Các khía cạnh tiêu cực trên thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán có vai trò như một hệ thống khơi thông dòng chảy cho các nguồn vốn trong nền kinh tế. Vai trò này càng trở nên hữu hiệu hơn đối với nền kinh tế đang trên đà phát triển do bản thân nó chưa có một cơ chế huy động và sử dụng vốn hiệu quả, phù hợp với các quy luật của nền kinh tế thị trường. Tuy nhiên, ẩn sau những lợi ích tích cực mà thị trường chứng khoán mang lại, còn tồn tại những khía cạnh tiêu cực, ảnh hưởng không nhỏ đến sự phát triển của thị trường chứng khoán nói riêng mà còn tác động đến sự phát triển chung của toàn bộ nền kinh tế. Các hành vi đó có thể kể đến: thao túng thị trường, giao dịch nội gián, bán khống, giao dịch giả tạo,...

STT HỌ VÀ TÊN MÃ SV Hà Thảo Chi 13D200007 Nguyễn Thị Linh Chi 13D200145 Phan Thị Diễm 13D200009 Nguyễn Hương Diền 13D200147 Bùi Phương Dung 13D200214 Lê Thị Dung Nguyễn Thu Dương 13D200175 Nguyễn Thị Thu Hà 13D200012 Vũ Thị Thanh Hà 13D200177 10 Đặng Thúy Hằng 13D200014 11 Nguyễn Hữu Dũng 12D160188 NHĨM GHI CHÚ Nhóm trưởng Page MỞ ĐẦU Cùng với đời phát triển kinh tế thị trường, thị trường chứng khoán đời, tồn phát triển điều tất yếu Là phận thị trường tài có chế hoạt động phức tạp lợi ích to lớn mà đem lại cho kinh tế phủ nhận Thị trường chứng khốn có vai trò hệ thống khơi thơng dòng chảy cho nguồn vốn kinh tế Vai trò trở nên hữu hiệu kinh tế đà phát triển thân chưa có chế huy động sử dụng vốn hiệu quả, phù hợp với quy luật kinh tế thị trường Tuy nhiên, ẩn sau lợi ích tích cực mà thị trường chứng khốn mang lại, tồn khía cạnh tiêu cực, ảnh hưởng khơng nhỏ đến phát triển thị trường chứng khốn nói riêng mà tác động đến phát triển chung tồn kinh tế Bởi lẽ đó, việc nghiên cứu khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khốn, từ đưa giải pháp nhằm phòng ngừa ngăn chặn vơ cần thiết Đó nội dung mà nhóm đề cập thảo luận NHÓM Page CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÍ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I.1 Cơ sở hình thành thị trường chứng khoán Lịch sử chứng minh đời, tồn phát triển thị trường chứng khoán sản phẩm tất yếu, khách quan kinh tế phát triển theo chế thị trường Nhìn chung, đời thị trường chứng khoán quốc gia bắt nguồn từ nguyên nhân bản: Thứ nhất, giải mối quan hệ cung cầu vốn tiền tệ Đây nguyên nhân mang tính tiền đề cho xuất thị trường chứng khoán Thực tế cho thấy, chủ thể kinh tế - xã hội, trước hết Nhà nước doanh nghiệp, lí khác mà thường có nhu cầu huy động vốn để bổ sung thiếu hụt ngân sách Cầu vốn lượng vốn cần thiết để tiến hành trình đầu tư, xây dựng sản xuất kinh doanh hay phục vụ cho mục đích tiêu dùng chủ thể kinh tế Đồng thời kinh tế - xã hội ln có cung vốn Cung vốn lượng vốn nhàn rỗi xã hội sử dụng cho mục đích khác nhau, cho tiêu dùng cho hoạt động đầu tư, xây dựng, sản xuất kinh doanh Mỗi quốc gia nguồn cung vốn bao gồm: nguồn cung nước nguồn cung từ bên Nguồn cung nước: gồm nguồn cung tích lũy nguồn cung cân đối tạm thời - Nguồn cung tích lũy bao gồm tiết kiệm dân chúng, lợi nhuận doanh nghiệp, quỹ chuyên dụng Tùy theo tình hình phát triển kinh tế nước mà nguồn cung từ tích lũy cao thấp khác Đây nguồn cung có tính chất lâu dài tương đối ổn định - Nguồn cân đối tạm thời: Đây nguồn cung vốn từ việc cân đối tạm thời nguồn tiền quỹ chưa sử dụng đến ngân sách hay doanh nghiệp,… Nguồn vốn mang tính chất tạm thời, khơng ổn định NHĨM Page - Nguồn vốn từ bên ngoài: Đây nguồn vốn từ tổ chức tài – tiền tệ quốc tế hay quốc gia khác chuyển đến, thường từ nước phát triển sang nước chậm phát triển Nguồn vốn bao gồm: kiều hối, đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp (đầu tư chứng khoán, khoản cho vay,…) Nguồn cung vốn từ bên ngồi có quy mơ lớn nguồn cung khơng liên tục khơng ổn định phụ thuộc chủ yếu vào yếu tố khách quan bên yếu tố chủ quan phạm vi quốc gia Như vậy, cung – cầu vốn tiền tệ xuất tồn thực tế khách quan, cần giải hợp lí hiệu để tạo điều kiện cho kinh tế tồn phát triển Trong xã hội đại, việc giải mâu thuẫn quan hệ tương quan cung cầu vốn tiền tệ thông qua tổ chức trung gian (ngân hàng, công ty tài chính,…) thơng qua hình thức chuyển giao tài trực tiếp – thị trường chứng khốn Đây lí mà thị trường gọi thị trường vốn Với chế hoạt động thị trường vốn, lực lượng cung cầu vốn tiền tệ gặp gỡ trực tiếp để đáp ứng nhu cầu Nhờ vậy, mâu thuẫn giải Thứ hai, xuất loại chứng khoán Đây nguyên nhân trực tiếp định đến xuất thị trường chứng khoán - Về phía Nhà nước: Khi ngân sách Nhà nước bị thiếu hụt, có nghĩa cầu vốn vốn tiền tệ xuất Chính phủ sử dụng nhiều biện pháp khác để bù đắp thâm hụt phát hành tiền, vay ngân hàng, tìm nguồn viện trợ,… Tuy nhiên biện pháp tối ưu Nhà nước trực tiếp vay nợ tầng lớp dân cư chủ thể khác kinh tế hình thức tín dụng Nhà nước, cách phát hành trái phiếu Chính phủ - Về phía doanh nghiệp: Trong kinh tế thị trường, doanh nghiệp chủ thể thứ hai sau Nhà nước có nhu cầu lớn thường xuyên vốn tiền tệ Được chủ động tạo vốn, doanh nghiệp lựa chọn phương án tài trợ hiệu nhất, nghĩa với chi phí sử dụng vốn thấp nhất, rủi ro Biện pháp truyền thống vay ngân hàng, bên cạnh ưu điểm bộc lộ hạn chế định thủ tục, điều kiện cho vay, … Việc phát hành trái phiếu hay cổ phiếu mở khả tài trợ to lớn với ưu NHÓM Page điểm trội so với phương pháp truyền thống Các loại cổ phiếu trái phiếu cơng ty phát hành gọi chứng khốn Như vậy, đời loại chứng khoán q trình thương mại hóa chúng vừa thỏa mãn yêu cầu người có vốn người cần vốn, vừa sở để hình thành thị trường chứng khoán I.2 Khái niệm thị trường chứng khoán - Thuật ngữ “thị trường” khái niệm thị trường chứng khoán, hiểu theo nhiều nghĩa khác Hiểu cách đơn giản, thị trường nơi mua bán trao đổi hàng hóa - Chứng khốn chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn góp phần vốn vay tổ chức phát hành - Thị trường chứng khoán thị trường diễn hoạt động phát hành, giao dịch mau bán chứng khoán Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp, người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành chứng khoán, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành từ thị trường sơ cấp Như vậy, thị trường chứng khoán phận thị trường tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán chứng khốn, chứng khốn nợ chứng khốn vốn Bản chất thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung - cầu vốn đầu tư Giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn I.3 Đặc điểm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán dạng thị trường trao đổi vốn, mang đặc điểm sau: - Thứ nhất, hàng hóa loại chứng khốn Đó cơng cụ chuyển tải giá trị cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng khốn phái sinh Chứng khốn có đặc điểm khác biệt so với hàng hóa thơng thường Nếu hàng hóa thơng thường có tính cơng dụng người mua quan tâm đến mẫu mã, chất lượng NHĨM Page chứng khốn khơng có tính riêng, người mua quan tâm đến chứng khoán thật hay giả, khả sinh lợi tiềm ẩn rủi ro - Thứ hai, người có khả cung ứng vốn điều chuyển vốn trực tiếp cho người cần vốn mà không cần qua trung gian tài với tư cách chủ thể riêng biệt, độc lập thực huy động vốn để phân phối vốn nhằm đạt lợi ích riêng - Thứ ba, hoạt động mua bán thị trường chứng khốn chủ yếu thực qua người mơi giới Trên thị trường chứng khoán nhà đầu tư giác quan thơng thường khó có khả phân biệt chứng khốn có đảm bảo u cầu mặt pháp lí chất lượng chúng Vì vậy, để bảo vệ quyền lợi đáng cho nhà đầu tư, đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động pháp luật, luật pháp nước thường quy định hoạt động mua bán chứng khoán thị trường có tổ chức phải thơng qua trung gian, nhà môi giới cấp phép thành viên giao dịch thị trường - Thứ tư, thị trường chứng khoán gần với thị trường cạnh tranh hồn hảo Thị trường chứng khốn bao gồm nhiều phận thị trường khác nhau, thị trường tập trung phận trung tâm Ở thị trường tất người tự tham gia mua bán theo nguyên tắc hoạt động thị trường Khơng có áp đặt giá thị trường chứng khoán, giá xác định dựa quan hệ cung cầu thị trường phản ánh thơng tin có liên quan đến chứng khốn - Thứ năm, thị trường chứng khoán thị trường liên tục Sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán bảo đảm cho nhà đầu tư chuyển chứng khốn họ nắm giữ thành tiền lúc mà họ muốn Các đặc điểm sở để phân biệt khác thị trường chứng khoán với thị trường khác, đồng thời điểm nhấn tạo hấp dẫn thị trường chứng khoán tổ chức phát hành, nhà đầu tư kinh doanh chứng khốn NHĨM Page I.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Trên thị trường chứng khoán bao gồm nhiều chủ thể khác nhau, thơng thường gồm có: tổ chức phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức phụ trợ, tổ chức quản lí thị trường chứng khoán - Tổ chức phát hành chứng khoán: tổ chức cần vốn thực huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn Tổ chức phát hành người cung cấp chứng khốn - hàng hóa thị trường chứng khốn Bao gồm: Chính phủ cấp quyền địa phương, doanh nghiệp, cơng ty quản lí quỹ đầu tư - Nhà đầu tư chứng khốn: người bỏ tiền đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi nhuận Có thể chia nhà đầu tư thành nhiều nhóm như: nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư nước, nhà đầu tư nước - Người kinh doanh chứng khoán: người tham gia kinh doanh chứng khốn bao gồm nhiều tổ chức như: cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lí quỹ đầu tư,… cá nhân hành nghề độc lập - Các tổ chức phụ trợ: nhằm đảm bảo cho thị trường chứng khốn hoạt động cách bình thường hiệu quả, ngồi đối tượng nêu thị trường chứng khốn cần có tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ kinh doanh chứng khoán tổ chức lưu ký chứng khoán toán bù trừ, tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm, tổ chức tài trợ chứng khốn, tổ chức kiểm tốn,… - Người quản lí giám sát thị trường: tùy theo sách phát triển thị trường thực tế phát triển thị trường chứng khốn quốc gia mà việc quản lí giám sát thị trường chứng khoán thực chủ thể khác Thông thường chủ thể tham gia quản lí giám sát bao gồm: Nhà nước (Ủy ban Chứng khoán nhà nước, ngân hàng nhà nước,…); tổ chức tự quản (Sở giao dịch, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán,…) I.5 Phân loại thị trường chứng khoán Tùy theo tiêu thức phân loại mà thị trường chứng khoán gồm loại thị trường khác - Theo đối tượng giao dịch: +Thị trường cổ phiếu (Stock market) + Thị trường trái phiếu (Bond market) + Thị trường chứng quỹ đầu tư + Thị trường chứng khoán phái sinh (Derivaties Market) - Theo q trình lưu thơng chứng khốn: +Thị trường sơ cấp (Primary market) +Thị trường thứ cấp (Secondary market) - Theo hình thức tổ chức chế hoạt động: NHĨM Page +Thị trường chứng khốn thức + Thị trường tập trung – Sở giao dịch + Thị trường phi tập trung + Thị trường chứng khoán khơng thức - Theo hình thức giao dịch: + Thị trường giao + Thị trường kỳ hạn Việc phân loại thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng việc điều tiết chi phối hoạt động thị trường chứng khoán cách hiệu I.5 Vai trò thị trường chứng khốn Việc tạo lập phát triển thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường Ở hầu có kinh tế phát triển tồn thị trường chứng khoán với vai trò chủ yếu sau: - Thị trường chứng khốn kênh huy động vốn linh hoạt kinh tế - Thị trường chứng khốn góp phần kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp - Thị trường chứng khốn góp phần đa dạng hóa hình thức đầu tư huy động vốn kinh tế - Thị trường chứng khoán gương phản ánh thực trạng tương lai phát triển doanh nghiệp - Thị trường chứng khốn cơng cụ hữu hiệu giúp nhà nước thực chức điều tiết kinh tế vĩ mô kinh tế - Thị trường chứng khốn cơng cụ góp phần thúc đẩy q trình hội nhập kinh tế quốc tế Ngồi vai trò nêu trên, thị trường chứng khốn có vai trò tích cực như: đảm bảo tính khoản cho chứng khốn,làm giảm áp lực lạm phát,… I.7 Quản lí nhà nước thị trường chứng khoán Quản lý nhà nước thị trường chứng khoán quốc gia quản lý vĩ mô Nhà nước hoạt động xây dựng, vận hành phát triển thị trường chứng khoán Mục tiêu quản lý nhà nước thị trường chứng khoán bao gồm: - Thứ đảm bảo trung thực thị trường - Thứ hai đảm bảo công - Thứ ba đảm bảo hiệu NHÓM Page Quản lý hình thức đặc biệt hoạt động điều hành, sản phẩm tiến trình phân cơng lao động chun mơn hóa việc quản lý, hầu phát triển, chủ thể quản lý thị trường chứng khốn có hai chức chính: - Duy trì hoạt động ổn định thị trường - Tạo điều kiện để phát triển thị trường, làm cho thị trường cạnh tranh thích ứng với thay đổi xã hội Hoạt động quản lý nhà nước thị trường chứng khốn cụ thể hóa số nhiệm vụ sau: - Ban hành văn quy phạm pháp luật thị trường chứng khoán; xây dựng chiến lược, sách, kế hoạch hoạt động phát triển thị trường chứng khoán với bước cụ thể thích hợp với điều kiện văn hóa, kinh tế, trị, xã hội, dân trí điều kiện khác - Cấp, gia hạn, đình chỉ, thu hồi loại giấy phép liên quan đến việc phát hành, niêm yết, kinh doanh dịch vụ chứng khoán thu lệ phí cấp giấy phép theo quy định pháp luật - Tổ chức quản lý thị trường giao dịch chứng khốn có tổ chức tổ chức trung gian, tổ chức phụ trợ hoạt động thị trường chứng khoán - Xây dựng hệ thống tổ chức máy thị trường chứng khoán như: quan quản lý Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán, Cơng ty chứng khốn,… - Xây dựng phối hợp tổ chức, cá nhân thành viên tham gia thị trường chứng khoán để tạo thống hoạt động thị trường chứng khoán - Điều chỉnh, xử lý hành vi sai phạm thị trường chứng khoán mua bán gian lận, đầu cơ,… Mặt khác, tạo điều kiện thuận lợi, khuyến khích hoạt động tiêu cực thị trường - Thực công tác kiểm tra định kỳ, bất thường nhằm phát hành vi vi phạm pháp luật, thực tổng kết thống kê nhằm tổng hợp hoạt động thị trường NHÓM Page NHĨM Page 10 Ngồi vụ việc tiêu biểu trên, nhiều hoạt động đầu vi phạm pháp luật khác, tạo nên tiền lệ xấu hành vi thao túng giá thị trường Nguyễn Hải Sơn, bà Nguyễn Thị Hạnh, bà Trần Thị Thu, khoảng thời gian từ 30/12/2009 đến 9/7/2010 sử dụng tài khoản tài khoản đứng tên người có liên quan thơng đồng với để thực thao túng giá cổ phiếu SHI Trước đó, tháng 8/2010, Ủy ban chứng khốn có định xử phạt vi phạm hành bà Nguyễn Thanh Hải ơng Nguyễn Hữu Chí tạo cung cầu ảo đẩy giá chứng khốn CTCP Bê tơng Hòa Cầm - Intimex (HCC) Trong khoảng thời gian từ 16/4 đến 30/6, bà Hải (sử dụng tài khoản tài khoản đứng tên người có liên quan) có hành vi thơng đồng với ơng Chí để thực mua, bán cổ phiếu HCC với tỷ trọng lớn so với khối lượng giao dịch tồn thị trường; có nhiều phiên thực giao dịch chéo tài khoản nhóm nhằm tạo cung cầu giả tạo cổ phiếu HCC Bà Hải ơng Chí bị phạt 50 triệu đồng/người Bằng kỹ xảo đặt lệnh tạo cung cầu ảo, ơng Hồng Minh Hướng bà Qch Thị Nga thực thao túng giá cổ phiếu Cơng ty cổ phần Khống sản Sài Gòn Quy Nhơn (SQC) Theo kết điều tra Uỷ ban chứng khoán, thời gian từ ngày 17/12/2009 đến ngày 7/1/2010, ông Hướng bà Nga đặt nhiều lệnh mua khối lượng lớn cổ phiếu SQC với giá trần sát trần nhiều phiên liên tiếp, Hành vi tạo nên "cầu ảo" khiến giá SQC tăng trần liên tục với mục đích thu hút nhà đầu tư khác đặt mua theo b)Hiện tượng chèn ép, cá lớn nuốt cá bé Đây hành vi thương gia lớn thường lợi dụng ảnh hưởng giá vào quy luật cung cầu để đẩy giá lên hạ giá xuống để thu lợi, gây nên thiệt hại cho người có số lượng chứng khốn ỏi Một minh chứng cụ thể doanh nghiệp nước với số vốn lớn, tỷ lệ sở hữu cổ phần cao hồn tồn có khả điều chỉnh giá chứng khoán để mua vào hay bán theo ý NHĨM Page 13 Năm 2007, với mong muốn có bước đột phá, cơng ty cổ phần bánh kẹo Bibica (BBC) bắt tay với “đại gia thực phẩm Hàn Quốc” Lotte BBC tin với tiềm lực, hệ thống phân phối kinh nghiệm mình, Lotte giúp BBC thực chiến lược táo bạo Vì vậy, Lotte bước vào cơng ty với 30% vốn điều lệ BBC Sau đó, Lotte liên tục mua vào cổ phiếu BBC Tới cuối năm 2013, Lotte nắm 6,7 triệu cổ phiếu BBC (tỷ lệ 43,56%) Tới lúc này, lời đồn thổi khả thâu tóm BBC Lotte hiển BBC muốn tìm đối trọng để chống lại nguy thâu tóm Và SSI tên “chọn mặt gửi vàng” Hai bên hợp tác thông qua công ty TNHH Quản lý Quỹ SSI (SSIAM) Thời gian đầu, SSI chiếm 35% cổ phần Bibica Bibica chưa thoát nguy bị thâu tóm Nhưng mối quan hệ sớm nảy sinh vấn đề Dư luận lo ngại SSI bán lại cổ phiếu BBC cho Lotte, để từ kế hoạch thâu tóm Lotte dễ dàng trở thành thực Tuy nhiên, SSI không “bán đứng” BBC Để chứng minh tâm đầu tư lâu dài mình, SSI có động thái để gương mặt thứ xuất “cuộc tình tay ba” tiếng Lotte – BBC – SSI Đó cơng ty cổ phần Đầu tư Đường Mặt Trời Đường Mặt Trời công ty độc lập thực chất “người nhà” SSI Về góc độ kinh doanh, SSI đầu tư gần 15 tỷ vào Đường Mặt Trời Còn góc độ cá nhân, Chủ tịch Hội đồng quản trị Đường Mặt Trời, ông Nguyễn Hồng Nam em ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch Hội đồng quản trị SSI Trong năm 2014, Đường Mặt Trời liên tục có động thái khẳng định vị BBC Chỉ từ tháng đến tháng 5, Đường Mặt Trời có lần giao dịch BBC Cả lần công ty mua vào mà không bán cổ phiếu Tới 30/5/2014, Đường Mặt Trời nắm giữ 3,25 triệu cổ phiếu BBC (tương đương 21,09% vốn BBC) Trong đó, Lotte hồn toàn im lặng tiếng Kể từ quý III, việc gom cổ phiếu BBC tạm lắng Đến tháng 9, Lotte Confectionety.Ltd dè dặt mua vào 70.000 NHÓM Page 14 cổ phiếu BBC, nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 6,8 triệu cổ phiếu, tương đương 44,03% vốn BBC Còn Đường Mặt Trời khiến nhiều người ngạc nhiên giảm tỷ lệ nắm giữ từ 21,9% xuống 14,49% Như vậy, Đường Mặt Trời SSI yếu so với Lotte BBC 15/1/2015, công ty TNHH Quản lý quỹ SSI (SSIAM) đăng ký bán toàn triệu cổ phiếu BBC Giao dịch dự kiến diễn khoảng thời gian từ 19/1 đến 17/2/2015 Thông tin khiến người lo lắng cho “số phận” BBC phải dõi theo động thái SSIAM Trong phiên giao dịch chiều 27/1/2015, BBC trở thành tâm điểm thị trường, có giao dịch khủng với số lượng 3,08 triệu đơn vị, gần 20% vốn điều lệ BBC Lượng cổ phiếu tương đương giá trị 159 tỷ đồng Đây số lượng cổ phiếu mà SSIAM đăng ký bán Trong thương vụ này, danh tính người mua - điều được nhà đầu tư quan tâm chưa tiết lộ Dù vậy, người ngành tin rằng, SSIAM chuyển nhượng BBC cho SSI.Tuy nhiên, không loại trừ khả triệu cổ phiếu BBC bán bên Và phần số rơi vào tay Lotte tổ chức, cá nhân có liên quan đến Lotte, tới lúc đó, Lotte nắm quyền định công ty bánh kẹo tiếng Tuy nhiên, ngày 30/1/2015, SSI công bố thông tin thương vụ thông tin khơng rõ ràng SSI cho biết Bibica khơng công ty liên kết SSI báo cáo hợp nhất, sau SSIAM bán triệu cổ phiếu BBC SSI khơng nêu rõ danh tính bên mua Dù SSI bán cổ phiếu BBC cho có điều chắn SSI khơng đối trọng Lotte BBC Với 44% cổ phần, lượng nắm giữ vượt trội, Lotte có quyền tự nhiều vấn đề BBC c) Loan truyền thơng tin khơng xác hay thơng tin lệch lạc trạng triển vọng đơn vị kinh tế NHÓM Page 15 Hiện tượng tin đồn thất thiệt đem lại tình trạng cổ phiếu đưa bán ạt làm giá trị cổ phiếu giảm ạt, tình trạng đầu tư gia tăng làm giá cổ phiếu tăng nhanh vượt giá trị thực chúng Những người có ý đồ xấu đứng mua bán cố phiếu để khống chế cơng ty hưởng số lãi đáng kể sau tin đồn kiểm chứng Điều gây nên hậu xấu cho đơn vị phát hành, cho thị trường cho nhà đầu tư chân Thực tế có nhiều vụ việc xảy Đã có thời gian, nhiều nhà đầu tư tung tin tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai tuyên bố phá sản Thông tin khiến giá cổ phiếu HAG giảm mạnh Nhiều kẻ đầu lợi dụng để mua cổ phiếu với giá mức thấp Tuy nhiên, thực tế, tập đồn trì kế hoạch phát triển bất chấp tình xấu, giá chứng khốn ổn định trở lại Đến thời điểm này, nhà đầu bán chứng khốn thu khoản lợi nhuận lớn giữ cố phiếu với mức giá ổn định d) Thực giao dịch đặt trước, giao dịch giả tạo Theo Cơ quan An ninh điều tra Bộ Công an, sau tốt nghiệp Đại học Dược, làm việc cho số công ty kinh doanh dược phẩm, năm 2004, Lê Văn Dũng đứng thành lập Công ty DVD Ngày 22/12/2009, công ty Lê Văn Dũng làm chủ tịch kiêm tổng giám đốc thức niêm yết sàn chứng khốn TP.Hồ Chí Minh (HOSE) Để giữ nâng giá, tăng tính khoản giả cho cổ phiếu DVD, Lê Văn Dũng trực tiếp mở tài khoản mượn tư cách pháp nhân danh nghĩa số tổ chức, cá nhân người nhà, người thân bạn Dũng mở 12 tài khoản Cơng ty chứng khốn để tiến hành giao dịch mua, bán cổ phiếu DVD Cụ thể, tài khoản mở Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt (BVSC); tài khoản mở Công ty cổ phần chứng khốn Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (SBS); tài khoản Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gòn - Hà Nội (SHS) Sau mở tài khoản trên, thời gian từ 1/1/2010 đến ngày 30/9/2010, Lê Văn Dũng tiến hành nhiều phiên giao dịch mua bán cổ phiếu DVD, có 119 phiên với 1.725 lần giao dịch khớp chéo tài khoản nhóm với NHĨM Page 16 Tại Công ty BVSC, 13 phiên, 41 lần giao dịch khớp chéo tài khoản nhóm với nhau; Công ty SBS 102 phiên, 1.569 lần giao dịch khớp chéo tài khoản nhóm với nhau; có 28 lần tài khoản bán chuyển tiền sang tài khoản mua (tài sản bán thực ứng trước tiền bán chứng khốn Cơng ty SBS, sau số tiền chuyển sang tài khoản mua để toán cho tài khoản bán), với số tiền tổng cộng 221.571.200.000 đồng Về nguồn tiền nộp vào tài khoản, theo Cơ quan An ninh điều tra, tất tiền cá nhân Lê Văn Dũng Ngồi ra, Lê Văn Dũng Cơng ty chứng khốn ký hợp đồng mà Cơng ty chứng khốn góp vốn vào tài khoản nhóm Lê Văn Dũng hình thức hợp đồng hỗ trợ giao dịch ký quỹ chứng khoán Cơng ty chứng khốn khách hàng (tại Cơng ty SBS) hợp đồng hợp tác kinh doanh đầu tư chứng khốn niêm yết (tại Cơng ty SHS) Ngồi việc mở tài khoản để tiến hành giao dịch ảo, làm tăng tính khoản, tăng giá tạo giá trị ảo cho cổ phiếu DVD để thu hút nhà đầu tư, phục vụ việc niêm yết, chào bán chứng khoán, theo Cơ quan An ninh điều tra, Lê Văn Dũng đồng bọn đề mục tiêu thâu tóm, sáp nhập số cơng ty dược phẩm vào cơng ty DVD Trong có Cơng ty dược phẩm Hà Tây (DHT) cơng ty có hệ thống sản xuất, bán hàng tốt có nhiều bất động sản Để đạt mục tiêu này, ngồi việc sử dụng tài khoản Cơng ty SBS, Lê Văn Dũng trực tiếp, mượn danh nghĩa cá nhân người thân gồm vợ, em vợ, em trai thông qua Lê Văn Truyền (nhân viên mơi giới chứng khốn Cơng ty SBS) mở thêm tài khoản Công ty SBS Gây biến động bất thường giá cổ phiếu Theo Cơ quan An ninh điều tra, từ mở tài khoản đến tháng 9/2010, 11 tài khoản nhóm Lê Văn Dũng thực nhiều lần mua đi, bán lại cổ phiếu DHT với khối lượng lớn, chiếm tỉ trọng cao so với khối lượng giao dịch toàn thị trường (mua 6.536.300 cổ phiếu DHT - chiếm 84,4% khối lượng giao dịch DHT toàn thị trường bán 4.973.800 cổ phiếu DHT - chiếm 64,2% khối lượng giao dịch DHT tồn thị trường) NHĨM Page 17 Trong 106 phiên giao dịch, có 36 phiên với 160 lần giao dịch khớp chéo tài khoản nhóm thực 28 lần chuyển tiền nội từ tài khoản bán sang tài khoản mua với tổng số tiền 186,4 tỉ đồng Cũng theo Cơ quan điều tra đại diện tổ chức, cá nhân đứng tên chủ tài khoản người nhà, người quen Lê Văn Dũng Mặc dù đứng tên chủ tài khoản, thực tế họ không nộp tiền vào tài khoản, khơng tham gia giao dịch chứng khốn Tồn giao dịch chuyển tiền, mua, bán cổ phiếu DVD DHT Lê Văn Dũng trực tiếp thực thông qua tiếp tay nhân viên môi giới cơng ty chứng khốn hình thức gọi điện nhắn tin qua điện thoại Trong đó, đặc biệt Lê Minh Truyền, với vai trò nhân viên môi giới phụ trách 11 tài khoản nhóm Lê Văn Dũng Cơng ty SBS, biết thủ đoạn Lê Văn Dũng Lê Minh Truyền thực yêu cầu đặt lệnh Dũng Không thế, để đảm bảo cho giao dịch thành công thực giao dịch nội (giao dịch khớp chéo) tài khoản nhóm với nhau, tránh tình trạng tài khoản nằm ngồi nhóm tài khoản Lê Văn Dũng khớp lệnh mua cổ phiếu từ tài khoản khác nhóm, Truyền chọn mốc thời gian có giao dịch sàn thời gian có giao dịch mức giá thấp để thực khớp lệnh mức giá cao mức giá đưa Theo Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước, hành vi đối tượng gây hậu nghiêm trọng, tạo cung cầu giả tạo với loại cổ phiếu DVD, DHT thị trường, làm an toàn hoạt động thị trường Có 13 nhà đầu tư tố cáo hành vi thao túng giá chứng khoán Lê Văn Dũng gây thiệt hại cho họ tổng cộng 1.972.350.000 đồng Cơ quan An ninh điều tra đề nghị Viện kiểm sát nhân dân tối cao truy tố bị can gồm: Lê Văn Dũng - Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc Công ty DVD; Lê Minh Truyền - nhân viên mơi giới chứng khốn, Cơng ty SBS; Lê Văn Mạnh (em trai Lê Văn Dũng) - Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần quốc tế Viễn Đơng NHĨM Page 18 Nguyễn Văn Việt (em vợ Lê Văn Dũng) - Uỷ viên Hội đồng quản trị Công ty DVD tội “thao túng chứng khốn” Ngồi ra, ngày 12/11, Ủy ban chứng khốn nhà nước phạt ông Võ Văn Trường ông Phạm Đình Phú (cùng ngụ Đồng Nai) 250 triệu đồng/người có hành vi sử dụng 10 tài khoản để mua bán tạo cung cầu giả nhằm thao túng giá CP Công ty cổ phầnsản xuất kinh doanh dược thiết bị y tế Việt Mỹ (AMV) Ngoài hình thức thao túng thị trường phổ biến trên, có hình thức khác  Cố ý gây sai lệch hay hiểu nhầm hoạt động giao dịch loại chứng khốn  Tìm biện pháp để trì ổn định mức giá chứng khốn nhằm tạo lợi cho việc chào bán phát hành chứng khoán II.2.2 Giao dịch nội gián Hành vi vi phạm quy định mua bán nội gián hành vi xảy cách phổ biến, gây nguy hiểm đáng kể số trường hợp, đe dọa ổn định phát triển lành mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam a Khái niệm - Giao dịch nội gián hành vi nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức có thơng tin nội có giá trị sử dụng thơng tin trước thơng tin công bố công khai nhằm mua – bán cho cung cấp cho bên thứ ba để hưởng lợi Cụ thể khoản giao dịch sau: + Sử dụng thông tin nội để thực mua- bán chứng khốn cơng ty đại chúng, quỹ đại chúng cho bên thứ ba + Tiết lộ, cung cấp thông tin nội tư vấn cho bên thứ ba mua- bán chứng khoán sở thông tin nội - Thông tin nội bộ: thông tin quan trọng, chưa công bố, liên quan đến người phát hành, người mua bán chứng khốn có kỳ hạn hay sản phẩm tài NHÓM Page 19 niêm yết, mà thơng tin cơng bố có khả ảnh hưởng đến giá chứng khoán, giá hợp đồng quyền chọn, giá sản phẩm tài có liên quan Bao gồm: thay đổi lớn sách đầu tư, quản lý công ty niêm yết, giao dịch cơng ty với ngân hàng bị đình chỉ, cơng ty gặp tổn thất hiểm họa thiên nhiên, vụ kiện tụng lớn, tình trạng phá sản hay thâu tóm cơng ty, thay đổi Ban quản trị, kế hoạch sáp nhập giải thể công ty… b Đối tượng thực hành vi mua bán nội gián Người nội bộ máy quản lý tổ chức phát hành Họ nắm thông tin nội nhờ vào tư cách thành viên tổ chức quản lý, lãnh đạo, giám sát nhờ vào chức họ tổ chức phát hành c Tác động tiêu cực giao dịch nội gián - Tác động đến nhà đầu tư + Một số nhà đầu tư nắm nhiều thông tin thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường: điều doanh nghiệp có nguồn thơng tin tốt chưa cơng bố, giá cổ phiếu thị trường doanh nghiệp bị đánh giá thấp giá trị thực Tuy nhiên, số nhà đầu tư, cách hay cách khác, nắm nguồn thơng tin mua vào cổ phiếu với giá rẻ, thu lợi nhuận cá biệt cao lợi nhuận thị trường Một số nhà đầu tư nắm thơng tin phải bỏ chi phí cá biệt cao chi phí thị trường: trái ngược với điều trên, nhà đầu tư nắm thơng tin mua phải cổ phiếu có giá thị trường cao giá trị thực nên phải chịu chi phí cao chi phí thị trường, thu lợi nhuận thấp thua lỗ Hệ nhà đầu tư có thơng tin dần từ bỏ thị trường Điều tác động ngược trở lại nhà đầu tư có nhiều thơng tin (khi khơng có người mua họ khơng bán cổ phiếu thu lợi nhuận kỳ vọng) người chuyển hướng đầu tư sang lĩnh vực khác hấp dẫn - Tác động đến doanh nghiệp Do tác động bất cân xứng thông tin, nhà đầu tư khơng niềm tin động lực (về lợi nhuận) tham gia Thị trường Chứng khốn Điều khiến cho việc NHĨM Page 20 huy động vốn thơng qua cổ phần hóa doanh nghiệp trở nên khó khăn, họ phải chuyển sang hình thức huy động vốn khác vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu… Những hình thức làm tăng chi phí huy động vốn doanh nghiệp tác động đến phát triển kinh tế quốc dân Ngoài ra, doanh nghiệp khơng động lực tham gia Thị trường tài nói chung Thị trường Chứng khốn nói riêng - Tác động đến phát triển Thị trường chứng khoán + Thứ nhất, tác động bất cân xứng thông tin đến nhà đầu tư doanh nghiệp khiến thành phần kinh tế khơng niềm tin động lực tham gia Thị trường Chứng khoán Điều ngăn cản phát triển Thị trường Chứng khốn nói riêng tồn kinh tế nói chung + Thứ hai, nhiều nhà đầu tư lợi dụng lợi thơng tin để làm giá số loại cổ phiếu (thực tế, điều thường xuyên diễn Thị trường Chứng khoán Việt Nam, đặc biệt cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội), tạo cung cầu ảo thị trường, tạo bong bóng khiến thị trường tiềm ẩn nguy sụp đổ d Ngun nhân - Theo qui định cơng ty niêm yết phải chuyển tài liệu, thông tin doanh nghiệp đến Trung tâm Giao dịch Chứng khốn để trung tâm công bố Khoảng thời gian từ lúc thông tin gửi lúc Trung tâm Giao dịch Chứng khốn cơng bố có kéo dài đến - ngày Với quãng thời gian vậy, người nắm thông tin hồn tồn đặt lệnh mua, bán cổ phiếu để kiếm lợi nhờ biết trước thông tin so với nhà đầu tư khác Thực chất, giao dịch nội gián” Chính việc qui định tất thông tin phải qua đầu mối nảy sinh chế “xin - cho” thông tin, tự nhiên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán lại có thêm “quyền” tay Ví dụ việc có trước thơng tin tỉ suất lợi nhuận cao cơng ty khiến người lợi dụng để “gom” khối lượng lớn cổ phiếu, chờ đến công bố thông tin, giá cổ phiếu tăng họ bán thu chênh lệch giá Hay với cơng ty bị lỗ, người có thơng tin hồn tồn định bán sớm số cổ phiếu mà nắm giữ để tránh thiệt hại NHĨM Page 21 - Hệ thống cơng bố thơng tin Trung tâm Chứng khốn thơ sơ, mang tính hình thức; quy định cơng bố thơng tin nhiều kẽ hở, chưa chặt chẽ, chưa đủ tính răn đe ý thức cơng khai thơng tin nhà phát hành thấp - Theo thơng lệ quốc tế Sở Giao dịch chứng khốn mơ hình tự chủ tự chịu trách nhiệm, ủy ban Chứng khoán nhà nước quan giám sát Còn Việt Nam nay, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán đơn vị hành nghiệp mà chủ quản Ủy ban Chứng khốn nhà nước Vừa giữ vai trò giám sát, vừa giữ vai trò chủ quản, Ủy ban Chứng khoán nhà nước khiến trung tâm giao dịch chứng khốn khơng thể hoạt động theo cách thức chuyên nghiệp độc lập e Ví dụ Phiên giao dịch chứng khoán ngày 11/9/2013 chứng kiến kiện bất ngờ Giao dịch đợt đóng cửa phiên cổ phiếu PVF (Cơng ty Tài dầu khí) bị xả ATC 1,1 triệu, cộng với 539.000 đơn vị giá sàn, hoàn toàn nhà đầu tư nước Thời điểm dư luận cho có tổ chức cắt lỗ PVF cổ phiếu mức thấp chưa có lịch sử Tổng cộng 1,6 triệu cổ phiếu bán thành công thị trường Nhưng vài sau phiên giao dịch, câu trả lời đưa ra: Cơng ty chứng khốn FPT (FPTS) cơng bố loại cổ phiếu PVF khỏi danh mục ký quỹ kể từ ngày 12/9/2013 Và bán tháo PVF xảy vào ngày 12/9/2013 với gần triệu cổ phiếu rao bán với giá sàn đến 11 PVF thật khoản Vấn đề chỗ số nhà đầu tư lại biết trước thông tin FPTS trước cơng bố, chí biết rõ lượng cổ phiếu PVF cầm cố FPTS đủ lớn để gây bán tháo sốc thị trường Như thông tin nội lọt ngồi giúp số nhà đầu tư “thốt” 1,6 triệu cổ phiếu khoản cách ngoạn mục Một ví dụ khác việc Thương vụ thu gom cổ phiếu nhóm cổ đơng lớn nhằm giành quyền chi phối Sacombank (mã STB-HOSE) thức kết thúc Tuy nhiên, thiệt hại lớn thương vụ hàng ngàn cổ đông nhỏ lẻ Trong thời gian trước sau Tết nguyên đán năm 2012, trước có thơng tin đồn NHĨM Page 22 đốn việc nhóm cổ đơng lớn thuộc Eximbank thâu tóm STB nắm giữ tới 51% cổ phiếu STB, có lúc giá STB lên 26.500 đồng/cổ phiếu Trong đó, hàng ngàn cổ đơng nhỏ lẻ STB bị bưng bít thơng tin, chứng rõ HOSE thông báo, Công ty Cổ phần Đầu tư Sài Gòn Exim (SaigonExim) mua cổ phiếu trở thành cổ đông lớn Sacombank từ ngày 9/1/2012 (tăng tỷ lệ sở hữu STB lên 5,17%, tương ứng 50.355.510 cổ phiếu) tháng sau, đến ngày 6/4/2012 thức cơng bố thơng tin SaigonExim có cổ đơng sáng lập gồm Ngân hàng Thương mại Cổ phần Xuất nhập Việt Nam (Eximbank, sở hữu 11% vốn), Công ty Cổ phần Bất động sản Exim Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sài Gòn Ngay có thơng tin STB bị cổ đơng lớn Eximbank thâu tóm, chưa thức, giá cổ phiếu STB sụt mạnh, ngày 9/3 xuống tới 19.300 đồng/cổ phiếu Đây hội lớn cho cổ đông lớn Eximbank Ngân hàng Phương Nam (gần kết thúc thương vụ xuất đầu lộ diện) tiếp tục mua vào cổ phiếu STB để hồn tất vụ thâu tóm quyền lực STB thu khoản lợi nhuận lớn vòng tháng qua, sau thơng tin thức cơng bố, khơng tin đồn đốn, giá cổ phiếu STB tăng liên tục, ngày 1/6 lên tới 25.400 đồng/cổ phiếu, với giao dịch thỏa thuận đạt mức kỷ lục 26,348 triệu cổ phiếu, trị giá tới 659 tỷ đồng II.2.3 Các hành vi tiêu cực khác a) Bán khống Nếu cho phép bán khống cách tràn lan quy mơ thị trường bị kích lên xảy khủng hoảng nguy vỡ thị trường lớn Một số nhóm nhà đầu tư chứng khốn có tiền lớn, quan hệ rộng liên kết vay cổ phiếu để bán theo kiểu đánh xuống nhằm mục đích kéo theo nhà đầu tư nhỏ lẻ không vững tâm bán tháo ra, để đến lúc họ lại mua gom cổ phiếu giá rẻ vào trả nợ chốt lời Trên thực tế, bán khống diễn nhiều ngày trở nên trầm trọng thị trường suy giảm lòng tin nhà đầu tư gặp khủng hoảng Nó khiến cho thị trường xuống nhanh thị trường khủng hoảng niềm tin NHÓM Page 23 b) Kinh doanh chộp giật kiểu “rải đinh” Đây việc lợi dụng sơ hở quản lý tài khoản, kẻ đầu tạo nhiều tài khoản riêng đứng tên người khác Khi thực lệnh mua bán, họ đặt giá nhiều cấp độ khác Việc làm khiến khơng nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm cho rằng, cổ phiếu xuống thấp lên cao mức độ an tồn, mua vào bán vào thời điểm hợp lý.Khi nhà đầu tư “non nớt” làm việc đại gia dựa vào nhiều tài khoản khác mà họ lập sẵn để mua vào bán theo kế hoạch mà họ đặt trước Ngồi kiểu kinh doanh chộp giật trên, có kiểu chộp giật thường thấy thị trường chứng khoán Việt Nam là: số nhà đầu tư liên kết với để đưa loại cổ phiếu lên đỉnh cao dìm xuống với giá thấp để thực ý đồ xấu Những mặt tiêu cực nêu biến tướng tinh vi hạn chế khắc phục cách ban hành hệ thống pháp luật hồn chỉnh có quản lí, giám sát thường xuyên quan chức II.3 Nguyên nhân dẫn đến hành vi tiêu cực thị trường chứng khốn Các khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán xuất ngày nhiều trở nên tinh vi Tựu chung lại, xuất phát từ nguyên nhân đây: - Người mua có thơng tin điều kiện thẩm định giá trị chứng khoán mà định mua - Sự tham gia nhà đầu tư tổ chức thị trường ít, phần đa cá nhân nhỏ lẻ - Hoạt động thị trường phi tập chung (OTC) lớn nhiều so với thị trường thức - Chính sách phát triển thị trường vốn Chính phủ hệ thống pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khốn tồn nhiều bất cập - Quy mơ mức độ cơng khai thị trường thấp NHÓM Page 24 CHƯƠNG III: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ, GIẢI PHÁP NHẰM NGĂN CHẶN VÀ HẠN CHẾ CÁC KHÍA CẠNH TIÊU CỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN III.1 Đối với Nhà nước - Một là, đưa khung pháp lí nhằm bảo vệ quyền lợi cho cổ đơng thiểu số Khái niệm “cổ đông thiểu số” không quy định cách cụ thể văn pháp luật có liên quan Hiểu cách tổng quát, cổ đông thiểu số cổ đông nắm giữ thiểu số quyền biểu doanh nghiệp Song nghĩa cổ đơng thiểu số nắm giữ cổ phần Lúc này, họ khơng có “tiếng nói” việc định hoạt động doanh nghiệp Cổ đơng lớn lợi dụng để định giá cổ phiếu mua bán có lợi cho Điều gây nên tượng cá lớn nuốt cá bé, ảnh hưởng tiêu cực đếnthị trường chứng khoán So với Luật Doanh nghiệp 2005, Luật Doanh nghiệp 2014 có thay đổi đáng kể quy định tạo chế bảo vệ tốt quyền lợi cổ đông thiểu số Các thay đổi tiêu biểu việc giảm mức tỷ lệ sở hữu vốn cổ đông thiểu số nhóm cổ đơng thiểu số cơng ty TNHH để hưởng quyền mở rộng yêu cầu triệu tập họp Hội đồng thành viên, kiểm tra sổ sách tài liệu công ty, hay yêu cầu tuyên hủy nghị Hội đồng thành viên Tuy nhiên, Luật Doanh nghiệp 2014 có hiệu lực, hiệu quy định mang tính đột phá chưa thể đánh giá cách toàn diện Do đó, cần đẩy mạnh việc tạo khung pháp lý để bảo vệ lợi ích đáng cho cổ đơng - Hai là,các thơng tin, sách Nhà nước phải công khai, minh bạch Từ đó, chủ thể tham gia thị trường chứng khốn nắm bắt đầy đủ thơng tin cách nhanh nhất, giúp cho việc thực pháp luật III.2 Đối với nhà đầu tư - Một là, cần phải có hiểu biết thị trường chứng khoán Khi nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán, muốn thu lợi nhuận từ hoạt động buộc nhà đầu tư phải có hiểu biết định trước bỏ tiền đầu tư Đó NHĨM Page 25 chất, quy luật cung cầu, cách tính số tài để biết đầu tư có hiệu khơng,… - Hai là, có hiểu biết loại chứng khốn mà muốn mua Trước định đầu tư vào loại chứng khốn định, nhà đầu tư nên có khoảng thời gian tìm hiểu nó, xem xét biên độ dao động giá, có khả thu lợi nhuận hay khơng, chứng khốn có xu hướng tăng hay giảm,… Từ đó, nhà đầu tư có định phù hợp - Ba là, xác định mức độ tin cậy thông tin đầu tư Độ tin cậy thông tin quan trọng, thị trường chứng khốn Thơng tin thị trường hỗn loạn Một nhà đầu tư thông minh người biết chọn lọc thông tin, đâu thông tin xác, có lợi cho Thơng tin sai dẫn đến hành vi đầu tư sai Một loạt hệ theo sau vốn, phá sản,… III.3 Đối với cơng ty chứng khốn Cung cấp thơng tin chứng khoán cách rõ ràng, minh bạch thuận lợi cho việc tiếp cận thông tin từ nhà đầu tư việc quản lí nhà nước Thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến “con sóng” liên tục cổ phiếu, biến động nhiều phi lý mà không tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty, nhiều nhà đầu tư bị tiền khơng hiểu biết khơng nhận thơng tin xác, đầy đủ Muốn phát triển thị trường chứng khốn lành mạnh bền vững vấn đề cần quan tâm minh bạch hóa thơng tin tính cập nhật, đầy đủ thơng tin để cổ đơng nhà đầu tư có định đắn thực việc đầu tư nắm giữ cổ phiếu công ty Giải pháp nhằm tránh trường hợp cơng ty chứng khốn lợi dụng thông tin không thật để chuộc lợi, gây ảnh hưởng đến chủ thể khác thị trường chứng khốn NHĨM Page 26 KẾT LUẬN Việc nghiên cứu tìm hiểu khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng lí luận thực tiễn Từ đó, có nhìn khái qt dạng thị trường đặc biệt đưa giải pháp nhằm phát huy điểm tích cực, ngăn chặn hạn chế điểm tiêu cực Việc nâng cao lực quản lí Nhà nước ý thức chấp hành pháp luật chủ thể tham gia vào thị trường chứng khốn đóng vai trò định nhằm hạn chế tiêu cực Nhìn nhận cách khách quan, khía cạnh tiêu cực thị trường chứng khoán vừa hạn chế phát triển thị trường, vừa “cơ hội” để nhà quản lí nhận yếu kém, lạc hậu cần thay đổi thị trường NHÓM Page 27