Bảo lãnh phát hành chứng khoán ở ctck ngân hàng đầu tư và phát triển việt nam thực trạng và giải pháp

Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Tài Chính PHN M U 1.Tính cấp thiết ý nghĩa khoa học đề tài Năm 2000 cột mốc quan trọng thị trường tài Việt Nam, đánh dấu đời thị trường chứng khoán, hệ tất yếu xuất công ty chứng khoán, định chế trung gian Để tăng tính hiệu cho kênh huy động vốn thơng qua phát hành chứng khoán thị trường, CTCK với số tổ chức ngân hàng đầu tư cơng ty tài chính… cung cấp nghiệp vụ bảo lãnh phát hành CK, nghiệp vụ quan trọng thị trường chứng khoán sơ cấp, cho khách hàng Chính thức hoạt động vào ngày 07/07/2000, số CTCK thành lập Việt Nam, CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC) tận dụng triệt để lợi sẵn có từ ngân hàng mẹ uy tín lớn mà thân tạo lập được, đạt thành công định việc thực nghiệp vụ BLPHCK thời gian qua Tuy vậy, thời gian tới, với phát triển TTCK Việt Nam hoạt động BLPHCK BSC dự đốn gặp phải khơng khó khăn thách thức Bên cạnh hạn chế sách điều chỉnh hoạt động TTCK nói chung BLPHCK nói riêng, cạnh tranh mạnh mẽ từ tổ chức tài xuất với kinh nghiệm nguồn lực dồi tính chuyên nghiệp khả tài để thực thành công đợt phát hành giảm thiểu rủi ro điều kiện ngày nhiều doanh nghiệp muốn huy động vốn thông qua phát hành CK TTCK vật cản không nhỏ BSC Do vậy, xuất phát từ thực trạng BLPH CK nước ta nay, “Bảo lãnh phát hành chứng khoán CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Thực trạng giải pháp” đề tài mà em lựa chọn nghiên cứu nhằm góp phần tìm TrÇn Minh Nguyệt Lớp: CKA K9 K9 Chuyên đề tốt nghiƯp Khoa Tµi ChÝnh hướng phù hợp để hoàn thiện nâng cao hiệu hoạt động BLPHCK BSC nói riêng tăng tính chun nghiệp TTCK nói chung Mục tiêu nghiên cứu Trong khn khổ chuyên đề, em muốn đánh giá, nhận định cụ thể thực trạng hoạt động BLPHCK, tồn nguyên nhân, qua đề xuất số giải pháp nhằm góp phần hồn thiện nâng cao hiệu hoạt động BLPHCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam thông qua việc nghiên cứu tổng quát hệ thống sở lý luận chung nghiệp vụ BLPHCK Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề tài lấy hoạt động BLPHCK CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam làm đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu giới hạn số vấn đề lý luận, thực tiện có liên quan trực tiếp đến hoạt động BLPHCK nói chung hoạt động BLPHCK CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Trong trình nghiên cứu, đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu khoa học để phân tích lý luận luận giải thực tiễn như: phương pháp đối chiếu, so sánh, vật biện chứng, phân tích hoạt động kinh tế… Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu, mục lục, danh mục tài kiệu tham khảo, phần kết luận, đề tài gồm phần: - Chương 1: Những vấn đề nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán - Chương 2: Thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành CTCK Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam - Chương 3: Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt đơng bảo lãnh phát hành BSC TrÇn Minh Nguyệt Lớp: CKA K9 K9 Chuyên đề tèt nghiƯp Khoa Tµi ChÝnh CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN 1.1 KHÁI QT VỀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1.1 Khái niệm Theo Luật Chứng khoán Việt Nam, CTCK công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp Việt Nam UBCK cấp giấy phép thực loại hình kinh doanh chứng khốn 1.1.2.Các nghiệp vụ CTCK - Nghiệp vụ môi giới CK: hoạt động trung gian đại diện mua bán CK cho khác hàng để hưởng hoa hồng - Nghiệp vụ tự doanh: việc CTCK tự tiến hành giao dịch mua, bán cho - Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành: nghiệp vụ mà CTCK hỗ trợ TCPH huy động vốn thông qua việc bán CK thị trường - Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư: nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư theo uỷ thác khách hàng mua, bán nắm giữ CK - Nghiệp vụ tư vấn đầu tư: việc cung cấp cho nhà đầu tư kết phân tích, cơng bố báo cáo phân tích khuyến nghị liên quan đến CK - Nghiệp vụ khác: nghiệp vụ tín dụng, quản lý vốn, kinh doanh bảo hiểm… 1.1.3 Vai trị CTCK - Thơng qua hoạt động nghiệp vụ ngân hàng đầu tư mối giới CK, CTCK đóng vai trị trung gian cho nhà đầu tư nhà phát hành, qua tạo chế huy động vốn cho tồn kinh tế - Thơng qua hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đàu tư, CTCK có vai trị giảm chi phí, thời gian giao dịch, nâng cao hiệu khoản đầu tư TrÇn Minh Ngut Líp: CKA – K9 K9 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Tài Chính - Giỏ c CK thị trường định Là thành viên thị trường, CTCK góp phần tạo lập giá thị trường thơng qua đấu giá - Góp phần làm tăng tính khoản tài sản chính: CTCK thực chế chuyển đổi giúp nhà đầu tư thực mong muốn chuyển tiền mặt thành CK ngược lại cách thiệt hại - CTCK cung cấp thông tin TTCK cho quan quản lý thị trường, nhờ vậy, quan kiểm sốt chống tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường 1.2 CÁC HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN 1.2.1 Phát hành chứng khốn riêng lẻ * Khái niệm Phát hành CK riêng lẻ việc phát hành CK cho số lượng hạn chế định nhà đầu tư với điều kiện hạn chế Thông thường công ty phát hành riêng lẻ không đủ điều kiện tiêu chuẩn phát hành công chúng, số lượng vốn huy động không lớn phát hành nhằm mục đích trì quan hệ kinh doanh với khách hàng Hình thức phát hành thường sử dụng phổ biến thị trường trái phiếu * Điều kiện phát hành chứng khốn riêng lẻ - Quy mơ vốn nhỏ, không đáp ứng điều kiện vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, không quy định tỷ lệ % vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng công chúng tham gia - Cơng ty thành lập cơng ty thành lập hoạt động không kể thời gian - Hoạt động kinh doanh có lãi cao thấp chưa có lãi giai đoạn đầu phát hành CK - Lập dự án đầu tư phương án sản xuất kinh doanh khả thi việc sử dụng nguồn vốn từ đợt phát hành TrÇn Minh Ngut Líp: CKA – K9 K9 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Tài Chính - i ng quản lý cơng ty có lực khơng địi hỏi cao hình thức phát hành cơng chúng - Đáp ứng số quy định khác tuỳ thuộc vào đợt phát hành 1.2.2 Phát hành chứng khốn cơng chúng * Khái niệm Phát hành CK công chúng hình thức phát hành rộng rãi chứng khốn chuyển nhượng cho cơng chúng với điều kiện thời gian * Điều kiện phát hành chứng khốn cơng chúng - Tổ chức phải có quy mơ vốn lớn, mức vốn tối thiểu thực có đến ngày xin phép phát hành tuỳ theo mức quy định nước - Hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi vịng năm liên tục gần với đợt phát hành - Có tình hình tài lành mạnh ổn định - Có phương án kinh doanh khả thi, việc sử dụng vốn cách hiệu - Có hội đồng quản trị, đội ngũ quản lý kinh doanh giàu kinh nghiệm - Có điều kiện bảo lãnh phát hành CK - Có quy định việc nắm giữ cổ phiếu cổ đơng sáng lập * Các hình thức phát hành chứng khốn cơng chúng Phát hành CK cơng chúng bao gồm hình thức phát hành lần đầu công chúng (IPO) chào bán sơ cấp - Phát hành CK lần đầu công chúng việc phát hành cổ phiếu công ty lần đầu bán rộng rãi công chúng đầu tư để trở thành công ty đại chúng - Chào bán sơ cấp đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư Trong trường hợp phát hành trái phiếu rộng rãi TrÇn Minh Ngut Líp: CKA K9 K9 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Tài ChÝnh cơng chúng việc phát hành tiến hành theo hình thức chào bán sơ cấp * Lợi ích việc phát hành chứng khốn công chúng Việc phát hành CK công chúng góp phần làm cho thị trường sơ cấp hoạt động sôi thúc đẩy cho thị trường thứ cấp phát triển - Phát hành CK công chúng giúp doanh nghiệp đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn để đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh không bị ngưng trệ - Phát hành CK công chúng làm tăng uy tín hình ảnh doanh nghiệp, nhờ cơng ty dễ dàng tốn chi phí cho việc huy động vốn qua phát hành cổ phiếu trái phiếu lần sau Hơn nữa, khách hàng nhà cung ứng công ty trở thành cổ đông công ty cơng ty có lợi việc mua nguyên vật liệu tiêu thụ sản phẩm - Uy tín tăng lên, cơng ty huy động vốn cách dễ dàng từ ngân hàng, vay vốn với điều kiện ưu đãi lãi suất, thủ tục tài sản cầm cố phiền hà hơn, có khuyến khích đáng kể thuế - Phát hành CK công chúng giúp cho cơng ty giữ lại nhân viên có trình độ cao tỷ lệ CK định nằm tay họ Quyền lợi người nắm giữ cổ phiếu công ty gắn chặt với lợi ích mà họ tạo cho cơng ty - Phát hành CK công chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo tài cơng ty 1.3.NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG BLPHCK 1.3.1.Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán Theo Luật Chứng Khoán Việt Nam (1/1/2007), BLPHCK việc tổ chức BLPHCK cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán CK, nhận mua phàn toàn CK tổ chức phát hành để bán lại TrÇn Minh Nguyệt Lớp: CKA K9 K9 Chuyên đề tốt nghiƯp Khoa Tµi ChÝnh mua số CK cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành hỗ trợ tổ chức phát hành việc phân phối CK cơng chúng Đây phương pháp phát hành gián tiếp mà tổ chức phát hành thơng qua tổ chức trung gian gọi tổ chức BLPH để chào bán CK công chúng đầu tư 1.3.2.Vai trị bảo lãnh phát hành chứng khốn  Đối với kinh tế quốc dân: Nghiệp vụ BLPHCK cung cấp dịch vụ tài chuyên nghiệp tư vấn tài chính, xác định giá trị CK nhằm tăng tính hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo mơi trường minh bạch, cơng khai hố thơng tin, hỗ trợ cho thị trường tài phát triển, góp phần phát triển kinh tế thị trường hội nhập vào kinh tế khu vực giới Nghiệp vụ BLPHCK góp phần làm cho TTCK phát triển thúc đẩy luồng vốn nhanh chóng kinh tế tạo cho lưu thông tiền tệ trôi chảy, phát triển hoạt động kinh doanh toàn kinh tế  Đối với tổ chức phát hành : (doanh nghiệp phép phát hành CK Chính phủ) Nghiệp vụ BLPHCK hướng dẫn hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận phương pháp quản lý khoa học, nâng cao hiệu quản lý tài chính, cung cấp dịch vụ giải pháp tổng thể đảm bảo phát triển hoạt động kinh doanh, phát huy ưu cạnh tranh thích ứng với biến động môi trường kinh doanh BLPHCK cịn đảm bảo cho thành cơng phương án phát hành CK nhằm huy động vốn cho dự án mở rộng đầu tư doanh nghiệp với chi phi hợp lý giảm thiểu rủi ro Với Chính phủ, việc phát hành trái phiếu Chính phủ không nhằm thu nguồn vốn nhàn rỗi từ dân chúng để bù đắp thiếu hụt ngân sách nước đáp ứng chi tiêu Chính phủ mà cịn góp phần kiểm sốt lãi suất kì hạn số lượng trái phiếu  Đối với nhà đầu tư: TrÇn Minh Ngut Líp: CKA K9 K9 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Tài Chính BLPHCK phân tích cung cấp cho nhà đầu tư thông tin cần thiết tổ chức phát hành tình hình tài chính, ưu điểm nhược điểm cấu tổ chức thông tin khác có liên quan đến việc biến động giá CK; cho người đầu tư biết môi trường kinh doanh tại, chế quản lý Nhà nước hoạt động CK nói chung BLPHCK nói riêng; cung cấp chuẩn mực quốc tế thay đổi chúng lĩnh vực tài chính, kế tốn, kiểm tốn tiền tệ nhằm giúp cho nhà đầu tư có thơng tin tổng thể tồn diện họ tham gia TTCK  Đối với công ty chứng khoán: Nghiệp vụ BLPHCK nghiệp vụ mang lại nguồn lợi nhuận cho CTCK: phí thu từ tư vấn, bảo lãnh, đại lý bao tiêu CK Phát triển nghiệp vụ này, CTCK thu hút nhiều khách hàng tham gia sử dụng dịch vụ liên quan nhiều hoạt động khác CTCK 1.3.3 Các hình thức bảo lãnh phát hành chứng khốn - Bảo lãnh phát hành theo cam kết chắn Đây phương thức bảo lãnh mà theo người bảo lãnh cam kết mua toàn số CK theo giá thoả thuận với công ty phát hành sau bán lại cơng chúng với mức giá cao để hưởng mức hoa hồng chiết khấu cho dù tổ chức bảo lãnh có phân phối hết số CK hay khơng TCBL thường áp dụng hình thức TCPH có uy tín - Bảo lãnh với cố gắng cao Đây hình thức bảo lãnh mà tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý phân phối cho TCPH Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán hết số CK công ty phát hành mà họ cam kết cố gắng để bán hết tồn số CK đó, thừa họ trả lại cho nhà phát hành Số tiền BLPH tính số CK bán Hình thức thường áp dụng với doanh nghiệp thành lập, uy tín chưa cao Đây phương thức nhận bán mạo hiểm so với phương thức trên, thường TrÇn Minh Ngut Lớp: CKA K9 K9 Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Tµi ChÝnh TCBL có quy mơ nhỏ khơng muốn chịu nhiều rủi ro nên đơn giản muốn nhận bán hộ để hưởng hoa hồng - Bảo lãnh tất không Đây phương thức bảo lãnh mà TCPH yêu cầu TCBL bán hộ số lượng CK định, tổ chức bảo lãnh không phân phối hết số CK tổ chức phát hành huỷ bỏ toàn đợt phát hành Phương thức áp dụng doanh nghiệp cần tăng lượng vốn tối thiểu để đáp ứng nhu cầu kinh doanh doanh nghiệp sử dụng lượng vốn doanh nghiệp yêu cầu tất CK cần phải bán hết khơng phải huỷ bỏ tồn lượng CK phân phối - Bảo lãnh theo phương thức dự phịng Hình thức áp dụng TCPH công ty đại chúng muốn phát hành them cổ phiếu thơng qua hình thức phát hành đặc quyền mua trước cho cổ đơng hữu Có thể có số cổ đông hữu không muốn mua thêm cổ phần thiếu vốn, muốn phân tán rủi ro…do đó, TCPH cần có TCBL phát hành dự phịng sẵn sang đứng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để bán công chúng 1.3.4.Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động BLPHCK 1.3.4.1 Nhân tố bên ngồi:  Mơi trường trị, pháp luật chế sách: TTCK đặc biệt nhạy cảm với yếu tố trị, pháp luật Các yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến TTCK, hoạt động CTCK nói chung nghiệp vụ BLPH nói riêng Các CTCK phát triển mơi trường trị ổn định, pháp luật minh bạch Nếu thể chế chịnh trị đảm bảo, khung pháp lý rõ ràng, thống thúc đẩy TTCK phát triển, thu hút nhà đầu tư, tổ chức nước tham gia nhiều vào hoạt động CK có nghiệp vụ BLPHCK TrÇn Minh Nguyệt Lớp: CKA K9 K9 Chuyên đề tốt nghiƯp Khoa Tµi ChÝnh  Mơi trường kinh tế: Hoạt động kinh doanh CTCK công ty hoạt động lĩnh vực khác diễn bối cảnh kinh tế cụ thể tăng trưởng hay suy thoái kinh tế, mức độ ổn định đồng tiền, lãi suất vay vốn, tỷ lệ tiết kiệm đầu tư, số giá CK thị trường… Nền kinh tế phát triển ổn định tác động thuận lợi đến TTCK tạo điều kiện tốt cho CTCK hoạt động, thúc đẩy phát triển hoàn thiện nghiệp CTCK, bao gồm BLPHCK  Mức độ cạnh tranh thị trường: Mức độ cạnh tranh lĩnh vực tác động đến lực cạnh tranh công ty hoạt động lĩnh vực Mặc dù nay, nghiệp vụ BLPHCK Việt Nam non trẻ ngày có nhiều CTCK, bao gồm tổ chức tài nước ngồi có tiềm lực vốn lớn,xin cấp phép thực nghiệp vụ Có thể thấy xu tất yếu mà TTCK Việt Nam xu hội nhập tứng bước phát triển Sự cạnh tranh buộc CTCK phải không ngừng nâng cao chất lượng nghiệp vụ để thích ứng với thay đổi  Hệ thống kế toán, kiểm tốn: Tính minh bạch báo cáo tài yếu tố quan trọng trọng việc phát triển nghiệp vụ BLPHCK Với chức ghi chép toàn hoạt động thu chi đơn vị, hoạt động kế toán giúp nhà quản lý nhà tư vấn tài chính, nhà BLPH nắm bắt tình hình tài doanh nghiệp thời điểm Vì thế, hoạt động kế tốn, kiểm tốn có vai trị vơ quan trọng 1.3.4.2 Nhân tố bên trong:  Tiềm lực tài chính: Theo pháp luật Việt Nam, TCBL phép BLPh tổng giá trị CK không 30% vốn tự có tổ chức Như vậy, với yêu cầu lớn vốn, hạn TrÇn Minh Ngut 10 Líp: CKA – K9 K9