Các khía cạnh tiêu cực của thị trường chứng khoán

Các khía cạnh tiêu cực của Thị Trường Chứng Khoán 2.2.1 Thao túng thị trường Thao túng trên thị trường chứng khoán được mô tả là việc sử dụng gian lận nhằm tạo cung cầu giả tạo ảnh hưởng đến giá chứng khoán để đánh lừa các nhà đầu tư. Thao túng thị trường là một hình thức lạm dụng thị trường, chẳng hạn như lan truyền thông tin sai lệch thị trường, nhập lệnh mua và bán cho cùng một mã chứng khoán ở cùng một mức giá, che giấu tỷ lệ sở hữu khi luật pháp yêu cầu báo cáo. Thao túng thị trường chứng khoán có thể đe dọa mọi lợi ích và trao đổi các nguồn lực kinh tế, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hiệu quả thị trường do tăng khối lượng giao dịch, kích thích thanh khoản nhưng làm giảm độ sâu thị trường .

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KHÁCH SẠN - DU LỊCH - - BÀI THẢO LUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN ĐỀ TÀI: CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Giảng viên hướng dẫn: Đặng Thị Lan Phương Nhóm thực hiện: Nhóm Năm học:2021-2022 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÍ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Cơ sở hình thành thị trường chứng khốn .2 1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.3 Đặc điểm thị trường chứng khoán 1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán .5 1.5 Phân loại thị trường chứng khoán 1.5.1 Theo đối tượng giao dịch 1.5.2 Theo trình lưu thơng chứng khốn 1.5.3 Theo hình thức tổ chức chế hoạt động 1.5.4 Theo thời hạn toán .7 1.6.Vai trò thị trường chứng khoán 1.7 Quản lý nhà nước thị trường chứng khoán 10 1.7.1 Khái niệm 10 1.7.2 Mục tiêu quản lý nhà nước thị trường chứng khoán .10 1.7.3 Chức năng, nhiệm vụ quản lý nhà nước thị trường chứng khốn 11 CHƯƠNG II: CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 12 2.1 Tác động tích cực thị trường chứng khoán Việt Nam 12 2.1.1 Khuyến khích dân chúng tiết kiệm hút nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư 12 2.1.2 Thị trường chứng khốn cơng cụ giúp nhà nước thực chương trình phát triển kinh tế xã hội 13 2.1.3 Là công cụ thu hút kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi 13 2.1.4 Thị trường chứng khoán lưu động hoá nguồn vốn nước 14 2.1.5 Thị trường chứng khốn điều kiện tiền đề cho q trình cổ phần hố 14 2.1.6 Thị trường chứng khốn kích thích doanh nghiệp làm ăn đàng hồng 14 2.2 Các khía cạnh tiêu cực Thị Trường Chứng Khốn .14 2.2.1 Thao túng thị trường 14 2.2.2 Giao dịch nội gián .23 2.2.3 Các hành vi tiêu cực khác: 29 2.3 Nguyên nhân dẫn đến hành vi tiêu cực Thị Trường Chứng Khoán33 CHƯƠNG III: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ, GIẢI PHÁP NHẰM NGẮN CHẶN VÀ HẠN CHẾ CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 34 3.1 Đối với nhà nước .34 3.2 Đối với nhà đầu tư 35 3.3 Đối với cơng ty chứng khốn 35 KẾT LUẬN 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO .37 LỜI MỞ ĐẦU Thị Trường Chứng Khốn đóng vai trị vơ quan trọng đến kinh tế Việt Nam Có thể nói Thị Trường chứng khốn cầu vơ hình nối liền mạch cung cầu vốn Kinh Tế Khơng đóng vai trị góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế, Thị trường chứng khốn cịn tạo điều kiện để thu hút vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam Bên cạnh cịn giúp kích thích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh cách lành mạnh hiệu Đây phương tiện, công cụ để giúp nhà nước thực sách kinh tế tài Có thể khẳng định rằng, thị trường tài góp phần khơng nhỏ việc thúc đẩy kinh tế phát triển Việt Nam Với phát triển công nghệ đại đồng thời với phổ cập rộng rãi Thị trường chứng khoán, ngày nhiều nhà đầu tư, tổ chức tham gia vào chứng khoán để thu lợi nhuận gia tăng thu nhập Tuy vậy, bên cạnh mặt tích cực, thị trường chứng khoán tồn mặt tối làm ảnh hưởng tác động tâm lý nhà đầu tư Với mục đích giúp nhà đầu tư đã, tham gia vào thị trường chứng khốn nhận biết rõ hành vi tiêu cực tồn thị trường chứng khốn Nhóm xin lựa chọn đề tài “ Các khía cạnh tiêu cực Thị Trường Chứng Khốn” để tìm hiểu, nghiên cứu phân tích CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÍ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Cơ sở hình thành thị trường chứng khốn Lịch sử chứng minh đời, tồn phát triển thị trường chứng khoán sản phẩm tất yếu, khách quan kinh tế phát triển theo chế thị trường Nhìn chung, đời thị trường chứng khoán quốc gia bắt nguồn từ nguyên nhân bản: Thứ nhất, giải mối quan hệ cung cầu vốn tiền tệ Đây nguyên nhân mang tính tiền đề cho xuất thị trường chứng khoán.Thực tế cho thấy, chủ thể kinh tế - xã hội, trước hết Nhà nước doanh nghiệp, lí khác mà thường có nhu cầu huy động vốn để bổ sung thiếu hụt ngân sách Cầu vốn lượng vốn cần thiết để tiến hành trình đầu tư, xây dựng sản xuất kinh doanh hay phục vụ cho mục đích tiêu dùng chủ thể kinh tế.Đồng thời kinh tế - xã hội ln có cung vốn Cung vốn lượng vốn nhàn rỗi xã hội sử dụng cho mục đích khác nhau, cho tiêu dùng cho hoạt động đầu tư, xây dựng, sản xuất kinh doanh.Với quốc gia nguồn cung vốn bao gồm: nguồn cung nước nguồn cung từ bên Nguồn cung nước: gồm nguồn cung tích lũy nguồn cung cân đối tạm thời - Nguồn cung tích lũy: bao gồm tiết kiệm dân chúng, lợi nhuận doanh nghiệp, quỹ chuyên dụng Tùy theo tình hình phát triển kinh tế nước mà nguồn cung từ tích lũy cao thấp khác Đây nguồn cung có tính chất lâu dài tương đối ổn định Nguồn cân đối tạm thời: Đây nguồn cung vốn từ việc cân đối tạm thời nguồn tiền quỹ chưa sử dụng đến ngân sách hay doanh nghiệp,… Nguồn vốn mang tính chất tạm thời, khơng ổn định Nguồn vốn từ bên ngoài: Đây nguồn vốn từ tổ chức tài – tiền tệ quốc tế hay quốc gia khác chuyển đến, thường từ nước phát triển sang nước chậm phát triển Nguồn vốn bao gồm: kiều hối, đầu tư trực tiếp nước ngồi, đầu tư gián tiếp (đầu tư chứng khốn, khoản cho vay…) Nguồn cung vốn từ bên có quy mơ lớn nguồn cung khơng liên tục khơng ổn định phụ thuộc chủ yếu vào yếu tố khách quan bên yếu tố chủ quan phạm vi quốc gia Như vậy, cung – cầu vốn tiền tệ xuất tồn thực tế khách quan, cần giải hợp lí hiệu để tạo điều kiện cho kinh tế tồn phát triển Trong xã hội đại, việc giải mâu thuẫn quan hệ tương quan cung cầu vốn tiền tệ thơng qua tổ chức trung gian (ngân hàng, cơng ty tài chính…) thơng qua hình thức chuyển giao tài trực tiếp – thị trường chứng khoán Đây lí mà thị trường cịn gọi thị trường vốn Với chế hoạt động thị trường vốn, lực lượng cung cầu vốn tiền tệ gặp gỡ trực tiếp để đáp ứng nhu cầu Nhờ vậy, mâu thuẫn giải Thứ hai, xuất loại chứng khoán Đây nguyên nhân trực tiếp định đến xuất thị trường chứng khoán - Về phía Nhà nước: Khi ngân sách Nhà nước bị thiếu hụt, có nghĩa cầu vốn vốn tiền tệ xuất Chính phủ sử dụng nhiều biện pháp khác để bù đắp thâm hụt phát hành tiền, vay ngân hàng, tìm nguồn viện trợ,… Tuy nhiên biện pháp tối ưu Nhà nước trực tiếp vay nợ tầng lớp dân cư chủ thể khác kinh tế hình thức tín dụng Nhà nước, cách phát hành trái phiếu Chính phủ - Về phía doanh nghiệp: Trong kinh tế thị trường, doanh nghiệp chủ thể thứ hai sau Nhà nước có nhu cầu lớn thường xuyên vốn tiền tệ Được chủ động tạo vốn, doanh nghiệp lựa chọn phương án tài trợ hiệu nhất, nghĩa với chi phí sử dụng vốn thấp nhất, rủi ro Biện pháp truyền thống vay ngân hàng, bên cạnh ưu điểm bộc lộ hạn chế định thủ tục, điều kiện cho vay… Việc phát hành trái phiếu hay cổ phiếu mở khả tài trợ to lớn với ưu điểm trội so với phương pháp truyền thống Các loại cổ phiếu trái phiếu công ty phát hành gọi chứng khoán Như vậy, đời loại chứng khốn q trình thương mại hóa chúng vừa thỏa mãn yêu cầu người có vốn người cần vốn, vừa sở để hình thành thị trường chứng khoán 1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán - Thị trường: Xét chất, thị trường mối quan hệ kinh tế tổng hợp thành tố: hàng hóa, cung cầu, giá cả, phương thức giao dịch toán Như vậy, nơi nào, lúc có đủ thành tố nơi đó, diễn hoạt động thị trường -Chứng khốn chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn góp phần vốn vay tổ chức phát hành - Thị trường chứng khoánlà thị trường diễn hoạt động phát hành, giao dịch mau bán chứng khoán Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp, người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành chứng khoán, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành từ thị trường sơ cấp Như vậy, thị trường chứng khoán phận thị trường tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán chứng khốn, chứng khốn nợ chứng khốn vốn Bản chất thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung - cầu vốn đầu tư Giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn, hay cịn gọi giá vốn đầu tư Thị trường chứng khoán hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hàng hóa 1.3 Đặc điểm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán dạng thị trường trao đổi vốn, mang đặc điểm sau: - Thứ nhất, hàng hóa loại chứng khốn Đó cơng cụ chuyển tải giá trị cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khốn phái sinh Chứng khốn có đặc điểm khác biệt so với hàng hóa thơng thường Nếu hàng hóa thơng thường có tính cơng dụng người mua quan tâm đến mẫu mã, chất lượng chứng khốn khơng có tính riêng, người mua quan tâm đến chứng khoán thật hay giả, khả sinh lợi tiềm ẩn rủi ro - Thứ hai, người có khả cung ứng vốn điều chuyển vốn trực tiếp cho người cần vốn mà khơng cần qua trung gian tài với tư cách chủ thể riêng biệt, độc lập thực huy động vốn để phân phối vốn nhằm đạt lợi ích riêng - Thứ ba, hoạt động mua bán thị trường chứng khoán chủ yếu thực qua người môi giới Trên thị trường chứng khốn nhà đầu tư giác quan thơng thường khó có khả phân biệt chứng khốn có đảm bảo u cầu mặt pháp lí chất lượng chúng Vì vậy, để bảo vệ quyền lợi đáng cho nhà đầu tư, đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động pháp luật, luật pháp nước thường quy định hoạt động mua bán chứng khốn thị trường có tổ chức phải thơng qua trung gian, nhà mơi giới cấp phép thành viên giao dịch thị trường - Thứ tư, thị trường chứng khốn gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo Thị trường chứng khoán bao gồm nhiều phận thị trường khác nhau, thị trường tập trung phận trung tâm Ở thị trường tất người tự tham gia mua bán theo nguyên tắc hoạt động thị trường Khơng có áp đặt giá thị trường chứng khoán, giá xác định dựa quan hệ cung cầu thị trường phản ánh thông tin có liên quan đến chứng khốn - Thứ năm, thị trường chứng khoán thị trường liên tục Sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán bảo đảm cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ nắm giữ thành tiền lúc mà họ muốn Các đặc điểm sở để phân biệt khác thị trường chứng khoán với thị trường khác, đồng thời điểm nhấn tạo hấp dẫn thị trường chứng khoán tổ chức phát hành, nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán 1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Trên thị trường chứng khoán bao gồm nhiều chủ thể khác nhau, thơng thường gồm có: tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khốn, tổ chức phụ trợ, tổ chức quản lí thị trường chứng khoán - Tổ chức phát hành chứng khoán: tổ chức cần vốn thực huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn Tổ chức phát hành người cung cấp chứng khoán hàng hóa thị trường chứng khốn Thơng thường tổ chức phát hành bao gồm:  Chính phủ cấp quyền địa phương: phát hành trái phiếu phủ quyền địa phương  Doanh nghiệp (bao gồm doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài ngân hàng phi tài chính): phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp  Cơng ty quản lí quỹ đầu tư: phát hành chứng quỹ đầu tư - Nhà đầu tư chứng khoán: người bỏ tiền đầu tư vào chứng khốn nhằm mục đích thu lợi nhuận Có thể chia nhà đầu tư thành nhiều nhóm như: nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư nước, nhà đầu tư nước  Nhà đầu tư cá nhân: Là người tham gia mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán Cũng giống hoạt động đầu tư khác, mục đích đầu tư chứng khốn để kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, nhà đầu tư có khả tài chính, tâm lí đầu tư điều kiện nhân thân khác Do vậy, họ có thái độ khác rủi ro  Nhà đầu tư tổ chức (nhà đầu tư chuyên nghiệp): Là tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn Các tổ chức thường có phận chức bao gồm chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Có thể kể đến số nhà đầu tư chuyên nghiệp như: Các công tu đầu tư quỹ tín thác đầu tư, cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí bảo hiểm xã hội khác, cơng ty tài chính, ngân hàng thương mại, - Người kinh doanh chứng khoán: tham gia kinh doanh chứng khốn bao gồm nhiều tổ chức như: cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lí quỹ đầu tư,… cá nhân hành nghề độc lập -Người cung cấp dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán(tổ chức phụ trợ):Để đảm bảo cho thị trường chứng khốn hoạt động cách bình thường hiệu quả, đối tượng nêu thị trường chứng khốn cịn cần có tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán tổ chức lưu ký chứng khoán toán bù trừ, tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm, tổ chức tài trợ chứng khốn, tổ chức kiểm tốn, cơng nghệ thơng tin thị trường chứng khốn… - Người quản lí giám sát thị trường: tùy theo sách phát triển thị trường thực tế phát triển thị trường chứng khoán quốc gia mà việc quản lí giám sát thị trường chứng khốn thực chủ thể khác Thông thường chủ thể tham gia quản lí giám sát bao gồm: Nhà nước (Ủy ban Chứng khoán nhà nước, ngân hàng nhà nước,…); tổ chức tự quản (Sở giao dịch, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán,…) 1.5 Phân loại thị trường chứng khoán 1.5.1 Theo đối tượng giao dịch Thị trường cổ phiếu (Stock Market) Thị trường cổ phiếu, cịn gọi thị trường chứng khốn vốn, thị trường mà đối tượng giao dịch loại cổ phiếu công ty cổ phần Thị trường cổ phiếu coi phận giữ vị trí quan trọng hệ thống thị trường chứng khoán Thị trường trái phiếu (Bond Market) gọi thị trường nợ, nơi giao dịch loại trái phiếu Thị trường chứng quỹ đầu tư (Fund Certificate Market/ Fund Stock Market) Thị trường chứng quỹ nơi giao dịch loại chứng quỹ Thị trường chứng khoán phái sinh (Derivatives Market):là nơi giao dịch loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán phái sinh thị trường mà đời phát triển bắt nguồn từ việc phát hành, giao dịch loại chứng khoán gốc Sự tồn phát triển thị trường có ý nghĩa quan trọng, góp phần thúc đẩy thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu hoạt động sôi động hiệu Tiêu thức phân chia giúp ta đánh trình độ phát triển kinh tế nói chung phát triển thị trường chứng khốn nói riêng 1.5.2 Theo q trình lưu thơng chứng khốn Thị trường sơ cấp :Là thị trường phát hành chứng khoán Thị trường chứng khoán sơ cấp có vai trị tạo vốn cho tổ chức phát hành chuyển hoá nguồn vốn nhàn rỗi công chúng vào công đầu tư Thị trường thứ cấp : Là thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Vai trị thị trường chứng khốn thứ cấp thực việc chuyển đổi quyền sở hữu chứng khoán nhà đầu tư chứng khoán Phân chia theo tiêu thức có ý nghĩa quan trọng việc phân tích quan hệ cung cầu vốn kinh tế, đồng thời tạo sở để đánh giá trạng kinh tế vị thế, uy tín tổ chức phát hành thơng qua biến động giá chứng khoán thị trường thứ cấp 1.5.3 Theo hình thức tổ chức chế hoạt động  Thị trường chứng khốn thức Thị trường chứng khốn thức thị trường mà đời hoạt động thừa nhận, bảo hộ mặt pháp lý Các hoạt động giao dịch thị trường nằm kiểm soát chịu ảnh hưởng chế quản lý Nhà nước thông qua pháp luật chuyên ngành Thị trường có tổ chức bao gồm: - Thị trường tập trung – Sở giao dịch thị trường chứng khoán tập trung thị trường việc giao dịch mua bán chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch - Thị trường phi tập trung (còn gọi thị trường OTC - Over The Counter) Thị trường OTC thị trường việc giao dịch mua bán chứng khốn khơng diễn địa điểm tập trung mà thông qua hệ thống máy vi tính điện thoại kết nối thành viên thị trường Thị trường chứng khốn khơng có tổ thức - thị trường chứng khốn tự Thị trường chứng khốn tự do, (cịn gọi thị trường ngầm, thị trường chợ đen) thị trường hoạt động giao dịch mua bán chứng khốn khơng thực qua hệ thống giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC, đời hoạt động cách tự phát theo nhu cầu thị trường Thị trường chứng khoán tự thị trường mà hoạt động giao dịch mua bán, chuyển nhượng chứng khốn diễn đâu, vào lúc nào, thơng qua nhà mơi giới người có nhu cầu đầu tư, mua bán chứng khốn thực Dưới góc độ pháp lý, thị trường chứng khoán tự thị trường mà đời, tồn hoạt động không thừa nhận bảo hộ pháp luật chuyên ngành chứng khốn thị trường chứng khốn Nó đời hoạt động nhu cầu tự phát thị trường Do không bảo hộ mặt pháp lý nên việc mua bán chứng khoán thị trường tự chứa đựng nhiều rủi ro lừa đảo, hàng giả, hàng khơng có thật… 1.5.4 Theo thời hạn toán Thị trường giao ngay: Thị trường giao thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn ngày giao dịch thời gian toán bù trừ theo quy định Cuối tháng 8/2021, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phát thông báo việc xử phạt hành vi thao túng giá cổ phiếu FTM Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đức Quân Cụ thể, ông Lê Mạnh Thường bà Phạm Thị Phương sử dụng 50 tài khoản để giao dịch nhằm mục đích tạo cung cầu giả tạo, thao túng cổ phiếu FTM Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đức Quân Mỗi cá nhân bị phạt tiền 600 triệu đồng, tổng giá trị phạt 1,2 tỷ đồng Trước đó, vào đầu tháng 7/2019, giá cổ phiếu FTM liên tục lao dốc từ mức gần 24.000 đồng/cổ phiếu xuống 3.000 đồng/cổ phiếu Tại thời điểm đó, 11 cơng ty chứng khốn ngân hàng bị thiệt hại hàng trăm tỷ đồng cho vay margin (giao dịch ký quỹ) cổ phiếu FTM Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cho biết kết xác minh quan công an kết kiểm tra, hậu hành vi thao túng cổ phiếu FTM cá nhân nêu gây xác định theo quy định Điều 211 - Bộ Luật hình năm 2015, sửa đổi bổ sung năm 2017 chưa đến mức truy cứu trách nhiệm hình sự; khơng có số lợi bất hợp pháp từ hành vi vi phạm Trước đó, vào tháng 4/2021, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước ban hành định xử phạt vi phạm hành 550 triệu đồng ơng Nguyễn Quang Vinh Theo Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, ơng Nguyễn Quang Vinh sử dụng 35 tài khoản để liên tục mua, bán, giao dịch khớp chéo cổ phiếu TAR Việc nhằm tạo cung cầu giả tạo, thao túng cổ phiếu TAR Công ty nông nghiệp công nghệ cao Trung An Ngồi hình thức thao túng thị trường phổ biến trên, cịn có hình thức khác như:  Cố ý gây sai lệch hay hiểu nhầm hoạt động giao dịch loại chứng khốn  Tìm biện pháp để trì ổn định mức giá chứng khoán nhằm tạo lợi cho việc chào bán phát hành chứng khoán 2.2.2 Giao dịch nội gián a, Khái niệm: "Giao dịch nội gián" trường hợp người nội tổ chức phát hành, người q trình thực nhiệm vụ mà có 23 thơng tin chưa cơng bố công chúng, sử dụng trao cho người khác sử dụng thông tin dễ đầu tư, tham gia giao dịch có lợi cho Đối tượng để thực hành vi giao dịch nội gián người nội bộ máy quản lý tổ chức phát hành Họ nắm thông tin nội nhờ vào tư cách thành viên tổ chức quản lý, lãnh đạo, giám sát nhờ vào chức họ tổ chức phát hành + Thông tin nội bộ: thông tin quan trọng, chưa công bố, liên quan đến nhiều người phát hành, nhiều người mua, bán chứng khoán có kỳ hạn, nhiều sản phẩm tài niêm yết, mà thơng tin cơng bố có khả ảnh hưởng đến giá chứng khoán, giá hợp đồng quyền chọn, giá sản phẩm tài có liên quan + Thơng tin nội bao gồm: thay đổi lớn sách đầu tư quản lý công ty niêm yết, giao dịch cơng ty với ngân hàng bị đình chỉ, công ty gặp tổn thất hiểm họa thiên nhiên, vụ kiện tụng lớn, tình trạng phá sản hay thâu tóm cơng ty, khó khăn việc trả nợ công ty, thay đổi ban quản trị kế hoạch sáp nhập, giải thể công ty, v.v Mua bán nội gián xem hành vi phi đạo đức mặt thương mại ngược lại nguyên tắc: nhà đầu tư phải có hội Tùy theo mức độ thiệt hại, theo luật Hình tội sử dụng thơng tin nội để mua bán chứng khoán bị phạt từ 100 - 500 triệu đồng từ tháng đến năm tù giam Nếu nghiêm tái phạm bị phạt từ 2-7 năm bị phạt từ 10–152 triệu đồng, cấm đảm nhiệm chức vụ, hành nghề từ 1-5 năm b, Tác động tiêu cực giao dịch nội gián:  Đến nhà đầu tư: Một số nhà đầu tư nắm nhiều thông tin thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường: điều doanh nghiệp có nguồn thơng tin tốt chưa cơng bố, giá cổ phiếu thị trường doanh nghiệp bị đánh giá thấp giá trị thực (undervalued) Tuy nhiên, số nhà đầu tư, cách hay cách khác, nắm nguồn thơng tin mua vào cổ phiếu với giá rẻ, thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường Một số nhà đầu tư nắm thơng tin phải bỏ chi phí cá biệt cao chi phí thị trường: trái ngược với điều trên, nhà đầu tư nắm thơng tin mua phải cổ phiếu có giá thị trường cao giá trị thực (overvalued) nên phải chịu chi phí cao chi phí thị trường, thu lợi nhuận thấp thua lỗ 24 Hệ nhà đầu tư có thông tin dần từ bỏ thị trường Điều tác động ngược trở lại nhà đầu tư có nhiều thơng tin (khi khơng có người mua họ khơng bán cổ phiếu thu lợi nhuận kỳ vọng) người chuyển hướng đầu tư sang lĩnh vực khác hấp dẫn  Đến doanh nghiệp: Do tác động bất cân xứng thông tin, nhà đầu tư khơng cịn niềm tin động lực (về lợi nhuận) tham gia Thị trường Chứng khoán Điều khiến cho việc huy động vốn thơng qua cổ phần hóa doanh nghiệp trở nên khó khăn, họ phải chuyển sang hình thức huy động vốn khác vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu Những hình thức làm tăng chi phí huy động vốn doanh nghiệp tác động đến phát triển kinh tế quốc dân Ngoài ra, doanh nghiệp khơng cịn động lực tham gia Thị trường tài nói chung Thị trường Chứng khốn nói riêng  Đến phát triển Thị trường chứng khoán: + Thứ nhất, tác động bất cân xứng thông tin đến nhà đầu tư doanh nghiệp khiến thành phần kinh tế khơng cịn niềm tin động lực tham gia Thị trường Chứng khoán Điều ngăn cản phát triển Thị trường Chứng khốn nói riêng tồn kinh tế nói chung + Thứ hai, nhiều nhà đầu tư lợi dụng lợi thơng tin để làm giá số loại cổ phiếu (thực tế, điều thường xuyên diễn Thị trường Chứng khoán Việt Nam, đặc biệt cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội), tạo cung cầu ảo thị trường, tạo bong bóng khiến thị trường tiềm ẩn nguy sụp đổ c, Nguyên nhân Nghiên cứu vấn đề ông Nguyễn Hoàng Hải (TS, Tổng thư ký VAFI - Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam) cho biết: “Theo quy định cơng ty niêm yết phải chuyển tài liệu, thông tin doanh nghiệp đến Trung tâm Giao dịch Chứng khốn để trung tâm công bố Khoảng thời gian từ lúc thông tin gửi lúc Trung tâm Giao dịch Chứng khốn cơng bố có kéo dài đến - ngày Với quãng thời gian vậy, người nắm thơng tin hồn tồn đặt lệnh mua, bán cổ phiếu để kiếm lợi nhờ biết trước thông tin so với nhà đầu tư khác Thực chất, giao dịch nội gián" Chính việc quy định tất thơng tin phải qua đầu mối nảy sinh chế “xin - cho” thông tin, tự nhiên Trung tâm Giao dịch Chứng khốn lại có thêm quyền tay Ví dụ việc có trước thông tin tỷ suất lợi nhuận cao cơng ty có 25 thể khiến người lợi dụng để gom khối lượng lớn cổ phiếu, chờ đến công bố thông tin, giá cổ phiếu tăng họ bán thu chênh lệch giá Hay với cơng ty bị lỗ, người có thơng tin hồn tồn định bán sớm số cổ phiếu mà nắm giữ để tránh thiệt hại TS Nguyễn Đình Cung, Trưởng ban Kinh tế vĩ mơ (Viện Nghiên cứu quản lý Trung ương) cho hệ thực trạng phổ biến Việt Nam với đa số thành viên Hội Đồng Quản Trị cổ đông lớn nhiều công ty chủ tịch Hội Đồng Quản Trị cịn kiêm nhiệm vị trí tổng giám đốc dẫn đến xuất hệ thống quản trị tập quyền bị cổ đơng lớn thâu tóm Và có thực tế thấy rõ đa số cổ đơng lớn chưa có hành xử hợp lý cơng tác quản trị lợi ích chung phát triển bền vững cơng ty Hệ thống công bố thông tin Trung tâm Chứng khốn cịn thơ sơ, mang tính hình thức quy định cơng bố thơng tin cịn nhiều kẽ hở, chưa chặt chẽ, chưa đủ tính răn đe ý thức công khai thông tin nhà phát hành cịn thấp Theo thơng lệ quốc tế Sở Giao dịch chứng khốn mơ hình tự chủ tự chịu trách nhiệm, ủy ban Chứng khoán nhà nước quan giám sát Còn VN nay, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán đơn vị hành nghiệp mà chủ quản Uỷ ban Chứng khốn nhà nước Vừa giữ vai trò giám sát, vừa giữ vai trò chủ quản, Ủy ban Chứng khoán nhà nước khiến TTGDCK hoạt động theo cách thức chuyên nghiệp độc lập Cơ chế xử lý hành vi sai phạm cịn nhiều “khơng” Qua số liệu tra, giám sát thị trường Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cách thức xử lý vụ việc bán chui cổ phiếu đình đám vừa qua, dễ dàng nhận thấy sốt sắng quan quản lý việc thực thi kỷ luật thị trường Các quy định xử lý vi phạm hành chính, hình vi phạm thị trường nói chung vi phạm công bố thông tin người nội nói riêng có nhiều sửa đổi, nâng mức chế tài lên nhiều lần Tuy nhiên, người viết cho chế xử lý tại, đặc biệt vụ việc ông Trịnh Văn Quyết vừa qua cịn tình trạng “nhiều không”: không đủ sở pháp lý, không cơng bằng, khơng có sức răn đe, khơng có chế bồi thường thiệt hại Đây nguyên nhân làm cho vi phạm trở nên phổ biến, có trường hợp tái phạm nhiều lần Quy định giao dịch nội gián: có không 26 Bên cạnh trường hợp giao dịch chui bị phát hiện, tượng lãnh đạo công ty đại chúng mua bán cổ phiếu diễn nhiễu nhương Thật khơng khó để tìm thấy thông tin lãnh đạo công ty “mua đáy, bán đỉnh” lời hàng trăm, chí hàng ngàn tỉ đồng Hay có trường hợp báo cáo, cơng bố thông tin ý định mua bán kết giao dịch không với lý khớp lệnh Khơng lần, nhà đầu tư cảm thấy bị đánh úp lãnh đạo mà họ gửi gắm niềm tin Qua cho thấy, dù giao dịch chui hay tiến hành hợp pháp, cơng khai việc lãnh đạo cơng ty tiến hành giao dịch cổ phiếu tạo nên lo ngại từ phía cộng đồng nhà đầu tư tiềm ẩn rủi ro không công bằng, đặc biệt nguy giao dịch nội gián d, Ví dụ:  Cơng ty TNHH Ứng dụng cơng nghệ Việt Nhật (địa LP3-SL17 đường Long Phú 3, khu đô thị Vinhomes Thăng Long, xã An Khánh, huyện Hồi Đức, TP Hà Nội), bị phạt hành theo Quyết định số 206/QĐ-XPVPHC, số tiền 60 triệu đồng, cơng bố thơng tin khơng thời hạn khơng cịn cổ đơng lớn Ngày 8/12/2020, Cơng ty TNHH Ứng dụng công nghệ Việt Nhật - cổ đông lớn Cơng ty cổ phần Quản lý bảo trì đường thủy nội địa số (mã chứng khoán: DT4) bán 36.200 cổ phiếu DT4 dẫn đến thay đổi tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu sau giao dịch giảm từ 7% xuống 3,88% số cổ phiếu lưu hành có quyền biểu Cơng ty cổ phần Quản lý bảo trì đường thủy nội địa số (mã chứng khoán: DT4) Tuy nhiên, ngày 2/6/2021, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội nhận công bố thông tin không cịn cổ đơng lớn Cơng ty TNHH Ứng dụng công nghệ Việt Nhật  Ngày 27/7/2021, Thanh tra Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) ban hành định việc xử phạt vi phạm hành ông Vũ Xuân Thủy Sơn (địa tổ 24 Vĩnh Hưng, quận Hoàng Mai, TP Hà Nội) theo Quyết định số 204/QĐ-XPVPHC, số tiền 20 triệu đồng không công bố thông tin việc dự kiến giao dịch Cụ thể, ơng Vũ Xn Thủy Sơn, Phó Giám đốc Kiểm toán nội Ngân hàng TMCP Sài Gịn - Hà Nội (mã chứng khốn: SHB) thực giao dịch bán 20.000 cổ phiếu SHB (tương ứng 200.000.000 đồng theo mệnh giá) ngày 05/3/2021 không công bố thông tin việc dự kiến giao dịch  Cũng ngày 27/7/2021, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vừa công bố thông tin việc ban hành định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn ơng Trần Ngọc Bê (Hà Nội), với số tiền phạt 940,35 triệu đồng Nguyên nhân ông Bê không công bố thông tin việc dự kiến giao dịch, ông anh rể lãnh đạo Ngân hàng Thương mại cổ phần 27 Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã chứng khốn VPB) Cụ thể, ơng Bê mua 1.481.200 triệu cổ phiếu VPB, bán 59.000 cổ phiếu VPB tháng 1/2021, mua 1.880.700 triệu cổ phiếu VPB tháng 2/2021, mua 59.000 cổ phiếu VPB ngày 03/3/2021 không công bố thông tin việc dự kiến giao dịch Ngồi phạt hành chính, ơng Bê cịn bị phạt bổ sung bị đình giao dịch chứng khốn tháng Quyết định có hiệu lực từ ngày 23/7/2021  Ngày 22.12.2021, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn ơng Đinh Văn Qn (địa tập thể Đa Sỹ, Kiến Hưng, Hà Đông, Hà Nội) theo Quyết định số 903/QĐ-XPVPHC, tổng số tiền 90 triệu đồng từ ngày 26/2/2019 đến ngày 06/5/2019, ông Đinh Văn Quân mua bán cổ phiếu SHI CTCP Quốc tế Sơn Hà không công bố thông tin, báo cáo sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu lưu hành có quyền biểu cơng ty đại chúng, có thay đổi số lượng cổ phiếu sở hữu vượt ngưỡng 1% khơng cịn cổ đơng lớn  Ngay đầu năm 2022, thị trường chứng khoán Việt Nam phen trao đảo ông Trịnh Văn Quyết - Chủ tịch Tập đoàn FLC, giao dịch bán 74,8 triệu cổ phiếu Công ty cổ phần Tập đồn FLC (mã chứng khốn: FLC, niêm yết HoSE) không báo cáo, không công bố thông tin với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) việc dự kiến giao dịch trước thực giao dịch Thông báo đăng ký bán cổ phiếu thời gian 10/117/1 ông Trịnh Văn Quyết gửi vào ngày 5/1 website HOSE chưa có thơng báo, website FLC đăng văn lên tối ngày 10/1 (đã chỉnh sửa thành sáng ngày 5/1), thông tin quan trọng vào website công ty thấy Trước giao dịch ông Quyết nắm giữ 215 triệu cổ phiếu FLC tương ứng 30,34% vốn điều lệ doanh nghiệp Trong phiên giao dịch ngày 10/1, cổ phiếu FLC CTCP Tập đoàn FLC lập kỷ lục khoản khớp lệnh xấp xỉ 135 triệu cổ phiếu, cao kỷ lục từ niêm yết tới Hiện FLC có 710 triệu cổ phiếu lưu hành, vậy, riêng lượng giao dịch phiên 10/1 lên tới 19% tổng lường cổ phiếu công ty Không vậy, khoản FLC chiếm tới gần 10% khoản sàn HoSE Đà tăng FLC diễn biến đáng ý thị trường chứng khoán thời gian gần Từ tháng 8/2021, cổ phiếu bắt đầu tăng mạnh gấp đôi thị giá sau gần nửa năm So với đầu năm 2021, thị giá cổ phiếu ghi nhận mức tăng ấn tượng Tính từ đầu năm 2021, cổ phiếu FLC tăng giá gần 365%, từ 4.550 đồng/cổ phiếu lên 21.000 đồng/cổ phiếu Khởi đầu phiên 10/1 giá trần 24.100 đồng/cổ phiếu, nhiên giá cổ phiếu FLC phiên có thời điểm 28 rớt mức giá sàn 21.000 đồng/cổ phiếu Cổ phiếu chốt phiên mức 21.150 đồng/cổ phiếu, tương ứng giảm 6% Cũng thời gian đó, CTCP xây dựng FLC Faros (ROS) ơng Quyết làm chủ tịch hội đồng quản trị bị "dính chàm" SSC định xử phạt với nguyên nhân "bán chui" 13,69 triệu AMD (CTCP đầu tư khoáng sản AMD Group) Thời điểm ROS mua lại cổ phiếu AMD thu 136 tỷ đồng, song mức phạt 130 triệu đồng 2.2.3 Các hành vi tiêu cực khác: 2.2.3.1 Bán Khống Ở nhiều nước, bán khống chứng khốn, hay cịn gọi bán khống (short-selling), hoạt động đầu tư pháp luật cho phép trở thành nhân tố tạo nên sơi động thị trường chứng khốn Tuy nhiên, hoạt động gây nên hiệu ứng tiêu cực định như: tăng nguy thua lỗ cho nhà đầu tư, tạo áp lực giảm giá chứng khốn Chính vậy, Việt Nam, theo quy định pháp luật hành nhà đầu tư chưa phép thực hoạt động Thế nhưng, thực tế hoạt động bán khống chứng khốn âm thầm diễn nhiều hình thức khác mà quan quản lý chưa có chế hữu hiệu để phát xử lý Điều ảnh hưởng khơng nhỏ đến tính hiệu quản lý nhà nước thị trường chứng khốn, tính cơng minh bạch thị trường a Khái niệm: Bán khống thực chất hoạt động bán cổ phiếu mà người bán không sở hữu vào thời điểm thực giao dịch Khi bán khống, chứng khoán thường mượn từ tài khoản nhà mơi giới bán trường hợp dự đốn giá chứng khoán giảm, mua lại với giá thấp tương lai nhằm thu lợi Câu ngạn ngữ “Mua thấp, bán cao” áp dụng để nói tới giao dịch bán khống Đây lệnh giao dịch đảo ngược trường hợp bán khống - cổ phiếu bán với mức giá cao mua lại sau với mức giá thấp theo kỳ vọng người bán khống.Một giao dịch bán khống điển hình gồm có bên tham gia (Người chủ hay người cho vay chứng khoán; Người bán khống Người mua mới), không giống giao dịch mua bán cổ phiếu bình thường bao gồm có bên người mua người bán.Một người bán khống yêu cầu phải mở tài khoản ký quỹ với nhà mơi giới ký hợp đồng nêu rõ trì khoản ký quỹ tiền mặt cổ phiếu để làm chấp Tài khoản ký quỹ cho phép vay chứng khốn từ mơi giới, dựa giá trị danh mục (thông thường 50% giá trị giao dịch bán khống) 29 b Các loại hình bán khống Bán khống có loại: “Naked short selling” hay gọi bán khống vô cứ, việc người bán bán cổ phiếu mà khơng sở hữu mà khơng có cổ phiếu tay để toán cho giao dịch Giao dịch khơng bị tính phí vay không vay cổ phiếu mà bán; nhiên, thông thường phải chịu phí mà mơi giới u cầu để nắm giữ vị mở Khi đến thời điểm phải tất toán vị đoản ( short position), người bán khống phải tìm kiếm số lượng cổ phiếu tương đương sẵn có để mua lại chúng đóng vị đoản Bán khống vơ thường sử dụng cho giao dịch ngày, mà vị mở đóng vài thời điểm ngày Tương tự nhà tạo lập thị trường khơng có đủ nguồn cung cổ phiếu để đáp ứng yêu cầu khách hàng họ cần nhà tạo lập thị trường sử dụng bán khống vô để đáp ứng nhu cầu đó; “Covered short selling” hay bán khống có bảo chứng thường bao gồm hàng loạt giao dịch Giai đoạn đầu tiên, người bán khống thường vay cổ phiếu họ cần để bán khống để chúng giao cho người mua toán Người bán khống nhận tiền từ việc bán cổ phiếu Tiếp theo, giai đoạn hai, người bán thực bán khống cổ phiếu Giai đoạn ba, xảy vào thời điểm tương lai, mua lại số lượng cổ phiếu mà vay để trả lại người cho vay Giai đoạn bốn, cổ phiếu trả người cho vay giao dịch hoàn thành Ngoài thị trường giao ngay, bán khống tiến hành số công cụ phái sinh, vài phương pháp phòng ngừa cách bán thị trường giao Ví dụ, đoản thực thông qua hợp đồng tương lai (HĐTL) cổ phiếu riêng lẻ, HĐTL số, hợp đồng quyền chọn… Cách hữu hiệu để vay mượn chứng khốn công cụ quan trọng để thực bán khống c Bán khống chứng khoán gồm bước bản: Bước 1: Nhà đầu tư mở giao dịch cách mượn chứng khoán, thường từ đại lý môi giới Bước 2: Thực lệnh bán số chứng khoán mượn thị trường Để thực lệnh bán, nhà giao dịch phải có tài khoản ký quỹ thường phải trả lãi cho giá trị chứng khoán vay giao dịch thực Bước 3: Đợi chứng khoán giảm giá sau đó, để đóng giao dịch, nhà đầu tư mua lại số chứng khoán bán thị trường với mức giá thấp giá mượn Bước 4: Trả lại chứng khoán cho người cho mượn nhà môi giới thu lời từ mức giá chênh lệch Nhà giao dịch phải chịu khoản lãi tính nhà mơi giới tiền hoa hồng tính giao dịch d Ảnh hưởng bán khống: 30 Bán khống gây tình trạng giảm giá chứng khoán ngắn hạn tăng giá dài hạn đến hạn, nhà đầu tư phải mua chứng khốn để hồn trả số chứng khốn bán khống trước Bán khống làm tăng cung nên đặc biệt gây nguy hiểm cho thị trường chứng khoán giai đoạn suy thoái Bán khống làm cho giá chứng khoán suy giảm nặng nề gây hoảng loạn cho nhà đầu tư khác e Ví dụ bán khống chứng khốn Cổ phiếu ASA bị HNX hủy niêm yết từ ngày 13/6/2019 vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ công bố thông tin, chuyển xuống giao dịch hệ thống giao dịch Upcom từ ngày 21/6/2019 bị đưa vào diện hạn chế giao dịch (chỉ giao dịch vào thứ hàng tuần) tổ chức đăng ký giao dịch có chứng khốn bị hủy niêm yết Trong q trình giám sát, kiểm tra, Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước phát có số dấu hiệu bất thường báo cáo tài chính, từ đợt phát hành cổ phiếu riêng lẻ tăng vốn từ 30 tỷ đồng lên 100 tỷ đồng Công Ty cổ phần ASA giao dịch cổ phiếu ASA nên phối hợp, đề nghị Cục Cảnh sát kinh tế – Bộ Công an xác minh, làm rõ.Lừa đảo chiếm đoạt tài sản xảy Công ty cổ phần ASA đơn vị liên quan" triệu cổ phiếu Công ty cổ phần ASA (mã Ck: ASA, UPCOM) từ đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ tăng vốn điều lệ từ 30 tỷ đồng lên 100 tỷ đồng ASA Ông Nguyễn Văn Nam – nguyên Chủ tịch Hội đồng quản trị Công Ty cổ phần ASA, thực hành vi làm giả hồ sơ, tài liệu để tăng khống triệu cổ phiếu ASA, tương đương 70 tỷ đồng từ đợt phát hành tăng vốn điều lệ từ 30 tỷ đồng lên 100 tỷ đồng Công Ty cổ phần ASA 24/1/2022 ông Nguyễn Văn Nam - cựu giám đốc Công ty cổ phần liên doanh SANA WMT (nay Công ty cổ phần ASA) - bị bắt hành vi làm giả tài liệu để tăng khống triệu cổ phiếu ASA, tương đương 70 tỉ đồng Ông Nam bị cáo buộc niêm yết bổ sung triệu cổ phiếu ASA Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội để bán thu tiền bất 2.2.3.1 Kinh doanh chộp giật kiểu “ rải đinh” a Khái niệm Kinh doanh chộp giật kiểu “rải đinh: hình thức lợi dụng sơ hở quản lý tài khoản, người đầu tạo nhiều tài khoản riêng đứng tên người khác Khi thực lệnh mua bán, họ đặt giá nhiều cấp độ khác b Cách thức kinh doanh chộp giật kiểu “rải đinh” Chiêu thức "rải đinh" sàn nhà đầu tư (nhà đầu tư ) "già dặn" áp dụng nhiều để làm giá thị trường Trên bảng giao dịch thể giá mua cao loại cổ phiếu Khi đó, dù nhà đầu tư có số vốn dồi hay nhà đầu tư có số vốn lợi dụng điều để trục lợi sàn giao dịch.Ở đây, yếu tố trục lợi 31 xem hợp pháp nhà đầu tư có cổ phiếu với giá mua thấp không muốn mua với giá trần điều làm lệnh mua khác hoàn toàn bị khuất dạng.Và từ đây, nhà đầu tư đấu giá với khơng cịn bị chi phối bảng giao dịch Khi sử dụng cách thức này, chưa hẳn nhà đầu tư chủ động đưa lệnh mua giả mua cổ phiếu với giá ưng ý, kế hoạch hoàn toàn bị phá sản nhà đầu tư có số vốn lớn nhảy vào đặt lệnh mua với số lượng cổ phiếu lớn Theo quy tắc khớp lệnh sàn chứng khoán, mức giá đạt khối lượng giao dịch lớn Do đó, "đinh nhỏ" lúc xếp vào hàng "đinh gỉ" nhường chỗ cho "đinhlớn" mức giá nhỏ Đó thủ thuật làm cho nhiều đối thủ khác không thấy giá mua thật Còn ngược lại, để che giá bán thật loại cổ phiếu, nhà đầu tư đặt bán mức giá sàn thấp để che lệnh bán, nhà đầu tư đặt mức giá bán, lô 10 cổ phiếu lúc này, lệnh bán thật hoàn toàn bị phủ sau bảng giao dịch Chiêu thức "rải đinh" nhà đầu tư áp dụng sàn giao dịch nhiều không muốn bán cổ phiếu mức giá sàn kỳ vọng bán cổ phiếu mức cao phương pháp "rải đinh" bị vô hiệu hóa nhà đầu tư đặt bán mua cổ phiếu giá trần giá sàn xem phương pháp tác dụng.Nắm bắt nguyên tắc so sánh số lệnh để khớp lệnh mức giá gần nhất, nhà đầu tư tung chuỗi lệnh với khối lượng giao dịch lớn từ thấp đến cao, nhiều mức giá đặt lệnh giao dịch này, nhà đầu tư không cần phải đặt mua khối lượng lớn cổ phiếu mức giá.Việc làm khiến khơng nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm cho cổ phiếu xuống thấp lên cao mức độ an tồn, mua vào bán vào thời điểm hợp lý Khi nhà đầu tư “ non nớt” làm việc nhà đầu dựa vào nhiều tài khoản khác mà họ lập sẵn để mua vào bán theo kế hoạch mà họ đặt trước c.Ví dụ Vào ngày đầu tháng 3/2007 hàng loạt cổ phiếu từ blue-chip tới pennystock (cổ phiếu giá trung bình rẻ) đồng loạt tăng giá kịch trần trở nên khan hiếm, đặc biệt vào thời điểm cuối phiên cuối đợt giao dịch.Khơng cổ phiếu phiên không bán Tuy nhiên, phiên giao dịch ngày 13, 14, 15/3 hàng loạt cổ phiếu niêm yết đồng loạt giảm giá kịch sàn, xuất “tháo chạy” gần chưa có tiền lệ ngành chứng khoán Việt Nam.Họ nắm tâm lý nhà đầu tư chân ướt chân lên sàn giao dịch sau tết Nguyên đán là: “Phải mua cổ phiếu giá” nên “đại gia” thi đặt lệnh giao dịch mua ảo nhằm “ru ngủ” nhà đầu tư “thiêu thân” khiến đối tượng nghĩ rằng, mua cổ phiếu hôm trước, hôm sau tăng kịch trần có lãi nên khơng ngớt đặt lệnh mua giá cao khiến cho cổ phiếu tăng giá khan 32 hơn.Lợi dụng hệ thống công nghệ thông tin yếu kém, người đầu cố tạo giao dịch giả tạo cách thực hàng ngàn lệnh mua bán khác vào thời điểm áp chót phiên khiến lệnh khơng thể thực khớp lệnh 2.3 Nguyên nhân dẫn đến hành vi tiêu cực Thị Trường Chứng Khoán  Nguyên nhân chủ quan : - Do tâm lý nhà đầu tư muốn nhanh chóng kiếm lợi nhuận phía nên bất chấp nhiều thủ đoạn để đạt mục tiêu có lợi cho riêng - Người mua có thơng tin điều kiện để thẩm định giá trị loại có phiếu mua - Có ý đồ xấu với đơn vị kinh tế, muốn khống chế công ty hưởng số lãi đáng kể - Sự tham gia nhà đầu tư có tổ chức thị trường  Nguyên nhân khách quan: - Năng lực nhà đầu tư hạn chế, dẫn đến việc thiếu tìm hiểu bề sâu thông tin công bố nhận thông tin thổi phồng khiến cho số người đầu dễ dàng - Trình độ nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chuyên nghiệp chưa có kỹ để phân tích thơng tin Để có nhìn tồn cảnh thị trường chứng khốn nhà đầu tư khơng am hiểu lĩnh vực kinh tế vĩ mô mà kinh tế vi mơ kỹ phân tích diễn biến thị trường ngắn hạn dài hạn dựa nhiều công cụ khác Tuy nhiên, mức độ am hiểu chế hoạt động thị trường chứng khốn số nhà đầu tư chưa cao - Tâm lý nhà đầu tư thiếu ổn định Những nhà đầu tư có tâm lý yếu chạy theo phái đông nên cổ phiếu có nhiều người mua, họ cố gắng mua theo dẫn đến lũng đoạn thị trường Những người nắm giữ lớn cổ phiếu mức giá khác lợi dụng thời điểm để dẫn dắt thị trường làm náo loạn thị trường tạo lợi nhuận lớn cho - Thị trường chứng khoán Việt nam xây dựng phát triển bối cảnh yếu tố thị trường cịn sơ khai, tính chất hoạt động chứng khốn phức tạp, nhạy cảm hiểu biết thành viên thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ nhiều hạn chế, ý thức tuân thủ pháp luật chung hay pháp luật chứng khoán chưa cao Đi với mơ thị trường gia tăng, hoạt động chứng khốn ngày đa dạng, vi phạm pháp luật thị trường diễn ngày tinh vi phức tạp - Hoạt động thị trường phi tập trung (OTC) lớn nhiều lần so với thị trường thức - Chiến lược phát triển thị trường vốn phủ khn khổ pháp lý liên quan cịn có nhiều bất cập - Quy mơ mức độ công khai thị trưởng thấp 33 - Về Cơ sở vật chất, kỹ thuật hạ tầng công nghệ thông tin hạn chế, đội ngũ nhân hành nghề có chun mơn giấy phép hành nghề, đặc biệt chất lượng nhân lãnh đạo công ty cịn thiếu yếu nghiệp vụ chun mơn kinh doanh chứng khoán tư vấn pháp luật chuyển đổi doanh nghiệp CHƯƠNG III: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ, GIẢI PHÁP NHẰM NGẮN CHẶN VÀ HẠN CHẾ CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 3.1 Đối với nhà nước - Hoàn thiện khung pháp lý cơng tác tra, giám sát Đó tập trung hoàn thiện thể chế, từ Luật đến Nghị định, Chiến lược phát triển ngành Chứng khốn, thơng tư quy định pháp luật có liên quan để bịt “lỗ hổng”, đảm bảo cho thị trường chứng khoán phát triển cách lành mạnh, đắn Hoànthiện xây dựng máy, sau thành lập Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam, cần tiếp tục bố trí, xếp cơng tác tổ chức, máy cách linh hoạt nhất, hiệu Tập trung cấu lại theo hướng chuyên nghiệp, đại, chuyên môn hóa cao “Bộ máy tốt, người tốt đạt thắng lợi Vì vậy, ngành Chứng khốn tập trung cấu lại theo hướng chuyên nghiệp, đại, chun mơn hóa cao” Cần xây dựng hệ thống trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, chuyên nghiệp để thuận lợi cho kinh doanh thuận lợi công tác quản lý Tăng cường công tác tra, kiểm tra xử lý vi phạm, trục lợi thị trường chứng khoán ba, tăng thẩm quyền cho quan quản lý nhằm nâng cao tính tuân thủ, cưỡng chế thực thi.Trong bối cảnh hành vi vi phạm pháp luật thị trường ngày tinh vi, phức tạp, Uỷ Ban Chứng Khốn Nhà Nước chưa có đủ thẩm quyền sở pháp lý để tổ chức thực thi tốt chức tra cưỡng chế thực thi như: Chưa có thẩm quyền kiểm sốt tài khoản, dịng tiền; u cầu tổ chức, cá nhân cung cấp thông tin liên quan đến nội dung tra… nên kết tra, kiểm tra xử lý vi phạm cịn gặp nhiều khó khăn - Tăng cường chế tài xử phạt Cùng với tăng cường giải pháp phòng ngừa vi phạm, việc tăng cường chế tài xử phạt theo hướng tăng nặng đóng vai trị quan trọng đảm bảo ngăn chặn hành vi vi phạm, qua đó, đảm bảo cho thị trường chứng khốn phát triển lành mạnh, cơng Các chế tài xử phạt cần triển khai theo hai hướng vừa tăng mức phạt tiền, vừa gia tăng hình thức xử phạt bổ sung mang tính răn đe cao, để khắc chế tình trạng nộp tiền phạt xong, từ gia tăng tính răn đe.Một nguyên nhân khiến hành vi vi phạm, vi phạm có tính chất nghiêm trọng tháo túng giá chứng khoán, giao dịch nội gián tiếp tục diễn biến phức tạp, theo chuyên gia pháp lý, nguyên nhân Ủy ban Chứng khốn Nhà nước có thẩm 34 quyền hạn chế, chế tài xử phạt chưa phù hợp với bối cảnh đặc thù lĩnh vực chứng khoán, nên chưa đủ sức răn đe - Công khai, minh bạch thơng tin sách Nhà nước Từ đó, chủ thể tham gia thị trường chứng khốn nắm bắt đầy đủ thơng tin cách nhanh nhất, giúp cho việc thực theo pháp luật Nhà nước 3.2 Đối với nhà đầu tư - Các nhà đầu tư cần phải có hiểu biết thị tường chứng khốn Khi tham gia thị trường chứng khoán, muốn thu lợi nhuận buộc nhà đầu tư phải có hiểu biết định trước bỏ tiền đầu tư - Bên cạnh đó, cần có hiểu biết loại chứng khốn mà nhà đầu tư muốn mua trước định đầu tư vào loại chứng khóan đó, nhà đầu tư nên có khoảng thời gian tìm hiểu kĩ càng, xem xét biên độ dao động giá, có khả thu lợi nhuận hay khơng, chứng khốn có xu hướng tăng hay giảm, Từ để đưa định đắn - Và nhà đầu tư, việc xác định mức độ tin cậy thông tin đầu tư quan trọng Thị trường chứng khoán nơi có nhiều lng thơng tin, thường gây hỗn loạn nhiều luồng tin khác Một nhà đầu tư thông minh người biết chọn lọc thông tin, đầu thơng tin xác, có lợi cho Vì cần chút thơng tin sai lệch dẫn đến hành động đầu tư sai, kéo theo hệ lụy theo sau vốn, phá sản, 3.3 Đối với cơng ty chứng khốn - Cơng ty chứng khốn cần cung cấp thơng tin chứng khốn rõ ràng, minh bạch để thuận lợi cho việc tiếp cận thơng tin từ nhà đầu tư việc quản lí nhà nước Thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến “con sóng” liên tục cổ phiếu, biến động nhiều phi lý mà khơng tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty, nhiều nhà đầu tư bị tiền không hiểu biết, khơng xác nhận thơng tin xác, đầy đủ Muốn phát triển thị trường chứng khoán lành mạnh, bền vững; vấn đề cần quan tâm minh bạch hóa thơng tin mang tính cập nhật, đầy đủ thông tin để cổ đông nhà đầu tư có định đắn Giải pháp nhằm tránh trường hợp cơng ty chứng khóan lợi dụng thông tin không thật để chuộc lợi, gây ảnh hưởng đến chủ thể khác thị trường chứng khóan thực tiễn Từ đó, có nhìn khái qt dạng thị trường đặc biệt đưa giải pháp nhằm phát huy điểm tích cực, ngăn chặn hạn chế điểm tiêu cực - Việc nâng cao lực quản lý Nhà nước ý thức chấp hành pháp luật chủ thể tham gia vào thị trường chứng khốn đóng vai trị khơng thể thiếu nhằm hạn chế tiêu cực Nhìn nhận cách khách quan, khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán vừa hạn chế phát triển thị trường, vừa “cơ hội” để nhà quản lí nhận yếu kém, lạc hậu cần thay đổi thị trường 35 KẾT LUẬN Với thực trạng Thị Trường Chứng khốn cịn tồn nhiều khía cạnh tiêu cực làm ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư, đồng thời tạo biến động cho kinh tế Thông qua nghiên cứu này, nhà đầu tư thấy rõ mặt hạn chế thị trường chứng khốn đồng thời đưa hướng giải quyết, trang bị kiến thức cần thiết tham gia thị trường chứng khốn Bên cạnh đó, nhà nước, cơng ty chứng khốn cần có biện pháp, đề xuất để hạn chế khắc phục tình trạng tiêu cực tồn thị trường chứng khoán 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Đinh Văn Sơn, Giáo trình thị trường chứng khốn - Trường Đại học Thương mại Thực Trạng giải phát nhằm xoá bỏ việc mua bỏ viêc mua bán nội gián công bố thông tin sai thật thị trường Chứng Khốn Việt Nam Hồng Qun “Cơng ty TNHH Ứng dụng công nghệ Việt Nhật bị phạt công bố thông tin không thời hạn”, Thời báo tài Việt Nam Nguyễn Thị Linh Chi “Các khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán” 37 ... nhiệm vụ quản lý nhà nước thị trường chứng khốn 11 CHƯƠNG II: CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 12 2.1 Tác động tích cực thị trường chứng khoán Việt Nam 12 2.1.1... dịch thị trường - Thứ tư, thị trường chứng khốn gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo Thị trường chứng khoán bao gồm nhiều phận thị trường khác nhau, thị trường tập trung phận trung tâm Ở thị trường. .. nhà đầu tư đã, tham gia vào thị trường chứng khốn nhận biết rõ hành vi tiêu cực tồn thị trường chứng khốn Nhóm xin lựa chọn đề tài “ Các khía cạnh tiêu cực Thị Trường Chứng Khốn” để tìm hiểu, nghiên