> Khả năng về nguồn nhân lực
5.2. Các nhãn to khách quan > Môi trường vĩ mô
> Môi trường vĩ mô
M ô i trường vĩ m ô ở đây chính là môi trường chính trị pháp lý, đối v ớ i bất kỳ một quốc gia nào, môi trường xã hội và chính trị luôn có những tác
động nhất định đến hoạt động của T T C K nước đó, thậm chí có thê gày anh hường đến hoạt động cùa T T C K nước khác hoặc tác động tới T T C K toàn cẩu. Những sự kiện lớn như chiến tranh, biến động chính trị hay hệ thong pháp luật trong, ngoài nước có thể tạo ra những thay đổi về môi trường kinh doanh, làm tăng thêm sự bất ổn định về t h u nhập mong đắi và làm cho người đầu tư quan tâm hơn đến khoản tiền bù đắp rủi ro. Chẳng hạn, sự bất ôn định ờ Nga trong giai đoạn 1993-1995 là nguyên nhân làm tăng mạnh mức bù rủi ro của các nhà đầu tư và đưa đến hậu quả là tỷ lệ đầu tư và tiêu dùng ở Nga giảm đáng kể. Ngưắc lại, kết thúc thời kỳ chủ nghĩa Apacthai ờ Nam Phi và cuộc bầu cử năm 1994 là một sự kiện tích cực k h i ế n cho hoạt động kinh tế nước này gia tăng mạnh mẽ hơn và đưa T T C K đi lên.
Tình hình chính trị có ảnh hường rất lớn đến T T C K , thay đôi chính trị làm cho nhiều quy định và sự kiểm soát của Chính phú trong một sô ngành đưắc thắt chặt và một số quy định trong các ngành khác lại đưắc nới lòng. Chúng đều có tác động tới kết quả sản xuất kinh doanh của từng ngành, m ỗ i công ty và không có gi đế đảm bảo rằng việc thắt chặt hay nới lỏng này sẽ tạo ra tác dụng tích cực hay tiêu cực tới nền k i n h tê.
Môi trường pháp lý lày ế u tố quan trọng gây tác động tới TTCK, nó có thể tạo ra những tác động tích cực tới thị trường nhưng ngưắc lại nó cũng có
thể đem lại nhiều tác động tiêu cực. Trong thời gian vừa qua, các nhà đầu tư hoang mang bời chỉ thị 03 của chính phủ quy định về việc định mức cho vay của các ngân hàng thương mại đối v ớ i cho vay chứng khoán không đưắc vưắt quá 3 % tổng mức dư n ắ cho vay. Điều này đã làm thị trường ảm đảm suốt thời gian dài, nhiều nhà đầu tư phải lo bán chứng khoán để trả nắ. Gần đây một d ự luật đánh thuế thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoán cũng khiến nhiều người quan tâm, dự k i ế n mức thuế đánh vào thu nhập từ đầu tư chứng khoán ờ mức 5%. Điều này cũng ảnh hường đến tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường. V ớ i một thị trường non trẻ như T T C K Việt Nam thì nhữne
thay đối về hành lang pháp lý đê dần hoàn thiện là không thê tránh khói, trong thời gian điều chỉnh chắc chắn ảnh hưởng không nhỏ đen hoạt động đâu tư trên thị trường.
K h i xem xét tới yếu tố pháp lý, các nhà phân tích thường đánh giá theo các góc độ sau:
- Hệ thống hành lang pháp lý của T T C K được xây dặng ra sao? C ó đù đê bảo vệ quyền lợi chính đáng cùa nhà đầu tư hay không?
- Các luật khác liên quan có sặ trùng chéo, m à u thuẫn nhau hay không? - Khả năng thặc thi pháp luật thế nào?
- Những mặt khuyến khích, ưu đãi và hạn chế được quy định trong hệ thong pháp luật?
- Sặ ôn định của hệ thống luật pháp, khả năng sửa đổi và ảnh hường của chúng đến T T C K ?
Một môi trường đầu tư với khung pháp lý hoàn chỉnh, chặt chẽ sẽ thu hút được sặ chú ý của các nhà đâu tư trong và ngoài nước, tạo điều kiện chi thị trường phát triển. Thị truồng chứng khoán Singapo là một ví dụ điển hình, chỉ trong một thời gian không dài, Singapo đã trờ thành điểm đến của rất nhiều các tổ chức tài chính tầm cỡ trong khu vặc và trên toàn thế giới nhờ có một môi trường pháp lý thật thông thoáng và hiệu quả. N h ờ đó, doanh thu nói chung và doanh thu từ hoạt động kinh doanh chứng khoán nói riêng của các chứng khoán Singapo luôn được xếp vào vị trí hàng đầu tại châu Á.
> Sự phát triển của thị trường chứng khoán
Số lượng và chất lượng hàng hoa trên thị trường dồi dào sẽ tạo ra rất nhiều cơ hội đầu tư cho các công ty chứng khoán tại thị trường đó. K h i thị trường xuất hiện nhiêu loại chứng khoán của các công ty khác nhau thuộc nhiều lĩnh vặc thì cơ hội đầu tư của các công ty sẽ được m ờ rộng, tránh được tình trạng dư cầu thiếu cung. Ngược lại, tại một thị trường v ớ i lượng hàng hoa ít ỏi sẽ dễ dàng dẫn đến tình trạng cung không đáp ứng đủ cầu. K h i lượng tiền
đố vào thị trường dồi dào và liên tục, cán cân cung câu chênh lệch sẽ gây ra những "cơn sốt" chứng khoán, "hiệu ứng phong trào" có điêu kiện phát triên, tức là xảy ra hiện tượng tăng giá cổ phiếu đồng loạt, không có sự phân biệt giữa cố phiếu tốt và xấu. V à như vậy các công ty chứng khoán cũng không tránh khỏi các t ổ n thất nhất định khi tham gia thị trường nếu như không có
các chính sách đớu tư hợp lý.
T â m lý của các nhà đớu t u luôn tác động rất mạnh mẽ tới thị trường và tới kết quả của hoạt động t ự doanh chứng khoán của công ty chứng khoán. T â m lý của các nhà đớu tư phụ thuộc rất nhiều vào trình độ dân trí của người dân. Tại m ộ t số thị trường m ớ i như Việt Nam, nhìn chung sự hiểu biết cùa dân chúng về T T C K còn rất hạn chế. K h i các nhà đớu tư nhỏ lẻ c h i ế m tỷ lệ lớn, cùng với sự hiểu biết chưa đớy đủ như vậy thi tâm lý đớu tư theo số đông sẽ rất phổ biến. Bên cạnh đó, một số tập quán lâu đời của người dân cũng sẽ ảnh hường tới thị trường. Ví dụ như ờ Việt nam, một quan niệm có t ừ lâu đời là "tích cóp", k h i có tiền nhàn rỗi hớu như người dân chỉ quan tâm đến việc cất trữ hay g ử i tiết kiệm, rất hạn chế trong việc thực hiện đớu tư. Hay k h i tham gia đớu tư trong giai đoạn thị trường phát triển nóng, có rất nhiều người đổ xô vào thị trường mặc dù có nhiều người trong số họ không hiểu khái niệm chứng khoán là gì. H ọ đớu tư theo tâm lý đám đông, hay còn gọi là tâm lý "bớy đàn", ảnh hường đến sự phát triển bền vững của TTCK.
Tuy nhiên tình hình đã thay đổi rất nhiều, số lượng nhà đớu tư tham gia vào các khoa học chứng khoán ngày càng nhiều. N h à đớu tư đã ý thức nhiều
hơn việc nghiên cứu, tìm hiểu về một loại chứng khoán nhất định trước khi có hành động đớu tư. Đây là tín hiệu tốt, hứa hẹn sự phát triển b ề n vững của T T C K Việt Nam.
CHƯƠNG 2