- Đối với phương án mua bán cổ phiếu chưa niêm yết: nhân viên tự doanh khi thay mặt công ty tham gia đ ấu thầu mua cổ phiếu của các CTCP
Qua đó chúng ta có biêu đô thê hiện tỷ suât lợi nhuận hoạt động tự doanh cổ phiếu niêm yết như sau:
doanh cổ phiếu niêm yết như sau:
Biểu đồ 2: Tỷ suất sinh lời hoạt động tự doanh cỗ phiếu niêm yết
Tỷ suất sinh l ờ i
Vê loại hình đâu tư trên thị trường có phiêu niêm yêt, hiện IBS chi chú trọng đến hoạt động kinh doanh chênh lệch giá còn các hoạt động khác như tạo lập thị trường cho các loại cô phiếu, hoạt động đầu cơ... chưa được công ty triến khai trên thực tế.
về phương thức thực hiện đầu tư, các cán bộ t ự doanh của công ty
được trực tiếp đặt lệnh mua bán chứng khoán trên thị trường. K h i có các phương án đầu tư vượt hạn mức, cán bộ tự doanh phải trình bày phương án lên H ộ i đồng đầu tư đúng như quy trình tự doanh của công ty. Tuy nhiên trên thực tế hiện nay, trong các phương án tự doanh cớ phiếu niêm yết và đăng ký giao dịch của công ty có rất ít các phương án vượt hạn mức cho phép, hầu hết các cán bộ t ự doanh đêu chỉ thực hiện trong hạn mức cho phép của mình.
V ớ i quy m ô thị trường còn khá nhó bé và ngành nghề của các CTNY, Đ K G D còn hạn chế nên chiến lược đầu tư cùa công ty trên thị trường hầu hết là đê đạt được chênh lệch giá và hướng cố tức trong ngắn hạn. Do đó, về loại hình đầu tư trên thị trường cớ phiếu niêm yết, hiện IBS chỉ chú trọng đến hoạt động kinh doanh chênh lệch giá còn các hoạt động khác như tạo lập thị trường cho các loại cô phiêu, hoạt động liên quan đến các công cụ phái sinh... cũng chưa được công ty triển khai.
về chế độ báo cáo, theo như quy trình tự doanh của Công ty, hàng ngày từng cán bộ t ự doanh phải lập " B Á O C Á O T R Ạ N G T H Á I D A N H M Ụ C ĐẦ U T Ư " trình lên trường phòng và Giám đốc công ty. Ngoài ra, hàng tháng, quý từng cán bộ t ự doanh phải lập các báo cáo tống kết của hoạt động đầu tư đã thực hiện và đưa ra các phân tích, d ự báo đế tiến hành đầu tư trong kỳ tiếp theo đế trình lên cấp trên. Xem mẫu Báo cáo hoạt động tự doanh của một cán bộ tự doanh IBS tại phẩn phụ lục.
Trong hạn mức cho phép của minh là 10 tý đông, cán bộ tự doanh có thê thực hiện giao dịch cồ phiếu niêm yết và đăng ký giao dịch hoặc cổ phiếu trên thị trường chưa niêm yết.
K è m theo "Báo cáo hoạt động tự doanh ", các cán bộ tự doanh phải gửi "Báo cáo trạng thái danh mục đầu tư" trong đó tính toán cụ thế mức chênh lệch giỗa giá mua và giá bán từng loại chứng khoán tại thời diêm lập báo cáo. Việc mua hay bán loại cố phiếu nào (trong hạn mức) là do cán bộ tự doanh hoàn toàn được tự quyết định. M ỗ i loại cổ phiếu có thề được IBS có thế mua trên thị trường v ớ i nhiều mức giá khác nhau, tại thời diêm lập báo cáo, cán bộ tự doanh sẽ tính ra mức giá bình quân cho từng loại cô phiếu đê từ đó tính chênh lệch giá bằng cách lấy giá thị trường cùa cô phiêu đó trừ đi giá bình quân. Giá bình quân sẽ cho biết chi phí thực tế để công ty nắm g i ỗ một loại cô phiếu nhất định. Cụ thế xem báng Báo cáo trạng thái danh mục chứng
khoán đang sở hữu trong phần phụ lục.
o Tư doanh cổ phiếu chưa niêm yết
Hoạt động tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết của IBS được thực hiện v ớ i quy m ô lớn, cụ thể có bảng số liệu về tống nguồn vốn đầu tư trên hai thị trường qua các năm như sau:
(Đơn vị: tỳ đổng)
Cổ p h i ế u niêm y ế t Cổ p h i ế u chưa niêm y ế t
N ă m 2006 10 33
N ă m 2005 6 35
N ă m 2004 5 18
N ă m 2003 3 9
Hoạt động mua bán cố phiếu chưa niêm yết của công ty chủ y ế u được thực hiện thông qua các hoạt động:
o Tham gia đấu thầu mua cố phần của các CTCP phát hành lần đầu hoặc các công ty cô phần Nhà nước thực hiện bán bớt phần vốn của Nhà nước
ra bên ngoài, sau đó công ty có thể thực hiện chuyến nhượng toàn bộ hoặc một phân số cỏ phần mua được trên thị trường OTC đê hường chênh lệch giá hoặc có thê nắm g i ữ với các mục đích khác.
o Hoảt động mua bán thoa thuận cổ phiếu với các tô chức hoặc cá nhân khác.
Đố i với hoảt động tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết, tải IBS hiện nay hầu hết các phương án tự doanh đều phải thông qua Hội đông đâu tư vi giá trị thực hiện thường lớn hơn 300 triệu đồng. Bên cảnh đó, do hoảt động t ự doanh cổ phiếu chưa niêm yết t i ề m ẩn nhiều rủi ro (số liệu không đầy đủ, thiêu chính xác, không phan ánh đúng thực tế công ty) nên Ban lãnh đảo của IBS luôn đặt chiến lược đầu tư an toàn lên hàng đầu. Hiện nay, IBS chì tập trung vào mua bán cồ phần của các công ty trong một số ngành có tiềm năng tăng trường tốt và an toàn như điện lực, dịch vụ, khai thác, cơ sở hả tầng...
Hoảt động tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết cùa I B S tận dụng được khá nhiều lợi thế nhờ hoảt động tư vấn tài chính doanh nghiệp. Tính đến cuối năm 2006, IBS đã thực hiện tư vấn cố phần hoa trọn gói và xác định giá trị doanh nghiệp để cô phần hoa cho tổng số hơn 40 công ty, tiêu biểu là các công ty ngành điện như công ty Nhiệt điện Phả Lải, Điện lực Khánh Hoa, Điện lực Tây Ninh, công ty Điện lực H à nội...; thực hiện tư vấn bán đấu giá cổ phần cho 34 Công ty cố phần; tư vấn phát hành cổ phiếu ra công chúng cho 5 Công ty; thực hiện tư vấn niêm yết - đăng ký giao dịch cho 6 Công ty. K h i thực hiện tư vấn cho các doanh nghiệp, IBS có cơ hội tìm hiểu thực trảng công ty cũng như có được nhiều các thông tin quan trọng hỗ trợ cho việc ra quyết định đầu tư của mình.
Đ e hiếu rõ hơn về hoảt động tự doanh cổ phiếu chưa niêm yết, chúng ta hãy cùng xem xét một vài diêm chính trong phương án thực tế m à cán bộ tự doanh của IBS thực hiện đê trình lên H ộ i đồng đầu tư trong đầu năm 2006.
Nội dung cụ thê cua dự án công ty cố phần đại lý hàng hải Việt Nam Vosa xem ở phần phụ lục.
Dựa vào bảng báo cáo cùa cán bộ t ự doanh, H ộ i đồng đầu tư sẽ xem xét và đưa ra nhận xét cũng như các ý kiến đóng góp. Sau đó sẽ trình lên Giám dóc đê có kết luận cuối cùng là IBS có tham gia đấu giá mua cô phân cua Vosa hay không và nếu mua thì khối lượng và giá đặt thầu là bao nhiêu.
> Tự doanh trải phiếu
về giao dịch kỳ hạn (REPO) và mua bán trái phiếu
Doanh số giao dịch trái phiếu năm 2005 tăng mạnh là do Công ty đây mạnh việc tim kiếm nguồn vốn có lãi suất hợp lý trong điều kiện thị trường tiền tệ rất nóng, đảm bao cân đốivề nguồn vốn cho các giao dịch REPO trái phiếu ở mức tốt nhất. Công ty chù động đưa ra các hợp đồng giao dịch kọ hạn trái phiếu có kọ hạn linh hoạt để tận dụng m ọ i cơ hội kinh doanh trên thị trường. D o đó đã góp phần làm tăng lợi nhuận từ các hợp đồng REPO trái phiếu đồng thời hoàn trá trước hạn nhiều m ó n vay N H C T V N , làm giảm căng thẳng về nguồn vốn của N H C T VN.
Bảng 9: Két quả tự doanh trái phiếu
(triệu đông)
Chỉ tiêu N ă m 2004 N ă m 2005 % tăng/giảm
Doanh số mua vào 1.256.356 2.352.553 +87,25% Doanh số bán ra 1.081.306 2.395.113 + 121,50% Quy m ô kinh doanh 529.000 372.000 -29,67%
Thu nhập 8.724 13.309 +52,55%
(Nguồn: Báo cáo tong kết kinh doanh năm 2005 Công ty chứng khoán NHCT)
Ngoài việc kinh doanh trái phiếu niêm yết, Công ty m ờ rộng sang kinh doanh trái phiếu chưa niêm yết (trái phiếu điện lực EVN), sử dụng triệt đề các loại giấy tờ có giá của công ty làm tài sản đảm bảo tiền vay, quay nhanh vòng
vốn, chuyển khai thác nguồn vốn từ N H C T V N sang các ngân hàng khác như N H Đầ u tư và Phát triển, N H Ngoại thương, N H T M C P Á Châu...
Do lãi suất của các N H T M tăng mạnh trong khi lãi suất trái phiếu Chính phủ, K h o bạc Nhà nước tăng chậm, do vậy công ty không có cơ hội đê kinh doanh trái phiếu, đồng thời phải điều chình danh mục đầu tư trái phiếu Công ty đang sở hứu để giảm rủi ro về lãi suất (đã bán bớt 32 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ thu lợi nhuận Ì ,4 ty đồng). Danh mục đầu tư trái phiếu đã đảm bảo an toàn và mức sinh lời hấp dẫn như các loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Ngân hàng thương mại Nhà nước, trái phiếu Công ty tài chính Dầu khí, trái phiếu tăng vốn cùa Ngân hàng Ngoại thương.
Thị trường trái phiếu năm 2006 khá sôi động, nhiều ngân hàng, tông công ty đã phát hành trái phiếu có k i hạn 10, 15 năm với mức lãi suất khá hấp dẫn. Tuy nhiên lãi suất đi vay trong năm 2006 có sự biến động tăng, song có sự hỗ trợ của N H C T V N về nguồn vốn và tích cực tìm k i ế m nguồn vốn từ các ngân hàng khác nên công ty đã đầu tư hàng trăm tỷ đồng vào trái phiếu cùa N H Đ T & P T V N , N H N o & PTNTVN, Tống công t y điện lực Việt Nam tạo nguồn thu lớn cho Công ty. Doanh số trái phiếu mua vào: 6473 tỷ đồng; doanh sô trái phiếu bán ra: 5915 tỷ đông; chênh lệch mua bán: 14,048 tỷ đồng.
v ề hoạt động nhận vốn uy thác kinh doanh trái phiếu, doanh số nhận uỷ thác là Ì .010 tỷ đồng và lợi nhuận đạt 331 triệu đồng.
Do tìm k i ế m và khai thác tốt được một số cơ hội giao dịch kỳ hạn trái phiếu trên thị trường, công ty đã chủ động đề xuất N H C T V N uy thác đầu tư cho công ty nên đã mang lại hiệu quả cho nguồn vốn của N H C T V N và công ty cũng t h u được cả phí uỷ thác. Tuy nhiên, đa số nguồn vốn là ngắn hạn hoặc rất ngắn nên mặc dù doanh số giao dịch lớn nhưng lợi nhuận thu được không cao m ớ i chỉ dừng lại ờ mức 331 triệu đồng.
7. Đánh giá thực trạng hoạt động tự doanh chứng khoán cùa Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt nam
7. /. Két quá và hạn chế
Két q u ả
Đầu tiên, về kết quả tự doanh cổ phiếu, công ty đều đạt mức tỷ suât lợi nhuận năm sau cao hơn năm trước và cao hơn mức lãi suất tiêt kiệm dài hạn của các Ngân hàng Thương mại trong nước:
Tỷ suât sinh l ờ i Thị trường niêm yêt Thị trường chưa niêm y ế t
N ă m 2006 129,8% 335.2%
N ă m 2005 1 6 % 10,6%
N ă m 2004 13,5% -
N ă m 2003 1 2 % -
Danh mộc đầu tư trên cả thị trường niêm yết, đăng ký giao dịch và thị trường chưa niêm yết của IBS luôn phải đảm bảo tính an toàn cao. Trong quy trình tự doanh của công ty, điểm giới hạn lỗ được quy định rất cộ thế, k h i giá thị trường một loại chứng khoán giảm quá điểm giới hạn lỗ ( 1 5 % giá trị v ố n đầu tư) thì người quản lý số chứng khoán đó phải đặt bán toàn bộ số chứng khoán đang giữ, trường hợp muốn giữ lại, phải lập tờ trình và chỉ được thực hiện khi có sự chấp thuận của Giám đốc. Trên thị trường chưa niêm yết, I B S thường tập trung đầu tư vào cổ phiếu của các công ty cố phần thuộc những ngành có tốc độ tăng trường ôn định và an toàn như Ngân hàng, ngành Khai thác, ngành Điện lực...
IBS đã bước đầu xây dựng được mạng lưới khách hàng cá nhân và tổ chức thực hiện kinh doanh cố phiếu v ớ i công ty. Đây là một y ế u tố rất quan trọng trong hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán nói chung và cổ phiếu nói riêng. Việc có được một mạng lưới khách hàng như vậy đã giúp
IBS có được nhiều cơ hội đầu tư, giảm bớt được rủi ro trong hoạt động đâu tư và có được các đối tác cùng tham gia các dự án đầu tư lớn.
về quy t r i n h nghiệp vụ, IBS đã đúc kết được kinh nghiệm qua các năm
thực hiện đầu tư nên đã xây dựng được một quy trình tự doanh chuân hoa. Mặc dù quy trình tự doanh của IBS vẫn còn tồn tại không ít các van đê bát
cập, song việc xây dựng được một quy trình chuẩn hoa cũng đã tạo điều kiện thuận lợi cho các cán bộ tự doanh thực hiện nhiệm vụ cùa minh và hoạt động
k i ế m soát của Ban lãnh đạo công ty.
Bên cạnh nhịng kết quả đạt được kể trên, hoạt động tự doanh của IBS
cũng tôn tại một số hạn chế nhất định, cụ thể đề tài sẽ tiếp tục nghiên cứu ờ phẩn tiếp theo.
H a n chế
Hạn chê đâu tiên của công ty là quy m ô vòn đâu tư cùa IBS nho, chưa đáp ứng được nhu cầu đầu tư ngày càng gia tăng trên thị trường, nguồn vốn
đầu tư trung bình khoảng 40 tỷ đồng. Trong khi đó, một số đoi thủ cạnh tranh khác của IBS như VCBS, SSI, BSC, BVSC hàng năm đều có nguồn vốn đầu
tư bình quân xáp xỉ 60 - 70 tỷ đồng. Ngoài ra nguồn vòn lại bị phân tán đuôi
dạng phân chia nhỏ thành hạn mức đầu tư cho các cán bộ tự doanh.
Trong hoạt động tự doanh cổ phiếu, I B S đã thực hiện đầu tư trên cả 2 thị trường niêm yết và thị trường chưa niêm yết. T u y nhiên, hiện nay các hoạt
động trên hai thị trường của công ty mới đều chỉ dừng lại ờ mục tiêu chính là kinh doanh và đầu tư cổ phiếu để hường chênh lệch giá và cổ tức. Các hoạt
động khác động đầu tư khác như hoạt động tạo lập thị trường, đầu cơ, đầu tư
giảm giá... hiện nay công ty vẫn chưa được triến khai. Điều đó là một trong nhịng yếu tố hạn chế sự phát triển của hoạt động tự doanh cố phiếu tại công ty chứng khoán IBS.
Phương thức kinh doanh và đầu tư của IBS chưa đa dạng, cụ thề hiện nay hoạt động REPO trái phiếu cùa I B S đã rất phát triền song hoạt động
REPO cổ phiếu đang còn rất hạn chế, và hầu như rất ít được áp dụng, sô lượng hợp đồng thực hiện tính đến cuối năm 2006 vẫn không đáng kè.
về kết quá kinh doanh nói chung, so với một số đối thủ cạnh tranh trên thị trường mểc lợi nhuận m à IBS đạt được còn khá khiêm ton so với tiềm lực thực sự của công ty.
Qua bảng kết quả kinh doanh có thể thấy hoạt động tự doanh đóng góp đáng kế vào lợi nhuận cùa toàn công ty tuy nhiên thật sự chưa tương xểng với những khả năng của IBS.
Bảng 10: kết quả kinh doanh của CTCKIBS năm 2006
(đơn vị: đông)
Chỉ tiêu Số tiền
Doanh thu hoạt động kinh doanh 46 690 729 444
Các khoản giảm trừ doanh thu 1 362 874 893
Doanh thu thuần 45 327 854 551
Lãi từ hoạt động tự doanh 57 529 834 149
Doanh thu hoạt động kinh doanh và lãi hoạt động tự doanh 102 857 688 700 Chi phí hoạt động kinh doanh 62 574 463 668
L ợ i nhuận gộp 40 283 225 032
Chi phí quản lý 8 718 162 932
L ợ i nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 31 565 062 100 L ợ i nhuận ngoài hoạt động kinh doanh 16 696 836 Tổng lợi nhuận trước thuế 31 581 758 936
L ợ i nhuận tính thuế 29 292 314 757