2 .1Khái quát về thị trường chứng khoán Việt Nam
3.2.2 .3Những hạn chế về mặt thông tin
3.3. Giải pháp tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thơng quan
3.3.1. Hoàn thiện và phát triển TTCK Việt Nam
Hồn thiện hệ thống pháp lí và khn khổ thị trường
Có thể nói, TTCK khơng thể vận hành và phát triển mạnh nếu khơng có một khn khổ pháp lý cần thiết cho tổ chức và hoạt động của TTCK. Trong việc đánh giá tầm quan trọng của các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển của TTCK, thì yếu tố đầu tiên là môi trường pháp lý, yếu tố thứ hai là hàng hoá trên thị trường và tiếp theo nữa là tình hình chính trị và sự hiểu biết của công chúng về chứng khốn. Để phát triển bền vững TTCK thì việc hồn thiện khung pháp lý là điều kiện tiên quyết. TTCK chỉ có thể phát triển nếu quốc gia đó ban hành được một hệ thống văn bản pháp lý đầy đủ, đồng bộ, có tính tiên liệu và hiệu lực pháp lí cao, …ổn định trong thời gian dài. Một hệ thống pháp lý chắp vá, khơng đồng bộ, tính pháp lý thấp và thay đổi thường xuyên sẽ làm cho TTCK hoạt động không ổn định, hiệu quả thấp kém và chậm phát triển”.
Một số nội dung mà TTCK Việt Nam cần thực hiện để có được một hệ thống pháp lý hoàn thiện và gắn liền với thực tiễn hơn như:
- Hồn thiện hệ thống Quy chế, quy trình sau khi các Thơng tư thay thế Thông tư 17 về phát hành TPCP, Thông tư 210 về tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn, Thông tư 52 về công bố thông tin và các văn bản khác về chứng khoán và thị trường chứng khốn… được ban hành;
- Tích cực tham gia vào q trình rà sốt, sửa đổi các văn bản lớn như: Nghị định 58 hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán và Luật chứng khoán sửa đổi bổ sung, Nghị định 108 quy định về xử phạt vi phạm hành chính trong
- Tổ chức rà soát, đánh giá tác động của văn bản pháp lý mới ban hành (Luật doanh nghiệp, Luật bảo hiểm xã hội, Luật quản lý và sử dụng vốn nhà nước đầu tư vào sản xuất kinh doanh tại doanh nghiệp…) đối với hoạt động của TTCK, Sở GDCK để chủ động có phương án hồn thiện hệ thống quy chế, quy trình của Sở và trình cấp có thẩm quyền hướng dẫn triển khai thực hiện.
- Bên cạnh đó tận dụng cơ hội phát triển thị trường chứng khoán, chắc chắn việc hoàn thiện khung pháp lý và tiến tới giao dịch các sản phẩm chứng khoán phái sinh là cần thiết.
Ngày 11 tháng 03 năm 2014, Thủ tướng Chính phủ đã ban hành Quyết định số 366/QĐ-TTg phê duyệt Đề án xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam (Đề án). Với quan điểm xây dựng thị trường chứng khốn phái sinh theo mơ hình tập trung, hoạt động thống nhất dưới sự quản lý của Nhà nước, không để thị trường chứng khốn phái sinh tự do hình thành và hoạt động tự phát. Giai đoạn 2013 -2015 sẽ tiến hành xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện hạ tầng cơ sở vật chất, công nghệ bao gồm hệ thống giao dịch, thanh toán bù trừ chứng khoán phái sinh, hệ thống giám sát và công bố thông tin tại các Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán và thành viên thị trường, bảo đảm phù hợp với các sản phẩm phái sinh cơ bản và chuẩn bị mọi điều kiện cần thiết để đưa vào hoạt động.
Xây dựng và phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm tại Việt Nam
Tổ chức định mức tín nhiệm có vai trị quan trọng đối với sự phát triển của thị trường vốn nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng. Thơng qua việc xác định hệ số tín nhiệm cho các doanh nghiệp huy động vốn trên thị trường tài chính, tổ chức định mức tín nhiệm góp phần gia tăng hiệu quả hoạt động cả về cung và cầu đầu tư trên thị trường trái phiếu và thị trường tiền tệ, giúp nhà đầu tư nhận thức được những rủi ro để có định hướng đầu tư rõ ràng. Việc đánh giá định mức tín nhiệm khơng chỉ có vai trị quan trọng đối với DN khi huy động vốn trên thị trường mà còn cần thiết đối với các nhà đầu tư cũng như cơ quan quản lý nhà nước. Mặc dù có vai trị quan trọng như vậy, nhưng hiện nay ở Việt
Nam chưa có cơng ty định mức tín nhiệm nào được cấp phép hoạt động và được các thành viên tham gia thị trường chấp nhận sử dụng rộng rãi.
Đối tượng đánh giá của cơng ty định mức tín nhiệm(CRA) là các tổ chức tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, định chế tài chính phi ngân hàng, DN sản xuất kinh doanh lớn, có niêm yết trên thị trường chứng khốn, DN phát hành chứng khốn ra cơng chúng, các tổng cơng ty nhà nước, DN lớn của nhà nước. CRA cũng đánh giá cả Chính phủ, các địa phương, các bộ trong việc phát hành trái phiếu.
Xuất phát từ thực tế hiện nay, phần lớn các doanh nghiệp, nhất là các doanh nghiệp nhỏ và vừa chưa quan tâm và tâm lý e ngại khi huy động vốn trên thị trường trái phiếu; nhà đầu tư nhất là nhà đầu tư nước ngồi khơng muốn tham gia đầu tư vào trái phiếu vì sợ gặp phải rủi ro, như vậy cả doanh nghiệp phát hành và nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu đều mong muốn có tổ chức trung gian đánh giá khách quan trung thực về khả năng trả nợ của doanh nghiệp phát hành.
Vì vậy, việc hình thành và cơng nhận các tổ chức định mức tín nhiệm hoạt động trên thị trường trái phiếu là cần thiết. Đây sẽ là một trong những bước đi lớn để thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển, hỗ trợ Chính phủ, các doanh nghiệp huy động vốn một cách hiệu quả. Từ đó cũng góp phần quảng bá hình ảnh Việt Nam đến với các nhà đầu tư nước ngoài, giúp họ có cơ sở để đầu tư với quy mơ lớn, lâu dài vào TTCK Việt Nam.
Mở rộng quy mô TTCK
Để mở rộng quy mơ của TTCK Việt Nam thì cần thực hiện đồng bộ một số giải pháp sau:
- Đẩy nhanh quá trình hợp nhất Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội để thành lập Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam tạo nên một thị trường có quy mơ lớn hơn, thống nhất hơn trong quản lý, với các thị trường bộ phận được hình thành và chuyên biệt
chứng khốn Việt Nam được hồn chỉnh hơn. Trên cơ sở đó, các sản phẩm, hàng hóa sẽ dễ dàng được phát triển. Đặc biệt, việc tập trung thị trường cổ phiếu về một mối cần thực hiện nhanh để gia tăng quy mơ và nâng tầm hình ảnh cho thị trường chứng khốn Việt Nam, từ đó dễ dàng thu hút vốn và giao dịch của các NĐT nước ngoài.
- Đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp gắn với cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, khuyến khích các doanh nghiệp đại chúng tham gia niêm yết nhằm tăng số lượng và chất lượng hàng hóa cho thị trường. Để hàng hóa trên thị trường ngày càng có chất lượng, một mặt tăng cường cơng tác quản lý và giám sát chặt chẽ tình hình quản trị cơng ty, công bố thông tin,…của các công ty niêm yết, mặt khác cơ quản quản lý cần chú trọng đến công tác tuyên truyền, phổ biến những vấn đề liên quan đến quản trị công ty và công bố thông tin nhằm giúp cho các công ty niêm yết hiểu đúng và đủ trong việc tuân thủ các quy định của thị trường
- Đa dạng hóa các cơng cụ cho nhà đầu tư trên thị trường. Cần sớm phát triển thị trường chứng khốn phái sinh vì đây sẽ là thay đổi lớn về mặt sản phẩm cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Khi thị trường có các sản phẩm phức tạp và cao cấp hơn, nhà đầu tư dễ dàng thực hiện các chiến lược đầu tư khác nhau, qua đó, thu hút các nhà đầu tư từ các thị trường phát triển tham gia vào đầu tư tại Việt Nam.
Tăng cường minh bạch hóa thơng tin trên TTCK
- Sửa đổi quy định về công bố thông tin theo hướng phù hợp thông lệ quốc tế và yêu cầu các công ty đại chúng, công ty niêm yết cung cấp các thông tin bằng tiếng Anh nhắm giúp các nhà đầu tư nước ngoài dễ dàng tiếp cận thông tin.
- UBCKNN cần chỉ đạo các Sở giao dịch chứng khốn giám sát thường xun tình hình thực hiện chế độ báo cáo và nghĩa vụ công bố thông tin của tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch; giao dịch cổ đông lớn, cổ đông sáng lập, cổ đông nội bộ và người có liên quan. Đồng thời, giám sát nội dung cơng bố
thơng tin về tình hình quản trị cơng ty; Giám sát việc lập trang thông tin điện tử (website) và việc thực hiện công bố thông tin trên website; Thường xuyên nhắc nhở và đưa vào xử lý các hình thức vi phạm theo quy định nhằm cải thiện hoạt động công bố thông tin của các tổ chức niêm yết...
- UBCKNN và cơ quan chức năng cần đưa ra những quy định, hướng dẫn đẩy đủ và chi tiết hơn để các chủ thể tham gia thị trường có thể tuân thủ một cách chặt chẽ, tránh kẽ hở trong q trình thực thi
Những ai phải cơng bố thơng tin
Tất cả các công ty cô phần mà cổ phiếu được chuyển nhượng tự do trên thị trường, không bị hạn chế về số lượng cổ đông nắm giữ, không kể công ty đó đã niêm yết hay chưa niêm yết, số lượng cổ đơng của cơng ty hiện tại nhiều hay ít. Đã là công cổ phần không hạn chế về chuyển nhượng và số lượng cổ đơng thì dù việc chuyển nhượng được thực hiện bằng hình thức nào ( trên thị trường niêm yết, trên sàn upcom hay OTC đều phải thực hiện việc công bố thông tin cho nhà đầu tư và cổ đơng của cơng ty) Điều này để đảm bảo tính cơng bằng cho các nhà đâu tư. Có thể có những cơng ty niêm yết chỉ có vài chục cổ đơng, nhưng có cơng ty chưa niêm yết có tới hàng ngàn cổ đơng, có cơng ty vốn điều lệ lớn nhưng số cổ đơng chỉ có vài chục người, có cơng ty vốn điều lệ nhỏ nhưng có hàng trăm cổ đơng… do vậy, không nên ràng buộc quá chặt chẽ việc công bố thơng tin dựa vào hình thức chuyển nhượng, vốn điều lệ của cơng ty. Vì tất cả các cổ đơng dù nắm giữ cổ phần nhiều hay ít đều có quyền được biết về hoạt động của cơng ty một cách nhanh chóng và đầy đủ.
Tất cả các doanh nghiệp phải xây dựng website để công bố thông tin
Nếu chỉ quy định chung chung các công ty cổ phần phải công bố thông tin trên các phương tiện thơng tin đại chúng thì sẽ gây khó khăn lớn cho các nhà đầu và cổ đơng. Vì có thể lúc thì cơng ty cơng bố thơng tin trên phương tiện này, lúc công bố thông tin trên phương tiện khác. Việc xây dựng website
định thống nhất các cơng ty cổ phần phải có website và cơng bố thơng tin cho cổ đông và cho nhà đầu tư trên website của công ty. Thông tin cung cấp cho cổ đông và cho nhà đầu tư có mức độ chi tiết khác nhau, nhưng đều phải nhanh chóng và chính xác như nhau.
Những thông tin cần được công bố
Hiện tại các thông tin yêu cầu công bố hàng quý đối với công ty niêm yết và công ty đại chúng mới là các thơng tin về báo cáo tài chính, nghị quyết của đại hội cổ đơng. Nhưng có thêm hai thơng tin rất cần được công bố cho cổ đông thứ nhất là điều lệ hoạt động của cơng ty vì mỗi cơng ty cổ phần có thể có điều lệ hoạt động khác nhau liên quan tới quyền và lợi ích của cổ đơng, có thể có trường hợp cố đơng nắm giữa cổ phần chi phối công ty nhưng không thể can thiệp vào việc quản trị, điều hành công ty.
Thông tin thứ hai là kế hoạch kinh doanh và tình hình thực hiện kế hoạch kinh doanh của ban điều hành của công ty cần phải được báo cáo hàng tháng. Kế hoạch kinh doanh năm cần được chia theo tháng và ban điều hành có trách nhiệm báo cáo tình hình thực hiện kế hoạch, tiến độ, nguyên nhân và các giải pháp khắc phục nếu có. Những thông tin bất thường về đầu tư, mua sắm lớn nắm ngồi kế hoạch cũng phải được thơng báo tới các cổ đơng qua website.
Có được điều này thì mới đảm bảo quyền giám sát và quyền có ý kiến của cổ đông đối với công ty và tránh những hoạt động lạm dùng quyền lực của một nhóm cổ đơng nhằm mang lại lợi ích cho cá nhân mình.
Đặc biệt, quyền và trách nhiệm của các thành viên trong ban điều hành cơng ty về việc giữ bí mật, tính trung thực và thời điểm công bố thông tin là điều hết sức quan trọng. Để tránh hiện tượng thông đồng giữa thành viên ban điều hành, hội đồng quản trị với các nhóm lợi ích để “ làm giá” cố phiếu. Nên có chế tài đối với những đối tượng này, tránh nhiều cổ đơng bị lừa vì thu nhận sai thơng tin và khơng cơng bằng về thời điểm nhận thơng tin, có những quyết định mua bán cổ phiếu sai lệch.
- Thực hiện nghiêm túc và đầy đủ Nghị định số 108/2013/NĐ-CP quy định về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khốn và TTCK, có hiệu lực thi hành từ ngày 15-11-2013.
Hiện đại hóa cơ sở hạ tầng, phầm mềm giao dịch
Trong những năm qua, mặc dù đã có những sự thay đổi lớn tích cực theo hướng ngày càng hiện đại xong cơ sở hạ tầng, hệ thống giao dịch trong ngành chứng khoán vẫn chưa đáp ứng yêu cầu một cách tốt nhất; các sự cố trong quá trình giao dịch, nhận lệnh, khớp lệnh, thanh toán bù trừ… ở nhiều CTCK vẫn xảy ra. Phần lớn là do chưa bắt kịp các tiến bộ khoa học công nghệ của thế giới, nguồn nhân lực chuyên môn cao cịn thiếu nên các cơng ty chứng khốn chưa thể theo kịp sự phát triển quá nhanh của thị trường, chưa đáp ứng tốt nhu cầu giao dịch với khối lượng lớn của các nhà đầu tư nước ngoài nhất là những nhà đầu tư có tổ chức.
Giải pháp:
Cùng với sự phát triển của thị trường chứng khốn nói riêng và của nền kinh tế Việt nam nói chung, để bắt kịp và đón đầu sự phát triển trong tương lai, của cơng ty chứng khốn cần trang bị hệ thống thông tin hiện đại nhằm không ngừng cung cấp dịch vụ mới, tiện lợi hố các dịch vụ đang có cho khách hàng. Qua đó khẳng định sức mạnh của cơng ty chứng khoán trên thị trường.
Các yêu cầu đối với hệ thống giao dịch, phầm mềm:
- Đầu tư xây dựng, phát triển các hệ thống cơ sở dữ liệu có cấu trúc hiện đại nhằm dễ dàng cung cấp cho khách hàng các loại dịch vụ mới trong thời gian ngắn nhất. Hệ thống phải linh hoạt để có thể liên tục đưa ra những sản phẩm, dịch vụ tùy theo thời điểm của thị trường.
- Cung câp nhiều kênh dịch vụ trong đó đặc biệt là các kênh dịch vụ điện tử như Internet Service/Mobile Service/Phone Service.
- Cung cấp thông tin phục vụ cơng tác phân tích, quản lý chính xác, nhanh chóng, tiện lợi.
- Hồn thiện hệ thống Thơng tin thị trường với việc tổ chức cơ sở dữ liệu thống nhất của UBCKNN, HNX, HOSE có khả năng tích hợp kết nối với các hệ thống nội bộ
- Xây dựng phần mềm giám sát hoạt động kết nối giao dịch trực tuyến và đưa vào áp dụng;
- Triển khai xây dựng trung tâm dữ liệu dự phòng;