Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu niêm yết của ngân hàng thương mại cổ phần á châu trên sàn giao dịch chứng khoán hà nội

ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI Sinh viên thực hiện: Giảng viên hướng dẫn Lâm Thị Phương Lan Th.S Nguyễn Tiến Nhật Lớp: K48 Ngân hàng Khóa: 2014 - 2018 Huế, tháng năm 2018 LỜI CÁM ƠN Trong thời gian thực đề tài khóa luận, hướng dẫn tận tình giáo viên hướng dẫn nhà trường đơn vị thực tập tạo điều kiện thuận lợi, em có trình nghiên cứu, tìm hiểu học tập nghiêm túc để hoàn thành đề tài Kết thu không nỗ lực thân em mà cịn có giúp đỡ q thầy cơ, sở thực tập, gia đình bạn Đầu tiên em xin trân trọng gửi lời cám ơn đến Ban giám hiệu nhà trường, quý thầy cô giáo khoa Tài – Ngân hàng trường Đại Học Kinh Tế - Đại học Huế hướng dẫn, giảng dạy, cung cấp kiến thức phương pháp năm học vừa qua Với vốn kiến thức tiếp thu q trình học tập, khơng tảng cho q trình nghiên cứu đề tài mà cịn hành trang quý báu để nhóm chúng em bước vào đời cách vững tự tin Đặc biệt, em xin gửi lời cám ơn sâu sắc đến Thạc sĩ Nguyễn Tiến Nhật nhiệt tình hướng dẫn góp ý để em hồn thành đề tài nghiên cứu Tiếp theo, em xin gửi lời cám ơn sâu sắc đến đơn vị thực tập Ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam thịnh vượng (VP Bank), Phòng giao dịch Mai Thúc Loan, Thừa Thiên Huế tạo điều kiện cho em tiếp xúc cọ sát với thực tế nhận nhiều kinh nghiệm mà ghế nhà trường em chưa có Cuối cùng, em xin gửi lời cám ơn sâu sắc đến gia đình, bạn bè người thân theo sát, giúp đỡ ủng hộ em mặt tinh thần Trong trình thực trình bày đề tài nghiên cứu khơng thể tránh khỏi sai sót hạn chế, em mong nhận góp ý, nhận xét quý thầy cô bạn Một lần em xin chân thành cám ơn! MỤC LỤC PHẦN 1: ĐẶT VẤN ĐỀ 1 Lý chọn đề tài Mục đích nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung 2.2 Mục tiêu cụ thể 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu 3.2 Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 4.1 Phương pháp nghiên cứu tài liệu 4.2 Phương pháp thu thập số liệu 4.3 Phương pháp phân tích số liệu Nội dung nghiên cứu PHẦN 2: NỘI DUNG NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHIẾU VÀ CÁC YẾU TỐ KINH TẾ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ GIÁ CỔ PHIẾU Tổng quan cổ phiếu 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán cổ phiếu 1.1.1 Thị trường chứng khoán 1.1.2 Chứng khoán 12 1.1.3 Cổ phiếu 16 1.2 Những vấn đề chung giá trị cổ phiếu 19 1.2.1 Mệnh giá cổ phiếu 19 1.2.2 Giá trị sổ sách cổ phiếu 19 1.2.3 Giá trị thực cổ phiếu 20 1.3 Sơ lược ngân hàng thương mại 23 1.3.1 Khái niệm ngân hàng thương mại 23 Các yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu 29 2.1 Các yếu tố kinh tế vĩ mô 29 2.1.1 Tốc độ tăng trưởng GDP 29 2.1.2 Lạm phát 31 2.1.3 Tỷ giá hối đoái (USD/VND) 33 2.1.4 Giá vàng 36 2.1.5 Cung tiền M2 37 2.2 Các yếu tố kinh tế vi mô 38 2.2.1 Quy mô ngân hàng 38 2.2.2 Khả sinh lời 40 2.2.3 Hệ số giá thu nhập (P/E) 43 2.2.4 Lãi cổ phiếu (EPS) 44 2.2.5 Doanh thu (DTT) 46 Tổng quan phương pháp nghiên cứu 46 3.1 Mơ hình nghiên cứu 46 3.1.1 Xây dựng mô hình 46 3.1.2 Các biến giả thuyết nghiên cứu 46 3.1.3 Kiểm định mơ hình 53 3.2 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 60 3.2.1 Dữ liệu 60 3.2.2 Phương pháp xử lý số liệu 60 CHƯƠNG 2: ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ ĐẾN THỊ GIÁ CỔ PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU 63 Lịch sử đời thị trường chứng khoán Việt Nam 63 Lịch sử đời hoạt động bật NHTMCP Á Châu 64 2.1 Lịch sử đời giai đoạn phát triển 64 Diễn biến thị giá cổ phiếu NHTMCP Á Châu thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 – 2017 70 Dữ liệu nghiên cứu 76 4.1 Thống kê mô tả nghiên cứu 76 4.2 Đánh giá kiểm định độ phù hợp mơ hình 79 Kết nghiên cứu thảo luận 86 5.1 Kết nghiên cứu 86 5.2 Kiểm định khuyết tật mơ hình 86 5.2.1 Kiểm định mơ hình bỏ sót biến thích hợp 86 5.2.2 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 87 CHƯƠNG 3: DỰ BÁO VÀ CHÍNH SÁCH KIỂM SOÁT THỊ GIÁ CỔ PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU 89 PHẦN 3: KẾT LUẬN 93 Tóm tắt nghiên cứu 93 Một số hạn chế đề tài nghiên cứu 93 Một số kiến nghị 94 PHỤ LỤC 97 DANH MỤC VIẾT TẮT NH Ngân hàng NHTM Ngân hàng Thương mại NHTMCP Ngân hàng Thương mại Cổ phần NHNN Ngân hàng Nhà nước ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu TTCK Thị trường chứng khoán DANH MỤC BẢNG Bảng 2.2 Một số nghiên cứu tác động tăng trưởng GDP tới giá cổ phiếu Bảng 2.3 Một số nghiên cứu tác động lạm phát tới giá cổ phiếu Bảng 2.4 Một số nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái tới giá cổ phiếu Bảng 2.5 Một số nghiên cứu tác động giá vàng tới giá cổ phiếu Bảng 2.6 Một số nghiên cứu tác động cung tiền M2 tới giá cổ phiếu Bảng 2.7 Một số nghiên cứu tác động quy mô ngân hàng tới giá cổ phiếu Bảng 2.8 Một số nghiên cứu tác động khả sinh lời tới giá cổ phiếu Bảng 2.9 Một số nghiên cứu tác động hệ số giá thu nhập tới giá cổ phiếu Bảng 2.10 Một số nghiên cứu tác động lãi cổ phiếu tới giá cổ phiếu Bảng 3.2.1 Các biến nguồn thu thập liệu Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả Bảng 2.4.2 Kết đánh giá mức độ phù hợp mơ hình Bảng 2.4.3 Kết kiểm dịnh độ phù hợp mơ hình (Sig.) mơ hình với biến phụ thuộc P Bảng 2.4.5 Kết phân tích hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc LnPrice Bảng 2.4.6 Kết kiểm định đa cộng tuyến Bảng 2.4.7 Kết kiểm định đa cộng tuyến sau bỏ biến ROE Bảng 2.4.8 Kết kiểm định Ramsey Bảng 2.4.9 Kết hồi quy kiểm định Breusch – Pagan - Godfre DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH Sơ đồ 2.3.1 Quy mơ tổng tài sản Ngân hàng TMCP Á Châu giai đoạn 2006 - 2017 Sơ đồ 2.3.2 Giá cổ phiếu Ngân hàng ACB giai đoạn 2012 - 2015 PHẦN 1: ĐẶT VẤN ĐỀ Lý chọn đề tài Trong năm gần đây, để thực lộ trình gia nhập WTO, nhà nước ta thực sách mở cửa cho nhà đầu tư nước tiến hành đầu tư vào Việt Nam Các nhà đầu tư nước tập trung vào ngành kinh tế mũi nhọn như: Công nghiệp Điện tử, Dệt may, Du lịch, Ngân hàng,… Trong đó, Ngân hàng ngành đáng ý Những đóng góp hệ thống NHTM Việt Nam vào trình đổi thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đẩy nhanh q trình cơng nghiệp hóa – đại hóa lớn Các NHTM khơng tiếp tục khẳng định kênh dẫn vốn quan trọng cho kinh tế, mà cịn góp phần ổn định sức mua đồng tiền Đến nay, vốn cho sản xuất kinh doanh chủ yếu NHTM đáp ứng, với tổng tài sản hệ thống lên tới 140% GDP Cùng với trình cải cách đổi mới, số lượng NHTM Việt Nam tăng nhanh, bước chuyển dần hướng tới hệ thống tương thích kinh tế phát triển Sự lớn mạnh hệ thống NHTM Việt Nam thể tăng lên vốn chủ sở hữu, tổng tài sản, mức độ đa dạng hóa dịch vụ cung cấp đóng góp ngành vào GDP hàng năm: tổng vốn đăng ký tăng gấp 12 lần, tổng tài sản tiền gửi tăng 16 lần khoản vay tăng khoảng 14 lần Cùng với gia tăng số lượng NHTM cạnh tranh ngân hàng ngày khốc liệt Các ngân hàng 100% vốn đầu tư nước ngồi có nguồn vốn khổng lồ, đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp Ngược lại, nhiều ngân hàng thương mai nước có vốn điều lệ tròn nhỉnh 3.000 tỷ đồng BaoVietBank, KienLongBank, NamABanhk, PGBank, VietcapitalBank, CBBank, NCB, GP.Bank NamABank Ngồi ra, trình độ nhân viên, lực lãnh đạo yếu nên việc cạnh tranh với ngân hàng nước ngồi khó khăn Do đó, NHTM ln tìm cách thu hút nguồn vốn đáp ứng yêu cầu Ngân hàng Nhà nước vốn pháp định tăng khả cạnh tranh Phát hành cổ phiếu sàn chứng khoán cách thu hút nguồn vốn nhanh chóng tốn chi phí Bên cạnh đó, ngành ngân hàng đóng vai trị quan trọng kinh tế phát triển hệ thống tài quốc gia Vì vậy, hệ thống ngân hàng phù hợp hiệu tạo kinh tế lành mạnh Cổ phiếu ngân hàng yếu tố phản ánh hệ thống ngân hàng có hiệu hay không Tuy nhiên, cổ phiếu ngân hàng thị trường chứng khốn ln ln biến động ngày Do ngân hàng nhà đầu tư phải quan tâm đến nhân tố tác động đến giá cổ phiếu từ đưa định để tìm kiếm hội sinh lời hạn chế rủi ro xảy Điển năm 2014 năm đầy biến động thị trường chứng khoán khiến số VN – Index HNX – Index giảm liên tục, theo xu hướng thị trường giá cổ phiếu ngân hàng thương mại liên tục giảm Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh ngân hàng thời gian gặp nhiều khó khăn kéo theo giá cổ phiếu ngành ngân hàng giảm Các thông tin kinh tế tài ảnh hưởng đến lợi nhuận cổ phiếu mà nhà đầu tư nắm giữ Lợi nhuận nhà đầu tư bị ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp số yếu tố kinh tế khác Những yếu tố dự đốn tác động đến lợi nhuận nhà đầu tư Vì vậy, năm qua, nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu chủ đề nhà nghiên cứu tài đặc biệt quan tâm ý nghĩa quan trọng Những biến động với biên độ nhỏ tạo nhiều hội sinh lời rủi ro cho nhà đầu tư NHTM Trong đề tài nghiên cứu này, cho Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu ngân hàng chịu nhiều biến động lớn làm ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu ngân hàng Xuất phát từ tầm quan trọng tính cấp bách cần thiết phải tìm hiểu yếu tố tác động đến thị giá cổ phiểu Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu thị trường chứng khoán Việt Nam nên lựa chọn đề tài “Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội” để nghiên cứu Mục đích nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung Mục tiêu chung đề tài nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố đến thị giá cổ phiếu Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu (ACB) Việt Nam dự kiểm định phương sai sai số Sử dụng kiểm định Breusch – Pagan để kiểm tra phương sai mơ hình Ta có cặp giả thiết: H0: Mơ hình có phương sai sai số thay đổi H1: Mơ hình có phương sai sai số đồng Để kết luận hay bác bỏ giả thuyết H0, ta dùng kiểm định Breusch – Pagan - Godfrey Dựa vào giá trị Prob để kết luận chấp nhận hay bác bỏ giả thuyết H0 Nếu Prob ≤ α (mức ý nghĩa) bác bỏ giả thuyết H0 Có nghĩa mơ hình có phương sai sai số thay đổi Nếu Prob ≥ α (mức ý nghĩa) bác bỏ giả thuyết H0 Có nghĩa mơ hình có phương sai sai số đồng Bảng 2.4.9 Kết hồi quy kiểm định Breusch – Pagan - Godfrey Prob F(7,100) F-statistic 2.008883 0.0612 Prob Chi-Square(7) Obs*R-squared 13.3148 0.0648 Prob Chi-Square(7) Scaled explained SS 9.960005 0.1909 Từ kết kiểm định dị phương sai trên, ta thấy giá trị Prob > 0,05 ta chấp nhận H0, có nghĩa biến độc lập tác động đến thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu khơng có mối liên hệ với nhau, khơng có tượng phương sai sai số thay đổi mô hình 88 CHƯƠNG 3: DỰ BÁO VÀ CHÍNH SÁCH KIỂM SOÁT THỊ GIÁ CỔ PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU Với mơ hình thu cuối LnPrice = 0,993 + 0,17*GDP – 0,007*EX + 0,003*I + 0,273*ROA + (5.718E-10)*TTS – (5.999E-08)*DTT + (8.364E-05)*EPS Với mơ hình hồi quy trên, tác giả đưa dự báo cho thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HNX sau: Khi yếu tố vĩ mô tốc độ tăng trưởng GDP, tỷ lệ tăng trưởng tỷ giá USD/VND, tỷ lệ lạm phát yếu tố vĩ mô Ngân hàng TMCP Á Châu doanh thu thuần, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, lãi cổ phiếu quy mô ngân hàng (tổng tài sản) giá cổ phiếu ACB tăng 0,993% Với yếu tố tốc độ tăng trưởng GDP, tốc độ tăng trưởng GDP tăng đơn vị tức 1% yếu tố cịn lại giữ ngun thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu tăng 17% Tỷ lệ tăng trưởng tỷ giá USD/VND tăng đơn vị có nghĩa tỷ lệ tăng trưởng tỷ giá tăng 1% yếu tố khác không thay đổi giá cổ phiếu ACB giảm 0,7% Cùng với đó, tỷ lệ lạm phát tăng đơn vị tức tỷ lệ lạm phát tăng 1% với điều kiện yếu tố khác giữ nguyên thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu tăng 0,3% Với yếu tố kinh tế vi mô, tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) tăng đơn vị với yếu tố khác không đổi giá cổ phiếu ACB tăng 27,3% Yếu tố quy mô ngân hàng cụ thể tổng tài sản (TTS) tăng đơn vị tức tăng tỷ VND giữ nguyên yếu tố khác thị giá cổ phiếu ACB tăng (5.72E-08)% 89 Doanh thu tăng đơn vị có nghĩa tăng tỷ VND yếu tố khác khơng đổi giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu giảm (5.999E-06)% Cuối lãi cổ phiếu (EPS) tăng đơn vị nghĩa tăng đồng giá cổ phiếu ACB tăng (8.364E-03)% Một số sách kiểm sốt thị giá cổ phiếu  Nâng cao kết kinh doanh Ngân hàng Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng: - Thông báo thu nhập lỗ công ty - Thông báo số tiền cổ tức toán - Thay đổi số liệu quản lý chủ chốt - Tin tức tiếp quản sáp nhập - Tin tức ngân hàng nhận hợp đồng tiềm - Tin tức ngân hàng liên quan đến vụ bê bối tài - Thu hồi sản phẩm - Sa thải nhân viên - Sự đời sản phẩm Các yếu tố yếu tố có tầm ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư thị trường Với yếu tố mang tính tích cực mang lại niềm tin cho NĐT yếu tố tiêu cực đánh niềm tin họ vào cổ phiếu ngân hàng Hiệu kinh doanh điều mà nhà đầu tư nghĩ đến định lựa chọn cổ phiếu nào, nên việc nâng cao hiệu kinh doanh mang lại niềm tin NĐT cổ phiếu ngân hàng mà mở tương lai tốt đẹp cho phía ngân hàng Kiểm sốt tình hình kinh doanh ngân hàng kiểm soát điều chỉnh giá cổ phiếu cách dễ dàng 90  Cân quy luật cung – cầu Thị trường hàng hóa nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng vận hành dựa quy luật cung cầu Giá cổ phiếu tăng có nhiều người cần mua lại người bán Cầu vượt cung nên giá cổ phiếu đẩy lên cao ngược lại William J.Oneil – nhà đầu tư chứng khốn thành cơng Mỹ, cha đẻ phương pháp phân tích lựa chọn cổ phiếu hiệu CAN SLIM, cho cổ phiếu cơng ty đại chúng, có quy mô lớn, sản phẩm chất lượng lúc đáng để mua, lượng cầu cổ phiếu lớn nguồn cung lại nên giá thị trường thường bị đẩy lên cao giả tạo, không phản ánh giá trị thực tế cổ phiếu khó để sinh lợi nhuận lớn Những cổ phiếu có số lượng lưu hành thấp thị trường thường có triễn vọng khả tăng giá so với cổ phiếu có số lượng lưu hành lớn Ngồi ra, lượng cầu cịn ảnh hưởng đến giá cổ phiếu sóng IPO doanh nghiệp lớn khác Các IPO hút vốn lớn nhà đầu tư tạo nên việc giá cổ phiếu sàn ngang giảm chút vài tuần diễn IPO Vậy nên để kiểm soát tốt thị giá cổ phiếu, ngân hàng cần phải nắm rõ lượng cung cầu thực tế thị trường, tránh việc bị số nhà đầu tư đẩy giá lên cao so với thực tế làm niềm tin tạo nên nghi vấn số nhà đầu tư khác  Quản lý tốt thông tin thị trường Trên thị trường chứng khoán thường xuyên xuất thơng tin gây nhiễu khơng xác gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư định Nó xuất phát chủ yếu từ suy đốn số nhà đầu tư Các thông tin dù có lợi hay bất lợi gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nhiên đợt sốt ảo nên sau thời gian ngắn giá cổ phiếu trở lại chất 91 Để tránh tượng này, ngân hàng cần phải rà sốt thơng tin, ngăn chặn thơng tin bất lợi để tránh gây tâm lý xấu nhà đầu tư, đính thơng tin sai thật nhằm củng cố niềm tin khách hàng  Củng cố tâm lý nhà đầu tư Tâm lý nhà đầu tư yếu tố biến động giá cổ phiếu Lòng tin NĐT ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu, kéo theo lợi nhuận ngân hàng lợi tức cổ phần nhận Chính thế, loại chứng khốn, có người đánh giá ngân hàng xấu quá, giá cổ phiếu không tốt cần phải bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai cổ phiếu có tiềm cần phải mua vào Điều lý giải thị trường chứng khoán lúc có người mua, người bán Để thị giá cổ phiếu biến động theo chiều xấu, ngân hàng cần đưa sách phù hợp để củng cố tâm lý cho nhà đầu tư tương lai 92 PHẦN 3: KẾT LUẬN Tóm tắt nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng liệu thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội giai đoạn 2009 – 2017 nhằm mục đích kiểm tra ảnh hưởng yếu tố kinh tế đến thị giá cổ phiếu ngân hàng Trong đó, ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng GDP (GDP), tỉ lệ lạm phát (I), tốc độ tăng trưởng giá vàng (GOLD), tốc độ tăng trưởng tỷ giá USD/VND (EX), cung tiền M2 (M2), tỷ lệ sinh lời tổng tài sản (ROA), tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), lãi cổ phiếu (EPS), quy mô doanh nghiệp (TTS VSCH), hệ số giá thu nhập (P/E), doanh thu (DTT) xem biến độc lập sử dụng nghiên cứu Tác giả thực hồi quy với liệu bảng qua mơ hình hồi quy OLS, đồng thời thực kiểm định gồm kiểm định đa cộng tuyến, kiểm định phương sai sai số thay đổi kiểm định mơ hình bỏ sót biến thích hợp để lựa chọn mơ hình phù hợp Từ kết mơ hình phù hợp OLS cho thấy nhân tố kể yếu tố quan trọng định mua cổ phiếu nhà đầu tư thị trường Từ kết trên, tác giả kiến nghị số dự báo cho thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu Một số hạn chế đề tài nghiên cứu Do thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu chịu tác động nhiều yếu tố bên bên ngân hàng nên nhà quản trị ngân hàng cần xem xét yếu tố để cải thiện giúp cho giá cổ phiếu ACB tốt hơn, tránh việc giảm giá ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết thị trường Với đề tài “Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu niêm yết Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu sản giao dịch chứng khoán Hà Nội” khóa luận đạt số kết định mặt lý thuyết thực tiễn kinh tế, hạn chế cần khắc phục 93 Qua nghiên cứu cho thấy khái quát phần nhân tố tác động đến thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn năm từ 2009 – 2017 với số lượng mẫu ngân hàng liệu thu thập từ báo cáo thường niên vịng năm Vì độ dài thời gian năm với 108 quan sát nên chưa thể đánh giá xác ảnh hưởng yếu tố kinh tế lên thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu cách xác Nếu mở rộng phạm vi thời gian (nhiều năm) kết thu thay đổi Bên cạnh đó, nghiên cứu tập trung vào Ngân hàng TMCP Á Châu, mở rộng phạm vi với số lượng ngân hàng nghiên cứu lớn kết nghiên cứu yếu tố kinh tế tác động đến thị giá cổ phiếu thay đổi Ngồi ra, khóa luận chưa nghiên cứu tác động vài nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam như: lãi suất, thơng tư ban hành Ngân hàng Nhà nước,… Một số hạn chế khác đề tài sử dụng nguồn liệu thứ cấp lấy từ báo cáo thường niêm Ngân hàng TMCP Á Châu, tức tất tính theo giá ghi sổ mà khơng tính tới giá trị thị trường chúng nên kết nghiên cứu có tính xác chưa cao Đây lý giải thích cho biến thiên biến phụ thuộc giải thích thơng qua mơ hình nghiên cứu có tính xác chưa cao Trên số hạn chế phạm vi nghiên cứu khóa luận, làm sở để có nghiên cứu khác sâu rộng toàn diện Từ kết đạt hạn chế rút hy vọng tương lai có nghiên cứu lĩnh vực để phát huy kết đạt khắc phục hạn chế tồn Một số kiến nghị Trên thực tế nhà đầu tư yếu tố trung tâm có ảnh hưởng tới giá cổ phiếu định họ tác động tới cung cầu cổ phiếu thị trường chứng khốn Vì vậy, yếu tố Tỷ lệ tăng trưởng tỷ giá USD/VND, tỷ lệ 94 lạm phát, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, tổng tài sản, doanh thu thuần, lãi cổ phiếu có tác động trực tiếp tới định nhà đầu tư nói chung thị giá cổ phiếu ACB nói riêng Dưới vài kiến nghị giúp cải thiện nhân tố tác động tới thị giá cổ phiếu ACB: Nâng cao hiệu kinh doanh Hiệu kinh doanh ngân hàng yếu tố nhà đầu tư quan tâm đánh giá ngân hàng Về hoạt động huy động vốn: Hoạt động huy động vốn ngân hàng phải đảm bảo cân đối phù hợp với khả tăng trưởng tín dụng đầu tư Tăng cường hoạt động huy động vốn, nâng cao chất lượng dịch vụ, phát triển sản phẩm phù hợp với đối tượng khách hàng đặc biệt sản phẩm toán để tăng quy mơ huy động tiền gửi tốn, từ tận dụng quy mơ nguồn huy động vốn giá rẻ, giảm thiểu chi phí Về hoạt động tín dụng: tăng trưởng tín dụng ngân hàng đơi với kiểm sốt chất lượng tài sản, giữ vững thị phần khách hàng truyền thống tiếp tục khai thác khách hàng Ngân hàng phải trọng kiểm sốt chặt chẽ chất lượng tín dụng, tuân thủ nghiêm túc việc phân loại nợ theo quy định Nhà nước Về hoạt động đầu tư: Ngân hàng nên đa dạng hóa danh mục đầu tư theo hướng tăng khả sinh lời, giảm thiểu rủi ro Ngồi ra, ngân hàng khơng ngừng đa dạng hóa hoạt động kinh doanh thị trường Liên ngân hàng, đẩy mạnh bán, cung cấp sản phẩm phái sinh lãi suất, tiền tệ Không ngừng đẩy mạnh đa dạng hóa cấu thu nhập hoạt động tăng tỷ trọng thu nhập lãi dịch vụ Việc tăng tỷ trọng thu lãi tạo thuận lợi cho ngân hàng giảm bớt áp lực từ hoạt động tín dụng truyền thống Mở rộng quy mơ, nâng cao uy tín ngân hàng Ngành ngân hàng ngành trọng điểm kinh tế Việc ngân hàng mở rộng quy mơ, chi nhánh, đa dạng hóa lĩnh vực hoạt động, điều 95 cho thấy ngân hàng có tình hình kinh doanh khả quan Ngân hàng nhận tín hiệu tốt từ nhà đầu tư, khách hàng Việc mở rộng quy mô cho ngân hàng chiếm thị phần nhiều hơn, có vị thị trường Các ngân hàng tận dụng lợi quy mô để tiếp cận nguồn vốn từ nhà đầu tư, chi phí lãi vay thấp Đối với khách hàng, ngân hàng tạo dựng niềm tin, trì ổn định phát triển số lượng khách hàng, tăng khả cạnh tranh thị trường Từ giúp giá cổ phiếu ngân hàng tăng giá Một số biện pháp tăng quy mơ uy tín ngân hàng như: - Minh bạch thông tin tài giúp tăng tín nhiệm nhà đầu tư - Có sách thu hút nhà đầu tư tăng tỷ lệ chi trả cổ tức để tăng nguồn vốn Từ quy mơ ngân hàng phát triển nhanh chóng Bên cạnh việc cố gắng phát huy tiềm lực, khả sẵn có ngân hàng cần đến sách, đường lối quan, ban ngành cấp để tạo điều kiện cho ngân hàng có điều kiện thuận lợi để hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, tác giả đề xuất số kiến nghị sau: - Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: để thị trường chứng khoán hồi phục phát triển lâu dài, quan điều hành nên có định bình ổn thị trường ngắn hạn phát triển ổn định dài hạn - Xây dựng lại vị thị trường chứng khốn sách phát triển kinh tế vĩ mô Việt Nam Khi xem xét sách liên quan đến thị trường tiền tệ, tài chính, cần phải xem xét tác động sách đến thị trường như: quy định giao dịch, cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản giao dịch, mua bán chứng khoán theo thời gian T+2 - Cải thiện chất lượng hàng hóa thị trường thơng qua: bước nâng cao điều kiện niêm yết, có chế độ minh bạch cơng bố thơng tin ngân hàng niêm yết 96 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tham khảo Tiếng Việt “Giáo trình thị trường chứng khốn”, Bạch Đức Hiển (2008), NXB Tài Chính, Hà Nội “Thị trường chứng khốn”, Bùi Kim Yến (2003), NXB Lao động Xã hội, Hà Nội “Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán”, Đào Lê Minh (2009), Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khốn (chủ biên), Hà Nội “Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS (tập 1)”, Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), NXB Hồng Đức, Hà Nội “Lý thuyết tài tiền tệ”, Lê Thị Mận (2011), NXB Lao động Xã hội, Hà Nội Luật Tổ chức Tín dụng số 7/1997/QHX ngày 15/12/1997 Luật sửa đổi bổ sung Luật Tổ chức Tín dụng số 17/2017/QH14 ngày 20/11/2017 “Giáo trình Kinh tế lượng”, Nguyễn Quang Dong, Nguyễn Thị Minh (2012), NXB Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội “Bài giảng Kinh tế lượng”, Trần Đình Thám (2012), NXB Đại học Huế “Phân tích tác động nhân tố vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam”, Phan Thị Bích Nguyệt & Phạm Dương Phương Thảo, Nghiên Cứu Trao Đổi, Số (18), pg 34-41 10 “Mơ hình Fama-French: Một số nghiên cứu thực nghiệm TTCK Việt Nam”, Vương Hoàng Đức Quân Hồ Thị Huệ Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Anh 11 “The Impac of Macroecommic Indicators on Stock Prices In Negeria”, Adaramola, AnthonyOlubega, Developing Country Stidies, Vol 12 “The Relationship between Accounting Performance Indexes and Market Performance Indexes”, AL Khalaileh, M., An applied Study on Listed Corporations on Amman Security Exchange 97 13 “The Relationship Between Working Captital Management And Profitability: Evidence From The United States”, Amarjit et al (2010), Business and Economics Journal, Vol 10 14 “Determinants of Banking Profitability in the South Eastern European Region”, Athanasoglou P., Delis M and C Staikouras (2006), Bank of Greece Working Paper 06/47 15 “Factors Affecting Performance of Stock Market: Evidence from South Asian Countries”, Aurangzeb (2012), International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, Vol 2, No 9, pg 1-15 PHỤ LỤC Phụ lục Kết kiểm định đa cộng tuyến LNPrice = 0,938 + 0,19742*GDP + 0,0001*EPS – (4.965E-08)*DTT + 234,725*ROA – 127273*ROE + (2.454E-09)*TTS a Coefficients Unstandardized Coefficients Model B Std Error Standardiz ed Coefficient s Beta Collinearity Statistics t 16.057 Sig .000 Tolerance VIF (Constant) 828 052 GDP 013 006 120 2.285 024 811 1.234 EPS 00010 000 877 8.201 000 195 5.135 DTT -4.912E-08 000 -.737 -12.784 000 670 1.492 ROA 1.751 358 1.687 4.896 000 019 53.370 ROE -.090 020 -1.748 -4.419 000 014 70.285 TTS 1.170E-09 000 451 6.335 000 439 2.278 a Dependent Variable: LnP Phụ lục Kết hồi quy mơ hình sau bỏ biến ROE 98 Unstandardized Coefficients Model B Standardiz ed Coefficient s Std Error Beta Collinearity Statistics t 21.385 Tolerance Sig .000 VIF (Constant) 963 045 GDP 015 006 132 2.322 022 813 1.230 EPS 7.014E-05 000 586 6.397 000 313 3.196 DTT -5.116E-08 000 -.767 -12.336 000 680 1.470 ROA 208 084 200 2.485 015 405 2.471 TTS 7.958E-10 000 307 4.460 000 556 1.798 a Dependent Variable: LnP Phụ lục Kết kiểm định Ramsey LNPrice = 0,963 + 0,15*GDP + (7.014E-05)*EPS – (5.116E-08)*DTT + 0,208*ROA + (7.958E-10)*TTS Ramsey RESET Test Equation: UNTITLED Specification: LNP C GDP DTT ROA TTS EX Omitted Variables: Powers of fitted values from to Value df Probability F-statistic 5.836297 (2, 100) 0.0040 Likelihood ratio 11.92332 0.0026 F-test summary: Mean Sum of Sq df Squares Test SSR 0.047381 0.023690 Restricted SSR 0.453294 102 0.004444 Unrestricted SSR 0.405913 100 0.004059 Value df Restricted LogL 142.3153 102 Unrestricted LogL 148.2770 100 LR test summary: 99 Unrestricted Test Equation: Dependent Variable: LNP Method: Least Squares Date: 04/16/18 Time: 16:01 Sample: 108 Included observations: 108 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 44.60542 16.09955 2.770601 0.0067 GDP 0.862630 0.322012 2.678876 0.0086 DTT -4.13E-06 1.54E-06 -2.685550 0.0085 ROA 4948.409 1842.519 2.685676 0.0085 TTS 1.32E-07 4.93E-08 2.685428 0.0085 EX 0.183461 0.067684 2.710546 0.0079 FITTED^2 -77.37417 28.37658 -2.726691 0.0076 FITTED^3 22.08543 7.907937 2.792819 0.0063 R-squared 0.666209 Mean dependent var 1.197565 Adjusted R-squared 0.642843 S.D dependent var 0.106607 S.E of regression 0.063711 Akaike info criterion -2.597722 Sum squared resid 0.405913 Schwarz criterion -2.399046 Log likelihood 148.2770 Hannan-Quinn criter -2.517166 F-statistic 28.51263 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.424042 Phụ lục Kết hồi quy mơ hình LnPrice = 0,993 + 0,17*GDP – (5.999E-08)*DTT + 0,273*ROA + (5.718E-10)*TTS – 0,007*EX + (8.364E-05)*EPS + 0,003*I 100 Coefficients a Standardiz ed Coefficient s Unstandardized Coefficients B Model Std Error (Constant) 993 045 GDP 017 006 DTT -5.999E-08 000 ROA 273 085 TTS 5.718E-10 EX EPS I Collinearity Statistics Beta t Sig Tolerance VIF 21.851 000 155 2.704 008 760 1.316 -.899 -9.936 000 306 3.271 263 3.200 002 371 2.696 000 220 2.874 005 426 2.348 -.007 003 -.241 -2.660 009 305 3.278 8.364E-05 000 699 6.927 000 246 4.069 003 002 147 1.659 100 319 3.133 Phụ lục Kết kiểm định Breusch – pagan Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 2.008883 Prob F(7,100) 0.0612 Obs*R-squared 13.31480 Prob Chi-Square(7) 0.0648 Scaled explained SS 9.960005 Prob Chi-Square(7) 0.1909 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 04/16/18 Time: 16:27 Sample: 108 Included observations: 108 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -7.72E-05 0.002986 -0.025851 0.9794 GDP -8.12E-05 0.000418 -0.194569 0.8461 DTT -6.23E-10 3.97E-10 -1.570895 0.1194 ROA 1.366501 0.560058 2.439925 0.0165 101 TTS 1.50E-11 1.31E-11 1.148728 0.2534 EX -0.000194 0.000165 -1.179639 0.2409 EPS 1.13E-07 7.93E-07 0.142306 0.8871 I -1.37E-05 0.000110 -0.124912 0.9008 R-squared 0.123285 Mean dependent var 0.002821 Adjusted R-squared 0.061915 S.D dependent var 0.003743 S.E of regression 0.003626 Akaike info criterion -8.330436 Sum squared resid 0.001314 Schwarz criterion -8.131760 Log likelihood 457.8436 Hannan-Quinn criter -8.249880 F-statistic 2.008883 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.061236 1.277197 102 ... lý luận giá cổ phiếu yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu - Đánh giá ảnh hưởng yếu tố đến giá thị cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu - Dự báo thị giá cổ phiếu đề xuất sách kiểm soát giá cổ phiếu Đối... hiểu yếu tố tác động đến thị giá cổ phiểu Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu thị trường chứng khoán Việt Nam nên lựa chọn đề tài ? ?Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu Ngân hàng Thương. .. nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Các yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu niêm yết Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) 3.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu thị