Ứng dụng mô hình var để đo lường rủi ro danh mục đầu tư cổ phiếu cho quỹ đầu tư vjs 21 của công ty cổ phần luyện thép cao cấp việt nhật

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG CHƯƠNG TRÌNH CHẤT LƯỢNG CAO  KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆPĐIỆN LẠN ĐỀ TÀI: ỨNG DỤNG MƠ HÌNH VaR ĐỂ ĐO LƯỜNG RỦI RO DANH MỤC ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU CHO QUỸ ĐẦU TƯ VJS 21 CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN LUYỆN THÉP CAO CẤP VIỆT NHẬT Sinh viên thực : Nguyễn Thị Phương Linh Mã sinh viên : 20A4010355 Lớp học : K20CLCD Niên khóa : 2017 – 2021 Giảng viên hướng dẫn : PGS TS Kiều Hữu Thiện Hà Nội, tháng 05 năm 2021 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129645421000000 TÓM TẮT Trong năm gần đây, ngành ngân hàng Việt Nam phải đối mặt với tình trạng bền vững hệ thống rủi ro khác gây tâm lý e ngại cho nhà đầu tư có ý định đầu tư nhóm cổ phiếu Do đó, việc cung cấp cơng cụ hỗ trợ nhà đầu tư công tác định lượng rủi ro danh mục nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng điều cần thiết Trong kỹ thuật khác áp dụng để phục vụ cho mục đích quản trị, đánh giá rủi ro danh mục đầu tư, mơ hình giá trị rủi ro VaR thực nhiều nước giới nhiên chưa áp dụng phổ biến Việt Nam Bài nghiên cứu tập trung nghiên cứu ứng dụng mơ hình VaR để đo lường rủi ro DMĐT thông qua nghiên cứu số giá cổ phiếu Ngân hàng Thương mại niêm yết Việt Nam giai đoạn từ tháng 4/2017 đến tháng 4/2020 phục vụ cho giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi dự án thành lập quỹ đầu tư VJS 21 Công ty cổ phần luyện thép cao cấp Việt Nhật Đề tài ứng dụng mơ hình VaR với ước lượng phương sai thay đổi GARCH(1,1) giả định phân phối tỷ suất lợi nhuận phân phối chuẩn Ngoài ra, kết kiểm định cho thấy chất lượng dự báo mơ hình VaR khơng đồng mức rủi ro, mức rủi ro 5%, 2.5% mơ hình ước tính VaR cho kết khả quan so với mức rủi ro lại 1%, 0.5%, 0.1% Đồng thời, nghiên cứu kích cỡ mẫu có ảnh hưởng đến tính xác ước lượng VaR Mặc dù nhiều hạn chế, đề tài nghiên cứu cung cấp thêm cơng cụ hữu ích cho nhà tài chính, nhà quản trị rủi ro việc định quản lý danh mục đầu tư hiệu LỜI CAM ĐOAN Tơi tên Nguyễn Thị Phương Linh, sinh viên K20, chuyên ngành Tài – Ngân hàng, Học viện Ngân hàng TP Hà Nội, niên khóa 2017 – 2021 Tơi cam đoan: Khóa luận chưa bảo vệ để lấy học vị cử nhân trường đại học Đây cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận Tơi chịu trách nhiệm hồn tồn lời cam đoan Hà nội, ngày 09 tháng 05 năm 2021 Sinh viên thực Nguyễn Thị Phương Linh i LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, muốn gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến giảng viên hướng dẫn tôi, PGS.TS Kiều Hữu Thiện – người tận tình hướng dẫn, góp ý tạo điều kiện cho suốt trình nghiên cứu thực khóa luận Ngồi ra, xin bày tỏ biết ơn thầy khoa Tài nói riêng thầy trường Học viện Ngân hàng nói chung trang bị kiến thức bổ ích đồng thời tận tâm, quan tâm, động viên tạo điều kiện tốt cho sinh viên học tập suốt năm tháng theo học trường Tuy có nhiều cố gắng thời gian có hạn, trình độ kinh nghiệm thân nhiều hạn chế nên nghiên cứu tránh khỏi thiếu sót Kính mong nhận đóng góp, chia sẻ q Thầy, Cơ để khóa luận hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Hà nội, ngày 09 tháng 05 năm 2021 Sinh viên thực Nguyễn Thị Phương Linh ii MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC HÌNH vii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu đề tài Đối tượng phạm vị nghiên cứu Tổng quan nghiên cứu trước ứng dụng VaR để đo lường rủi ro DMĐT Phương pháp nghiên cứu Đóng góp nghiên cứu 7 Kết cấu khóa luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO DANH MỤC VÀ MƠ HÌNH VaR 1.1 Cơ sở lý thuyết rủi ro rủi ro DMĐT 1.1.1 Khái niệm rủi ro rủi ro DMĐT 1.1.2 Đo lường rủi ro 10 1.2 Cơ sở lý thuyết mơ hình giá trị rủi ro VaR 12 1.2.1 Lịch sử đời mơ hình giá trị rủi ro VaR 12 1.2.2 Khái niệm VaR 13 1.2.3 Điều kiện sử dụng mơ hình VaR 15 1.2.4 Các yếu tố ảnh hưởng đến VaR 16 1.2.5 Hạn chế mơ hình VaR 17 1.2.6 Các phương pháp tính VaR 17 KẾT LUẬN CHƯƠNG 20 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 21 2.1 Cơ sở liệu 21 2.2 Phương pháp nghiên cứu 22 2.3 Kết nghiên cứu 29 2.3.1 Kết kiểm định phân phối chuẩn 29 2.3.2 Kết kiểm định tính dừng 35 2.3.3 Kết ước lượng GARCH(1,1) 35 2.3.4 Kết kiểm định ước lượng VaR mức ý nghĩa 37 KẾT LUẬN CHƯƠNG 41 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 42 iii 3.1 Kết luận 42 3.2 Hạn chế đề tài 43 3.3 Khuyến nghị 44 KẾT LUẬN CHƯƠNG 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG PHỤ LỤC KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG GARCH(1,1) VỚI GIẢ THIẾT PHÂN PHỐI CHUẨN iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Giải thích SHB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội NVB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Quốc dân CTG Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam MBB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Quân Đội VCB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam BID Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam EIB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam STB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín ACB Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu GARCH Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models (Mơ hình phương sai có điều kiện sai số thay đổi tự hồi quy tổng quát) NHTM Ngân hàng thương mại DMĐT Danh mục đầu tư TTCK Thị trường chứng khoán VaR Value at Risk (Giá trị rủi ro) v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Trang Bảng 2.1: Các cổ phiếu NHTM niêm yết sàn chứng 21 khoán Việt Nam Bảng 2.2.1: Các DMĐT 23 Bảng 2.2.2: Bảng nhị phân vị thứ 100p lợi nhuận chuẩn hóa 27 Bảng 2.3.1: Thống kê mô tả 34 Bảng 2.3.2: Bảng tổng hợp hệ số τ DMĐT 35 Bảng 2.3.3: Kết ước lượng mơ hình GARCH(1,1) 36 Bảng 2.3.4: Kết tỷ lệ vi phạm VaR thực tế mức rủi ro 38 Bảng 2.3.5: Kết tỷ lệ vi phạm VR 39 vi DANH MỤC HÌNH Hình Trang Hình 1.1: Thành phần rủi ro danh mục đầu tư 10 Hình 2.2: Phân phối xác suất tính VaR 14 Hình 2.3: Đồ thị phân phối tỷ suất lợi nhuận danh mục đầu 29 – 33 tư vii PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Rủi ro luôn tồn khách quan tất hoạt động kinh tế, loại bỏ hồn tồn rủi ro mà kiểm soát chúng Quản trị rủi ro kết hợp việc áp dụng sách kinh tế sử dụng công cụ để đo lường rủi ro tổn thất rủi ro mang lại Đây xem nhiệm vụ quan trọng kinh tế để hoạt động ổn định, tránh tổn thương biến động, cú sốc kinh tế tạo Lịch sử kinh tế giới chứng kiến nhiều đổ vỡ tổ chức định chế tài lớn, phải kể đến như: sụp đổ thị trường chứng khoán phố Wall năm 1929, sụp đổ thị trường chứng khốn Paris năm 1882, khủng hoảng Đơng Nam Á năm 1997 bắt nguồn từ Thái Lan hay khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008-2009 Một nguyên nhân chung khủng hoảng thị trường tài thiếu vắng cơng cụ để quản lý đo lường rủi ro hiệu Mô hình giá trị rủi ro (VaR) đời vào cuối năm 1980 định chế tài lớn phát triển, sử dụng phổ biến đầu năm 1990 VaR xây dựng dựa sở lý thuyết xác suất thống kê phương pháp đo lường rủi ro từ nhiều kỷ trước Với ưu điểm trội, VaR nhanh chóng trở thành cơng cụ cho nhiều định chế tài chính, phi tài mà nước lựa chọn để đo lường rủi ro DMĐT Từ năm 1994, với đời RiskMetric, gói sản phẩm ứng dụng VaR mang thương hiệu công ty tách từ JPMorgan Chase, VaR áp dụng rộng rãi trở thành tiêu chuẩn việc đo lường giám sát rủi ro tài tồn giới Vai trò VaR nhấn mạnh vào năm 1996 Ủy ban giám sát ngân hàng Basel cho phép định chế tài phi tài tính tốn u cầu vốn dựa mơ hình VaR nội Tuy sở khoa học VaR hình thành từ mơi trường ngân hàng phát triển VaR lại hồn thiện thơng qua việc sử dụng định chế tài chuyên nghiệp để quản trị rủi ro DMĐT cho hoạt động đầu tư họ Trên giới, có nhiều nghiên cứu ứng dụng mơ hình VaR để đo lường rủi ro DMĐT quốc gia phát triển phát triển nhằm mục đích quản trị rủi ro cho danh mục có Trong Việt Nam, mơ hình VaR nghiên cứu ứng dụng VaR để đo lường rủi ro DMĐT cho TTCK