Điều kiện hình thành và phát triển của TTCK Việt Nam Điều kiện về kinh tế Sự phát triển của nền kinh tế Trước năm 1986, nền kinh tế Việt Nam là nền kinh tế theo cơ chế kế hoạch hóa tập trung bao cấp, với hình thức sở hữu chủ yếu là quốc doanh, tập thể. Trong thời kỳ kinh tế còn tăng trưởng chủ yếu theo chiều rộng thì cơ chế này có tác dụng nhất định, nó cho phép tập trung tối đa các nguồn lực kinh tế vào mục đích chủ yếu trong từng giai đoạn và điều kiện cụ thể, đặc biệt trong quá trình công nghiệp hóa theo xu hướng ưu tiên phát triển công nghiệp nặng. Tuy vậy, theo thời gian, cơ chế này ngày càng không phù hợp với hoàn cảnh của đất nước. Nó làm thủ tiêu cạnh tranh, kìm hãm tiến bộ khoa học – công nghệ, triệt tiêu động lực kinh tế đối với người lao động, không kích thích tính năng động, sáng tạo của các đơn vị sản xuất kinh doanh. Chính điều này đã làm cho nền kinh tế rơi vào tình trạng trì trệ, khủng hoảng. Trong chiến lược phát triển kinh tế xã hội, để tạo ra sự ổn định và tăng trưởng kinh tế, đòi hỏi phải có một lượng vốn rất lớn và dài hạn. Trong khi đó thị trường vốn ở nước ta chưa phát triển, còn nhiều khiếm khuyết; vì thế chưa tìm được nguồn vốn đáp ứng nhu cầu. Để khắc phục phần nào tình trạng thiếu vốn hệ thống các ngân hàng nước ta đã phát triển trái phiếu, kỳ phiếu để huy động nguồn vốn nhàn rỗi của dân chúng. Nhưng hoạt động của hệ thống ngân hàng cũng còn nhiều hạn chế, do đó các nguồn vốn huy động được chủ yếu là ngắn hạn và trung hạn, không đáp ứng được các dự án đầu tư lớn và dài hạn. Vì thế dẫn tới tình trạng các ngân hàng thừa vốn, nhưng lại thiếu vốn cho hoạt động của nền kinh tế.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KHÁCH SẠN - DU LỊCH - - BÀI THẢO LUẬN HỌC PHẦN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Đề tài : “Điều kiện hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” Giáo viên hướng dẫn: Đặng Thị Lan Phương Hà Nội, 2022 MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán KDCK Kinh doanh chứng khốn CTCK Cơng ty chứng khốn NHTM Ngân hàng thương mại NĐT Nhà đầu tư UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước SGDCK Sở Giao dịch Chứng khoán TTCKPS Thị trường chứng khoán phái sinh DNNN Doanh nghiệp nhà nước CNTT Công nghệ thông tin TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán LỜI MỞ ĐẦU Hình thành phát triển chiều dài lịch sử 400 năm, TTCK thực thể tài tồn phổ biến hầu hết quốc gia giới Ở Việt Nam, bước chuyển đổi từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trường có điều tiết nhà nước, dù mẻ phức tạp, vấn đề xây dựng TTCK thu hút quan tâm nghiên cứu nhiều nhà kinh tế Đến nay, theo nhận định nhà kinh tế, khơng cịn nghi ngờ nữa, TTCK “chiếc chìa khóa vàng” giúp giải cách hữu hiệu vấn đề huy động vốn cho nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá đất nước TTCK hoạt động phát triển mạnh hầu có chế thị trường, nơi huy động đồng tiền nhàn rỗi người xã hội phục vụ nhu cầu vốn dài hạn doanh nghiệp Nền kinh tế Việt Nam tiến nhanh, tiến mạnh, tiến sâu vào kinh tế thị trường, bước hội nhập kinh tế khu vực giới Vậy TTCK Việt Nam cần có điều kiện hình thành phát triển nào? Vì để làm rõ vấn đề này, nhóm chúng em lựa chọn đề tài: “Điều kiện hình thành phát triển TTCK Việt Nam” để có nhìn tổng quan TTCK Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ CHUNG VỀ TTCK 1.1 Khái niệm đặc điểm TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK nơi diễn hoạt động phát hành, giao dịch mua bán chứng khốn 1.1.2 Đặc điểm - Hàng hóa loại chứng khốn Do chứng khốn cơng cụ chuyển tải giá trị nên người ta quan tâm chứng khốn thật hay giả, khả sinh lời tiềm ẩn rủi ro nào, khả khoản Việc phát hành giao dịch chứng khốn nhằm mục đích huy động nguồn vốn nhàn rỗi cho đầu tư, đồng thời thực việc chuyển dịch dòng tiết kiệm đầu tư nhằm mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận - Được đặc trưng định chế tài trực tiếp Những người có khả cung ứng vốn điều tiết chuyển vốn trực tiếp cho người cần vốn mà khơng cần thơng qua trung gian tài chính, với tư cách chủ thể riêng biệt, độc lập thực huy động vốn để phân phối vốn nhằm đạt lợi ích riêng - Hoạt động mua bán thông qua người môi giới Để bảo vệ quyền lợi đáng cho NĐT, đảm bảo TTCK hoạt động pháp luật, công công khai hiệu quả, luật pháp nước thường quy định hoạt động mua bán chứng khốn thị trường có tổ chức phải thơng qua trung gian, nhà mơi giới chứng khốn cấp phép thành viên giao dịch thị trường - TTCK gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo Tất người tự tham gia mua bán theo nguyên tắc hoạt động thị trường, khơng có áp đặt giá - Về thị trường liên tục Những người đầu tư chuyển chứng khốn họ nắm giữ thành tiền lúc 1.1.3 Các chủ thể tham gia TTCK Tham gia TTCK Bao gồm nhiều chủ thể khác nhau, song thông thường phổ biến là: - Tổ chức phát hành chứng khoán: Là tổ chức cần vốn thực huy động vốn thông qua TTCK Tổ chức phát hành người cung cấp chứng khốn - hàng hóa TTCK Thơng thường tổ chức phát hành bao gồm: Chính phủ cấp quyền địa phương, doanh nghiệp, cơng ty quản lý quỹ đầu tư - NĐT chứng khoán: Là người bỏ tiền đầu tư vào chứng khoán nhằm mục đích thu lợi nhuận Có thể chia NĐT thành nhiều nhóm như: NĐT tổ chức, NĐT cá nhân, NĐT nước NĐT nước ngồi Tùy theo sách quản lý nguồn vốn đầu tư nước quốc gia, thời kì mà số lượng ngành tỷ lệ tham gia đầu tư cổ phiếu, trái phiếu tổ chức cá nhân nước ngồi vào doanh nghiệp thuộc ngành khác - Người KDCK: tham gia KDCK bao gồm nhiều tổ chức CTCK, công ty quản lý quỹ đầu tư… cá nhân hành nghề độc lập - Người cung cấp dịch vụ hỗ trợ KDCK (tổ chức phụ trợ): để đảm bảo cho TTCK vận hành cách bình thường, bên cạnh chủ thể nêu cần có tổ chức cung cấp dịch vụ hỗ trợ KDCK như: tổ chức lưu kí chứng khốn tốn bù trừ, tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm, tổ chức tài trợ chứng khoán, tổ chức kiểm soát, CNTT TTCK… - Cơ quan quản lý quản lý nhà nước TTCK: nhân tố quan trọng để đảm bảo cho thị trường hoạt động trật tự, công bằng, pháp luật Tuy nhiên mơ hình quản lý nhà nước TTCK nước có điểm khác Nhìn nhận khái thấy có hai loại mơ hình quan quản lý nhà nước TTCK: Một số nước giao nhiệm vụ quản lý nhà nước TTCK cho Chính phủ, thường Tài Chính (Nhật bản, Hàn Quốc…), số nước thành lập quan độc lập trực thuộc Chính phủ: Ủy ban chứng khoán, số ngành khác cso chức tham gia quản lý TTCK lĩnh vực thuộc thẩm quyền Ví dụ: Ngân hàng Trung ương quản lý NHTM thực cá hoạt động kinh doanh có liên quan đến chứng khonas hoạt động tốn bù trù, Bộ Tư pháp có trách nhiệm xử lý hành vi gian lận TTCK… 1.2 Phân loại TTCK 1.2.1 Theo đối tượng giao dịch - Thị trường cổ phiếu: Là nơi giao dịch loại cổ phiếu cơng ty cổ phần (cịn gọi thị trường vốn) Thị trường cổ phiếu coi phận giữ vị trí quan trọng hệ thống TTCK - Thị trường trái phiếu: Là nơi giao dịch loại trái phiếu (còn gọi thị trường nợ) - Thị trường chứng quỹ đầu tư: Là nơi giao dịch loại chứng quỹ - TTCK phái sinh: Là nơi giao dịch loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, … 1.2.2 Theo giai đoạn vận động - Thị trường sơ cấp: Là thị trường phát hành chứng khoán (lần đầu phát hành đưa vào lưu thông) - Thị trường thứ cấp: Là thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp 1.2.3 Theo hình thức tổ chức hoạt động - TTCK thức: Là thị trường mà hoạt động giao dịch nằm kiểm soát chịu ảnh hưởng chế điều tiết gián tiếp Nhà nước - Thị trường tập trung: Là thị trường mà việc giao dịch mua bán chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch - Thị trường phi tập trung: Là thị trường mà đó việc giao dịch mua bán chứng khốn khơng diễn địa điểm tập trung mà thông qua hệ thống máy vi tính điện thoại kết nối thành viên thị trường - TTCK khơng thức: Là thị trường mà hoạt động giao dịch mua bán, chuyển nhượng chứng khốn diễn đâu, vào lúc nào, thơng qua nhà mơi giới người có nhu cầu đầu tư, mua bán chứng khốn thực 1.2.4 Theo hình thức giao dịch - Thị trường giao ngay: Là thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn ngày giao dịch thời gian toán bù trừ theo quy định - Thị trường kỳ hạn: Là thị trường mà việc giao nhận chứng khoán toán diễn sau ngày giao dịch khoảng thời gian định 1.3 Chức vai trò TTCK 1.3.1 Chức TTCK - Tập trung huy động vốn đầu tư cho kinh tế - Điều tiết nguồn vốn kinh tế 1.3.2 Vai trò TTCK - Là kênh huy động, tập trung luân chuyển vốn - Kích thích cạnh tranh, nâng cao hiệu hoạt động - Đa dạng hóa hình thức đầu tư huy động vốn - Thúc đẩy hội nhập kinh tế - Tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tế - Đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp 10 2.3 Thực trạng TTCK Việt Nam 2.3.1 Thành tựu Thứ nhất, tăng trưởng mạnh quy mơ, góp phần phát triển hệ thống tài quốc gia theo hướng cân bền vững hơn, trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế Ước tính 20 năm qua, vốn hóa TTCK tăng trưởng mức trung bình 50%/năm Đến 30/6/2020, tổng vốn hóa TTCK Việt nam đạt mức 5,5 triệu tỷ, tỷ lệ vốn hóa thị trường/GDP tăng từ mức 0,3% năm 2000 lên mức 104% GDP tháng 6/2020 TTCK phát triển mạnh mẽ giúp cấu lại hệ thống tài Việt Nam theo hướng cân đối, bền vững Khơng vậy, TTCK chứng minh vai trị ngày quan trọng huy động vốn, cung ứng vốn trung dài hạn cho phát triển kinh tế Vào năm 2006, TTCK huy động 40 nghìn tỷ đồng cho kinh tế số đến năm 2019 đạt 320 nghìn tỷ đồng, tăng gấp lần so với năm 2018 gấp lần so với năm 2006 Trong tháng đầu năm 2020, chịu ảnh hưởng từ đại dịch Covid-19, tổng mức huy động vốn cho kinh tế qua TTCK đạt khoảng 107 nghìn tỷ đồng Thứ hai, cấu trúc thể chế thị trường ngày hoàn thiện Hệ thống văn pháp luật phát triển cách đồng bộ, phù hợp với bối cảnh thực tiễn kinh nghiệm thông lệ quốc tế, từ giúp cho TTCK phát triển ổn định, vững Tiêu biểu Luật Chứng khoán năm 2019 Quốc hội ban hành dần tiệm cận chuẩn mực, thông lệ quốc tế, phù hợp với điều kiện phát triển TTCK Việt Nam, khắc phục hạn chế bất cập Luật Chứng khoán năm 2006 sửa đổi năm 2010 Đối với cấu trúc thị trường, giai đoạn từ 2000 đến nay, hàng loạt 28 thị trường bổ sung giúp TTCK Việt Nam ngày hoàn chỉnh Các tổ chức vận hành hệ thống giao dịch, tốn thơng suốt, an tồn, khơng ngừng hồn thiện sách, quy trình nghiệp vụ nhằm nâng cao hiệu hoạt động, đáp ứng nhu cầu ngày tăng thị trường Đặc biệt vào ngày 10/8/2017, TTCK phái sinh (TTCKPS) Việt Nam thức khai trương Việt Nam trở thành quốc gia thứ có TTCKPS khu vực ASEAN quốc gia thứ 42 giới có thị trường tài bậc cao TTCKPS bước ngoặt cho TTCK nói riêng thị trường tài nói chung, trụ cột quan trọng thứ ba (cùng với thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu chuyên biệt) cấu trúc TTCK đại Đây bước đệm để tiến tới hình thành sản phẩm cơng cụ đầu tư, quản lý rủi ro mới, hấp dẫn, đa dạng hơn; qua góp phần thu hút vốn đầu tư nước hội nhập kinh tế quốc tế Năng lực quản lý giám sát hóa thành công bật TTCK năm qua Mơ hình quản lý, giám sát bước hồn thiện, có phân cấp rõ ràng Hoạt động tra, giám sát cưỡng chế thực thi ngày hiệu quả, góp phần giữ vững ổn định, kỷ cương pháp luật thị trường, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp NĐT Ngoài ra, hệ thống CNTT sở liệu chứng khoán niêm yết, giao dịch thành viên thị trường CTCK, công ty quản lý quỹ công ty đại chúng xây dựng hoàn thiện nhằm hỗ trợ nâng cao hiệu công tác quản lý, tra giám sát TTCK Thứ ba, đóng góp quan trọng vào tiến trình cổ phần hóa DNNN, nâng cao tính minh bạch lực quản trị công ty Thông qua chế đấu giá minh bạch, đại gắn cổ phần hóa với đăng ký giao dịch, niêm yết; TTCK góp phần quan trọng vào kết cổ phần hóa thối vốn DNNN thời gian qua Khơng vậy, TTCK cịn giúp tăng cường tính minh bạch, hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết, doanh nghiệp có chứng khốn giao dịch bảo vệ lợi ích NĐT Ngồi ra, với quy định về29phát hành, niêm yết, công bố thông tin sửa đổi theo hướng ngày chặt chẽ hơn, tiệm cận chuẩn mực quốc tế; TTCK hoạt động công ty niêm yết ngày công khai, minh bạch, khả giám sát xã hội hoạt động doanh nghiệp cải thiện Thứ tư, loại hình định chế, sản phẩm – dịch vụ ngày đa dạng, hướng theo chuẩn mực thông lệ quốc tế Hiện nay, thành viên tham gia TTCK ngày đa dạng với 83 CTCK có giấy phép hoạt động, 74 cơng ty thành viên SGDCK 45 công ty quản lý quỹ hoạt động sau q trình tái cấu trúc Tiếp việc hình thành quỹ đầu tư chứng khốn với 31 quỹ nay, tiến tới quỹ tín thác đầu tư Thị trường phát triển loại hình quỹ quỹ mở, quỹ thành viên, quỹ ETF, quỹ đầu tư bất động sản; qua thúc đẩy tính chuyên nghiệp, phân bổ hiệu nguồn lực vốn đầu tư, tạo sức cầu bền vững độ sâu thị trường Cùng với đó, trung gian hỗ trợ Trung tâm lưu ký, ngân hàng lưu ký, cơng ty tư vấn, kiểm tốn đời, phục vụ đắc lực cho trình vận hành thị trường Quan trọng hơn, chất lượng hoạt động tổ chức KDCK trung gian hỗ trợ ngày cải thiện quy mơ, an tồn vốn, quản lý rủi ro quản trị doanh nghiệp, tiệm cận thơng lệ quốc tế Ngồi sản phẩm truyền thống cổ phiếu, trái phiếu, sản phẩm gần hợp đồng tương lai số VN30, sản phẩm chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant) đời ngày 28/6/2019; sản phẩm trái phiếu xanh giai đoạn triển khai thí điểm thực chương trình tuyên truyền, giới thiệu; sản phẩm cổ phiếu xanh khởi động thông qua việc vận hành số VNSI đồng thời với quy định yêu cầu doanh nghiệp niêm yết cung cấp thông tin môi trường, xã hội cộng đồng Thứ năm, TTCK Việt Nam tham gia mạnh mẽ vào trình hội nhập quốc tế Hịa vào xu hướng hội nhập quốc tế ngày sâu rộng 30 kinh tế Việt Nam, TTCK phát triển cách mạnh mẽ, góp phần đẩy mạnh trình hội nhập quốc tế Việt Nam Thơng qua cam kết mở cửa thị trường ngày mức cao, kèm với chế minh bạch hóa, tạo mơi trường cạnh tranh bình đẳng NĐT nước Giá trị danh mục NĐT nước đạt gần 36,6 tỷ USD (tương đương 847 ngàn tỷ đồng) Bên cạnh đó, cam kết cho phép cung cấp qua biên giới số dịch vụ chứng khoán giúp tăng chuẩn mực quản trị công ty, tăng chất lượng cung cấp dịch vụ TTCK Việt Nam Ngoài ra, quan quản lý cấp tích cực, tranh thủ giúp đỡ tổ chức quốc tế công tác xây dựng sách phát triển thị trường Theo đó, UBCKNN trở thành thành viên Tổ chức Quốc tế Ủy ban chứng khoán (IOSCO) từ năm 2001 thức trở thành thành viên đầy đủ IOSCO năm 2013 Mức độ tín nhiệm thị trường vốn Việt Nam nâng cao, góp phần gia tăng khả thu hút nguồn vốn đầu tư, giúp giảm chi phí huy động vốn thị trường quốc tế Thứ sáu, hình thành đội ngũ NĐT chuyên nghiệp Qua 20 năm hoạt động, đội ngũ NĐT TTCK tăng trưởng nhanh số lượng đặc biệt chất lượng Theo số liệu từ Sở GDCK TP.HCM, năm 2000, TTCK có khoảng nghìn tài khoản NĐT tham gia, chủ yếu NĐT cá nhân (chiếm 99%), tập trung vào hoạt động đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, hoạt động phịng vệ rủi ro cịn chưa trọng Tính đến hết tháng 5/2020, TTCK có 2,46 triệu tài khoản NĐT thị trường, gấp 820 lần năm 2000, có 16 nghìn tài khoản NĐT tổ chức gần 36 nghìn tài khoản NĐT nước ngồi Đội ngũ NĐT chuyên nghiệp ngày phát triển mở rộng Thị trường phát triển loại hình quỹ nêu trên, qua thúc đẩy tính chuyên nghiệp, giúp việc phân bổ vốn hiệu thị trường phát triển nhanh, bền vững Thứ bảy, hệ thống CNTT (CNTT) sở liệu ngày trọng 31 TTCK cách minh bạch đại đầu tư, góp phần phát triển Từ hệ thống hạ tầng CNTT sơ khai, đến TTCK Việt Nam xây dựng hạ tầng kỹ thuật CNTT tương đối hoàn chỉnh, đảm bảo an toàn bảo mật, làm tảng cho việc triển khai ứng dụng cốt lõi ngành chứng khoán Các thiết bị cảnh báo sớm giúp lực quản lý, giám sát TTCK để bảo vệ NĐT ngày nâng cao Tính minh bạch, cơng thị trường việc tiếp cận thông tin công bố nâng cao thông qua việc xây dựng hệ thống công bố thông tin (IDS) để công ty đại chúng thực việc báo cáo công bố thông tin điện tử, thay dần cho việc báo cáo văn giấy trước Hơn nữa, hệ thống CNTT để quản lý giám sát thành viên thị trường ngày đầy đủ hệ thống sở liệu quản lý CTCK (SCMS), hệ thống FMS,…v.v Đến có 100% thành viên thị trường tham gia sử dụng hệ thống CNTT để báo cáo công bố thông tin cổng thông tin điện tử UBCKNN…v.v Hệ thống sở liệu bước bồi đắp ngày đầy đủ, hoàn thiện hơn, phục vụ tốt cho phân tích, dự báo thống kê thị trường 2.3.2 Thuận lợi Thứ nhất, quy mô TTCK sở liên tục gia tăng Sự gia tăng quy mô TTCK sở thể rõ nét thông qua gia tăng giá trị vốn huy động, số lượng chứng khoán niêm yết NĐT tham gia thị trường Nếu vào năm 2000 TTCK sở có mã cổ phiếu niêm yết đến năm 2016, số lượng cổ phiếu, chứng quỹ trái phiếu niêm yết tăng lên rõ rệt Tính đến cuối tháng 12/2016, thị trường có 695 cơng ty niêm yết SGDCK 400 công ty đăng ký giao dịch UPCoM Tương tự, giá trị vốn hóa tăng mạnh Nếu năm 2000, vốn hóa thị trường đạt 986 tỷ đồng,32 chiếm 0,28% GDP, năm 2015 đạt 1.325.000 tỷ đồng, tương đương 34% GDP Đến cuối năm 2016, vốn hóa thị trường cổ phiếu tăng 1.500 lần so với năm 2000, đạt gần 1.904 tỷ đồng; Giá trị dư nợ trái phiếu chiếm khoảng 24% GDP, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 43,2% GDP Tính chung cổ phiếu trái phiếu quy mô TTCK chiếm khoảng 69% GDP Giá trị giao dịch bình qn tồn thị trường năm 2016 đạt gần 6.890 tỷ đồng/phiên, tăng 40% so với bình quân phiên năm 2015 gấp 4.900 lần so với năm 2000 Thứ hai, nhu cầu sử dụng chứng khoán phái sinh để phòng ngừa rủi ro ngày rõ rệt Sự trồi sụt TTCK Việt Nam thời gian vừa qua gây tổn thất không nhỏ cho NĐT, nhu cầu sử dụng chứng khoán phái sinh đơn giản để phịng vệ rủi ro lại dấy lên mạnh mẽ Theo kết khảo sát điều tra nhu cầu sử dụng sản phẩm phái sinh TTCK Việt Nam HoSE tiến hành cho thấy, có tới 67,7% người hỏi cho biết họ nghĩ đến cơng cụ chứng khốn phái sinh có nhu cầu phịng ngừa rủi ro 92,8% sẵn sàng tham gia giao dịch TTCK phái sinh triển khai Mặt khác, thị trường phái sinh hàng hóa thị trường phái sinh tiền tệ hình thành trước thị trường phái sinh chứng khốn, nên số sản phẩm phái sinh có nguồn gốc từ tiền tệ, hàng hóa sử dụng từ nhiều năm Thực tế sản phẩm phái sinh đơn giản quyền chọn mua cổ phần, chứng quyền, hợp đồng kì hạn số hình thức khác sử dụng phổ biến thị trường phái sinh tiền tệ thị trường phái sinh hàng hóa triển khai khơng thức số CTCK Đây yếu tố thuận lợi để thu hút NĐT có kinh nghiệm tham gia vào TTCK phái sinh Thứ ba, khung pháp lý cho TTCK phái sinh xây dựng dựa điều kiện thị trường đảm bảo thông lệ quốc tế Nhằm thúc đẩy đời TTCK phái sinh, ngày 5/5/2015 Thủ tướng 33 Chính phủ ban hành Nghị định 42/2015/NĐ-CP, tiếp ngày 19/1/2016 Bộ Tài ban hành Thông tư số 11/2016/TT-BTC hướng dẫn thi hành số điều Nghị định 42/2015/NĐ-CP chứng khoán phái sinh TTCK phái sinh áp dụng SGDCK, Trung tâm lưu ký chứng khoán, tổ chức KDCK phái sinh, tổ chức cung cấp dịch vụ bù trừ, toán giao dịch chứng khoán phái sinh, thành viên bù trừ, thành viên giao dịch, thành viên tạo lập thị trường, NĐT tổ chức, cá nhân có liên quan Như vậy, tính đến thời điểm khung pháp lý cho TTCK phái sinh đánh giá tương đối đầy đủ Thứ tư, sở hạ tầng CNTT có bước phát triển mạnh giai đoạn vừa qua Sự phát triển CNTT truyền thơng đánh giá dựa nhóm số, gồm: (i) mức độ phổ cập ITC (Information and Communications Technology) gồm tiêu chí tỷ lệ điện thoại cố định, di động, băng thông internet tỷ lệ máy tính; (ii) mức độ sử dụng ICT gồm tiêu chí tỷ lệ người dùng internet, số thuê bao internet, thuê bao băng rộng di động; (iii) kĩ ICT có tiêu chí tỷ lệ người trưởng thành biết chữ, tỷ lệ phổ cập phổ thông trung học Trong năm qua, Việt Nam đánh giá quốc gia có số phát triển CNTT cao (đứng thứ 102 167 quốc gia) Sự phát triển CNTT giúp cho quan quản lý, tổ chức tham gia thị trường kết nối dễ dàng đến hệ thống SGDCK, Trung tâm lưu kí chứng khốn TTCK phái sinh Ngoài ra, hội nhập ngày sâu toàn diện kinh tế Việt Nam với kinh tế khu vực giới làm tăng nhu cầu đầu tư không từ phía NĐT nước Các NĐT quốc tế bị thu hút động kinh tế Việt Nam Nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro đầu tư tiếp tục đẩy lên mạnh mẽ, động lực phát triển giao dịch chứng khoán phái sinh Bên cạnh đó, q trình hội nhập quốc tế sách quản lý kinh tế vĩ mô cởi mở tạo dựng môi trường đầu tư, kinh doanh minh bạch, công thân thiện với NĐT Đặc biệt quy định lĩnh vực chứng34khoán bước đưa TTCK nói chung TTCK phái sinh trở nên minh bạch, công khai, công hơn, làm giảm chi phí tham gia tiếp cận thị trường NĐT tổ chức tham gia thị trường 2.3.3 Khó khăn Cơ cấu NĐT, hợp đồng tương lai cho phép tham gia NĐT tổ chức Còn NĐT cá nhân không phép Điều làm cho thị trường hợp đồng tương lai hồn tồn tính khoản Tính đa dạng sản phẩm, nay, TTCK phái sinh có sản phẩm Đó hợp đồng tương lai hợp đồng số Trong có sản phẩm có tính khoản; hợp đồng số lại cịn nhiều hạn chế Cơ sở pháp lý, quy định văn pháp luật; chưa hoàn thiện Điều gây số khó khăn cho NĐT tham gia vào thị trường Thị trường chưa phổ biến, tỷ trọng khối lượng giao dịch NĐT cá nhân nước giảm dần; từ 98% vào cuối năm 2017 xuống 83,81% năm 2020; tháng đầu năm 2021 81,17% Giao dịch NĐT tổ chức nước (bao gồm tự doanh) NĐT nước tăng lên; chiếm tỉ trọng nhỏ; trung bình khoảng 17,7% 1,13% tổng khối lượng giao dịch tồn thị trường Thêm vào đó, nguồn nhân lực TTCK thiếu số lượng yếu chất lượng so với tiêu chuẩn quốc tế Mặc dù hệ thống CNTT sở liệu trọng đầu tư hơn, song chưa đáp ứng yêu cầu phát triển hội nhập TTCK, ứng dụng xây dựng mức bản, phải đối mặt với rủi ro bảo mật, an toàn, an ninh mạng 35 CHƯƠNG ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam Để phát triển TTCK năm chiến lược phát triển kinh tế – xã hội giai đoạn 2021-2030, Ban chấp hành trung ương Đảng có đề xuất tiếp tục rà soát, cấu lại, nâng cao hiệu hoạt động thị trường tài chính, chứng khốn, cổ phiếu, trái phiếu Đồng thời, quản lý chặt chẽ tổ chức tham gia thị trường, bảo đảm tính an tồn, quản lý cao an toàn hệ thống định TTCK cần nâng cao quy mô hiệu hoạt động để thực trở thành kênh huy động vốn chủ yếu kinh tế, có sách khuyến khích phát triển quỹ hưu trí, quỹ từ thiện hồn cảnh khó khăn,… Đối diện với thách thức khó khăn, tiềm ẩn rủi ro cơng đẩy mạnh phát triển lâu dài buộc TTCK, NĐT phải có định hướng quan trọng Đảng chuyên gia, doanh nghiệp nhìn nhận khẳng định vai trị, vị trí TTCK kinh tế, để từ thị trường nâng tầm phát triển nhiều khách hàng biết đến Hiện nay, giải pháp giúp đẩy mạnh chứng khốn tiếp tục thúc đẩy tiến độ cổ phần hóa, thối vốn doanh nghiệp để vừa gia tăng hàng hóa hội đầu tư cho NĐT, vừa giúp cho lượng tài sản lớn dân nằm tay khu vực DNNN sử dụng hiệu sau đa dạng hóa sở hữu, có tham gia khu vực kinh tế tư nhân Những quy định pháp lý lĩnh vực chứng khốn cần tạo thơng thống minh bạch cho doanh nghiệp tiếp tục sử dụng hình thức huy động vốn qua kênh36cổ phiếu, trái phiếu, đưa cổ phiếu lên niêm yết TTCK Đây coi yếu tố đảm bảo cho TTCK thực kênh giữ tiền cho NĐT, cung kênh huy động vốn chủ yếu kinh tế Được quy định nguyên tắc tổ chức chứng khốn áp dụng từ yếu tố cơng minh bạch tham gia TTCK đóng vai trò quan trọng để đảm bảo cho TTCK lấy lòng tin, phát triển đạt mục tiêu định hướng Đảng Tuy nhiên, để có điều vai trị giám sát hoạt động chứng khốn cần phải đặc biệt tuân thủ, xử lý vi phạm có tính răn đe cao UBCKNN ngày phải nâng tầm, xử lý cách nghiêm chỉnh, chặt chẽ để tránh tình trạng tránh né hành vi cấm nâng cao việc thực trách nhiệm cơng ty kiểm tốn kiểm tốn báo cáo tài doanh nghiệp phải nâng cao, để góp phần gia tăng tính cơng minh bạch cho thị trường Như vậy, thấy TTCK Việt Nam tiếp cận hoạt động mạnh mẽ so với năm trước từ năm 2019 ảnh hưởng đại dịch Covid-19 gây tác động xấu đến phát triển Chính vậy, để lấy lại cân hoạt động chứng khốn buộc ban ngành liên quan có trách nhiệm đưa định hướng cần thiết để phát triển đưa chứng khoán lên tầm cao 3.2 Đề xuất kiến nghị, giải pháp nâng cao phát triển TTCK Việt Nam 3.2.1 Tổ chức phát hành Cần công bố thông tin doanh nghiệp TTCK rõ ràng, minh bạch, đảm bảo quyền lợi cho NĐT doanh nghiệp, khơng che giấu thơng tin để đạt mục đích riêng Cần có quy chế xử lý doanh nghiệp lập báo cáo quy định, khơng quan tâm NĐT cần có gì, trách nhiệm người ủy thác tài sản NĐT phải báo cáo 37 Tăng nguồn cung số lượng chất lượng Khi sản phẩm hàng hóa thị trường đa dạng mặt số lượng chất lượng thị trường thu hút nhiều NĐT Tổ chức đào tạo nâng cao trình độ chun mơn nghiệp vụ cho đội ngũ cán quản lý, KDCK TTCK Hợp tác với tổ chức quốc tế nước chứng khoán TTCK theo quy định Chính phủ Chủ trì, phối hợp với quan có liên quan áp dụng biện pháp cần thiết để đảm bảo cho hoạt động TTCK diễn có hiệu pháp luật Quản lý sở vật chất tổ chức máy, công chức, viên chức Ủy ban theo quy định Chính phủ Thực cơng việc khác Thủ tướng Chính phủ giao UBCK nhà nước có tính độc lập tương Bộ ngành Điều hành Ủy ban gồm: Chủ tịch, Phó chủ tịch Ủy viên kiêm nhiệm cấp Thứ trưởng Bộ: Bộ Tài chính, Tư pháp, Kế hoạch đầu tư, Ngân hàng nhà nước Chủ tịch UBCKNN chịu trách nhiệm trước Thủ tướng Chính phủ, Chính phủ Quốc hội hoạt động TTCK UBCKNN giám sát tổ chức phát hành, SGDCK tổ chức trung gian TTCK TTGDK giám sát hàng ngày CTCK thành viên giao dịch sở, từ tổng hợp, phân tích, phát sai phạm báo cáo lên UBCKNN 3.2.2 NĐT chứng khoán NĐT cần trang bị đầy đủ kiến thức chứng khoán, quy định giao dịch, nguyên tắc hoạt động bước để đầu tư chứng khoán hiệu kỹ cần thiết để đảm bảo, trì gia tăng nguồn tài NĐT Thông tin nguồn lực vô quan trọng trình đầu tư NĐT cần chuẩn bị nguồn cung cấp thơng tin cho để đảm bảo độ xác tin cậy cao 38 NĐT cần lập chiến lược kế hoạch giao dịch cụ thể, nhằm hạn chế rủi ro tránh hành động theo cảm tính tham gia giao dịch Kế hoạch chiến lược giao dịch chi tiết khả ứng phó với biến động thị trường tốt nhiêu Nên lập sẵn kế hoạch quản lý sử dụng vốn, kế hoạch cắt lỗ, chốt lời, kế hoạch phân bố lợi nhuận, bổ sung vốn đầu tư… cổ phiếu giai đoạn biến động thị trường 3.2.3 Người KDCK Chủ thể KDCK cần phải hoạt động theo pháp luật, chấp hành nghiêm quy chế, tiêu chuẩn hành nghề liên quan đến hoạt động KDCK Cần nâng cao lực chun mơn, có tinh thần trách nhiệm tận tụy với công việc Giao dịch trung thực, cơng bằng, lợi ích khách hàng, đặt lợi ích khách hàng lên lợi ích cơng ty Cung cấp đầy đủ, xác thơng tin cần thiết cho khách hàng, bảo vệ tài sản khách hàng, bí mật thơng tin tài khoản khách hàng trừ trường hợp khách hàng đồng ý văn theo yêu cầu quan quản lý nhà nước Không sử dụng lợi để làm tổn hại đến khách hàng & ảnh hưởng xấu đến hoạt động chung thị trường, khơng thực hoạt động làm khách hàng công chúng hiểu lầm giá cả, giá trị chất chứng khoán việc sử dụng thông tin nội gián để kinh doanh, thuyết phục khách hàng mua bán chứng khoán quà nhiều… 3.2.4 Người cung cấp dịch vụ hỗ trợ KDCK Các cá nhân, tổ chức hỗ trợ KDCK cần đảm bảo kiến thức chuyên môn đảm bảo NĐT tin tưởng Làm việc minh bạch, an tồn, khơng trục lợi từ khách hàng Cần có chế tài xử phạt hành vi lừa đảo, trục lợi lợi dụng việc cung cấp dịch vụ hỗ trợ KDCK 39 Để TTCK Việt Nam phát triển, cần khẩn trương thành lập số tổ chức xếp hạng tín nhiệm, tốt liên doanh với nước ngồi, Nhà nước có nắm cổ phần, để vừa kết hợp kinh nghiệm quốc tế đào tạo đội ngũ nhân viên Việt Nam, vừa kiểm sốt hoạt động tổ chức mức độ tin cậy đánh giá Để tổ chức xếp hạng tín nhiệm thực tốt nhiệm vụ mình, cần phải có tiêu chuẩn xếp hạng tín nhiệm, hệ thống kế tốn, báo cáo cơng bố thơng tin chuẩn mực Và, để đảm bảo phát triển ổn định, lâu dài tổ chức này, UBCKNN cần thiết lập yêu cầu đầu tư thận trọng để khuyến khích người đầu tư sử dụng hạng mức tín nhiệm, kèm theo cho phép tổ chức xếp hạng tín nhiệm 100% vốn nước ngồi hoạt động Việt Nam tăng cường số lượng tổ chức xếp hạng tín nhiệm, tạo mơi trường cạnh tranh lĩnh vực 3.2.5 Người quản lý giám sát thị trường Trung thực, minh bạch hoạt động giao dịch chứng khoán, nhằm đảm bảo quyền lợi cho NĐT, kinh doanh sàn giao dịch Sớm phát ngăn chặn hành vi xấu nhằm thao túng thị trường cho mục đích cá nhân Khơng bao che, tiếp tay cho hành động xấu ảnh hưởng tiêu cực đến TTCK Cấp, đình thu hồi giấy phép hoạt động cơng ty KDCK, cơng ty tư vấn chứng khốn, quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán đơn vị phát hành chứng khoán để giao dịch TTCK theo quy định Chính phủ Kiểm tra, giám sát hoạt động SGDCK tổ chức có liên quan đến việc phát hành, kinh doanh, dịch vụ chứng khoán Quản lý giám sát TTCK đảm bảo dung hòa lợi ích chủ thể tham gia thị trường Các chủ thể tham gia TTCK không NĐT Do đó, chủ thể ln có xung đột quyền lợi, mục đích tiến hành 40 hoạt động thị trường Các hoạt động thường đa dạng, phức tạp, thể tính cạnh tranh cao Chính vậy, hoạt động tạo nên động lực cho phát triển thị trường Tuy nhiên, cạnh tranh dễ dẫn đến hành vi gian lận Tóm lại, thơng qua hoạt động quản lý giám sát, Nhà nước phải dung hòa mâu thuẫn chủ thể, đồng thời định hướng cho lợi ích họ hướng vào lợi ích chung thị trường, đảm bảo ổn định phát triển lâu dài TTCK 41 KẾT LUẬN Sự hình thành phát triển TTCK Việt Nam giúp cho tái cấu trúc thị trường tài thành cơng Tạo tảng nâng chất lượng hàng hố có NHTM niêm yết, đưa ngân hàng lên sàn tạo nguồn cung chất lượng cao, tái cấu trúc đầu tư công nâng chất lượng thị trường Theo giai đoạn, TTCK Việt Nam khơng ngừng hồn thiện cấu trúc, phát triển thành kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế thị trường nước ta Nhìn chung TTCK Việt Nam đà phát triển có nhiều bất ổn Tuy vậy, Đảng Nhà nước ta luôn đưa sách kịp thời góp phần đưa TTCK Việt Nam ngày phát triển ngày ổn định hơn, qua đó, đưa TTCK Việt Nam tiến gần với chuẩn mực quốc tế, phát triển theo hướng ngày đại hơn, bền vững 42 ... Là thị trường phát hành chứng khoán (lần đầu phát hành đưa vào lưu thông) - Thị trường thứ cấp: Là thị trường diễn giao dịch mua bán chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp 1.2.3 Theo hình thức... 2.2 Điều kiện hình thành phát triển TTCK Việt Nam 2.2.1 Điều kiện kinh tế 2.2.1.1 Sự phát triển kinh tế Trước năm 1986, kinh tế Việt Nam kinh tế theo chế kế hoạch hóa tập trung bao cấp, với hình. .. lợi ích họ hướng vào lợi ích chung thị trường, đảm bảo ổn định phát triển lâu dài TTCK 41 KẾT LUẬN Sự hình thành phát triển TTCK Việt Nam giúp cho tái cấu trúc thị trường tài thành cơng Tạo tảng