GARCH 25 2.3.3 Mơ hình VaR 26 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 32 ii 3.1 Bàn luận từ kết mơ hình 32 3.2 Một số khuyến nghị 33 KẾT THÚC VẤN ĐỀ 34 TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 iii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Kiểm định tính dừng cho chuỗi VN-Index…………………………………… 18 Bảng 2: Kiểm định tính dừng cho chuỗi TSLN………………………………………….19 Bảng 3: Mô tả liệu TSLN…………………………………………………………….20 Bảng 4: Mô tả số AIC……………………………………………………………… 23 Bảng 5: Kết ước lượng hệ số hồi quy………………………………………………23 Bảng 6: Kết ước lượng MH ARIMA……………………………………………… 24 Bảng 7: Kết dự đoán TSLN tương lai……………………………………………….25 Bảng 8: Kết ước lượng MH GARCH……………………………………………….26 Bảng 9: Kết ước lượng mơ hình VaR sử dụng hàm Loss……………………………28 Bảng 10: Kết đo lường giá trị VaR mức tin cậy khác nhau………………… 29 Bảng 11: Kết ước lượng MH ARMA (2,0)-GARCH (1,1) .29 Bảng 12: Kết đo lường giá trị VaR mức tin cậy khác nhau………………… 30 Biểu đồ 1: Đồ thị biểu diễn liệu số VN-Index……………………………………19 Biểu đồ 2: Đồ thị biểu diễn liệu số VN-Index……………………………………19 Biểu đồ 3: Đồ thi biểu diễn kết kiểm định Jarque-Berra……………………………20 Biểu đồ 4: Lược đồ hàm Partial ACF……………………………………………………22 Biểu đồ 5: Lược đồ hàm ACF……………………………………………………………22 Biểu đồ 6: Biểu đồ Stationary kiểm định tính dừng kiểm định Dicky Filler…………23 Biểu đồ 7: Biểu đồ xác suất chuẩn QQ-plot…………………………………………… 24 Biểu đồ 8: Biểu đồ kiểm định phần dư MH ARMA (2,0)-GARCH (1,1) .26 Biểu đồ 9: Biểu đồ kiểm định quy luật phân phối chuỗi Loss………………………… 27 Biểu đồ 10: Biểu đồ kiểm định tính dừng chuỗi Loss………………………………… 27 Biểu đồ 11: Lược đồ hàm Partial ACF………………………………………………… 28 Biểu đồ 12: Biểu đồ kiểm định lại tính dừng hàm Loss…………………………… 30 iv DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa FED Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ MH Mơ hình NĐT Nhà đầu tư NHTM Ngân hàng thương mại PP Phương pháp RRTT Rủi ro thị trường TCTC Tổ chức tài TSLN Tỷ suất lợi nhuận TSSL Tỷ suất sinh lời TTCK Thị trường chứng khoán VND Việt Nam đồng ĐẶT VẤN ĐỀ Tính cấp thiết đề tài “Cú đập cánh bươm bướm Brazil xa xơi ảnh hưởng đến thời tiết vùng Texas, Mỹ” - biến động dù nhỏ từ tình hình kinh tế-xã hội gây thay đổi đáng kể thị trường Rủi ro thị trường, vậy, không mối quan tâm hàng đầu nhà nghiên cứu, nhà hoạch định sách mà cá nhân tham gia hoạt động kinh tế Giai đoạn 2017 - 2021 coi giai đoạn điển hình mà tình hình giới nói chung, Việt Nam nói riêng có diễn biến phức tạp Nếu giai đoạn từ 2017 đến cuối 2019, tăng trưởng kinh tế giới có dấu hiệu chững lại, sách số quốc gia dần bộc lộ hạn chế đặc biệt chiến tranh thương mại Mỹ - Trung năm 2018 ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường khu vực, Việt Nam, nhìn chung, liên tục đón nhận dấu hiệu tích cực nhiều mặt Trước đại dịch Covid 19 xuất hiện, 2020 chí kỳ vọng năm có nhiều khởi sắc kinh tế nước nhà Song, 2020 - 2021 lại cho thấy thay đổi rõ nét trước diễn biến phức tạp đại dịch Một thay đổi kể đến số lượng cá nhân, chủ thể gia nhập vào thị trường chứng khoán tăng lên đáng kể nhiều người mong muốn tìm kiếm kênh đầu tư sinh lời hiệu quả, bảo toàn nâng cao giá trị tài sản nắm giữ Việc nhiều người tiến hành gia nhập vào thị trường thời gian này, mặt, tạo bước ngoặt ấn tượng cho thị trường chứng khoán Việt Nam suốt 20 năm trở lại đây; song mặt khác, manh nha báo hiệu vấn đề rủi ro thị trường Trong đó, rủi ro thị trường Việt Nam, thực tế, chưa nhận quan tâm mức chất, đặc biệt từ phía nhà đầu tư, người trực tiếp bỏ đồng vốn lớn vào “cuộc chơi” mà phần nhiều số họ coi “may rủi” Các định đầu tư đưa thường dựa phán đốn mang tính “lan truyền”, thiếu phân tích sát tình hình thị trường kết đo lường từ giá trị thực tế Điều vơ hình trung khiến cho hoạt động đầu tư khơng mang lại hiệu kỳ vọng, chí cịn khiến cho nhà đầu tư phải đương đầu với nhiều nguy thị trường nói chung gánh chịu hệ lụy tiêu cực, giai đoạn lực lượng tham gia vào thị trường chứng khoán gia tăng mạnh mẽ Hiểu tầm quan trọng việc theo dõi đánh giá mức độ rủi ro thị trường ảnh hưởng lên tình hình kinh tế-xã hội Việt Nam nói chung, hội thách thức nhà đầu tư nói riêng, nhóm nghiên cứu tiến hành thực đề tài nhằm đánh giá mức độ rủi ro thị trường số VN Index giai đoạn 2017-2021 phương pháp VaR (Value at Risk), thước đo đánh giá “có tính đột phá hiệu đo lường, kiểm soát rủi ro” số mơ hình liên quan Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu thực với mong muốn thông qua mức độ rủi ro thị trường danh mục số VN-INDEX đưa nhận định tổng quan, phân tích tình hình thực tế thị trường giai đoạn 2017-2021, mức độ hiệu hoạt động mua bán chứng khốn để từ cung cấp khuyến nghị phù hợp, trở thành sở khoa học hỗ trợ giới nghiên cứu, nhà hoạch định sách, pháp luật nhà đầu tư tham gia thị trường giai đoạn kể Câu hỏi nghiên cứu Bài nghiên cứu thực nhằm đo lường rủi ro thị trường danh mục số VN-Index giai đoạn 2017-2021 thông qua câu hỏi trình bày đây: Tỷ suất lợi nhuận ngày hơm có mối quan hệ với TSLN ngày trước? Mức độ biến động TSLN danh mục VN-INDEX? Mức độ tổn thất tối đa đầu tư vào cổ phiếu thị trường ngày tiếp theo? Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu sử dụng chủ yếu phương pháp định lượng; chiến lược nghiên cứu áp dụng bao gồm nghiên cứu từ sở liệu khảo sát Từ nguồn liệu thứ cấp danh mục số VN-INDEX thuộc giai đoạn từ năm 2017 đến năm 2021, nhóm nghiên cứu định xây dựng mơ hình, chạy kết kiểm định lại giả thuyết đề NỘI DUNG CHƯƠNG 1: KHUNG LÝ LUẬN VỀ VAR VÀ ỨNG DỤNG ĐO LƯỜNG RỦI RO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Khung lý luận 1.1.1 Những vấn đề rủi ro thị trường 1.1.1.1 Tổng quan Thị trường chứng khoán “Xét mặt chất Thị trường chứng khốn (TTCK) định chế tài trực tiếp, nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm tạm thời nhàn rỗi, nơi giao dịch cơng cụ tài thị trường vốn Tại đây, hoạt động phát hành, mua bán trao đổi loại chứng khoán diễn chủ thể tham gia, dựa quy luật cung-cầu” (ThS Đặng Tài An Trang, 2017) Dưới số đặc điểm TTCK: Thứ nhất, hàng hoá TTCK loại chứng khoán: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khoán phái sinh Chứng khốn có đặc điểm khác biệt so với hàng hóa thơng thường Chúng khơng có tính năng, tác dụng riêng hàng hóa khác, cơng cụ chuyển tải giá trị Vì vậy, phát hành đầu tư mua bán chứng khốn người ta khơng cần quan tâm đến hình thức chúng Điều quan trọng cần nghiên cứu, phân tích, là: chứng khốn thật hay giả, khả sinh lợi rủi ro tiềm ẩn nào, khả khoản Thứ hai, việc chuyển giao vốn từ người cung sang người cầu TTCK sơ cấp thực chủ yếu chế tài trực tiếp Trong chế tài trực tiếp, thay ln chuyển từ người cung vốn qua trung gian tài (như NHTM, cơng ty tài chính…) tới người cầu vốn, nguồn tài khơng dừng lại tổ chức tài (TCTT) trung gian Người có nhu cầu sử dụng vốn phải trả chi phí sử dụng vốn cho người cung vốn Tuy nhiên, hình thức tài trợ trực tiếp, nguồn vốn chuyển tới người có nhu cầu theo hình thức: tài trợ trực tiếp qua trung gian tài trợ trực tiếp không qua trung gian Thực tế phát triển TTCK cho thấy, hầu hết hoạt động phát hành chứng khoán để huy động vốn tổ chức phát hành thực thơng qua hình thức tài trợ trực tiếp qua trung gian không qua trung gian