Giai đoạn trước khủng hoảng tài chính Năm 2007 trở về trước
Giai đoạn khủng hoảng tài chính Năm 2008-2011
Giai đoạn sau khủng hoảng tài chính 2012-2015 Tỷ suất nợ trung bình chung 58% 95% ci (56% - 59%) Tỷ suất nợ trung bình chung 64% 95% ci (63% - 65%) Tỷ suất nợ trung bình chung 66,7% 95% ci (66% - 67%) Tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn 37% 95% ci (35% - 38%) Tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn 41,3% 95% ci (40,5% - 42%) Tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn 43,5% 95% ci (43% -44%) Tỷ suất nợ trung bình dài hạn 20.9% 95% ci (19% - 22%) Tỷ suất nợ trung bình dài hạn 22% 95% ci (21,5% - 22,8%) Tỷ suất nợ trung bình dài hạn 22% 95% ci (21,5% - 22,9%)
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Kết quả ở Bảng 4.15, kết quả cho thấy:
chính tỷ suất nợ trung bình chung cao hơn 8% (khoảng tin cậy 95%: 63%-65%), tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn cao hơn 4,3% (khoảng tin cậy 95%: 40,5%-42%), tỷ suất nợ trung bình dài hạn cao hơn 1% (khoảng tin cậy 95%: 21,5%-22,8%).
- So với giai đoạn khủng hoảng tài chính, giai đoạn sau khủng hoảng tài chính
có tỷ suất nợ trung bình chung cao hơn 2,7% (khoảng tin cậy 95%: 66%-67%), tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn cao hơn 2,2% (khoảng tin cậy 95%: 43%-44%), Tỷ suất nợ trung bình dài hạn khơng thay đổi (khoảng tin cậy 95%: 21,5%-22,9%).
Sau khi thực hiện bootstrap 1000 mẫu ngẫu nhiên từ mẫu ban đầu gồm 1.024 DNXD thì mức độ khác biệt về CTTC giữa các giai đoạn thể hiện qua bảng sau:
Bảng 4.16: Khác biệt CTTC DNXD giai đoạn trước và giai đoạn khủng hoảng tài chính
Khác biệt giai đoạn trước và khủng hoảng tài chính
Chỉ tiêu Kết quả bootstrap
Khác biệt tỷ suất nợ trung bình Khoảng tin cậy 95%
P-value(khơng khác biệt)
0,06 0,04 – 0,08
0 Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn
Khoảng tin cậy 95% P-value (không khác biệt)
0,05 0,03 – 0,06
0 Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn
Khoảng tin cậy 95% P-value (không khác biệt)
0,01 0,00 – 0,03
0,058
Nguồn: Tính tốn của tác giả
Kết quả phân tích Bảng 4.15 cho thấy:
- Chỉ tiêu tỷ suất nợ trung bình chung giai đoạn trước khủng hoảng tài chính là 58% (khoảng tin cậy 95% ci: 56% - 59%), giai đoạn khủng hoảng tài chính là 64% (95% ci:63% - 65%) và mức độ khác biệt là 6% với xác xuất số mẫu không khác biệt (P- value = 0).
Nguồn: Xử lý từ số liệu thu thập của luận án
Biểu đồ 4.10: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình chung giai đoạn trước và giai đoạn khủng hoảng tài chính
- Chỉ tiêu tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn trước khủng hoảng tài chính là 37% (khoảng tin cậy 95% ci: 35% - 38%), giai đoạn khủng hoảng tài chính là 41,3% (95% ci: 40,5%-42%) và mức độ khác biệt là 5% với xác xuất số mẫu koong khác biệt (P-value = 0).
Nguồn: Xử lý từ số liệu thu thập của luận án
Biểu đồ 4.11: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn trước và giai đoạn khủng hoảng tài chính
- Chỉ tiêu tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn trước khủng hoảng tài chính là 20,9% (khoảng tin cậy 95% ci: 19% - 22%), giai đoạn khủng hoảng tài chính là 22% (95% ci: 21,5% - 22,8%) và mức độ khác biệt là 1% với xác xuất số mẫu khác biệt (P-value: 0,94=1-0,06).
Nguồn: Xử lý từ số liệu thu thập của luận án
Biểu đồ 4.12: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn trước và giai đoạn khủng hoảng tài chính
Như vậy, có sự khác biệt chắc chắn về tỷ suất nợ trung bình chung, tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn và tỷ suất nợ trung bình dài giữa giai đoạn trước và khủng hoảng tài chính. Cụ thể, tỷ suất nợ trung bình chung, tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn và tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn khủng hoảng tài chính cao hơn giai đoạn trước khủng hoảng tài chính.
Bảng 4.17: Khác biệt CTTC DNXD giai đoạn khủng hoảng và giai đoạn sau khủng hoảng tài chính
Khác biệt giai đoạn khủng hoảng và giai đoạn sau khủng hoảng tài chính
Chỉ tiêu Kết quả bootstrap
Khác biệt tỷ suất nợ trung bình Khoảng tin cậy 95%
P-value (không khác biệt)
0,025 0,02 – 0,03
0 Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn
Khoảng tin cậy 95% P-value (không khác biệt)
0,02 0,01 – 0,03
0 Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn
Khoảng tin cậy 95% P-value (không khác biệt)
0,001 -0,01 đến 0,01
0,438
Kết quả phân tích Bảng 4.17 cho thấy:
- Chỉ tiêu tỷ suất nợ trung bình chung giai đoạn khủng hoảng tài chính là 64% (khoảng tin cậy 95% ci: 63% - 65%), giai đoạn sau khủng hoảng tài chính là 66,7% (95% ci: 66% - 67%) và mức độ khác biệt là 2,5% với xác xuất số mẫu khác biệt P- value = 1.
Nguồn: Xử lý từ số liệu thu thập của luận án
Biểu đồ 4.13: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình giai đoạn khủng hoảng và giai đoạn sau khủng hoảng tài chính
- Chỉ tiêu tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn khủng hoảng tài chính là 41,3% (khoảng tin cậy 95% ci: 40,5% - 42%), giai đoạn sau khủng hoảng tài chính là 43,5% (95% ci: 43% - 44%) và mức độ khác biệt là 2% với xác suất số mẫu khác biệt P-value = 1.
Nguồn: Xử lý từ số liệu thu thập của luận án
Biểu đồ 4.14: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn khủng hoảng và giai đoạn sau khủng hoảng tài chính
- Chỉ tiêu tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn khủng hoảng tài chính là 22% (khoảng tin cậy 95% ci: 21,5% - 22,8%), giai đoạn sau khủng hoảng tài chính là 22%
(95% ci: 21,5% - 22,9%) và mức độ khác biệt là 0,1% với xác suất số mẫu khác biệt (P-value:0,562=1-0,438).
Nguồn: Xử lý từ số liệu thu thập của luận án
Biểu đồ 4.15: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn khủng hoảng tài chính và giai đoạn sau khủng hoảng tài chính
Như vậy, có sự khác biệt thật sự về tỷ suất nợ trung bình chung, tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn và tỷ suất nợ trung bình dài giữa giai đoạn khủng hoảng và sau khủng hoảng tài chính. Cụ thể, tỷ suất nợ trung bình chung, tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn sau khủng hoảng tài chính cao hơn giai đoạn khủng hoảng tài chính. Tỷ suất nợ trung bình dài hạn có mức độ khác biệt rất nhỏ 0,1% với 1000 mẫu ngẫu nhiên thì chỉ có 562 khác biệt.
4.2. Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp xây dựng Việt Nam xây dựng Việt Nam
Trên cơ sở giả thuyết và mơ hình được đề xuất, cùng các biến được xác định trong Chương 3, Chương 4 luận án đã thực hiện thống kê mô tả CTTC chung, theo giai đoạn, theo loại hình DN và qua đó so sánh sự khác biệt giữa các nhóm. Ở Chương 4 này luận án sẽ thống kê mô tả các biến độc lập, phân tích tương quan, phân tích hồi quy nhằm xác định các nhân tố ảnh hưởng đến CTTC các DNXD Việt Nam. Luận án diễn giải kết quả dựa trên 3 mơ hình giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập gồm: (1) Mơ hình với biến phụ thuộc là tỷ suất nợ; (2) mơ hình với biến phụ thuộc là tỷ suất nợ ngắn hạn và (3) mơ hình với biến phụ thuộc là tỷ suất nợ dài hạn.
4.2.1. Phân tích mối quan hệ giữa các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp xây dựng Việt Nam
4.2.1.1.Thống kê mô tả các biến trong mơ hình
Đến cuối năm 2015, luận án thu thập mẫu đủ điều kiện phục vụ nghiên cứu gồm: 1.024 DNXD trong suốt thời gian 2007-2015. Có thể khái quát bức tranh chung về CTTC cũng như các nhân tố ảnh hưởng qua Bảng 4.18:
Bảng 4.18: Thống kê mô tả các biến số chung trong mẫu (2007-2015)
Chỉ tiêu Số quan
sát DN Giá trị TB Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất
tdta 9.216 0,647 0,236 0,0421 1,115 stdta 9.216 0,418 0,255 0,001 0,907 ltdta 9.216 0,220 0,224 0 0,846 grow 8.192 0,292 0,696 -0,738 3,253 prof 9.216 0,0221 0,0499 -0,0987 0,223 size 9.216 11,00 1,707 7,108 14,38 tang 9.216 0,308 0,176 0 0,729 liq 9.215 0,549 0,295 0,00141 1,140 gdp 9.216 0,0602 0,00610 0,0525 0,0713 cpi 9.216 11,29 33,30 0,00530 123,0 ir 9.216 0,0992 0,0474 0,0372 0,192 tax 9.216 0,250 0,0200 0,220 0,280
Nguồn: Tính tốn trên phần mềm Stata
Để xem xét biến động của các biến số qua các năm của giai đoạn nghiên cứu 2007-2015, mô tả thống kê theo năm được thực hiện với kết quả Bảng sau đây: