(Luận văn) mối quan hệ giữa tỷ giá thực và cân bằng tài khoản vãng lai của các thị trường mới nổi khu vực châu á thái bình dương

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  ng hi ep w n lo ad y th ju Hoàng Thị Kim Yến yi pl ua al n MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ CÂN BẰNG TÀI KHOẢN VÃNG LAI CỦA CÁC THỊ TRƢỜNG MỚI NỔI KHU VỰC CHÂU Á THÁI BÌNH DƢƠNG n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  ng hi ep w n lo Hoàng Thị Kim Yến ad ju y th yi pl n ua al MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ CÂN BẰNG TÀI KHOẢN VÃNG LAI CỦA CÁC THỊ TRƢỜNG MỚI NỔI KHU VỰC CHÂU Á THÁI BÌNH DƢƠNG n va ll fu m oi Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số : 8340201 at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: GS.TS Trần Ngọc Thơ an Lu n va ey t re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Trong suốt thời gian học tập, nghiên cứu Trƣờng Đại Học Kinh Tế w n Thành phố Hồ Chí Minh, tơi nhận đƣợc nhiều quan tâm, giúp đỡ lo ad gia đình, Q Thầy Cơ bạn bè y th Tôi xin cam đoan luận văn tốt nghiệp với đề tài “ MỐI QUAN HỆ GIỮA ju TỶ GIÁ THỰC VÀ CÂN BẰNG TÀI KHOẢN VÃNG LAI CỦA CÁC THỊ yi pl TRƢỜNG MỚI NỔI KHU VỰC CHÂU Á THÁI BÌNH DƢƠNG” cơng ua al trình nghiên cứu cá nhân đƣợc hƣớng dẫn khoa học GS.TS n Trần Ngọc Thơ, không chép cơng trình nghiên cứu va n Các thông tin thứ cấp sử dụng luận văn có nguồn gốc đƣợc trích dẫn rõ fu ll ràng Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm tính xác thực luận văn m oi Mặc dù có nhiều cố gắng để thực đề tài này, song khó tránh phải at nh thiếu sót định Do đó, tơi mong nhận đƣợc góp ý Q Cơ z để luận văn đƣợc hồn chỉnh Tơi xin chân thành cám ơn z Cuối cùng, xin chúc tất Thầy, Cơ, gia đình, bạn bè ln dồi Tác giả luận văn k jm ht vb sức khỏe, hạnh phúc thành công sống om l.c gm an Lu Hoàng Thị Kim Yến n va ey t re MỤC LỤC t to ng hi TRANG PHỤ BÌA ep LỜI CAM ĐOAN w MỤC LỤC n lo DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT ad y th DANH MỤC CÁC BẢNG ju DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ yi MỞ ĐẦU CHƢƠNG GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vị nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết liên quan đến mối quan hệ tài khoản vãng lai tỷ giá thực 2.1.2 Lý thuyết tài khoản vãng lai, tỷ giá thực, tổng sản phẩm quốc nội 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tài khoản vãng lai tỷ giá thực CHƢƠNG MÔ TẢ DỮ LIỆU VÀ CÁC PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14 3.1 Mô tả liệu nguồn số liệu 14 3.1.1 Mẫu quan sát 14 3.1.2 Mô tả biến nguồn số liệu 15 3.2 Các phƣơng pháp nghiên cứu 17 3.2.1 Phƣơng pháp nghiên cứu kiện 17 3.2.2 Mô hình hiệu chỉnh sai số vector (VECM) 18 CHƢƠNG PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 20 4.1 Phân tích theo phƣơng pháp nghiên cứu kiện 20 4.1.1 Sự đảo chiều thâm hụt tài khoản vãng lai 24 4.1.2 Sự đảo chiều thặng dƣ tài khoản vãng lai 24 4.1.3 Phân tích kiện khủng hoảng tài năm 2008 25 4.1.4 Kiểm định t-statistic để đánh giá kiểm định kết nghiên cứu kiện 28 4.2 Phân tích theo mơ hình VECM 29 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep w n 4.2.1 Xác định vector hiệu chỉnh sai số 30 4.2.2 Kiểm định nghiệm đơn vị 31 4.2.3 Xác định độ trễ tối ƣu 31 4.2.4 Kiểm định đồng liên kết theo phƣơng pháp Johansen 32 4.2.5 Kiểm định tự tƣơng quan phần dƣ 35 4.2.6 Kiểm định tính ổn định mơ hình 35 4.2.7 Kiểm định tính dừng phần dƣ 35 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT Ý KIẾN 36 5.1 Kết luận nội dung nghiên cứu 36 5.2 Đóng góp đề tài 36 5.3 Hạn chế đề tài đề xuất hƣớng nghiên cứu 37 KẾT LUẬN 38 lo ad ju y th yi TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep Từ viết tắt ADB CA EMEs FED GDP NEER w n lo ad Ngân hàng Phát triển châu Á Tài khoản vãng lai Các thị trƣờng kinh tế Hệ thống dự trữ liên bang Tổng sản phẩm quốc nội Tỷ giá hiệu danh nghĩa Chƣơng trình “Nới lỏng định lƣợng” Mỹ Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế Tỷ giá hối đoái thực Tỷ giá thực hiệu Mơ hình vector tự hồi quy Mơ hình hiệu chỉnh sai số vector Đồng Việt Nam Đồng đô-la Mỹ yi Organization for Economic Cooperation and Development Real exchange rate Real effective exchange rate Vector autoregressive model Vector error correction model Viet Nam dong United States dollar pl n ua al n va ll fu oi m RER REER VAR VECM VND USD Asian Devepopment Bank Current account Emerging-market economies Federal Reserve System Gross domestic product Norminal effective Exchange rate Quantitative easing ju OECD Nghĩa Tiếng Việt y th QE Nghĩa Tiếng Anh at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG t to ng hi Bảng 4.1 Các giai đoạn đảo chiều thâm hụt tài khoản vãng lai thị trƣờng ep nƣớc Châu Á Thái Bình Dƣơng w Bảng 4.2 Các giai đoạn đảo chiều thặng dƣ tài khoản vãng lai thị trƣờng n nƣớc Châu Á Thái Bình Dƣơng lo ad Bảng 4.3 Bảng Kết kiểm định t-statistic y th Bảng 4.4 Độ trễ tối ƣu nƣớc ju yi Bảng 4.5 Bảng kết VECM (CA/GDP, log(RE) z-stats [ ]) pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ t to Hình 2.1 Phản ứng cán cân thƣơng mại theo hiệu ứng đƣờng cong J ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to MỞ ĐẦU ng Luận văn nghiên cứu ảnh hƣởng việc điều chỉnh tỷ giá thực tác động hi đến tài khoản vãng lai tài khoản cân thị trƣờng kinh ep tế Trong kinh tế thị trƣờng nổi, việc tài khoản vãng lai w đạt đƣợc trạng thái cân quan trọng quan trọng từ giúp trì n lo ổn định tài kinh tế vĩ mơ cho nƣớc Bằng chứng từ phân ad tích nghiên cứu kiện cho 16 nƣớc thị trƣờng khu vực Châu y th ju Á Thái Bình Dƣơng giai đoạn 1985-2015 cho thấy việc điều chỉnh tỷ giá yi thực góp phần đáng kể cho việc giảm cân tài khoản vãng lai pl ua al Việc lựa chọn chế độ tỷ giá thực linh hoạt cố đinh để điều chỉnh cân tài khoản vãng lai dễ dàng tốn chi phí Ứng dụng mơ hình n n va hiệu chỉnh sai số vector VECM phân tích liệu theo quý tỷ giá ll fu hối đoái thực, số dƣ tài khoản vãng lai tổng sản phẩm quốc nội hỗ trợ oi m phát nghiên cứu kiện ngắn hạn dài hạn Kết nh ứng dụng mô hình cho thấy thay đổi tỷ giá thực thật tác động đến điều at chỉnh tài khoản vãng lai, nhƣ mối quan hệ cân dài hạn tỷ z z giá thực tài khoản vãng lai k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey phẩm quốc nội t re Từ khóa: VECM, phân tích kiện, tỷ giá thực, tài khoản vãng lai, tổng sản CHƢƠNG GIỚI THIỆU CHUNG t to ng 1.1 Lý chọn đề tài hi Sự cân tài khoản vãng lai với quy mô lớn nƣớc ep tồn cầu thƣờng đƣợc xem yếu tố góp phần quan trọng vào khủng hoảng tài w n giới suy thoái kinh tế thời gian gần Sự thiếu điều chỉnh lo tỷ giá cân có phần vai trò trách nhiệm Cán cân ad y th vãng lai số quan trọng phản ánh môi trƣờng kinh tế vĩ mô ju quốc gia, cụ thể tình hình khu vực kinh tế đối ngoại Với nƣớc có yi pl tình trạng cán cân vãng lai thâm hụt lớn kéo dài, biến động khu ua al vực kinh tế đối ngoại tạo tác động định khu vực tài n tiền tệ Theo kinh nghiệm quốc tế nhƣ lý thuyết kinh tế, thâm va hụt tài khoản vãng lai lớn kéo dài mà khơng có biện pháp cần thiết (nhƣ n ll fu tăng lãi suất, cắt giảm chi tiêu phủ) kinh tế gặp phải nguy oi m khủng hoảng tiền tệ Thâm hụt tài khoản vãng lai vấn đề nh mới, nghiên cứu Edwards Levy Yeyati (2003), đƣa kết at kinh tế với tỷ giá cố định có khuynh hƣớng chịu bất ổn tăng trƣởng z z cao hơn, điều hàm ý kinh tế với tỷ giá hối đối linh hoạt vb jm ht có mức độ bất ổn tăng trƣởng thấp Tuy nhiên, nƣớc có chế độ tỷ giá cố định tích lũy đƣợc lƣợng dự trữ ngoại hối lớn, có khả giảm bất ổn k gm tăng trƣởng Obstfeld Rogoff (2010) cung cấp nghiên cứu gần cho l.c thấy mối quan hệ cân khủng hoảng tài giới, lập om luận chúng có liên quan García-Herrero Koivu (2007) cho tỷ giá an Lu danh nghĩa linh hoạt giúp cho điều chỉnh cân thƣơng mại Các vấn đề liên quan đến thâm hụt tài khoản vãng lai có hàm ý ey tƣơng lai Ngồi ra, để cân tài khoản vãng lãi tỷ giá hối đối t re đến việc chuyển giao tài sản bên gánh nặng nợ áp đặt cho hệ n hụt tài khoản vãng lai dai dẳng gây nhiều bất lợi cho kinh tế liên quan va quan trọng sách dài hạn có tính sống cịn quốc gia Thâm 35 Tốc độ điều chỉnh Phƣơng trình RER, αRER, khơng có ý nghĩa t to thống kê cho hầu hết quốc gia, có nghĩa có chứng việc điều ng chỉnh tỷ giá thực giá trị cân dài hạn hi ep w 4.2.5 Kiểm định tự tƣơng quan phần dƣ Với mức ý nghĩa 5%, hầu hết trƣờng hợp không bác bỏ giả n lo thuyết H0: khơng có tự tƣơng quan tất độ trễ ad ju y th 4.2.6 Kiểm định tính ổn định mơ hình Mơ hình VECM thỏa tính ổn định tất nghiệm phƣơng trình yi đặc trƣng nằm vòng tròn đơn vị pl al n ua 4.2.7 Kiểm định tính dừng phần dƣ Với mức ý nghĩa 1%, hầu hết phần dƣ mơ hình dừng bậc gốc va n phƣơng trình Chuỗi dƣ phƣơng trình chuỗi dừng ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 36 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT Ý KIẾN t to ng 5.1 Kết luận nội dung nghiên cứu hi Bài luận văn triển khai lý thuyết liên quan: (i) việc điều chỉnh linh ep hoạt tỷ giá hối đối thực (RER) quan trọng để đạt đƣợc trạng thái cân w n bền vững tài khoản vãng lai (lý thuyết chính) (ii) tỷ giá danh nghĩa lo linh hoạt tạo điều kiện cho việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái thực trì ad y th cân yếu tố ngoại sinh (hệ quả) Khi tài khoản vãng lai bị thâm hụt lúc ju phủ nƣớc tác động cho tỷ giá thực tăng lúc đồng nội tệ yi pl giảm giá so với đồng đô la Mỹ ngƣợc lại ua al Tác giả áp dụng hai phƣơng pháp thực nghiệm kết hợp Sử dụng n phân tích nghiên cứu kiện cho mẫu kinh tế thị trƣờng va (EMEs) giai đoạn từ 1985-2015, tác giả thấy chứng chứng minh n ll fu cho lý thuyết đầu tiên: điều chỉnh tỷ giá thực giúp giảm cân tài oi m khoản vãng lai Sự đảo chiều tài khoản vãng lai thƣờng kèm theo đảo nh chiều tỷ giá thực lớn, chế độ tỷ giá hối đoái nhƣ Thứ hai, tác giả at tìm thấy số chứng phù hợp với giả thuyết thứ hai tơi tỷ z z giá hối đối danh nghĩa linh hoạt tạo điều kiện cho tỷ giá thực điều chỉnh tái jm ht vb cân tài khoản vãng lai Mơ hình hiệu sai số vector xác nhận có mối quan hệ cân k gm tỷ giá thực tài khoản vãng lai dài hạn Kết phù hợp với giả thuyết l.c điều chỉnh tài khoản vãng lai có liên quan đến biến động tỷ giá om thực, chế độ tỷ giá hối đoái Trong ngắn hạn tốc độ đảo chiều an Lu nƣớc có chế độ tỷ giá thực linh hoạt giúp tài khoản vãng lai tái cân nhanh cho phép tỷ giá thực họ điều chỉnh cân bên ngoài, phần ey Những phân tích ủng hộ lập luận thị trƣờng nƣớc nên t re Đóng góp đề tài n va 5.2 37 cách cho phép linh hoạt tỷ giá hối đoái danh nghĩa, tránh t to khủng hoảng tỷ giá chi phí lớn sản lƣợng bị ng hi 5.3 ep Hạn chế đề tài đề xuất hƣớng nghiên cứu Chƣa có sở rõ ràng để xác định thị trƣờng nổi, nên việc w n phân tích giới hạn khu vực cố định bị giới hạn số lƣợng mẫu lo ad Giới hạn liệu thu thập đƣợc đặc điểm kinh tế nƣớc y th đƣợc chọn mẫu chƣa có nhiều tƣơng đồng dẫn đến việc phân tích dựa ju nhiều thơng tin phối hợp yi pl Vì vây, cần có nghiên cứu đƣa đƣợc đặc điểm thị ua al trƣờng khu vực kinh tế, từ áp dụng phân tích đánh giá n lại mối quan hệ tỷ giá thực cân tài khoản vãng lai nƣớc va n cách cụ thể đầy đủ ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 38 t to KẾT LUẬN ng Với kết cấu năm chƣơng nghiên cứu, luận văn tập hi trung làm rõ đƣợc câu hỏi nghiên cứu đặt phần mở đầu: tỷ giá thực linh ep hoạt giúp tài khoản vãng lai đạt đƣợc trạng thái cân bền vững, chế độ tỷ w giá linh hoạt tăng linh hoạt tỷ giá thực điều chỉnh cân n lo yếu tố ngoại sinh ad Việc sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu, phân tích liệu tƣơng tự y th ju nhƣ mơ hình nghiên cứu Olivier Gervais, Lawrence Schembri yi Lena Suckanek (2015), kết đạt đƣợc cho thấy mơ hình sử dụng để nghiên pl ua al cứu phù hợp, chất lƣợng liệu nghiên cứu tƣơng đối tốt Ngoài ra, sở kết nghiên cứu, tác giả đƣa số đề xuất liên quan việc điều n n va chỉnh tỷ giá dẫn đến cải thiện tài khoản vãng lai Việt Nam Qua thấy ll fu tỷ giá thực tác động đến sựa tái cân tài khoản vãng lai oi m nƣớc, thị trƣờng khu vực Châu Á Thái Bình Dƣơng Tỷ giả at chi phí so với tỷ giá cố định nh thực linh hoạt tác động đến điều chỉnh tài khoản vãng lai nhanh tốn z z Bài luận văn luận giải xác định rõ kết tích cực, vb ht đóng góp, nhƣ hạn chế q trình thực Tuy nhiên, hạn jm chế tài liệu góc nhìn chủ quan tác giả nên luận văn không tránh khỏi k khiếm khuyết Tác giả mong nhận đƣợc đóng góp để hồn gm om vực nghiên cứu l.c thiện luận văn lĩnh hội thêm đƣợc kiến thức sâu rộng lĩnh an Lu n va ey t re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng Danh mục tài liệu Tiếng Việt hi ep Đặng Thị Ngọc Lan, 2017 Những yếu tố tác động đến tài khoản vãng lai nước Đông Nam Á http://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-quoc-te/nhan-dinh- w n du-bao/nhung-yeu-to-tac-dong-den-tai-khoan-vang-lai-tai-cac-nuoc-dong-nam- lo ad a-120068.html [Ngày truy cập: 10 tháng 09 năm 2017] y th Nguyễn Quang Dong Nguyễn Thị Minh, 2013 Giáo trình Kinh tế ju lượng Hà Nội: Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân yi pl Nguyễn Văn Tiến, 2010 Giáo trình Tài quốc tế Thành phố Hồ ua al Chí Minh: Nhà xuất thống kê n Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định, 2005 Tài quốc tế Thành va n phố Hồ Chí Minh: Nhà xuất Thống kê ll fu Trần Thị Tuấn Anh cộng sự, 2013 Phân tích tác động kiện at nh nghệ ngân hàng, số 93, trang 8-15 oi m ngày 21/8/2012 đến chứng khốn ngân hàng Việt Nam Tạp chí công z vb 2011; Empirical Investigation on the jm ht Ang, H.Y., Sek, S K, z Danh mục tài liệu Tiếng Anh Determinants of Current Account Balances, International Journal of Advanced k l.c gm Computer Science, Vol 1, No 4, Pp 146-151 Arghyrou, M., Chortareas, G., 2008 Curent account imbalances and om real exchange rates in the euro area Rev Int Econ 16 (4), 747-764 an Lu Chinn,M., Wei, S.-J., 2013 A faith-based initiative: does a flexible exchange rate regime really facilitate current account adjustment? Rev.Econ ey t re imbalance adjustment, J.Int.Econ.86 (2), 237-251 n Dong, W., 2012 The role of expenditure switching in the global va Stat 95 (1), 168-184 Edwards, Sebastian and Eduardo Levy Yeyati, 2003 Flexible Exchange t to Rates As Shock Absorbers, NBER Working Papers Series Working Paper 9867 ng Eichengreen, B., Rose, A.K., 2011 Flexing Your Muscles: Abandoning a hi ep Fixed Exchange Rate for Greater Flexibility In: NBER International Seminar on Macroeconomics 2011 University of Chicago Press w n Freund, C., 2005 Current account adjustment in industrial countries J lo ad Int Money Financ 24 (8), 1278–1298 ju y th Freund, C., Warnock, F., 2005 Current Account Deficits in Industrial Countries: The Bigger They Are, the Harder They Fall? NBER Working Paper yi pl No 11823 al ua Friedman, M., 1953 The Case for Flexible Exchange Rates Essays in n Positive Economics University of Chicago Press, Chicago, pp 157–203 va n García-Herrero, A., Koivu, T., 2007 Can the Chinese Trade Surplus be fu ll Reduced Through Exchange Rate Policy? Bank of Finland Institude for m oi Economies in Transition Discussion Paper No 6/2007 nh International Monetary Fund, 2017 Real exchang rates: what money can at z buy [online] < http://www.imf.org/external/pubs/ ft/fandd/basics/realex.htm> z vb [Accessed 02 April 2018] jm ht Kappler, K.H Reisen, Schularick, M., Turkisch, E., 2011 The k Macroeconomic Effects of Large Exchange Rate Appreciations OECD l.c gm Working Paper No 296 Lee, J., Chinn, M., 2006 Current account and real exchange rate om dynamics in the G-7 countries J Int Money Financ 25 (2), 257-274 an Lu Lyal, W., Lisa, B., 2014 Dynamic market: Advancing the notion of ey Crises University of Chicago Press, Chicago t re Currency Crises: Empirical Regularities In: Krugman, P (Ed.), Currency n Milesi-Ferretti, G.M., Razin, A., 2000 Current-Account Reversals and va emerging markets through an empirical measure of institutions Obstfeld, M and K Rogoff, 2007 “The Unsustainable U.S Current t to Account Position Revisited.” G7 Current Account Imbalances: Sustainability ng and Adjustment 339–76, Chicago: University of Chicago Press hi ep Obstfeld, M., Rogoff, K., 2010 Global Imbalances and the Financial Crisis: Products of Common Causes Paper prepared for the Asia Economic w n Policy Conference, Asia and the Global Financial Crisis, 131-72 lo ad Olivier Gervais, Lawrence Schembri and Lena Suchanek, 2015 Current ju y th account dynamics, real exchange rate adjustment, and the exchange rate regime in emerging-market economies Available at: Journal of Development yi pl Economics, www.elsevier.com/locate/devec al ua Organization for Economic Cooperation and Development, 2018 n Current account balance [online]< https://data.oecd.org/trade/current-account- va n balance.htm> > [Accessed 05 April 2018] ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC t to ng  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Úc hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Brunei ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Fiji ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Ấn Độ ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Hàn Quốc ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Malaysia ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Philippines hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng  Trình bày kết hồi quy mơ hình hiệu chỉnh sai số vector nƣớc Thái Lan hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re