Tìm hiểu các khía cạnh tiêu cực trên Thị Trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn qua. Nguyên nhân và giải pháp khắc phục

Tìm hiểu các khía cạnh tiêu cực trên Thị Trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn qua. Nguyên nhân và giải pháp khắc phục.Tìm hiểu các khía cạnh tiêu cực trên Thị Trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn qua. Nguyên nhân và giải pháp khắc phục.Tìm hiểu các khía cạnh tiêu cực trên Thị Trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn qua. Nguyên nhân và giải pháp khắc phục.Lời mở đầuThị trường chứng khoán (TTCK) là thị trường tập trung các nguồn vốn cho đầu tư và phát triển kinh tế, do đó có tác động rất lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung. TTCK còn được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện chính sách kinh tế vĩ mô.Trong những năm gần đây, TTCK nước ta diễn ra khá sôi động, tuy nhiên hiệu quả lại chưa cao. Có thể nói một trong các nguyên nhân TTCK chưa đem lại hiệu quả cho nền kinh tế là do TTCK nước ta còn tồn tại nhiều khía cạnh tiêu cực. Nhận thấy được tính cấp thiết của vấn đề này, nhóm chúng tôi xin nghiên cứu đề tài: “Tìm hiểu các khía cạnh tiêu cực trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn qua. Nguyên nhân và giải pháp khắc phục.” Chương 1: Cơ sở lí luận về thị trường chứng khoán1.1.Cơ sở lí luận về thị trường chứng khoán1.1.1.Khái niệmThị trường chứng khoán (TTCK) là thị trường diễn ra các hoạt động phát hành, giao dịch mua bán chứng khoán. Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp, khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành chứng khoán, và ở thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành từ thị trường sơ cấp.Như vậy, TTCK là một bộ phận của thị trường tài chính, là nơi diễn ra quá trình phát hành, mua bán các chứng khoán, đó là các chứng khoán nợ và chứng khoán vốn (còn gọi là công cụ sở hữu). Bản chất cưa TTCK là thị trường thể hiện mới quan hệ giữa cung và cầu vốn đầu tư. Giá chứng khoán chứa đựng các thông tin về chi phí vốn, hay còn gọi là giá vốn đầu tư. TTCK là hình thức phát triển bậc cao của nền sản xuất và lưu thông hàng hóa.1.1.2.Các chủ thể tham gia TTCKTham gia TTCK bao gồm nhiều chủ thể khác nhau, song thông thương và phổ biến là: Tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức phụ trợ, tổ chức quản lí TTCK.•Tổ chức phát hành chứng khoánLà các tổ chức cần vốn và thực hiện huy động thông qua thị trường chứng khoán. Tổ chức phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hóa của thị trường chứng khoán. Các chủ thể phát hành bao gồm:– Chính phủ và chính quyền địa phương là chủ thể phát hành các chứng khoán: Trái phiếu Chính phủ; trái phiếu địa phương; trái phiếu công trình; tín phiếu kho bạc.– Công ty là chủ thể phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty.– Các tổ chức tài chính là chủ thể phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, chứng chỉ hưởng thụ… phục vụ cho mục tiêu huy động vốn và phù hợp với đặc thù hoạt động của họ theo Luật định.– Các công ty quản lý quỹ đầu tư: Phát hành chứng chỉ quỹ•Nhà đầu tưNhà đầu tư chứng khoán là những người có tiền, thực hiện việc mua và bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận. Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức.– Các nhà đầu tư cá nhân: là các cá nhân và hộ gia đình, những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên thị trường chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, trong đầu tư thì lợi nhuận lại luôn gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận càng cao thì mức độ chấp nhận rủi ro phải càng lớn và ngược lại. Chính vì vậy các nhà đầu tư cá nhân luôn phải lựa chọn các hình thức đầu tư phù hợp với khả năng cũng như mức độ chấp nhận rủi ro của mình.– Các nhà đầu tư tổ chức: Là các tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn. Các tổ chức này thường có các bộ phận chức năng bao gồm các chuyên gia có kinh nghiệm nghiên cứu thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư. Có thể kể đến một số nhà đầu tư tổ chức sau:+ Các công ty đầu tư và các quỹ tín thác đầu tư: Được thành lập nhằm thu hút vốn của nhiều nhà đầu tư các nhân để đầu tư trên TTCK. Ưu điểm của hình thức đầu tư qua các quỹ tín thác là có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư và các quyết định đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm.+ Các công ty bảo hiểm: Công ty bảo hiểm quản lí phí bảo hiểm của những người tham gia bảo hiểm và sử dụng số tiền đó để đầu tư dưới các hình thức như: Gửi ngân hàng, đầu tư vào chứng khoán…+ Các quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm xã hội khác+ Các công ty tài chính, các ngân hàng thương mại…•Người kinh doanh chứng khoánTham gia kinh doanh chứng khoán có thể bao gồm nhiều tổ chức như: Công ty chứng khoán, công ty quản lí quỹ đầu tư, các cá nhân hành nghề độc lập…•Người cung cấp các dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoánĐể đảm bảo cho TTCK có thể vận hành một cách bình thường, bên cạnh các chủ thể nêu trên cần có các tổ chức cung cấp các dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán như: Tổ chức lưu kí chứng khoán và thanh toán bù trừ; tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm; tổ chức tài trợ chứng khoán; tổ chức kiểm toán; công nghệ thông tin TTCK…•Người quản lí và giám sát thị trườngTùy theo chính sách phát triển thị trường và thực tế phát triển TTCK của mỗi quốc gia mà việc quản lí và giám sát TTCK được thực hiện bởi các chủ thể khác nhau. Thông thường tham gia quản lí và giám sát TTCK bao gồm: Cơ quan quản lí Nhà nước đối với TTCK, sở giao dịch chứng khoán, hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán.

Lời mở đầu Thị trường chứng khoán (TTCK) thị trường tập trung ngu ồn v ốn cho đ ầu tư phát triển kinh tế, có tác động l ớn đến môi tr ường đ ầu t nói riêng kinh tế nói chung TTCK gọi phong vũ bi ểu n ền kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Trong năm gần đây, TTCK nước ta diễn sôi động, nhiên hi ệu qu ả lại chưa cao Có thể nói nguyên nhân TTCK chưa đem l ại hi ệu qu ả cho kinh tế TTCK nước ta cịn tồn nhiều khía cạnh tiêu cực Nhận th tính cấp thiết vấn đề này, nhóm chúng tơi xin nghiên cứu đề tài: “Tìm hiểu khía cạnh tiêu cực TTCK Vi ệt Nam giai đoạn qua Nguyên nhân giải pháp khắc phục.” Chương 1: Cơ sở lí luận thị trường chứng khốn 1.1 Cơ sở lí luận thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán (TTCK) thị trường diễn ho ạt đ ộng phát hành, giao dịch mua bán chứng khoán Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp, người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành ch ứng khoán, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán đ ược phát hành từ thị trường sơ cấp Như vậy, TTCK phận thị trường tài chính, n di ễn q trình phát hành, mua bán chứng khốn, chứng khốn n ợ ch ứng khốn v ốn (cịn gọi cơng cụ sở hữu) Bản chất cưa TTCK thị trường thể quan hệ cung cầu vốn đầu tư Giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn, hay gọi giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát tri ển b ậc cao c n ền sản xuất lưu thơng hàng hóa 1.1.1 Các chủ thể tham gia TTCK Tham gia TTCK bao gồm nhiều chủ th ể khác nhau, song thông th ương ph ổ bi ến là: Tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh ch ứng khoán, t ổ ch ức ph ụ trợ, tổ chức quản lí TTCK  Tổ chức phát hành chứng khoán Là tổ chức cần vốn thực huy động thơng qua thị trường chứng khốn Tổ chức phát hành người cung cấp chứng khoán – hàng hóa c thị trường chứng khốn Các chủ thể phát hành bao gồm: – Chính phủ quyền địa phương chủ thể phát hành chứng khốn: Trái phiếu Chính phủ; trái phiếu địa phương; trái phiếu cơng trình; tín phiếu kho bạc – Cơng ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty – Các tổ chức tài chủ thể phát hành cơng c ụ tài nh trái phiếu, chứng hưởng thụ… phục vụ cho mục tiêu huy động v ốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo Luật định – Các công ty quản lý quỹ đầu tư: Phát hành chứng quỹ  Nhà đầu tư Nhà đầu tư chứng khốn người có tiền, thực hi ện việc mua bán ch ứng khoán thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư có th ể chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức – Các nhà đầu tư cá nhân: cá nhân h ộ gia đình, nh ững ng ười có v ốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khoán v ới mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận lại ln gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận cao mức độ chấp nhận rủi ro phải lớn ngược lại Chính nhà đầu tư cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro – Các nhà đầu tư tổ chức: Là tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán v ới s ố lượng lớn Các tổ chức thường có phận chức bao gồm chuyên gia có kinh nghiệm nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Có th ể kể đến số nhà đầu tư tổ chức sau: + Các cơng ty đầu tư quỹ tín thác đầu tư: Được thành lập nhằm thu hút vốn nhiều nhà đầu tư nhân để đầu tư TTCK Ưu ểm hình th ức đầu tư qua quỹ tín thác có th ể đa dạng hóa danh m ục đ ầu t quy ết định đầu tư thực chun gia có kinh nghi ệm + Các cơng ty bảo hiểm: Cơng ty bảo hiểm quản lí phí bảo hi ểm nh ững người tham gia bảo hiểm sử dụng số tiền để đầu tư hình th ức nh ư: Gửi ngân hàng, đầu tư vào chứng khốn… + Các quỹ hưu trí quỹ bảo hiểm xã hội khác + Các công ty tài chính, ngân hàng thương mại…  Người kinh doanh chứng khốn Tham gia kinh doanh chứng khốn bao gồm nhi ều tổ chức như: Công ty chứng khốn, cơng ty quản lí quỹ đầu tư, cá nhân hành ngh ề độc lập…  Người cung cấp dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán Để đảm bảo cho TTCK vận hành cách bình th ường, bên c ạnh ch ủ thể nêu cần có tổ chức cung cấp dịch vụ h ỗ tr ợ kinh doanh ch ứng khốn như: Tổ chức lưu kí chứng khốn toán bù tr ừ; tổ chức đánh giá h ệ số tín nhiệm; tổ chức tài trợ chứng khốn; tổ chức ki ểm tốn; cơng ngh ệ thơng tin TTCK…  Người quản lí giám sát thị trường Tùy theo sách phát tri ển thị trường thực tế phát tri ển TTCK c m ỗi qu ốc gia mà việc quản lí giám sát TTCK thực hi ện ch ủ th ể khác Thơng thường tham gia quản lí giám sát TTCK bao g ồm: C quan qu ản lí Nhà nước TTCK, sở giao dịch chứng khoán, hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán 1.1.2 Phân loại TTCK a Theo đối tượng giao dịch -Thị trường cổ phiếu: thị trường giao dịch mua bán loại cổ phi ếu, bao g ồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi -Thị trường trái phiếu: thị trường giao dịch mua bán loại trái phi ếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phi ếu công ty, trái phi ếu th ị trái phiếu phủ -Thị trường chứng khoán phái sinh : thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác quyền mua cổ phiếu, chứng quy ền, hợp đồng quy ền chọn,… -Thị trường chứng quỹ đầu tư: Là nơi giao dịch cá loại chứng quỹ b Theo giai đoạn vận động chứng khoán - Thị trường sơ cấp: Là thị trường diễn giao dịch phát hành chứng khoán TTCk sơ cấp có vai trị tạo vốn cho tổ chức phát hành chuy ển hóa ngu ồn v ốn nhàn rỗi công chúng vào đầu tư - Thị trường thứ cấp: Là thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Vai trò TTCK thứ cấp thực hi ện vi ệc di chuyển vốn đầu tư nhà đầu tư chứng khốn c Theo chế hoạt động - TTCK thức: Là thị trường mà đời hoạt động thừa nhận, bảo hộ mặt pháp lí Gồm thị trường tập trung thị trường phi tập trung - TTCK khơng thức: Là thị trường hoạt đ ộng giao dịch hay mua bán chứng khốn khơng thực qua hệ thống giao dịch thị trường tập trung thị trường không tập trung Nó đời hoạt đ ộng m ột cách t ự phát theo nhu cầu thị trường d Theo hình thức giao dịch - Thị trường giao ngay: Là thị trường mà việc giao nhận ch ứng khoán toán diễn ngày giao dịch thời hạn toán bù tr theo quy định - Thị trường kì hạn: Là thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn sau ngày giao dịch khoảng thời gian định 1.2 Các khía cạnh tiêu cực TTCK 1.2.1 Thao túng thị trường “Thao túng thị trường” định nghĩa nhiều cách khác tựu chung lại hành vi cố ý gây tác động đến thị tr ường cách v ận dụng quy luật cung- cầu hành vi nhân tạo khác, đ ể tác đ ộng đ ến giá c ả chứng khoán, nhằm đạt mục tiêu có lợi cho riêng Thao túng th ị tr ường thường thể hình thức sau: a Cá lớn nuốt cá bé Đó hành vi thương gia lớn thường đẩy giá lên gìm giá xu ống đ ể thu lợi, gây nên thiệt hại cho người có số lượng chứng khốn ỏi, thị trường chứng khốn giá hoàn toàn cung cầu định b Truyền tin đồn khơng xác Truyền tin đồn khơng xác hay thơng tin l ệch lạc hi ện tr ạng tri ển vọng đơn vị kinh tế Điều gây nên hậu xấu cho đ ơn v ị phát hành, cho thị trường nhà đầu tư chân Các tượng có th ể d ẫn đến tình trạng cố phiếu đưa bán ạt làm giá trị cổ phi ếu gi ảm đ ột ng ột, tình trạng đầu tư gia tăng làm giá cổ phiếu tăng nhanh vượt giá tr ị th ực chúng Những người có ý đồ xấu đứng mua bán c ổ phi ếu đ ể khống chế cơng ty hưởng số lãi đáng kể sau tin đồn ki ểm chứng c Cố ý gây sai lệch hoạt động giao dịch Công bố thông tin không đầy đủ làm sai lệch thông tin, gây hi ểu nh ầm th ị trường chứng khoán d Ổn định mức giá, tạo lợi chào bán Nghĩa tìm biện pháp để trì, ổn định mức giá chứng khoán nh ằm tạo l ợi cho việc chào bán phát hành chứng khoán e Thực giao dịch giả Là hành động có giao dịch mua bán chứng khốn khơng có vi ệc chuyển giao sở hữu chứng khoán f Đầu chứng khốn Đầu chứng khốn hình thức kiếm lời tự bi ến động giá c ả lo ại chứng khoán, cổ phiếu… theo xu hướng tăng lên cách mua vào, tích tr ữ bán khống loại tài sản trên, làm cho giá chúng bi ến đ ộng m ạnh, giá c ả đ ạt đến mức độ người đầu tung để hưởng phần chênh lệch giá 1.2.2 Giao dịch nội gián Giao dịch nội gián trường hợp người nội tổ chức phát hành, người q trình thực nhiệm vụ mà có thơng tin chưa cơng bố công chúng sử dụng ho ặc trao cho ng ười khác sử dụng thông tin để đầu tư, tham gia giao dịch có l ợi cho Đ ối tượng để thực hành vi giao dịch nội gián người n ội b ộ b ộ máy quản lý tổ chức phát hành Họ nắm thông tin n ội nh vào tư cách thành viên tổ chức quản lý, lãnh đạo, giám sát ho ặc nh vào ch ức c h ọ tổ chức phát hành Thông tin nội thông tin quan trọng, chưa công b ố, liên quan đ ến nhiều người phát hành, nhiều người mua, bán chứng khốn có kỳ hạn, nhiều sản phẩm tài niêm yết, mà thơng tin cơng bố có khả ảnh hưởng đến giá chứng khoán, giá hợp đồng quy ền chọn, giá sản phẩm tài có liên quan Thông tin n ội b ộ bao g ồm: nh ững thay đổi lớn sách đầu tư, quản lý công ty niêm y ết, giao d ịch c công ty với ngân hàng bị đình chỉ, cơng ty gặp tổn thất hi ểm h ọa thiên nhiên, vụ kiện tụng lớn, tình trạng phá sản hay thâu tóm cơng ty, khó khăn việc trả nợ cơng ty, thay đổi ban qu ản tr ị, k ế ho ạch sáp nhập, giải thể công ty,… Mua bán nội gián xem hành vi phi đạo đức thương mại ngược lại nguyên tắc nhà đầu tư phải có hội 1.2.3 Các hành vi tiêu cực khác Mua bán chứng khoán TTCK tự có th ể gây nên h ậu khó lường, phận quản lý khơng thể biết việc chuy ển nhượng quy ền s h ữu đơn vị Mọi mua bán bên cso kh ả t ạo áp l ực cho nhà đầu tư khác, chí đưa đến việc khống chế hay thay lãnh đạo c công ty Kinh doanh chụp giật kiểu rải đinh Lợi dụng sơ hở quản lý tài khoản, kẻ đầu tạo nhi ều tài khoản riêng đứng tên người khác nha Khi thực hi ện l ệnh mua bán, h ọ đặt giá nhiều cấp độ khác Việc làm khiến khơng nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm cho rằng, c ổ phi ếu xuống thấp lên cao mức độ an tồn, mua vào bán vào th ời điểm hợp lý Khi nhà đầu tư non nớt làm vi ệc đ ại gia d ựa vào nhiều tài khoản khác mà họ lập sẵn để mua vào bán theo k ế ho ạch mà họ đặt trước Ngoài kiểu kinh doanh chụp giật trên, cịn có ki ểu chụp giật khác th ường thấy thị trường chứng khoán Việt Nam là: số nhà đầu tư liên kết v ới để đưa loại cổ phiếu lên đỉnh cao dìm xu ống v ới giá th ấp đ ể th ực ý đồ xấu Chương 2: Thực trạng khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012- 2017 2.1 Giới thiệu chung thị trường chứng khoán Việt Nam Với đời ban đầu ủy ban chứng khoán nhà nước (28/11/1996) đ ến nay, th ị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam phát triển mạnh mẽ quy mô không ngừng hồn thiện cấu trúc, góp phần hồn thi ện th ể chế kinh tế th ị tr ường thúc đẩy hội nhập quốc tế, trở thành kênh dẫn vốn quan tr ọng kinh tế TTCK VN trở thành kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Tổng giá tr ị v ốn huy động qua TTCK VN từ khai trương hoạt động đến đạt tri ệu tỷ đồng (trong giai đoạn 2011 đến nay, mức huy động vốn qua TTCK đạt 1,5 triệu tỷ đồng, tăng gấp 5,2 lần so với giai đoạn 2005-2010), đóng góp bình quân 23% tổng vốn đầu tư toàn xã hội tương đương gần 60% so v ới ngu ồn cung v ốn tín dụng thơng qua hệ thống ngân hàng Đặc biệt, TTCK VN đời tạo điều kiện thuận l ợi cho Chính ph ủ, doanh nghiệp huy động vốn cho đầu tư phát triển mở rộng sản xuất, kinh doanh, tr thành kênh phân phối hoạt động phát hành trái phi ếu ph ủ, huy động vốn cho ngân sách nhà nước Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước TTCK góp phần tích cực thúc đẩy cổ phần hóa cải cách doanh nghi ệp nhà nước (DNNN), tăng cường giám sát xã hội đối v ới ho ạt đ ộng doanh nghiệp Đến nay, tổng vốn huy động thơng qua đấu giá cổ phần hóa TTCK đ ạt gần 100.000 tỷ đồng, qua góp phần thúc đẩy q trình cải cách đ ổi m ới DNNN TTCK VN hỗ trợ tích cực cho trình tái cấu trúc hệ th ống ngân hàng, giúp ngân hàng thương mại tăng tổng vốn ều lệ từ 20,6 nghìn t ỷ đ ồng lên 278,6 nghìn tỷ đồng Nguồn: Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Quy mơ vốn hóa TTCK VN có tăng trưởng vượt bậc, tăng hàng nghìn l ần so v ới thời kỳ đầu Từ mốc ban đầu có doanh nghiệp niêm y ết v ới v ốn hóa th ị trường đạt 986 tỷ đồng, chiếm 0,28% GDP vào năm 2000, đến nay, TTCK Vi ệt Nam có 695 cơng ty niêm yết Sở GDCK ( Sở Giao dịch Chứng khoán là: Sở GDCK TPHCM (HOSE-hay gọi sàn HOSE) Sở GDCK Hà N ội (Sàn HNX Sàn Upcom) 400 công ty đăng ký giao dịch UPCoM, quy mô niêm y ết tăng 2.300 lần; vốn hóa thị trường cổ phiếu tăng 1.500 lần so v ới năm 2000 Giá tr ị dư nợ trái phiếu chiếm khoảng 24% GDP, mức vốn hóa th ị trường cổ phiếu đạt 45% GDP Tính chung cổ phiếu trái phi ếu quy mô TTCK chi ếm khoảng 69% GDP Giá trị giao dịch bình qn tồn thị trường tăng lên mức cao từ trước đến nay, đạt gần 6.890 tỷ đồng/phiên, tăng 4.900 l ần so v ới năm 2000, góp phần định hình hệ thống tài đại Thị trường ngày thu hút số lượng lớn tham gia nhà đầu tư (NĐT) ngồi nước Trong dịng vốn đầu tư nước ngồi có xu hướng rút kh ỏi nhiều thị trường nổi, TTCK Việt Nam điểm đến hấp dẫn đối v ới NĐT nước ngồi Dịng vốn nước ngồi 11/2016 vào rịng với giá trị cao năm qua Số lượng tài khoản NĐT không ngừng gia tăng, từ khoảng 3.000 tài khoản NĐT tham gia mở cửa thị trường vào năm 2000, hi ện đ ạt 1,69 tri ệu tài khoản, tăng 580 lần so với năm 2000; số lượng NĐT nước tăng 2,3 lần so với năm 2007, huy động khoảng 17,2 tỷ USD v ốn đ ầu tư gián ti ếp (cao nh ất từ trước tới nay), góp phần làm tăng quy mơ vốn đầu tư xã h ội thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hệ thống tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán có s ự phát tri ển m ạnh tái cấu trúc số lượng, quy mô vốn, nghiệp vụ công nghệ với mạng lưới chi nhánh, phòng giao dịch tỉnh, thành phố n ước v ới 79 cơng ty chứng khốn (CTCK), 46 cơng ty quản lý quỹ hoạt động bình th ường Các tổ chức kinh doanh chứng khoán thực trở thành trung gian tài gi ữa NĐT v ới th ị trường, đóng góp tích cực cho cơng tác tư vấn cổ phần hóa, tư vấn phát hành sáp nhập; tái cấu trúc doanh nghiệp Thông qua công tác tái cấu trúc, s ố l ượng CTCK giảm 25% (từ 105 xuống 79 công ty), chất l ượng tăng cường, áp dụng tiêu chuẩn an tồn tài theo Basel II, áp dụng nguyên tắc qu ản tr ị công ty, quản trị rủi ro tiêu chí cảnh báo sớm theo tiêu chuẩn CAMEL Hệ thống tổ chức thị trường, mơ hình cấu trúc thị trường ngày nâng cấp phát triển Các Sở Giao dịch chứng khoán, thị trường liên kết chứng khoán thực chức giao dịch, lưu ký, toán chuy ển giao chứng khốn thơng suốt, an tồn, đồng thời trọng phát triển công nghệ thông tin, phát tri ển ngu ồn nhân lực, quản trị nội cung cấp sản phẩm, dịch v ụ đa d ạng cho th ị trường Trong 2016, tình hình kinh tế, tài gi ới n ước cịn nhi ều khó khăn, thách thức Tuy nhiên, Chính phủ thực nhiều biện pháp li ệt, xây dựng hành kiến tạo, cải thiện mơi trường đầu tư kinh doanh, trì đ ộng l ực tăng trưởng; kinh tế vĩ mô, mặt lãi suất ổn định, tổng phương ti ện toán dư nợ tín dụng có cải thiện Các giải pháp tài sách thúc đ ẩy c ổ phần hóa, gắn cổ phần hóa với niêm yết/đăng ký giao dịch TTCK mang l ại hiệu tích cực việc tăng nguồn hàng chất lượng cho thị trường Công tác tái cấu trúc TTCK đạt kết tích cực Trên c s đó, TTCK Vi ệt Nam trì tốc độ tăng trưởng tốt đánh giá thị trường giới có mức tăng trưởng cao khu vực Đông Nam Á 2.2 Các khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2012- 2017 Việc buôn bán cổ phiếu Việt Nam diễn sôi động kể từ sau doanh nghiệp thực cổ phần hóa, thị trường chứng khốn nước ta m ới thưc hoạt động từ năm 2000, kể từ đời Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ngày 28/7/2000 Khi có vài cổ phi ếu đ ược giao dịch với tổng số vốn 27 tỷ đồng cơng ty chứng khốn thành viên Hiên nay, th ị trường ngày phát tri ển Tuy nhên song song vs tích cực khía cạnh tiêu cực thị trường Chúng xuất ngày nhi ều không xa lạ với nhà đầu tư Mức độ vi phạm ngày nghiêm tr ọng tinh vi 2.2.1 Thao túng thị trường a Về vấn đề truyền tin đồn khơng xác Trên thị trường chứng khốn Việt Nam, nhà đầu tư thường nói với rằng: tin đồn tin xác Quả thực điều xảy nhi ều l ần, khiến cho người ta tin tưởng vào tin đồn hình thành m ột chi ến lược đ ầu tư g ọi đầu tư theo tin Từ thị trường chứng khoán đời đến nay, tượng cổ đông nội bộ, cổ đông lớn, đội lái dùng thông tin nội gián thao túng giá chứng khốn khơng lần làm cho thị trường chao đảo Thị trường tài Vi ệt Nam thiếu minh bạch Việc tung tin đồn sai trái chưa ki ểm sốt ch ặt chẽ có th ể gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động đầu tư chứng khoán Năm 2015, Ủy ban chứng khoán Nhà nước định xử phạt kỷ lục 705 triệu đồng thành viên Hội đồng quản trị công ty cổ phần Cmistone Việt Nam (CMI) ông thao túng giá cổ phiếu cơng ty Tính đến nay, v ẫn mức ph ạt hành cao mà Ủy ban chứng khốn nhà nước đưa cho sai phạm xung quanh giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam cá nhân tổ chức Loan tin khơng xác trạng hay tri ển v ọng m ột đ ơn v ị kinh t ế ều gây nên hậu xấu cho đơn vị phát hành cho nhà phát hành, th ị tr ường nhà đầu tư chân chính.Vào tháng 5/2015, cổ phi ếu DXG c CTCP D ịch v ụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh giảm giá mạnh trước thông tin CTCP Đất Xanh Đông Á vướng vào kiện tụng DXG có văn khẳng định khơng xác thơng tin thị trường Sau cơng văn bác bỏ s ự “dính líu” đ ến Đ ất Xanh Đơng Á, cổ phiếu DXG hồi phục nhanh chóng tăng gần 50% b Về vấn đề đầu chứng khoán Đầu làm biến đổi quy luật cung cầu thị trường, tạo giá tr ị ảo cổ phiếu, nhu cầu thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam dễ bị đầu c để trục lợi quy mơ kinh tế cịn nhỏ, thị trường chứng khốn nước ta cịn non trẻ thể chế sách chưa đủ mạnh đ ể ki ểm sốt Di ễn bi ến đ ầu c m ạnh thường có biểu tăng giá kịch trần liên tục Ví dụ nh 17/5/2017, SGT tăng trần sang phiên thứ 11, NVT tăng trần sang phiên thứ 5, QCG tăng trần phiên th ứ 14 + Những cổ phiếu bị đầu giá trị cổ phi ếu thay đổi không ph ản ánh kết kinh doanh thực tế doanh nghiệp + Việc đầu đem lại lợi nhuận lớn cho nhóm đầu c ơ, đ ồng nghĩa gây thi ệt hại cho nhà đầu tư khác, tác động nguy hi ểm tới nh ững c ổ phi ếu b ị đầu bị bán tháo, thao túng Những cổ phiếu bị sụt gi ảm nhanh chóng cổ đơng lớn bán tháo dù giá cao + Đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, hành vi đ ầu c có th ể làm lũng loạn, biến động khó lường cho thị trường, gây ảnh hưởng tiêu cực cho nhà đ ầu tư Điều có tác hại khơng nhỏ chothị trường non trẻ nước ta c Cá lớn nuốt cá bé Sự tra giám sát quan chức h ạn ch ế, h ệ th ống pháp lu ật nhiều lỗ hổng khiến biểu “cá lớn nuốt chửng cá bé” di ễn ban ngày Vụ việc nghiêm trọng hành vi vào năm 2012, đ ối tượng Lê Văn Dũng đồng bọn thâu tóm, sáp nhập m ột s ố cơng ty d ược phẩm vào cơng ty DVD Điển cơng ty dược phẩm Hà Tây (DHT) Hành vi Lê Văn Dũng đối tượng liên quan gây hậu qu ả nghiêm tr ọng, t ạo cung cầu giả tạo với loại cổ phiếu DVD, DHT thị trường, làm an toàn hoạt động thị trường chứng khoán d Cố ý gây sai lệch hiểu lầm hoạt động giao dịch loại ch ứng khốn Cơng bố thơng tin khơng đầy đủ làm sai lệch thông tin, gây hi ểu nh ầm th ị trường chứng khoán: 2007-2010, SBS (Sacombank) ln có mức lãi “khủng”, đứng thứ thị phần môi giới Nhưng sang quý I, 2012 SBS tiếp tục lỗ 660 tỷ đồng, đưa lỗ lũy kế lên 1.424,14 tỷ đồng, vượt vốn đầu tư chủ s hữu SBS bị ều tra v ề nghi vấn “Cố ý công bố thông tin sai lệch che gi ấu s ự th ật giao d ịch chứng khoán, thao túng giá chứng khoán” 2.2.2 Giao dịch nội gián Cùng với phát triển TTCK, vi phạm thị trường diễn ngày tinh vi hơn, phức tạp hơn, đặc biệt vi phạm dễ n ảy sinh b ối cảnh thị trường gặp nhiều khó khăn Từ TTCK VN thức hình thành đ ến nay, TTCK VN xuất khơng khía cạnh tiêu cực ảnh hưởng x ấu đ ến thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng Khơng ch ỉ khía cạnh thao túng thị trường trình bày trên, TTCK VN cịn có m ột khía cạnh tiêu cực giao dịch nội gián Giao dịch nội gián tồn thị trường tài TTCK nh ững qu ốc gia phát triển, mang lại lợi ích lớn cho người th ực hi ện Tuy nhiên, hệ thống giám sát nước chặt chẽ có ph ối hợp nhi ều c quan tham gia, với chế tài xử phạt đầy đủ, rõ ràng nên đó, hành vi giao d ịch nội gián hạn chế tốt Ở Việt Nam, so sánh với nước có TTCK phát triển hành vi giao dịch nội gián nhiều Ở Việt Nam, mà cơng ty đại chúng cịn sử dụng thơng tin nh “món quà” cho một nhóm nhỏ người đầu tư, thị trường khơng thể khơng có giao dịch nội gián, Hiệp hội Kinh doanh Chứng khốn Việt Nam phân tích Khơng hi ện tượng TTCK giai đoạn vừa qua minh chứng cho quan ểm Sau số ví dụ cụ thể: + Cổ phiếu PVF – cơng ty cổ phần tài dầu khí bị s ố cổ đông bán tháo tháng 9/2013 trước có thơng tin thức bị sáp nhập h ủy niêm y ết khiến nhiều nhà đầu tư sau bị thiệt hại nặng Hi ện hi ện tượng giao d ịch n ội gián ngày diễn nhiều thị trường chứng khoán Việt Nam + Cổ phiếu STB – Ngân hàng Sacombank bị nhóm nhà đầu tư bí m ật thâu tóm thu mua bất thường lượng lớn cổ phiếu thị trường (2012) Sacombank sau bị thơn tính giá cổ phi ếu giảm giá liên tục gây thi ệt h ại l ớn cho công ty + Vụ bán tháo cổ phiếu: Giá cổ phiếu CTCP Nơng dược (HAI) có đ ỉnh t ại vùng 50.000-58.000 đồng/cổ phiếu vào đầu tháng 10-2014 (nếu điều chỉnh sau phát hành thêm cổ phiếu tương ứng giá 23.000 đồng/cổ phiếu) Nhưng từ cu ối tháng 8-2014, tức vòng tháng, giá cổ phiếu HAI tăng g ần g ấp l ần, tạo nên sốt nóng Trong thời gian này, cổ đơng nội cổ đông lớn công ty ạt bán cổ phiếu vùng đỉnh ho ặc l ướt sóng v ới kho ản l ợi nhuận lớn Ơng Nguyễn Cơng Chiến, Phó Tổng giám đốc, đăng ký bán toàn b ộ 138.000 c ổ phiếu với lý cần tiền xây nhà Trên thực tế, vị CEO bán 60.000 c ổ phiếu thời gian từ ngày 16-10 đến 14-11-2014 Như vậy, mức giá th ấp nh ất cổ đông bán 16.000 đ/cổ phiếu Và từ ngày 19-11 đến 16-12-2014, ông Chiến bán thêm 69.290 cổ phiếu Đến đầu tháng 1-2015, v ợ ông Chi ến bán thêm 99.480 cổ phiếu Sau giá cổ phiếu HAI có đỉnh khác vào đ ầu tháng 3-2015 v ới m ức giá khoảng 15.000 đồng/cổ phiếu (xấp xỉ 13.000 đồng/cổ phiếu sau điều chỉnh), hàng loạt CEO công ty bán cổ phiếu Đầu tiên ông Lê Thành Vinh, thành viên HĐQT, bán tồn 7,8 triệu cổ phiếu (và khơng cịn s hữu cổ phi ếu HAI) từ ngày 12 đến 16-1-2015 với giá thị trường 14.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng 11.000 đồng/cổ phiếu sau điều chỉnh) Tiếp sau ông Vinh hàng loạt CEO khác ông Mai Trí Dũng (thành viên HĐQT), bà Nguyễn Thị Thu Hồng (thành viên ban ki ểm soát), bán cổ phi ếu vào cu ối tháng 2-2015; ông Quách Thành Đông, Chủ tịch HĐQT, chuy ển nh ượng quyền mua cổ phiếu; đồng thời, cổ đông lớn tiến hành thoái vốn Sau đợt bán tháo trên, chẳng đáng bàn giá cổ phi ếu HAI không m ất 50% giá trị Hiện nay, giá cổ phiếu HAI giảm xuống 5.500 đồng/cổ phi ếu, tổn thất lớn (giảm 76% so với đỉnh tháng 10-2014) + Vào tháng 11/2014 Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM cho hay, bà Nguy ễn Thị Kim Thanh – vợ ông Đặng Thành Tâm, Chủ tịch HĐQT Tổng công ty phát tri ển đô thị Kinh Bắc (Mã: KBC) vừa đăng ký bán triệu cổ phi ếu từ ngày 11/11/ đ ến ngày 10/12/2014 Nguyên nhân cho biết đợt bán tháo cổ phi ếu l ần để dùng giải công việc gia đình Đây lần bán tri ệu cổ phi ếu th ứ c bà Thanh Trước vào tháng 9/2014, vợ đại gia Đặng Thành Tâm bán thành công triệu cổ phiếu KBC Nếu đợt bán ti ếp thành cơng, ước tính theo giá cổ phiếu KBC tại, bà Thanh thu khoảng 50 tỷ đ ồng s ố cổ phiếu KBC bà nắm giữ 4,2 triệu CP, tương đương 1,09% Tr ước đó, ơng Đặng Thành Tâm khiến giới đầu tư ch ứng khoán s ửng s ốt đăng ký bán 41 triệu cổ phiếu KBC từ 20/8 đến ngày 18/9 Nguyên nhân đ ợt bán đ ược đăng ký sàn giao dịch nhằm mục đích tái cấu danh mục góp v ốn Đ ợt bán thành công ông Tâm thu khoảng gần 663 tỷ đ ồng (tính theo giá đóng cửa phiên ngày 18/8) Ở Việt Nam, hoạt động giao dịch nội gián vấn nạn nhức nhối th ị tr ường chứng khoán Mặc dù vụ việc phanh phui chưa nhi ều hầu nh biết hàng loạt cán lãnh đạo cấp cao, nhân viên b ộ phận k ế toán tài chính, cơng bố thơng tin doanh nghiệp dễ dàng hưởng l ợi từ thông tin biết trước thị trường Trên thực tế, hình thức xử phạt giao dịch n ội gián đ ược quy đ ịnh t ại Điều 26, Nghị định 85/2010/NĐ-CP Tuy nhiên, quy định chưa cụ th ể với mức xử phạt tối đa đến 200 triệu đồng chưa thật phát huy đ ược tác dụng Hay quy định để tính hình phạt bổ sung tịch thu kho ản thu trái pháp luật vừa ban hành có hi ệu l ực từ tháng 4/2012 B ộ lu ật Hình năm 2010 có quy định hình phạt hình đối v ới tội danh giao d ịch nội gián Cụ thể, Điều 181b đưa hình phạt từ năm đến năm tù đ ối v ới hành vi có tổ chức, thu lợi bất lớn đặc biệt lớn, gây hậu nghiệm tr ọng Có thể nói, khung hình phạt loại vi ph ạm giao d ịch n ội gián Vi ệt Nam nhìn nhận “nhẹ tay” so với khung hình ph ạt v ề hành l ẫn hình so với Mỹ Hơn nữa, việc thiếu thông tin hướng dẫn ến cho vi ệc x lý hình giao dịch nội gián dừng văn Giao dịch nội gián gây nên biến động giá kh ối l ượng giao d ịch b ất thường thị trường chứng khoán, gây thiệt hại nặng nề cho nhà đ ầu tư biết thơng tin sau làm giảm lịng tin nhà đầu tư tham gia th ị tr ường ch ứng khoán nước ta 2.2.3 Một số vấn đề tiêu cực khác thị trường ch ứng khốn Việt Nam Ngồi khía cạnh tiêu cực thao túng thị trường hay giao d ịch n ội gián, TTCK VN tồn số khía cạnh tiêu cực khác bán kh ống, hành vi l ừa đ ảo chiếm dụng tiền chứng khoán tài khoản, làm giả chứng khoán, - Chiếm dụng tiền chứng khốn tài khoản Ơng Nguyễn Thế Nhân tố cáo nghiệp vụ bán khống chi ếm d ụng ti ền c khách hàng Chứng khốn H.S.C (HCM) Anh Nhân ơng Nguyễn Vi ết Xn – Trưởng phịng mơi giới giới thiệu dịch vụ bán khống (T+0) giành cho khách VIP, không ký hợp đồng mà thỏa thuận miệng, chứng khoán cho vay đ ược l từ kho hàng công ty Anh Nhân phải nộp khoản tiền cọc 30-40% giá tr ị lô hàng tr ả phí vay 1.5%/tuần hay 3%/tháng để vay chứng khốn Bên cho vay chứng khoán th ực mua bán chứng khốn anh Nhân có u cầu Tuy nhiên, anh Nhân cho biết thực bán chứng khoán với giá cao, bên rút ti ền kh ỏi tài khoản anh đề nghị mua lại khơng mua mà đưa kê giao dịch gi ả Theo kết theo dõi, giám sát, ki ểm tra UBCKNN hai nhân viên, ông Nguyễn Viết Xuân bà Phạm Thị Sương, thực lấy chứng khoán tài khoản khách hàng khác anh Nhân vay V ới nh ững th ủ thu ật nh trên, hai nhân viên môi giới lừa anh Nhân số tiền tỷ đồng Một trưởng phòng môi giới khác - ông Phan Thiên Hậu Chứng khốn Viễn Đơng - bị khởi tố hành vi lừa đảo chiếm đoạt tài s ản Hậu cấu k ết ơng Nguyễn Ngọc Phước (Phó TGĐ Chứng khốn Viễn Đơng) để dùng nhiều tài khoản thực lưu ký khống chứng khoán bán lấy ti ền Thủ thu ật kê kh ống ch ứng khoán tài khoản, sau thực lệnh bán (khống), đồng th ời s d ụng nghiệp vụ “ứng trước tiền bán chứng khoán” để lấy tiền mua bù lại số cổ phi ếu bán Cùng chiêu thức này, Hậu thực hi ện bán kh ống mua bù hàng lo ạt c ổ phiếu khác để trục lợi EIB, PMC, DIG, PNJ, SSI để trục lợi - Cổ phiếu ma MTM Ngày 19/9/2016, Cơ quan An ninh điều tra (Bộ Công an) tống đạt quy ết định khởi tố bị can, thi hành lệnh bắt bị can để tạm giam đối v ới Trần Hữu Ti ệp, Chủ tịch HĐQT Công ty cổ phần Mỏ Xuất nhập khoáng sản mi ền Trung (MTM) Trước đó, ngày 20/6/2016, HNX định buộc 31 triệu cổ phi ếu MTM phải tạm ngừng giao dịch UPCoM, với lý đ ể bảo vệ quy ền l ợi nhà đ ầu t Tại thời điểm bị tạm ngưng, giá MTM 2.600 đồng cổ phi ếu, gi ảm 80% giá trị so với lúc lên sàn Với việc MTM, thị trường lần chứng kiến dạng rủi ro m ới xuất hiện, khả lừa đảo có chủ đích đưa doanh nghi ệp khơng cịn hoạt động, tài sản khơng có thật lên sàn chứng khoán, l ợi dụng quy đ ịnh thơng thống, nhằm trục lợi Rủi ro đặt vấn đề giám sát t ốt h ơn đ ối v ới sàn UPCoM, tăng trưởng thị trường nhanh 2.3 Nguyên nhân  Về phía nhà đầu tư - Khơng có kì vọng đầu tư riêng, hay nói cách khác khơng bi ết mu ốn gì, ngồi nguyện vọng ngất trời lợi nhuận, hoa hồng từ đầu tư ch ứng khoán nhận khoản chênh lệch giá Các nhà đầu tư nước khác h ọ biết xác điều họ biết, phần lớn quỹ dạng mutuan fund, nên sách họ tương đối quán, ổn định Họ không nhảy nhảy vào th ị tường liên hồi gây chi phí giao dịch lớn hi ệu ch ưa đo đ ếm - Việc không đặt kỳ vọng đầu tư cho có nghĩa đ ể ước mu ốn trơi theo diễn biến thị trường Ví dụ, lãi 20% vòng tháng tốt, nh ưng ước muốn 40% vịng tháng nên kết cục có khơng bán c ả hàng chết tắc với số tiền đầu tư - Thông tin quan trọng thị trường, phần đơng thi ếu hi ểu bi ết nhà đầu tư có xu hướng nghe ngóng Trong thơng tin nhi ều, độ xác thực khơng kiểm định Vì nguy hiểm - Thơng thường họ tìm người có khả “hót hay khướu” tìm vài cán mơ giới tư vấn cho cơng ty chứng khốn Cái có m điểm sau: + Khơng khách quan chất xung đột lợi ích + Khơng đảm bảo xác người nói khơng hi ểu nói + Ln ln muộn bạn nghe người khác biết - Tâm lý bầy đàn - Quan tâm đến lợi nhuận không bổ sung kiến thức  Về phía nhà nước - Hiện tượng phát hành cổ phiếu tràn lan - Phát hành chưa kèm với kế hoạch sử dụng vốn hiệu qu ả, s l ỏng l ẻo q trình kiểm sốt để tiến hành phát hành mà không ki ểm tra l ực c sở phát hành ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhà đầu tư - Các văn pháp luật ban hành thi ếu v ề s ố lượng hạn chế chất lượng, khung pháp lý chưa thật đủ mạnh - Chưa tạo vị độc lập thẩm quyền đầy đủ cho ủy ban CKNN làm gi ảm tính chủ động, linh hoạt rong việc định hoạt động giám sát TTCK - Cách giám sát thị trường thủ cơng, chưa dựa tiêu chí k ết qu ả phân tích rủi ro Chưa nắm rõ giao dịch th ị trường OTC thi ếu c ch ế giám sát giao dịch công ty phát hành riêng l ẻ  Về phía cơng ty mơi giới chứng khốn, nhà mơi giới chứng khốn - Tiền bạc lợi ích cá nhân nhà mơi giới Có nhà mơi gi ới ch ứng khốn lợi ích bất chấp thủ đoạn tung thông tin sai lệch, tư vấn cho nhà đầu tư không hiệu gây thiệt hại cho nhà đầu tư, hỗn loạn sàn dịch, có nh ững thơng tin sai lệch nên khó xác định độ xác Các nhà đ ầu t khó xác đ ịnh phương hướng tham gia đầu tư - Đội qn hành nghề khơng chun góp phần làm khuynh đảo th ị tr ường b ằng thông tin nội gián thông tin sai lệch, tư vấn cho nhà đ ầu tư không hiệu gây thiệt hại cho nhà đầu tư, hỗn loạn sàn dịch, có nh ững thơng tin sai lệch nên khó xác định độ xác Các nhà đầu tư khó xác đ ịnh ph ương h ướng tham gia đầu tư 2.4 Ảnh hưởng tiêu cực đến phát triển TTCK Vi ệt Nam 2.4.1 Yếu tố đầu Nói chung luật TTCK khơng cấm đầu cấm cấu kết m ọi hình th ức Yếu tố đầu dễ gây ảnh hưởng dây truyền làm cho giá cổ phiếu có th ể tăng hay giảm giả tạo Sự cấu kết nhiều người tạo khan hay thừa thãi giả tạo làm cho giá cổ phiếu lên xuống đột ngột Hậu kết kinh doanh theo quý công ty thất thường, lúc lỗ, lúc lãi Đây vấn đề phức tạp Việt Nam Trước hết TTCK m ới thành l ập lu ật TTCK nhiều điều bàn cãi Tiếp có s ố người tham gia vào TTCK với số lượng lớn dễ câu kết với Đây v ấn đ ề r ất khó phát giải 2.4.2 Mua bán nội gián  Tác dộng đến nhà đầu tư Một số nhà đầu tư nắm nhiều thông tin thu lợi nhuận cá bi ệt cao h ơn lợi nhuận thị trường: điều doanh nghiệp có nguồn thơng tin tốt chưa cơng bố, giá cổ phiếu doanh nghi ệp th ị tr ường bị đánh giá thấp giá trị thực Tuy nhiên, số nhà đầu tư, b ằng cách hay cách khác, nắm nguồn thơng tin mua vào c ổ phi ếu v ới giá r ẻ, thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường Một số nhà đầu tư nắm thơng tin phải bỏ chi phí cá bi ệt cao h ơn chi phí thị trường: trái ngược với điều trên, nhà đầu tư nắm thơng tin mua phải cổ phiếu có giá trị cao giá trị thực nên ph ải ch ịu chi phí cao chi phí thị trường, thu lợi nhuận thấp thua lỗ Hệ nhà đầu tư có thông tin dần từ bỏ thị trường Đi ều tác động ngược trở lại nhà đầu tư có nhiều thơng tin (khi khơng có người mua họ khơng bán cổ phiếu thu lợi nhuận không nh kỳ v ọng) người chuyển hướng đầu tư sang lĩnh vực khác hấp dẫn  Tác động đến doanh nghiệp Do tác động bất cân xứng thơng tin, nhà đầu tư khơng cịn ni ềm tin đ ộng l ực (về lợi nhuận) tham gia thị trường chứng khoán Điều khiến cho việc huy đ ộng vốn thơng qua cổ phần hóa doanh nghiệp trở nên khó khăn, h ọ ph ải chuy ển sang hình thức huy động vốn khác vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu,… Những hình thức làm tăng chi phí huy động v ốn c doanh nghi ệp tác động đến phát triển kinh tế quốc dân Ngồi ra, doanh nghi ệp khơng cịn động lực tham gia thị trường tài nói chung TTCK nói riêng  Tác động đến phát triển thị trường chứng khoán Thứ nhất, tác động bất cân xứng thông tin đ ến nhà đ ầu t doanh nghiệp khiến thành phần kinh tế khơng cịn ni ềm tin động l ực tham gia TTCK Điều ngăn cản phát triển TTCK nói riêng tồn b ộ n ền kinh t ế nói chung Thứ hai, nhiều nhà đầu tư có lợi thơng tin đ ể làm giá m ột s ố lo ại cổ phiếu, tạo cung ảo thị trường, tạo bong bóng khiến thị trường ti ềm ẩn nguy sụp đổ 2.4.3 Thông tin sai thật Việc bất ngờ lãi, lỗ công ty (lúc trước công báo l ỗ, sau l ại công b ố l ỗ ho ặc ngược lại,…) dễ gây ảnh hưởng đến cổ đông nhà đầu tư định mua bán cổ phiếu khiến doanh nghiệp tự đánh niềm tin nhà đầu tư 2.4.4 Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán không qua thị trường chứng khốn Đi ều này, gây áp lực cho nhà đầu tư khác đưa tới vi ệc kh ống ch ế hay thay th ế lãnh đạo hay thiếu minh bạch trình tư nhân hóa hi ện Nh ững tiêu cực hạn chế khắc phục việc ban hành s ố h ệ th ống lu ật l ệ hồn chỉnh, có giám sát Ủy ban chứng khoán quốc gia Chương 3: Giải pháp khắc phục tiêu cực TTCK VN phát tri ển TTCK VN thời gian tới 3.1 Về phía nhà nước Thứ nhất, hoàn thiện khung pháp lý nâng cao lực quản lý, giám sát Trong năm 2017, nhiệm vụ trọng tâm UBCKNN xác định tri ển khai xây dựng Luật Chứng khoán sửa đổi, song song với vi ệc ti ếp tục hoàn thi ện khung pháp lý đồng hướng dẫn Luật Chứng khoán theo h ướng áp dụng thông lệ quốc tế UBCKNN phối hợp chặt chẽ với quan hữu quan vi ệc hoàn thi ện h ệ thống văn pháp lý nhằm tạo sở cho vi ệc chuy ển sang giai đo ạn phát triển theo chiều sâu, hướng đến việc minh bạch thông tin xử lý tranh ch ấp, t ạo điều kiện thu hút dòng vốn gián tiếp nước vào TTCK, t ạo s đ ể tri ển khai sản phẩm mới, TTCK phái sinh (TTCKPS), thị trường trái phiếu doanh nghi ệp (TPDN) Thứ hai, tiếp tục đẩy mạnh công tác CPH, thoái vốn doanh nghi ệp nhà n ước (DNNN) gắn với việc niêm yết đăng ký giao dịch; áp d ụng ph ương th ức m ới việc CPH, thối vốn; hồn thiện thị trường giao dịch dành cho công ty đ ại chúng (CTĐC) chưa niêm yết (UPCoM); hoàn tất việc ban hành Ngh ị đ ịnh qu ản trị công ty (QTCT); tăng cường kiểm tra, giám sát tính minh bạch thơng tin báo cáo tài (BCTC) CTĐC đối v ới vấn đ ề s d ụng v ốn, công b ố thông tin (CBTT) QTCT Thứ ba, chuẩn bị điều kiện cần thiết đưa TTCKPS vào ho ạt đ ộng, có hệ thống giao dịch, hàng hóa, chế quản lý giám sát… đảm b ảo tri ển khai có hi ệu thành cơng; triển khai hệ thống giao dịch s ản ph ẩm Covered Warrant (chứng quyền có đảm bảo), nghiên cứu để bước áp dụng năm 2018 nghiệp vụ bán khống số nghiệp vụ thị trường theo chuẩn mực quốc tế Thứ tư, hoàn thiện phát triển thị trường trái phiếu: Đa dạng hóa s ản ph ẩm trái phiếu phủ (TPCP); triển khai đề án phát tri ển TPDN; hoàn thi ện ph ương án tổ chức thị trường TPDN công tác chuẩn bị để có th ể đưa thị trường giao d ịch TPDN vào hoạt động năm 2018 Thứ năm, phát triển đa dạng hóa sở nhà đầu tư cải thi ện s ức cầu: Ti ếp tục triển khai thực giải pháp nâng hạng TTCK Vi ệt Nam; phát tri ển đ ịnh chế đầu tư chun nghiệp có quỹ hưu trí tự nguy ện, h ệ th ống nhà t ạo lập thị trường; xây dựng quy định xếp hạng tín nhiệm thi ết lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam Thứ sáu, phát triển, nâng cao lực cho hệ thống tổ chức trung gian th ị trường: Tiếp tục tái cấu trúc hệ thống tổ chức kinh doanh ch ứng khoán đ ể giảm số lượng nâng cao chất lượng dịch vụ; nâng cao chất lượng đạo đức nghề nghiệp nhân viên hành nghề kinh doanh chứng khốn thơng qua vi ệc chuẩn hóa chương trình đào tạo; hoàn thiện hệ th ống s li ệu đ ể th ực hi ện công khai danh sách người hành nghề chứng khốn cổng thơng tin điện tử Thứ bảy, giải pháp tái cấu trúc tổ chức thị trường, s hạ tầng, công ngh ệ: Ti ếp tục xây dựng mơ hình, lộ trình cho tiến trình hợp Sở Giao d ịch Ch ứng khốn (SGDCK); hồn thiện mơ hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP); xây dựng tri ển khai đề án kết nối hệ thống toán bù trừ toán chứng khoán v ới h ệ th ống toán liên ngân hàng Thứ tám, tiếp tục nâng cao hiệu quản lý, giám sát TTCK x lý nghiêm trường hợp vi phạm: Triển khai kế hoạch tra, ki ểm tra đ ịnh kỳ theo k ế hoạch năm 2017; tăng cường phối hợp đơn vị để kịp thời phát hi ện x phạt nghiêm hành vi vi phạm TTCK, đảm bảo phát tri ển b ền v ững TTCK Việt Nam 3.2 Về phía cơng ty kinh doanh chứng khốn - Trung thực q trình đem đến thơng tin cho nhà đ ầu t ư, không ch ỉ nghĩ đến cho lợi ích mà cịn cho lợi ích nhà đ ầu t nói riêng nh tồn TTCK nói chung - Hoạt động chun nghiệp, nâng cao chuyên môn, cập nhật thông tin m ới TTCK, tăng hiệu tư vấn cho nhà đầu tư 3.3 Về phía nhà đầu tư - Biết rõ đâu, muốn gì, khơng nghĩ đến l ợi nhu ận trước m dẫn đến việc nhảy nhảy vào thị trường liên hồi để gi ảm chi phí giao d ịch lớn - Chủ động việc đầu tư, nắm bắt diễn biến thị trường, không kỳ vọng vào thị trường, biết mua lúc nào, bán lúc hợp lý - Tìm hiểu kĩ thông tin trước đầu tư, tránh tin đồn thi ếu tính xác - Tìm người tư vấn đáng tin cậy - Tránh tâm lý bầy đàn - Liên tục bổ sung kiến thức Kết luận Thị trường chứng khốn Việt Nam có bước phát tri ển mạnh V ới vai trò, tầm quan trọng vốn có kinh tế đất nước, thị trường chứng khốn Việt Nam góp phần đưa kinh tế nước ta ti ến đến tầm cao m ới Dù nhiều tiêu cực, hy v ọng vào s ự lãnh đ ạo c Đảng, quản lý Nhà nước, đổi doanh nghi ệp giúp th ị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển góp phần đảm bảo kinh tế Vi ệt Nam phát tri ển theo định hướng xã hội chủ nghĩa, đất nước giàu mạnh, nhân dân hạnh phúc  ... Chương 2: Thực trạng khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012- 2017 2.1 Giới thiệu chung thị trường chứng khoán Việt Nam Với đời ban đầu ủy ban chứng khoán nhà nước (28/11/1996)... cực Trên c s đó, TTCK Vi ệt Nam trì tốc độ tăng trưởng tốt đánh giá thị trường giới có mức tăng trưởng cao khu vực Đơng Nam Á 2.2 Các khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn. .. sở lí luận thị trường chứng khốn 1.1 Cơ sở lí luận thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm Thị trường chứng khoán (TTCK) thị trường diễn ho ạt đ ộng phát hành, giao dịch mua bán chứng khoán Việc