VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Những vấn đề cơ bản về thị trường chứng khoán
1.1.1 Sơ lược về lịch sử hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển một cách tự phát từ nhu cầu giao dịch hàng hóa của các thương gia tại các quán cà phê ở phương Tây vào giữa thế kỷ XV Qua thời gian, nhóm thương gia này đã hình thành một khu chợ riêng, và đến cuối thế kỷ XV, các quy ước giao dịch được thống nhất, tạo thành một thị trường có giá trị bắt buộc cho mọi thành viên Phiên chợ đầu tiên diễn ra vào năm 1453 tại Bruges, Bỉ, được gọi là "Sở giao dịch" Đến giữa thế kỷ XVI, một quan chức Anh đã thiết lập mậu dịch thị trường tại London, dẫn đến sự ra đời của Sở Giao Dịch chứng khoán London, và sau đó, các mậu dịch tương tự cũng được thành lập tại Pháp, Đức và Bắc Âu.
Quá trình giao dịch chứng khoán diễn ra một cách tự phát ở nhiều quốc gia, bao gồm Pháp, Hà Lan, các nước Bắc Âu, Tây Âu và Bắc Mỹ.
Các phương thức giao dịch ban đầu diễn ra ngoài trời, sử dụng ký hiệu giao dịch bằng tay và có thư ký tiếp nhận lệnh từ khách hàng.
1921, ở Mỹ khu chợ ngoài trời được chuyển vào trong nhà, Sở giao dịch chứng khoán chính thức thành lập.
Tính đến nay, trên toàn thế giới có hơn 160 Sở giao dịch chứng khoán phân tán, trải dài khắp các châu lục Điều này bao gồm cả các nước phát triển ở khu vực Đông Nam Á trong những năm 1960-1970.
Ba Lan, Hungary, Séc, Nga, Trung Quốc vào những năm 1990.
Quá trình hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán thế giới cho thấy, giai đoạn đầu, thị trường phát triển tự phát với sự tham gia của các nhà đầu tư công chúng Khi đạt đến một mức độ phát triển nhất định, thị trường bắt đầu xuất hiện các trục trặc, dẫn đến nhu cầu thành lập cơ quan quản lý nhà nước và hoàn thiện hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động của thị trường.
1.1.2 Bản chất của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán bắt nguồn từ thế kỷ XV ở Châu Âu, với những giao dịch đầu tiên chủ yếu là nông sản, khoáng sản và tiền tệ Qua thời gian, hình thức tổ chức đã phát triển từ các cuộc họp hàng tháng xuống còn hàng tuần và hàng ngày, nơi các thương gia thống nhất quy ước giao dịch Trong nền kinh tế hiện đại, thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn, bao gồm thị trường sơ cấp, nơi nhà đầu tư mua chứng khoán lần đầu từ nhà phát hành, và thị trường thứ cấp, nơi chứng khoán đã phát hành được mua bán giữa các nhà đầu tư.
Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, trao đổi và chuyển nhượng các loại chứng khoán, từ đó làm thay đổi chủ sở hữu của những tài sản này.
Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc tập trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm từ dân cư Trước đây, các ngân hàng là kênh trung gian chủ yếu, nhưng thường gặp khó khăn với vốn vay ngắn hạn, lãi suất cao và điều kiện vay khắt khe Do đó, TTCK ra đời như một giải pháp trực tiếp, giúp tập hợp các nguồn vốn tiết kiệm và phân bổ lại cho những ai cần vốn.
Giá cả sử dụng vốn nhàn rỗi phụ thuộc vào mức giá mà người dùng sẵn sàng chi trả và dự đoán của thị trường về khả năng sinh lời của các dự án Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò quan trọng, giúp vốn đầu tư chảy trực tiếp từ những người có vốn nhàn rỗi đến những người cần vốn để thực hiện các kế hoạch đầu tư.
Các nhà đầu tư có thể kết hợp quyền sử dụng vốn với quyền sở hữu vốn, từ đó nâng cao hiệu quả trong việc quản lý vốn đầu tư.
Thị trường chứng khoán (TTCK) thực chất là quá trình vận động của tư bản tiền tệ, nơi các chứng khoán được mua bán và có thể mang lại thu nhập cho người nắm giữ sau một thời gian nhất định Các chứng khoán này được lưu thông theo giá cả thị trường, do đó chúng được coi như tư bản hàng hóa Hơn nữa, TTCK cũng là nơi mà các nhà đầu tư thực hiện mua bán và trao đổi chứng khoán, cho phép họ thực hiện đầu tư ngắn hạn vào các chứng khoán trung và dài hạn.
1.1.3 Chức năng của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm kể từ khi ra đời Giai đoạn huy hoàng nhất của nó diễn ra vào những năm gần đây, khi các chỉ số chứng khoán đạt mức cao kỷ lục và thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà đầu tư Tuy nhiên, thị trường cũng không thiếu những biến động mạnh mẽ, ảnh hưởng đến tâm lý và quyết định đầu tư của nhiều người Việc theo dõi và phân tích các xu hướng thị trường là điều cần thiết để đưa ra chiến lược đầu tư hiệu quả.
Từ năm 1875 đến 1913, thị trường chứng khoán (TTCK) đã chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ nhờ vào sự tăng trưởng của nền kinh tế Tuy nhiên, "ngày thứ 6 đen tối" 29-10-1929 đánh dấu sự khởi đầu của cuộc khủng hoảng TTCK New York, lan rộng sang Tây Âu, Bắc Âu và Nhật Bản Sau Thế chiến thứ hai, TTCK phục hồi và phát triển mạnh mẽ Đến năm 1987, một cuộc khủng hoảng tài chính mới đã xảy ra, gây ra sự sụp đổ nghiêm trọng hơn cả khủng hoảng năm 1929 Dù vậy, chỉ sau hai năm, TTCK thế giới đã trở lại ổn định, phát triển và trở thành một kênh huy động vốn đầu tư hiệu quả.
Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho nền kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán, đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và hỗ trợ chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô.
Thị trường chứng khoán (TTCK) đã trở thành kênh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế, cho phép doanh nghiệp phát hành chứng khoán để thu hút vốn từ các nhà đầu tư cá nhân, thay vì chỉ phụ thuộc vào các trung gian tài chính như ngân hàng Việc này không chỉ giúp doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh mà còn góp phần phát triển nền kinh tế chung Ngoài doanh nghiệp, chính phủ và chính quyền địa phương cũng tham gia huy động vốn qua TTCK, đặc biệt thông qua phát hành trái phiếu, nhằm đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế xã hội, đáp ứng nhu cầu cộng đồng và nâng cao đời sống người dân.
Lý luận chung về vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài qua thị trường chứng khoán
1.2.1 Khái niệm và phân loại vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài
Hoạt động đầu tư là quá trình huy động và sử dụng nguồn vốn để sản xuất và cung cấp dịch vụ nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu dùng Theo Luật Đầu tư năm 2005, đầu tư được định nghĩa là việc nhà đầu tư sử dụng các loại tài sản hữu hình hoặc vô hình để hình thành tài sản và thực hiện các hoạt động đầu tư.
Với sự phát triển và toàn cầu hóa, đầu tư quốc tế đã trở thành một xu hướng quan trọng, cho phép các nhà đầu tư mở rộng hoạt động ra ngoài biên giới quốc gia Đầu tư quốc tế không chỉ là việc chuyển vốn và tài sản sang nước ngoài để sản xuất và kinh doanh, mà còn nhằm mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận và thực hiện các mục tiêu kinh tế - xã hội Đây được xem là hình thức xuất khẩu tư bản, cao hơn so với xuất khẩu hàng hóa Theo nhà kinh tế Samuelson, khi gặp khó khăn trong việc tìm kiếm nguồn vốn trong nước, các quốc gia nên khai thác nguồn vốn từ bên ngoài để đầu tư vào các dự án có lợi nhuận cao, từ đó không chỉ mang lại lợi ích cho bản thân mà còn cho cả nước nhận đầu tư.
Trong bối cảnh toàn cầu hóa, đầu tư quốc tế ngày càng đóng vai trò quan trọng đối với cả nước đầu tư và nước nhận đầu tư Các quốc gia đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn và mở rộng thị trường, đồng thời nâng cao sức mạnh kinh tế và phát triển bền vững cho doanh nghiệp của họ Ngược lại, các nước tiếp nhận đầu tư không chỉ phát triển kinh tế mà còn mở rộng thị trường và nâng cao năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp địa phương.
Đầu tư quốc tế thường được phân chia thành hai hình thức chính: đầu tư quốc tế trực tiếp và đầu tư quốc tế gián tiếp Trong đó, đầu tư quốc tế gián tiếp là hình thức quan trọng, cho phép nhà đầu tư nước ngoài góp vốn tối đa thông qua việc mua chứng khoán hoặc tín dụng quốc tế nhằm thu lợi nhuận mà không cần tham gia vào việc điều hành trực tiếp đối tượng đầu tư.
Đầu tư gián tiếp nước ngoài được chia thành hai hình thức chính: đầu tư chứng khoán và tín dụng quốc tế Hình thức đầu tư chứng khoán bao gồm việc các nhà đầu tư mua cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ và các loại chứng khoán khác từ các công ty nước ngoài nhằm thu lợi nhuận mà không tham gia vào việc điều hành doanh nghiệp Theo quy định của pháp luật nước sở tại, số lượng chứng khoán mà nhà đầu tư có thể mua thường bị giới hạn.
Hình thức đầu tư gián tiếp quốc tế thông qua đầu tư chứng khoán có các đặc điểm sau
Phạm vi đầu tư thường hạn chế, với các nhà đầu tư chỉ chấp nhận mua cổ phần từ những doanh nghiệp có hiệu suất kinh doanh hiệu quả hoặc có tiềm năng phát triển trong tương lai.
Số lượng chứng khoán mà nhà đầu tư nước ngoài có thể mua thường bị giới hạn để đảm bảo họ không chi phối hoạt động của công ty, với tỷ lệ phổ biến từ 10-25% vốn pháp định tùy theo từng quốc gia Tại Việt Nam, tỷ lệ này hiện không vượt quá 49% vốn điều lệ của công ty cổ phần, trong khi đối với các doanh nghiệp trong lĩnh vực tài chính ngân hàng, tỷ lệ này chỉ là 30%.
1.2.2 Vai trò của vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đối với sự phát triển của nền kinh tế
Cùng với vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FPI) đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế của quốc gia tiếp nhận.
Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài không chỉ làm gia tăng tổng vốn đầu tư gián tiếp mà còn thúc đẩy tổng vốn đầu tư trực tiếp của xã hội.
Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài không chỉ làm tăng lượng vốn đầu tư gián tiếp trên thị trường trong nước mà còn kích thích các nhà đầu tư nội địa đầu tư thêm Sự gia tăng này tạo ra động lực cho các nhà đầu tư trong nước "nhìn gương" và gia tăng vốn đầu tư gián tiếp của họ, dẫn đến tổng đầu tư gián tiếp xã hội tăng lên Hơn nữa, sự gia tăng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài còn tạo ra sự hấp dẫn cho các nhà đầu tư khác, khuyến khích họ đưa ra quyết định đầu tư trực tiếp mới, từ đó góp phần làm tăng đầu tư trực tiếp xã hội từ cả nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển thị trường tài chính và hoàn thiện các thể chế, cơ chế thị trường Sự gia tăng của bộ phận thị trường này giúp tạo ra một môi trường tài chính đồng bộ, cân đối và năng động hơn Đầu tư từ các nhà đầu tư nước ngoài không chỉ làm lành mạnh hóa thị trường mà còn xác lập giá trị cổ phiếu một cách chuyên nghiệp, giảm thiểu dao động phi thị trường Hơn nữa, vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài hỗ trợ doanh nghiệp trong nước tăng trưởng và nâng cao năng lực cạnh tranh, đặc biệt là đối với những doanh nghiệp đang thiếu vốn.
Sự gia tăng dòng vốn gián tiếp nước ngoài đã thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của các định chế tài chính trung gian như quỹ đầu tư, công ty tài chính và các dịch vụ tư vấn, hỗ trợ kinh doanh Những yếu tố này không chỉ nâng cao hệ số tín nhiệm mà còn cải thiện chất lượng bảo hiểm kế toán, kiểm toán và thông tin thị trường Tất cả những yếu tố này đều góp phần quan trọng vào sự phát triển của thị trường tài chính và các cơ chế thị trường.
Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài không chỉ tăng cường cơ hội và đa dạng hóa phương thức đầu tư, mà còn cải thiện chất lượng nguồn nhân lực và thu nhập cho nhiều nhà đầu tư Sự phát triển của thị trường vốn đầu tư gián tiếp sẽ mang lại cơ hội mới và lựa chọn phong phú cho cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài Các nhà đầu tư có thể lựa chọn sử dụng vốn để đầu tư trực tiếp hoặc thông qua các định chế tài chính trung gian để giao dịch cổ phiếu, trái phiếu và các loại chứng khoán khác Họ sẽ thu lợi từ sự chênh lệch giá cả, lãi suất và cổ tức từ các chứng khoán sở hữu Nhờ vậy, mức sống của nhà đầu tư được cải thiện, cùng với việc nâng cao kiến thức và kinh nghiệm đầu tư của họ Khi thị trường chứng khoán phát triển và nguồn vốn đầu tư gián tiếp gia tăng, trình độ của nhà đầu tư và nhân lực tham gia quản lý thị trường cũng sẽ được nâng cao.
Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao năng lực và hiệu quả quản lý nhà nước, phù hợp với nguyên tắc của nền kinh tế thị trường và xu thế hội nhập quốc tế Sự gia tăng dòng vốn này không chỉ tạo ra yêu cầu mới mà còn cung cấp công cụ quản lý hiệu quả hơn cho doanh nghiệp, đặc biệt trong việc phát hành chứng khoán Do đó, việc quản lý doanh nghiệp sẽ trở nên nghiêm túc và minh bạch hơn, với yêu cầu báo cáo tài chính chặt chẽ Các nhà đầu tư sẽ ưu tiên lựa chọn chứng khoán của những doanh nghiệp có tiềm năng phát triển, từ đó thúc đẩy quá trình "chọc lọc" và hỗ trợ sự phát triển của các doanh nghiệp này Hệ thống pháp luật và các cơ quan quản lý nhà nước cần được hoàn thiện để đáp ứng yêu cầu của thị trường tài chính và cam kết hội nhập quốc tế Qua đó, nhà nước sẽ đa dạng hóa công cụ quản lý, nâng cao hiệu quả quản lý đối với nền kinh tế và thị trường tài chính.
1.2.3 Nhân tố ảnh hưởng đến khả năng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán
Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài không tạo ra kết quả ngay lập tức như vốn đầu tư trực tiếp, nhưng vẫn đóng vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế Việc thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài có ý nghĩa lớn trong việc nâng cao khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững của quốc gia Sự thu hút này phụ thuộc vào nhiều yếu tố, cả chủ quan và khách quan, ảnh hưởng đến môi trường đầu tư và cơ hội phát triển.
Kinh nghiệm thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua thị trường chứng khoán của một số quốc gia và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam
Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào các thị trường đang nổi chủ yếu bao gồm đầu tư vào chứng khoán vốn và chứng khoán nợ Dòng vốn này có những đặc điểm nổi bật như tính thanh khoản cao, ngắn hạn, và dễ bị đảo ngược, đồng thời tồn tại dưới nhiều hình thức phức tạp Chính vì vậy, việc thu thập dữ liệu về dòng vốn này trở nên khó khăn và thường được phản ánh trong cán cân thanh toán.
Vốn FPI có những đặc trưng cơ bản khác biệt so với FDI, bao gồm tính chất ngắn hạn và dễ bị đảo ngược, trong khi FDI thường mang tính dài hạn và ổn định hơn.
Hai dòng vốn FDI và FPI có những yêu cầu và lợi ích khác nhau đối với nước tiếp nhận đầu tư FDI yêu cầu nhiều hơn từ nền kinh tế thực, trong khi FPI tập trung vào thị trường tài chính FDI thúc đẩy phát triển thị trường vốn bằng cách nâng cao tính thanh khoản Mặc dù có sự khác biệt, hai hình thức đầu tư này lại có mối quan hệ chặt chẽ và bổ sung cho nhau Vốn FII tác động đa chiều đến nền kinh tế, vừa tăng vốn trên thị trường nội địa và giảm chi phí vốn thông qua đa dạng hóa rủi ro, vừa thúc đẩy cải cách thể chế và nâng cao kỹ thuật chính sách Tuy nhiên, sự gia tăng quá mức của FII có thể gây ra tình trạng phát triển nóng, làm tổn thương hệ thống tài chính và giảm tính độc lập của chính sách tiền tệ và tỷ giá.
Kể từ thập kỷ 1990, dòng vốn FII đã gia tăng mạnh mẽ vào các thị trường đang nổi, chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như triển vọng tăng trưởng, lãi suất và mức độ tự do hóa Dòng vốn này thường có tính bất ổn cao và nhạy cảm hơn so với dòng vốn FDI Mặc dù FII đóng góp vào sự phát triển kinh tế, nhưng tỷ trọng của nó luôn nhỏ hơn so với FDI và phân bổ không đồng đều giữa các thị trường đang nổi, cả về thu nhập lẫn khu vực.
Có hai quan điểm trái ngược về sự di chuyển của dòng vốn tư nhân nước ngoài: một bên ủng hộ tự do di chuyển vốn với những tác động tích cực, trong khi bên kia nhấn mạnh các tác động tiêu cực tiềm tàng Để điều tiết dòng vốn, các thị trường đang nổi có thể áp dụng nhiều chính sách khác nhau, từ can thiệp vô hiệu đến kiểm soát vốn, điều tiết tỷ giá hối đoái, và thắt chặt tài chính Những chính sách này có thể được thực hiện dưới dạng động hoặc tĩnh, qua biện pháp hành chính, thị trường, hoặc kết hợp cả hai, nhằm xây dựng hệ thống thu nhập và xử lý thông tin liên quan đến dòng vốn nước ngoài.
Sự điều tiết dòng đầu tư nước ngoài, đặc biệt là vốn đầu tư gián tiếp, tại Trung Quốc và Thái Lan cho thấy những thành công nổi bật của Trung Quốc trong khi Thái Lan lại gặp nhiều thất bại.
1.3.1 Kinh nghiệm của Thái Lan
Trong thập kỷ 1990, Thái Lan tiếp tục theo đuổi chính sách tự do hóa tài chính, bất chấp cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ 1997-1998 Quốc gia này không áp dụng các biện pháp điều tiết nghiêm ngặt đối với dòng vốn nước ngoài, bao gồm cả dòng vốn FII Mặc dù đã thực hiện một số biện pháp quản lý ngoại hối và can thiệp vào dòng vốn, nhưng những nỗ lực này không hiệu quả do thiếu sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác và không có giám sát, điều tiết thận trọng đối với hệ thống tài chính nội địa.
Khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở Thái Lan cho thấy sự cần thiết phải áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn Để duy trì tỷ giá hối đoái cố định và độc lập trong chính sách tiền tệ, Thái Lan cần thực hiện các biện pháp điều tiết thận trọng đối với việc di chuyển vốn Việc không tuân thủ quy luật này đã dẫn đến việc Thái Lan chịu tác động mạnh từ hiệu ứng rủi ro tháo chạy của các nhà đầu tư, gây ra khủng hoảng nghiêm trọng.
1.3.2 Kinh nghiệm của Trung Quốc
Theo quy định năm 2002, Trung Quốc chỉ cho phép bốn loại tổ chức đầu tư nước ngoài chuyên nghiệp tham gia thị trường chứng khoán, bao gồm ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm, công ty quản lý quỹ và công ty chứng khoán Những tổ chức này cần có kinh nghiệm kinh doanh và vốn đầu tư chứng khoán tối thiểu 10 tỷ USD Sau ba năm đầu tư, họ mới được phép chuyển vốn gốc ra nước ngoài, với mỗi lần không vượt quá 20% tổng hạn mức đầu tư và thời gian giữa hai lần chuyển phải tối thiểu một tháng.
Trung quốc – nước có thị trường chứng khoán phát triển trước Việt Nam
Trong suốt 10 năm qua, Trung Quốc đã phân chia thị trường chứng khoán thành hai loại cổ phiếu: cổ phiếu A dành riêng cho công dân Trung Quốc và giao dịch bằng nội tệ, còn cổ phiếu B dành cho nhà đầu tư nước ngoài với giao dịch bằng ngoại tệ Theo số liệu năm 2005, Trung Quốc có tổng cộng 1381 công ty niêm yết, trong đó 1240 công ty phát hành chỉ cổ phiếu A, 23 công ty phát hành chỉ cổ phiếu B, và 86 công ty phát hành cả hai loại cổ phiếu Sự phân chia này thực chất là một cách gián tiếp để điều tiết tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường.
Nghiên cứu gần đây từ Trung Quốc cho thấy tác động của tỷ lệ sở hữu đến hiệu quả doanh nghiệp có sự khác biệt rõ rệt Cụ thể, khi nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ dưới 50% cổ phần, hiệu quả tác động là không đáng kể Ngược lại, khi tỷ lệ sở hữu đạt từ 50% trở lên, hiệu quả tác động trở nên rất tích cực Tuy nhiên, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng mức hiệu quả tối ưu chỉ đạt được ở mức 50%, cho thấy sự cân bằng giữa nội lực và ngoại lực là điều cần thiết để tối đa hóa hiệu quả doanh nghiệp.
Malaysia không áp đặt hạn chế đối với nguồn vốn đầu tư nước ngoài, tuy nhiên, các giao dịch đầu tư này phải tuân theo hướng dẫn do ủy ban đầu tư nước ngoài ban hành Những quy định này nhằm đảm bảo sự cân bằng về sở hữu vốn giữa các đối tác trong nước và quốc tế.
Sau khủng hoảng tài chính Châu Á tháng 7/2007, đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Malaysia sụt giảm mạnh, kéo theo giá trị đồng Ringgit giảm Đồng thời, đồng Ringgit cũng trở thành mục tiêu đầu cơ khi các nhà kinh doanh tiền tệ đặt cược vào sự mất giá của nó Để kiểm soát tình trạng này, vào tháng 8/1997, Malaysia đã áp dụng biện pháp giới hạn đổi ngoại tệ trong các giao dịch phi mậu dịch với nước ngoài Chính sách này giúp Malaysia giảm lãi suất, phản ánh khả năng thanh toán nội địa mà không can thiệp vào thị trường ngoại hối, đồng thời củng cố tỷ giá đồng Ringgit và ngăn chặn hoạt động đầu cơ.
Khi khủng hoảng châu Á kéo dài, cùng với khủng hoảng ở Nga và Mỹ Latinh, thị trường tài chính toàn cầu trở nên bất ổn, làm cho nền kinh tế Malaysia trở nên nhạy cảm và dễ bị tổn thương trước tác động bên ngoài, mặc dù đã thực hiện nhiều điều chỉnh vĩ mô mạnh mẽ.
Để bảo vệ nền kinh tế khỏi tác động bên ngoài và tái lập ổn định tài chính, từ tháng 4/1998, chính phủ đã không cho phép phía nước ngoài mua đồng ringgit, đồng thời tăng lãi suất tiền gửi lên trên 30%, gấp gần 3 lần lãi suất trước đó Bắt đầu từ tháng 9/1998, các biện pháp quản lý ngoại hối chọn lọc được áp dụng, cấm cung cấp đồng ringgit và cố định tỷ giá hối đoái của đồng ringgit đối với đồng USD nhằm ổn định kinh tế và chủ động thực hiện chính sách tiền tệ trong nước.
Khái quát về thị trường chứng khoán Việt Nam
2.1.1 Sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam
Kể từ khi thực hiện chủ trương đổi mới cơ chế quản lý kinh tế, Đảng và Nhà nước đã ban hành chính sách phát hành cổ phiếu và trái phiếu, tạo cơ sở pháp lý cho sự hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, vào thời điểm đó, thị trường chỉ giới hạn ở việc phát hành chứng khoán ngắn hạn và trung hạn, thiếu tổ chức môi giới và hệ thống văn bản pháp lý hoàn chỉnh Điều này dẫn đến sự yếu kém trong thị trường vốn, không đáp ứng được nhu cầu huy động vốn dài hạn cho nền kinh tế Do đó, việc phát triển thị trường chứng khoán trở thành nhu cầu cấp thiết Đến tháng 4 năm 1997, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chính thức hoạt động theo Nghị định số 7/CP, nhằm thúc đẩy các điều kiện cần thiết để hình thành và duy trì hoạt động lành mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Sau một thời gian chuẩn bị, Nghị định số 58/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của Chính phủ đã được ban hành, tạo cơ sở pháp lý cho hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam Đến tháng 7/2002, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh chính thức khai trương và hoạt động theo Quyết định của Thủ tướng Chính phủ.
127/1998/QĐ-ttg ngày 11/7/1998 Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức mở cửa.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tạo ra một kênh dẫn vốn mới, thu hút đầu tư và góp phần phát triển đất nước, đồng thời hoàn thiện hệ thống tài chính và xây dựng nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Sự ra đời của thị trường này không chỉ cung cấp nguồn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, mà còn hỗ trợ doanh nghiệp trong việc xây dựng chiến lược tài chính, công khai hóa thông tin và báo cáo tài chính Đồng thời, thị trường chứng khoán mở ra cơ hội cho nhà đầu tư lựa chọn hình thức đầu tư linh hoạt hơn, thay vì chỉ gửi tiết kiệm, mua ngoại tệ, vàng hay bất động sản Ngoài ra, thị trường chứng khoán còn thúc đẩy quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển kinh tế.
Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời và phát triển đã góp phần quan trọng vào quá trình hội nhập kinh tế khu vực và quốc tế, cải thiện môi trường đầu tư và thu hút vốn Sự xuất hiện của trung tâm giao dịch chứng khoán hoàn thiện cơ cấu thị trường tài chính, phù hợp với chính sách xây dựng nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Điều này khẳng định sự nhất quán trong đường lối đổi mới của Đảng, đồng thời đáp ứng xu thế quốc tế hóa và thúc đẩy nền kinh tế hội nhập toàn cầu.
2.1.2 Thực trạng về hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua
2.1.2.1 Hoạt động thị trường chứng khoán từ năm 2000 đến năm 2007
Giai đoạn 2000-2005: giai đoạn chập chững biết đi của TTCK
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức ra mắt vào ngày 20/07/2000 với sự khai trương của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, và phiên giao dịch đầu tiên diễn ra vào ngày 28/07/2000 Lúc bấy giờ, chỉ có 2 doanh nghiệp niêm yết với 2 loại cổ phiếu là REE và SAM, tổng vốn hóa đạt 270 tỷ đồng, cùng một số ít trái phiếu chính phủ được giao dịch.
Từ năm 2005 đến cơn sốt năm 2010, thị trường chứng khoán Việt Nam luôn trong tình trạng trầm lắng, ngoại trừ một đỉnh cao của chỉ số VNINDEX đạt 571,04 điểm vào tháng 4 năm 2010 Tuy nhiên, chỉ trong vòng bốn tháng sau đó, chỉ số này đã giảm mạnh xuống khoảng 200 điểm, tương ứng với mức mất gần 70% giá trị Trong giai đoạn "hoảng loạn" này, nhiều nhà đầu tư đã rời bỏ thị trường, trong khi một số ít vẫn kiên nhẫn bám trụ và tiếp tục giao dịch để kiếm lợi nhuận Trong suốt năm năm tiếp theo, chỉ số VNINDEX chỉ đạt mức cao nhất là 300 điểm và thấp nhất là 130 điểm, nguyên nhân chủ yếu là do thiếu hàng hóa, các doanh nghiệp niêm yết nhỏ và không hấp dẫn nhà đầu tư trong nước, cùng với việc hết room đầu tư.
Ngày 8/3/2005 trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội ( TTGDCK HN) chính thức đi vào hoạt động Giai đoạn tỉnh ngủ dần xuất hiện từ năm
2005 khi tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài được nâng từ 30% lên 49%
Trong năm năm đầu tiên, thị trường không thu hút được sự chú ý của công chúng, và những biến động tăng giảm của nó chưa tạo ra ảnh hưởng xã hội đáng kể, từ đó không tác động lớn đến nền kinh tế và đời sống của người dân.
Ta có thể nhận định rõ được điều đó thông qua bảng số liệu:
Bảng 2.1 : Hoạt động của thị trường chứng khoán giai đoạn 2000-2005
Mức vốn hóa TTCP(%GDP)
Số tài khoản khách hàng 2.908 8.774 13.520 15.735 21.616 31.316
(Nguồn: Báo cáo thường niên ủy ban chứng khoán Nhà Nước)
Biểu đồ 2.1 : Số tài khoản khách hàng trên thị trường chứng khoán giai đoạn 2000-2005
31316 số tài khoản số tài khoản
Biểu đồ 2.2: Số công ty chứng khoán, số công ty ctny/đkgd giai đoạn 2000- 2005
32 số CTCK số ctny/đkgd
Tính đến hết năm 2005, tổng giá trị thị trường chứng khoán Việt Nam đạt gần 40.000 tỷ đồng, chiếm 0,69% tổng thu nhập quốc nội (GDP) Thị trường hiện có 4.500 tỷ đồng cổ phiếu, 300 tỷ đồng chứng chỉ quỹ đầu tư và gần 35.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ cùng trái phiếu chính quyền địa phương, thu hút 28.300 tài khoản giao dịch Năm 2005, thị trường chứng khoán ghi nhận tốc độ tăng trưởng gấp đôi so với năm 2004, huy động được 44.600 tỷ đồng, với giá trị cổ phiếu so với GDP cả nước đạt gần 1%.
Giai đoạn 2006: sự phát triển đột phá của TTCK Việt Nam
Từ đầu năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một giai đoạn phát triển đột phá, mang lại diện mạo mới với hoạt động giao dịch sôi động tại cả ba sàn giao dịch.
Hồ Chí Minh, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội và thị trường OTC.
Từ đầu đến giữa năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng lên tới 60%, trở thành thị trường có tốc độ tăng trưởng nhanh thứ hai trên thế giới, chỉ sau Zimbabwe Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán non trẻ này ngày càng thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một "màn trình diễn" ấn tượng, với khối lượng vốn hóa tăng gấp 15 lần chỉ trong một năm, điều này khó có thể tái diễn trong tương lai.
2006, TTCK Việt Nam có sự phát triển vượt bậc, chỉ số VNindex tại sàn HASTC tăng 144% năm 2006, tại sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội tăng 152,4 điểm
Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ với chỉ số Vnindex tăng 2,5 lần so với đầu năm, đạt 809,86 điểm Tổng giá trị vốn hóa thị trường vào cuối năm đạt 13,8 tỷ USD, chiếm 22,7% GDP Đặc biệt, giá trị cổ phiếu do các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng 4 tỷ USD, tương đương 16,4% tổng mức vốn hóa của toàn thị trường.
HASTC-index đang hướng tới mục tiêu đạt 260 điểm, trong khi VN-index đã tăng trưởng 146% kể từ đầu năm, và HASTC-index ghi nhận mức tăng 170% Những con số này cho thấy sự phát triển ấn tượng của các thị trường, được công nhận trên toàn cầu.
Năm 2007: Giai đoạn thị trường chứng khoán bùng nổ
Luật chứng khoán có hiệu lực từ 01/01/2007 đã thúc đẩy sự phát triển của thị trường và nâng cao khả năng hội nhập vào thị trường tài chính toàn cầu Đồng thời, tính công khai và minh bạch của các tổ chức niêm yết cũng được cải thiện đáng kể.
- VN-index đạt đình 1170.67 điểm
- HASTC-index chạm mốc 459,36 điểm.
Thị trường chứng khoán trong năm qua đã trải qua nhiều biến động, với chỉ số VN-index kết thúc ở mức 927,02 điểm, ghi nhận mức tăng trưởng 23,3% HASTC-index cũng có sự tăng trưởng ấn tượng, đạt 323,55 điểm, tương đương với mức tăng 33,2% Những chỉ số này không chỉ phản ánh sự phát triển của thị trường mà còn đánh dấu một năm hoạt động đầy dấu ấn.
2.1.2.2 Hoạt động thị trường chứng khoán từ năm 2008 đến năm 2012
Thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm vừa qua
2.2.1 Tình hình thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam
2.2.1.1 Hành lang pháp lý về đầu tư gián tiếp nước ngoài qua thị trường
Hiện nay, có nhiều văn bản pháp luật điều chỉnh vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam, và các văn bản này có thể được phân chia thành ba nhóm chính.
Ngày 29/12/1987, Quốc hội Việt Nam đã thông qua Luật Đầu tư nước ngoài, quy định các điều kiện và hình thức đầu tư của tổ chức, cá nhân nước ngoài tại Việt Nam Luật này xác định đầu tư nước ngoài là việc đưa vốn bằng tiền hoặc tài sản được Chính phủ Việt Nam chấp thuận vào Việt Nam để hợp tác kinh doanh, thông qua hợp đồng hoặc thành lập doanh nghiệp liên doanh hoặc doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài.
Trong các năm 1990, 1992, 1996 và 2000, Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam đã trải qua nhiều lần sửa đổi và bổ sung Tuy nhiên, phạm vi điều chỉnh của Luật chủ yếu tập trung vào hoạt động đầu tư trực tiếp nước ngoài, mà chưa đề cập đến các quy định liên quan đến hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam.
Vào ngày 12/6/1999, Quốc hội đã thông qua Luật Doanh nghiệp, thay thế các quy định trước đây về luật công ty và doanh nghiệp tư nhân từ năm 1990 và 1994 Luật này quy định rõ về các loại hình doanh nghiệp như công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, công ty hợp danh và doanh nghiệp tư nhân, tuy nhiên, vẫn chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp trong nước.
Vào ngày 29/11/2005, Quốc hội Việt Nam đã thông qua Luật Đầu tư mới, thay thế cho Luật Đầu tư nước ngoài năm 2000 và Luật Khuyến khích đầu tư trong nước năm 1998 Luật Đầu tư năm 2005 đánh dấu một bước tiến quan trọng khi lần đầu tiên đề cập đến hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam, điều này tạo ra sự khác biệt so với các quy định trước đây về đầu tư nước ngoài.
Cùng ngày, Quốc hội đã thông qua Luật Doanh nghiệp mới, thay thế Luật Doanh nghiệp năm 1999 và Luật Doanh nghiệp Nhà nước năm 2003 Luật này quy định các điều khoản về tổ chức quản lý và hoạt động của doanh nghiệp, trừ những trường hợp cụ thể tại khoản 2 điều 166 của Luật.
Luật doanh nghiệp năm 2005 đã thống nhất quản lý doanh nghiệp theo loại hình và đặc trưng, không phụ thuộc vào tính chất sở hữu, bao gồm cả doanh nghiệp trong nước và nước ngoài, doanh nghiệp nhà nước và tư nhân Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài trong việc kinh doanh tại Việt Nam.
Ngày 11/7/1998, chính phủ Việt Nam đã ban hành nghị định 48/1998/NĐ-CP, quy định về chứng khoán và thị trường chứng khoán Nghị định này cho phép tổ chức và cá nhân nước ngoài tham gia mua, bán chứng khoán trên thị trường Việt Nam, đồng thời có thể thành lập công ty liên doanh với đối tác Việt Nam để hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, theo tỷ lệ quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Vào ngày 10/6/1999, Thủ tướng Chính phủ đã ban hành quyết định 139/1999/QĐ-TTg quy định tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam Cụ thể, nhà đầu tư nước ngoài có thể nắm giữ tối đa 20% tổng số cổ phiếu lưu hành của tổ chức phát hành, với tổ chức nước ngoài tối đa 7% và cá nhân nước ngoài tối đa 3% Đối với trái phiếu, tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài cũng được giới hạn ở mức 40%, trong đó tổ chức nước ngoài tối đa 10% và cá nhân nước ngoài tối đa 5% Ngoài ra, tỷ lệ góp vốn của bên nước ngoài trong công ty chứng khoán liên doanh không vượt quá 30%.
Vào ngày 17/7/2003, Thủ tướng Chính phủ đã ban hành quyết định 146/2003/QĐ-TTg, thay thế quyết định 139/1999/QĐ-TTg Theo quyết định này, tổ chức và cá nhân nước ngoài được phép mua bán cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam với tỷ lệ nắm giữ tối đa 30% tổng số cổ phiếu niêm yết của tổ chức phát hành Ngoài ra, họ cũng không bị giới hạn về tỷ lệ nắm giữ trái phiếu lưu hành Đối với các công ty chứng khoán liên doanh hoặc công ty quản lý quỹ liên doanh, tỷ lệ góp vốn của tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài tối đa là 49% vốn điều lệ.
Tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam đã được nâng từ 20% lên 30% cho các công ty niêm yết, đồng thời không giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Sự điều chỉnh này góp phần thu hút thêm sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với thị trường chứng khoán nội địa.
Vào ngày 28/11/2003, chính phủ đã ban hành nghị định 144/NĐ-CP, thay thế nghị định 48/NĐ-CP ngày 11/7/1998, với mục tiêu thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam và thu hút thêm nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài.
Ngày 29/9/2005, thủ tướng chính phủ đã ban hành quyết định 238/2005/QĐ-TTg thay thế quyết định số 146/2003/QĐ-TTg ngày 17/7/2003.
Theo quyết định mới, tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam đã được nâng lên 49% tổng số cổ phiếu niêm yết, trong khi tỷ lệ nắm giữ chứng chỉ quỹ đầu tư niêm yết cũng tăng từ 20% lên 49% Nhà đầu tư nước ngoài không còn bị giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu lưu hành của tổ chức phát hành Việc điều chỉnh này, đặc biệt là tỷ lệ nắm giữ tối đa đối với doanh nghiệp niêm yết, đã thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, làm gia tăng giao dịch và thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài.
Vào ngày 29/6/2006, Quốc hội đã thông qua Luật chứng khoán, đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc chuẩn hóa tính pháp lý cho hoạt động chứng khoán tại Việt Nam Luật này mở rộng phạm vi điều chỉnh so với Nghị định 144/2003/NĐ-CP, bao quát các vấn đề phát sinh trên thị trường chứng khoán sau 5 năm hoạt động, bao gồm việc điều chỉnh phát hành chứng khoán của doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa, tổ chức tín dụng và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài Ngoài ra, Luật cũng quy định về tổ chức và hoạt động của Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán, cũng như các hình thức vi phạm và chế tài xử phạt trong lĩnh vực này.
Các văn bản hướng dẫn thi hành Luật chứng khoán năm 2006 đã được ban hành đồng bộ, bao gồm Nghị định 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành Luật chứng khoán, Nghị định 36/2007/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán, Thông tư 17/2007/TT-BTC hướng dẫn hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán ra công chúng, Quyết định 15/2007/QĐ-BTC ban hành điều lệ mẫu cho các công ty niêm yết, và Thông tư 38/2007/TT-BTC hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.
PHÁP THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán và nguyên tắc thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài qua TTCK Việt Nam
3.1.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán
Mục tiêu chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn đến năm 2020 là nâng cao quy mô và chất lượng hoạt động, đồng thời duy trì trật tự an toàn cho thị trường Cần mở rộng phạm vi và tăng cường hiệu quả quản lý, giám sát để bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư Đến năm 2015, dự kiến quy mô vốn hóa thị trường đạt 65-70% GDP, và đến năm 2020, con số này sẽ tăng lên 90-100% GDP, nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh và hội nhập với thị trường tài chính quốc tế.
Cần nâng cao quy mô và chất lượng của các công ty chứng khoán thông qua việc tái cấu trúc tài sản, bao gồm các hình thức như phá sản, thâu tóm và sáp nhập Đồng thời, cần giảm số lượng công ty chứng khoán hiện có để tạo ra một thị trường hiệu quả hơn.
100 như hiện nay xuống khoảng 50 công ty (bình quân thị phần của mỗi công ty sẽ là 4 tỷ USD).
Bộ Tài chính sẽ tiếp tục hoàn thiện hệ thống khung pháp lý cho thị trường chứng khoán nhằm thúc đẩy sự phát triển và tăng cường hiệu quả quản lý, giám sát Các Nghị định về thị trường chứng khoán phái sinh và sửa đổi Nghị định 58/2012/NĐ-CP cùng Nghị định 108/2013/NĐ-CP sẽ được trình Chính phủ và Thủ tướng Chính phủ ban hành, đảm bảo an toàn cho thị trường và an ninh tài chính quốc gia.
Nam Năm 2015 cũng thực hiện tổng kết, đánh giá để chuẩn bị cho việc xây dựng, trình Quốc hội ban hành Luật Chứng khoán thế hệ 2 trong giai đoạn 2016-2020.
Thực hiện hiện đại hóa tổ chức của TTCK
Hợp nhất các Sở GDCK và phát triển các khu vực thị trường cổ phiếu, trái phiếu, đồng thời hình thành thị trường sản phẩm phái sinh nhằm nâng cao vị thế của Sở GDCKVN trong khu vực ASEAN Xây dựng và triển khai mô hình đối tác thanh toán bù trừ trung tâm (CCP) cùng hệ thống vay và cho vay chứng khoán (SBL), đồng thời kết nối hệ thống thanh toán bù trừ và quyết toán chứng khoán với hệ thống thanh toán liên ngân hàng Triển khai gói thầu công nghệ thông tin cho thị trường chứng khoán để phục vụ giao dịch, thanh toán bù trừ và quản lý giám sát thị trường.
Để nâng cao hiệu quả quản lý và giám sát thị trường chứng khoán (TTCK), cần xử lý nghiêm các trường hợp vi phạm, từ đó tạo lập một môi trường giao dịch công khai, minh bạch và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Về quản lý, phát triển các định chế trung gian hoạt động trên thị trường:
Để tái cấu trúc hoạt động của các định chế trung gian trên thị trường chứng khoán (TTCK), cần thực hiện các giải pháp như hợp nhất, giải thể hoặc phá sản những công ty chứng khoán yếu kém, thua lỗ, dựa trên các chỉ tiêu an toàn tài chính Đồng thời, cần xem xét nâng cao tiêu chí thành viên của Sở Giao dịch Chứng khoán nhằm xử lý các công ty chứng khoán yếu kém và mở rộng tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài trên TTCK, phù hợp với lộ trình cam kết trong WTO và điều kiện thực tế cũng như chính sách phát triển TTCK.
Phát triển nhà đầu tư tổ chức, bao gồm quỹ đầu tư, quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm, được coi là giải pháp đột phá để thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
3.12 Nguyên tắc thu vốn đầu tư đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua TTCK Việt Nam
Việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán Việt Nam là một nhu cầu thiết yếu, cần thực hiện theo các nguyên tắc nhất định để đảm bảo hiệu quả và bền vững.
Việc thu hút và quản lý vốn đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán cần phải phù hợp với các mục tiêu phát triển kinh tế xã hội của đất nước cũng như định hướng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam Điều này nhằm tăng cường nguồn vốn đầu tư, đáp ứng nhu cầu vốn cho toàn xã hội.
Nguồn vốn đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán cần tập trung vào các ngành nghề ưu tiên, đặc biệt là những lĩnh vực có nhu cầu vốn cấp bách, phù hợp với định hướng của Chính phủ.
Nhà đầu tư nước ngoài không chỉ được phép mua cổ phần trong các lĩnh vực như tiêu dùng, dịch vụ và công nghiệp nhẹ, mà còn cần mở rộng nguồn vốn vào những ngành nghề mới mang tính đột phá, ứng dụng khoa học công nghệ tiên tiến.
- Thu hút vốn phải đi đôi với quản lý vốn một cách hiệu quả:
Bài học từ các cuộc khủng hoảng kinh tế gần đây cho thấy việc quản lý quy mô và cơ cấu nguồn vốn là cực kỳ quan trọng Nếu không có các chính sách quản lý phù hợp, các quốc gia có thể đối mặt với nguy cơ khủng hoảng tài chính Việc thu hút nguồn vốn nước ngoài trên thị trường chứng khoán cần phải phục vụ cho mục đích phát triển, đồng thời giảm thiểu tác động tiêu cực đến nguồn vốn huy động trong nước Cần có cơ cấu hợp lý giữa nguồn vốn nước ngoài và các nguồn vốn khác như vay thương mại hay FDI để đảm bảo sự ổn định kinh tế.
Ngoài việc thu hút vốn đầu tư, cần chú trọng đến các biện pháp ứng phó với khả năng rút vốn nhanh chóng và bất ngờ từ các nhà đầu tư nước ngoài.
Trong bối cảnh kinh tế trong nước gặp khó khăn, các nhà hoạch định chính sách cần chủ động điều hành kinh tế vĩ mô, giảm tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn và giám sát hiệu quả việc sử dụng nguồn vốn, nhằm tránh lãng phí và sai mục đích.
Chính sách thu hút và quản lý vốn đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán cần tiến tới việc áp dụng các thông lệ quốc tế, nhằm đảm bảo hiệu quả và tạo nền tảng cho quá trình hội nhập trong lĩnh vực chứng khoán.
3.2 Những thuận lợi và khó khăn trong thu hút vốn đầu tư nước ngoài thông qua TTCK Việt Nam trong thời gia tới
3.2.1 Những điều kiện thuận lợi 3.2.1.1 Tình hình chính trị ổn định
