Các khía cạnh tiêu cực của Thị Trường Chứng Khoán 2.2.1 Thao túng thị trường Thao túng trên thị trường chứng khoán được mô tả là việc sử dụng gian lận nhằm tạo cung cầu giả tạo ảnh hưởng đến giá chứng khoán để đánh lừa các nhà đầu tư. Thao túng thị trường là một hình thức lạm dụng thị trường, chẳng hạn như lan truyền thông tin sai lệch thị trường, nhập lệnh mua và bán cho cùng một mã chứng khoán ở cùng một mức giá, che giấu tỷ lệ sở hữu khi luật pháp yêu cầu báo cáo. Thao túng thị trường chứng khoán có thể đe dọa mọi lợi ích và trao đổi các nguồn lực kinh tế, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hiệu quả thị trường do tăng khối lượng giao dịch, kích thích thanh khoản nhưng làm giảm độ sâu thị trường .
NHỮNG VẤN ĐỀ LÍ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Cơ sở hình thành thị trường chứng khoán
Lịch sử đã chứng minh rằng thị trường chứng khoán là sản phẩm tất yếu của nền kinh tế phát triển theo cơ chế thị trường Sự hình thành của thị trường chứng khoán ở các quốc gia thường xuất phát từ hai nguyên nhân cơ bản.
Giải quyết mối quan hệ giữa cung và cầu vốn tiền tệ là yếu tố nền tảng cho sự hình thành của thị trường chứng khoán Trong nền kinh tế - xã hội, Nhà nước và doanh nghiệp thường có nhu cầu huy động vốn để bù đắp thiếu hụt ngân sách Cầu vốn đại diện cho lượng vốn cần thiết cho đầu tư, xây dựng và sản xuất kinh doanh, cũng như cho các mục đích tiêu dùng khác Đồng thời, trong xã hội luôn tồn tại nguồn cung vốn, bao gồm lượng vốn nhàn rỗi có thể được sử dụng cho tiêu dùng hoặc các hoạt động đầu tư Nguồn cung vốn của mỗi quốc gia bao gồm cả nguồn cung trong nước và nguồn cung từ bên ngoài.
Nguồn cung trong nước: gồm nguồn cung tích lũy và nguồn cung cân đối tạm thời.
Nguồn cung tích lũy bao gồm tiết kiệm của người dân, lợi nhuận từ doanh nghiệp và các quỹ chuyên dụng Mức độ nguồn cung này phụ thuộc vào tình hình phát triển kinh tế của từng quốc gia, với sự biến đổi cao thấp khác nhau Đây là nguồn cung có tính chất lâu dài và tương đối ổn định.
Nguồn cân đối tạm thời là vốn được huy động từ việc điều chỉnh các nguồn tiền hoặc quỹ chưa sử dụng trong ngân sách của các doanh nghiệp Tuy nhiên, nguồn vốn này có tính chất tạm thời và không ổn định.
Nguồn vốn từ bên ngoài là nguồn tài chính được chuyển giao từ các tổ chức tài chính quốc tế hoặc từ các quốc gia phát triển đến các quốc gia chậm phát triển Các hình thức của nguồn vốn này bao gồm kiều hối, đầu tư trực tiếp nước ngoài và đầu tư gián tiếp như đầu tư chứng khoán và cho vay Mặc dù quy mô của nguồn cung vốn từ bên ngoài rất lớn, nhưng tính không liên tục và không ổn định của nó chủ yếu phụ thuộc vào các yếu tố khách quan bên ngoài, thay vì các yếu tố chủ quan trong quốc gia.
Cung – cầu vốn tiền tệ là yếu tố quan trọng trong nền kinh tế, cần được quản lý hợp lý để thúc đẩy sự phát triển Trong xã hội hiện đại, mâu thuẫn giữa cung và cầu vốn tiền tệ có thể được giải quyết thông qua các tổ chức trung gian như ngân hàng và công ty tài chính, hoặc qua hình thức chuyển giao tài chính trực tiếp trên thị trường chứng khoán Điều này lý giải tại sao thị trường chứng khoán còn được gọi là thị trường vốn.
Thị trường vốn hoạt động dựa trên cơ chế cung và cầu, cho phép các bên gặp gỡ trực tiếp để đáp ứng nhu cầu tài chính của nhau Điều này giúp giải quyết mâu thuẫn và đảm bảo sự cân bằng trong giao dịch.
Thứ hai, sự xuất hiện của các loại chứng khoán Đây là nguyên nhân trực tiếp quyết định đến sự xuất hiện của thị trường chứng khoán.
Khi ngân sách Nhà nước thiếu hụt, cầu vốn tiền tệ gia tăng, buộc Chính phủ phải áp dụng nhiều biện pháp để bù đắp, như phát hành tiền, vay ngân hàng hoặc tìm kiếm nguồn viện trợ Tuy nhiên, biện pháp tối ưu nhất là Nhà nước vay nợ trực tiếp từ mọi tầng lớp dân cư và các chủ thể khác trong nền kinh tế thông qua hình thức tín dụng Nhà nước, cụ thể là phát hành trái phiếu Chính phủ.
Trong nền kinh tế thị trường, doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc tìm kiếm nguồn vốn, chỉ đứng sau Nhà nước Để tối ưu hóa chi phí và giảm thiểu rủi ro, doanh nghiệp thường lựa chọn các phương án tài trợ hiệu quả nhất Mặc dù vay ngân hàng là phương pháp truyền thống, nhưng nó có những hạn chế về thủ tục và điều kiện cho vay Việc phát hành trái phiếu và cổ phiếu mang lại cơ hội tài trợ lớn hơn với nhiều ưu điểm vượt trội, và các loại chứng khoán này do công ty phát hành được gọi là chứng khoán.
Sự ra đời và thương mại hóa các loại chứng khoán không chỉ đáp ứng nhu cầu của cả nhà đầu tư và doanh nghiệp cần vốn, mà còn là nền tảng quan trọng để phát triển thị trường chứng khoán.
Khái niệm thị trường chứng khoán
Thị trường được định nghĩa là mối quan hệ kinh tế tổng hợp giữa năm yếu tố chính: hàng hóa, cung cầu, giá cả, phương thức giao dịch và thanh toán Khi tất cả năm yếu tố này tồn tại đồng thời ở một địa điểm và thời điểm cụ thể, hoạt động của thị trường sẽ diễn ra.
Chứng khoán là tài liệu xác nhận quyền lợi hợp pháp của người sở hữu đối với phần vốn góp hoặc vốn vay của tổ chức phát hành.
Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động phát hành và giao dịch chứng khoán Giao dịch tại thị trường này bao gồm thị trường sơ cấp, nơi người mua có thể mua chứng khoán lần đầu từ các nhà phát hành, và thị trường thứ cấp, nơi diễn ra việc mua bán lại các chứng khoán đã được phát hành.
Thị trường chứng khoán là một phần quan trọng của thị trường tài chính, nơi diễn ra hoạt động phát hành và giao dịch các loại chứng khoán, bao gồm chứng khoán nợ và chứng khoán vốn Nó phản ánh mối quan hệ cung - cầu về vốn đầu tư, với giá chứng khoán cung cấp thông tin về chi phí vốn, hay giá trị của vốn đầu tư Thị trường chứng khoán đại diện cho hình thức phát triển cao của nền sản xuất và lưu thông hàng hóa.
Đặc điểm của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán là dạng thị trường trao đổi về vốn, nó mang các đặc điểm sau:
Hàng hóa trong lĩnh vực tài chính chủ yếu là các loại chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư và chứng khoán phái sinh Khác với hàng hóa thông thường, chứng khoán không có tính năng cụ thể mà người mua chỉ quan tâm đến tính xác thực, khả năng sinh lợi và mức độ rủi ro tiềm ẩn.
Những người có khả năng cung ứng vốn có thể trực tiếp chuyển giao vốn cho những người cần mà không cần qua trung gian tài chính, thực hiện huy động vốn một cách độc lập để phân phối vốn và đạt được lợi ích riêng.
Hoạt động mua bán trên thị trường chứng khoán chủ yếu diễn ra qua người môi giới, vì nhà đầu tư thường không thể xác định được tính hợp pháp và chất lượng của chứng khoán chỉ bằng giác quan thông thường Để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và đảm bảo tính hợp pháp trong hoạt động của thị trường chứng khoán, luật pháp các nước quy định rằng việc mua bán chứng khoán phải thông qua các trung gian, cụ thể là những nhà môi giới được cấp phép và là thành viên giao dịch của thị trường.
Thị trường chứng khoán gần gũi với mô hình thị trường cạnh tranh hoàn hảo, bao gồm nhiều bộ phận khác nhau, trong đó thị trường tập trung giữ vai trò trung tâm Tại đây, mọi cá nhân đều có quyền tự do tham gia mua bán, tuân theo nguyên tắc hoạt động của thị trường Giá cả trên thị trường chứng khoán không bị áp đặt mà được xác định bởi mối quan hệ cung cầu, phản ánh thông tin liên quan đến chứng khoán.
Thị trường chứng khoán là một thị trường liên tục, cho phép các nhà đầu tư mua bán chứng khoán nhiều lần sau khi chúng được phát hành trên thị trường sơ cấp Điều này đảm bảo rằng các nhà đầu tư có thể chuyển đổi chứng khoán của mình thành tiền mặt bất kỳ lúc nào họ mong muốn.
Các đặc điểm này giúp phân biệt thị trường chứng khoán với các thị trường khác, đồng thời tạo nên sức hấp dẫn của nó đối với tổ chức phát hành, nhà đầu tư và hoạt động kinh doanh chứng khoán.
Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán bao gồm nhiều chủ thể quan trọng, trong đó có tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán, các tổ chức phụ trợ và tổ chức quản lý thị trường chứng khoán.
Tổ chức phát hành chứng khoán là những đơn vị cần huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán, đóng vai trò cung cấp hàng hóa chứng khoán cho thị trường Các tổ chức này thường bao gồm các công ty, ngân hàng và các tổ chức tài chính khác.
Chính phủ và các cấp chính quyền địa phương: phát hành trái phiếu chính phủ và chính quyền địa phương
Doanh nghiệp (bao gồm cả các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tài chính ngân hàng và phi tài chính): phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp.
Công ty quản lí quỹ đầu tư: phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư
Nhà đầu tư chứng khoán là những cá nhân hoặc tổ chức đầu tư tiền vào thị trường chứng khoán với mục tiêu kiếm lợi nhuận Các nhà đầu tư có thể được phân loại thành nhiều nhóm, bao gồm nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài.
Nhà đầu tư cá nhân là những người tham gia vào việc mua bán chứng khoán với mục tiêu kiếm lợi nhuận Mỗi nhà đầu tư có khả năng tài chính, tâm lý đầu tư và điều kiện cá nhân khác nhau, dẫn đến thái độ khác nhau đối với rủi ro trong quá trình đầu tư.
Nhà đầu tư tổ chức, hay còn gọi là nhà đầu tư chuyên nghiệp, là những tổ chức thường xuyên thực hiện giao dịch chứng khoán với khối lượng lớn Những tổ chức này thường sở hữu các bộ phận chức năng với đội ngũ chuyên gia dày dạn kinh nghiệm, có nhiệm vụ nghiên cứu thị trường và đưa ra quyết định đầu tư chính xác Một số ví dụ điển hình về nhà đầu tư chuyên nghiệp bao gồm các công ty đầu tư, quỹ tín thác đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, và các ngân hàng thương mại.
Người kinh doanh chứng khoán bao gồm nhiều tổ chức như công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư, cùng với các cá nhân hành nghề độc lập Tham gia vào lĩnh vực này mang lại nhiều cơ hội và thách thức cho các nhà đầu tư.
Để đảm bảo thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả, cần có các tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ như tổ chức lưu ký chứng khoán, thanh toán bù trừ, đánh giá hệ số tín nhiệm, tài trợ chứng khoán, kiểm toán và công nghệ thông tin Những tổ chức này đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì sự ổn định và minh bạch của thị trường.
Quản lý và giám sát thị trường chứng khoán phụ thuộc vào chính sách phát triển và thực tế của từng quốc gia Các chủ thể tham gia quản lý và giám sát thường bao gồm Nhà nước, như Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Ngân hàng Nhà nước, cùng với các tổ chức tự quản như Sở giao dịch và Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán.
Phân loại thị trường chứng khoán
1.5.1 Theo đối tượng giao dịch
Thị trường cổ phiếu, hay còn gọi là thị trường chứng khoán vốn, là nơi giao dịch các loại cổ phiếu của các công ty cổ phần Đây là một phần quan trọng và cơ bản nhất trong hệ thống thị trường chứng khoán.
Thị trường trái phiếu (Bond Market) còn gọi là thị trường nợ, là nơi giao dịch các loại trái phiếu
Thị trường chứng chỉ quỹ đầu tư (Fund Certificate Market/ Fund Stock Market) Thị trường chứng chỉ quỹ là nơi giao dịch các loại chứng chỉ quỹ
Thị trường chứng khoán phái sinh là nơi giao dịch các loại chứng khoán phái sinh như quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai Sự ra đời và phát triển của thị trường này gắn liền với việc phát hành và giao dịch các loại chứng khoán gốc Thị trường chứng khoán phái sinh đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự hoạt động sôi động và hiệu quả của thị trường cổ phiếu và thị trường trái phiếu.
Tiêu thức phân chia này cho phép đánh giá mức độ phát triển của nền kinh tế tổng thể và sự tiến bộ của thị trường chứng khoán một cách cụ thể.
1.5.2 Theo quá trình lưu thông chứng khoán
Thị trường sơ cấp là nơi phát hành chứng khoán mới, đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho các tổ chức phát hành Nó giúp chuyển đổi nguồn vốn nhàn rỗi từ công chúng thành các khoản đầu tư hiệu quả.
Thị trường thứ cấp là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán đã phát hành từ thị trường sơ cấp, đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán giữa các nhà đầu tư Việc phân chia thị trường theo tiêu thức này giúp phân tích quan hệ cung cầu vốn trong nền kinh tế, đồng thời cung cấp cơ sở để đánh giá tình hình kinh tế hiện tại cũng như vị thế và uy tín của tổ chức phát hành thông qua sự biến động giá chứng khoán trên thị trường thứ cấp.
1.5.3 Theo hình thức tổ chức và cơ chế hoạt động
Thị trường chứng khoán chính thức
Thị trường chứng khoán chính thức là một thị trường được công nhận và bảo vệ về mặt pháp lý, nơi các hoạt động giao dịch được kiểm soát bởi cơ chế quản lý của Nhà nước thông qua các luật chuyên ngành Thị trường này bao gồm nhiều tổ chức và hoạt động giao dịch được thực hiện theo quy định pháp luật.
Thị trường chứng khoán tập trung là nơi giao dịch mua bán chứng khoán diễn ra tại một địa điểm cụ thể, được gọi là sàn giao dịch Tại đây, các nhà đầu tư có thể thực hiện các giao dịch một cách hiệu quả và minh bạch, tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi và định giá tài sản.
Thị trường phi tập trung (OTC - Over The Counter) là nơi giao dịch chứng khoán không diễn ra tại một địa điểm cố định, mà thông qua hệ thống máy vi tính và điện thoại kết nối giữa các thành viên.
Thị trường chứng khoán không có tổ thức - thị trường chứng khoán tự do
Thị trường chứng khoán tự do, hay còn gọi là thị trường ngầm hoặc thị trường chợ đen, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán mà không thông qua hệ thống giao dịch chính thức của thị trường tập trung và thị trường OTC Thị trường này hình thành và hoạt động một cách tự phát, dựa trên nhu cầu thực tế của thị trường.
Thị trường chứng khoán tự do cho phép giao dịch mua bán và chuyển nhượng chứng khoán diễn ra linh hoạt, không bị giới hạn về địa điểm và thời gian Các nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch thông qua môi giới hoặc tự mình thực hiện khi có nhu cầu.
Thị trường chứng khoán tự do, từ góc độ pháp lý, là một lĩnh vực không được công nhận và bảo vệ bởi các luật chuyên ngành về chứng khoán Sự hình thành và hoạt động của nó xuất phát từ nhu cầu tự phát của thị trường Vì thiếu sự bảo hộ pháp lý, việc giao dịch chứng khoán tại thị trường này tiềm ẩn nhiều rủi ro, bao gồm lừa đảo, hàng giả và chứng khoán không có thật.
1.5.4 Theo thời hạn thanh toán
Thị trường giao ngay là nơi diễn ra giao nhận chứng khoán và thanh toán ngay trong ngày giao dịch hoặc theo thời gian thanh toán bù trừ quy định.
Thị trường kỳ hạn là nơi mà việc giao nhận chứng khoán và thanh toán được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định kể từ ngày giao dịch.
Vai trò của thị trường chứng khoán
Việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế của các quốc gia có nền kinh tế thị trường, cung cấp nguồn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế Thị trường chứng khoán thực hiện nhiều chức năng thiết yếu trong việc hỗ trợ sự tăng trưởng kinh tế.
Thị trường chứng khoán là kênh huy động, tập trung và luân chuyển vốn linh hoạt của nền kinh tế
Trong nền kinh tế thị trường, thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc tập hợp nguồn vốn từ các hộ dân cư, doanh nghiệp, tổ chức tài chính và nguồn vốn nước ngoài Điều này tạo ra một nguồn tài chính khổng lồ, hỗ trợ cho sự phát triển của nền kinh tế mà các kênh tài chính khác không thể đáp ứng Thông qua việc phát hành chứng khoán, doanh nghiệp có cơ hội mở rộng sản xuất, trong khi Nhà nước có thể huy động vốn lớn để đầu tư vào cơ sở hạ tầng và các ngành kinh tế mũi nhọn.
Thị trường chứng khoán góp phần kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp
Thị trường chứng khoán cho phép doanh nghiệp sử dụng vốn nhàn rỗi để đầu tư vào chứng khoán, chuyển đổi chúng thành tiền khi cần thiết Nó cũng tạo điều kiện cho các doanh nghiệp mua bán cổ phiếu lẫn nhau, giúp duy trì hoạt động ngay cả khi có doanh nghiệp gặp khó khăn Các quy định yêu cầu doanh nghiệp công khai minh bạch thông tin tài chính, giúp công chúng đánh giá tình hình công ty Việc sở hữu cổ phiếu mang lại quyền kiểm soát cho cổ đông, cho phép họ theo dõi khả năng hoạt động của doanh nghiệp qua phản ứng của thị trường Điều này thúc đẩy doanh nghiệp phải tính toán cẩn thận trong việc huy động và sử dụng vốn, từ đó nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh.
Thị trường chứng khoán góp phần đa dạng hóa các hình thức đầu tư và huy động vốn trong nền kinh tế
Thị trường chứng khoán cung cấp cho công chúng các công cụ đầu tư đa dạng, phù hợp với từng đối tượng và chiến lược riêng Người tiết kiệm có thể lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp, từ đó thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu tư, kích thích ý thức tiết kiệm và đầu tư trong cộng đồng Nếu không có thị trường chứng khoán, nguồn tiết kiệm sẽ không sinh lời và không đóng góp vào phát triển kinh tế Thị trường chứng khoán không chỉ nâng cao tiết kiệm quốc gia mà còn tạo điều kiện huy động vốn cho các chủ thể thiếu vốn thông qua phát hành chứng khoán, giảm chi phí huy động Tuy nhiên, hiệu quả của việc huy động vốn còn phụ thuộc vào sự phát triển của thị trường và điều kiện thực tế của tổ chức phát hành.
Thị trường chứng khoán là tấm gương phản ánh thực trạng và tương lai phát triển của doanh nghiệp
Thị giá chứng khoán của doanh nghiệp trên thị trường là chỉ số quan trọng để đánh giá hoạt động hiện tại và tương lai của doanh nghiệp Mức giá cổ phiếu phản ánh tình trạng kinh tế của công ty, trong đó cổ tức và giá thặng dư cho thấy khả năng sinh lợi cho cổ đông Triển vọng tương lai của doanh nghiệp cũng được thể hiện qua biến động thị giá cổ phiếu Do đó, việc theo dõi sự biến động giá và các chỉ số trên thị trường chứng khoán giúp đánh giá "sức khoẻ" của doanh nghiệp và nền kinh tế nói chung trong cả hiện tại và tương lai.
Thị trường chứng khoán là công cụ hữu hiệu giúp Nhà nước thực hiện chức năng điều tiết vĩ mô nền kinh tế
Thị trường chứng khoán là chỉ báo nhạy bén và chính xác về tình hình kinh tế, với giá chứng khoán tăng lên phản ánh sự mở rộng đầu tư và tăng trưởng kinh tế, trong khi giá giảm cho thấy suy thoái Chính vì vậy, thị trường chứng khoán được xem như phong vũ biểu của nền kinh tế, giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Qua thị trường này, chính phủ có thể mua bán trái phiếu chính phủ để bù đắp thiếu hụt ngân sách và quản lý lạm phát Đồng thời, các biện pháp và chính sách tác động vào thị trường chứng khoán cũng giúp định hướng đầu tư và đảm bảo sự phát triển cân đối của nền kinh tế.
Thị trường chứng khoán là công cụ góp phần thúc đẩy quá trình hội nhập kinh tế quốc tế
Thị trường chứng khoán là công cụ hiệu quả trong việc thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài nhờ vào nguyên tắc công khai, yêu cầu mọi thông tin liên quan đến giá trị chứng khoán và khả năng tài chính phải được cập nhật đầy đủ Sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài không chỉ nâng cao tính chuyên nghiệp trong đầu tư mà còn thúc đẩy sự thay đổi tư duy và cơ chế quản lý hiện đại, giúp khắc phục tình trạng thiếu thông tin hoặc thông tin không chính xác trong đầu tư nội địa Hoạt động mua bán chứng khoán của họ làm tăng tính sôi động của thị trường, góp phần quan trọng vào sự phát triển của các thị trường chứng khoán, đặc biệt là ở các quốc gia mới nổi Do đó, thị trường chứng khoán không chỉ thu hút vốn đầu tư nước ngoài mà còn thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế.
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản cho các loại chứng khoán, góp phần giảm áp lực lạm phát và thúc đẩy quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước.
Quản lý nhà nước về thị trường chứng khoán
Quản lý Nhà nước đối với thị trường chứng khoán là hoạt động vĩ mô nhằm điều tiết các hoạt động xây dựng, vận hành và phát triển của thị trường này Sự hình thành và phát triển đa dạng của thị trường chứng khoán, cùng với các điều kiện cụ thể của từng quốc gia, tạo ra sự khác biệt trong cơ chế và mức độ quản lý thị trường.
1.7.2 Mục tiêu quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán
1.7.2.1.Đảm bảo sự trung thực của thị trường Đặc tính của khu vực chứng khoán là rủi ro hệ thống, một biến cố nhỏcũng gây ra sự bất ổn cho nền kinh tế Vì vậy, trong quản lý nhà nước, việc bảo đảm tính trung thực, cạnh tranh lành mạnh của thị trường chứng khoán là mục tiêu quan trọng
1.7.2.2 Đảm bảo sự công bằng
Công bằng là yếu tố quan trọng để bảo vệ sự cạnh tranh và duy trì tính trung thực, lành mạnh của thị trường Để quản lý hiệu quả, cần có các biện pháp đảm bảo tính công bằng trong thị trường chứng khoán.
Hiệu quả là yếu tố then chốt giúp khu vực tài chính thực hiện nhiệm vụ huy động và phân bổ nguồn lực tài chính đến các ngành kinh doanh Khi các quốc gia mở cửa nền kinh tế và áp dụng phương pháp thị trường, việc phân bổ vốn và tín dụng cho các ngành công nghiệp cần phải tương xứng với các cơ hội chuyển đổi kinh tế mới Hệ thống quản lý chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc “giữ kỷ luật” và “thúc đẩy phát triển”, góp phần tạo ra một thị trường chứng khoán tổ chức chặt chẽ và hiệu quả hơn.
1.7.3 Chức năng, nhiệm vụ quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán
Quản lý là hoạt động điều hành đặc biệt, xuất phát từ quá trình phân công lao động và chuyên môn hóa Tại các nước đang phát triển, chủ thể quản lý thị trường chứng khoán thực hiện hai chức năng chính: duy trì sự ổn định của thị trường và tạo điều kiện phát triển, giúp thị trường cạnh tranh và thích ứng với những thay đổi trong xã hội.
Để ổn định thị trường, các nhà quản lý cần tạo ra một môi trường có kỷ luật, an toàn và ít rủi ro, bao gồm việc xác định đối tượng tham gia và tiêu chuẩn tham gia thị trường Đồng thời, họ cũng phải quản lý và giám sát các yếu tố quan trọng Bên cạnh đó, chức năng phát triển yêu cầu các nhà quản lý phải tạo động lực thúc đẩy sự phát triển của thị trường Mặc dù các chức năng này được áp dụng trong các hoàn cảnh khác nhau, nhưng trong hoạt động quản lý Nhà nước, chúng thường được thực hiện một cách đồng bộ để đạt hiệu quả cao nhất.
Hoạt động quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán được cụ thể hoá ở một số nhiệm vụ sau:
Để phát triển thị trường chứng khoán, cần ban hành các văn bản quy phạm pháp luật phù hợp và xây dựng chiến lược, chính sách, kế hoạch hoạt động cụ thể Các bước đi này phải thích ứng với điều kiện văn hóa, kinh tế, chính trị, xã hội, dân trí và các yếu tố khác của đất nước.
Cấp, gia hạn, đồng chỉ và thu hồi giấy phép liên quan đến phát hành, niêm yết, kinh doanh và dịch vụ chứng khoán là các hoạt động quan trọng, đồng thời thu lệ phí cấp giấy phép theo quy định pháp luật.
Tổ chức và quản lý thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức là rất quan trọng, bao gồm các tổ chức trung gian và tổ chức phụ trợ hoạt động hiệu quả trên thị trường chứng khoán Việc này đảm bảo tính minh bạch, công bằng và ổn định cho các giao dịch, đồng thời hỗ trợ các nhà đầu tư trong quá trình đầu tư và giao dịch.
Xây dựng hệ thống tổ chức bộ máy của thị trường chứng khoán bao gồm các cơ quan quản lý Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm lưu ký Chứng khoán, Công ty chứng khoán và Công ty quản lý quỹ Những thành phần này đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo hoạt động hiệu quả và minh bạch của thị trường chứng khoán.
Xây dựng sự phối hợp chặt chẽ giữa các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán là rất quan trọng để đảm bảo sự thống nhất trong mọi hoạt động của thị trường Sự hợp tác này không chỉ giúp nâng cao hiệu quả giao dịch mà còn tạo ra một môi trường minh bạch và ổn định cho các nhà đầu tư.
Cần điều chỉnh và xử lý các hành vi sai phạm trên thị trường chứng khoán như mua bán gian lận và đầu cơ, đồng thời tạo ra các điều kiện thuận lợi để khuyến khích những hoạt động tích cực trên thị trường.
Thực hiện kiểm tra định kỳ và bất thường để phát hiện các hành vi vi phạm pháp luật là rất quan trọng Đồng thời, việc tổng kết và thống kê giúp tổng hợp hoạt động của thị trường một cách hiệu quả.
CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Tác động tích cực của thị trường chứng khoán ở Việt Nam
2.1.1 Khuyến khích dân chúng tiết kiệm và hút mọi nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư
Thị trường chứng khoán cung cấp cho người dân nhiều công cụ đầu tư đa dạng, phù hợp với từng đối tượng có tâm lý và suy nghĩ riêng Nhà đầu tư có thể lựa chọn cổ phiếu và trái phiếu từ nhiều ngành kinh tế, hoặc nhờ vào sự tư vấn của các chuyên gia tài chính Lợi nhuận từ việc mua cổ phiếu và trái phiếu chỉ là một phần, trong khi giá trị cổ phiếu gia tăng và uy tín của công ty phát hành đóng vai trò quan trọng hơn Thị trường chứng khoán còn khuyến khích ý thức tiết kiệm trong cộng đồng, bên cạnh việc các quỹ như bảo hiểm và quỹ phúc lợi tập thể cũng tham gia vào việc đầu tư Các nhà quản lý quỹ luôn tìm kiếm cách tối ưu hóa lợi nhuận trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho vốn đầu tư, và thị trường chứng khoán đáp ứng tốt những yêu cầu này Mặc dù mỗi cá nhân chỉ có một lượng tiền nhỏ, nhưng khi kết hợp lại, chúng tạo thành một nguồn vốn khổng lồ.
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho các hoạt động đầu tư sản xuất, cho phép mọi người, kể cả sinh viên, tham gia với số vốn nhỏ thông qua việc mua cổ phiếu Sự tham gia đông đảo của người dân tạo ra nguồn lực tài chính lớn, thúc đẩy đầu tư Điều này cũng khiến việc giữ tiền mặt và các tài sản khác trở nên kém hợp lý, khi so với tiềm năng sinh lời từ thị trường tài chính.
2.1.2 Thị trường chứng khoán là một công cụ giúp nhà nước thực hiện chương trình phát triển kinh tế xã hội
Nhà nước có vai trò quan trọng trong việc ổn định và phát triển kinh tế, với sự tăng trưởng hay suy thoái phụ thuộc vào chính sách can thiệp của chính phủ Ngân sách nhà nước lớn giúp cho các chương trình phát triển kinh tế xã hội dễ dàng thành công Để có nguồn vốn cho chi tiêu, nhà nước thực hiện chính sách thuế, là nguồn thu chủ yếu cho ngân sách Tuy nhiên, thuế thường không đủ cho chi tiêu, do đó nhà nước cần các nguồn thu khác như trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ và trái phiếu chính quyền địa phương, tức là hình thức vay tiền từ dân Nếu không có thị trường tài chính, việc phát hành trái phiếu sẽ gặp khó khăn và tính lỏng của chúng sẽ thấp.
2.1.3 Là công cụ thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài
Thị trường chứng khoán có khả năng thu hút vốn đầu tư mạnh mẽ nhờ vào nguyên tắc công khai thông tin Khi các nhà đầu tư có đầy đủ thông tin chính xác về giá trị chứng khoán và khả năng tài chính, họ sẽ tự tin hơn trong việc đầu tư Điều này giúp khắc phục tình trạng thiếu thông tin hoặc thông tin không trung thực Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán cũng kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài thông qua việc quy định tỷ lệ cổ phần mà nhà đầu tư nước ngoài có thể mua, nhằm bảo vệ sự quản lý và kiểm soát công ty Cuối cùng, giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán phản ánh chất lượng hoạt động kinh doanh của công ty; sự gia tăng nhu cầu vào một loại chứng khoán nào đó cho thấy công ty đang hoạt động hiệu quả.
2.1.4 Thị trường chứng khoán lưu động hoá các nguồn vốn trong nước
Cổ phiếu và trái phiếu là những công cụ đầu tư phổ biến mà mọi người giao dịch trên thị trường chứng khoán Nhà đầu tư không lo ngại về việc mất vốn khi tham gia vào các giao dịch này.
Thị trường chứng khoán hoạt động như một hệ thống linh hoạt, cho phép nhà đầu tư bán và mua cổ phiếu, trái phiếu của các công ty khác nhau Điều này không chỉ tạo điều kiện cho việc luân chuyển vốn mà còn hỗ trợ tài trợ cho các dự án đầu tư đa dạng, làm cho nguồn vốn trở nên lưu động hơn.
2.1.5 Thị trường chứng khoán là điều kiện tiền đề cho quá trình cổ phần hoá
Cổ phần hoá là quá trình chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần, và quá trình này cần có sự hỗ trợ từ thị trường chứng khoán Công ty cổ phần và thị trường chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ, vì nếu thiếu thị trường chứng khoán, việc huy động vốn qua cổ phiếu sẽ gặp khó khăn do tính thanh khoản kém, gây trở ngại cho việc phát hành cổ phiếu.
Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước và các doanh nghiệp khác nhằm thu hút vốn từ quần chúng để đầu tư Do đó, thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng, tạo điều kiện vật chất cho quá trình cổ phần hóa diễn ra hiệu quả.
2.1.6 Thị trường chứng khoán kích thích các doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc giúp các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu và trái phiếu Ban quản lý chỉ chấp nhận những công ty có tiêu chuẩn kinh doanh hợp pháp, tài chính ổn định và có lợi nhuận, do đó, các nhà quản lý doanh nghiệp cần phải hoạt động một cách minh bạch và có trách nhiệm Hơn nữa, thị trường chứng khoán yêu cầu các doanh nghiệp công khai báo cáo tài chính, giúp công chúng dễ dàng đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty.
Các khía cạnh tiêu cực của Thị Trường Chứng Khoán
Thao túng thị trường chứng khoán là hành vi gian lận nhằm tạo ra cung cầu giả, ảnh hưởng đến giá chứng khoán và đánh lừa nhà đầu tư Hình thức lạm dụng này bao gồm việc lan truyền thông tin sai lệch, thực hiện lệnh mua và bán cho cùng một mã chứng khoán ở mức giá giống nhau, và che giấu tỷ lệ sở hữu khi có yêu cầu báo cáo từ pháp luật.
Thao túng thị trường chứng khoán có thể gây ra mối đe dọa lớn đến lợi ích và sự trao đổi nguồn lực kinh tế, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả thị trường Mặc dù thao túng có thể làm tăng khối lượng giao dịch và kích thích thanh khoản, nhưng nó lại dẫn đến việc giảm độ sâu của thị trường.
Trong lĩnh vực tài chính, đầu cơ đề cập đến việc mua, bán, nắm giữ, hoặc bán khống các tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, bất động sản và chứng khoán phái sinh, với mục tiêu thu lợi từ sự biến động giá mạnh của những tài sản này.
Đầu cơ chứng khoán có thể gây ra sự biến động giá cổ phiếu một cách giả tạo, khi nhiều người cấu kết tạo ra tình trạng khan hiếm hoặc thừa thãi Người đầu cơ thường lợi dụng tính tự phát của thị trường để nhanh chóng thu lợi nhuận, tạo áp lực lên quan hệ cung cầu và dồn cổ phiếu vào tay một số ít Kết quả là, thị trường cổ phiếu trở nên khan hiếm, dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng vọt.
Sự khác biệt cơ bản giữa đầu cơ và đầu tư Đầu Cơ Đầu Tư
Hành động giao dịch đầy rủi ro với lợi nhuận nhân được cao bất thường.
Mua tài sản đảm bảo với hy vọng nhận được lợi nhuận. Định giá hàng hóa
Quan tâm đến sự biến động giá cả của tài sản.
Chỉ quan tâm đến giá trị thực của tài sản.
Rủi ro đầu cơ thường cao hơn đầu tư do được thực hiện dựa trên sự suy đoán, trong khi đầu tư dựa trên phân tích chuyên sâu và nguyên tắc cơ bản.
Mong muốn kiếm lợi nhuận nhanh và nhiều nên thời gian nắm giữ tài sản ngắn hơn.
Nhà đầu tư muốn kiếm lợi nhuận bền vững nên thời gian nắm giữ tài sản lâu hơn.
Dùng đòn bẩy tài chính kinh tế, tiền đi vay để đầu cơ, kiếm thêm lợi nhuận.
Sử dụng khoản vốn tự có để đầu tư.
Lợi nhuận thường khó đoán và bất ổn theo tình hình thị trường.
Có khả năng dự đoán, dễ nắm bắt và ổn định.
Có kỹ năng nhanh nhạy, đón đầu thị trường, nắm bắt tâm lý đám đông.
Sử dụng khả năng phân tích và đánh giá giá trị hàng hóa, tài chính và thị trường để đưa ra quyết định đầu tư chính xác và có cơ sở rõ ràng.
Các kiểu nhà đầu cơ phổ biến trên thị trường
Các nhà giao dịch cá nhân đầu tư tài chính trong thời gian ngắn nhằm mục tiêu thu lợi nhuận từ việc khai thác chênh lệch giá của các tài sản tài chính.
Các nhà tạo lập thị trường: Có vị thế ngược lại với người tham gia thị trường và có thể kiếm lời từ sự thay đổi về giá.
Các công ty tự doanh có thể đóng vai trò như những nhà đầu cơ, sử dụng đòn bẩy tài chính để giao dịch chứng khoán nhằm mục đích thu lợi nhuận nhanh chóng.
Chiến thuật đầu cơ chứng khoán
Chiến thuật mua trước bán sau là một phương pháp đơn giản dành cho nhà đầu tư cá nhân có sẵn cổ phiếu và tiền mặt Khi giá cổ phiếu hiện tại đang giảm, nhà đầu tư dự đoán rằng giá sẽ tăng trong phiên giao dịch tiếp theo và quyết định mua thêm số lượng cổ phiếu tương đương với lượng cổ phiếu hiện có Trước khi kết thúc phiên giao dịch ngày mai, nhà đầu tư sẽ bán đi số cổ phiếu vừa mua để thu lợi từ sự chênh lệch giá cả.
Chiến thuật lướt phiên giao dịch
Trong giai đoạn tích lũy của thị trường, nhà đầu tư cần nắm giữ một lượng cổ phiếu nhất định, khi giá cổ phiếu thường dao động trong biên độ hẹp Chẳng hạn, cổ phiếu của công ty A có giá từ 11 đến 15 nghìn VND/cổ phiếu Nhà đầu tư có thể xem xét mua cổ phiếu này khi giá giảm xuống khoảng 11 nghìn VND và chờ đợi cơ hội khi giá cổ phiếu tăng trở lại.
15 nghìn VND thì bán ra.
Khi một số loại cổ phiếu đang có xu hướng giảm, nhà đầu tư có thể vay cổ phiếu từ người khác và bán ngay lập tức với hy vọng mua lại sau đó với giá thấp hơn Chiến thuật này cho phép nhà đầu tư kiếm lợi từ chênh lệch giá, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro; nếu không tính toán cẩn thận, họ có thể thua lỗ.
Liên hệ thực tế tại Việt Nam
Diễn biến giá cổ phiếu TGG
Cổ phiếu TGG của Louis Capital đã gây chú ý khi từ mức 1.170 đồng/cp vào cuối năm 2020, đã tăng vọt lên 74.800 đồng/cp vào ngày 22/9/2021, tương ứng với mức tăng gấp 64 lần Tuy nhiên, đến phiên giao dịch ngày 23/12, giá cổ phiếu TGG đã giảm sàn xuống còn 23.250 đồng/cp, và kết thúc năm 2021, giá cổ phiếu chỉ còn hơn 10.000 đồng/cp Từ đầu tháng 7/2021, các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu TGG đã có lợi nhuận lớn, nhưng đầu năm 2022, cổ phiếu này tiếp tục suy giảm và hiện đang ở mức 10.500 đồng/cp, giảm 86% so với cuối tháng 9 năm ngoái.
Dòng tiền đầu cơ mạnh mẽ đã đổ vào thị trường chứng khoán, tạo ra sự bùng nổ cho nhóm cổ phiếu đầu cơ, với nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ tăng giá hàng chục lần trong năm 2021, bất chấp kết quả kinh doanh không khả quan Số lượng cổ phiếu có thị giá dưới 3.000 đồng/cp đang giảm dần, trong khi thanh khoản của nhiều cổ phiếu đã cải thiện rõ rệt so với năm 2020 Cuối năm 2020, toàn thị trường có 160 mã cổ phiếu dưới 3.000 đồng, nhưng đến ngày 21/12/2021, con số này giảm xuống còn 58 mã, trong đó có 30 mã tăng giá trên 100% và chỉ 5 mã giảm giá.
2.2.1.2 Hiện tượng chèn ép, cá lớn nuốt cá bé
"Cá lớn" đề cập đến những nhà đầu tư hoặc tổ chức có tiềm lực tài chính mạnh mẽ, thường tìm cách trục lợi từ những nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm Họ sở hữu kiến thức sâu rộng và mạng lưới thông tin bao quát, cho phép họ nhanh chóng tung ra tin tức và có sức ảnh hưởng lớn đến thị trường Điểm mấu chốt là họ sở hữu một lượng vốn lớn, giúp họ dễ dàng thao túng các xu hướng thị trường.
"Cá bé" thường là những nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ, đặc biệt là những F0 mới tham gia thị trường với vốn ít và kinh nghiệm hạn chế Họ thường có mong muốn làm giàu nhanh chóng nhưng lại thiếu phân tích và kiến thức chuyên môn Những sai lầm như đặt lệnh theo số đông có thể khiến họ trở thành con mồi dễ dàng trên thị trường chứng khoán.
Liên hệ thực tiễn tại Việt Nam
“Cá lớn’’ rót tiền thâu tóm “cá bé” (công ty chứng khoán nhỏ)
Nguyên nhân dẫn đến các hành vi tiêu cực trên Thị Trường Chứng Khoán
Nhiều nhà đầu tư, do tâm lý muốn thu lợi nhanh chóng, thường sử dụng các thủ đoạn không chính đáng để đạt được mục tiêu cá nhân.
- Người mua có rất ít thông tin và điều kiện để thẩm định giá trị của loại có phiếu mình mua
- Có ý đồ xấu với những đơn vị kinh tế, muốn khống chế công ty đó và hưởng một số lãi đáng kể.
- Sự tham gia của những nhà đầu tư có tổ chức trên thị trường rất ít
Năng lực của các nhà đầu tư còn hạn chế, dẫn đến việc họ không tìm hiểu sâu về thông tin công bố và dễ dàng tiếp nhận những thông tin thổi phồng Điều này tạo điều kiện cho một số người đầu cơ hoạt động dễ dàng hơn.
Nhiều nhà đầu tư hiện nay vẫn chưa đạt trình độ chuyên nghiệp và thiếu kỹ năng phân tích thông tin cần thiết Để nắm bắt được bức tranh toàn cảnh của thị trường chứng khoán, họ cần hiểu biết vững về cả kinh tế vĩ mô và vi mô, cùng với khả năng phân tích diễn biến thị trường trong ngắn hạn và dài hạn qua nhiều công cụ khác nhau Tuy nhiên, mức độ hiểu biết về cơ chế hoạt động của thị trường chứng khoán của một số nhà đầu tư vẫn còn hạn chế.
Tâm lý không ổn định của nhà đầu tư thường dẫn đến việc họ chạy theo đám đông, khiến cho sự mua bán cổ phiếu trở nên hỗn loạn Khi một cổ phiếu thu hút nhiều người mua, những nhà đầu tư yếu kém sẽ nhanh chóng tham gia vào, dẫn đến việc thị trường bị lũng đoạn Các nhà đầu tư lớn nắm giữ cổ phiếu ở nhiều mức giá khác nhau có thể tận dụng thời điểm này để điều khiển thị trường, từ đó tạo ra lợi nhuận lớn cho bản thân.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển trong bối cảnh còn nhiều yếu tố sơ khai, với hoạt động chứng khoán phức tạp và nhạy cảm Hiểu biết của các thành viên thị trường và nhà đầu tư nhỏ lẻ còn hạn chế, dẫn đến ý thức tuân thủ pháp luật, đặc biệt là pháp luật chứng khoán, chưa cao Cùng với sự gia tăng của mô hình thị trường, các hoạt động chứng khoán trở nên đa dạng hơn, tuy nhiên, các vi phạm pháp luật cũng ngày càng tinh vi và phức tạp.
- Hoạt động của thị trường phi tập trung (OTC) lớn hơn nhiều lần so với thị trường chính thức.
- Chiến lược phát triển thị trường vốn của chính phủ và khuôn khổ pháp lý liên quan còn có nhiều bất cập.
- Quy mô và mức độ công khai thị trưởng thấp
Cơ sở vật chất và hạ tầng công nghệ thông tin hiện còn hạn chế, trong khi đội ngũ nhân sự hành nghề thiếu chuyên môn và giấy phép hành nghề Đặc biệt, chất lượng nhân sự lãnh đạo tại các công ty vẫn yếu kém về nghiệp vụ chuyên môn trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán và tư vấn pháp luật về chuyển đổi doanh nghiệp.