Phân tích điều kiện hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

THỰC TRẠNG ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1. Sơ lược thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1. Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán ở nước ta trải qua 4 giai đoạn chính: Giai đoạn từ 1996 đến 2000 Mở đầu là sự kiện thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam, theo Nghị định số 75CP của Chính phủ, vào ngày 28111996. Hai năm sau, vào ngày 1171998, dựa vào Nghị định số 48CP của Chính phủ, thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được khai sinh. Lúc này, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (tiền thân là Sở Giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh – HOSE) được thành lập. Đến ngày 2872000 diễn ra phiên giao dịch đầu tiên của thị trường chứng khoán Việt Nam. Hai mã cổ phiếu được giao dịch là REE (thuộc Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh) và SAM (thuộc Công ty Cổ phần SAM Holdings). Ở thời điểm đó, mỗi tuần sẽ có 2 phiên giao dịch. Giai đoạn từ 2001 đến 2010 Năm 2005, Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) được thành lập. Cùng với đó là sự ra đời của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội – HSX) vào ngày 832005. Cho đến năm 2007, thời gian giao dịch chứng khoán được điều chỉnh. Cụ thể, thời gian này mở rộng hơn, kéo dài từ 8h30 đến 11h, thay vì từ 9h đến 11h như trước. 2.2. Các điều kiện và yếu tố cần thiết để hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 2.2.1. Điều kiện về kinh tế Trong nền kinh tế hàng hóa nhiều thành phần cùng tồn tại nhiều hình thức sở hữu. Mọi công dân đều có quyền làm ăn hợp pháp, mọi chủ thể kinh doanh tự chịu trách nhiệm về tài chính, tự lựa chọn cơ cấu sản xuất, tự liên kết với nhau dưới các hình thức của chế độ hợp tác, như: Công ty cổ phần, hiệp hội liên đoàn kinh doanh... trong đó thành phần kinh tế quốc doanh là lực lượng nòng cốt. Một chính sách kinh tế quan trọng của nhà nước ta trong công cuộc đổi mới là cho phép các công ty cổ phần thuộc khu vực kinh tế tư nhân được hình thành và hoạt động trẽn các lĩnh vực công nghệ, thương mại, bảo hiểm, dịch vụ tài chính, tín dụng và ngàn hàng... Công ty cổ phần với công cụ là cổ phiếu có khả năng huy động và đáp ứng được nhu cầu về vốn cho sản xuất và kinh doanh. Công ty cổ phần và việc phát hành cổ phiếu được gắn liền với nhau và là công cụ để cung cấp hàng hóa cho thị trường chứng khoán. Hiện nay ở nước ta cũng đã có hàng trăm doanh nghiệp cổ phần hoạt động trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Do đó, thành phần kinh tế tư nhân, các công ty liên doanh, công ty cổ phần ngày càng phát triển.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN BÀI THẢO LUẬN NHĨM Bộ mơn: Thị trường chứng khốn ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giảng viên hướng dẫn: Đặng Thị Lan Phương Nhóm thực hiện: nhóm Hà Nội – 2021 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CK: Chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khoán UBCK: Ủy ban chứng khoán TTGDCK: Thị trường giao dịch chứng khoán DN: Doanh nghiệp DNNN: Doanh nghiệp nhà nước CNTT: Công nghệ thông tin MỤC LỤC A LỜI MỞ ĐẦU Trong trình phát triển kinh tế - xã hội quốc gia, vốn yếu tố thiếu để thúc đẩy sản xuất xã hội phát triển; động lực quan trọng để ngành kinh tế, văn hóa, khoa học, kỹ thuật hoạt động đạt hiệu cao, vốn coi công cụ đắc lực để làm tăng tiềm lực tài chính, đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ đồng thời góp phần củng cố tăng cường hiệu lực quản lý Nhà nước mặt lĩnh vực đời sống xã hội Vì nước giới coi trọng việc huy động vốn sử dụng cách có hiệu nguồn vốn Một biện pháp huy động vốn nước phát triển thị trường chứng khốn, biện pháp khơng thể thiếu kinh tế thị trường Cũng nước khác giới, nước ta trình đổi cấu kinh tế, việc xây dựng phát triển đất nước đòi hỏi ngày phải có nhiều vốn Trong đó, cơng cụ để huy động vốn nhiều nước sử dụng thị trường chứng khốn, nước ta chưa hình thành; yếu tố phản ánh phát triển thị trường vốn nước ta cịn thấp Để huy động nguồn vốn nước, thu hút vốn đầu tư nước vào đầu tư nguồn vốn nhàn rỗi khác, giải pháp cấp thiết phải gấp rút chuẩn bị điều kiện cần thiết để hình thành phát triển thị trường chứng khốn - công cụ quan trọng thị trường vốn Việc hình thành thị trường chứng khốn bước phát triển mang tính tất yếu kinh tế thị trường, khắc phục khiếm khuyết tồn hình thức huy động vốn nay, góp phần giải yêu cầu ngày tăng vốn ngành kinh tế-xã hội Nhóm chúng em nghiên cứu đề tài “Phân tích điều kiện hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam” để rõ điều kiện thiết lập thị trường chứng khốn q trình phát triển từ hình thành đến lý thuyết thực nghiệm Từ đó, có sở để đưa định hướng giải pháp phát triển góp phần thúc đẩy nhanh trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Trong q trình làm thảo luận nhóm chúng em khó tránh khỏi thiếu sót nhiều chỗ cịn chưa xác, kính mong xem xét góp ý để thảo luận nhóm em hồn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! B NỘI DUNG CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Thị trường chứng khốn 1.1.1 Khái niệm TTCK thị trường diễn hoạt động phát hành, giao dịch mua bán chứng khoán Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp, người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành chứng khoán, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành từ thị trường sơ cấp 1.1.2 Phân loại - Theo đối tượng giao dịch: + Thị trường cổ phiếu: Còn gọi thị trường vốn, thị trường mà đối tượng giao dịch loại cổ phiếu công ti cổ phần Thị trường cổ phiếu gọi phận giữ vị trí quan trọng TTCK + Thị trường trái phiếu: Còn gọi thị trường nợ, nơi giao dịch loại trái phiếu + Thị trường chứng quỹ đầu tư: Là nơi giao dịch loại chứng quỹ + Thị trường chứng khoán phát sinh: Là nơi giao dịch loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phần, chứng quyền, hợp đồng kì hạn, hợp đồng tương lai… Sự đời phát triển bắt nguồn từ phát hành, giao dịch loại chứng khoán gốc - Theo giai đoạn vận động chứng khoán: + Thị trường sơ cấp: Là thị trường diễn giao dịch phát hành chứng khốn Có vai trị tạo vốn cho tổ chức phát hành chuyển hóa nguồn vốn nhàn rỗi công chúng vào đầu tư + Thị trường thứ cấp: Là thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Có vai trị thực việc di chuyển vốn đầu tư nhà đầu tư chứng khốn - Theo hình thức tổ chức chế hoạt động: + Thị trường chứng khốn thức: Là thị trường mà đời hoạt động thừa nhận, bảo hộ mặt pháp lí, nằm kiểm sốt chịu ảnh hưởng chế điều tiết gián tiếp Nhà nước + Thị trường tập trung sở giao dịch: Là thị trường việc giao dịch mua bán chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch + Thị trường phi tập trung (OTC): Là thị trường việc giao dịch mua bán chứng khốn khơng diễn địa điểm tập trung mà thông qua hệ thống máy vi tính điện thoại kết nối thành viên thị trường + Thị trường chứng khốn khơng thức: Còn gọi thị trường ngầm, hay thị trường chợ đen, hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán không thực qua hệ thống giao dịch thị trường tập trung OTC, đời tự phát theo nhu cầu thị trường - Theo hình thức giao dịch: + Thị trường giao ngay: Là thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn ngày giao dịch thời gian toán bù trừ theo quy định + Thị trường kì hạn: Là thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn sau ngày giao dịch khoảng thời gian định 1.1.3 Vai trị thị trường chứng khốn - TTCK kênh huy động: Trong kinh tế thị trường, TTCK xem trung tâm thu gom nguồn vốn tạo thành nguồn vốn tài trợ khổng lồ cho kinh tế, tạo hội cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất, giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt Ngân sách, tạo vốn xây dựng sở hạ tầng - TTCK góp phần kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp: Thơng qua TTCK, doanh nghiệp sử dụng vốn tiền tệ nhàn rỗi để đầu tư, giúp doanh nghiệp xâm nhập lẫn thơng qua việc mua bán cổ phiếu - TTCK góp phần đa dạng hóa hình thức đầu tư huy động vốn kinh tế: TTCK đưa đến cho công chúng công cụ đầu tư mới, đa dạng phong phú phù hợp với đối tượng có tâm lí chiến lược riêng - TTCK gương phản ánh thực trạng tương lai phát triển doanh nghiệp: Thị giá chứng khoán doanh nghiệp giao dịch TTCK coi sở quan trọng đánh giá thực trạng hoạt động doanh nghiệp Thị giá cổ phiếu cao hay thấp hiểu trạng thái kinh tế doanh nghiệp Mức độ cổ tức giá thặng dư cổ phiếu thể khả mang lại lãi suất cho cổ đông - - 1.2 - TTCK công cụ hữu hiệu giúp Nhà nước thực chứng điều tiết vĩ mô kinh tế: Thông qua TTCK, Nhà nước mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thiếu hụt ngân sách quản lí lạm phát TTCK cơng cụ thúc đẩy trình hội nhập kinh tế quốc tế: TTCK cơng cụ thu hút kiểm sốt vốn đầu tư nước ngồi cách hiệu quả, hoạt động theo nguyên tắc công khai Hoạt động mua bán chứng khốn nhà đầu tư nước ngồi làm tăng tính sơi động thị trường, góp phần quan trọng vào phát triển TTCK quốc gia Điều kiện để hình thành phát triển TTCK Điều kiện kinh tế: + Sự phát triển kinh tế: TTCK thị trường bậc cao Vì vậy, tồn quốc gia có kinh tế hàng hóa - tiền tệ quan hệ thị trường ngày phát triển cách ổn định, bền vững Cũng giống thị trường khác, TTCK phát triển kinh tế tăng trưởng ổn định biểu gia tăng đặn tổng sản phẩm quốc dân quốc nội + Tình hình lưu thơng tiền tệ: kinh tế phát triển, chế độ lưu thông tiền tệ ổn định, lạm phát kiểm soát mức vừa phải, giá trị đồng nội tệ ổn định cơng chúng tin tưởng tham gia đầu tư chứng khoán + Hàng hóa: hàng hóa yếu tố vơ quan trọng góp phần tạo nên tính sơi động thị trường Vì vậy, để TTCK khơng ngừng phát triển phải tạo cho thị trường lượng chứng khoán đa dạng phong phú số lượng, đảm bảo chất lượng, phù hợp với nhu cầu công chúng đầu tư + Các nhà đầu tư, kinh doanh chứng khoán tổ chức phụ trợ khác: TTCK thiếu nhà đầu tư, tổ chức xếp hạng tín nhiệm, quỹ đầu tư, tổ chức lưu kí toán bù trừ Sự gia tăng số lượng nâng cao chất lượng chủ thể tham gia thị trường khơng góp phần gia tăng quy mơ thị trường mà cịn làm cho thị trường hoạt động công hiệu + Thu nhập dân cư: khối lượng tỉ trọng tiết kiệm tổng số thu nhập định mức độ hoạt động TTCK Khi thu nhập bình quân đầu người thấp tỉ trọng chi tiêu cho tiêu dùng cao tỉ trọng ngày giảm thu nhập bình quân đầu người tăng Vì vậy, TTCK phát triển thu nhập quốc dân thu nhập bình quân đầu người không ngừng tăng lên - Điều kiện pháp lí: Mơi trường pháp lý lĩnh vực CK TTCK bao gồm: + Các quy chế quản lý nhà nước trình vận hành thị trường + Các quy chế quản lý chủ thể tham gia thị trường; chủ thể quản lý, chủ thể phát hành, chủ thể kinh doanh phục vụ, nhà đầu tư,… + Các quy chế quản lý hoạt động TTCK như: phát hành, niêm yết, giao dịch, công bố thông tin, lưu kí tốn bù trừ… Thực tế phát triển TTCK nước cho thấy, TTCK phát triển quốc gia ban hành hệ thống văn pháp lí đầy đủ, có tính tiên liệu hiệu lực pháp lí cao, ổn định Một hệ thống pháp lí chắp vá khơng đồng bộ, tính pháp lí thấp thay đổi thường xuyên làm TTCK hoạt động không ổn định, hiệu thấp chậm phát triển - Điều kiện nhân lực: Con người yếu tố định đến tồn phát triển thị trường Vì để đảm bảo TTCK phát triển phải có đội ngũ chun gia chứng khốn giỏi chun mơn nghiệp vụ, có tư cách đạo đức tốt lĩnh vực: + Các chủ thể hoạch định sách, tổ chức, quản lý thị trường + Các chủ thể tác nghiệp thị trường: mơi giới chứng khốn, tự doanh, bảo lãnh phát hành, lưu kí chứng khốn, tư quản lí danh mục đầu tư… + Các chủ thể tham gia thị trường với vai trò phụ trợ: định mức tín nhiệm, kiểm tốn, tốn bù trừ… + Các nhà đầu tư nhà quản trị doanh nghiệp - Điều kiện sở vật chất kĩ thuật: Để phục vụ cho giao dịch chứng khốn cần có hệ thống sở vật chất tương thích, là: + Hệ thống giao dịch: chuyển lệnh, ghép lệnh, hệ thống yết giá + Hệ thống công bố thơng tin + Hệ thơng lưu lý, tốn,… TTCK phát triển đồng nghĩa với việc quy mô thị trường ngày mở rộng, khối lượng hoạt động thị trường ngày tăng lên Điều đòi hỏi hệ thống trang thiết bị cho thị trường khơng ngừng phải nâng cấp, đại hóa đảm bảo cho thị trường hoạt động cách nhanh chóng, an tồn hiệu ⇒ Đây điều kiện để đảm bảo cho thị trường phát triển ổn định, bền vững Các điều kiện có mối quan hệ mật thiết với nhau, hỗ trợ rành buộc lẫn Nếu yếu tố kinh tế sở vật chất kĩ thuật tảng, yếu tố pháp lí cơng cụ, yếu tố tâm lí động lực yếu tố người bao trùm lên tất yếu tố Có đủ yếu tố nêu điều kiện để đảm bảo TTCK hoạt động lành mạnh có hiệu ngày phát triển CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Sơ lược thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1 Lịch sử hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán nước ta trải qua giai đoạn chính: - Giai đoạn từ 1996 đến 2000 Mở đầu kiện thành lập Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam, theo Nghị định số 75/CP Chính phủ, vào ngày 28/11/1996 Hai năm sau, vào ngày 11/7/1998, dựa vào Nghị định số 48/CP Chính phủ, thị trường chứng khốn Việt Nam thức khai sinh Lúc này, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (tiền thân Sở Giao dịch Chứng khốn Hồ Chí Minh – HOSE) thành lập Đến ngày 28/7/2000 diễn phiên giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam Hai mã cổ phiếu giao dịch REE (thuộc Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh) SAM (thuộc Công ty Cổ phần SAM Holdings) Ở thời điểm đó, tuần có phiên giao dịch - Giai đoạn từ 2001 đến 2010 Năm 2005, Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) thành lập Cùng với đời Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (tiền thân Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội – HSX) vào ngày 8/3/2005 Cho đến năm 2007, thời gian giao dịch chứng khoán điều chỉnh Cụ thể, thời gian mở rộng hơn, kéo dài từ 8h30 đến 11h, thay từ 9h đến 11h trước Tiếp đến, ngày 24/6/2009, sàn Upcom vào vận hành Đây trở thành nơi giao dịch cổ phiếu lớn, nhiên chưa đạt đủ tiêu chuẩn niêm yết sàn giao dịch TP.HCM (HOSE) Hà Nội (HNX) - Giai đoạn từ 2011 đến 2014 Ngày 6/2/2012, số VN30 lần mắt VN30 nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn giao dịch sàn giao dịch HOSE Kế tiếp, vào khoảng tháng 9/2012, số thay đổi cách thức giao dịch tạo thu hút với nhà đầu tư Dẫn chứng thời gian toán rút ngắn từ T+4 xuống cịn T+3 Trong đó, T+ chu kỳ tốn chứng khốn Cịn T+3 hiểu sau ngày nhà đầu tư hồn tồn sở hữu chứng khốn mua Đồng thời, sau ngày nhà đầu tư nhận lại tiền bán chứng khoán Dấu mốc lịch sử hình thành thị trường vào ngày 22/7/2013 thời gian giao dịch chứng khoán sàn HOSE mở rộng Cụ thể kéo dài tới 15h00 hàng ngày Chỉ sau khoảng ngày, ngày 29/7/2013, thời gian giao dịch HNX kéo dài tương tự Thị trường chứng khoán bổ sung loại lệnh giao dịch như: lệnh thị trường, ATC… - Giai đoạn từ 2015 đến Ngày 1/7/2015, sàn Upcom thức đưa định điều chỉnh biên độ giao dịch từ +/10% thành +/- 15% Sau đó, từ 1/1/2016, chu kỳ tốn T+3 rút ngắn xuống cịn T+2 Tháng 8/2017, hình thức chứng khốn chứng khoán phái sinh đời 2.1.2 Các giai đoạn phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Trong 25 năm qua, thị trường chứng khoán Việt Nam ngày phát triển mạnh mẽ, với khơng biến động lớn Những năm 1996 đến trước năm 2000 coi móng cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam - Giai đoạn từ năm 2000 - 2010 Khoảng thời gian 2000 - 2005 đánh dấu khởi đầu hay coi giai đoạn chập chững tập Ở khoảng thời gian năm này, vốn hóa thị trường đạt mức 1% GDP dường thị trường không thực thu hút quan tâm đông đảo công chúng diễn biến tăng giảm thị trường chưa tạo tác động xã hội mở rộng để ảnh hưởng tới vận hành kinh tế tới sống người dân 10 Bắt đầu từ năm 2006, Luật Chứng khoán Quốc hội ban hành thức có hiệu lực từ đầu năm 2007 Đồng thời, năm 2006 năm đánh dấu bước nhảy vọt mạnh mẽ vốn hóa thị trường đạt 22,7% GDP Đến năm 2007, số tiếp tục tăng mạnh tới mức 43% Sau năm, năm 2008, kinh tế nước giới khủng hoảng, thị trường tài gặp nhiều biến động Đây coi năm “thị trường buồn” mức vốn hóa giảm mạnh, xuống 18% GDP Đến năm 2009, thị trường bắt đầu có hồi phục nhẹ với vốn hóa thị trường đạt 37,71% GDP Ngoài ra, gia tăng đáng kể cơng ty niêm yết tín hiệu tích cực cho thị trường chứng khốn nói chung Trải qua 10 năm với thăng trầm, tính đến thời điểm tại, mức vốn hóa tăng nhanh chóng lên tới 82% GDP Điều phần thể bùng nổ mạnh mẽ thị trường chứng khoán - Giai đoạn từ năm 2011 - 2020 Trong năm từ 2011 - 2015, quy mô huy động vốn qua thị trường chứng khốn ước tính tăng lần so với giai đoạn 2005-2010 Trong thời gian đạt kết vượt bậc mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 33% thị trường trái phiếu đạt 23% GDP; Giá trị phát hành trái phiếu năm 2014 gấp gần lần so với năm 2011; Thanh khoản thị trường thứ cấp cải thiện, giá trị giao dịch bình quân năm 2014 gấp 5,6 lần so với năm 2011 Năm 2016 năm lề phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2016-2020 TTCK đứng trước thách thức vận hội phát triển mới, số VN-Index tăng 15%, mức vốn hóa thị trường đạt 1.947 nghìn tỷ đồng, tương đương 43,2% GDP năm 2016, tăng 43% so với cuối năm 2015 Năm 2017 coi năm tràn đầy kỷ lục TTCK hàng loạt số liên tục “lập đỉnh”, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu tăng 73% so với cuối năm 2016, tương đương 74,6% GDP, vượt tiêu đặt cho năm 2020 Năm 2020, đại dịch COVID-19 bùng phát ảnh hưởng đáng kể tới hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp niêm yết, đăng ký giao dịch, lợi nhuận sau thuế công ty bị ảnh hưởng rõ rệt Tuy vậy, TTCK Việt Nam vượt qua “Năm Covid-19” cách ngoạn mục, với hồi phục mạnh mẽ, khoản tăng cao kỷ lục, tổng giá trị vốn hóa 11 thị trường chứng khốn đạt 6,11 triệu tỷ đồng - mức cao từ trước đến nay, chiếm 101,33% GDP ⇒ Sau 20 năm hình thành phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam ngày chứng tỏ “phong vũ biểu” kinh tế; phận quan trọng kinh tế thị trường, với vai trò kênh huy động vốn quan trọng hiệu kinh tế, đồng thời cửa sổ hội nhập, liên thơng với thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế 2.2 Các điều kiện yếu tố cần thiết để hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2.1 Điều kiện kinh tế - Trong kinh tế hàng hóa nhiều thành phần tồn nhiều hình thức sở hữu Mọi cơng dân có quyền làm ăn hợp pháp, chủ thể kinh doanh tự chịu trách nhiệm tài chính, tự lựa chọn cấu sản xuất, tự liên kết với hình thức chế độ hợp tác, như: Cơng ty cổ phần, hiệp hội liên đồn kinh doanh thành phần kinh tế quốc doanh lực lượng nịng cốt Một sách kinh tế quan trọng nhà nước ta công đổi cho phép công ty cổ phần thuộc khu vực kinh tế tư nhân hình thành hoạt động trẽn lĩnh vực công nghệ, thương mại, bảo hiểm, dịch vụ tài chính, tín dụng ngàn hàng Công ty cổ phần với công cụ cổ phiếu có khả huy động đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh Công ty cổ phần việc phát hành cổ phiếu gắn liền với công cụ để cung cấp hàng hóa cho thị trường chứng khốn Hiện nước ta có hàng trăm doanh nghiệp cổ phần hoạt động nhiều lĩnh vực khác Do đó, thành phần kinh tế tư nhân, công ty liên doanh, công ty cổ phần ngày phát triển - Nhà nước đổi chế tài chính, thúc đẩy q trình đổi kinh tế cách toàn diện sâu sắc, cho phù hợp với luật pháp thông lệ quốc tế, đa dạng hóa cơng cụ tài chính, tạo điều kiện thuận lợi cho trình giao lưu vốn Phát huy vai trị cơng cụ tài tiền tệ kinh tế, đa dạng hóa cơng cụ tài chính, như: Phát hành loại trái phiếu, tín phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình,trái phiếu doanh nghiệp quốc doanh, kỳ phiếu ngân hàng, loại chứng tiền gửi, phổ cập hình thức tiết kiệm gửi tiền nơi, phát tiền nhiều nơi, mở tài khoản cá nhân, phát triển hình thức tiết kiệm xây dựng nhà ở, tiết kiệm giáo dục; phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty Việc Chính phủ cho phép phát hành trái phiếu cơng trình, trái phiếu doanh nghiệp nhà nước biện pháp cần thiết để tiến tới cho phép công ty cổ phần có đủ điều kiện để phát hành trái phiếu, cổ 12 phiếu nhằm huy động vốn đầu tư cho sán xuất, kinh doanh Mặt khác Nhà nước xúc tiến việc sửa đổi quy trình việc thành lập công ty cổ phần, sửa đổi chế phát hành cố phiếu ban đầu thành lập công ty việc phát hành cổ phiếu để gọi thêm vốn đầu tư, tạo điều kiện để đa dạng hóa hình thức góp vốn, phương thức phát hành cổ phiếu, có chế thích hợp cho việc mua bán, chuyển nhượng cổ phiếu Đây khâu quan trọng việc tạo hàng hóa chế giao lưu hàng hóa cho thị trường chứng khốn Việt Nam - Để tạo động lực có tác dụng thúc đẩy doanh nghiệp phát triển, chủ động q tình sản xuất kinh doanh, sách tài chính, Nhà nước có thay đổi số điểm nhằm mở rộng quyền tự chủ tài cho doanh nghiệp: + Trong qua trình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp phải tự chịu trách nhiệm vế bảo toàn vốn, lỗ lãi; phải tự chịu trách nhiệm hoạt động khn khổ định + Các doanh nghiệp quyền chủ động sử dụng cách linh hoạt nguồn vốn để đầu tư cho hoạt động mở rộng sản xuất kinh doanh + Các doanh nghiệp quyền sử dụng tài sản chấp, cầm cố để huy động vốn quyền chuyển đổi cấu tài sản phù hợp với nhu cầu kinh doanh sở sản xuất kinh doanh đạt hiệu đồng thời bảo toàn phát triển vốn + Các doanh nghiệp đuợc phép tự huy động nguồn vốn để đầu tư cho sản xuất kinh doanh cách phát hành trái phiếu, cổ phiếu, thực sách cổ phần hóa phần tồn doanh nghiệp, phép góp vốn liên doanh hợp tác kinh doanh nước - Các doanh nghiệp sử dụng phần lợi nhuận lại sau nộp ngân sách nghĩa vụ khác với Nhà nước để lập quỹ dự phòng, quỹ đầu tư phát triển, quỹ cần thiết khác phân phối cho người góp cổ phần người lao động khác doanh nghiệp theo tỷ lệ quy định 2.2.2 Điều kiện pháp lý - Nếu yếu tố kinh tế tảng để hình thành thị trường chứng khốn yếu tố pháp lý cơng cụ trì cho thị trường chứng khốn hoạt động đặn, lành mạnh có hiệu ngày phát triển Luật pháp chứng khoán thể chức quyền hạn quản lý nhà nước cao 13 - Việt Nam xây dựng ban hành luật chứng khoán giao dịch chứng khoán: + Các quy định tổ chức phát hành chứng khoán + Các phương pháp phát hành chứng khoán + Quy chế tổ chức hoạt động Sở giao dịch chứng khoán + Quy định để điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán + Quy định chặt chẽ loại chứng khoán đưa thị trường, nguyên tắc định giá chứng khoán, cách thức đặt lệnh, đặt giá, đăng ký giao dịch + Quy định kế toán, kiểm toán - Hiện Việt Nam, số điều khoản liên quan đến quyền huy động vốn cơng ty có cổ phần doanh nghiệp nhà nước quy định luật công ty luật doanh nghiệp nhà nước Còn phận lớn quy định cần thiết khác thiếu Do cần làm nhiều việc để xây dựng khung pháp lý chuẩn bị cho thị trường chứng khoán đời Việt Nam - Trong giai đoạn đầu, để sớm đưa TTCK vào vận hành bảo đảm tính linh hoạt, khung pháp lý cao thị trường mức Nghị định Chính phủ Tuy nhiên, sau năm TTCK hoạt động, quan quản lý xây dựng trình cấp có thẩm quyền trình Quốc hội thơng qua Luật Chứng khoán Việt Nam vào ngày 29/6/2006 Tiếp đó, để bảo đảm thúc đẩy thị trường phát triển an toàn, hiệu quả, phù hợp với thực tiễn phát sinh thông lệ quốc tế, quan quản lý trình cấp có thẩm quyền ban hành Luật Chứng khoán sửa đổi năm 2010, Luật Chứng khoán năm 2019 hệ thống văn hướng dẫn, qua góp phần thúc đẩy phát triển mạnh mẽ, tạo môi trường pháp lý cho phát triển ổn định, bền vững TTCK 2.2.3 Điều kiện nhân lực - Đối với ngành kinh tế nói chung vói thị trường chứng khốn nói riêng, người nhân tố quan trọng, muốn nói đến người có hiểu biết, có trình độ kiến thức đầy đủ quan quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán, người trực tiếp quản lý, điều hành, phân tích kinh doanh chứng khốn, nhà đầu tư, nhà quản trị doanh nghiệp dân chúng - Đội ngũ cán Việt Nam trước tham gia vào việc chuẩn bị cho đời thị trường chứng khoán hầu hết cán ngành tài chính, ngân hàng, đội ngũ 14 nhiều hạn chế hiểu biết kinh nghiêm hoạt động thị trường chứng khốn Vì công tác đào tạo bồi dưỡng cán trước mắt nội ngành hoạt động cấp thiết Chúng ta cần sớm có đội ngũ cán có đủ lực để làm cơng tác quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán, cán chịu trách nhiệm phát hành chứng khốn - Trong giai đoạn vừa qua, nhiều đồn cán ngành: Ngân hàng, Tài số quan Chính phủ khảo sát, nghiên cứu học tập chứng khoán, thị trường chứng khoán nhiều nước giới Nước ta tổ chức số khoa học ngắn hạn chứng khoán thị trường chứng khoán, giới thiệu nét chung, có tính chất khái qt chứng khốn thị trường chứng khốn, chưa sâu vào phân tích hoạt động chun mơn có tích chất thủ pháp, kỹ thuật nên kết thu hạn chế, chưa đáp ứng nhu cầu người thị trường chứng khốn hình thành vào hoạt động - Trong năm gần đây, thị trường chứng khốn “nóng”, nhà đầu tư, nhà kinh doanh chứng khốn Việt Nam dần có kinh nghiệm lĩnh vực Bộ mơn chứng khốn đưa vào giáo dục quy, trang mạng, truyền thơng có nhiều người chia sẻ môn Những nhà đầu tư hầu hết không học qua trường lớp cụ thể, chủ yếu đọc sách xem tham khảo qua trang internet, người học qua trường lớp cịn hạn chế Tuy nhiên khơng thể phủ nhận điều kiện nhân lực Việt Nam hoàn thiện chất lượng nhiều so với trước - Hiện nay, TTCK tương đối đồng hoàn chỉnh, đội ngũ lãnh đạo, cán cơng chức, viên chức ngành chứng khốn có chuyên môn nghiệp vụ, đáp ứng yêu cầu xây dựng khung pháp lý TTCK đảm bảo thị trường vận hành hiệu 2.2.4 Điều kiện sở vật chất kĩ thuật - 28/11/1996, UBCK quốc gia Việt Nam thành lập để thực quản lý nhà nước hoạt động thị trường chứng khoán - Khơng giống thị trường hàng hóa thơng thường, thị trường chứng khốn muốn hoạt động phải có sở vật chất kỹ thuật định Để cấp phép hoạt động, cơng ty chứng khốn cần phải có trụ sở làm việc sở vật chất, kỹ thuật, trang thiết bị văn phòng, hệ thống công nghệ theo yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đảm bảo phù hợp với quy trình nghiệp vụ hoạt động kinh doanh chứng khốn 15 - Để giúp cho hoạt động thị trường diễn trôi chảy, hiệu cần số giải pháp như: + Xây dựng hệ thống giao dịch, hệ thống xử lý liệu, hệ thống thông tin, hệ thống toán bù trừ, lưu giữ chứng khoán với mơ hình mức tự động hóa thích hợp, đáp ứng khối lượng giao dịch ban đầu, mặt khác tính xu hướng mở rộng khả nâng cấp sở có sẵn + Xây dựng phát triển Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán nhằm cung cấp dịch vụ giao dịch, đăng ký, lưu ký toán chứng khoán theo hướng đại hố + Đảm bảo có hệ thống cơng bố thơng tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt nhà đầu tư Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố sở xây dựng sở liệu thông tin đầy đủ 2.3 Đánh giá chung điều kiện hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 2.3.1 Ưu điểm - Việt Nam có trị ổn định, tạo điều kiện thuận lợi cho cơng ty phát triển ổn định - Chính sách cổ phần hóa nhà nước - Thu hút lượng lớn đầu tư nước ngồi thơng qua thị trường chứng khoán 2.3.2 Nhược điểm - Luật chứng khốn bộc lộ hạn chế, bất cập TTCK khơng có hệ thống pháp luật hồn chỉnh - Nhà đầu tư tham gia TTCK nhiều người chưa có đầy đủ kiến thức chứng khốn - Thu nhập đại phận dân chúng thấp, chênh lệch thu nhập tiết kiệm cao - Sản phẩm TTCK nghèo nàn, nhiều sản phẩm, hoạt động chứng khoán đề cập chưa hướng dẫn thực - Chưa phân định rõ phát hành chứng khốn cơng chúng niêm yết chứng khốn: vai 16 trị TTGDCK & UBCK - Một số sách quản lý tài hạch tốn kế tốn cơng ty cổ phần chưa ban hành đồng 2.3.3 Những hội thách thức phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam thời kì hội nhập - Cơ hội: + Năm 2021, Việt Nam nhiều tổ chức nước giới dự báo tăng trưởng GDP từ 6,5% đến 7,0% Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng 6,5% với kịch vừa nhanh chóng phục hồi vừa đẩy nhanh cải cách cấu thể chế + Tận dụng có hiệu việc hội nhập sâu rộng, dịch chuyển chuỗi cung ứng dịng đầu tư có chất lượng gắn với quản trị rủi ro, tăng cường sức chống chịu kinh tế trước cú sốc xảy + Thanh khoản tăng mạnh năm 2020, dịng vốn từ quỹ hốn đổi danh mục (ETF) tác động tích cực đến TTCK Việt Nam - Thách thức: + TTCK Việt Nam năm 2021 đối mặt với khó khăn, rủi ro, đáng ý diễn biến khó lường dịch bệnh Covid-19, xu hướng bảo hộ thương mại tiếp tục gia tăng giới, nguy từ rủi ro lạm phát, tỷ giá, chuyển hướng dòng đầu tư sang lĩnh vực khác + Nợ giới lớn; gói hỗ trợ quốc gia năm 2020 làm gia tăng nợ “Quả bom” nợ nần xử lý khơng tốt phát nổ + Quy mơ thị trường cịn nhỏ bé so với nước khác, khuôn khổ pháp lý chưa hoàn thiện,, kinh tế thị trường chưa hồi phục CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Nhà nước giữ vai trò định việc xây dựng, quản lý, khuyến khích tạo điều kiện cho thị trường phát triển theo đường lối định hướng Đảng phủ 17 Uỷ ban chứng khốn Nhà nước quan nhà nước quản lý thống nhất, nhằm tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông suốt, hiệu an toàn Việt Nam xây dựng thị trường chứng khốn có tổ chức, hoạt động cơng bằng, hiệu an tồn, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể đất nước, bước hội nhập với thị trường chứng khoán nước khu vực giới Việt Nam xây dựng phát triển thị trường chứng khốn từ qui mơ nhỏ đến qui mơ lớn, từ chưa hồn thiện đến hồn thiện phù hợp với điều kiện tình hình cụ thể đất nước 3.2 Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Về giải pháp dài hạn: Phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc Phát triển mạnh kênh cung cấp vốn nước cho thị trường, mở rộng hệ thống nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ định chế trung gian; đa dạng hóa dịch vụ cung cấp,… đảm bảo đầy yếu tố cấu thành thị trường vốn phát triển khu vực; kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách tài khóa; hài hòa mục tiêu huy động vốn cho tăng trưởng kinh tế, phát triển bền vững thị trường vốn với ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, đảm bảo an ninh tài quốc gia Tăng cướng quản lý Nhà nước, thực có hiệu chức tra, kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động thị trường - Về giải pháp ngắn hạn: Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng đa dạng hóa loại hàng hóa để đáp ứng nhu cầu thị trường; bước hoàn chỉnh cấu trúc thị trường vốn đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước; phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường ; phát triển hệ thống nhà đầu tư nước nước; hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát nhà nước; chủ động mở cửa hội nhập với khu vực quốc tế; đảm bảo an ninh tài quốc gia Cụ thể: a Về giải pháp kinh tế vĩ mô - Tiếp tục hồn thiện khn khổ pháp lý thị trường chứng khốn; cần phải đại hóa cơng nghệ thơng tin để phục vụ cho hoạt động giao dịch, tốn nhằm triển khai sản phẩm tài Chỉnh sửa bổ sung khung pháp lý ngành tài ngân hàng Hồn thiện văn hướng dẫn thi hành Luật Chứng Khoán số điểm Nghị định kinh doanh chứng khoán xử phạt hành lĩnh vực chứng khốn 18 - Đa dạng hóa sản phẩm chứng khốn, sản phẩm liên kết đầu tư, sản phẩm cấu; triển khai sản phẩm chứng khoán phái sinh hợp đồng tương lai số số hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ; triển khai sản phẩm chứng quyền có bảo đảm; phát triển thêm số sở để làm tài sản sở cho phái sinh.Phát triển theo chiều sâu để tăng vốn trung dài hạn, phục vụ phát triển kinh tế - Tập trung thúc đẩy cổ phần hóa, thối vốn doanh nghiệp Nhà nước gắn với niêm yết thị trường chứng khốn đa dạng cơng cụ phái sinh thị trường - Chính sách tiền tệ sách tài khóa phải có kết hợp chặt chẽ, hài hòa mục tiêu huy động vốn tăng trưởng kinh tế, phát triển bền vững thị trường vốn Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, bộ, ngành liên quan cần phối hợp chặt chẽ để bảo đảm phát triển nhịp nhàng, đồng thị trường, có thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ thị trường bảo hiểm; hướng tới cấu thị trường hoàn chỉnh để phát huy sức mạnh tổng hợp huy động nguồn lực, thúc đẩy phát triển kinh tế, góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, bảo đảm cân đối lớn kinh tế b Giải pháp quản lý chế sách - Tăng cường tra, kiểm tra hoạt động thị trường chứng khoán để phát mặt trái chứng khốn từ đưa biện pháp để hạn chế mặt tiêu cực - Đảm bảo lượng thông tin thị trường chứng khốn ln đầy đủ xác, nâng cao tính minh bạch thị trường Đặc biệt việc công bố thông tin tổ chức niêm yết cơng ty chứng khốn - Đổi cách hệ thống công nghệ thông tin ứng dụng thành tựu Cách mạng công nghiệp lần thứ tư phục vụ hiệu hệ thống giao dịch, toán, giám sát nâng cao hiệu hoạt động dịch vụ tài chính, chứng khốn; sớm nghiên cứu, triển khai thực số hóa tài sản giao dịch thị trường chứng khoán - Cải thiện lực thị trường chứng khoán bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ lẻ, làm cho thị trường thêm minh bạch, lành mạnh - Cần ban hành Nghị định Chính phủ quản lý phát hành riêng lẻ c Giải pháp điều chỉnh cung cầu 19 - Chính phủ cần có lộ trình cho việc phát hành chứng khoán lần đầu (IPO) thật hợp lý đối vói doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu đồng thời kiểm soát mức cho vay đầu tư chứng khoán - Thực hiệu giải pháp phát triển nhanh quy mô chất lượng thị trường, đẩy nhanh cổ phẩn hoá DNNN gắn với niêm yết, giao dịch thị trường chứng khoán, thúc đẩy DN tư nhân niêm yết thị trường, tăng cường công khai, minh bạch, bảo vệ nhà đầu tư áp dụng chuẩn mực quốc tế thị trường, dịch vụ tài chính, kế tốn kiểm tốn thơng lệ tốt quản trị DN 20 C KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam chập chững bước bước Về Việt Nam thỏa mãn điều kiện để hình thành phát triển thị trường chứng khoán: điều kiện kinh tế, điều kiện pháp lý, điều kiện nguồn nhân lực điều kiện sở vật chất kỹ thuật Cho dù thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khuyết tật, hy vọng vào lãnh đạo Đảng, quản lý Nhà nước giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển góp phần đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển theo định hướng xã hội chủ nghĩa 21 ... khoán Việt Nam chập chững bước bước Về Việt Nam thỏa mãn điều kiện để hình thành phát triển thị trường chứng khoán: điều kiện kinh tế, điều kiện pháp lý, điều kiện nguồn nhân lực điều kiện sở... nêu điều kiện để đảm bảo TTCK hoạt động lành mạnh có hiệu ngày phát triển CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Sơ lược thị trường chứng khoán. .. dù thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều khuyết tật, hy vọng vào lãnh đạo Đảng, quản lý Nhà nước giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển