CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
4.3. Kết quả nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn FPI
4.3.2. Kết quả mô hình nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ tỷ giá và vốn FPI ở Việt Nam và thảo luận
4.3.2.4. Kết quả phân tích tác động phản ứng đẩy giữa các biến trong mô hình 4
Tác động của các yếu tố đến vốn FPI (hình 4.11)
Kết quả phân tích phản ứng đẩy của tỷ giá thực đa phương đến FPI trong mô hình nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ tỷ giá và vốn FPI cho thấy, khi có cú sốc trong REER, vốn FPI giảm ở quý 1, tăng lên trong quý 2 và giảm nhẹ và phục hồi trong quý 3, quý 4. Từ quý 5, tác động này nhẹ dần và ổn định sau 8 quý. Bên cạnh đó, phản ứng đẩy cho thấy các cú sốc FPI trong quá khứ ở độ trễ 1 quý tác động làm sụt giảm mạnh FPI ở hiện tại. Tiếp theo, FPI ở độ trễ 2 quý tác động cùng chiều, FPI ở độ trễ 3 quý tác động ngược chiều đến FPI hiện tại và sau đó FPI dần phục hồi sau độ trễ 4 quý. Độ mở thương mại tác động nhẹ đến FPI và ổn định ở các độ trễ quan sát. Phản ứng đẩy của tăng trưởng kinh tế đến FPI cho thấy, vốn FPI vào Việt Nam ổn định khi có cú sốc trong tăng trưởng kinh tế ở độ trễ từ 1 quý đến 3 quý. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 4 quý gây sụt giảm mạnh dòng vốn FPI và tăng trưởng kinh tế ở độ trễ 5 giúp vốn FPI gia tăng mạnh trở lại. Từ độ trễ 6, tác động của tăng trưởng kinh tế đến vốn FPI nhẹ dần và không đáng kể. Mặt khác, khi có cú sốc khủng hoảng tài chính toàn cầu, FPI tăng sau 1 quý, sau đó sụt giảm sau 2 quý, phục hồi sau 3 quý và lại suy giảm sau 4 quý. Sau độ trễ 4 quý, các cú sốc khủng hoảng tài chính toàn cầu tiếp tục gây biến động dòng vốn FPI vào Việt nam (hình 4.11).
Tác động của các yếu tố trong mô hình 4 đến REER hiện tại (hình 4.12)
Phản ứng đẩy của FPI đến tỷ giá thực đa phương cho thấy, khi có cú sốc trong vốn FPI, REER giảm nhẹ ở hai quý đầu, sau đó hồi phục sau 3 quý và sau 4 quý. Sau 5 quý, REER tăng mạnh và sau đó giảm nhẹ sau quý 6 và ổn định sau 8 quý. Bên cạnh đó, phản ứng đẩy cho thấy, khi có các cú sốc REER trong quá khứ ở độ trễ 1 đến 3 quý, REER trong hiện tại sẽ sụt giảm. Từ độ trễ quý 4, các tác động này yếu dần và REER dần hồi phục.
Khi có cú sốc của độ mở thương mại, REER tăng nhẹ trong quý 1, ổn định trong quý 2 và 3, sụt giảm trong 4 quý, và ổn định trong quý 5 đến quý 7. Sau độ trễ 8 kỳ, độ mở thương mại làm sụt giảm mạnh REER. Sau đó, các tác động này nhẹ dần và không đáng kể. Bên cạnh đó, khi có cú sốc trong tăng trưởng kinh tế, REER của Việt Nam tăng sau 1 quý và sụt giảm sau 2 quý, dao động nhẹ từ sau 3 quý đến 8 quý. Mặt khác, khi có cú sốc khủng hoảng tài chính toàn cầu, REER tăng nhẹ sau 1 quý, sau đó sụt giảm sau 2 quý, phục hồi sau 3 quý và tăng mạnh sau 4 quý. Sau 4 quý, các cú sốc khủng hoảng tài chính toàn cầu tiếp tục gây biến động REER của Việt nam (hình 4.12).
Phản ứng đẩy của tỷ giá thực đa phương đến FPI
Phản ứng đẩy của FPI quá khứ đến FPI hiện tại Phản ứng đẩy của độ mở thương mại đến FPI
Phản ứng đẩy của tăng trưởng kinh tế đến FPI Phản ứng đẩy của khủng hoảng kinh tế đến FPI
Hình 4.11. Phản ứng đẩy của các biến số đến FPI hiện tại
-200 -100 0 100
0 2 4 6 8
irf1, dreer, dfpi
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-1 -.5 0 .5 1
0 2 4 6 8
irf1, dfpi, dfpi
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-1000 -500 0 500 1000
0 2 4 6 8
irf1, dopen, dfpi
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-1000 -500 0 500
0 2 4 6 8
irf1, dgrowth, dfpi
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-2000 -1000 0 1000 2000
0 2 4 6 8
irf1, ddummy, dfpi
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
Phản ứng đẩy của FPI đến tỷ giá thực đa phương
Phản ứng đẩy của REER quá khứ đến REER hiện tại Phản ứng đẩy của độ mở thương mại đến REER
Phản ứng đẩy của tăng trưởng kinh tế đến REER Phản ứng đẩy của khủng hoảng kinh tế đến REER
Hình 4.12.
-.002 0 .002
0 2 4 6 8
irf1, dfpi, dreer
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-.5 0 .5 1
0 2 4 6 8
irf1, dreer, dreer
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-4 -2 0 2 4
0 2 4 6 8
irf1, dopen, dreer
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-2 0 2 4
0 2 4 6 8
irf1, dgrowth, dreer
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable
-5 0 5 10
0 2 4 6 8
irf1, ddummy, dreer
95% CI impulse response function (irf) step
Graphs by irfname, impulse variable, and response variable