Tìm hiểu về hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng

Tìm hiểu về hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. BÀI THẢO LUẬN MÔN: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Nhóm 5 Đề tài: Tìm hiểu về hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng   LỜI MỞ ĐẦU Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng gọi tắt là IPO (Initial Public Offering) của một doanh nghiệp trong nền kinh tế là vấn đề được quan tâm rất nhiều trong các nghiên cứu lý thuyết. Quá trình tiến hành IPO trong thực tiễn của các thị trường tài chính phát triển luôn nảy sinh những vấn đề mới. Vì vậy, quy trình phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, thời điểm phát hàng, vấn đề định giá cổ phiếu cũng như các hiệu ứng của IPO đối với doanh nghiệp phát hàng, nhà đầu tư và nền kinh tế là các chủ đề rất được quan tâm trong khoa học tài chính. Thị trường tài chính Việt Nam trong những năm gần đây đac chứng kiến 1 làn sóng IPO lớn của các doanh nghiệp. Làn sóng này đã mang lại một khối lượng hàng hóa lớn cho thị trường giúp cho thị trường mở rộng quy mô và phát triển. Các doanh nghiệp quyết định trở thành công ty đại chúng có khả năng tiếp cận với một nguồn vốn lớn để huy động cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Nhưng thời gian vừa qua cũng cho thấy những vấn đề bất cập trong quá trình IPO của Việt Nam như việc định giá của thị trường quá cao, việc xác định mức giá khời điểm là 1 khó khăn đối với những nhà tư vấn phát hành cũng như việc theo dõi thông tin sử dụng vốn sau IPO của doanh nghiệp chưa được đặt ra trong quy trình IPO. Việc định giá quá cao và sử dụng thặng dư vốn sau IPO của doanh nghiệp chưa được đặt ra trong quy trình IPO. Việc định giá quá cao và sử dụng thặng dư vốn đầu tư ngược trở lại TTCK đã dẫn đến hiện tượng luồng vốn IPO không luân chuyển trong nền kinh tế đến nơi cần nó để sản xuất kinh doanh. Hệ quả lượng vốn đầu tư đã không sinh lời như mong muốn ban đầu của các nhà đầu tư khi mua các cổ phiếu của các doanh nghiệp IPO. Sự sụt giảm của thị trường trong thời gian gần đây có 1 phần nguyên nhân không nhỏ do quy trình IPO và theo dõi sau IPO của doanh nghiệp đã không được xem xét 1 cách khoa học vào thời điểm định giá IPO. Chính vì vậy vấn đề nghiên cứu về IPO là yêu cầu cấp thiết đối với TCCK Việt Nam. Điều đó giúp cho thị trường phát triển ổn định và tạo cơ hội cho các doanh nghiệp tiếp theo có thể tiến hành IPO để tiếp cận nguồn vôn từ khu vực dân cư.

BÀI THẢO LUẬN MƠN: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Nhóm Đề tài: Tìm hiểu hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng LỜI MỞ ĐẦU Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng gọi tắt IPO (Initial Public Offering) doanh nghiệp kinh tế vấn đề quan tâm nhiều nghiên cứu lý thuyết Quá trình tiến hành IPO thực tiễn thị trường tài phát triển ln nảy sinh vấn đề Vì vậy, quy trình phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, thời điểm phát hàng, vấn đề định giá cổ phiếu hiệu ứng IPO doanh nghiệp phát hàng, nhà đầu tư kinh tế chủ đề quan tâm khoa học tài Thị trường tài Việt Nam năm gần đac chứng kiến sóng IPO lớn doanh nghiệp Làn sóng mang lại khối lượng hàng hóa lớn cho thị trường giúp cho thị trường mở rộng quy mô phát triển Các doanh nghiệp định trở thành cơng ty đại chúng có khả tiếp cận với nguồn vốn lớn để huy động cho hoạt động sản xuất kinh doanh Nhưng thời gian vừa qua cho thấy vấn đề bất cập trình IPO Việt Nam việc định giá thị trường cao, việc xác định mức giá khời điểm khó khăn nhà tư vấn phát hành việc theo dõi thông tin sử dụng vốn sau IPO doanh nghiệp chưa đặt quy trình IPO Việc định giá cao sử dụng thặng dư vốn sau IPO doanh nghiệp chưa đặt quy trình IPO Việc định giá cao sử dụng thặng dư vốn đầu tư ngược trở lại TTCK dẫn đến tượng luồng vốn IPO không luân chuyển kinh tế đến nơi cần để sản xuất kinh doanh Hệ lượng vốn đầu tư không sinh lời mong muốn ban đầu nhà đầu tư mua cổ phiếu doanh nghiệp IPO Sự sụt giảm thị trường thời gian gần có phần nguyên nhân khơng nhỏ quy trình IPO theo dõi sau IPO doanh nghiệp không xem xét cách khoa học vào thời điểm định giá IPO Chính vấn đề nghiên cứu IPO yêu cầu cấp thiết TCCK Việt Nam Điều giúp cho thị trường phát triển ổn định tạo hội cho doanh nghiệp tiến hành IPO để tiếp cận nguồn vôn từ khu vực dân cư A Lý luận chung vấn đề phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Việt Nam I Tìm hiểu IPO 1, Định nghĩa cổ phiếu Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty 2, IPO IPO hay cịn gọi phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, việc doanh nghiệp cổ phần lần thực phát hành cổ phiếu tới cơng chúng đầu tư bên ngồi cơng ty phương thức thực để chào bán cổ phiếu phải tiến hành công khai phương tiện thông tin đại chúng  Ý nghĩa: IPO có ý nghĩa quan trọng doanh nghiệp, với doanh nghiệp thử thách quan trọng hàng loạt khía cạnh vận hành II Điều kiện phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Việt Nam - Mức vốn điều lệ tối thiểu thực có tính đến ngày xin phép phát hành 10 tỷ đồng - Hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất, tính đến ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành, tình hình tài lành mạnh, có triển vọng phát triển (thời gian năm bao gồm thời gian trước thực cổ phần hóa) - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành, đại hội cổ đông thông qua - Thành viên hội đồng quản trị, giám đốc (tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Tối thiểu 20% vốn cổ phần doanh nghiệp phải bán cho 100 người đầu tư doanh nghiệp Trường hợp vốn cổ phần doanh nghiệp từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% - Cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần doanh nghiệp vào thời điểm kết thúc đợt phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm, kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Để phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, doanh nghiệp phải gửi hồ sơ xin phép phát hành cổ phiếu đến Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hồ sơ bao gồm: Đơn xin phát hành Bản công chứng giấy phép thành lập Bản công chứng giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Điều lệ công ty Nghị đại hội cổ đông chấp thuận phát hành cổ phiếu Bản cáo bạch (có đủ thơng tin cần thiết, trung thực, rõ ràng, nhằm giúp người đầu tư công ty chứng khốn đánh giá tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh doanh nghiệp) III Các bước tiến hành phát hành chứng khoán lần đầu cơng chúng Thơng thường việc phát hành chứng khốn lần đầu công chúng thực theo bước sau: - Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đông việc phát hành chứng khốn cơng chúng, đồng thời thống mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại số lượng chứng khoán dự định phát hành; cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao động doanh nghiệp, người bên doanh nghiệp, người nước ngoài… - Hội đồng quản trị định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khoán công chúng Chức chủ yếu ban chuẩn bị chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), công ty kiểm toán tổ chức tư vấn với tổ chức xây dựng phương án phát hành dự thảo cáo bạch để cung cấp cho nhà đầu tư - Ban chuẩn bị lựa chọn người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khoán lần đầu công chúng, để đảm bảo thành công đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc phân phối chứng khoán tổ chức phát hành diễn cách sn sẻ Chính vậy, tiến hành phát hành chứng khốn cơng chúng việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, mang tính định đến thành bại đợt phát hành - Người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành lựa chọn thành viên khác tổ hợp Trong trường hợp khối lượng chứng khoán phát hành lớn, vượt khả tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (tổ chức bảo lãnh lựa chọn) đứng lựa chọn thành viên khác để với tiến hành bảo lãnh cho toàn đợt phát hành - Ban chuẩn bị với tổ hợp bảo lãnh phát hành, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khoán phát hành Định giá chứng khốn khâu khó khăn phức tạp tiến hành phát hành chứng khốn cơng chúng Nếu định giá chứng khốn q cao khó khăn việc bán chứng khốn, cịn định giá chứng khốn q thấp làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán cách hợp lý cho người mua người bán chấp nhận quan trọng cần phải phối hợp tổ chức bảo lãnh, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn cơng ty - Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành - Cơng ty kiểm tốn xác nhận báo cáo tài hồ sơ xin phép phát hành - Tổ chức phát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khốn Thơng thường tổ chức phát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian chờ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ chức phát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để thăm dò thị trường - Sau cấp phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời công bố công chúng cáo bạch thức việc thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Thời hạn phân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khốn thời hạn 90 ngày, trường hợp xét thấy hợp lý cần thiết, Uỷ ban chứng khoán nhà nước gia hạn thêm - Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt phân phối chứng khoán - Sau hồn thành việc phân phối chứng khốn, tổ chức phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền - Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán nơi công ty niêm yết IV Tác dụng việc phát hành cổ phiếu công chúng: - Đối với việc phát hành: Việc phát hành cổ phiếu giúp cho cơng ty huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm hồn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chưc tín dụng… hồn tồn ngược lại - Đối với nhà đầu tư cổ phiếu: Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá trị xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ Mặt khác người mua cổ phiếu nghĩ vốn họ đầu tư nhà quản lý cơng ty sử dụng có hiệu quả, tạo lợi nhuận đánh giá hoạt động tiềm phát triển, sinh lời công ty dự định đầu tư cao, đương nhiên họ hưởng phần từ thành thơng qua việc tốn cổ tức cho cổ đơng, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển cơng ty chọn Thơng thường khả sinh lời, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận với giá cổ phiếu giao dịch thị trường V Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khốn cơng chúng a Những điểm thuận lợi - Phát hành chứng khốn cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng công ty thường trở thành cổ đông công ty công ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm - Phát hành chứng khoán công chúng làm tăng giá trị tài sản rịng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu công ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khốn cơng chúng giúp cơng ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn cơng ty nước ngồi với tư cách làm đối tác liên doanh - Phát hành chứng khoán cơng chúng giúp cơng ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn cơng chúng, cơng ty dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên công ty trở thành cổ đơng, hưởng lãi vốn thay thu nhập thông thường Điều làm cho nhân viên cơng ty làm việc có hiệu coi thành bại công ty thực thành bại - Phát hành chứng khốn cơng chúng, cơng ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Cơng ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành cơng ty - Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động công ty thực dễ dàng xác b Những điểm bất lợi - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đơng sáng lập hoạt động thơn tín cơng ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu cơng ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm tốn, chi phí niêm yết… Ngồi ra, hàng năm cơng ty phảI chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm tốn báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khốn chi phí cơng bố thông tin định kỳ - Công ty phát hành chứng khốn cơng chúng phải tn thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rị rỉ thơng tin mật ngồi đưa cơng ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi - Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước công chúng Ngoài ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế B Thực trạng vấn đề phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Việt Nam I Thực trạng vấn đề phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Việt Nam năm gần đây: 1, Những yếu tố ảnh hưởng đến trình IPO Việt Nam: • Tiến trình cổ phần hóa Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (CPH DNNN) trình chuyển doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước sang hình thức cơng ty cổ phần thơng qua q trình trao ban cổ phiếu chứng nhận quyền sử hữu doanh nghiệp cho cổ đơng Hai hiểu thơng qua q trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước mà doanh nghiệp trước thuộc sở hữu 100 % Nhà nước chuyển sang loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu, Nhà nước cổ đơng Chủ trương CPH DNNN Chính phủ có 15 năm thực Từ 12000 doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) cần xếp phần lớn cổ phần hóa (CPH) vào năm đầu 1990, số DNNN khoảng 2200 Chủ trương chuyển đổi DNNN nhằm nâng cao hiệu hoạt động giảm bớt gánh nặng cho Nhà nước từ khoản nợ kéo dài Gần 20% vốn nhà nước CPH tổng giá trị nợ 3000 tỷ đồng giải nhờ CPH Nhiều doanh nghiệp sau CPH hoạt động hiệu Công đổi DNNN thực khởi động từ năm 90 sau sách đổi thực nhiều giai đoạn khác theo nhiều cách tiếp cận khác sử dụng nhiều phương tiện khác Giai đoạn 1991 đến 1997 số lượng DNNN xếp giảm từ 12.000 5000 Giai đoạn 1997 đến 2000 nỗ lực cài cách DNNN có phần trì trệ Sang giai đoạn 2001-2005, cải cách DNNN đẩy mạnh trở lại, 3349 tái cấu số 5544 doanh nghiệp Nhà nước tiếp tục cổ đông lớn DN CPH Cải cách DNNN góp phần củng cố khu vực tư nhân giảm nợ cơng Theo Bộ Tài chính, có gần 20% vốn nhà nước CPH, trung bình công ty CPH, nhà nước nắm giữ 46% cổ phần, người lao động nắm giữ gần 30% số cịn lại thuộc sở hữu cổ đơng khác Nhà nước nắm giữ 50% cổ phần 33% công ty CPH Đối với thân DNNN CPH có thay đổi đáng kể Tình hình tài doanh nghiệp cải thiện, nợ hạn giải hợp lý 2000 DNNN Tổng nợ trị giá 2000-3000 tỷ đồng giải mà không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Việc định giá tài sản doanh nghiệp cổ phần hóa tốt Cổ phần hóa thúc đẩy phát triển thị trường vốn, 2/3 công ty niên yết TTCK công ty CPH Các công ty minh bạch hơn, thông lệ quản trị doanh nghiệp tốt giá trị doanh nghiệp tương đương với giá trị thị trường Kết điều tra 850 doanh nghiệp sau CPH cho thầy vốn điều lệ tăng 44 %, doanh thu tăng 23,6%, lợi nhuận tăng 139,7%, đóng góp vào ngân sách nhà nước tăng 24,9%, thu nhập trung bình tăng 12 % mức cổ tức trung bình chia cho cổ đơng tăng 17,11% Hiện tiến trình cải cách DNNN bước sang giai đoạn quan trọng, cấu DNNN lớn Theo báo cáo khoảng 2200 DNNN loại lớn tổng vốn 31 tỷ USD, tương đương 31% GDP Nhà nước dự tính giữ lại 554 doanh nghiệp 100% vốn nhà nước Năm 2007 dự tính thực CPH doanh nghiệp lớn với tổng trị giá 10 tỷ USD Thủ tướng Chính phủ phê duyệt kế hoạch CPH đặt mục tiêu niêm yết 71 DNNN lớn TTCK trước năm 2010 Sẽ mở rộng quy mô DNNN thuộc diện CPH để đưa vào danh sách công ty TNHH 100% vốn nhà nước quan hạch toán phụ thuộc DNNN Tiêu chí lựa chọn số lượng nhà đầu tư chiến lược sec Ban đạo đề xuấ nhà đầu tư chiến lược phải trả giá không thấp giá trúng thầu CPH góp phần thúc đẩy việc hình thành thị trường chứng khoán, việc CPH tranh tươi sáng đáng khích lệ, lẽ phải thực vượt kế hoạch đề CPH hồn tồn Nhà nước định, việc làm tầm tay, lại nhà tài trợ nước cổ vũ hỗ trợ, CPH cong thước đo, bước cụ thể lộ trình hội nhập Tóm lại, phương diện lý luận, thực tiễn kinh nghiệm khẳng định chủ trương CPH DNNN Đảng Nhà nước hoàn toàn đắn, hợp quy luật, có lập trường quan điểm rõ ràng, hợp với xu phát triển chung kinh tế giới CPH DNNN giải pháp t ích cực nhằm nâng cao tính động hiệu không doanh nghiệp nhà nước mà hệ thống doanh nghiệp ngành kinh tế nhiều thành phần, vận hành theo chế thị trường có quản lý Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa Việt Nam • Tâm lý thị trường: Thị trường chứng khoán xem nhóm nhà đầu tư khơng có tổ chức với mục đích chung nhằm nắm bắt xu hướng tương lai thị trường để từ có định kinh doanh đắn nhằm thu lợi nhuận Tuy nhiên, điều quan trọng cần phải nhận nhóm đơng hình thành nhiều nhà đầu tư cá nhân khác nhau, nhà đầu tư lại thiên cảm xúc trái ngược Lạc quan có, bi quan có, hy vọng có, lo lắng có Tất cảm giác tồn nhà đầu tư thời điểm khác vài nhà đầu tư nhóm nhà đầu tư thời điểm Và mục tiêu quan trọng định kinh doanh hiểu ý nghĩa dồn nén cảm xúc nào, từ đánh giá tâm lý thị trường nhóm đơng để đưa chiến lược đầu tư sáng suốt Do định đầu tư thơng minh cảm xúc kẻ thù số Cảm xúc khiến hành động trái với mà nên làm Cảm xúc khiến mua nên bán, cảm xúc khiến bán nên mua Lời khuyên cho nhà đầu tư thành công tốt học cách hành động ngược lại với cảm xúc báo nên làm lơ với cảm xúc Nói nhiều hành vi, cảm xúc muốn đưa đến sở lý luận để tiếp cận thị trường chứng khốn Việt Nam, nhìn nhận lại "tâm lý bầy đàn" giúp ích phần cho nhà đầu tư giai đoạn Một chân lý hiển nhiên quen thuộc vào thời điểm nào, thị trường tài ln ln bị chi phối lòng tham sợ hãi Những thị trường mạnh đất thị trường nhộn nhịp đồng thời có lịng tham lẫn sợ hãi Nói rõ hơn, bạn bán cổ phiếu người mua nghĩ khác với triển vọng tương lai cổ phiếu Bạn nghĩ giảm, người mua nghĩ lên Hoặc bạn người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác thị trường nhộn nhịp đơng kẻ mua dù người bán Sự sôi động thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 đầu năm 2007 trầm lắng thị trường thời gian vừa phản ánh phần chân lý Tuy nhiên quy chung lại phần lớn thơng tin cho ngun nhân tâm lý đâu thứ bẩy đàn, đầu tư theo phòng trào nhà đầu tư nước thiếu kiến thức khơng có kỳ vọng riêng Đúng thật khó tiên liệu diễn biến thị trường chứng khốn Việt Nam Mọi lý thuyết, mơ hình thị trường hiệu dường vô nghĩa Dễ thấy thị trường chứng khốn Việt Nam khơng vận hành theo quy luật Lý thuyết thị trường hiệu hồn tồn thất bại Có lẽ đến lúc dùng lý thuyết dựa tâm lý người để giải thích bất thường thị trường chứng khoán Và hẳn nhiên suy nghĩ nhiều người, tâm lý bầy đàn xấu, đáng khinh, loại bỏ sớm tốt Do câu hỏi đặt để chấm dứt tâm lý bầy đàn nhà đầu tư? Khơng có khó khăn, câu trả lời khơng thể Nhà đầu tư tự điều chỉnh hành vi theo thị trường, họ rút học từ thành cơng thất bại Khơng thể có giải pháp đưa Vì tâm lý bầy đàn hay tâm lý đám đông tồn khách quan thị trường khơng riêng thị trường tài Các chứng xã hội mà nhà tâm lý học đưa sau khảo sát hồn tồn chứng minh điều Và lâu có quan niệm sai lầm cho việt Nam có tâm lý bầy đàn đầu tư Sự thật tâm lý đám đông suất hầu hết thị trường chí thị trường phát triển có giai đoạn tồn tâm lý đám đông Nếu không, lịch sử kinh tế giới khơng chứng kiến nhiều vụ nổ bong bóng khủng hoảng khủng hoảng Hoa tulip - Hà Lan (1634-1637), bong bóng South Sea - Anh (1711-1720), Khủng hoảng bất động sản Florida - Mỹ (1920-1922), Đại suy thoái giới 1929, khủng hoảng 1987, khủng hoảng châu Á 1997, khủng hoảng dotcom Những ý kiến tả phần nguyên nhân phát triển khơng theo quy luật thị trường chứng khốn Việt Nam Đồng thời hi vọng phần mang lại cho người đọc nhìn tâm lý bầy đàn nhà đầu tư ảnh hưởng đến tâm lý thị trường • • Hiệu ứng thông tin không đối xứng Bản cáo bạch Vấn đề đau đầu giới đầu tư nay, kể tổ chức chun nghiệp, tơi đồn giá cổ phiếu doanh nghiệp IPO Các đợt IPO vừa qua cho thấy, nhà đầu tư cá nhân tham gia đấu giá cổ phiếu, hội bỏ giá chúng mức hợp lý khó, đa phần nhà đầu tư bỏ giá thấp bỏ giá cao so với mức giá thực gây thiệt hại cho nhà đầu tư Nguyên nhân tượng phần nhà đầu tư thiếu thông tin doanh nghiệp khơng xác định giá xác doanh nghiệp dẫn đến tình trạng đầy giá cổ phiếu lên cao điều không đợt đấu giá vừa qua Thông tin đến với nhà đầu tư cung cấp chủ yếu thông qua cáo bạch Bản cáo bạch lời chào doanh nghiệp tới tất nhà đầu tư Trong cao bay có nhiều thơng tin quan trọng liên quan tới doanh nghiệp, lĩnh vực kinh doanh chính, yêu tố đầu vào, thị trường tiêu thụ, cấu doanh thu, thị phần doanh nghiệp, phân khúc chính, đối thủ cạnh tranh, vị công ty ngành, tiềm ngành,quan trọng thông tin tài doanh nghiệp khứ kế hoạch doanh thu, lợi nhuận, cổ tức tương lai Vì thế, nhà đầu tư, tài liệu quan trọng, phương tiện giúp họ đánh giá doanh nghiệp cách đầy đủ Nhà đầu tư định đầu tư doanh nghiệp có cách xem xét nghiên cứu thật kỹ lưỡng cáo bạch, chun nghiệp đến trực tiếp doanh nghiệp khảo sát, mở điều tra ngành Cuối đánh giá định giá doanh nghiệp Bản cáo bạch có vai trị cao nhà đầu tư việc định đầu tư xác định mức giá hợp lý Thực tế nay, nguyên nhân khách quan chủ quan mà bạn cao bay doanh nghiệp IPO sơ sài Nhà đầu tư nhỏ vốn kinh nghiệm kiến thức, đọc cáo bạch thiếu thơng tin thơng tin chưa đầy đủ chẳng khác đánh đố nhà đầu tư Nhiều nhà đầu tư vấn tỏ nghi ngại tính xác thông tin Liệu số cáo bạch xác? Liệu có bơng béo số liệu báo cáo này? Liệu báo cáo tài có thực minh bạch thơng tin doanh nghiệp đưa không đầy đủ xác gây hiểu nhầm cho nhà đầu tư, mặt gây thiệt hại cho nhà đầu tư, mặt khác làm cho thị trường chứng khoán khơng thể phát triển lĩnh vực chun nghiệp đợt đấu giá trở thành bàn bạc đỏ đen đầy tính may rủi Nguyên nhân phần thông tin ngành, thị trường cịn thiếu chưa có canh thức cấp thống kê thường xuyên, việc tổ chức tư vấn tìm kiếm tiếp cận thơng tin cần thiết liên quan đến cơng việc gặp nhiều khó khăn cộng với trình độ kinh nghiệm nhân viên tư vấn trực tiếp làm cáo bạch nhiều hạn chế Bản cáo bạch thiếu thông tin nhận định phân tích chuyên sâu, nhà đầu tư phải chấp nhận phần thị trường chứng khốn Việt Nam • Báo cáo tài Một bất cập việc nhà đầu tư gặp khó khăn tiếp cận thơng tin tài doanh nghiệp, đợt đấu giá Thông thường, báo cáo tài gốc đầy đủ gồm cân đối kế toán, kết kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ, thuyết minh công ty IPO, đơn vị tư vấn không công bố rộng Trên thực tế, Tuấn có trường hợp đơn vị tư vấn đưa cáo bạch kem theo báo cáo tài kiểm toán lên trang Web CTCK, nhiên, trường hợp thường BCTC Như tranh tồn cảnh doanh nghiệp, thơng qua báo cáo tài chính, nhà đầu tư sử dụng để phân tích tình hình tài doanh nghiệp, phân tích tình hình sử dụng tài sản, vốn doanh nghiệp tỷ trọng khoản mục bảng cân đối kế tốn Từ đó, nhà đầu tư định giá doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu ròng tiền DCF,một phương pháp phổ biến Trong BCB có tóm tắt số tiêu tài chính, tiêu dùng để tham khảo khơng có giá trị định giá Nhà đầu tư cần phải có báo cáo tài đầy đủ có nhìn tồn diện tài doanh nghiệp khứ Chính báo cáo tài giúp cho nhà đầu tư vạch chiến lược đầu tư nhìn nhận phần tương lai hàng bỏ tiền mua ngày hơm Vai trị quan trọng báo cáo tài phân tích định giá doanh nghiệp khẳng định Tuy nhiên, nhà đầu tư có cách xem xét phân tích báo cáo tài khác trước đưa định đầu tư Tuy nhiên, có gian lận số liệu báo cáo tài q trình phân tích trở nên hồn tồn vơ nghĩa Vấn đề đặt đơn vị tư vấn không công bố báo cáo tài đầy đủ doanh nghiệp kèm theo cáo bạch doanh nghiệp IPO lên website cơng ty mình? Phải cách trốn tránh công khai thông tin doanh nghiệp IPO giúp tư lợi cho số người? Thời gian tới, theo lộ trình, số doanh nghiệp nhà nước lớn tiến hành IPO, nhà đầu tư hy vọng doanh nghiệp công khai minh bạch thông tin với cáo bạch đầy đủ báo cáo tài gốc đưa tới tận tay nhà đầu tư • Mối quan hệ đòn bảy định giá IPO Đòn bảy tài đo lường giá chị sổ sách tổng nợ /tổng tài sản; nợ vay ngắn hạn /tổng tài sản; nợ dài hạn /tổng tài sản Việc sử dụng địn bẩy có tính hai mặt: mặt cơng ty sử dụng địn bẩy đề tài trợ cho dự án dùng để chi trả cho khoản vay khác nhiên việc sử dụng đòn bẩy hàm ý mối đe dọa từ khả trả nợ công ty Đối với kinh tế phát triển việc sử dụng đồn bay truyền tải thơng tin tích cực khả phát triển tương lai công ty nhiên thị trường Việt Nam việc cơng ty sử dụng đòn bẩy cao hàm chứa nhiều yếu tố rủi ro Như vậy, đồn bẩy nợ cao việc định giá IPO thấp Và cơng ty có hệ số địn bảy thấp công ty nên đặt giá IPO gần với mức giá trị nội công ty, điều dẫn đến việc xác định mức giá thấp IPO Như công ty sử dụng địn bẩy cao phải đặt giá IPO thấp giá trị nội để bù đắp cho nhà đầu tư • Ngồi yếu tơ nói tìm hiểu cịn có:  Các yếu tố kinh tế: Tăng trưởng kinh tế, tình hình HĐSXKD công ty, cổ tức, lãi suất, lạm phát,…  Các yếu tố phi kinh tế: Thay đổi điều kiện trị, thay đổi thời tiết, thay đổi điều kiện văn hóa,…  Các yếu tố thị trường: biến động thị trường mối quan hệ cung cầu 2, Thực trạng chung IPO doanh nghiệp Việt Nam: *Giai đoạn 2008-2011 Năm 2008 đánh giá năm IPO với nhiều kế hoạch IPO lớn vạch sắn từ năm 2007 như: tổng công ty Bia-Rượu-Nước giải khát Hà Nội-Habeco, tổng cơng ty BiaRượu-Nước giải khát Sài Gịn-Sabeco Tiếp theo Habeco, Sabeco hàng loạt công ty lớn khác dự tính tiến hành IPO năm 2008 Mobifone, Vinafone, đặc biệt lĩnh vực ngân hàng Incombank, Agribank, BIDV Tuy nhiên không dự tín diễn biến bất ngờ từ khủng hoảng tài giới tác động đáng kể đến Việt Nam Thị trường niêm yết OTC xuống dốc không phanh khiến cho kế hoạch IPO diễn không mong muốn nhà hoạch định thị trường, chất lượng cổ phiếu đợt IPO tốt Điển hình giai đoạn Cơng ty Cấp nước Ninh Thuận chào bán 2,4 triệu cổ phần với giá khởi điểm 10.000 đ/cp nhà đầu tư đặt mua chưa đến 10% với 218.000 CP Công ty gạch – nel Kiên Giang đấu giá 1,6 triệu cổ phần với giá khởi điểm 10.000 đ/CP bán đươc 226.000 CP Ngay ông lớn cở Sabeco chào bán 128,3 triệu CP mà nhà đầu tư đặt mua 78,4 triệu CP Trong năm 2008, số doanh nghiệp IPO thành công HOSE hoi phiên IPO không bán hết, đấu giá lại, hủy,… không 20 phiên Tại sàn Hà Nội không từ đầu năm đến có 11 phiên đấu giá với tổng số lượng cổ phần chào bán 69,97 triệu CP tổng số lượng cổ phần trúng giá 22,57 triệu CP, đạt 32,2% tổng số cổ phần chào bán Tâm lý nhà đầu tư khơng cịn ưu chuộng hàng hịa IPO Cả năm 2008 có 50 cơng ty tiến hành IPO, đấu giá sàn HOSE HASTC cơng ty có số lượng cổ phiếu lớn mang đấu giá Sabeco, Habeco Vietinbank Tổng cộng có tất 385,418,192 CP phát hành cơng chúng có 230,985,944 CP nhà đầu tư mua tương ứng với tỷ lệ 60% Tổng số tiền IPO thu năm 2008 đạt 9,870 tỷ đồng Để IPO thành công giai đoạn này, doanh nghiệp phải chứng minh tiềm tăng trưởng cao, lực quản trị doanh nghiệp tốt, sản phẩm dịch vụ có chỗ đứng thị trường, thơng tin cơng bố phải xác, minh bạch, đặc biệt mức giá khởi điểm phải hợp lý để hấp dẫn nhà đầu tư mối tương quan với giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết thị trường Bước sang năm 2009, thị trường chứng khoán khởi sắc hoạt động IPO cảnh chợ chiều Cả năm 2009 có 20 doanh nghiệp thực IPO thơng qua hai sở giao dịch chứng khốn Hoạt động IPO tháng đầu năm 2009 thua năm 2008 năm thị trường chứng khoán gặp khó khăn Gần hết quý III HOSE tổ chức IPO cho sáu doanh nghiệp, thấp nhiều so với số mười sáu doanh nghiệp thực IPO năm trước Số lượng doanh nghiệp thực IPO HNX có cao đơi chút với mười doanh nghiệp phần ba so với kì năm trước Trừ vài doanh nghiệp công ty gang thép Thái Nguyên, công ty supe hóa chất Lâm Thao bán hết cổ phần, doanh nghiệp lại chịu cảnh “mang đến lại mang về” Như công ty giao nhận kho vận tải ngoại thương TP.HCM tổ chức đấu giá đến lần thứ hai bán chưa đến triệu cổ phiếu tổng số mười hai phẩy bẩy triệu cổ phiếu đưa đấu giá Có doanh nghiệp phải hủy đấu giá có ít, chí khơng có nhà đầu tư tham gia Theo số chuyên gia, đợt IPO không thành công giá bán cổ phần thấp, doanh nghiệp khác không triển khai cổ phần hóa vào thời điểm làm cho hàng hóa đưa đấu giá khơng đa dạng, dẫn đến không hấp dẫn nhà đầu tư Thực tế đợt IPO giai đoạn thiếu vắng doanh nghiệp lớn, thương hiệu mạnh để thu hút nhà đầu tư Năm 2010 năm triển vọng kinh tế hồi phục Theo số liệu thống kê vụ quản lý phát hành, UBCKNN tổng giá trị chứng khoán phát hành công chúng sáu tháng đầu năm 2010 gần giá trị phát hành năm 2009 Có điều năm 2009 có nhiều doanh nghiệp có kế hoạch IPO hỗn lại đến năm 2010 với hy vọng kinh tế hồi phục giúp cho hoạt động IPO doanh nghiệp đạt kết cao Tuy nhiên, việc tăng cung cổ phiếu bất ngờ hai quý đầu năm 2010 tiếp tục sang quý III, kết hợp thêm số yếu tố vĩ mô bất lợi khiến thị trường chứng khốn lình xình suốt tám tháng đầu năm bất ngờ sụt giảm mạnh tháng cuối năm làm cho thương vụ IPO doanh nghiệp năm không thành công Các đấu giá cổ phần quý IV không thu hút nhà đầu tư giá cao Từ đầu tháng mười đến có mười doanh nghiệp đăng ký đấu giá cổ phiếu HOSE doanh nghiệp thu hút đơng nhà đầu tư tham gia Trong đến hai đơn vị bán hết cổ phiếu Giữa 11/2010, tổng cơng ty khí VN (PVGas) đưa đấu giá 95 triệu cổ phiếu Mặc dù bán 60 triệu cổ phiếu với mức giá khởi điểm 31.000 đồng/cổ phiếu, coi thành công, thu hút 1900 tỷ đồng thị trường Nguyên nhân đấu giá chật vật nhà tư vấn doanh nghiệp dự đốn thị trường cuối năm sơi động, thuận lợi cho việc đấu giá Thực trạng cổ phiếu đấu giá bị ế ẩm thời điểm cho thấy kết dự đoán thị trường doanh nghiệp đơn vị tư vấn đấu giá không xác Trong bối cảnh thị trường chứng khốn sụt giảm mạnh, việc phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng (IPO) gặp khơng khó khăn Bức tranh IPO doanh nghiệp sáu tháng đầu năm 2011 ảm đạm có 35% số 219,6 triệu cổ phần chào bán mua với giá thấp Tuy vậy, việc IPO doanh nghiệp nhà nước cần thiết để nâng cao hiệu hoạt động phần quan trọng để Việt Nam tái cấu trúc thành công kinh tế Sau thời gian dài trầm lắng, việc IPO doanh nghiệp nhà nước thời gian gần sôi động trở lại nhờ tham gia số doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn Đợt IPO giới đầu tư quan tâm gần việc Tổng công ty Thép Việt Nam (VNSteel) (6/2011) chào bán 65,98 triệu cổ phiếu với mức giá khởi điểm 10.100 đồng/cổ phiếu Tuy vậy, kết có 59% cổ phần bán với giá mức khởi điểm Hai trường hợp thành công hoi Công ty cổ phần Lọc dầu Nam Việt (3/2011) (3 triệu cổ phần) Tổng công ty Xây dựng miền Trung - Cosevco (6/2011) (23,9 triệu cổ phần) chào bán 100% Tuy nhiên, mức giá đấu thầu thành công hai doanh nghiệp thấp 11.000 đồng/cổ phiếu Đợt IPO vào cuối năm 2011 trước quan tâm nhiều nhà đầu tư ngành nhà nước IPO Ngân hàng BIDV (12/2011) Đợt IPO xem thành công giai đoạn thị trường chứng khoán Dẫn chứng vài số liệu thông kê, với 84.754.146 cổ phần đăng kí bán (tương đương 3% vốn điều lệ BIDV) bán cho 16.238 nhà đầu tư đấu giá thành công (gồm 128 nhà đầu tư tổ chức 16.069 nhà đầu tư cá nhân) Mức giá đấu thành công cao BIDV 35.000 đồng/cổ phiếu, giá đấu thành công thấp giá khởi điểm 18.500 đồng/cổ phiếu giá đấu thành cơng bình qn 18.583 đồng/cổ phiếu Tổng giá trị cổ phần bán 1.575,02 tỷ đồng Trong đó, tỷ lệ đặt mua mức giá khởi điểm 18.500 đồng/cổ phiếu 71%, tỷ lệ đặt mua bước giá thứ (18.600 đồng/cổ phiếu) 20% 3,25% số cổ phần đặt mua mức giá 18.800 đồng/cổ phiếu *Giai đoạn 2012-2014 Thị trường chứng khoán tháng đầu năm 2014 đem lại cho nhà đầu tư nhiều cung bậc cảm xúc, vui mừng với khoản lợi nhuận lớn quý 1, đau tim tài khoản vơi dần vào quý cảm giác hưng phấn trở lại thị trường phục hồi tốt cuối quý Theo đó, xét nửa đầu năm 2014, VN-Index tăng ấn tượng từ mốc 500 điểm lên 580 điểm, ứng với mức tăng 16%; HNX-Index không cạnh tăng từ 67 điểm lên 77 điểm, tức tăng 15% Đồng thời khoản cải thiện nhiều, phiên ngàn tỷ trở nên q bình thường, bình qn tồn thị trường giao dịch 2,500 tỷ đồng phiên Tuy nhiên, việc phát hành thêm chưa phải lúc Theo thống kê Vietstock, nửa đầu năm 2014 có chục doanh nghiệp đăng ký phát hành thêm cổ phiếu Một điểm đặc biệt hầu hết mức doanh nghiệp chào bán mệnh giá hay nhỉnh chút thị giá gấp đơi gấp ba lần Cịn kết phát hành trầy trật, có doanh nghiệp tỷ lệ thành công dừng 6% có doanh nghiệp thơng báo phát hành nhiều lần chưa có kết cuối cùng… Phát hành thêm cổ phiếu nghệ thuật doanh nghiệp niêm yết, phải định mức giá chào bán hợp lý để thuyết phục nhà đầu tư giá chào bán cổ phiếu hợp lý, phản ánh giá trị thực kỳ vọng mà doanh nghiệp đem lại tương lai, mà doanh nghiệp cần phải biết cách tạo sức hút cho cổ phiếu Sức hút tiềm yếu tố bản, sức tăng trưởng cổ phiếu, hay khoản, mức độ “nổi tiếng” mà nhắc đến nhà đầu tư biết… Cùng điểm qua số trường hợp phát hành thành công nửa đầu năm 2014 Một trường hợp có tỷ lệ phát hành thành cơng 100%, Y tế Danameco (HNX: DNM) đăng ký phát hành triệu cổ phiếu (ứng với tỷ lệ 3:1) cho cổ đơng hữu người lao động Theo đó, sau đợt chào bán, doanh nghiệp thu 11.5 tỷ đồng mà khơng chi phí cho tổ chức bảo lãnh hay đại lý phân phối Tuy nhiên, mức DNM đăng ký chào bán 10,000 đồng, ¼ thị giá cổ phiếu tính thời điểm thơng báo phát hành Có thể nói mức giá ưu đãi cho cổ đông hữu người lao động doanh nghiệp Bởi, tính đến cuối năm 2013, sức khỏe tài DNM tình trạng an tồn (tỷ lệ địn bẩy 58%), tiền tương đương tiền mức 32 tỷ đồng; doanh thu đều 200 tỷ đồng lợi nhuận có phần đột biến so với năm 2012 đạt 19 tỷ đồng, tăng 45% Bên cạnh DNM FLC, RDP, DTL đơn vị có tỷ lệ phát hành thành cơng đến 95% Trong đó, ngoạn mục có lẻ phương án phát hành 77 triệu cổ phiếu Tập đoàn FLC (HOSE: FLC), giá chào bán 10,000 đồng có tỷ lệ thành công 100% (cổ đông hữu mua 88%) Chưa biết lợi ích cổ đơng sau phát hành nhìn vào diễn biến giá cổ phiếu FLC đủ khiến nhiều nhà đầu tư ưa mạo hiểm hứng thú Trong suốt thời gian phát hành giá cổ phiếu liên tục tăng theo hình dốc đứng phát hành xong giá rớt theo hình dốc đứng “đẹp” không Bên cạnh trường hợp phát hành nhanh gọn CTCP Việt An (HOSE: AVF) trường hợp nan giải AVF liên tục có kế hoạch phát hành thêm cổ phần để tài trợ đầu tư phát triển hai vùng chăn nuôi Bình Thạnh Phú Thuận kể từ năm 2012 Song thị giá AVF năm trở lại thấp mệnh giá nên phương án phát hành đưa thất bại Kể từ đầu năm 2013, cửa cho doanh nghiệp phát hành mệnh giá mở đáp ứng điều kiện bù đắp thiếu hụt vốn điều lệ sau phát hành AVF huy động vốn Cụ thể, đợt phát hành đầu năm 2014 AVF bán thành công 13,980,000 cổ phiếu với giá 5,000 đồng/cp thu 70 tỷ đồng, cổ đông hữu mua đến 80% Đây đơn vị phát hành cổ phiếu mệnh giá nửa đầu năm 2014 II Tìm hiểu hoạt động phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng ngân hàng BIDV: Ngày 30/11/2011, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 2124/QĐ-TTg, phê duyệt Phương án cổ phần hóa Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) Theo đó, BIDV cổ phần hóa theo hình thức giữ nguyên vốn nhà nước có, phát hành thêm cổ phần để tăng vốn điều lệ, tỷ lệ sở hữu Nhà nước không thấp 65% (với giai đoạn, tỷ lệ sở hữu Nhà nước 78% giai đoạn 1, 65% giai đoạn 2) Tổng khối lượng cổ phần phát hành giai đoạn 22% vốn điều lệ Trong đó, 3% vốn điều lệ dành cho IPO; 1% vốn điều lệ bán ưu đãi cho cán bộ, công nhân viên; 3% vốn điều lệ bán cho tổ chức cơng đồn 15% vốn điều lệ bán cho nhà đầu tư chiến lược nước Trong giai đoạn 2, BIDV phát hành thêm cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược nước ngồi với tổng mức khơng vượt q 20% vốn đầu tư phát hành thêm cổ phần công chúng, giảm dần tỷ lệ sở hữu Nhà nước xuống không thấp 65% vốn điều lệ đến năm 2015 Ngày 01/12/2011, Thống đốc NHNN Việt Nam có Quyết định số 2589/QĐ-NHNN việc cơng bố giá trị doanh nghiệp để cổ phần hoá Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) Theo đó, giá trị doanh nghiệp ngày 31/12/2010 BIDV để cổ phần hoá sau: - Giá trị doanh nghiệp theo sổ sách kiểm toán 363.094.906 triệu đồng Trong đó, giá trị phần vốn nhà nước doanh nghiệp 22.036.078 triệu đồng - Giá trị doanh nghiệp theo định giá Kiểm toán Nhà nước kiểm tốn 381.317.000 triệu đồng Trong đó, giá trị thực tế phần vốn nhà nước doanh nghiệp 40.259.000 triệu đồng - Vốn điều lệ làm xác định giá trị phát hành: 28.251.382 triệu đồng Ngày 02/12/2011 BIDV thực thông báo bán đấu giá cổ phần lần đầu công chúng (IPO) Để phổ biến rộng rãi thông tin BIDV tổ chức nhiều đợt truyền thông quy mô chuyên sâu, bao gồm RoadShow từ 04/12 – 11/12/2011 Hội sở BIDV, Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh, hoạt động truyền thơng báo chí khác Liên quan đến kế hoạch IPO cụ thể, BIDV ấn định thời gian nộp phiếu đấu giá trước 16h00 ngày 26/12/2011, thời gian đấu giá: ngày 28/12/2011 SGD Chứng khoán Hà Nội Theo kết thức cơng bố, tồn 84.754.146 cổ phần BIDV tương đương 3% vốn điều lệ đấu giá thành công Giá đặt mua cao 35.000 đồng/cổ phiếu (bằng 1,89 lần giá khởi điểm) Giá đấu thành công thấp 18.500 đồng/cổ phiếu (bằng giá khởi điểm) Giá đấu thành cơng bình qn 18.583 đồng/cổ phiếu Theo BIDV, nhà đầu tư bỏ giá đấu giá khởi điểm mua 44,3% số cổ phần đấu Ví dụ, nhà đầu tư đặt mua 10.000 cổ phiếu với giá 18.500 đồng/CP mua 4.430 CP với mức giá Cá nhân, tổ chức nước mua 84 triệu 600 cổ phiếu Tổ chức cá nhân nước ngồi mua 120 nghìn CP Theo Ông Trần Bắc Hà – Chủ Tịch Hội đồng Quản trị BIDV kết đợt IPO mong đợi Số lượng CP đặt mua vượt gần 70% so với số lượng chào bán thể tín nhiệm nhà đàu tư BIDV, đặc biệt bối cảnh khó khăn kinh tế nay.Đây đợt IPO với khối lượng chào bán lớn năm 2011 có số lượng nhà đầu tư đăng ký lớn thứ Việt Nam từ trước tới nay, ông Trần Bắc Hà nói Lãnh đạo ngân hang BIDV khẳng định ,khi BIDV hoạt động theo mơ hình ngân hàng cổ phần,chắc chắn tính minh bạch,cơng khai,đặc biệt trách nhiệm cam kết xã hội ngân hàng cao Theo kế hoạch từ ngày 29/12/2011 đến 13/1/2012 nhà đầu tư nộp tiền mua CP đại lý chứng khốn đăng kí,đồng thời từ đến ngày 6/1/2012 tiến hành hoàn tiền đặt cọc cho nhà đầu tư không trúng giá BIDV hoàn thành việc bán CP ưu đãi cho cán cơng nhân viên tổ chức cơng đồn trước ngày 10/1/2012.Lịch tổ chức Đại hội đồng cổ đông lần thứ ấn định vào ngày 8/3/2012.Dự kiến ngày 26/6/2012,CP BIDV đượic niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Song song với trình chuyển đổi niêm yết thị trường chứng khoán, BIDV phối hợp với Tổ chức tài Morgan Stanley lựa chọn nhà đầu tư chiến lược,phấn đấu hoàn tất năm 2012 C Giải pháp khắc phục hạn chế kết luận: GIẢI PHÁP: Để thúc đẩy TTCK tiếp tục phát triển ổn định, bền vững, thu hút nhà đầu tư, có nhà đầu tư nước ngồi ủy ban chứng khốn càn phải đưa biện pháp thực để khắc phục điểm hạn chế tồn vừa hướng tới phát triển thị trường giải pháp cụ thể sau: Thứ nhất: Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng đa dạng loại hàng hóa để đáp ứng nhu cầu thị trường Mở rộng việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn thị trường Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa đủ điều kiện phải thực việc niêm yết; đồng thời tiến hành rà soát, thực việc bán tiếp phần vốn nhà nước doanh nghiệp nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối Chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi sang hình thức công ty cổ phần niêm yết, giao dịch thị trường chứng khoán Tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược nước mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam theo phương thức thỏa thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với để cải thiện nhanh tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp Thứ hai: Phát triển thị trường cổ phiếu hoàn chỉnh cấu trúc, quản lý, giám sát nhà nước có khả liên kết thị trường khu vực quốc tế Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp đảm bảo khả quản lý, giám sát nhà nước theo hướng tách biệt thị trường giao dịch tập trung , thị trường OTC, thị trường đăng ký phát hành, giao dịch cho doanh nghiệp nhỏ vừa Nâng cấp đồng hạ tầng kỹ thuật thị trường đảm bảo khả liên kết với thị trường nước khu vực Nghiên cứu chế giao dịch cá cổ phiếu không đủ điều kiện niêm yết theo mơ hình thỏa thuận thơng qua cơng ty chứng khốn giao dịch tập trung tốn chuyển giao thơng qua Trung tâm lưu ký chứng khoán, đồng thời thiết lập chế giám sát Sở giao dịch chứng khoán việc cơng bố thơng tin để tăng cường tính cơng khai, minh bạch thị trường, đảm bảo quản lý, giám sát nhà nước giao dịch, thu hẹp hoạt động thị trường tự Thứ ba: Phát triển hệ thống nhà đầu tư ngồi nước Khuyến khích định chế đầu tư chun nghiệp( ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm ) tham gia đầu tư thị trường thực lộ trình mở cửa nhà đầu tư chuyên nghiệp vào thị trường Việt Nam theo lộ trình cam kết đa dạng hóa loại quỹ đầu tư, tạo điều kiện cho phép Bảo hiểm xã hội Việt Nam, Tiết kiệm bưu điện tham gia đầu tư thị trường cổ phiếu bước phát triển quỹ hưu trí tư nhân để thu hút vốn dân cư tham gia đầu tư khuyến khích thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào nước ta Thứ tư: Tăng cường công tác tra giám sát hoạt động tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm tin đồn gây bất lợi cho thị trường tài Rà sốt lại thơng tư Bộ Tài hướng dẫn công bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường, tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc cơng bố thơng tin chậm, khơng xác, để rị rỉ thông tin tổ chức hay cá nhân Xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông đưa thông tin sai lệch, làm méo mó thơng tin, thơng tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch điều hành sách kinh tế tài thơng tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tn thủ u cầu kiểm tốn, cơng bố thông tin, quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết việc làm vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa giúp giao dịch cơng khai, dễ kiểm sốt, bước thu hút vào thị trường có tổ chức Thứ năm: Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán, đại hóa cấu trúc thị trường Tiếp tục hợp nhất, giải thể, phá sản CTCK yếu kém, thua lỗ dựa tảng tiêu an toàn tài chính, cho phép tổ chức kinh doanh chứng khốn nước mua để sở hữu đến 100% CTCK nước, hợp sở GDCK phát triển, phân định khu vực thị trường, nghiên cứu hệ thống để phục vụ toán bù trừ, xây dựng hệ thống phục vụ sản phẩm phái sinh KẾT LUẬN: Quá trình phát triển kinh tế thị trường trình đổi phương thức sở hữu từ gián tiếp sở hữu sang trực tiếp sở hữu.Ttrước thông qua nhà nước, người dân gián tiếp thực quyền sở hữu ngày họ trực tiếp có quyền trách nhiệm tài sản họ sở hữu Dựa nguyên lý chuyển giao sở hữu, khẳng định việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) phi vụ kinh tế kiếm lời phương diện vĩ mơ Cơng cụ thực IPO đấu giá, khơng phục vụ mục đích kiếm lời mà để nhanh chóng chuyển giao sở hữu , đồng thời lựa chọn nhà đầu tư có đầy đủ trách nhiệm đạo đức xã hội, có lực chuyên môn để tiếp tục điều hành, phát triển cơng ty Về hình thức IPO chào bán lần đầu cơng chúng nội dung lại điểm mốc đánh dấu đổi phương thức sở hữu tài sản công ty Việc phát hành cổ phiếu phải xây dựng tảng pháp lý đáng cơng xã hội có hồn thành sứ mạng lịch sử công đổi Với trạng IPO tin IPO khởi sắc năm  ... nghĩa cổ phiếu Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty 2, IPO IPO hay gọi phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, việc doanh nghiệp cổ phần lần. .. phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Để phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, doanh nghiệp phải gửi hồ sơ xin phép phát hành cổ phiếu. .. phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng, để đảm bảo thành cơng đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành