(Luận văn) truyền dẫn bất đối xứng từ lãi suất chính sách tiền tệ đến lãi suất ngân hàng bán lẻ nghiên cứu trường hợp vietinbank

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n lo ad PHẠM QUANG THỊNH ju y th yi pl n ua al va n TRUYỀN DẪN BẤT ĐỐI XỨNG TỪ LÃI SUẤT CHÍNH ll fu oi m SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN LÃI SUẤT NGÂN HÀNG BÁN LẺ - at nh NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIETINBANK z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi ep w n PHẠM QUANG THỊNH lo ad ju y th yi pl ua al TRUYỀN DẪN BẤT ĐỐI XỨNG TỪ LÃI SUẤT CHÍNH n SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN LÃI SUẤT NGÂN HÀNG BÁN LẺ - va n NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIETINBANK ll fu oi m nh at Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng z Mã số: 8340201 z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va PGS.TS HỒ VIẾT TIẾN an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: ey t re TP Hồ Chí Minh - 2019 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi xin cam đoan đề tài nghiên cứu “Truyền dẫn bất đối xứng từ lãi suất ng hi sách tiền tệ đến lãi suất ngân hàng bán lẻ - Nghiên cứu trường hợp ep Vietinbank” cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn PGS.TS w Hồ Viết Tiến Các thông tin số liệu luận văn trung thực, đáng tin cậy n lo phù hợp với thực tế Kết luận văn chưa cơng bố ad cơng trình nội dung trích dẫn tơi thu thập, ghi rõ nguồn y th gốc phần tài liệu tham khảo ju yi TP Hồ Chí Minh, ngày 04 tháng 10 năm 2019 pl n ua al Tác giả n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT w DANH MỤC CÁC BẢNG n lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ y th TĨM TẮT ju ABSTRACT yi pl CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU ua al 1.1 Giới thiệu Vietinbank n 1.2 Giới thiệu vấn đề nghiên cứu Vấn đề nghiên cứu 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.3 Tóm tắt nghiên cứu trước 1.2.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.2.5 Đối tượng nghiên cứu 1.2.6 Phạm vi nghiên cứu .5 1.2.7 Phương pháp nghiên cứu .6 1.2.8 Kết cấu nghiên cứu n va 1.2.1 ll fu oi m at nh z z jm ht vb k CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ .7 gm l.c 2.1 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ .7 Kênh lãi suất 2.1.2 Kênh tỷ giá .9 2.1.3 Kênh giá tài sản .9 2.1.4 Kênh kỳ vọng .10 2.1.5 Kênh tín dụng 10 om 2.1.1 an Lu ey Khái niệm truyền dẫn lãi suất .11 t re 2.2.1 n va 2.2 Truyền dẫn lãi suất sách tiền tệ .11 t to ng 2.2.2 Các yếu tố giải thích cho cứng nhắc lãi suất (Interest rate stickiness) .14 2.2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm .17 hi Kết luận Chương 23 ep CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 w 3.1 Kiểm định tính dừng 24 Kiểm định nghiệm đơn vị ADF (Augmented Dickey-Fuller) .24 3.1.2 Kiểm định nghiệm đơn vị Zivot Andrews (ZA) .25 n 3.1.1 lo ad ju y th 3.2 Phương pháp ARDL 25 yi 3.3 Phương pháp ARDL phi tuyến (NARDL) 29 pl 3.4 Mô tả liệu 31 ua al Kết luận Chương 33 n CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 va Kiểm định tính dừng .36 n 4.1 ll fu 4.2 Đo lường mức độ truyền dẫn từ lãi suất sách tiền tệ đến lãi suất bán lẻ (lãi suất huy động) Vietinbank .38 oi m Truyền dẫn đến lãi suất huy động không kỳ hạn 38 4.2.2 Truyền dẫn đến lãi suất huy động kỳ hạn tháng .41 4.2.3 Truyền dẫn đến lãi suất huy động kỳ hạn tháng .44 4.2.4 Truyền dẫn đến lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng .47 4.2.5 Truyền dẫn đến lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng 49 at nh 4.2.1 z z jm ht vb k 4.3 Truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất huy động cho kinh tế Việt Nam 52 gm So sánh chế truyền dẫn lãi suất .55 l.c 4.4 om Kết luận Chương 57 an Lu CHƯƠNG KẾT LUẬN .58 5.1 Tóm tắt kết thực nghiệm 58 Điều hành linh hoạt sách lãi suất .60 ey 5.2.2 t re 5.2.1 Theo dõi diễn biến dự báo lãi suất thị trường tiền tệ nước quốc tế, sách điều hành lãi suất từ phía NHNN 59 n va 5.2 Hàm ý quản trị cho Vietinbank .59 5.2.3 Đa dạng hóa sản phẩm huy động vốn ngắn hạn thành phần kinh tế 60 t to ng 5.3 Hàm ý sách cho NHNN 61 hi ep 5.3.1 Giảm dần can thiệp trực tiếp vào thị trường chủ thể tham gia thị trường .61 5.3.2 w n 5.3.3 Nới lỏng rào cản gia nhập thị trường tiền tệ 62 Thực sách tiền tệ nới lỏng 62 lo ad 5.4 Hạn chế đề tài gợi ý hướng nghiên cứu 63 y th Kết luận Chương 63 ju DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO yi pl PHỤ LỤC n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam ARDL Autoregressive Distributed Lag (Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ) BIDV Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam ep Agribank w Ban kiểm soát n BKS lo Hội đồng quản trị IRPT Interest rate pass-through (Truyền dẫn lãi suất) ad HĐQT ju y th NARDL yi pl Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ua al NHNN Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ phi tuyến) Ngân hàng thương mại TGĐ Tổng giám đốc TMCP Thương mại cổ phần TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TSC Trụ sở Vietcombank Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Vietinbank Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam n NHTM n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to Bảng 3.1 Thống kê mô tả liệu lãi suất (giai đoạn 2008M1-2018M1) 33 ng hi Bảng 4.1 Kết kiểm định tính dừng 36 ep Bảng 4.2 Kết kiểm định Zivot Andrews 37 w Bảng 4.3 Kết điều chỉnh đối xứng bất đối xứng lãi suất huy động không n lo kỳ hạn 39 ad Bảng 4.4 Hồi quy bất đối xứng lãi suất huy động không kỳ hạn khuôn khổ y th NARDL bất đối xứng ngắn hạn dài hạn 40 ju yi Bảng 4.5 Kết điều chỉnh đối xứng bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn pl tháng 42 al n ua Bảng 4.6 Hồi quy bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn tháng khuôn khổ va NARDL bất đối xứng ngắn hạn dài hạn 43 n Bảng 4.7 Kết điều chỉnh đối xứng bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn fu ll tháng 45 m oi Bảng 4.8 Hồi quy bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn tháng khuôn khổ nh at NARDL bất đối xứng ngắn hạn dài hạn 46 z Bảng 4.9 Kết điều chỉnh đối xứng bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn z ht vb 12 tháng 47 jm Bảng 4.10 Hồi quy bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng khuôn k khổ NARDL bất đối xứng ngắn hạn dài hạn 49 gm l.c Bảng 4.11 Kết điều chỉnh đối xứng bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn om 12 tháng 50 Bảng 4.12 Hồi quy bất đối xứng lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng an Lu khuôn khổ NARDL bất đối xứng ngắn hạn dài hạn 51 khổ NARDL bất đối xứng ngắn hạn dài hạn 54 Bảng 4.15 So sánh chế truyền dẫn lãi suất cho Vietinbank kinh tế 56 ey Bảng 4.14 Hồi quy bất đối xứng lãi suất huy động kinh tế khuôn t re kinh tế 53 n va Bảng 4.13 Kết điều chỉnh đối xứng bất đối xứng lãi suất huy động DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ t to Hình 2.1 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ ng Hình 2.2 Các cách thức truyền dẫn sách tiền tệ 12 hi ep Hình 3.1 Xu hướng biến lãi suất 32 Hình 4.1 Số nhân động tích lũy lãi suất huy động khơng kỳ hạn 41 w n Hình 4.2 Số nhân động tích lũy lãi suất huy động kỳ hạn tháng 44 lo ad Hình 4.3 Số nhân động tích lũy lãi suất huy động kỳ hạn tháng 47 ju y th Hình 4.4 Số nhân động tích lũy lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng 49 yi Hình 4.5 Số nhân động tích lũy lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng 52 pl Hình 4.6 Số nhân động tích lũy lãi suất huy động kinh tế 55 n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re TÓM TẮT t to Nghiên cứu vận dụng phương pháp tự hồi quy phân phối trễ phi tuyến, phát ng hi triển gần Shin, Yu Greenwood-Nimmo (2014), nhằm khảo sát phản ứng ep lãi suất ngân hàng bán lẻ (lãi suất huy động vốn) Vietinbank trước thay w đổi lãi suất sách (lãi suất bản) giai đoạn 2008M01 đến 2018M01 Kết n lo thực nghiệm phát rằng, chế truyền dẫn lãi suất (IRPT) sang lãi suất ngân ad hàng bán lẻ thể điều chỉnh bất đối xứng ngắn hạn lẫn dài hạn IRPT y th trạng thái lãi suất sách tăng khơng hồn tồn lãi suất ju yi sách giảm đa phần lại mức Ngoài ra, lãi suất ngân hàng bán lẻ cứng nhắc pl hướng lên, ủng hộ hành vi thông đồng giàn xếp giá Nghiên cứu cung cấp al n ua tiêu chí đánh giá xác để Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hiểu động lực va phi tuyến lãi suất điều hành sách lãi suất ngân hàng bán lẻ, hỗ trợ việc n hoạch định sách dự báo hiệu cho Chính phủ Việt Nam ll fu at nh bất đối xứng; đồng liên kết oi m Từ khóa: Tự hồi quy phân phối trễ phi tuyến (NARDL); truyền dẫn lãi suất; z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 60 ương Trung Quốc) Do vậy, Vietinbank cần theo dõi, nghiên cứu diễn biến t to kinh tế, thị trường tiền tệ nước quốc tế để từ đưa ng dự báo sách lãi suất NHNN linh hoạt việc hoạch định hi ep sách lãi suất huy động vốn phù hợp thời điểm Bên cạnh đó, Vietinbank cần tính tốn độ trễ trình truyền dẫn từ lãi suất w sách đến lãi suất huy động để điều chỉnh lãi suất huy động thời điểm phù n lo hợp với định hướng NHNN có lợi cho ngân hàng ad y th Hiện tại, lãi suất huy động Vietinbank phản ứng yếu so với ju kinh tế NHNN thay đổi lãi suất sách đặc biệt lãi suất sách tăng yi pl mức thấp thị trường Mặc dù khó cạnh tranh mặt lãi suất, ua al Vietinbank nói riêng ngân hàng có vốn Nhà nước chi phối nói chung ln có n lợi tế mạng lưới phủ rộng, bề dày lịch sử uy tín thương hiệu đặc biệt nhận va n lượng tiền gửi không kỳ hạn lớn từ Kho bạc Nhà nước, Tập đồn, Tổng cơng ty ll fu Nhà nước với chi phí rẻ oi m 5.2.2 Điều hành linh hoạt sách lãi suất: at nh Truyền dẫn lãi suất dài hạn Vietinbank mức trường hợp NHNN giảm lãi suất sách không đầy đủ trường hợp ngược lại hệ z z số truyền dẫn lãi suất dài hạn tăng dần Điều cho thấy Vietinbank cần tiếp vb jm ht tục tập trung tiết giảm chi phí sử dụng vốn kỳ hạn dài điều chỉnh mức độ truyền dẫn mức hợp lý để vừa đáp ứng chủ trương điều hành từ k gm phía NHNN, vừa tối đa hóa lợi nhuận om kinh tế: l.c 5.2.3 Đa dạng hóa sản phẩm huy động vốn ngắn hạn thành phần an Lu Truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất huy động Vietinbank thể rõ tăng dần kỳ hạn từ 12 tháng trở xuống, sau lại giảm kỳ hạn đa dạng hóa sản phẩm huy động ngắn hạn như: sản phẩm tiền gửi trực tuyến, tiền ey đó, để tăng mức độ truyền dẫn ngắn hạn, Vietinbank nên có sách t re có tính ổn định không cao, nhiên mang lại biên lợi nhuận cao cho ngân hàng Do n va 12 tháng cho thấy Vietinbank tập trung huy động nguồn vốn ngắn hạn 61 gửi tích lũy, tiền gửi chủ sở hữu/người đại diện/thành viên góp vốn doanh t to nghiệp vay vốn với lãi suất tiền gửi cao mức lãi suất thông thường ng kèm theo quà tặng, sản phẩm khuyến Bên cạnh đó, cần phân đoạn hi ep khách hàng vào phân khúc khác để hoạch định sách lãi suất phù hợp mở rộng thị trường hoạt động để nắm bắt phản w ứng khách hàng Vietinbank ban hành sách thay đổi lãi suất n lo Hàm ý sách cho NHNN: ad 5.3 thị trường: ju y th 5.3.1 Giảm dần can thiệp trực tiếp vào thị trường chủ thể tham gia yi pl Xin nhắc lại rằng, cấu trúc hệ thống tài đóng vai trị truyền ua al dẫn sách tiền tệ, bao gồm: mức độ cạnh tranh tập trung ngân hàng n thị trường tài chính, cấu sở hữu thị trường tài chính, mức độ phát triển độ va n mở thị trường tài (Cottarelli Kourelis, 1994) Trong năm gần đây, ll fu hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam bộc lộ bất cập, yếu oi m vốn điều lệ tính khoản thấp, tỷ lệ nợ xấu tăng, trình độ quản trị yếu kém, at nh nguồn nhân lực chưa đáp ứng yêu cầu hội nhập quốc tế Do đó, bối cảnh đó, ngày 01/03/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án 254 về: “Cơ cấu lại hệ z z thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011–2015” Đề án 254 đem lại số thành vb jm ht công định Tuy nhiên, hoạt động sáp nhập, hợp mua bán lại ngân hàng thương mại dẫn đến lo ngại mức độ tập trung thị trường, qua đó, k gm tác động khơng tốt đến mơi trường cạnh tranh hay nhóm ngân hàng lớn l.c chi phối thị trường Mặt khác, tập trung ngân hàng cao làm giảm IRPT om ngân hàng có khuynh hướng thực hành vi độc quyền, khiến lãi suất điều chỉnh an Lu bất đối xứng Do đó, NHNN nên giảm dần can thiệp trực tiếp vào thị trường chủ thể tham gia thị trường, buộc phải nâng cao lực cạnh tranh, góp phần ey t re tối đa hóa phi lợi nhuận n va tích cực vào hiệu truyền dẫn sách tiền tệ, làm giảm hành vi 62 5.3.2 Nới lỏng rào cản gia nhập thị trường tiền tệ: t to Cấu trúc sở hữu lĩnh vực ngân hàng kinh tế đóng vai trị ng trung tâm thực thi sách tiền tệ ảnh hưởng đến độ cứng nhắc hi ep lãi suất Ở kinh tế mà ngân hàng quốc doanh chiếm lĩnh thị trường tài chính, lãi suất điều chỉnh chậm trễ áp lực trị thiếu hiệu w Điều ngân hàng quốc doanh yêu cầu phải hoạt động lợi ích cộng n lo đồng, đó, mục tiêu ngân hàng khơng phải tối đa hố lợi nhuận ad y th Theo số liệu tính tới ngày 15/09/2019, Vietinbank bốn ngân hàng thương ju mại mà Nhà nước chi phối có vốn điều lệ lớn Tác giả đề xuất Chính phủ xây yi pl dựng sách phù hợp nâng cao tác nhân thị trường (market force), chẳng hạn ua al nới lỏng rào cản gia nhập thị trường, dòng vốn quốc tế, cho phép tính cạnh n tranh từ tổ chức trung gian phi ngân hàng, qua làm giảm tính cứng nhắc va n lãi suất (Cottarelli Kourelis, 1994; Aziakpono Wilson, 2010) Ngoài ra, ll fu cần tự hóa sách tiền tệ Trong chế độ sách tiền tệ tự do, nơi lãi suất oi m định mức tín dụng xác định tác nhân thị trường, ngân hàng điều chỉnh at nh nhanh trước thay đổi lãi suất sách, khơng điều chỉnh bị tác nhân thị trường điều chỉnh Ngồi ra, chế độ sách tiền tệ cần cải thiện tính z z minh bạch tăng trách nhiệm giải trình làm giảm biến động lãi suất, vb jm ht thị trường dễ dàng dự đốn hành động sách tiền tệ Điều làm tăng mức độ IRPT lãi suất sách lên lãi suất bán lẻ ngân hàng (Liu k l.c 5.3.3 Thực sách tiền tệ nới lỏng: gm cộng sự, 2011) om Các điều kiện kinh tế vĩ mô hành ảnh hưởng đến cách an Lu ngân hàng điều chỉnh lãi suất bán lẻ (huy động vốn) trước thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ Các ngân hàng dễ dàng truyền thay đổi giá thị trường thay đổi thường xuyên môi trường lạm phát cao so ey chóng thay đổi lãi suất bán lẻ trước với thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ, t re độ tăng trưởng kinh tế nhanh Cũng thời kỳ lạm phát cao, ngân hàng nhanh n va lãi suất thị trường tiền tệ sang lãi suất huy động điều kiện kinh tế thuận lợi, tốc 63 với giai đoạn lạm phát thấp (Égert MacDonald, 2008) Đây hàm ý t to quan trọng cho nhà hoạch định sách Việt Nam ng 5.4 Hạn chế đề tài gợi ý hướng nghiên cứu tiếp theo: hi ep Nghiên cứu cịn có hạn chế sau:  Chưa tiếp cận liệu quan sát có độ rộng khơng gian (chỉ riêng w n Vietinbank kinh tế) độ lớn thời gian (chỉ từ giai đoạn từ tháng 1/2008 lo ad đến tháng 1/2018, chưa cập nhật đến năm 2019) hạn chế việc thu thập y th liệu tác giả Do đó, tác giả đề xuất hướng nghiên cứu mở rộng không ju gian nghiên cứu đến ngân hàng TMCP có vốn Nhà nước chi phối (Vietinbank, yi pl Vietcombank, BIDV, Agribank) ngân hàng TMCP mà vốn tư nhân chi phối ua al (các ngân hàng TMCP lại, ngoại trừ ngân hàng mà NHNN mua lại với giá n đồng) so sánh với lãi suất kinh tế Bên cạnh đó, tác giả đề xuất va n mở rộng thời gian nghiên cứu (có thể tăng lên 20 năm có tính cập nhật hơn) ll fu xem xét, đánh giá nhiều giai đoạn (ví dụ giai đoạn trước suy thoái, oi m suy thoái sau suy thoái) at nh  Chưa sâu nghiên cứu truyền dẫn tất loại lãi suất sách z tiền tệ (lãi suất bản, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua z đêm, lãi suất chào mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở) đến lãi suất huy vb jm ht động mở rộng thêm nhiều kỳ hạn lãi suất Bên cạnh đó, nghiên cứu k có hạn chế việc xem xét truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất cho l.c gm vay (cá nhân, doanh nghiệp) Do đó, nghiên cứu cần mở rộng loại lãi suất sách, kỳ hạn lãi suất huy động lãi suất cho vay om Kết luận Chương an Lu Chương nêu kết luận kết thực nghiệm Chương đưa hàm ý quản trị cho Vietinbank nói riêng hàm ý sách quản lý cho ey hướng nghiên cứu t re cạnh đó, tác giả nêu số hạn chế nghiên cứu gợi ý n va NHNN nói chung (nhằm tăng mức độ truyền dẫn lãi suất sách tiền tệ) Bên DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Danh mục tài liệu Tiếng Anh: ng hi Aleksic, M., Durpevic, L., Palic, M., & Tasic, N (2008) Interest rate ep transmission in a dollarized economy: The case of Serbia National Bank of Serbia Working Paper Series No 15, Belgrade w n Amarasekara, C (2005) Interest rate pass-through in Sri Lanka Central Bank lo ad of Sri Lanka Staff Studies, 35, 1–32 y th Antohi, D., Udrea, I., & Braun, H (2003) Monetary policy transmission in ju yi Romania National Bank of Romania Occasional Papers No.3, Bucharest pl Aziakpono, M J., & Wilson, M K (2010) Interest rate pass-through and al n ua monetary policy regimes in South Africa Paper for Presentation at the CSAE va Conference, 21-23 March, Oxford University, UK n Banerjee, A., Bystrov, V., & Mizen, P (2010) Interest rate pass-through in fu ll the major European economies – the role of expectations University of Birmingham m oi Discussion Paper Available at: ftp://ftp.bham.ac.uk/pub/RePEc/pdf/10-07.pdf (last at nh accessed 22.08.19) z Borio, C E., & Fritz, W (1995) The response of short-term bank lending rates z jm International Settlements ht vb to policy rates: a cross-country perspective BIS Working Papers 27, Bank for k Chmielewski, T (2003) Interest rate pass-through in the Polish banking sector gm and bank-specific financial disturbances In: Paper Presented at the ECB Workshop om l.c on Asset Prices and Monetary Policy, Frankfurt, 11–12 December Cihak, M., Harjes, T., & Stavrev, E (2009) Euro area monetary policy in an Lu uncharted waters International Monetary Fund Working Paper 09/195, Washington, 623 ey and the transmission mechanism of monetary policy IMF Staff Paper, 41(4), 587– t re Cottarelli, C., & Kourelis, A (1994) Financial structure, bank lending rates, n va DC De Angelis, C., Aziakpono, M J., & Faure, A P (2005) The transmission of t to monetary policy under the repo system in South Africa: An empirical analysis South ng African Journal of Economics, 73(4), 657–73 hi ep de Bondt, G (2002) Retail Bank Interest Rate Pass Through: New Evidence at the Euro Area Level Working paper series, No 136, European Central Bank, w n Frankfurt, Germany lo ad de Bondt, G (2005) Interest rate pass-through: empirical results for the Euro y th area German Economic Review, 6(1), 37–78 ju de Bondt, G., Mojon, B., & Valla, N (2005) Term structure and the yi pl sluggishness of retail bank interest rates in euro area countries ECB Working Paper ua al 518, Frankfurt/Main n Donnay, M., & Degryse, H (2001) Bank lending rate pass-through and va n differences in the transmission of a single EMU monetary policy Center for fu ll Economic Studies Discussion Paper Series 01.17, Katholieke Universiteit Leuven oi m Égert, B., & Macdonald, R (2008) Monetary transmission mechanism in 23(2), 277–327 at nh central and Eastern Europe: Surveying the surveyable Journal of Economic Survey, z z Égert, B., Crespo-Cuaresma, J., & Reininger, T (2007) Interest rate vb Journal of Policy Modelling, 29, 209–225 k jm ht passthrough in central and Eastern Europe: reborn from ashes merely to pass-away representation, estimation and testing Econometrica, 35, 251–276 l.c gm Engle, R., & Granger, C (1987) Co-integration and error correction: om Espinosa-Vega, M A., & Rebucci, A (2003) Retail bank interest rate pass- International Monetary Fund an Lu through: Is Chile atypical? IMF Working Papers 03/112, Washington, D.C banking industry The American Economic Review, 81(4), 938–945 ey Hannan, T H., & Berger, A N (1991) The rigidity of prices: Evidence from t re Review, 49, 1737–1759 n va Gambacorta, L (2005) Inside the bank lending channel European Economic Heinemann, F., & Schuller, M (2002) Integration benefits on EU retail credit t to markets – evidence from interest rate pass-through ZEW Discussion Paper 02-26, ng Mannheim hi ep Horvath, C., Kreko, J., & Naszodi, A (2004) Interest rate pass-through: the case of Hungary MNB Working Paper 2004/8, Budapest w n Horvath, R., & Podpiera, A M (2012) Heterogeneity in bank pricing policies: lo ad the Czech evidence Economic Systems, 36, 87–108 y th Jankee, K (2004) Testing for nonlinearities in the adjustments of commercial ju banks’ retail rates to interbank rates: The case of Mauritius Paper presented at the yi pl 7th annual conference of the African Econometric Society Stellenbosch, South ua al Africa n Jovanovski, Z., Krstevska, A., Mitreska, A., & Bojceva-Terzijan, S (2005) va n Monetary transmission through the interest rates in Macedonia National Bank of the fu ll Republic of Macedonia Working Paper 13, Skopje (in Macedonian) m oi Karagiannis, S., Panagopoulos, Y., & Vlamis, P (2011) Symmetric or of Development Economics, 15, 370–385 at nh asymmetric interest rate adjustments? Evidence from Southeastern Europe Review z z Kleimeier, S., & Sander, H (2006) Expected versus unexpected monetary vb Journal of Banking and Finance, 30, 1839–1870 k jm ht policy impulses and interest rate pass-through in eurozone retail banking markets l.c gm Kot, A (2004) Is interest rate pass-through related to banking sector competitiveness? In: Paper Presented at the Third Macroeconomic Policy Research om Workshop on Monetary Transmission in the New and Old Members of the EU, an Lu Budapest, October, 29–30 Kwapil, C., & Scharler, J (2010) Interest rate pass-through, monetary policy ey t re 236–251 n va rules and macroeconomic stability Journal of International Money and Finance, 29, Liu, M H., Margaritas, D., & Rad, A T (2011) Asymmetric information and t to price competition in small business lending In Press doi: ng 10.1016/j.jbankfin.2011.01.022 hi ep Lowe, P., & Rohling, T (1992) Loan rate stickiness: Theory and evidence Research Discussion Paper Reserve Bank of Australia w n Mihailov, M (2010) Modeling interest rates on corporate loans in Bulgaria lo ad Bulgarian National Bank Discussion Papers DP/80/2010, Sofia (in Bulgarian) y th Minea, A., & Rault, C (2011) External monetary shocks and monetary ju integration: Evidence from the Bulgarian currency board Economic Modelling, 28, yi pl 2271–2281 ua al Mishkin, F S (1995) Symposium on the monetary transmission mechanism n The Journal of Economic Perspectives, 9(4), 3–10 va n Modigliani, F (1971) Monetary policy and consumption: Linkages via fu ll interest rate and wealth effects in the FMP model, consumer spending and monetary m oi policy: The linkages Federal Reserve Bank of Boston Conference Series, Conference at nh Series No.5 Mojon, B (2000) Financial structure and the interest rates channel of ECB z z monetary policy ECB Working Paper 40, Frankfurt/Main vb jm ht Neumark, D., & Sharpe, S (1992) Market structure and the nature of price rigidity: Evidence from the market for consumer deposits The Quarterly Journal of k l.c gm Economics, 107(2), 657-680 Perron, P (1989) The great crash, the oil shock and the unit root hypothesis, om Econometrica, 57, 1361–1402 approach to cointegration analysis DAE Working Paper 9514, Cambridge an Lu Pesaran, M H., & Shin, Y (1999) Autoregressive distributed lag modeling Keynesian Economics, 8, 135–144 ey Rousseas, S (1985) A mark-up theory of bank loan rates Journal of Post t re the analysis of level relationships Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326 n va Pesaran, M H., Shin, Y., & Smith, R J (2001) Bounds testing approaches to Sander, H., & Kleimeier, S (2004) Convergence in Euro-zone retail banking? t to What interest rate pass-through tells us about monetary policy transmission, ng competition and integration Journal of International Money and Finance, 23, 461– hi ep 492 Sander, H., & Kleimeier, S (2006a) Interest rate pass-through in the common w n monetary area of the SACU countries South African Journal of Economics, 74 lo ad Sander, H., & Kleimeier, S (2006b) Convergence of interest rate pass- y th through in a wider euro zone Economic Systems, 30, 405–423 ju Schorderet, Y (2003) Asymmetric Co-Integration Geneva: University of yi pl Geneva ua al Shin, Y., Yu, B., & Greenwood-Nimmo, M (2014) Modelling asymmetric n cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework In W C va n Horrace, & R C Sickles (Eds.) Festschrift in Honor of Peter Schmidt, 281–314 New ll fu York, NY: Springer m oi Stiglitz, J E., & Weiss, A (1981) Credit rationing in markets with imperfect at nh information American Economic Review, 53, 393–410 Tieman, A (2004) Interest rate pass-through in Romania and other Central z z European economies IMF Working Paper 04/211, Washington, DC vb jm ht Van Leuvensteijn, M., Sørensen, C K., Bikker, J A., & van Rixtel, A A R J M (2008) Impact of bank competition on the interest rate pass-through in the euro k l.c gm area ECB Working Paper 885, Frankfurt/Main Velickovski, I (2006) Monetary transmission through the interest rate om channel and the financial markets in Macedonia: What have we done, what have we Working Paper 17, Skopje (in Macedonian) an Lu achieved and what have we learned? National Bank of the Republic of Macedonia ey t re Countries: A Case Study for Macedonia VDM Publishing, Frankfurt n va Velickovski, I (2010) Potential Costs of Euro Adoption for Transition Vizek, M., & Condic-Jurkic, I (2010) Integration of CEE and EU-15 money t to market, deposit and lending markets: does bank ownership matter? In: Paper ng Presented at the 12th Dubrovnik Conference, Dubrovnik hi ep Wang, K-M., & Lee, Y-M (2009) Market volatility and retail interest rate pass-through Economic Modelling, 26, 1270–82 w n Wrobel, E., & Pawłowska, M (2002) Monetary transmission in Poland: Some lo evidence on interest rate and credit channels National Bank of Poland Materiały i ad y th Studia Paper 24, Warsaw ju Yu, B., Chun, S E., & Kim, J (2013) Some evidence on the asymmetry of yi pl interest rate pass-through in Asian economies, Korea and the World Economy, 14(2), ua al 207–233 n Zhang, Z., Tsai, S L., & Chang, T (2017) New evidence of interest rate pass- va n through in Taiwan: A nonlinear autoregressive distributed lag model Global fu ll Economic Review, 46(2), 129–142 oi m Danh mục tài liệu Tiếng Việt: at nh Đinh Thị Thu Hồng, & Phan Đình Mạnh (2013) Hiệu sách tiền tệ thơng qua kênh truyền dẫn lãi suất Tạp chí Phát triển Hội nhập, 12(22), 39–47 z z Đoàn Duy Khánh (2014) Mức độ truyền dẫn lãi suất ngân hàng vb jm ht nhà nước vào lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Ngân hàng Thương mại cổ phần ngoại thương TP.HCM Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh k gm (UEH) l.c Nguyễn Đình Luận (2013) Cơ chế điều hành lãi suất Ngân hàng Nhà om nước Việt Nam đề xuất sách Tạp chí Phát triển Hội nhập, 11(21) an Lu Nguyễn Khắc Quốc Bảo, & Nguyễn Hữu Huy Nhựt (2013) Bằng chứng thực nghiệm truyền dẫn lãi suất bất cân xứng Việt Nam Tạp chí Phát triển Kinh tế, ey hàng Nhà nước đến lãi suất huy động lãi suất cho vay Ngân hàng Nông nghiệp t re Nguyễn Thị Mai Trúc (2016) Truyền dẫn từ sách lãi suất Ngân n va 274, 11–22 Phát triển nông thôn Việt Nam Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế Thành phố Hồ t to Chí Minh (UEH) ng Nguyễn Thị Ngọc Trang, & Nguyễn Hữu Tuấn (2014) Minh bạch sách hi ep tiền tệ truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam Tạp chí Phát triển Hội nhập, 15(25), 11–17 w n Trịnh Xuân Quang (2015) Mức độ truyền dẫn lãi suất sách Ngân lo hàng Nhà nước đến lãi suất Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt ad ju y th Nam Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh (UEH) yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC t to PHỤ LỤC Bộ máy tổ chức Vietinbank ng hi ep ĐẠI HỘI ĐỒNG CỔ ĐÔNG Ban kiểm sốt w Có tổng Ủy thuộc HĐQT:  Ủy ban Nhân sự, Tiền lương, Khen thưởng  Ủy ban Quản lý rủi ro  Ủy ban Chính sách  Ủy ban Quản lý Tài sản Nợ - Tài sản Có (ALCO) n HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ Kiểm tốn nội lo ad Văn phịng HĐQT ju y th BAN ĐIỀU HÀNH yi Có tổng Hội đồng thuộc Ban điều hành:  Hội đồng Tín dụng  Hội đồng Quản lý Tài sản Nợ - Tài sản Có  Hội đồng Quản lý Rủi ro  Hội đồng Quản lý vốn pl Ban Thư ký HĐQT & Quan hệ cổ đông n ua al Ban Chiến lược & Quản trị thay đổi Ban Thương hiệu n va Khối Nhân Khối Vận hành Các Chi nhánh Khối Tài oi Các Cơng ty at nh Các phòng ban TSC khác k jm Khối Market ing & Truyền thông ht Khối Công nghệ thông tin vb Khối Pháp chế & Tuân Thủ z Khối Phê duyệt tín dụng z Khối Bán lẻ Khối Quản lý rủi ro m Khối Kinh doanh vốn & Thị trường ll fu Khối Khách hàng Doanh nghiệp DR_0M DR_3M DR_6M DR_12M DR_13M DR PR 2.5 7.2 7.35 7.68 7.68 7.2 6.5 8.97 8.97 10.2 10.3 8.97 7.5 3.4 10.5 10.5 11.78 11.83 11.19 7.5 3.48 10.5 10.55 10.8 11.05 11.52 7.5 10.5 10.55 10.8 11.05 13.25 7.5 4.5 17.5 17.6 18 18 16.64 15 4.3 18.2 18.15 18.3 18.4 16.89 15 18.08 18.1 17.62 17.55 17.16 15 an Lu n va ey t re 2008M1 2008M2 2008M3 2008M4 2008M5 2008M6 2008M7 2008M8 om PHỤ LỤC Nguồn liệu nghiên cứu l.c gm Nguồn: Vietinbank (www.vietinbank.vn) t to ng hi ep w n lo ad ju y th pl n ua al n va fu oi nh z z ht vb k om l.c gm an Lu 15 14 12.5 10.25 8 7 7 7 7 8 8 8 8 8 9 11 12 13 14 14 14 14 14 15 15 15 15 15 n ey t re 16.92 15.24 10.02 7.77 6.99 6.54 7.11 7.17 7.32 7.5 7.62 7.95 8.13 8.4 9.96 10.23 10.23 10.23 10.32 10.97 11.18 11.22 11.1 11.1 11.1 11 12 13.88 13.88 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 va 17.3 16.03 11.45 10.45 7.8 7.3 7.95 8.01 8.15 8.2 8.6 8.7 9.27 9.8 10.5 10.5 10.5 10.45 11.1 11.1 11.35 10.8 10.7 10.8 10.7 12 13.7 13.7 13.7 14 13.7 13.7 13.7 13.7 13.7 14 14 14 14 14 14 jm 17.48 16.4 11.4 10.44 7.78 7.27 7.8 7.9 8.12 8.14 8.6 8.7 8.9 9.25 9.8 10.5 10.5 10.5 10.45 10.9 10.9 11.3 11 11 11 11 12 13.7 13.7 13.7 14 13.7 13.7 13.7 13.7 13.7 14 14 14 14 14 14 at 17.93 17.2 11.42 10.16 7.77 7.1 7.59 7.64 7.87 7.89 8.43 8.7 8.7 8.9 9.6 10.4 10.4 10.4 10.4 10.8 10.8 11.25 11 11 11 11 12 14 14 14 14 13.7 13.7 13.7 13.7 13.7 14 14 14 14 14 14 m 18.03 17.4 11.72 9.98 7.84 7.45 7.48 7.68 7.69 8.12 8.2 8.5 8.8 9.4 10.2 10.2 10.3 10.35 10.8 10.8 11.25 11 11 11 11 10.7 14 14 14 14 13 13.2 13.2 13.2 13.2 14 14 14 14 14 14 ll 4.01 3.73 3.52 3.36 3.2 3.2 2.9 2.9 2.9 2.9 3.1 3.1 3.1 3.1 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3 6 6 6 yi 2008M9 2008M10 2008M11 2008M12 2009M1 2009M2 2009M3 2009M4 2009M5 2009M6 2009M7 2009M8 2009M9 2009M10 2009M11 2009M12 2010M1 2010M2 2010M3 2010M4 2010M5 2010M6 2010M7 2010M8 2010M9 2010M10 2010M11 2010M12 2011M1 2011M2 2011M3 2011M4 2011M5 2011M6 2011M7 2011M8 2011M9 2011M10 2011M11 2011M12 2012M1 2012M2 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi ua al n va fu oi m at nh z ht vb k om l.c gm an Lu 14 13 12 11 10 10 10 10 10 9 8 7 7 7 7 7 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 n ey t re 12.96 12 11.04 9 9 9 8.04 8.01 8.01 7.56 7.38 6.93 6.81 6.93 6.81 6.81 6.93 6.81 6.69 6.69 6.57 5.88 5.88 5.79 5.76 5.76 5.76 5.16 4.92 4.92 4.89 4.89 4.68 4.68 4.68 4.8 4.8 4.68 va 13.3 12.6 12 10.8 11 11.3 11.7 11.7 11.2 11.2 9 9 8 8 8 8 8 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.2 7 6.9 6.5 6.3 6.3 6.3 6.3 6.3 6.4 6.4 6.4 jm 13.2 12.4 11.9 9 9 9 11 11 10.5 10.5 8 8 8 8 8 7.5 7.5 7.5 7.5 7.25 7.2 6.9 6.6 6.3 6 6 6 6 z 12.5 12 11.2 8.9 9 9 9 8 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.3 6.2 6 5.6 5.5 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.5 5.5 ll 12.5 12 11.2 8.9 9 9 9 8 7.5 7.5 7 7 7 7 7 6 5.8 5.8 5.5 5.5 5.5 5.3 5 4.8 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 n 3.4 2.8 2.7 2.2 2 2 2 2 2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 pl 2012M3 2012M4 2012M5 2012M6 2012M7 2012M8 2012M9 2012M10 2012M11 2012M12 2013M1 2013M2 2013M3 2013M4 2013M5 2013M6 2013M7 2013M8 2013M9 2013M10 2013M11 2013M12 2014M1 2014M2 2014M3 2014M4 2014M5 2014M6 2014M7 2014M8 2014M9 2014M10 2014M11 2014M12 2015M1 2015M2 2015M3 2015M4 2015M5 2015M6 2015M7 2015M8 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl al n va ll fu m at nh z 4.68 4.68 4.83 4.68 4.83 4.89 5.25 5.25 5.25 5.25 5.25 5.25 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.89 4.86 4.78 4.78 4.75 jm ht vb 6.2 6.2 6.2 6.5 6.5 6.5 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 k 6 6 6 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.8 6.8 z 5.3 5.3 5.3 5.6 5.6 5.6 5.8 5.8 5.8 5.8 5.8 5.8 5.8 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.8 5.8 oi 4.5 4.5 4.5 5.2 5.2 5.2 5.2 5.2 5.2 5.5 5.5 5.5 5.5 5 5 5 5 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 5.2 5.2 n 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 gm Trong đó: 1 1 1 1 1 1 0.5 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 ua 2015M9 2015M10 2015M11 2015M12 2016M1 2016M2 2016M3 2016M4 2016M5 2016M6 2016M7 2016M8 2016M9 2016M10 2016M11 2016M12 2017M01 2017M02 2017M03 2017M04 2017M05 2017M06 2017M07 2017M08 2017M09 2017M10 2017M11 2017M12 2018M01 DR_0M lãi suất huy động không kỳ hạn Vietinbank l.c DR_3M lãi suất huy động kỳ hạn tháng Vietinbank om DR_6M lãi suất huy động kỳ hạn tháng Vietinbank an Lu DR_12M lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng Vietinbank ey Nguồn: Vietinbank (www.vietinbank.vn), IMF (www.imf.org) t re PR lãi suất sách (lãi suất bản) n DR lãi suất huy động kinh tế va DR_13M lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng Vietinbank