II. Bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng ngoại hối phái sinh
14 GS.PTS Nguyễn Thị Ngọc Trang, 2007, Doanh nghiệp Việt Nam quản trị rủi ro tài chính như thế nào?
2.2 Hợp đồng hoán đổi ngoại hố
a, Những vấn đề cơ bản về hợp đồng hoán đổi ngoại hối18
Hợp đồng hoán đổi ngoại hối là hợp đồng bao gồm đồng thời cả hai giao dịch: giao dịch mua và giao dịch bán cùng một số lượng đồng tiền này với đồng tiền khác, trong đó kỳ hạn thanh toán của hai giao dịch khác nhau và tỷ giá của hai giao dịch được xác định tại thời điểm ký hợp đồng.
Hợp đồng hoán đổi gồm 2 loại:
Hoán đổi giao ngay – kỳ hạn (Spot – Forward Swap).
Hoán đổi kỳ hạn – kỳ hạn (Forward – Forward Swap): ít được sử dụng trong thực tế hơn.
Một hợp đồng hoán đổi liên quan đến hai loại tỷ giá: tỷ giá giao ngay và tỷ giá có kỳ hạn. Tỷ giá giao ngay là tỷ giá do ngân hàng niêm yết tại thời điểm giao dịch do hai bên thỏa thuận. Tỷ giá có kỳ hạn được tính trên cơ sở tỷ giá giao ngay, chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền và số ngày thực tế của hợp đồng.
Tỷ giá hoán đổi (thuật ngữ này được dùng rất phổ biến mặc dù đó thực chất là chênh lệch tỷ giá): Tỷ giá hoán đổi = Tỷ giá kỳ hạn – Tỷ giá giao ngay b, Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng hoán đổi ngoại hối
Hợp đồng hoán đổi ngoại hối là sự kết hợp của một hợp đồng ngoại hối kỳ hạn với một hợp đồng ngoại hối kỳ hạn khác hoặc với một hợp đồng ngoại hối giao ngay. Như vậy, nếu hợp đồng ngoại hối kỳ hạn có thể được sử dụng để bảo hiểm rủi ro tỷ giá thì hợp đồng hoán đổi cũng có thể với cách thức tương tự.
18
25
Các giao dịch hoán đổi rất có ý nghĩa với nhà đầu tư và người đi vay bằng ngoại tệ trong việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá. Đối với nhà XNK thì giao dịch hoán đổi không có mấy giá trị, họ thường ưa chuộng bán mua ngoại tệ một chiều (Outright) hơn hoán đổi (Swap).
Ứng dụng hợp đồng hoán đổi ngoại hối trong đầu tư bằng ngoại tệ
Giao dịch hoán đổi trong đầu tư quốc tế giúp cho những khoản đầu tư vào ngoại tệ không phát sinh rủi ro tỷ giá. Hầu hết giao dịch hoán đổi trong đầu tư là không thanh khoản hoặc bán thanh khoản. Các nhà đầu tư do có nhu cầu khác nhau nên hoán đổi cho nhau.
Ví dụ:
Một nhà đầu tư người Thụy Sĩ đầu tư vào một dự án bằng USD. Nếu dự đoán USD sẽ mất giá so với CHF, để bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho khoản tiền sẽ nhận từ dự án sau 3 tháng, nhà đầu tư có thể tiến hành ký hợp đồng hoán đổi ngoại hối như sau:
Mua USD và bán CHF giao ngay.
Bán USD và mua CHF kỳ hạn 3 tháng.
Sau 3 tháng, giao dịch kỳ hạn được thực hiện, nhà đầu tư bán USD để mua CHF với tỷ giá đã xác định trong hợp đồng và tránh được rủi ro tỷ giá.
Ứng dụng hợp đồng hoán đổi ngoại hối trong các khoản vay ngoại tệ
Trên thị trường có nhiều người đi vay ngoại tệ vì lãi suất thấp hơn, dẫn đến chi phí vay thấp hơn; hoặc có thể do vay ngoại tệ thuận tiện hơn. Tuy nhiên, người vay đứng trước nguy cơ phải chịu rủi ro tỷ giá khi tỷ giá ngoại tệ có xu hướng tăng. Để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, người đi vay có thể sử dụng hợp đồng hoán đổi ngoại hối.
26
Ví dụ:
Một doanh nghiệp Việt Nam có nhu cầu về vốn nên vay từ ngân hàng một khoản tiền bằng USD, kỳ hạn 6 tháng, do lãi suất USD thấp. Nếu dự đoán USD sẽ tăng giá trong tương lai, để bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho khoản vay, doanh nghiệp có thể tiến hành ký hợp đồng hoán đổi ngoại hối như sau:
Bán USD và mua VND giao ngay.
Bán VND và mua USD kỳ hạn 6 tháng.
Sau 6 tháng, giao dịch kỳ hạn được thực hiện, doanh nghiệp mua USD để thanh toán gốc và lãi vay với tỷ giá đã xác định trong hợp đồng và tránh được rủi ro tỷ giá.