Ứng dụng phương pháp value at risk đo lường rủi ro danh mục chứng khoán cơ cấu của quỹ etf dcvfmvn30

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP VALUE AT RISK ĐO LƯỜNG RỦI RO DANH MỤC CHỨNG KHOÁN CƠ CẤU CỦA QUỸ ETF DCVFMVN30 Sinh viên thực : Nguyễn Diệu Linh Lớp : K22TCB Khóa học : 2019 – 2023 Mã sinh viên : 22A4010337 Giảng viên hướng dẫn : TS Trần Mạnh Hà Hà Nội, tháng năm 2023 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129702191000000 LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ Em tên Nguyễn Diệu Linh, sinh viên K22, khoa Tài chính, chuyên ngành Tài - Ngân hàng, Học viện Ngân hàng, niên khóa 2019 – 2023 Em xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Ứng dụng phương pháp Value at Risk đo lường rủi ro danh mục chứng khoán cấu quỹ ETF DCVFMVN30” cơng trình nghiên cứu thân em hướng dẫn TS Trần Mạnh Hà Các nội dung nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp hồn tồn trung thực chưa công bố hình thức trước Số liệu sử dụng thân em thu thập qua trang thơng tin thống Tồn tài liệu tham khảo khác phục vụ cho việc phân tích, nhận xét đánh giá trích dẫn nguồn gốc rõ ràng Nếu phát có gian lận nào, em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm nội dung khóa luận tốt nghiệp Hà Nội, ngày 22 tháng 05 năm 2023 Sinh viên thực Nguyễn Diệu Linh i LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến TS Trần Mạnh Hà – người tận tình hướng dẫn, góp ý tạo điều kiện tốt cho em suốt trình nghiên cứu để em hồn thành khóa luận tốt nghiệp Em biết ơn thầy, Học viện Ngân hàng, đặc biệt thầy, cô khoa Tài chính, tận tình dạy trang bị cho sinh viên chúng em kiến thức bổ ích cần thiết suốt quãng thời gian chúng em học tập rèn luyện Học viện Bên cạnh đó, em xin cảm ơn anh chị bạn đồng nghiệp phòng Tư vấn Đầu tư 118 – Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VPS đồng hành, động viên hướng dẫn em thời gian em thực tập công ty Và xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè – người sẵn sàng chia sẻ giúp đỡ em học tập sống Cuối cùng, cố gắng nhận nhiều hướng dẫn, động viên từ thầy cô, anh chị bạn bè suốt trình nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp khơng thể tránh khỏi thiếu sót Chính vậy, em mong nhận góp ý q thầy, để hồn thiện khóa luận tốt nghiệp Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 22 tháng 05 năm 2023 Sinh viên thực Nguyễn Diệu Linh ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN CỦA TÁC GIẢ i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC HÌNH ẢNH ix DANH MỤC BIỂU ĐỒ xi LỜI MỞ ĐẦU .1 Tính cấp thiết đề tài: Mục tiêu nghiên cứu: Câu hỏi nghiên cứu: Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu: Kết cấu khóa luận: CHƯƠNG I: CƠ SỞ LUẬN VỀ RỦI RO VÀ PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG VALUE AT RISK 1.1 Khái quát rủi ro: 1.1.1 Khái niệm: .4 iii 1.1.2 Các yếu tố rủi ro: 1.1.3 Phân loại rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán: a Rủi ro hệ thống: .5 b Rủi ro phi hệ thống: 1.2 Khái quát giá trị rủi ro (Value at Risk – VaR): 1.2.1 Sự phát triển phương pháp phân tích quản trị rủi ro: 1.2.2 Khái niệm giá trị rủi ro (Value at Risk): 1.2.3 Các yếu tố đo lường Value at Risk: .9 1.2.4 Các phương pháp đo lường Value at Risk: 10 a Phương pháp phương sai – hiệp phương sai: 10 b Phương pháp lịch sử: .12 c Phương pháp mô Monte Carlo: 12 d Ưu, nhược điểm phương pháp: 13 1.2.5 Các cơng trình nghiên cứu trước đó: 13 a Cơng trình nước ngồi: 13 b Cơng trình nước: 14 1.3 Quỹ đầu tư hoán đổi danh mục (ETF): 15 1.3.1 Khái niệm: 15 1.3.2 Đặc trưng quỹ đầu tư hoán đổi danh mục: .15 iv 1.3.3 Phân loại quỹ đầu tư hoán đổi danh mục: 16 1.3.4 Cơ chế hoạt động quỹ ETF: 17 1.3.5 Lợi ích hạn chế đầu tư vào quỹ ETF: 18 a Lợi ích: 18 b Hạn chế: 18 1.3.6 Sự cần thiết quản trị rủi ro thị trường quỹ ETF cổ phiếu: 18 KẾT LUẬN CHƯƠNG I 19 CHƯƠNG II: CƠ SỞ DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 2.1 Mơ hình nghiên cứu: 20 2.1.1 Mơ hình ARIMA(p,d,q): .20 2.1.2 Mơ hình GARCH (p,q): 21 2.2 Quá trình nghiên cứu: 22 2.3 Dữ liệu nghiên cứu: .26 KẾT LUẬN CHƯƠNG II 29 CHƯƠNG III: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .30 3.1 Quỹ ETF DCVFMVN30: 30 3.1.1 Giới thiệu quỹ: 30 3.1.2 Cơ cấu cổ đông: 30 3.1.3 Danh mục đầu tư: 32 v 3.1.4 Kết mô số VN30: 36 3.1.5 Thực trạng hoạt động quỹ ETF DCVFMVN30 thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2018 – 2022: 39 3.2 Kết nghiên cứu: .44 3.2.1 Thống kê mô tả kiểm định liệu: 44 3.2.2 Xây dựng mơ hình ARIMA(p,d,q): 48 3.2.3 Xây dựng mơ hình GARCH(1,1): .50 3.2.4 Ước lượng VaR dựa kết giá trị kỳ vọng độ lệch chuẩn: .53 3.2.5 Đánh giá độ xác kết ước lượng VaR: .54 KẾT LUẬN CHƯƠNG III 55 CHƯƠNG IV: HẠN CHẾ VÀ GIẢI PHÁP .56 4.1 Hạn chế đề tài: 56 4.2 Hạn chế ước lượng VaR ETF DCVFMVN30: .57 4.3 Những đề xuất cho việc ứng dụng VaR quỹ đầu tư ETF DCVFMVN30: 57 KẾT LUẬN CHUNG 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHỤ LỤC 62 vi DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa VaR Giá trị rủi ro (Value at Risk) NHTM Ngân hàng thương mại Quỹ ETF Quỹ đầu tư hoán đổi danh mục (Exchange-Traded Fund) CCQ Chứng quỹ NAV Giá trị tài sản ròng NAV / CCQ Giá trị tài sản ròng đơn vị quỹ Lô ETF Lô chứng quỹ ETF HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh CP Cổ phiếu CTCP Công ty Cổ phần Công ty TNHH Công ty Trách nhiệm hữu hạn VNĐ Việt Nam Đồng vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Trang Bảng 1.2.1 Khát quát phát triển phương pháp phân tích quản trị rủi ro Bảng 1.2.2 Ưu nhược điểm phương pháp ước lượng VaR Bảng 2.3.1 Thông tin ngày niêm yết số lượng CP nắm giữ mã cổ phiếu danh mục chứng khoán cấu ngày 21/04/2023 13 26 Bảng 2.3.2 Mơ phần kết tính tốn giá trị danh mục chứng khoán cấu tỷ suất sinh lợi danh mục giai đoạn 09/12/2020 đến 28 21/04/2023 Bảng 3.1.1 Danh mục chứng khoán cấu quỹ ETF DCVFMVN30 ngày 21/04/2023 Bảng 3.1.2 Lợi suất đầu tư E1VFVN30 VN30-Index tính tốn thời điểm 30/12/2022 33 38 Bảng 3.2.1 Thống kê mô tả chuỗi liệu tỷ suất sinh lợi 44 Bảng 3.2.2 Giá trị AIC SBIC mơ hình ARIMA(p,d,q) 48 Bảng 3.2.3 Mô phần kết ước lượng VaR 90%, 95% 99% Bảng 3.2.4 Kết đánh giá độ xác kết ước lượng VaR viii 54 55 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình ảnh Trang Hình 1.2.1 Đồ thị mơ tả VaR Hình 1.2.2 Đồ thị mô tả VaR theo phương pháp lịch sử 12 Hình 1.3.1 Cơ chế hoạt động quỹ ETF 17 Hình 3.1.1 Cơ cấu cổ đơng thời điểm ngày 21/04/2023 31 Hình 3.1.2 Giao dịch quỹ ETF DCVFMVN30 nhà đầu tư nước ngồi 31 Hình 3.1.3 Danh mục chứng khoán cấu quỹ ETF DCVFMVN30 ngày 26/07/2022 Hình 3.1.4 Danh mục chứng khốn cấu quỹ ETF DCVFMVN30 ngày 04/08/2022 37 37 Hình 3.2.1 Kết kiểm định phân phối chuẩn chuỗi tỷ suất sinh lợi 45 Hình 3.2.2 Đồ thị mô tả chuỗi liệu tỷ suất sinh lợi 45 Hình 3.2.3 Kết kiểm định tính dừng chuỗi tỷ suất sinh lợi 46 ix